案件审理总体情况 - 2023年全省法院共收案281.5万件，结案272.8万件，其中省法院收案2.4万件，结案2.5万件，审判执行质效持续走在全国法院前列 [1] 刑事审判与安全稳定 - 审结一审刑事案件6.8万件，其中审结故意杀人等严重暴力犯罪案件3016件，审结涉黑涉恶案件73件，追缴没收“黑财”1.9亿元 [1] - 审结贪污贿赂等职务犯罪案件851件，审结危害食品药品安全犯罪案件269件 [1] 破产与债务化解 - 审结破产案件560件，化解债务总额4300.9亿元，盘活存量资产1985.2亿元，释放土地资源6.4万亩，安置企业职工2.7万人 [1] - 审结涉房地产等案件8.8万件，审结非法集资等案件877件 [1] 行政案件与府院联动 - 审结一审行政案件2.4万件，行政案件上诉率、申诉申请再审率同比分别下降2.4个和3个百分点 [1] 营商环境与市场秩序 - 审结合同类案件104.9万件，审结不正当竞争案件786件 [2] - 审结涉企民商事案件88.3万件，开展失信信息集中清理，21.2万人（次）通过信用修复卸下“失信包袱” [2] 知识产权与科技创新 - 审结知识产权案件3.2万件，其中技术类知识产权案件1670件 [2] - 对恶意侵权情节严重的18起案件判决赔偿7953.9万元 [2] 涉外与海事审判 - 审结涉外民商事案件663件，审结商事仲裁司法审查案件2001件 [3] - 审结海事案件2109件，其中审结涉新型渔业养殖等案件627件 [3] 环境资源保护 - 审结各类环境资源案件1.5万件，判决生态损害赔偿金和生态修复金2.3亿元 [3] - 审结涉黄河非法采砂等案件2228件，审结破坏耕地资源违法犯罪案件229件，审结涉土地“三权分置”等案件4716件 [3] 民生司法保障 - 审结涉养老、医疗等民生案件37.8万件，审结劳动争议案件6.9万件 [3] - 加强妇女儿童权益保护，发出人身安全保护令134份，审结侵害未成年人犯罪案件2760件 [3] - 维护老年人合法权益，审结涉老年人赡养、监护等案件2674件 [3] 司法便民与执行工作 - 回复群众来信2.9万件，审结国家赔偿案件380件，决定赔偿1527.8万元，办理司法救助案件1779件，发放司法救助金5370.1万元 [4] - 执结案件75.1万件，执行到位金额1508.9亿元，通过“护航民生2025”集中执行为劳动者讨回工资15.6亿元 [4] - 加大拖欠企业账款案件专项执行力度，执行到位金额42.9亿元，对6757家企业采取“活封活扣”，办理“带封过户”房产256套 [4] - 发布失信名单11万人（次），限制高消费61.3万人（次），健全交叉执行机制，由异地法院执行1.6万件，执行到位金额41.9亿元 [4] 社会风气与网络治理 - 审结虚假诉讼犯罪案件54件，审结涉缅北跨境电诈等案件1470件，坚决惩治网络暴力、“网络水军”造谣引流等违法犯罪 [4] - 审结婚约财产纠纷3825件，持续推动整治高额彩礼 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周宏观情绪回落，铁合金冲高回落、震荡下行，产业端逢高套保压制价格上涨 [2] - 供应端铁水产量环比下降使需求下降，但铁合金利润回升、减产驱动不大，预计产量维持目前水平上下小幅波动 [2] - 需求端铁水产量下降及下游五大材可能季节性累库，使铁合金需求下降 [2] - 库存端硅铁和硅锰库存环比去库，但硅锰仓单库存环比增加且库存基数大，去库压力大，锰矿港口库存去库、贸易商挺价支撑硅锰价格 [2] - 铁合金下方受成本支撑，短期回调后或底部震荡 [2] 各目录内容总结 第一章核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观情绪回落后铁合金走势不佳，产业套保压制价格上涨 [2] - 供应端铁水产量降、需求降，但利润回升使减产驱动小，硅铁产量环比 -0.40%，硅锰产量环比 -0.23% [2] - 需求端铁水产量和下游五大材情况使铁合金需求下降 [2] - 库存端硅铁和硅锰去库，硅锰仓单库存增且基数大，锰矿港口库存去库支撑硅锰价格 [2] 交易型策略建议 - 趋势研判为区间震荡，硅铁主力合约 2603 价格区间 5300 - 5800，硅锰主力合约 2603 价格区间 5500 - 6000 [9] - 基差、月差、对冲套利策略均观望 [9] 产业客户操作建议 | 产品 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位（3 年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5300 - 6000 | 19.94% | 53.8% | | 硅锰 | 5300 - 6000 | 11.18% | 10.5% | [7] | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心铁合金下跌 | 多 | 做空铁合金期货锁定利润、弥补成本 | SF2603、SM2603 | 卖出 | 15 | SF:5800 - 6000、SM:6000 - 6200 | | 采购管理 | 采购常备库存偏低，按订单采购 | 空 | 买入铁合金期货提前锁定采购成本 | SF2603、SM2603 | 买入 | 25 | SF:5200 - 5300、SM:5300 - 5400 | [7] 第二章本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：反内卷预期、推进绿色转型管控高耗能项目、十五五规划、 11 月镁锭产量环比 +7.7%、下游钢材利润改善、硅锰库存环比去库 -2.5%、硅铁库存环比去库 -7.8% [8][9][10] - 利空信息：未提及具体内容 下周重要事件关注 - 下周一中国公布 2025 年 GDP 增速，下周四美国公布当周初请失业金人数 [17] 第三章盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势和资金动向：给出硅铁收盘价和持仓量、硅锰收盘价和持仓量相关图表 [14] - 基差月差结构：硅锰仓单库存环比增加 32.96%，库存基数高、去库压力大，铁合金利润改善或使产量回升、供应增加 [16] 第四章估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 铁合金边际好转回升，减产动力减弱，产量环比微增 [32] 进出口利润跟踪 - 硅铁出口利润与出口量相关图表展示 [62] 第五章供需及库存推演 供需平衡表推演 - 供应端生产利润好转，减产趋势斜率走平向上，产量逐步回升 [63] - 需求端铁水产量或止跌，钢材产量环比增加，但下游消费需求淡季难持续回升，铁合金需求提升有限，库存高位抑制需求，去库可能需减产 [63] | 时间 | 硅铁产量 | 硅铁进口 | 硅铁出口 | 表观消费量 | 库存 | 消费量同比 | 硅铁年初累计产量 | 硅铁年初累计产量同比 | 硅铁年初累计消费量 | 硅铁年初累计消费量同比 | 供需差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/1/31 | 46.00 | 1.40 | 2.90 | 43.00 | 13.00 | 8.51% | 46.00 | -2.42% | 43.00 | 5.51 | 1.50 | |... |... |... |... |... |... |... |... |... |... |... |... | [64] | 时间 | 硅锰产量 | 硅锰进口 | 硅锰出口 | 表观消费量 | 硅锰库存 | 表观消费量同比 | 硅锰年初累计产量 | 硅锰年初累计产量同比 | 年初累计消费量 | 硅锰年初累计消费量同比 | 供需差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/1/31 | 85.00 | 0.25 | 0.59 | 65.00 | 52.00 | 21.70% | 85.00 | | 65.00 | 21.70% | 19.66 | |... |... |... |... |... |... |... |... |... |... |... |... | [64] 供应端及推演 - 给出硅铁、硅锰周度产量预测季节性图表 [66] 需求端及推演 - 给出硅铁、硅锰五大材周度需求量预测季节性图表 [70] 库存端及推演 - 给出硅铁、硅锰企业库存、仓单数量、库存（仓单 + 厂库）等预测季节性图表 [85][87][90]

上海市“十五五”规划核心战略方向 - 全会审议通过《中共上海市委关于制定上海市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，总结2025年工作并部署明年任务 [1] - “十五五”时期是上海乘势而上全面发力、转型升级攻坚决胜期，目标是到2035年基本建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市，人均地区生产总值比2020年翻一番 [4][6] - 经济社会发展遵循坚持高质量发展、全面深化改革等原则，主要目标包括城市核心功能新跃升、高水平改革开放新突破等 [6] “五个中心”建设与产业体系 - 加快建设“五个中心”，提升国际经济中心地位，构建“2+3+6+6”现代化产业体系，以先进制造业为骨干，促进服务业优质高效发展 [7] - 增强国际金融中心竞争力和影响力，加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心，完善现代金融体系 [7] - 推动国际贸易中心提质升级，强化全球供应链管理功能；建设全球领先的国际航运中心，巩固辐射全球的海空枢纽港地位，加快航运数字智能绿色转型 [7] - 强化国际科技创新中心策源功能，加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合 [7] 深化改革与高水平开放 - 深化高水平改革开放，推进首创性改革、引领性开放，深化要素市场化配置改革，构建开放型经济新体制 [8] - 对接国际高标准经贸规则，推进全方位高水平开放，完善企业走出去综合服务平台功能，推动专业服务机构拓展全球网络 [8] - 发挥重点区域改革开放试验田作用，包括深化建设浦东引领区、加力建设自贸试验区及临港新片区、持续推进虹桥国际开放枢纽建设、高质量建设运营东方枢纽国际商务合作区 [12] 城市空间格局与区域协同 - 完善城市发展空间格局，优化市域发展空间布局，推动中心城区统筹高端要素集聚和功能有序疏解，巩固提升新城综合性节点城市功能 [8] - 推动长三角更高质量一体化发展，强化长三角科技创新和产业创新跨区域协同，深化产业链供应链互保合作 [8] - 高质量开展城市更新行动，加快城中村改造和旧住房成套改造，分类引导低效商办楼宇和商办设施更新 [8] - 构建现代化基础设施体系，健全物流运行体系，推动城市高质量、内涵式发展 [8] 产业发展与经济增长动力 - 着力培育发展新质生产力，加大重大科技成果高效转化应用，推进产业智能化绿色化融合化发展 [12] - 深入实施扩大内需战略，着力推动消费提质扩容，强化国内大循环中心节点和国内国际双循环战略链接作用 [7][12] - 着力培育世界一流企业，充分激发各类经营主体活力 [7][8] 社会民生与城市建设 - 加大保障和改善民生力度，促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推进群众宜居安居，加快建设健康上海 [9] - 深入践行人民城市理念，推动共同富裕和人的全面发展迈出坚实步伐，办好民心工程、民生实事 [5][9] - 推动经济社会全面绿色低碳转型，积极稳妥推进和实现碳达峰，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [9][12] - 打造习近平文化思想最佳实践地，加快建成社会主义国际文化大都市，大力繁荣文化事业，加快发展文化产业 [9] 2025年重点工作部署 - 做好明年经济社会发展各项工作，聚力巩固经济回升向好态势，聚力深化“五个中心”建设，聚力推动改革开放攻坚突破，聚力防范化解重大风险，聚力推进人民城市建设 [11] - 着力提升国际经济、金融、贸易、航运和科技创新中心能级，强化联动发展、相互赋能 [12] - 着力推动高效能治理，加强城市精细化管理，夯实社会治理基础，守牢城市安全底线 [12]

报告行业投资评级 文档未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周铁合金底部反弹，主要受推进绿色低碳转型管控高耗能项目、企业利润亏损减产及成本端支撑等因素影响 [2] - 铁合金基本面供需双弱，上涨空间有限，因下游铁水产量减产、需求减弱，且企业亏损反弹到一定高度或刺激套保压制价格，但下方受成本支撑，需谨慎看空 [2] - 趋势研判为区间震荡，硅铁主力合约2603价格区间5300 - 5800，硅锰主力合约2603价格区间5500 - 6000 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 铁合金上周底部反弹，因推进绿色低碳转型管控高耗能项目、企业利润亏损减产及成本端支撑，部分地区上调电价利于多头 [2] - 基本面后续铁合金产量在企业亏损下减产概率大，需求端铁水产量受钢厂盈利率和季节性影响减产，铁合金需求预计下滑 [2] - 铁合金库存上周分化，硅铁企业库存去库环比 - 16.28%，硅锰企业库存累库环比 + 0.6%且累库速度放缓 [2] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位趋势研判为区间震荡，硅铁主力合约2603价格区间5300 - 5800，硅锰主力合约2603价格区间5500 - 6000 [5] - 基差、月差及对冲套利策略建议均为观望 [5] 1.3 产业客户操作建议 - 硅铁价格区间月度预测5300 - 6000，当前波动率12.49%，历史百分位17.5%；硅锰价格区间月度预测5300 - 6000，当前波动率8.99%，历史百分位3.3% [5] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心下跌，可根据库存做空铁合金期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间硅铁5800 - 6000、硅锰6000 - 6200 [5] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间硅铁5200 - 5300、硅锰5300 - 5400 [5] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息为铁合金近期维持减产趋势、11月镁锭产量环比 + 7.7%继续增产 [6] 2.2 下周重要事件关注 - 下周一关注中国一年期贷款市场报价利率和11月社会用电量 [13] - 下周三关注美国当周初清失业人数 [13] - 下周五关注日本11月失业率 [13] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势和资金动向通过硅铁、硅锰收盘价与持仓量走势体现 [10][11] 3.2 基差月差结构 - 下游钢材利润逐渐改善，发改委提出管控高耗能项目，硅铁库存减产，硅锰企业库存累库速度放缓 [12] - 钢厂利润盈利率跌破40%，负反馈压力增加，铁水减产使铁合金需求下降 [12] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 下游需求转弱，钢厂按需采购，铁合金生产企业利润亏损，市场对铁合金增产预期不大，维持减产趋势 [32] 4.2 进出口利润跟踪 - 通过硅铁出口利润与出口量关系体现进出口利润情况 [62] 第五章 供需及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 供应端下游需求淡季，铁合金生产利润回落，产量预计下降；需求端铁水产量减产，铁合金需求量预计下滑，库存高位抑制需求，去库或需减产实现 [63] 5.2 供应端及推演 - 通过硅铁、硅锰周度产量预测季节性，以及生产利润与产量关系体现供应情况 [66][67] 5.3 需求端及推演 - 通过硅铁、硅锰五大材周度需求量预测季节性，以及铁水产量、钢铁企业盈利率与需求量关系体现需求情况 [70][71][74] 5.4 库存端及推演 - 通过硅铁、硅锰周度企业库存预测季节性，以及仓单数量、库存（厂内库存 + 仓单）预测季节性体现库存情况 [85][86][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中央经济工作会议后宏观利好消退，钢材市场定价回归基本面，价格受成本支撑和需求、出口预期压制，维持区间震荡，螺纹主力合约2605价格区间2900 - 3300，热卷主力合约2605价格区间3000 - 3400 [1] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 宏观层面利好消退，钢材定价回归基本面，回吐宏观溢价 [1] - 供应端铁水减产，但因原料让利，钢厂利润回升，减产速度或放缓 [1] - 需求端季节性低迷，地产用钢萎缩、施工受限，且钢材出口新规使出口预期收紧 [1] - 库存端五大材去库，螺纹去库健康，热卷去库慢 [1] - 炉料端铁矿供应过剩、估值高但有冬储支撑，焦煤供应过剩价格弱势但有反内卷消息刺激 [1] 交易型策略建议 - 行情定位为区间震荡，有反内卷、十五五规划、绿色低碳转型等预期 [5] - 螺纹运行区间2900 - 3300，热卷运行区间3000 - 3400 [6] - 月差策略：成材供需平衡改善，正套盈亏比高 [6] - 对冲套利策略：做缩卷螺差 [6] 产业客户操作建议 |品种|01合约区间预测（月度）|当前波动率|波动率百分位| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|2900 - 3300|12.83%|24.5%| |热卷|3100 - 3500|10.54%|7.49%| - 库存管理：产成品库存高，可做空螺纹或热卷期货、卖出看涨期权锁定利润和现货价格 [7] - 采购管理：常备库存低，可买入螺纹或热卷期货、卖出看跌期权锁定采购成本和现货买入价格 [7] 数据概览 |品种|2025 - 12 - 12|2025 - 12 - 05|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢汇总价格（中国）|3289|3326|-37| |热卷汇总价格（上海）|3240|3300|-60| |热卷FOB出口价（中国）|445|450|-5|[8][9] 重要信息及下周关注 重要信息 - 利空信息：基差逐渐走弱 [11] 下周重要事件关注 - 下周一：中国11月社会消费品零售总额同比和11月规模以上工业增加值同比 [14] - 下周二：美国11月失业率和非农就业人口 [14] 盘面解读 价量及资金解读 - 基差：展示螺纹钢、热卷不同合约基差季节性图表 [17][18][19] - 卷螺差：热卷库存超季节性累库，现货和期货卷螺差可能继续走缩 [20] - 期限结构：螺纹钢呈深度Contango结构，热卷远月呈Contango结构 [23] - 月差结构：展示螺纹钢、热卷不同合约月差季节性图表 [26][27][28] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 钢厂盈利率跌破40%，高炉和电炉利润边际改善，五大材减产动力或减弱 [30] 出口利润跟踪 - 展示热卷出口利润估算、出口利润与出口量关系等相关季节性图表 [48][49][50] 供需及库存推演 供需平衡表推演 |指标|2025 - 12 - 12|2025 - 12 - 05|周变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹产量|178.78|189.31|-10.53| |热卷商品卷产量|198.23|204.07|-5.84| |长流程钢厂螺纹库存|115.54|116.73|-1.19| |247家日均铁水产量|229.2|232.3|-3.1| [70] 供应端及推演 - 展示铁水 + 废钢估算量、螺纹和热卷产量预测等季节性图表 [75][76][77] 需求端及推演 - 展示粗钢表需、五大材消费量、螺纹和热卷消费量等预测季节性图表 [89][90][92] 库存 - 展示线材、冷轧卷板、中厚板等钢材库存及库销比季节性图表 [102][103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期铁合金底部震荡，下方受成本支撑，上方受高库存和下游需求转弱压制，基本面现实较弱，但受反内卷和绿色低碳转型消息影响下周可能反弹，不过反弹到一定高度或刺激企业套保压制价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：供应端受季节性规律和利润下滑影响产量整体维持减产趋势，上周硅锰产量环比微增0.68%，硅铁产量环比-2.30%；需求端铁水产量因钢厂盈利率下跌和季节性规律上周继续减产，预计未来延续下滑趋势，铁合金需求量预计下滑，且自身库存高位进一步抑制需求，上周硅锰企业库存环比+1.73%，硅铁企业库存环比+7.16% [2] - 近端交易逻辑：铁合金成本有支撑，下方空间有限；铁水产量预计维持减产趋势，对铁合金需求下降；钢铁企业盈利率跌破40%，虽上周略有回升但盈利下降较快，负反馈风险增加；下游减产抑制铁合金需求 [4][5] - 远端交易预期：存在反内卷预期；加快推进全面绿色低碳转型，明年开始管控高耗能高排放项目 [5] - 交易型策略建议：趋势研判为区间震荡，硅铁主力合约2603价格区间5300 - 5800，硅锰主力合约2603价格区间5500 - 6000；基差、月差及对冲套利策略均建议观望 [5] - 产业客户操作建议：硅铁价格区间预测月度为5300 - 6000，当前波动率15.32%，历史百分位32.5%；硅锰价格区间预测月度为5300 - 6000，当前波动率12.21%，历史百分位14.5%；库存管理方面，产成品库存偏高可根据库存情况做空铁合金期货锁定利润，套保比例15%，建议入场区间硅铁5800 - 6000、硅锰6000 - 6200；采购管理方面，采购常备库存偏低可买入铁合金期货防止成本上升，套保比例25%，建议入场区间硅铁5200 - 5300、硅锰5300 - 5400 [5] 本周重要信息及下周关注事件 - 本周重要信息：利多信息包括铁合金近期维持减产趋势、10月镁锭产量环比+21.96%、下游钢材利润逐渐改善、国资委提出抵制反内卷竞争、发改委提出管控高耗能高排放项目；利空信息包括钢厂利润盈利率跌破40%、铁水减产对铁合金需求下降、铁合金企业上周库存继续累库 [6][7] - 下周重要事件关注：下周一关注中国11月社会消费品零售总额同比和11月规模以上工业增加值同比；下周二关注美国11月失业率和非农就业人口 [8] 盘面解读 - 价量及资金解读：展示了硅铁收盘价和持仓量、硅锰收盘价和持仓量的走势 [8][9] - 基差月差结构：铁合金期限结构整体呈contango结构，硅铁阶段性合约为贴水结构；近期铁合金基差窄幅波动；目前高库存和弱需求下，近月合约偏弱，铁合金1 - 5月差可能进一步走弱 [10][11] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：下游需求转弱，钢厂按需采购，铁合金生产企业利润逐渐亏损，市场对铁合金继续增产预期不大，维持减产趋势 [27] - 进出口利润跟踪：展示了硅铁出口利润与出口量的关系 [57] 供需及库存推演 - 供需平衡表推演：供应端下游需求进入淡季，铁合金生产利润回落，产量预计下降；需求端铁水产量预计延续下滑趋势，铁合金需求量预计下滑，库存高位抑制需求 [58] - 供应端及推演：受生产利润和季节性规律影响，铁合金产量预计下降 [60] - 需求端及推演：铁水产量下降，铁合金需求量预计下滑，同时展示了铁合金与五大材需求量、镁锭产量等的关系 [64] - 库存端及推演：铁合金库存高位，去库可能需减产实现，展示了硅铁和硅锰周度企业库存、仓单数量等的季节性情况 [80]