报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价再度走强，日涨幅1.54%，量增仓缩；需求季节性回升，供应增加，基本面未改善，库存去化压力未退，钢价承压，但市场情绪回暖叠加成本支撑，预计钢价震荡企稳，关注需求表现[4][36] - 热轧卷板主力期价震荡上行，日涨幅1.45%，量增仓缩；市场情绪回暖价格低位回升，但供应压力未退，需求有隐忧，基本面无实质性改善，上行驱动不强，成本支撑利好，预计走势延续震荡企稳，关注需求表现[4][36] - 铁矿石主力期价有所走强，日涨幅1.94%，量增仓缩；市场情绪回暖价格低位回升，但供应高位运行，需求持续走弱，基本面不佳，高估值矿价易承压，多空博弈下预计矿价延续震荡运行，关注成材表现[4][37] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 外交部回应中美经贸磋商，双方同意进一步确定具体细节并履行各自国内批准程序[6] - 1 - 9月全国规模以上工业企业利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%；其中国有控股企业利润总额17021.8亿元，同比下降0.3%；股份制企业利润总额39923.5亿元，增长2.8%；外商及港澳台投资企业利润总额13509.7亿元，增长4.9%；私营企业利润总额15131.7亿元，增长5.1%[7] - 因预计10月27 - 31日唐山市有中度及以上污染过程，丰南区自10月27日12时起启动重污染天气II级应急响应，解除时间另行通知[8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3180、3140、3232元，较之前有不同程度变动；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3330、3220、3349元，较之前有不同程度变动；唐山钢坯价格2960元，张家港重废价格2160元；61.5% PB粉（山东港口）价格793元，唐山铁精粉（湿基）价格813元；澳洲海运费9.70元，巴西海运费23.24元；SGX掉期（当月）价格105.20元，普氏指数（CFR，62%）价格105.15元，各价格较之前有不同程度变动[9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3100元，涨跌幅1.54%，成交量1696201，持仓量1953001，量差614508，仓差 - 97544[14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3299元，涨跌幅1.45%，成交量595934，持仓量1482730，量差165988，仓差 - 18766[14] - 铁矿石活跃合约收盘价786.5元，涨跌幅1.94%，成交量363294，持仓量558846，量差52955，仓差 - 6796[14] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，基本面未改善，库存去化压力大，钢价承压，但市场情绪和成本支撑利好，预计震荡企稳，关注需求表现[36] - 热轧卷板供应压力未退，需求有隐忧，基本面无实质改善，成本支撑利好，预计震荡企稳，关注需求表现[36] - 铁矿石供需格局走弱，需求料持续减量，供应高位运行，基本面不佳，高估值矿价易承压，预计震荡运行，关注成材表现[37]

10月24日盘中，20号胶期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至12650.00元。截止收盘，20号胶主 力合约报12505.00元，涨幅0.93%。 20号胶期货主力涨近1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 混沌天成期货 橡胶整体可能宽幅震荡 申银万国期货 橡胶短期走势预计宽幅震荡 宁证期货 阶段性橡胶低位偏多思路 混沌天成期货：橡胶整体可能宽幅震荡 总的来说，近期橡胶基本面相对变动不大，9月进口数据证伪产区减产逻辑，四季度上量的预期仍较为 明确，而需求端相对保持偏强的开工和轮胎出口，橡胶处于供需双增的格局，宏观环境变化成为一关键 变量，整体可能宽幅震荡。 申银万国期货：橡胶短期走势预计宽幅震荡 随着割胶逐步推进，供应释放顺畅，后期供应压力或逐步显现。需求端支撑相对有限。产胶区气候影响 仍是关注焦点，逐步进入产胶旺季，若有持续降雨或恶劣天气影响割胶，则对产量影响将加强，不排除 后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格。但近期关注焦点仍是中美贸易谈判进展，基本 面相对均衡，短期走势预计宽幅震荡。 