国际社会高度关注《联合国气候变化框架公约》第三十次缔约方大会（COP30），希望大会成果能为下 一个十年的全球气候治理指明方向。作为全球气候治理关键引领者，中国落实2030年国家自主贡献取得 显著成效，并宣布2035年国家自主贡献，覆盖全经济范围、包括所有温室气体，首次提出绝对量减排目 标。外国媒体近期积极报道中国绿色产业发展成效、中外绿色合作成果，以及中国对全球应对气候变化 的贡献，认为中国言必信、行必果，未来将加快经济社会发展全面绿色转型，积极稳妥推进和实现碳达 峰，为应对气候变化作出更大贡献。 "绿色增长成为中国经济的一大亮点" 美国《纽约时报》网站报道说，巴西总统卢拉在COP30开幕式上乘坐环保座驾抵达会场——这款汽车由 中国车企比亚迪生产，峰会开幕式负责接送各国代表团的车队也是这款汽车。报道认为，巴西选择中国 电动汽车作为接送各国领导人的官方交通工具，向外界传递了明确信号：在推动交通领域转型与经济变 革的进程中，这个拉美最大国家将目光投向中国。 南非《独行者日报》说，中国在全球能源转型进程中处于领先地位，已建成了全球最大、发展最快的可 再生能源体系，发展成为全球最大的新能源汽车市场。"中国形成了全球 ...

贵金属市场表现 - 白银价格在截至10月20日的一年内飙升78%，创下历史新高 [1] - 黄金价格同期上涨65%，为自1979年以来最强劲的年度表现 [1] - iShares Silver Trust交易所交易基金在2025年迄今已上涨65%，该基金通过存放在摩根大通银行金库的银条来跟踪白银现货价格 [2] 黄金价格上涨驱动因素 - 央行大规模购买是黄金上涨的主要驱动力，此趋势始于2022年俄罗斯入侵乌克兰后 [3] - 过去三年，央行每年购买超过1000吨黄金 [4] - 世界黄金理事会调查显示，43%的央行表示将继续增加黄金储备，95%的央行认为未来12个月总体黄金储备将继续上升 [4] 白银价格上涨驱动因素 - 白银是多种产品的关键组成部分，因其优良导电性被用于电路板、电池、太阳能电池板、电动汽车和医疗设备 [6] - 全球经济增长推高工业需求，向低碳经济的能源转型也需要大量白银 [6] - 中国和印度的珠宝制造需求以及全球造币厂对白银的定期购买构成了持续的需求 [7] 市场动态与前景 - 尽管近期出现回调，但白银需求的基本面驱动因素预计将持续 [8] - 白银市场出现需求超过供应的“白银挤压”现象 [8]

大会概况 - 2025可持续全球领导者大会于10月16日至18日在上海世博园区召开 [1] - 大会由世界绿色设计组织与新浪集团联合主办，国际财务报告准则基金会北京办公室协办 [1] - 大会主题为“携手应对挑战：全球行动、创新与可持续增长” [1] - 大会组委会邀请约500位中外重磅嘉宾，其中约100位为海外嘉宾，包括政要、国际组织代表、诺奖得主及全球500强企业负责人 [1] 低碳转型趋势 - 向低碳经济的转型被描述为一场将重塑行业、重定义市场并催生新领导者的深远变革 [3] - 尽管面临政治阻力，《巴黎协定》仍是气候行动的核心 [3] - 将全球升温控制在1.5℃以内的可能性正在减弱，但通过巨大努力仍有望使其不超过2℃ [3] 中国的角色与机遇 - 中国作为全球最大的碳排放国，也是可再生能源产能建设的领头羊 [3] - 随着世界格局改变，中国有机会向全球展示能源安全如何与气候雄心协同发展 [3] - 中国的角色对于全球气候行动至关重要 [3] 企业行动与机遇 - 对企业而言，可持续性不仅是合规问题，更关乎竞争力、韧性与机遇 [3] - 企业与商界领袖必须挺身而出，承担气候行动责任 [3] - 转型进程已经启动，先行者将塑造未来市场格局 [3]

