核心观点 - 美国总统预测制造业将迎来复兴 [1] - 经济学家则预测经济将出现衰退和失控的通货膨胀 [1]

美国对华贸易政策的核心结果 - 美国成功将中国在其进口市场的份额从2017年巅峰时期的21%降至9% 即2001年中国加入世贸组织初期的水平 [8][10] - 美国贸易逆差不降反增 截至今年8月激增17%以上 达到8890亿美元的天量 [30] - 政策目标与结果出现根本性矛盾 旨在实现的“制造业复兴”并未发生 反而导致工厂裁员和建设停滞 [3] 美国制造业与供应链现状 - 制造商建筑支出在触及高点后已连续7个月下滑 反映未来产能扩张乏力 [12] - 制造业岗位持续流失 自2024年底起一年内超过5.4万名蓝领工人失业 [14] - 官方数据显示制造业产量仅增长1.6% 增幅微弱且无法填补前一年的下滑 远未达到复兴目标 [16] - 劳动力市场出现严重短缺 从高级技工到普通劳动力均极度匮乏 限制了接单和生产能力 [18] 关税政策的实际影响 - 对钢铁和铝材等工业原材料加征的关税 反而提高了美国本土工厂的生产成本 削弱了其竞争力 [20] - 旨在保护产业的关税最终推高了美国国内物价 成为点燃通胀的导火索 演变为经济自残 [32] - 政策逻辑陷入偏执 为追求地缘政治上的“胜利” 不惜承受工厂关门、逆差失控和民众承受高物价的代价 [34] 全球供应链的重构与迁移 - 供应链发生“大重新配置” 墨西哥于2023年取代中国成为美国最大进口来源国 加拿大也在2025年试图超越中国 [23] - 迁移范围广泛且深入 已从纺织品扩展至智能手机、笔记本电脑等复杂产业链 [25] - 迁移本质是“借道”而非“去中国化” 许多中国企业在墨西哥、越南等地设厂 产品最终关键部件和技术仍源自中国 [27][28] - 美国切断与中国的直接廉价连结后 转而依赖成本更高、效率更低的中间商 导致其支付更多冤枉钱 [32] 政策背后的战略逻辑与前景 - 美国将贸易政策视为一场押上国运的豪赌 其核心赌注是凭借全球最大消费市场的地位 通过极限施压拖垮对手 即使自身承受巨大痛苦 [36] - 旧的全球化秩序 即相信“做生意能带来和平”的相互依赖时代 已被彻底粉碎且一去不复返 [38]

以下文章来源于远川科技评论 ，作者徐珊珊 今年6月的欧洲电池展，大众旗下电池公司 PowerCo 的COO Sebastian Wolf 面对在场同胞毫不客气，表示欧洲在动力 电池环节已经被东亚人远远甩在了后面[1]： 我们正在从老师变成学生。 入职大众前，Sebastian Wolf在博世爬过技术的雪山，在孚能科技趟过业务的草地。这番话的背景是欧洲电池公司接二 连三垮台，2020年至今，中国电池公司在欧洲市场的份额从10%提高到了65%，仅宁德时代一家就占了45%。 作为动力电池产业的老革命，Sebastian Wolf可谓看在眼里，痛在心上。 欧洲车企在电动化上步履蹒跚，但在动力电池这个赛道上，欧洲可谓起步早、决心强、投入大。动力电池既承载着减 碳环保的大义，又肩负着欧洲汽车工业再续辉煌的重任，精神文明物质文明两手都要抓。 过去几年，欧洲大陆围绕动力电池量产开启了浩浩荡荡的制造业复兴运动，既艰苦卓绝、又筚路蓝缕，遗憾的是直到 今天，Made by Europe的量产电芯依然为零。 远川科技评论 . 刻画这个时代（的前沿科技） 目前，全球动力电池装机量TOP10榜单中，中国公司占据六席，日韩公司占据四席，前 ...

政策核心内容 - 美国能源部长Chris Wright于10月23日向联邦能源管理委员会提交规则草案，旨在将数据中心电网连接申请的审查时间从可能拖延数年缩短至60天以内 [1] - 该提议被视为对当前监管流程的颠覆性转变，旨在支持科技巨头快速建设新型数据中心并助力实现AI发展目标 [1] 政策出台背景与目的 - 政策旨在实现总统"振兴国内制造业和推动美国AI创新"的目标，确保为所有美国人和国内产业提供负担得起、可靠且安全的电力 [2] - 无论是制造业复兴还是AI创新，都需要前所未有的巨大电量及对国家电网的大量投资 [2] - 此前FERC拒绝Talen能源公司从核电站向亚马逊数据中心供电的请求，凸显了现有监管框架对数据中心部署的障碍，推动了本次新规的出台 [3] 快速审查资格条件 - 数据中心项目若想获得60天快速审查资格，必须满足特定条件，例如配套建设新的发电厂，或同意在电网区域性紧张时期削减用电量 [3] - 对于计划在现有发电厂旁选址的项目，需进行研究以确定是否需要增加发电容量来维持电网可靠性 [3] 政策潜在挑战与影响 - 该提案在美国各州层面可能遭遇阻力，因许多州已在应对数据中心、新工厂和电动汽车普及带来的电力需求飙升问题 [1][4] - 地方监管机构和消费者担忧，允许高耗电数据中心快速接入电网将推高普通家庭和企业的电费账单 [4] - 这项联邦政策可能引发关于成本分摊与能源公平的激烈博弈 [4]

