专题：2025金融教育宣传周：保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动 | | 风险收益 | 基金指数:基金指数 | | | --- | --- | --- | --- | | 细分种类: 投资对象 | 特征 | 2024年 | 2024年 | | | | 表现 | 最大回撤 | | 投资对象主要为固定收益 | | 3.03% | -0.36% | | 证券,包括国债、央行票 : | | | | | 短期纯债 据、金融债等,无法买入 : | | | | | 草学 :股票、权证。大部分资金:风险较小, | | | | | 用于配置剩余期限不超过:相对来说收: | | | | | 3年的短期债券。 | :益低目较为: | | | | 稳定 | | | | | 沿右阳确利全期限限制的 | | | | r. H. dr. M. I. M. S. E. V. R. C. F. X. Y. 中长期 | 纯债券型基金都可视为此 …… 4.59% -0.67% 纯债基金:类,投资对象范围与短期 纯债基金基本相同。 注:数据来源Wind,取对应基金指数表现。指数代码及名称分别为885062.WI万得短期 纯债型基金指数、88 ...

核心观点 - 债市仍偏逆风，但低收益高波动的另一面是"错误定价"频现，建议投资者"低仓位+高胜率"做好防守反攻，快进快出博弈超跌反弹机会 [1][3] 2025年以来债市状态 - 2025年以来债市处于低收益、高波动状态：10年国债收益率从年初低点1.60%附近上行至8月20日的1.78%附近，最高点接近1.9%，以20日滚动标准差衡量波动率，2025年以来中位数位于0.03%附近，高于2021-2024年中位数0.028%附近 [10][13] - 2025年初至今中长期纯债型基金年化回报率中位数位于0.83%，远低于2021-2024年的3.98%、2.36%、3.47%、4.58%，中短期纯债型基金年化回报率中位数位于1.41%附近，同样低于2021-2024年的3.29%、2.14%、3.26%、2.95%水平 [11][14][15] 基金投资性价比评价方法 - 卡玛比率比夏普比率更能反映真实风险，但二者需结合使用：夏普比率适用于中短债及纯债类波动小、回撤较低的基金，卡玛比率适用于长债基金及二级债基等波动大、回撤较深的基金 [2][16][18] - 卡玛比率=投资组合年化收益率/区间最大回撤（绝对值），夏普比率=（投资组合年化收益率-无风险年化收益率）/投资组合年化标准差（波动率） [17] - 2025年短期纯债基金夏普比率中位数为-0.01，中长期纯债基金的卡玛比率中位数为0.79，均较2021-2024年债牛周期有明显下降 [18][23] - 债市低收益高波动背景下"优选卡玛比率+夏普比率辅助"可更好帮助筛选债券型基金，投资者对基金管理人回撤控制能力要求提升 [2][18][19] - 需留意卡玛比率极高但夏普比率较低的基金持仓或过度集中长债，以及夏普比率极高但卡玛比率较低的基金策略或更侧重于加杠杆投资于短债 [20] 债市投资策略调整建议 - 债市趋势性做多窗口后移，当前仍处于偏逆风阶段，利率中枢上移、曲线陡峭化导致做多情绪大幅减弱 [3][21] - 高波动环境下"错误定价"频现，建议以"高等级、短久期、高流动性"品种作为底仓控制回撤，适当在长债及超长债超跌后参与博弈，或利用国债期货T+0特性入场，实现"低仓位+高胜率"防守反击 [3][22] - 微观层面适宜快进快出，及时止盈，10年国债活跃券收益率偏离政策利率35BP以上，高于2025年以来中位数25BP，超跌反弹后具备均值回归动能 [21][24][25] - 复盘显示大幅超跌后次日通常出现小幅反弹，例如5月12日10年国债活跃券收益率单日上行5.25BP，次日下行1.55BP [21][24]

