行业现状与核心挑战 - 我国光伏产业在规模、技术、应用等领域长期领跑全球，截至2025年11月底，全国太阳能发电装机容量达11.6亿千瓦，同比增长41.9% [2] - 行业在高速扩张的同时，面临阶段性供需失衡、低价无序竞争等问题，一度陷入“价格战”困境，转型升级需求迫切 [2] - “内卷式”竞争的根源在于发展逻辑错位，从拼技术、拼创新滑向了拼价格、拼规模 [2] 供给端破局策略 - 对迭代迅速的电池环节，应以转换效率为核心建立技术分级机制，为先进产能开辟绿色通道 [3] - 对硅料、硅片等成熟环节，需以能耗和环保为标尺，坚决清退落后产能 [3] - 对组件环节，要着力整治低于成本价销售行为，以严格监管规范市场秩序 [3] - 总体目标是让优质产能吃香、落后产能退场，使产业发展回归创新驱动 [3] 需求端破局策略 - 国内市场上，应推动央国企加快“沙戈荒”、光伏治沙等重大项目落地，稳住发展基本盘 [3] - 以“组件转换效率不达标不予并网”的硬要求，倒逼产业技术升级 [3] - 优化招投标规则，降低价格权重，树立“优质优价”的鲜明导向 [3] - 海外市场上，需通过差异化退税等手段遏制低质低价产品无序出口，引导企业深耕中东、拉美等新兴市场，以技术输出和本土化制造提升品牌 [3] 政策与行业协同行动 - 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，构建起源网荷协同、市场驱动、创新驱动的系统性框架 [4] - 行业发布“光伏标准应用实施及供应链质量生态共建倡议”，旨在以制度建设、规则统一与行为规范破解行业痛点 [2] - 在政策引导、行业自律、企业发力的多方协同下，一场以技术创新为引擎、以规则重塑为保障、以生态共建为路径的破局行动正在全面推进 [4]

光伏ETF市场表现 - 截至2026年1月12日11:21，光伏ETF(159857)盘中换手率达9.74%，成交额为2.17亿元 [1] - 其跟踪的中证光伏产业指数(931151)一度强势上涨近3%，冲击六连阳 [1] - 指数成分股东方日升上涨17.26%，捷佳伟创上涨13.15%，迈为股份上涨11.36%，天合光能、奥特维等个股跟涨 [1] 政策动态与行业影响 - 财政部与税务总局公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 [2] - 自2026年4月1日至2026年12月31日，电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6% [2] - 2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税 [2] - SMM光伏高级分析师预计，退税取消对光伏组件产品冲击最大，将导致企业直接成本增加和价格竞争力下降 [3] - 分析师预计中国企业将重新商谈出口产品价格，并将成本增加转移给海外客户 [3] - 在出口成本及海外组件价格预计增加的趋势下，短期内国内落后产能出清速度预计将加快 [3] - 龙头企业及高技术企业凭借规模与技术优势，有望扩大市场份额 [3] 机构观点与产业趋势 - 中银证券表示，光伏产业“反内卷”政策持续推进，多家多晶硅企业接受市场监管总局约谈，有助于规范行业竞争秩序并推动上游价格企稳 [3] - 在此背景下，产业链盈利修复预期增强，尤其是硅料环节有望率先受益 [3] - 高功率组件市场需求显现，组件厂提价诉求强烈 [3] - 贱金属替代加速推进，有利于改善电池与组件环节利润水平 [3] - 机构建议关注技术领先且具备成本优势的头部企业 [3] 产品定位与相关工具 - 光伏ETF(159857)被定位为投资者把握全球新能源革命、布局光伏产业核心资产的高效工具 [2] - 该产品有望在行业周期修复与技术突破中持续受益 [2] - 其对应的场外指数基金代码为A：011102；C：011103 [2] - 新闻中同时列出了天弘基金旗下的其他ETF产品，涵盖宽基、行业等多个主题 [3][4]