市场整体展望与波动 - 市场预期波动性将回归 这与去年特朗普胜选后的预期一致[1] - 长期轨迹依然积极 但过程中会有颠簸 美国市场前景总体良好[2] - 增长伴随波动 为支持制造业复兴和AI发展 信贷增加可能导致对信贷的担忧加剧 这是增长的一部分[2] 美国政府停摆的影响 - 政府停摆可能同时引发对黄金的避险需求和在股市中的防御性操作[3] - 历史经验表明停摆最终影响不大 但当前是第三长停摆 若持续可能带来边际紧张[4] - 政府雇员未来将补发工资 消费会回归 停摆并非市场主要问题[4] 财报季表现与市场分化 - 美股“科技七巨头”盈利预计同比增长约15% 而其余493家公司盈利增长略低于7%[5] - 更广泛的科技板块（不止七巨头）盈利预计增长17% 而市场其他部分仅增长2% 差距更大[6] - 市场非科技部分如价值股和商品生产商因关税影响而受挫 导致盈利增长受压制[7][8] 投资策略与板块偏好 - 基于盈利增长优势 对美股的增配侧重于纳斯达克[8] - 需要等待市场其他部分消化关税冲击并实现更强劲的盈利复苏后 才会重新考虑其吸引力[9]

美联储议息会议预期 - 市场普遍预期美联储将加息25个基点 该预期已被充分定价[2] - 超预期加息50个基点或维持利率不变的可能性极低 因美联储倾向于避免意外政策[2] - 预计政策声明不会出现鹰派论调 即不会强调长期维持限制性政策立场[3] 股市表现特征 - 标普500指数自4月下旬以来仅出现3个单日跌幅超1%的交易日 市场环境异常平静[4] - 股市从4月8日低点累计上涨32% 呈现持续震荡上行态势[7][8] - 市场广度改善 科技板块外金融、工业和消费等板块表现强劲[12] 宏观经济基本面 - 亚特兰大联储跟踪的GDP增速达3.4% 经济强度超年初预期[9] - 消费者部门占经济总量70% 就业稳定且工资增长率达5%[10] - 制造业复兴持续 特别是数据中心相关领域保持三年增长势头[11] - 劳动力市场温和降温而非崩溃 为美联储提供宽松政策空间[11] 企业盈利状况 - 经济增长转化为显著改善的企业盈利 盈利预期持续上修[9] - 盈利增长成为股市主要驱动力 预计未来将继续引领市场上行[12] - 部分消费品牌如Deckers实现两位数盈利增长及毛利率扩张[17] 消费支出趋势 - 8月零售销售数据超预期 显示消费支出保持健康增长[13][14] - 大通银行数据显示8月消费支出较7月加速 美国运通报告7-8月消费较6月增长[16] - 返校季销售强劲 为假日销售季奠定良好基础[16] 重点公司分析 - Deckers旗下Hoka和UGG品牌表现突出 尽管股价年内下跌43%但基本面强劲[17] - Gap在牛仔服饰周期中保持市场份额 旗下Old Navy品牌位列行业第三[18] - Target估值具吸引力 市盈率11倍且股息收益率达5% 新CEO推动内部变革[19] - Chipotle宣布扩大股票回购计划 当前29倍前瞻市盈率低于历史平均46倍[20]

美国6月制造业订单数据 - 美国6月制造业新订单环比大幅下降4.8% [1] - 6月订单下降幅度与经济学家预期一致 [1] - 5月订单增幅由原先公布的8.2%上修至8.3% [1] - 与去年同期相比整体订单仍增长3.8% [1] 订单波动主要驱动因素 - 6月订单下降主要受商业飞机订单骤减影响 [1] - 飞机属于高价资本品其订单波动对整体制造业数据有显著影响 [1] - 5月飞机订单飙升曾带动整体制造业回暖 [1] 制造业宏观背景与近期表现 - 制造业占美国国内生产总值的10.2% [1] - 近年来制造业发展态势趋于疲软 [1] - 7月美国制造业活动指数跌至九个月低点表明制造业动能正在减弱 [1] 贸易政策对制造业的影响 - 特朗普政府对多类进口商品加征高额关税 [1] - 激进贸易政策导致生产成本上升供应链受限 [1] - 通过关税手段复兴制造业的计划短期内难以实现 [2] - 面临劳动力短缺企业难以快速扩张产能 [2] - 制造业基础设施调整与供应链重组需要时间 [2]

特朗普的公开呼吁 - 在亚拉巴马大学毕业典礼上呼吁商科毕业生投身制造业，去工厂车间、浇筑混凝土和锻造钢铁，旨在助力美国制造业复兴 [1] - 期望通过毕业生的商业头脑优化生产流程、拓展市场、合理规划资金，以推动制造业复兴并创造更多就业岗位 [6] - 推行贸易保护主义政策，提高关税，试图扭转美国制造业空心化的局面 [6] 特朗普的股市操作与财富增长 - 在社交媒体发帖称“现在是买入的好时机”后不久，宣布暂停对大多数国家实施最严厉关税，导致美国股市大幅飙升 [3] - 道琼斯工业平均指数收盘上涨近3000点，其持股53%的特朗普媒体科技集团股价收盘上涨22.67%，个人财富单日暴增4.15亿美元 [3] - 在白宫向在场富豪炫耀股市收益，提及有人单日赚取25亿美元和9亿美元 [4] 行为动机与潜在影响分析 - 股市获利行为可能旨在巩固其在部分金融利益集团中的支持，这些集团能为其政治活动提供资金等多方面支持 [6] - 呼吁毕业生投身制造业可塑造其为美国实体经济发展谋福利的形象，以获取蓝领阶层及支持制造业发展群体的拥护 [6] - 这种矛盾行为可能使民众对政策推动者产生怀疑，进而使制造业复兴政策的推进面临更多阻碍 [6]