宁证期货：阶段性橡胶低位偏多思路 我国橡胶库存持续下降，仓单连续走低，这些是橡胶 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业处于供需双增格局 但库存去化明显放缓甚至存在累库迹象 基本面已转向宽松 考虑两大主产区供应增减不一 同时核心消费流向多晶硅需求存在不确定性 市场暂无明显单边驱动 盘面或围绕成本线附近波动 [10] 各目录总结 期货市场 - 2025年10月9日 工业硅si2511合约冲高回落收阴线 成交量大幅减少 全日成交量为210531手 持仓量为176563手 [2] - 工业硅期货12个合约 品种持仓量407790手 较上一交易日增加8057手 其中活跃合约si2511持仓量增加2165手 [4] - 展示了工业硅期货各合约的日行情 包括最新价、涨跌、涨幅、成交量、振幅、持仓量、日增仓等信息 [5] 影响因素 - 西南产区丰水期步入尾声 冶炼电价面临上调 生产成本增加；北方产区电价全年相对稳定 反内卷后利润尚可 西南计划减产背景下 新疆大厂或有进一步提产预期 市场担忧供应较难明显下降 [6] - 工业硅期货今日冲高回落 主力2511合约形成有较长上下影线的十字星形态 成交量大幅减少 持仓量小幅增加 多空双方继续观望 日线图期价在50日均线下方形成该形态 预计后市将偏弱震荡运行 [7] 行情展望 - 行业处于供需双增格局 库存去化放缓甚至累库 基本面转向宽松 市场暂无明显单边驱动 盘面或围绕成本线附近波动 [10]

市场表现 - 9月4日沥青期货主力合约大幅下跌2.00% 报3473.00元/吨 [1] 成本端因素 - 地缘政治风险推高原油供应忧虑 包括俄乌冲突、红海危机及欧洲拟对俄新制裁 [1] - 美国汽油库存保持下降 但原油库存上升压制油价 [1] - 市场聚焦OPEC+会议 预计或进一步增产 [1] 供应端状况 - 上周沥青开工率环比回落1.4个百分点至29.3% 较去年同期高3.8个百分点 [1] - 开工率处于近年同期偏低水平 [1] - 9月国内沥青预计排产268.6万吨 环比增加27.3万吨(增幅11.3%) 同比增加68.3万吨(增幅34.1%) [1] 需求端表现 - 华南地区天气转晴 市场情绪推动下沥青交投气氛改善 [1] - 重点库区发货量出现一定改善 [1] 后市展望 - 沥青基本面驱动不强 供需双增局面下盘面价格维持低价坚挺走势 [1] - 后期主驱动仍以国际原油扰动为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面供需双增，库存压力大，但近期宏观情绪有波动，受多晶硅带动，硅价走势坚挺，预计短期维持高位整理，运行区间8,000 - 10,000元/吨 [3] - 多晶硅供强需弱，基本面弱势格局未改，但反内卷及供给改革背景下，持货商报价坚挺，多头情绪偏强，预计短期价格维持高位整理，运行区间44,000 - 55,000元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8,390元/吨，环比降4.06%；多晶硅期货主力合约收盘价49,555元/吨，环比降3.60% [10] - 多种工业硅产品价格有不同程度下降，部分硅铝合金价格有升有平 [10] - 多晶硅部分产品价格持平，个别电池片和组件价格有小幅度上涨 [10] 南北双增，供给持续增量 工业硅成本及利润 - 硅石产销平衡，价格平稳 [15] - 丰水期西南地区电价低位 [21] - 需求端刚需补库，电极价格持稳，碳电极均价7,200元/吨，石墨电极12,450元/吨，环比持平 [31] - 硅煤和石油焦价格稳中向好，新疆硅煤部分价格有提升 [33][35] - 硅价低位反弹，硅企利润明显好转，7月全国工业硅553平均利润 - 1,329元/吨，环比回升1,032元/吨；421平均利润 - 988元/吨，环比回升1,061元/吨 [36][38] 工业硅供给 - 8月28日当周，硅企开炉数环比增加12台，新疆、内蒙、陕西、云南等地开炉数有增加 [39] - 西南开工持续回升，但不及往年 [41] 工业硅价格 - 市场情绪转弱，现货价格有所回落 [48][55] 成交好转，多晶硅库存去化 多晶硅产量及库存 - 上周多晶硅产量31,000吨，环比增加1,900吨；截至8月28日，库存21.3万吨，减少3.6万吨；7月产量逼近11万吨，8月预计增至13万吨左右 [68] 多晶硅价格及相关产品情况 - 盘面价格持续高位，现货价格窄幅整理 [69] - 硅片涨价传导，个别厂家降价回流资金 [72] - 电池片探涨意愿较强，关注需求修复 [80] - 组件原料支撑调涨，但高价成交困难 [85] 旺季需求暂未显现，有机硅价格偏弱 - 8月中国DMC开工率75.63%，环比提升7.9个百分点，产量22.31万吨，环比增加2.33万吨；上周行业反内卷下局部装置降负检修，周产略有下滑 [97] - 有机硅价格走弱，截至8月29日，DMC平均价10,750元/吨，环比持平；107胶平均价11,500元/吨，环比下跌0.86%；硅油平均价13,100元/吨，环比下降0.38%；下游刚需采买为主，新订单表现较弱 [103] 铝合金开工大稳小动 - 8月28日当周，原生铝合金开工率56.4%，环比下降0.2个百分点；再生铝合金开工率53.5%，环比提升0.5个百分点 [111] - 铝合金价格回升，截至8月29日，ADC12均价20,750元/吨，环比上涨1.47%；A356均价21,150元/吨，环比持平 [114] 库存压力较大 - 截至8月28日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）54.1万吨，环比减少0.2万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计17.35万吨，环比减少0.16万吨；截至8月29日，交易所注册仓单50,453手，折现货25.23万吨 [124] - 给出2024年6月 - 2025年7月工业硅月度供需平衡表 [125]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 以伊冲突缓和，聚酯产业链大幅回落，原油溢价迅速回落带动能源板块整体下跌，聚酯产业链期货产品将重新回归基本面交易，后期需关注宏观和地缘端风险 [1] - 若伊以停火无新变数，油市运行逻辑将重回基本面驱动，当前油市供需双增短期压力有限，四季度预计供过于求，中期市场驱动偏空 [2] - 汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃进入汽油池积极性受限，关注PX短流程装置恢复情况 [2] - PX供需面短期偏紧但商谈氛围转弱，PTA现货市场流通性偏紧情况缓解，关注成本端和需求端 [6] - 聚酯开工率92.0%，内外销进入淡季，关注聚酯库存变化，短纤减产执行力度存疑，瓶片关注装置检修兑现情况 [3] - 聚酯瓶片加工费面临压力，关注装置减产计划兑现和集装箱运费变化 [4] - 单边PX/PTA/PF/PR中性，跨品种无，跨期后续待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 展示TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差 [10][11][13] 上游利润与价差 - 展示PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [19][22] 国际价差与进出口利润 - 展示甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [27][29] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷 [30][33][35] 社会库存与仓单 - 展示PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [38][41][42] 下游聚酯负荷 - 展示长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，长丝DTY、FDY、POY工厂库存天数，江浙织机、加弹、印染开机率，长丝FDY、POY利润 [49][51][62] PF详细数据 - 展示涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、生产利润、涤棉纱开机率、加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数 [75][82][86] PR基本面详细数据 - 展示聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、出口加工费、出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差 [90][92][101]

工业硅价格走势 - 主力合约收盘价从10330元/吨震荡波动至10190元/吨，跌幅为1.36% [1] - 全国综合价格和各地区综合价格持稳 [1] - FOB价格下跌10-20美元/吨 [1] 市场供需情况 - 市场表现较为平淡，成交较少，市场情绪悲观 [1] - 下游采购多以刚需为主，买方有压价意愿，卖方降价意愿较低 [1] - 南方地区开工低位，产量变动较小 [1] - 北方地区大厂开始按计划复产，叠加新增产能投放产出，产量增加 [1] - 有机硅单体厂继续实行减停产，产量变动较小 [1] - 多晶硅厂开工较为稳定 [1] - 铝合金厂节后继续复工复产，产量增加，对工业硅需求小幅增加 [1] 价格预测 - 后续将处于供需双增的局面，但供应增量大于需求增量 [1] - 叠加超30万吨的仓单库存，价格上方压力较大 [1] - 下方成本支撑，预计价格继续低价持稳运行 [1]