文章核心观点 - 我国光伏产业正通过制度建设、规则统一与行为规范来破解因高速扩张导致的阶段性供需失衡和低价无序竞争等“内卷式”发展困境 旨在扭转从拼技术滑向拼价格的发展逻辑 推动行业迈向以技术创新驱动的高质量发展 从而巩固其全球竞争优势 [1] 行业现状与挑战 - 截至2025年11月底 全国太阳能发电装机容量达11.6亿千瓦 同比增长41.9% [1] - 行业在规模、技术、应用领跑全球的同时 面临阶段性供需失衡、低价无序竞争和“价格战”困境 转型升级需求迫切 [1] - “内卷”的病根在于发展逻辑从拼技术、拼创新错位为拼价格、拼规模 [1] 供给端破局策略 - 对迭代迅速的电池环节 应以转换效率为核心建立技术分级机制 为先进产能开辟绿色通道 [2] - 对硅料、硅片等成熟环节 需以能耗和环保为标尺 坚决清退落后产能 [2] - 对组件环节 需着力整治低于成本价销售行为 以严格监管规范市场秩序 [2] - 总体目标是让优质产能吃香、落后产能退场 使产业发展回归创新驱动正轨 [2] 需求端破局策略 - 国内市场上 应推动央国企加快“沙戈荒”、光伏治沙等重大项目落地以稳住基本盘 [2] - 通过“组件转换效率不达标不予并网”的硬要求倒逼产业技术升级 [2] - 优化招投标规则 降低价格权重 树立“优质优价”导向 [2] - 海外市场上 需通过差异化退税等手段遏制低质低价产品无序出口 [2] - 引导企业深耕中东、拉美等新兴市场 以技术输出和本土化制造擦亮品牌 [2] 政策与行业协同 - 国家发展改革委、国家能源局已联合印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》 构建起源网荷协同、市场驱动、创新驱动的系统性框架 [3] - 在政策引导、行业自律、企业发力的多方协同下 一场以技术创新为引擎、规则重塑为保障、生态共建为路径的破局行动正在全面推进 [3] - 目标是告别低水平“内卷” 迈向高质量发展 在全球能源转型中筑牢竞争新优势 [3]

文章核心观点 - 光伏行业面临激烈竞争与内卷 江松科技作为光伏电池智能自动化设备龙头 凭借技术创新和差异化发展 成为观察行业“反内卷”趋势的独特案例 [1] 公司定位与市场地位 - 公司是国内光伏电池智能自动化设备领域的龙头厂商 专注于光伏电池片自动化生产设备的研发与制造 [1] - 公司成功开发了扩散退火、PECVD、刻蚀、制绒、碱抛等多个工艺段的自动化设备 是国内少数能为下游客户提供生产主要流程的自动化厂商之一 [2] - 根据中国光伏行业协会报告 公司位列光伏电池自动化设备代表厂商第一位 为具备行业代表性的标杆企业 [3] - 全国光伏电池产量排名前十的一线企业 包括通威股份、隆基绿能、爱旭股份、天合光能、晶科能源等均与公司建立了合作关系 产品也成功出口至海外 [3] 技术创新与产品性能 - 公司以“前沿技术+先进工艺”为研发核心 针对光伏电池普遍痛点进行技术突破 [2] - 公司设备具有高运行效率、高精密度、低碎片率、高定制化等特点 并能自动采集生产数据 赋能客户打造数字化“灯塔工厂” [2] - 以生产210mm硅片的扩散退火自动化设备为例 产能达到13500片/小时 碎片率低至0.01% 性能远超国际及国内主流同类产品 [3] - 公司的PECVD自动化设备在实现大片化生产、低碎片率及N型新技术工艺的前提下 产能从行业的4500-6000片/小时大幅提升至8500片/小时 [3] 财务表现与市场认可 - 2022—2024年度 公司三年营业收入复合增长率58.15% 展现出强劲的增长势头 [3] - 2024年末 公司在手订单总额高达36.13亿元 表明尽管行业短期可能面临供需调整 但公司作为龙头企业仍然获得市场认可 [3] 行业背景与公司战略 - 光伏行业的内卷本质上是技术同质化的结果 打破僵局必须依靠技术创新开辟新赛道 [2] - 在光伏产业价值链中 设备厂商处于特殊而关键的位置 决定着光伏产品的生产效率、质量和成本 “一代设备、一代工艺、一代产品” [4] - 随着光伏行业进入N型电池技术时代 公司早在数年前就开始布局N型电池设备研发 目前已有相应产品大量推向市场 这种前瞻性布局能力使公司能够在新旧技术转换期抓住市场机遇 [4] - 2023年全球光伏新增装机规模达到390GW 创历史新高 其中中国光伏新增装机规模达216.88GW 预计2028年有望达到317GW 这将积极带动以中国为主的光伏产业供给端的需求 [5] - 从公司此次IPO募集资金用途可以看出未来战略重点：一方面扩大产能、丰富产品矩阵并提升设备智慧化水平 另一方面加强研发实力 保持技术领先和应对市场变化的能力 [5] 产业升级与长期前景 - 江松科技的IPO目标反映了中国光伏产业未来升级的趋势——从简单制造向高端装备和创新技术转型 打破内卷需要更多以技术和产品为导向的企业 [5] - 放眼全球 能源转型仍在加速 光伏行业的长期增长空间依然广阔 真正具备技术实力的企业不仅能在国内市场脱颖而出 还有望在全球市场获得更大发展机遇 [5]

