报告核心观点 - 棕榈油短期上涨到位，需警惕情绪回落；豆油区间震荡，关注中美贸易进展 [1] 基本面跟踪 期货数据 - 棕榈油主力日盘收盘价8936元/吨，跌1.85%，夜盘收盘价8922元/吨，跌0.16%；豆油主力日盘收盘价8144元/吨，跌0.27%，夜盘收盘价8112元/吨，跌0.39%；菜油主力日盘收盘价9457元/吨，跌0.37%，夜盘收盘价9384元/吨，跌0.77%；马棕主力收盘价4260林吉特/吨，跌1.16%；CBOT豆油主力收盘价55.92美分/磅，跌0.75% [2] - 棕榈油主力昨日成交673443手，变动45660手，昨日持仓456448手，变动 -59879手；豆油主力昨日成交382038手，变动 -18122手，昨日持仓504638手，变动 -17389手；菜油主力昨日成交309343手，变动44920手，昨日持仓210783手，变动 -1202手 [2] 现货数据 - 棕榈油（24度：广东）现货价格9000元/吨，价格变动 -50元/吨；一级豆油（广东）现货价格8330元/吨，价格变动20元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格9470元/吨，价格变动0元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1070美元/吨，价格变动5美元/吨 [2] 基差数据 - 棕榈油（广东）现货基差64元/吨；豆油（广东）现货基差186元/吨；菜油（广西）现货基差13元/吨 [2] 价差数据 - 菜棕油期货主力价差521元/吨，前一交易日388元/吨；豆棕油期货主力价差 -792元/吨，前一交易日 -938元/吨；棕榈油91价差8元/吨，前一交易日44元/吨；豆油91价差40元/吨，前一交易日52元/吨；菜油91价差56元/吨，前一交易日53元/吨 [2] 宏观及行业新闻 棕榈油出口情况 - AmSpec数据显示，马来西亚7月1 - 25日棕榈油出口量为896484吨，上月同期为1057466吨，环比减少15.22% [3] - ITS数据显示，马来西亚7月1 - 25日棕榈油出口量为1029585吨，较上月同期出口的1134230吨减少9.2% [5] 行业合作协议 - 印度植物油生产商协会和印尼棕榈油协会签署为期三年协议，深化经济联系，确保粮食安全，加强在棕榈油行业的合作 [5] 印度大豆进口情况 - 美国大豆出口协会认为印度从美国进口大豆具有合理性，当前印度与美国就双边贸易协定谈判中存在转基因大豆和玉米进口僵局，印度目前不允许进口转基因作物；2023/24年度印度进口大豆全部为非洲非转基因大豆，享受零关税；2023/24财年印度大豆进口量为97万吨，2024/25财年下降84%至15.4万吨 [5] 巴西生物柴油情况 - 2025年第二季度，巴西生物柴油产量同比增加5.6%，达到208万吨；1 - 6月产量达到397万吨，同比增加7.3%；4 - 6月，豆油在生物燃料生产中用量增长10%，达到160万吨；5、6月，豆油在生物柴油生产中占比达79%；4 - 6月巴西豆油出口量约42万吨，基本不变；4 - 6月出口生物柴油大部分运往欧盟，供应量超6.1万吨，是去年的两倍 [6] 阿根廷大豆销售情况 - 阿根廷上调大豆及制成品出口税后，上周大豆销售显著放慢；截至7月16日，2024/25年度大豆预售2664万吨，比一周前高40万吨，去年同期2356万吨；2025/26年度大豆预售45万吨，比一周前高3万吨，去年同期35万吨；2023/24年度大豆销售4071万吨，比一周前高1万吨，去年同期2094万吨 [7] 欧盟及加拿大油菜籽情况 - Expana上调今年欧盟油菜籽产量预估至1960万吨，高于上月预估的1920万吨，较上年高出16.7%；大豆产量预估为300万吨，与上月持平，较上年下降3.2% [8] - 截至7月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加151.12%至20.24万吨；2024年8月1日至2025年7月20日，出口量为943.7万吨，较上一年度同期增加40.93%；截至7月20日，商业库存为118.23万吨 [8] 乌克兰油菜籽情况 - 2024/25年度全球油菜籽产量大幅下降440万吨，其中欧盟减产300万吨，乌克兰减产100万吨至370万吨；2024/25年度乌克兰油菜籽出口量为310万吨，同比下降16%，欧盟为主要出口目的地；压榨量恢复到平均水平50万吨，占供应量的13 - 15%；菜籽油和菜籽粕出口量均为21万吨 [9] - 展望2025/26年度，乌克兰天气对油菜籽产量造成严重损害，收获进度比去年同期滞后64%，单产同比下降25%；UkrAgro