报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 本月（2025年6月1 - 30日）二年、五年、十年、三十年国债主力合约整体资金流入，月K线收阳；6月13日以伊冲突，24日停火；16日央行开展4000亿元6个月买断式逆回购，24 - 26日分别发布7天逆回购信息，释放资金流动性投放信号，为债市提供流动性支撑，市场情绪偏强 [3] 各部分总结 期货市场分析 - 二年国债主力上月收盘102.396元，本月收盘102.498元，涨幅0.10%，本月成交量小于前一月，MACD零轴上方死叉运行 [8] - 五年国债主力上月收盘106.020元，本月收盘106.160元，涨幅0.13% [4] - 十年国债主力上月收盘108.725元，本月收盘108.895元，涨幅0.16% [4] - 三十年国债主力上月收盘119.41元，本月收盘120.42元，涨幅0.85%，月K线收阳且留上影线，接近前期高点122.28元，MACD零轴上方延续死叉收敛运行，本月成交量小于前一月 [15] 现货市场分析 - 6月19日央行开展2035亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [15] - 上海银行间同业拆放利率隔夜下行0.3个基点报1.366%，7天Shibor下行0.3个基点报1.505% [15] - 6月24日央行开展4065亿元7天期逆回购，单日净投放2092亿元 [15] 期现结合分析 - 流动性支持：央行近期逆回购净投放资金，银行间流动性充裕，短期支撑债市；6月26日央行开展5093亿元7天期逆回购，扣除到期资金后净投放3058亿元，体现对市场流动性的积极调节 [11][15][16] - 地缘风险扰动：6月13日以伊冲突推升避险情绪，资金可能流向国债等安全资产，利好超长期品种；24日伊朗和以色列宣布停火 [17] 后市展望 - 6月国债期货各主力合约收涨，与市场交易者热情和地缘风险有关，受以伊冲突影响投资者避险情绪受扰动，国内央行逆回购投放资金释放宽松流动性信号，能否持续支撑市场流动性待察 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一国债现券收益率短弱长强，国债期货全线收跌，DR007加权利率震荡 国内5月经济数据偏弱，金融数据分化，贸易出口回落；海外美国5月经济活动放缓，劳动力市场降温，美联储6月维持利率不变且下半年或预期降息两次 受宽松预期提振债市近期震荡走强，但止盈盘或带动短期利率小幅上行，市场交易主线因下半年政策扰动不明确，建议待企稳后再波段配置 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价109.155，环比-0.01%，成交量49489，环比-425；TF主力收盘价106.275，环比0%，成交量47714，环比+179；TS主力收盘价102.530，环比-0.01%，成交量26683，环比-1470；TL主力收盘价121.290，环比-0.04%，成交量61188，环比+647 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.17，环比-0.03；T2512 - 2509价差0.02，环比+0.02；TF2512 - 2509价差0.07，环比+0.00；TS2512 - 2509价差0.14，环比-0.00；T09 - TL09价差-12.14，环比+0.03；TF09 - T09价差-2.88，环比-0.00；TS09 - T09价差-6.63，环比-0.02；TS09 - TF09价差-3.75，环比-0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量212428，环比-131，前20名多头197580，环比+6074，前20名空头211580，环比+7100，前20名净空仓14000，环比+1026；TF主力持仓量160188，环比-3090，前20名多头145442，环比+3199，前20名空头172133，环比+4843，前20名净空仓26691，环比+1644；TS主力持仓量120157，环比+509，前20名多头158182，环比-4278，前20名空头166871，环比+174，前20名净空仓8689，环比+4452；TL主力持仓量116125，环比+110，前20名多头105789，环比+4521，前20名空头114523，环比+6212，前20名净空仓8734，环比+1691 [2] 前二CTD（净价） - 250007.IB(6y）101.4128，环比-0.0049；220010.IB(6y）99.0955，环比-0.0427；240020.IB(4y)101.1384，环比-0.0230；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.0088；250006.IB(1.7y)100.3664，环比-0.0043；240010.IB(2y)100.8337，环比0；210005.IB(17y)136.9837，环比-0.1238；210014.IB(18y)133.3256，环比+0.0616 [2] 国债活跃券(%) - 1y利率1.3550，环比-0.90bp；3y利率1.3990，环比+0.40bp；5y利率1.4775，环比+0.20bp；7y利率1.5670，环比-0.30bp；10y利率1.6380，环比-0.25bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜1.3812，环比+3.12bp，Shibor隔夜1.3670，环比-0.10bp；银质押7天1.5500，环比+5.00bp，Shibor7天1.4970，环比-3.20bp；银质押14天1.7000，环比+5.00bp，Shibor14天1.7130，环比-0.60bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，环比+0.00bp；5y利率3.5，环比+0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模2205亿，到期规模2420亿，利率1.4%，期限7天，净投放-215亿 [2] 行业消息 - 政协第十四届全国委员会常务委员会第十二次会议6月23日上午在京开幕，围绕相关主题协商议政并听取调研情况报告；6月LPR报价1年期3.0%、5年期以上3.5%，与上期持平，中信证券称符合预期；财政部数据显示今年前五个月全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2%，收入96623亿元，同比下降0.3%，降幅略有收窄 [2] 重点关注 - 6月23日21:45关注美国6月标普全球制造业/服务业PMI初值；6月24日21:00关注欧洲央行行长拉加德发表讲话 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周期债主力合约呈现偏强震荡走势，建议投资者保持一定仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.995，涨幅0.01%，成交量47942，环比减少12693 [2] - TF主力收盘价106.135，涨幅0.01%，成交量47953，环比减少2506 [2] - TS主力收盘价102.442，涨幅0%，成交量25053，环比减少10233 [2] - TL主力收盘价120.160，涨幅0.07%，成交量62753，环比减少12885 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.68，环比减少0.07；T06 - TL06价差 - 10.69，环比减少0.09 [2] - T2509 - 2506价差0.20，环比持平；TF06 - T06价差 - 2.89，环比增加0.05 [2] - TF2509 - 2506价差0.23，环比减少0.04；TS06 - T06价差 - 6.47，环比持平 [2] - TS2509 - 2506价差0.11，环比持平；TS06 - TF06价差 - 3.58，环比减少0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量184969，环比减少620；T前20名多头178689，环比增加2515 [2] - T前20名空头182026，环比增加3790；T前20名净空仓3337，环比减少1203 [2] - TF主力持仓量147190，TF前20名多头133724，环比增加987 [2] - TF前20名空头153815，环比减少61；TF前20名净空仓20091，环比减少1048 [2] - TS主力持仓量118657，环比减少79；TS前20名多头88758，环比增加901 [2] - TS前20名空头105882，环比增加673；TS前20名净空仓17124，环比减少228 [2] - TL主力持仓量103965，环比减少140；TL前20名多头97945，环比增加2815 [2] - TL前20名空头104354，环比增加2349；TL前20名净空仓6409，环比减少466 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）价格107.6132，持平；2500802.IB(6y）价格99.0955，环比增加0.2982 [2] - 240020.IB(4y)价格101.021，环比减少0.0007；240020.IB(4y)价格100.8844，环比减少0.0111 [2] - 250006.IB(1.7y)价格100.283，环比减少0.0087；240010.IB(1.9y)价格100.7736，持平 [2] - 210005.IB(18y)价格135.9135，环比增加0.1197；210014.IB(18y)价格132.0715，环比增加0.1193 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4100，持平；3y收益率1.4450，环比增加0.75bp [2] - 5y收益率1.4976，环比增加0.46bp；7y收益率1.5850，环比减少0.25bp [2] - 10y收益率1.6560，环比增加0.35bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3705，环比增加4.05bp；Shibor隔夜利率1.3620，环比减少1.60bp [2] - 银质押7天利率1.5500，环比增加10.00bp；Shibor7天利率1.4960，环比减少0.10bp [2] - 银质押14天利率1.5300，环比减少2.00bp；Shibor14天利率1.5440，环比减少1.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，持平；5y利率3.5，持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模1986亿，到期规模4545亿，净回笼2559亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 6月10日财政部表示在“一老一小”服务方面完善养老育幼服务体系等工作正加快推进 [2] - 6月10日人社部表示将以灵活就业人员等为重点研究制定参保政策 [2] 观点总结 - 周二国债现券收益率涨跌不一，期货集体收涨，央行净回笼，DR007加权利率回落 [2] - 国内5月制造业PMI止降回升，服务业PMI扩张，物价低位运行，出口同比增速回落 [2] - 海外美国5月ISM制造业和服务业PMI超预期回落，劳动力市场有韧性，市场推迟美联储降息预期 [2] - 