中国外汇储备规模与趋势 - 截至11月底，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月底增长30亿美元或0.09% [3] - 外汇储备规模已连续四个月增长，创2015年12月以来新高 [3] - 外储规模持续稳定在3.3万亿美元或以上水平，被视作国家应对外部冲击、维护支付能力和汇率稳定的“压舱石” [1][6] 外储增长原因分析 - 11月外储环比增长受汇率折算与资产价格变化等因素叠加作用带动 [3] - 11月美元指数下跌0.29%至99.4，导致非美元资产折算成美元时价值上升 [6] - 市场对美联储降息预期升温，11月降息概率大幅升至80%以上，影响全球资产价格与汇率 [3][4] 全球金融市场与资产价格表现 - 11月10年期美债收益率下跌9个基点至4.02% [4] - 美股剧烈分化，标普500指数与前月齐平；日经指数大跌4.1%；欧洲斯托克指数月涨1% [4] - 主要非美元货币兑美元互有涨跌：欧元、英镑兑美元单月分别累升0.56%和0.63%，日元汇率下跌1.38%至156.2 [6] 人民币汇率表现与前景 - 11月25日离岸人民币兑美元即期汇率盘中升穿7.09，较4月年内低点累计升值逾3500基点 [6] - 预计12月人民币兑美元汇率有望在合理均衡水平保持基本稳定或略偏强，大部分时间在7.05至7.1区间双向波动 [8] - 人民币汇率市场化弹性机制可有效释放短期压力，减轻央行入市干预的必要性，有助于外储稳定 [7] 未来外储规模展望 - 中国经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [7] - 中国持续推进金融市场开放，吸引境外机构增配人民币资产，将带来稳定的外汇资金流入 [7] - 中国强大的制造业和完整的供应链保证了货物贸易将持续保持顺差，构成外汇流入的“压舱石” [7] - 综合内外部因素判断，未来中国外储规模将继续保持基本稳定，并有望在较高位区间平稳运行 [3]

人民币国际化的现状与SWIFT排名的局限性 - SWIFT全球支付排名显示人民币位列第五，但该排名因统计方法而存在局限性，未能全面反映人民币的真实国际使用情况[1][3] - SWIFT统计将欧元、英镑等货币在本国或区域内的支付也计入“国际支付”份额，导致其排名被高估，而人民币因国内交易主要通过自有系统进行，在SWIFT数据中被低估[3] - 中国拥有独立的银行间清算系统，国内大部分交易未通过SWIFT，因此SWIFT榜单未能完全体现人民币的实际跨境结算规模[6] 人民币跨境支付系统（CIPS）的发展 - CIPS作为人民币跨境支付的专用系统，预计到2025年将覆盖全球超过1700家金融机构[6] - 2024年CIPS结算金额达到175万亿元，这一庞大的交易量并未在SWIFT的支付份额统计中得到反映[6] 人民币在国际贸易与投资中的使用 - 在“一带一路”沿线国家，与中国进行贸易时直接使用人民币结算的现象日益增多，部分国家已将人民币作为储备货币[8] - 外贸和能源企业越来越多地采用人民币进行结算，以规避汇率波动风险[8] - 境外机构对人民币资产的兴趣浓厚，2025年上半年境外持有的人民币资产规模突破10万亿元，外国投资者积极通过沪港通、深港通、债券通等渠道进行投资[8] 人民币的官方地位与市场角色 - 自2016年起，人民币被纳入国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）货币篮子，与美元、欧元、英镑、日元并列[10] - 在全球金融市场动荡时期，人民币表现出稳定性，并逐渐被视为一种避险资产[10] - 中国与多国央行签订了本币互换协议，增强了人民币在应对金融危机时的可用性[10] 人民币在贸易融资市场的进展 - 截至2025年9月，人民币在全球贸易融资市场中的份额已超过7%，成为仅次于美元的第二大贸易融资货币[12] - 跨国公司在大宗商品交易中越来越多地主动选择使用人民币结算，看中其便利性和可靠性[12] - 人民币国际化是一个渐进过程，其全球支付占比从2011年的不足1%稳步提升，角色从结算货币扩展至投资货币和储备货币[12] 推动人民币国际化的结构性因素 - CIPS系统提升了全球人民币支付的速度和安全性，吸引了众多发展中国家接入并使用人民币结算[14] - 全球范围内出现的“去美元化”趋势为人民币的崛起提供了机遇，每增加一个使用人民币的国家，其国际话语权和影响力就得到提升[14] - 人民币资产的配置已成为全球投资者资产组合中的重要组成部分，其国际化进程与中国经济的稳健基本面和金融体系的健全性密切相关[14]

