美国对华政策转变的驱动因素 - 美国最高法院以6比3裁定特朗普政府的关税政策违宪，导致此前征收的超过1750亿美元的关税失去法律依据 [3][5] - 政策面临国内巨大反弹，涉及12个州和数千家企业，并引发巨额诉讼，增加了企业经营的不确定性 [5][7] - 国内政治考量推动转变，随着中期选举临近，特朗普政府急需外交突破以展示执政成效并争取选民支持 [23] 中国反制措施与美国国内影响 - 中国采取精准反制，包括加强关键原材料出口管制、持续抛售美债、暂停进口部分美国农产品 [3] - 中国反制措施导致美国农业陷入滞销困境，金融市场出现波动，民众不满情绪上升 [3] - 中美贸易额在对抗中不降反升，许多美国企业与中国供应链深度绑定 [11] 美国盟友的转向与合作 - 加拿大总理访华后，达成了2000亿本币互换协议，并同意以最惠国关税进口中国电动汽车 [9] - 欧盟重新评估对华立场，允许中国车企通过价格承诺规避关税 [9] - 美国单边主义未能团结西方盟友，反而促使盟友转向与中国合作，以获取经济增长动力 [7][9] 美国政商界态度与策略调整 - 美国财政部长贝森特公开表示，美国希望公平竞争，而非切断与中国的经济联系 [15] - 美国国务卿鲁比奥在慕安会上表示，不与中国对话是地缘政治上的失职 [13] - 美国商界人士公开呼吁政府调整对华策略，英伟达负责人直言科技封锁失败并倒逼中国自主创新 [7][11] - 特朗普政府宣布依据《1974年贸易法》对所有进口商品加征10%（后上调至15%）的临时关税，期限150天，权限较此前收缩 [25] - 白宫已暂停多项针对中国的激进政策，包括部分科技禁令，并敲定特朗普于2026年4月访华的行程 [27] 全球格局与未来趋势 - 美国主流媒体表示，美对华博弈未来将仅剩合作一条路，这是多极化时代的必然选择 [1][18] - 全球供应链深度融合，中国制造业崛起与之绑定，试图通过零和博弈切断联系已被证明不切实际 [18][20] - 全球格局正发生深刻变化，中美博弈将从零和对抗转向竞合并存，多极化格局将进一步巩固 [31]

对非洲53国实施零关税政策 - 中国宣布自2026年5月1日起对53个非洲建交国实施零关税政策 并配套推出物流枢纽 绿色通道和准入预评估等一系列措施 [1] - 这是一种单边开放策略 中国率先全面免税 展现了战略自信 [1] - 中国与非洲贸易关系紧密 年贸易额约3500亿美元 其中中国对非洲出口2250亿美元位居全球第一 从非洲进口1250亿美元位居全球第二 [4] - 该政策表面是给予非洲国家优惠 但更多利好将体现在中国国内经济 [4] - 中国主要从非洲进口资源类产品 降低进口关税可有效降低国内制造业成本 扩大生产能力并增强国际竞争力 [6] - 中国每年对非洲贸易顺差超过千亿美元 少收关税不会影响中非贸易格局 且中国作为资源最大进口方拥有绝对话语权 该政策对国内制造业而言非常划算 [6] 对英国和加拿大实施免签政策 - 中国宣布自2026年2月17日起至年底 英国和加拿大持普通护照人员可免签进入中国 停留最多30天 适用于经商 旅游 探亲 交流和过境等目的 [7] - 该决定源于英国首相访华时中方的积极考虑 同时英国威士忌进口关税从10%降至5% 两国安全对话也得以恢复 [7] - 免签政策与中欧是伙伴非对手的定位相呼应 传递出明确合作信号 [9] - 英国是欧洲核心经济体 加拿大是中国重要贸易伙伴 免签直接去除了跨境旅行成本 预计将大大促进两国间的商务往来 旅游消费和人文交流 [9] 政策背景与战略意义 - 中国通过修建跨越非洲东西的两洋铁路等基础设施 深化对非经贸联系 [4] - 对非洲的零关税政策不仅是巨大商业机会 也是全球南方合作的重要里程碑 对中国商人而言非洲是巨大的掘金市场 [4] - 免签等举措体现了大国间的礼尚往来 展现了中国外交的成熟与自信 [9] - 在全球政治多极化背景下 中国灵活调整战略 其外交政策展现出强大吸引力 不断有新的发展与合作机遇 [11]

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报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黄金震荡企稳，长周期逻辑坚实，过年前后缺乏短期驱动，价格呈楔形震荡收敛格局，调整较充分，继续回落可能性小 [3][4] - 白银关注现货变化，现货结构性紧俏矛盾或延续至二季度，“仍有涨头”，但年内高点已确立难回归，二季度二次顶部出现存趋势下跌机会 [3][5] 各部分总结 价格表现 - 本周伦敦金回落 -0.68%，伦敦银回落 -27.38%，金银比从前周 47 回升至 66.2，10 年期 TIPS 回升至 1.88%，10 年期名义利率回落至 4.22%（2 年期 3.5%），美元指数录得 97.6 [4] 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） 期现价差 - 海外：本周伦敦现货 -COMEX 黄金主力价差回升至 -21.99 美元/盎司，COMEX 黄金连续 -COMEX 黄金主力价差为 -30.1 美元/盎司；伦敦现货 -COMEX 白银主力价差回升至 0.225 美元/盎司，COMEX 白银连续 -COMEX 白银主力价差为 -0.76 美元/盎司 [11][17] - 国内：本周黄金期现价差为 1.37 元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为 -602 元/克，处于历史区间上沿 [20][22] 月间价差 - 本周黄金月间价差为 6.92 元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为 476 元/克，处于历史区间下沿 [26][29] 跨月正套交割成本 - 买 TD 抛沪金合计成本 26.74 元/克，买沪金 12 月抛 6 月合计成本 7.38 元/克，买 TD 抛沪银合计成本 343.18 元/千克，买沪银 12 月抛 6 月合计成本 418.60 元/千克 [31][32][34] 递延费交付方向 - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代表收货力量较强 [35] 库存及持仓库存比 - COMEX 黄金库存减少 11 吨，注册仓单占比回升至 51.9%；COMEX 白银库存减少 353 吨至 12270 吨，注册仓单占比回落至 26%；黄金期货库存增加 1.02 吨，白银期货库存减少 105 吨至 350 吨 [37][39][42] CFTC 金银非商业持仓 - 本周 COMEX CFTC 非商业净多黄金持仓小幅减少，白银非商业净多持仓小幅减少 [44] ETF 持仓 - 本周黄金 SPDR ETF 库存减少 10.87 吨，国内黄金 ETF 减少 2.4 吨；白银 SLV ETF 持仓增加 667 吨 [47][51] 黄金的核心驱动 黄金和实际利率 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS 继续下行 [60]