投资意愿与动机 - 84%的香港高净值投资者有意参与支持高排放行业转型减排的投资[1] - 61%的香港投资者将个人价值观视为主要投资原因 比例为所有受访市场中最高[1] - 改善回报(61%)及对社会环境产生正面影响(54%)是吸引香港投资者的另外两大原因[1] 投资主题偏好 - 香港投资者最感兴趣的三大转型投资主题为绿色氢能(49%) 碳捕获与封存(47%)和电动车(47%)[1] - 投资者对一系列支持低碳经济转型的投资主题均表现出兴趣[1] 投资障碍与顾虑 - 52%的香港投资者认为转型投资涉及较高风险[1] - 40%的投资者怀疑相关投资能否带来实际改变[1] - 36%的投资者担忧转型投资回报率较低[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍过剩格局未扭转，宏观情绪降温后价格重新走跌，产业短期难有实质性提振，维持前期观点，情绪支撑下镍价虽有阶段性反弹但上方仍承压，宏观情绪退潮后仍将回归过剩交易逻辑并继续测试成本支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 4日沪镍震荡偏强运行，主力低开后持续上行，尾盘报收于120630，上涨0.54%，指数总持仓增加2996至196963手 [7] - 菲律宾以及印尼镍矿供应后续宽松预期较强，价格有进一步下跌压力，矿端支撑转弱 [7] - NPI方面，镍矿短期尚处高位，印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态，近期镍铁价格有所回暖但持续性预期不强，因不锈钢仍旧低迷，传统消费淡季叠加库存高企，对原料端高价接受度有限，预计NPI价格以底部运行为主 [7] - 镍盐价格受益于前驱体刚性补库和镍盐厂自身库存偏低低位修复，回暖空间或有限 [7] - 宏观对需求实质性提振仍需等待，镍产业并不直接受益于反内卷逻辑，需关注不锈钢行业是否有减产政策，镍市场短期难有实质性提振 [7] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构Danantara正在探索镍下游产业的投资机会，考虑收购位于中苏拉威西省的PT Gunbuster Nickel Industry冶炼厂，收购计划仍处于评估阶段，印尼国有矿业控股公司Mind ID很可能成为主要合作伙伴，Danantara预计准备超200亿美元投资方案，并通过银团贷款提供约6000万美元中期融资以协助缓解流动性压力 [8][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模在运营电池储能系统，容量为124兆瓦/496.2兆瓦时，由111个储能集装箱组成，项目由Advance Green Energy AD开发，仅用六个月建设完成，打破该国去年启用的储能系统纪录 [10] - 土耳其Odtu - Gunam研究所与Necmettin Erbakan大学合作团队开发出采用镍接触且几乎不含银的TOPCon太阳能电池，银用量低于0.5毫克/瓦，远低于传统银接触电池所需的13 - 20毫克/瓦，但效率几乎相同，此项创新有望降低生产成本，提高太阳能电池制造可持续性与可扩展性 [10] - 可再生能源储能公司Apatura获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近100兆瓦电池储能系统项目规划许可，项目占地约8英亩，是过去17个月内获批的第十个储能项目，已获批储能总容量超1.6吉瓦，预计建成后助力苏格兰实现相关目标，在稳定电网等方面发挥关键作用 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍过剩格局未扭转价格压力仍在，基本面变化不明显产业各环节趋弱，后续矿端支撑或松动，当前宏观情绪主导盘面，镍价暂偏强运行，需谨慎看待反弹空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 23 日连续大涨品种日内调整，镍价窄幅震荡，沪镍 2509 收盘报 123370 较上日小幅收跌 0.06%，指数总持仓减少 2860 至 173672 手 [7] - 镍过剩格局未扭转，印尼 RKAB 补充配额批复后镍矿供应将宽松，升水及矿价有下跌空间 [7] - 镍铁价格小幅回升，印尼大部分冶炼厂仍亏损，转产高冰镍后减量有限对价格支撑有限 [7] - 不锈钢处于传统消费淡季库存高企，难对原料端形成有效支撑，镍铁与不锈钢弱势氛围拖累镍矿端 [7] - 硫酸镍价格持平上日报 27250，预计在镍盐厂库存偏低以及前驱体刚性补库需求支撑下暂时止跌 [7] 行业要闻 - 2025 年印尼镍矿实际产量 1.2 亿吨，1 - 6 月 RKAB 批准配额量 3.641 亿吨约为实际产量三倍，产量不足因主要矿区受雨季影响，上半年印尼从菲律宾进口 460 万吨镍矿 [8] - 2025 年 1 月以来，受多项税费影响印尼镍产业成本压力持续攀升，APNI 正制定 ESG 规范并进行法规差距分析提升国际声誉 [10] - 保加利亚启用欧盟最大规模在运营电池储能系统，容量 124 兆瓦/496.2 兆瓦时，由 111 个储能集装箱组成 [10] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量低于 0.5 毫克/瓦，效率与传统银接触电池相近 [10] - 可再生能源储能公司 Apatura 获苏格兰 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦 [10]

投资者对转型投资的兴趣 - 87%的受访者希望投资致力于减少碳排放的公司，女性和年轻投资者占比更高 [1] - 中国内地投资者对转型投资的热情高涨，84%受访者表示有兴趣，尤其关注制定了可信转型计划的公司 [2] - 投资者对低碳经济转型主题感兴趣，绿氢、低碳燃料与碳捕获和储存备受关注 [1] 中国内地市场特点 - 中国内地投资者的可持续投资配置为26%，计划提高到38%，是受访市场中预计增幅最高的市场之一 [2] - 近九成中国内地受访者愿意投资具有可信转型计划的公司 [2] - 中国内地投资者认为转型投资的高风险和缺乏基准是主要挑战，超过半数持此观点 [2] 转型投资定义与现状 - 转型投资是指以支持和促进向低碳经济转型为目标的投资，属于可持续投资的一部分 [1] - 包括投资于航运、农业或钢铁等高碳排放行业的公司，这些公司需制定可靠减碳计划并与净零排放路线图保持一致 [1] - 仅有15%的投资者能够清楚解释转型投资的概念 [1] 行业机构观点 - 渣打银行持续发布个人可持续投资调研报告，将可持续投资作为关键关注领域 [2] - 富裕群体对可持续投资兴趣强烈，对转型投资关注度日益增长 [2] - 渣打银行表示将提供专业知识和工具助力实现低碳未来转型 [2]

ING的可持续发展战略 - 公司将可持续发展作为核心战略，致力于通过金融手段推动低碳经济转型 [4] - 公司服务企业和零售客户双重领域，覆盖全客户群体并注重客户参与 [4] - 公司计划每年筹集1500亿欧元用于可持续金融，助力客户完成绿色转型 [4] - 公司已完成835笔可持续发展相关交易，可持续动员资金从1150亿欧元增长至1300亿欧元 [10] 可持续发展领域的商业机遇 - 全球向低碳经济转型需要巨额投资，国际能源署指出每年需额外投入5万亿美元 [9] - 可再生能源是重点领域，公司计划将年度融资承诺提升至原来的三倍，达到75亿欧元 [9] - 可持续发展相关交易数量持续增长，2023年完成792笔，2024年达到835笔 [10] 风险管理与客户评估 - 公司重点关注气候和环境问题带来的物理风险与转型风险 [11] - 公司已开发评估方法，对约2000家主要客户进行转型计划评估 [7] - 公司通过客户数据审查公开披露信息、减排目标和整体战略，确保融资决策与脱碳目标一致 [8] 中国在可持续发展领域的进展 - 中国设定了2030年碳达峰和2060年碳中和的目标，并出台多项政策推动转型 [20] - 中国在电动汽车、电池生产和可再生能源投资领域处于全球领先地位 [20] - 中欧之间应加强对话，分享最佳实践以加速绿色转型 [22] 技术与数据在可持续金融中的作用 - AI每年将占全球电力消耗的1%至2%，但有望提升数据收集和流程自动化能力 [14] - 公司正在探索利用客户数据实现自身目标，并整合进系统 [14] 生物多样性与未来重点 - 自然与生物多样性问题与气候密切相关，未来需在用水、污染和土地使用等领域取得进展 [23] - 公司正积极与全球伙伴合作开发衡量进展的方法论 [23]