人民币资产吸引力的表现与背景 - 境外主体持有境内人民币金融资产规模超过10万亿元，人民币债券和股票已被纳入全球主流资产交易指数 [1] - 吸引力提升的背景是中国综合国力持续增强、金融市场深化开放以及全球格局深刻演变 [1] - 中国前三季度GDP同比增长5.2%，显示出经济具有较强的韧性 [1] 对金融市场的积极影响 - 吸引更多外资流入中国股票和债券市场，为市场注入增量资金，有助于修复资产价格并提升流动性 [2] - 长期机构投资者的持续入场有助于优化A股市场投资者结构，增强市场内在稳定性 [2] - 全球机构投资者的加入可以弥补间接融资在支持科技创新方面的短板，激活全社会创新活力 [3] 对企业融资与发展的影响 - 人民币资产受追捧使中国优质企业能在境内接触全球资本，进一步拓宽融资渠道 [3] - 更广泛的投资者基础能带来更有利的定价，从而降低企业的融资成本 [3] - 为中国的现代化进程注入金融动能 [3] 对政策与国际地位的影响 - 人民币资产吸引力上升有利于降低对外汇储备的依赖度，从而增强货币政策的自主性 [4] - 央行制定政策时可更多聚焦国内经济周期和发展诉求，而非被动跟随海外央行 [4] - 全球指数将中国资产纳入促使全球资产配置将其从“可选项”升级为“标配”，提升中国在金融规则制定中的话语权 [4]

美股市场表现 - 标普500指数收于创纪录高位 [1] - 美国散户抱团热潮蔓延，科尔士百货暴涨37%，盘中一度涨近90%，Opendoor科技大跌10% [2] - 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.7%，蔚来涨超10%，百度涨超4%，小鹏汽车、拼多多涨超3%，京东、理想汽车涨超1% [4] 中国资产表现 - 中国资产走势强劲，外资正在重新定价中国资产 [4] - A股、港股市场全线走强，沪指、创业板指双双创出年内新高，恒生指数一度站上25000点，创2022年2月以来新高 [6] - 全球主权财富基金增加对中国资产配置，约60%的中东主权财富基金计划未来五年内增配中国资产 [6] 人民币资产吸引力 - 外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元，处于历史较高水平 [8] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年净减持态势，五六月份净增持规模增至188亿美元 [8] - 境外投资者持有境内债券、股票市值占比约3%~4%，预计外资仍会逐步增配人民币资产 [8] - 30%的全球央行表示将增配人民币资产 [10] 外资增配人民币资产原因 - 经济基本面稳健为外资投资中国创造稳定宏观环境 [8] - 金融市场高质量发展为外资投资中国创造良好政策环境 [9] - 全球资产多元化配置需求为外资投资中国创造良好发展机遇 [9] - 人民币资产在全球范围内具有比较独立的收益表现，成为分散风险和增厚收益的重要配置标的 [10] 国际收支数据 - 截至今年3月末，我国对外负债7.1万亿美元，对外资产10.7万亿美元，净资产3.6万亿美元 [10]

外资配置人民币资产现状 - 外资持有境内人民币债券存量超过6000亿美元，处于历史较高水平 [1] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，5-6月净增持规模增至188亿美元 [1] - 境外投资者持有境内债券、股票市值占比约3%-4% [3] 外资增配人民币资产驱动因素 - 上半年GDP同比增长5.3%，二季度内需对经济增长贡献度达77%，环比提高17个百分点 [4] - 国际投行将中国资产评级由中性上调至超配 [5] - 债券、股票市场市值均位居全球第二，金融产品丰富且流动性强 [5] - 全球75家央行调研显示30%表示将增配人民币资产 [5] 跨境资本流动情况 - 前5个月股权性质来华直接投资净流入311亿美元，同比增长16% [6] - 同期股权性质对外直接投资519亿美元，同比基本持平 [6] - 截至2025年3月末对外负债7.1万亿美元，对外资产10.7万亿美元，净资产3.6万亿美元 [6] 政策环境与市场特征 - 金融市场互联互通机制不断完善，投资便利性显著提升 [5] - 人民币资产具有独立收益表现，成为全球分散风险的重要配置标的 [5] - 经济基本面稳健和金融市场高质量发展形成双重支撑 [3][5]

人民币股票交易柜台纳入港股通 - 香港证监会与内地监管机构积极合作推进人民币股票交易柜台纳入港股通 技术准备工作进展顺利 力争近期公布实施细则 [1][3][4] - 南下资金带动下 人民币计价港股交易规模有望进一步增长 [4] 人民币固定收益市场发展 - 香港证监会将发展固定收益及货币市场作为年度重点 聚焦人民币固定收益市场 [2] - 离岸人民币债券发行规模快速增长 2024年香港发行总额突破1万亿元 同比增长37% [3] - 财政部增加在香港发行国债的频率与规模 重点提升中长期国债比重以满足国际投资者配置需求 [3] 离岸人民币债券市场建设 - 完善离岸人民币债券利率曲线 鼓励主权机构、国际组织、内地政府及企业赴港发行点心债 [3] - 香港离岸人民币同业拆息处于低位 为融资提供有利条件 国际及内地大型企业近期密集公布点心债发行计划 [3] 二级债券市场流动性提升 - 提升二级债券市场流动性可为发行人提供更具竞争力的定价条件并扩大投资者基础 [4] - 发展利率、外汇及信贷衍生品等风险管理工具 支持金融机构开发多元化衍生产品 [5] 国债期货及回购市场推进 - 香港证监会与内地监管部门合作推进国债期货准备工作 包括"最后一公里"技术准备 [5] - 推动建立离岸国债回购市场 增强离岸国债融资功能 提高投资者参与积极性 [5] 离岸人民币基础设施构建 - 研究建立离岸人民币产品的前台交易系统及中后台配套系统 提升金融系统稳定性 [5] - 目标打造高效透明的离岸人民币资产交易与融资平台 [5]