Consult估计产量下调至270 - 280万吨 [9] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受宏观助推，但需警惕情绪回落；豆油关注中美贸易进展，品种间表现偏弱；豆粕因美豆微涨，连粕或呈震荡态势；豆一维持震荡；玉米需关注现货情况；白糖市场情绪偏多；棉花跟随商品市场情绪波动；鸡蛋旺季提前到来，淘汰情绪下降；生猪形成反套结构；花生下方存在支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油、豆油 - 基本面数据：棕榈油主力日盘收盘价9104元/吨，涨1.22%，夜盘收盘价9016元/吨，跌0.97%；豆油主力日盘收盘价8166元/吨，涨1.14%，夜盘收盘价8142元/吨，跌0.29% [4] - 宏观及行业新闻：马来西亚2025年毛棕榈油产量预计达1950万吨，出口量达1700万吨；印尼2025年棕榈油出口量或降至2800万吨，毛棕榈油产量料增至5000万吨；截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受干旱影响；预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量为570万吨，较此前预期下调5% [5][7] - 趋势强度：棕榈油和豆油趋势强度均为0 [8] 豆粕、豆一 - 基本面数据：DCE豆一2509日盘收盘价4224元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价4221元/吨，涨0.36%；DCE豆粕2509日盘收盘价3025元/吨，跌2.29%，夜盘收盘价3029元/吨，跌0.39% [10] - 宏观及行业新闻：7月24日CBOT大豆大多合约收涨，受技术性买盘和贸易希望推动，但美国大豆出口销售数据低于预期，产区天气有利拖累市场 [12] - 趋势强度：豆粕和豆一趋势强度均为0 [12] 玉米 - 基本面数据：C2509日盘收盘价2321元/吨，跌0.17%，夜盘收盘价2314元/吨，跌0.30%；C2511日盘收盘价2274元/吨，跌0.26%，夜盘收盘价2265元/吨，跌0.40% [13] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格、集装箱集港价格、广东蛇口散船及集装箱新作报价较昨日持平；东北企业玉米价格部分上涨，华北玉米价格走强 [14] - 趋势强度：玉米趋势强度为0 [16] 白糖 - 基本面数据：原糖价格16.57美分/磅，同比涨0.33；主流现货价格6030元/吨，同比跌10；期货主力价格5866元/吨，同比涨32 [18] - 宏观及行业新闻：巴基斯坦批准进口50万吨食糖；巴西中南部压榨进度缓慢但MIX同比大幅提高；印度季风降水高于LPA；巴西6月出口336万吨，同比增加5%；中国6月进口食糖42万吨 [18] - 国内市场：24/25榨季国内食糖预计产量1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；25/26榨季预计产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [19] - 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨；截至7月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比降14个百分点，累计产糖1225万吨 [20] - 趋势强度：白糖趋势强度为0 [21] 棉花 - 基本面数据：CF2509日盘收盘价14160元/吨，跌0.14%，夜盘收盘价14225元/吨，涨0.46%；CY2509日盘收盘价20360元/吨，涨0.05%，夜盘收盘价20425元/吨，涨0.32% [23] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货基差整体偏稳，部分高价报盘略有下降，新增报盘数量增加；纯棉纱市场变化不大，纺企报价坚挺，成交气氛淡；坯布订单偏弱，织厂对棉纱采购谨慎；ICE棉花期货小幅上涨，受技术性买盘支撑 [24] - 趋势强度：棉花趋势强度为0 [27] 鸡蛋 - 基本面数据：鸡蛋2508收盘价3562元/500千克，跌1.25%；鸡蛋2510收盘价3399元/500千克，跌0.29% [29] - 趋势强度：鸡蛋趋势强度为0 [29] 生猪 - 