近期央行开展1万亿元买断式逆回购，短端利率低或带动长端利率下行，需货币政策增量宽松信号 [2] - 5月经济数据偏弱或支撑债市，中美关税谈判若积极或提升市场风险偏好 [2] 重点关注数据 - 6月11日20:30美国5月未季调CPI年率 [3] - 6月12日20:30美国至6月7日当周初请失业金人数（万人） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月物价持续低位运行，贸易出口同比增长但较前值回落，海外美国制造业和服务业PMI超预期回落，劳动力市场有韧性，市场对美联储首次降息时点预期推迟至9月 [2] - 中美关税谈判对债市利空影响基本消化，市场回归资金面和基本面驱动，央行投放中期流动性，短端利率低位运行，长端利率有望小幅下行，需等货币政策增量宽松信号 [2] - 本周期债主力合约或以偏强震荡为主，建议投资者保持一定仓位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价109.000，涨幅0.09%，成交量60635，较前一日增加6372 [2] - TF主力收盘价106.125，涨幅0%，成交量50459，较前一日增加1281 [2] - TS主力收盘价102.448，涨幅0%，成交量35286，较前一日增加410 [2] - TL主力收盘价120.140，涨幅0.35%，成交量75638，较前一日增加5369 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.75，较前一日增加0.01；T06 - TL06价差 - 10.60，较前一日减少0.26 [2] - T2509 - 2506价差0.20，较前一日减少0.01；TF06 - T06价差 - 2.94，较前一日减少0.08 [2] - TF2509 - 2506价差0.27，较前一日减少0.03；TS06 - T06价差 - 6.47，较前一日减少0.07 [2] - TS2509 - 2506价差0.12，较前一日减少0.02；TS06 - TF06价差 - 3.53，较前一日持平 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量182042，较前一日减少1633；T前20名多头165766，较前一日减少1024；T前20名空头166255，较前一日减少963；T前20名净空仓489，较前一日增加61 [2] - TF主力持仓量147186，较前一日减少1656；TF前20名多头133649，较前一日增加3149；TF前20名空头152140，较前一日增加5592；TF前20名净空仓18491，较前一日增加2443 [2] - TS主力持仓量117994，较前一日减少29；TS前20名多头87603，较前一日减少283；TS前20名空头104086，较前一日减少119；TS前20名净空仓16483，较前一日增加164 [2] - TL主力持仓量101724，较前一日减少178；TL前20名多头88807，较前一日增加739；TL前20名空头94156，较前一日减少292；TL前20名净空仓5349，较前一日减少1031 [2] 前二CTD（净价） - 2500802.IB(6y）净价99.6089，较前一日增加0.1952；220010.IB(6y）净价99.0955，较前一日增加0.0851 [2] - 240020.IB(4y)净价101.0217，较前一日增加0.0714；240020.IB(4y)净价100.8844，较前一日增加0.0770 [2] - 250006.IB(1.7y)净价100.2878，较前一日增加0.0287；220007.IB(1.9y)净价101.9007，较前一日增加0.0028 [2] - 210005.IB(18y)净价135.7938，较前一日增加0.7214；210014.IB(18y)净价131.9522，较前一日增加0.6583 [2] 国债活跃券(%) - 1y收益率1.4100，较前一日下降2.50bp；3y收益率1.4375，较前一日下降0.25bp [2] - 5y收益率1.4930，较前一日下降0.70bp；7y收益率1.5875，较前一日下降1.75bp [2] - 10y收益率1.6525，较前一日下降1.50bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜利率1.3620，较前一日下降2.80bp；Shibor隔夜利率1.3780，较前一日下降3.30bp [2] - 银质押7天利率1.5133，较前一日下降1.67bp；Shibor7天利率1.4970，较前一日下降0.30bp [2] - 银质押14天利率1.5500，较前一日上升3.00bp；Shibor14天利率1.5560，较前一日下降3.20bp [2] LPR利率(%) - 1y利率3.00，较前一日持平；5y利率3.5，较前一日持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模1738亿，到期规模0亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 2025年5月全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，其中城市持平，农村下降0.4%；食品价格下降0.4%，非食品价格持平；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.5%。1 - 5月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [2] - 2025年5月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.3%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%。