医药主题基金表现 - 医药主题基金在2025年上半年表现突出，卡玛比率前十的普通股票型基金均为医药基金，平均卡玛比率达10.77，显著高于行业平均水平 [1] - TOP10医药基金平均收益率52.75%，华安医药生物A以65.03%领跑，最大回撤区间为-9.90%至-15.82% [2] - 华安医药生物A卡玛比率14.60，中银大健康A卡玛比率13.38，富国医药创新A卡玛比率11.08，三只基金单位风险回报效率均超11倍 [2] 科技与低碳主题基金表现 - 部分科技、低碳主题基金呈现"低收益高回撤"特征，卡玛比率垫底的10只基金年内平均收益率仅3.04%，最大回撤达-30.77% [2] - 景顺长城优质成长A卡玛比率0.22，年内收益率3.21%，最大回撤-30.77% [3][4] - 长信创新驱动卡玛比率0.25，年内收益率2.71%，最大回撤-22.51% [3][4] - 华商计算机行业量化A卡玛比率0.26，年内收益率2.98%，最大回撤-24.12% [3][4] 基金规模与策略灵活性 - 高卡玛比率的医药基金规模多集中在1-10亿，如华安医药生物A规模0.18亿，利于灵活调仓 [4] - 低卡玛基金如景顺长城研究精选A规模达31.77亿，策略实施明显受限 [4] 行业防御属性分析 - 医药板块的防御性特征如刚需消费、政策支持提供天然缓冲，而科技、周期类基金更易受市场波动冲击 [4] - 景顺长城优质成长A卡玛比率0.22较华安医药生物A14.60相差66倍，凸显风险控制短板 [4] 投资策略建议 - 单纯追求收益率可能掩盖潜在风险，投资者应重点关注卡玛比率等风险调整后收益指标 [5] - 需警惕收益率低于5%但回撤超20%的基金（卡玛比率<0.25） [5] - 医药等具备行业防御属性的基金需结合估值水平动态评估，避免过度集中配置 [5]

投资基金基本功 - 投资基金的基本功是做好投资和买对基金的关键起点 [2] - 通过1分钟知识点学习可帮助投资者更轻松起步 [2] 固收+产品比较指标 - 卡玛比率是衡量固收+产品的重要指标 计算方式为年化收益率与最大回撤的比率 [3] - 较高卡玛比率表明产品在控制回撤前提下能获得更好收益 适合对收益和回撤均敏感的投资者 [3] 投资者活动信息 - 扫码进入专栏可参与抽奖活动 奖品包括大疆口袋相机 金元宝和Labubu盲盒 [5]

基金投资体验提升 - 监管要求基金管理人回归业务本源，关注投资者实际回报和持有体验，2025年5月7日中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》明确这一目标 [2] - 现有基金投资实践中，投资者持有体验缺乏准确定义和系统量化指标 [2] 业绩指标的局限性 - 绝对收益对投资体验影响较大，相对收益主要用于同类比较，在正收益前提下投资者对相对收益排名关注度较低 [4] - 基金净值连续创新高可能掩盖期间波动和落后业绩，投资者买入时点和区间选择对体验影响显著 [4] - 仅关注业绩结果不足以反映风险，需结合风险指标综合评估 [4] 风险调整收益评估 - 建议从性价比（风险收益综合角度）评估产品，尤其适合养老产品投资者 [7] - 夏普比率、卡玛比率、信息比率等指标可量化单位收益承担的风险，便于不同风险水平产品比较 [7] 投资者体验核心维度 - 收益维度：不同时间跨度收益率（一年/两年/三年/五年/成立以来）及连续单独年份收益率 [10] - 风险维度：波动性、Beta、最大回撤、最大回撤恢复时间、日正收益胜率 [10] - 管理人能力维度：战略配置、行业配置、择时、择券能力 [10] - 服务维度：响应度、覆盖度、满意度、陪伴度 [10] 养老FOF产品实践案例 - 中泰福瑞稳健养老一年持有FOF成立以来A份额净值增长率5.08%，超越业绩基准（4.80%）和万得偏债混合型FOF指数（4.36%） [13] - 日度正收益概率达64.04%，显著高于同类均值51.92% [13] - 最大回撤-1.96%，优于同期万得偏债混合型FOF指数（-2.91%） [13] - 卡玛比率2.49，显著高于同类指数（1.36）和沪深300（0.40），显示单位回撤风险下收益更高 [14]