基本面数据：河南现货价格14230元/吨，同比降100；四川现货价格13650元/吨，同比降50；广东现货价格15440元/吨，同比降250 [33] - 市场逻辑：近期处于消费淡季，下游消化能力有限，现货价格快速回落，盘面升水幅度扩大，套保利润增加；8月仔猪采买进入淡季，03合约进入仔猪定价期，需注意止盈止损 [35] - 趋势强度：生猪趋势强度为0 [34] 花生 - 基本面数据：PK510日盘收盘价8130元/吨，跌0.15%；PK511日盘收盘价7990元/吨，涨0.15% [37] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生市场多以库存交易为主，价格基本平稳，新花生长势尚可 [38] - 趋势强度：花生趋势强度为0 [39]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油受宏观助推，但需警惕情绪回落，趋势强度为中性 [2][4] - 豆油需关注中美贸易进展，在品种间表现偏弱，趋势强度为中性 [2][4] - 豆粕受减量替代担忧情绪影响，盘面下跌调整，趋势强度偏弱 [2][9] - 豆一跟随豆类市场回落调整，趋势强度偏弱 [2][9] - 玉米需关注现货情况，趋势强度为中性 [2][12] - 白糖需关注巴西压榨进度，趋势强度为中性 [2][17] - 棉花跟随商品市场情绪波动，趋势强度为中性 [2][22] - 鸡蛋旺季先至，淘汰情绪下降，趋势强度为中性 [2][29] - 生猪宏观情绪偏强，等待月底印证，短期LH2509合约有支撑位和压力位，趋势强度为中性 [2][31] - 花生下方有支撑，趋势强度为中性 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价8994元/吨，涨0.76%，夜盘收盘价8952元/吨，跌0.47%；豆油主力日盘收盘价8074元/吨，跌0.02%，夜盘收盘价8062元/吨，跌0.15% [4] - 宏观及行业新闻：印尼5月棕榈油库存环比降4.27%至290万吨，出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增35.64%；加拿大上调2024/25年度油菜籽产量预估至约1919万吨，下调2025/26年度产量预估至1780万吨；马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增11.24%；印尼预计2025年下半年对欧盟棕榈油产品出口将增长 [5][6][7] 豆粕和豆一 - 基本面跟踪：DCE豆一2509日盘收盘价4217元/吨，涨0.09%，夜盘收盘价4193元/吨，跌0.85%；DCE豆粕2509日盘收盘价3095元/吨，涨0.62%，夜盘收盘价3041元/吨，跌1.78% [9] - 宏观及行业新闻：7月23日CBOT大豆期货收盘下跌，因中西部天气良好，且有消息称中国将削减生猪产量、减少豆粕用量并寻找替代品 [9][11] 玉米 - 基本面跟踪：东北收购均价无变动，锦州平仓价2340元/吨无变动，广东蛇口价2430元/吨，跌10元；C2509日盘收盘价2321元/吨，跌0.17%，夜盘收盘价2315元/吨，跌0.26% [12] - 宏观及行业新闻：北方玉米集港价格持平，集装箱集港价跌30元/吨左右；广东蛇口散船和集装箱新作报价持平；东北企业玉米价格部分上涨；华北玉米价格小幅反弹；广东有不同船期进口高粱、大麦及饲用小麦报价 [13] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格16.18美分/磅，同比降0.08；主流现货价格6040元/吨，同比无变动；期货主力价格5834元/吨，同比涨11 [17] - 宏观及行业新闻：巴基斯坦批准进口50万吨食糖，巴西中南部压榨进度缓慢但MIX同比大幅提高，印度季风降水高于LPA，巴西6月出口336万吨，同比增5%，中国6月进口食糖42万吨；国内24/25榨季和25/26榨季有产量、消费量和进口量预估；国际24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨 [17][18][19] 棉花 - 基本面跟踪：CF2509日盘收盘价14180元/吨，跌0.32%，夜盘收盘价14140元/吨，跌0.28%；ICE美棉12收盘价68.29美分/磅，涨0.04% [22] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投清淡，基差整体偏稳，部分高价报盘略降，新增报盘增加；纯棉纱市场交投弱，全棉坯布市场局部好转但整体成交仍清淡；美棉期货窄幅波动，交投清淡 [23][24] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2508收盘价3613元/500千克，涨1.03%；鸡蛋2510收盘价3403元/500千克，涨0.18% [29] - 趋势强度：趋势强度为中性 [29] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价14330元/吨，同比降100；四川现货价13700元/吨，同比降50；广东现货价15690元/吨，同比降200；生猪2509收盘价14590元/吨，同比涨210 [31] - 市场逻辑：消费淡季下游消化能力有限，部分散户出栏意愿提升，现货价格回落；宏观情绪偏强但盘面升水幅度扩大；8月仔猪采买进入淡季，03合约或受产能及成本逻辑影响；短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 [33] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货现货价8900元/吨，无变动；PK510收盘价8142元/吨，涨0.02% [35] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地原料收购情况及价格走势，新花生旱情稍有缓解 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面，全球大豆市场种植前景良好，南美产量基本丰产定局国内迎来大豆集中供应阶段，难以对9月豆粕形成利多，5月豆粕预计先弱后强，整体大区间震荡，若美豆天气持续良好且美生柴政策无确定性消息，将延续偏弱运行[4][5] - 菜粕方面，国内新菜籽上市及豆粕端价格下跌使其价格承压调整，但节后冲击压力将减缓，加籽国际价格强势，调整空间预计有限，5月预计先弱后强，关注美豆端及加籽端种植能否给予升水[9] 各部分总结 豆粕观点摘要 - 全球大豆市场种植前景良好，美豆种植进度达8%高于去年同期，未来十五天降雨展望顺利，巴西丰产，阿根廷进入收割阶段，机构预计其产量为4900万吨[4] - 国内市场供应库存端，4月进入南美大豆集中供应阶段，港口及大豆库存回升，但油厂开机量低致豆粕库存低位运行，节后一周后豆粕供应大概率逐步缓解；消费端，下游生猪存栏同比增加2.2%，鸡蛋和肉禽存栏整体稳定，饲料消费预期乐观[5] - 后市关注美生柴政策对豆油端影响、美豆种植天气、中美贸易进展，节前追空操作需谨慎[5] 菜粕观点摘要 - 全球菜籽方面，加拿大菜籽国内压榨和出口需求旺盛，价格强势，新年度种植面积下降但单产上调致产量同比小幅增加；欧盟新年度菜籽产量预估平稳在1900万吨左右，进口数据同比增加[7] - 国内菜籽及菜粕库存方面，加籽价格上涨使进口榨利下降，或降低远期菜籽进口积极性，利多远月价格预期，但短期内菜粕商业库存偏高，5月新菜籽上市，供应压力仍存，节后冲击压力将减轻；下游水产养殖开启利于菜粕消费，豆菜粕现货价差扩大至1000元以上，替代消费打开[8] - 后市关注美豆种植面积及天气、加拿大种植面积及天气、美发起的国际贸易关税后续情况[9] 行情回顾 - 4月，受中美贸易加征关税事件影响，豆粕创出年内新高后价格高位回落，海关强化进口大豆检验检疫力度致通关时间延长，引发市场震荡，下旬工厂因原料短缺推迟开机，豆粕库存迅速见底，受粕现货供应偏紧影响，豆菜粕价差扩大[11] - 4月，菜粕受国内新季菜籽上市预期压力影响整体震荡下行，期间受豆粕端上涨和加拿大菜籽价格上涨影响出现快速反弹，美国暂停加征关税使加籽价格回升，进口榨利萎缩，限制了菜粕9月合约调整空间[14] 全球大豆供需情况 - USDA4月报告略偏利空，维持南美和美豆产量，调整非主产国产量及全球大豆进出口和压榨数据，小幅调增全球大豆期末库存106万吨至1.22亿吨，美豆压榨量环比调增使期末库存环比略有调减[15] - 南美丰产基本确定，巴西预计2024/25年度大豆产量达1.678698亿吨，同比增加13.6%，截至4月26日收割率为94.8%；阿根廷截至4月23日收获进度为14.5%，单产高于一周前，交易所维持产量4860万吨不变，罗萨里奥谷物交易所预计产量为4550万吨[17][18] - 美豆种植面积同比下降，2025年农户计划播种8349.5万英亩，低于市场预估，较2024年同比降低4%[19] - 美豆种植初期表现良好但5月仍存降雨不足预期，截至4月20日当周种植率为8%，高于市场预期，CPC月度展望显示五大湖区域存在降雨低于正常水平预期，5月初降雨不足或利于种植推进，关注5月中下旬降雨情况[19] 全球菜籽供需情况 - 