政策引导与行业转向 - 自今年7月以来，多部门政策部署层层递进，围绕控产能、控价格、提标准等多重方向落地，引导光伏产业迈向以技术创新为核心的集约型高质量发展阶段 [1] - 国家行业协会及企业协同推进，下半年以来行业“反内卷”行动初见成效，核心环节价格企稳回升 [1] 多晶硅（硅料）价格动态 - 多晶硅主力连续合约价格已较6月底翻倍 [1] - 截至12月26日，多晶硅N型复投料均价为5.39万元/吨，较二季度末价格上涨约54% [1] 硅片价格动态 - 硅料涨价已传导至硅片环节，硅片迎来四季度最猛烈的涨价 [1] - 12月25日，头部硅片企业集体大幅提价 [1] - 截至12月26日，各型号单晶硅片价格报1.2元/片至1.52元/片，对比三季度初的0.86元/片至1.19元/片，价格至少回升约40% [1]

光伏ETF市场表现与资金流向 - 12月24日午后，光伏ETF华夏（515370）快速拉升，上涨1.67% [1] - 12月23日，该ETF单日资金流入1亿元 [1] - 近二十日，该ETF资金净流入超过10亿元 [1] 全球光伏市场需求前景 - 根据IEA预测，2023年至2035年，中东和北非地区的发电量将年均增长约50% [1] - 在上述地区，太阳能光伏是增速最快的能源 [1] - 至2035年，该地区的光伏发电量预计将比2023年大幅增长15倍 [1] 光伏行业政策与基本面动向 - 自7月以来，光伏行业“反内卷”顶层信号密集释放，且政策规格持续提升 [1] - 价格管控方面，多晶硅价格已逐步覆盖成本，预计后续产业链价格中枢有望逐步覆盖成本 [1] - 供给侧出清方面，收储动态正在推进，多晶硅能耗新标准有望加速落后产能出清 [1] - 预计后续“反内卷”政策将持续推进，并带动行业盈利修复 [1] 光伏ETF产品概况 - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数 [1] - 该指数覆盖光伏产业链上、中、下游企业 [1] - 涉及环节包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等 [1] - 该产品能够更好地反映光伏产业整体表现 [1]

公司和平台概况 - 北京光和谦成科技有限责任公司于2025年12月9日新成立，注册资本为30亿元，法定代表人为侯一聪，注册地址位于北京市朝阳区垡头化工东里3号36号楼，但截至报道时公司尚未实际入驻办公 [1][2] - 该公司被市场猜测为光伏行业多晶硅产能整合收购平台，有参股其的上市公司表示，该公司是“各企业为探索行业潜在的战略合作机会而设立的公司” [1] - 公司股东结构显示，其10家股东中有9家为硅料生产企业，大股东为通威股份有限公司旗下公司，持股30.35%，认缴出资额9.105亿元，其他主要股东包括协鑫科技（持股16.79%，认缴5.037亿元）、新疆大全新能源（持股11.31%，认缴3.339亿元）和新特能源（持股10.12%，认缴3.036亿元） [3] - 中国光伏行业协会旗下的北京中光同合能源科技有限公司也是其股东之一 [4] 行业背景与“反内卷”行动 - 光伏产业“反内卷”呼声高涨，部分市场主体通过低价销售等不正当竞争手段扰乱了市场秩序 [5] - 国家相关部门持续出手整治，2025年7月3日和8月19日，工业和信息化部等部门先后召开会议，聚焦规范光伏产业竞争秩序，推动产业高质量发展 [5] - 作为光伏电池核心原料的多晶硅，其价格波动对产业链成本影响显著，成为“反内卷”的重点领域 [5] - 2025年8月1日，工业和信息化部对41家硅料企业启动节能监察，旨在通过能耗标准淘汰高耗能落后产能，推动行业洗牌 [6] 市场影响与行业展望 - 行业分析认为，能耗标准提升将迫使无法达标的存量企业整改或退出，头部企业拟通过成立并购基金平台来整合弱小产能，控制行业供给 [6] - 多晶硅价格走势已显现“反内卷”初步成效，以多晶硅N型复投料为例，其价格从年初的37元/千克上涨至当前的53元/千克，涨幅约43%，且53元/千克的价格已稳定约两个月 [6] - 市场对光和谦成注册的热烈反应，凸显了光伏行业对“反内卷”的迫切诉求与共识 [6] - 分析指出，该公司的成立有望优化行业竞争格局，推动市场份额向头部集中，结束非理性价格战，并重塑定价机制以稳定价格、保障企业盈利，引导行业向技术创新转型 [7]