1 - 5月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.6% [2] - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。5月出口（以美元计价）同比增长4.8%，前值增长8.1%；进口下降3.4%，前值降0.2%；贸易顺差1032.2亿美元，前值贸易顺差961.8亿美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判超预期带来的债市利空效应基本消化完毕，债市回归资金面和基本面驱动，短期内缺乏进一步明确的利好或利空因素，预计债市将延续震荡整理格局，需关注后续高频经济数据和资金面变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.720，环比-0.01%，成交量64481，环比增加8772；TF主力收盘价106.030，环比0.02%，成交量73198，环比增加27197；TS主力收盘价102.430，环比0.04%，成交量49003，环比增加17801；TL主力收盘价119.310，环比-0.16%，成交量66642，环比减少3618 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.59，环比-0.16；T2509 - 2506价差0.17，环比-0.08；TF2509 - 2506价差0.28，环比-0.00；TS2509 - 2506价差0.14，环比-0.00；T06 - TL06价差-10.17，环比0.13；TF06 - T06价差-2.80，环比-0.03；TS06 - T06价差-6.26，环比0.01；TS06 - TF06价差-3.46，环比0.04 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量169240，环比-405；T前20名多头165766，环比-1024；T前20名空头166255，环比-963；T前20名净空仓489，环比61；TF主力持仓量144273，环比-872；TF前20名多头133649，环比3149；TF前20名空头152140，环比5592；TF前20名净空仓18491，环比2443；TS主力持仓量116473，环比-726；TS前20名多头88090，环比2；TS前20名空头104205，环比1211；TS前20名净空仓16115，环比1209；TL主力持仓量93443，环比-14；TL前20名多头88807，环比739；TL前20名空头94156，环比-292；TL前20名净空仓5349，环比-1031 [2] 前二CTD（净价） - 2500802.IB(6y）99.4137，环比0.0002；250007.IB(6y）99.0955，环比0.0161；240020.IB(4y)100.9503，环比0.0311；240020.IB(4y)100.8844，环比0.1235；250006.IB(1.7y)100.2591，环比0.0258；240010.IB(1.9y)100.7409，环比0.0373；210005.IB(18y)135.0724，环比-0.1735；210014.IB(18y)131.2939，环比-0.1844 [2] 国债活跃券（%） - 1y利率1.4525，环比-1.00bp；3y利率1.4700，环比-1.75bp；5y利率1.5260，环比-1.90bp；7y利率1.6210，环比-0.90bp；10y利率1.6710，环比-0.50bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.4016，环比-1.84bp；Shibor隔夜1.4080，环比0.00bp；银质押7天1.5646，环比6.46bp；Shibor7天1.5340，环比-0.90bp；银质押14天1.5892，环比0.92bp；Shibor14天1.5910，环比1.50bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模2660亿，到期规模1265亿，利率1.4%/7天，净回笼-1395亿 [2] 行业消息 - 5月财新中国服务业PMI录得51.1，较4月上升0.4个百分点，服务业经营扩张速度加快，新订单增加，就业指数升至六个月新高，市场信心小幅改善，但成本和销售价格一升一降，企业盈利承压 [2] - 证监会将深化资本市场科技金融体制机制改革，发挥多层次资本市场功能作用，推动科技创新和产业创新深度融合，加强投资者权益保护，支持服务科技创新和新质生产力发展 [2] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方纠正错误做法，共同维护共识 [2] 重点关注 - 6月5日20:15欧洲央行公布利率决议；6月5日20:30美国至5月31日当周初请失业金人数；6月6日20:30美国5月失业率/美国5月季调后非农就业人口 [3]

国债期货日报 2025/6/3 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完 整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否 符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 端在期货 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.685 | -0.03% T主力成交量 | 42868 | -19601↓ | | | TF主力收盘价 | 105.960 | -0.04% TF主力成交量 | 47214 | -7839↓ | | | TS主力收盘价 | 102.352 | -0.04% TS主力成交量 ...