加籽出口需求旺盛，2024年8月1日至2025年4月20日出口量为752.24万吨，较上一年度同期增加72.33%，4月供需报告出口量预估无法满足当前进度[20] - 6月份以后我国油菜籽进口将大幅减少，去年10月至今年3月累计进口305万吨，同比增加90万吨，预计4月进口约20万吨，5 - 6月月均进口26万吨[20] - 欧盟本年度产量预计暂稳定，进口同比增加，截至4月20日进口量为541万吨，去年为476万吨，2025/26年度产量预估维持在1990万吨，预估区间1890 - 2090万吨，干旱风险依然存在[20] 国内大豆相关情况 - 进口情况，2025年3月大豆进口350.3万吨，同比减少36.78%，1 - 3月累计进口1710.9万吨，同比减少7.9%[23] - 港口及油厂库存，截至4月25日，全国港口大豆库存520.28万吨，环比增加49.78万吨，同比增加23.96万吨；125家油厂大豆库存459.48万吨，较上周增加33.57万吨，增幅7.88%，同比增加104.40万吨，增幅29.40%[25] - 压榨利润和数量，海关强化检验检疫力度使豆粕现货供应偏紧，价格上涨，现货榨利快速回升，截止4月29日，张家港地区大豆现货榨利为572.6元/吨；4月油厂压榨410.33万吨，远低于去年同期，5月预估压榨831.2万吨，较去年同期预计减少26.21万吨[28] - 库存情况，截至4月25日，豆粕周度库存7.48万吨，较上周减少5.07万吨，减幅40.40%，同比减少41.37万吨，减幅84.69%；饲料厂豆粕物理库存天数4.35天，上年同期为7.23天[30] - 基差与价差，截止4月29日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为1017元/吨、886元/吨，9 - 5价差为131元/吨[33] 国内菜籽及菜粕相关情况 - 油菜籽进口情况，2025年3月菜籽进口量24.68万吨，环比减少25.89%，1 - 3月累计进口89.88万吨，5月沿海地区预估到港26万吨，6月预估到港19.5万吨，7月预估到港13万吨[36] - 菜粕进口情况，2025年3月中国低芥子酸油菜籽油渣饼进口量环比降13.82%，同比增10.68%，其他油菜籽油渣进口量环比增132.99%，同比增1646.23%[39] - 油菜籽库存及压榨情况，截至4月25日，沿海地区主要油厂菜籽库存25.5万吨，去年同期为34.6万吨；本月压榨量为31.7万吨，去年同期为33.2万吨[42] - 加籽进口压榨利润情况，4月加籽进口利润从600元/吨以上回落至50元/吨以下，截止4月28日，加籽现货及盘面榨利分别为9元/吨、15元/吨[44] - 进口油厂菜粕库存及消费量，截至4月29日，沿海油厂菜粕库存为0.97万吨，较上周减少0.02万吨；华东地区菜粕库存44.67万吨，较上周减少0.79万吨；华南地区菜粕库存为23万吨，较上周增加7.10万吨；华北地区菜粕库存为2.86万吨，较上周增加0.49万吨；全国主要地区菜粕库存总计71.50万吨，较上周增加6.78万吨[46] - 菜粕基差与价差，截止4月29日，南通地区菜粕05合约、09合约基差分别为168元/吨、52元/吨，菜粕9 - 5价差116元/吨[49] - 豆菜粕期现价差，现货豆粕供应短期偏紧使豆菜粕现货价差大幅扩大，5月豆粕有望累库，届时价差有望回归正常水平，截止4月29日，豆菜粕期货09合约及现货价差分别376元/吨，1210元/吨[52] 饲料及养殖情况 - 饲料情况，2025年1 - 2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%，饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比上年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与上年12月份基本持平[54] - 生猪及能繁母猪存栏情况，一季度全国生猪存栏41731万头，环比减少2.4%，同比增加2.2%；能繁母猪存栏量4039万头，环比减少1%，同比增加1.2%；样本养殖场生猪及能繁母猪存栏环比和同比均增加[57][60] - 生猪养殖利润，4月国内生猪出栏价格基本稳定，仔猪价格环比上涨使外购仔猪养殖利润下滑，截止4月28日，自繁自养养殖利润为145.34元/头，外购仔猪养殖利润为58.8元/头[64] - 蛋鸡及肉鸡养殖利润，4月鸡蛋价格下半月回升使蛋鸡养殖利润环比回升，截止4月24日，蛋鸡综合养殖利润为2.26元/羽；白羽肉鸡价格小幅回落使养殖利润环比下降，截止4月27日，养殖利润为 - 0.12元/羽[67]