行业政策与市场表现 - 中国光伏行业协会强调政策决心，旨在推动行业走出内卷式恶性竞争 [1] - 受益于“反内卷”持续推进，中证光伏产业指数当日强势上涨2.84% [1] - 光伏ETF基金(516180)当日上涨2.34%，报0.88元，近2周累计上涨2.89% [1] 成分股表现 - 指数成分股上能电气(300827)股价上涨20.00%，联泓新科(003022)上涨10.00%，锦浪科技(300763)上涨8.17% [1] - 前十大权重股中，通威股份(600438)涨跌幅最大，达4.34%，隆基绿能(601012)上涨3.42%，特变电工(600089)上涨3.40% [4] - 前十大权重股合计占比为60.74%，阳光电源(300274)权重最高，达17.58% [2][4] 指数构成与跟踪产品 - 中证光伏产业指数(931151)选取不超过50只最具代表性的光伏产业链上市公司证券作为样本 [1] - 光伏ETF基金(516180)紧密跟踪中证光伏产业指数，反映光伏产业上市公司证券整体表现 [1]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF（159857）昨日小幅收涨0.22%，录得四连涨，成交额4.09亿元，居深市同标的产品第一 [1] - 成分股中弘元绿能涨停，TCL中环、迈为股份、晶澳科技等多股跟涨 [1] - 该ETF昨日获1.23亿份申购，截至11月7日规模为26.87亿元，份额达29.36亿份，均位居深市同类第一 [1] 光伏行业基本面 - 光伏产业内生发展动能强劲，技术革新带来新增长点，发电成本快速下降导致经济性价比持续提升 [1] - “反内卷”快速推进有望带来实质性的供给变化和盈利修复，诸多利好有利于行业健康发展及估值重塑 [1] - “反内卷”政策于2024年5月规划，10月正式启动，2025年继续推进，6月以来相关政策密集出台，规格持续提升 [2] - 预计“反内卷”政策将推动光伏各环节盈利回归合理水平，建议关注产业链各环节龙头企业 [2]

行业表现 - 截至2025年11月5日，中证光伏产业指数成分股普遍上涨，特变电工上涨4.24%，钧达股份上涨2.43%，南网能源上涨2.04%，天合光能上涨1.82%，阳光电源上涨1.65% [1] - 光伏ETF基金(159863)上涨0.60%，最新价报0.67元 [1] 国际合作与投资 - 中国与东盟能源电力投资合作升温，双方跨境电力互济超750亿千瓦时，其中绿电占比超过90% [1] - 截至2024年底，双方合作的水电、风电、光伏项目累计投资比2014年增长超5倍，装机规模增长了15倍 [1] - 中企参与东盟国家的能源电网项目超190个，总金额超920亿美元 [1] 行业供需与前景 - 光伏行业反内卷已取得积极成效，第三季度主链上游环节预计显著减亏 [2] - 供给侧关注硅料收储平台落地及产业链限产措施，需求侧关注“十五五”光伏装机需求支撑、出口退税取消及严禁低于成本价销售要求的执行 [2] - 在供需两端反内卷推进下，产业链供需关系有望快速修复，并推动组件价格抬升 [2] 指数与ETF信息 - 光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，该指数选取不超过50只最具代表性的光伏产业上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，中证光伏产业指数前十大权重股合计占比60.74%，包括阳光电源、隆基绿能、特变电工等 [2] - 光伏ETF基金(159863)设有场外联接份额，代码分别为A：021084、C：021085、I：022862 [3]