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周国债期货震荡下跌，市场情绪不强，债市窄幅震荡 [1][2] - 5月官方制造业PMI符合预期，对市场影响有限，市场关注资金面和存单利率变化，短期内债市难见破局因素，后续将延续窄幅震荡走势，部分时刻空头力量或略强，但国债期货估值趋于合理，大幅下跌风险不大，建议关注回调买入策略 [2][14][16] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周（05.26 - 06.01）国债期货震荡下跌，周一高开后午后走弱，周二震荡下跌，周三窄幅震荡尾盘现券利率上行，周四大幅下跌后尾盘现券利率下行，周五岛型反转；截至5月30日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.398、106.005、108.715和119.410元，较上周末分别变动 - 0.004、 - 0.040、 - 0.140和 - 0.190元 [1][13] - 下周观点：市场对5月PMI不敏感，关注资金面和存单变化，市场走强驱动不足，国债期货热度降温，后续窄幅震荡，部分时刻空头略强，当前估值合理，可关注回调买入策略 [14] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债61只，总发行量3942.12亿元、净融资额2673.82亿元，较上周分别变动 - 5741.10亿元和 - 2806.97亿元；地方政府债发行39只，总发行量2282.12亿元、净融资额1373.82亿元，较上周分别变动 - 203.10亿元和 - 52.07亿元；同业存单发行347只，总发行量6695.0亿元、净融资额167.7亿元，较上周分别变动 - 439.4亿元和 + 416.7亿元 [21][22] - 二级市场：国债收益率走势分化，截至5月30日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.46%、1.55%、1.68%和1.90%，较上周末分别变动 - 0.70、 + 1.62、 - 4.20和 + 1.00个bp；国债10Y - 1Y利差收窄5.71bp至21.55bp，10Y - 5Y利差收窄5.82bp至12.78bp，30Y - 10Y利差走阔5.20bp至22.18bp；1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为1.55%、1.62%和1.71%，较上周末分别变动 + 4.37、 + 2.01和 + 0.36bp [26][27] 国债期货 - 价格及成交、持仓：国债期货震荡下跌，截至5月30日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.398、106.005、108.715和119.410元，较上周末分别变动 - 0.004、 - 0.040、 - 0.140和 - 0.190元；2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为36744、60618、73230和81786手，较上周末分别变化 - 12434、 - 12367、 - 26624和 - 12186手；持仓量分别为121931、166043、207541和124113手，较上周末分别变化 - 3482、 - 4634、 - 10880和 - 2668手 [36][39] - 基差、IRR：本周正套机会继续下降，市场震荡偏弱，基差小幅上升，后续正套策略机会应逐渐消失，各品种基差将回归正常水平 [43] - 跨期、跨品种价差：截至5月24日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2506 - 2509合约跨期价差分别为 - 0.170、 - 0.290、 - 0.220和 - 0.670元，较上周末分别变动 - 0.014、 + 0.010、 + 0.060和 + 0.010元 [47] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场逆回购净投放6566亿元，5月买断式逆回购合计净回笼2000亿元 [52][53] - 截至5月30日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.70%、1.66%、1.47%和1.62%，较上周末分别变动 + 7.06、 + 7.85、 - 9.40和 + 6.50bp；银行间质押式回购日均成交量为6.50万亿元，比上周少0.22万亿元，隔夜占比为83.88%，低于前一周水平 [55][57] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强、10Y美债收益率下行，截至5月30日收盘，美元指数较上周末收盘涨0.32%至99.4393；10Y美债收益率报4.41%，较上周末下行10BP；中美10Y国债利差倒挂273.4BP [61][62] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至5月30日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为3383.03、6023.71和1558.33点，较上周末分别变动 - 69.18、 - 100.59和 - 37.32个点 [65] - 本周农产品价格涨跌互现，截至5月30日收盘，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别为20.66、4.33和7.84元/公斤，较上周末分别变动 - 0.29、 + 0.06和 - 0.03元/公斤 [65] 投资建议 - 中长线看多债市，建议回调买入 [2][17] - 中长期看陡曲线，但曲线走陡节奏波折 [2][18] - 期货正套机会明显下降，正套策略机会进入尾声，可适度关注基差向0回归策略 [2][18]

国债期货日报 2025/5/29 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 项目 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.475 | -0.26% T主力成交量 | 72334 | 22505↑ | | | TF主力收盘价 | 105.870 | -0.15% TF主力成交量 | 57177 | 12439↑ | | | TS主力收盘价 | 102.346 | -0.06% TS主力成交量 | 32722 | 5637↑ | | | TL主力收盘价 | 118.690 | -0.65% TL主力成交量 | 94531 | 33864↑ | | 期货价差 | TL2509-2506价差 | 0.68 | -0.10↓ T06-TL06价差 | -9.76 | 0.39↑ | | | T2509-2506价差 | 0.22 | -0.04↓ TF06-T06价差 | -2.69 | 0.07↑ | | | TF2509-2506价差 | 0.30 | -0.00↓ TS06-T06价差 | -6.07 | ...