ING的可持续发展战略 - 将可持续发展作为核心战略，致力于通过金融手段推动低碳经济转型[4] - 计划每年筹集1500亿欧元用于可持续金融，助力客户完成绿色转型[4] - 重点关注12个关键高排放行业，通过"Terra方案"推动贷款组合脱碳[7] - 已开发评估方法对约2000家主要客户进行转型计划评估[6] 可持续发展领域的商业机遇 - 全球向低碳经济转型需要巨额投资，国际能源署指出每年需额外投入5万亿美元[8] - 可再生能源是重点领域，计划将年度融资承诺提升至75亿欧元[8] - 2023年完成835笔可持续发展相关交易，同比增长5%[9] - "可持续动员资金"指标从1150亿欧元增长至1300亿欧元[9] 风险管理与客户参与 - 重点关注气候和环境问题带来的物理风险与转型风险[10] - 通过客户数据分析和对话推动客户转型，必要时终止与不达标客户的合作[7] - 食品行业等依赖气候敏感型资源的公司处于认识这些问题的最前沿[18] - 与客户构建深度关系，支持其商业模式转型[18] 技术应用与数据透明度 - AI预计在未来十年占全球电力消耗的1%至2%[13] - AI有望提升数据收集和流程自动化能力，增强监测与追踪进展[13] - 正在探索利用客户数据实现自身目标的多个应用场景[13] 中国市场的可持续发展 - 赞赏中国在气候治理方面的雄心与政策，特别是在电动汽车、电池生产及可再生能源投资领域[19] - 中国设定了2030年前碳达峰和2060年碳中和的目标[19] - 建议中欧加强在可持续发展领域的对话，分享想法和最佳实践[20] 未来重点领域 - 自然与生物多样性保护将成为未来几年工作的重中之重[21] - 衡量水资源使用和污染等环境影响具有挑战性但至关重要[22] - 企业需要将自然相关议题置于更高优先级[22]

资产管理机构行动 - 一家管理规模超2000亿欧元的欧洲顶级资产管理机构完成对埃克森美孚所有股权的剥离，成为首家因气候目标彻底退出该石油巨头的大型资管机构 [1] - 该机构此前持有埃克森美孚约0.8%的流通股，总市值约12亿美元 [2] - 剥离行动自2024年第四季度启动，通过大宗交易方式完成，未对市场造成显著冲击 [2] - 这是该机构年内第二次大规模化石能源资产减持，此前已退出加拿大油砂项目相关投资组合 [2] 气候政策与投资决策 - 剥离决策基于最新气候情景分析，埃克森美孚的现有油气资产组合与全球温控1.5℃目标存在显著冲突 [2] - 投资决策必须与《巴黎协定》目标保持一致，化石燃料企业若不能快速转向清洁能源将面临严重的资产减值风险 [2] - 此举恰逢欧盟《可持续金融披露条例》（SFDR）实施三周年，该条例要求资管机构披露投资组合的气候相关风险 [5] - 截至2024年底，欧洲排名前20的资管机构平均化石能源持股比例已从2020年的7.2%降至3.1% [5] 能源行业现状与趋势 - 埃克森美孚正推进200亿美元低碳投资计划，包括碳捕获与氢能项目 [4] - 环保组织指出埃克森美孚的减排目标仍落后于行业peers，其油气产量计划到2030年仍将增长15% [4] - 2024年全球可持续基金规模突破3.5万亿美元创历史新高，而传统能源行业基金流出资金达780亿美元 [4] - 资管机构用脚投票的趋势正在形成，化石能源企业若不加速转型将面临融资成本上升的压力 [5] 金融市场转型 - 金融市场正从被动应对气候风险转向主动塑造低碳未来，这种趋势将倒逼能源行业加速技术革新与业务转型 [5] - 随着越来越多金融机构加入"净零资产所有者联盟"（NZAOA），预计2025年全球将有超过10万亿美元资产承诺符合温控目标 [5] - 这是资本配置逻辑的根本性转变，正在重新定义全球经济的发展轨迹 [5]