行业 国债日报 日期 2025 年 5 月 28 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 资金仍未实质转松，市场情绪偏弱，国债期货全线小幅下跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数小幅抬升，波动幅度在 1bp 左右，至 下午 16：30，10 年国债活跃券 250004 收益率报 1.6975%上行 0.75bp。 资金市场： 央行公开市场净投放，资金面宽松。今日有 3570 亿元逆回购到期，央行开展 了 4480 亿元逆回购操作，实现净投放 910 亿元，银行间短端资金利率多数小幅回 落，其中银存间隔夜加权回落约 6bp 至 1. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二国债现券收益率集体走弱，国债期货全线收跌，央行持续净投放，国内基本面4月经济数据表现平稳但存在分化，价格数据有改善但工业价格数据仍偏弱，出口超预期回升，财政货币政策预期持续加码；海外美5月标普全球综合PMI超预期回升，但市场仍担忧美通胀，美联储降息时点或延后至7月；中长期债牛或仍有预期，但短期因中美关税谈判成果及利好出尽，债市震荡走弱，短期恐无优质波段机会，需警惕长端补跌风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.735，环比-0.11%，成交量6265↑；TF主力收盘价106.030，环比-0.03%，成交量-4465↓；TS主力收盘价102.408，环比-0.02%，成交量901↑；TL主力收盘价119.460，环比-0.26%，成交量3614↑ [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.72，环比-0.06↓；T2509 - 2506价差0.27，环比-0.01↓；TF2509 - 2506价差0.30，环比-0.01↓；TS2509 - 2506价差0.18，环比-0.02↓；T06 - TL06价差-10.28，环比0.13↑；TF06 - T06价差-2.74，环比0.09↑；TS06 - T06价差-6.24，环比0.11↑；TS06 - TF06价差-3.50，环比0.02↑ [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量165848，环比-3175↓，前20名多头185528，环比-2489↓，前20名空头190445，环比-359↓，前20名净空仓4917，环比2130↑；TF主力持仓量128934，环比-4801↓，前20名多头135018，环比512↑，前20名空头148957，环比-720↓，前20名净空仓13939，环比-1232↓；TS主力持仓量104798，环比-1491↓，前20名多头90275，环比1720↑，前20名空头107418，环比3112↑，前20名净空仓17143，环比1392↑；TL主力持仓量92091，环比-2649↓，前20名多头103790，环比474↑，前20名空头108450，环比-84↓，前20名净空仓4660，环比-558↓ [2] 前二CTD（净价） - 250007.IB(6y）101.0916，环比-0.0775↓；2500802.IB(6y）99.0955，环比0.0001↑；240020.IB(4y)100.9024，环比-0.0430↓；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.5353↓；250006.IB(1.7y)100.2142，环比-0.0092↓；240010.IB(1.9y)100.7117，环比0.0038↑；210005.IB(18y)135.1591，环比-0.3082↓；210014.IB(18y)131.4984，环比-0.0703↓ [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4550，环比1.00↑bp；3y收益率1.4875，环比-0.25↓bp；5y收益率1.5250，环比0.00↑bp；7y收益率1.6080，环比0.00↑bp；10y收益率1.6900，环比0.10↑bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4544，环比1.44↑bp；Shibor隔夜利率1.4520，环比-5.40↓bp；银质押7天利率1.5983，环比8.83↑bp；Shibor7天利率1.5980，环比1.90↑bp；银质押14天利率1.6500，环比-4.00↓bp；Shibor14天利率1.6670，环比-2.10↓bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00↑bp；5y利率3.5，环比0.00↑bp [2] 公开市场操作 - 发行规模4480亿，到期规模3570亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 穆迪维持中国主权信用评级"A1"和负面展望不变，财政部称是对中国经济向好前景的正面反映；中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，提出完善企业收入分配制度等内容 [2] 重点关注 - 5月28日22:00关注美国5月里奇蒙德联储制造业指数；5月29日02:00关注美联储公布5月货币政策会议纪要；5月29日20:30关注美国至5月24日当周初请失业金人数(万人) [3]