美国政策失序与单边主义影响 - 美国推行的单边主义政策正在破坏全球经济贸易发展并激化国际矛盾[1] - 美国国内政局与政策的不确定性是加剧全球不稳定的重要因素[1] - 美国政府的关税政策短期内攫取了可观税收但长期损害全球产业链供应链稳定并对美国自身经济造成负面冲击[1] 全球应对与格局演变 - 为应对美国单边政策各国采取对策包括加强供应链产业链区域化以及引导资本产品流向性价比更好的市场[2] - 多数国家希望加强自身能力建设展现经济韧性并持续深化区域内合作[2] - 世界格局正从单极体系转向多极化变革浪潮与混乱动荡态势相伴相生[3] 右翼回潮与民族主义影响 - 民粹右翼势力在多个西方主要国家强势回潮例如特朗普重返白宫日本高市早苗出任首相英法德等国右翼民调支持率高歌猛进[3] - 西方国家内部民族主义压倒爱国主义叠加社交媒体放大效应令国家间冲突更具不可预测性[3] - 部分国家政治保守化导致排外倾向加剧世界经济碎片化并使区域和全球治理步履维艰[3] 地区冲突：乌克兰危机 - 乌克兰危机是欧洲地区安全最严峻挑战俄军占据主动但未达成战略目标乌克兰承受美俄双重外交压力[4] - 俄罗斯提出的和平条件超出乌克兰和欧洲接受底线冲突已演变为双方国力的残酷消耗[4] - 俄乌冲突内核矛盾未解决尤其是领土问题美国在促成和谈过程中表现出一贯霸权作风[5] 地区冲突：巴以问题 - 巴以问题复杂性远超乌克兰涉及以色列哈马斯真主党伊朗等多方诉求地区关键国家斡旋作用至关重要[5] - 当前加沙停火协议脆弱未触及深层次问题仅为了符合特朗普要求执行第二阶段将直面无解难题[6] - 停火仅是第一步后续每一步可能更困难巴以冲突战火可能在约旦河西岸重新燃起[6] 全球趋势展望 - 可能要等到2028年美国大选后外界才有望看到美国恢复政策连续性在此之前世界或将陷入更加不稳定局面[2] - 国际社会对可能再次陷入丛林法则保持警惕这能倒逼各国合力维护多边主义推动实现平等有序的多元化格局[3] - 单边主义退潮正催生多边共识各国自主发展加速多极化进程或将为乱局中的世界锚定和平方向[6]

全球民意对中美影响力变化的认知 - 一项涵盖全球21个国家的民调显示 几乎所有国家都认为美国的霸权地位正在崩溃 未来十年中国将主导世界[1] - 特朗普的孤立主义政策被普遍认为在主动为中国的崛起腾出空间 这一认知转变被视为无法逆转[3] 各国对中国影响力增长的看法 - 南非有83%的受访者认为中国影响力将持续增长 巴西为72% 土耳其为63%[3] - 即使在美国国内 也有54%的受访者承认中国的影响力正在不断上升[3] - 全球南方国家对中国的信任 源于对美国主导的旧秩序彻底失望 不再相信华盛顿能带来繁荣[3] 中国在关键产业领域的预期领先地位 - 大多数欧盟民众预期 中国将在电动汽车和可再生能源领域迅速超越其他国家 成为全球领跑者[5] - 从光伏面板 动力电池到智能汽车 中国提供了一整套低成本 高效的现代化解决方案[5] - 相比之下 美国在民用产业中缺乏具备竞争力的产品 产业格局的变化影响了各国的长期战略选择[5] 少数国家对中国的负面看法及其成因 - 乌克兰和韩国是民调中少数对中国持负面看法的国家 大多数民众视中国为竞争对手或敌人[7] - 乌克兰的态度源于地缘政治悲剧 民众将无力感投射于中国 认为其未阻止俄罗斯侵略[7] - 韩国的态度源于被美国勒索的复杂处境 以及对自身产业优势丧失的恐慌 在造船 显示面板 半导体 汽车等领域正被中国超越[7]

美国财政官员的表态与市场现实的背离 - 美国财政部长贝森特在正式会谈后未再重复“中国必然崩溃”的定论，语气谨慎 [1] - 美国内部舆论将中国描绘为岌岌可危，但面对真实数据和资本流动，财政部门不敢说得太绝对 [3] - 美国官员的口头唱衰与中国市场数据冲高形成落差，折射出中美金融较量的新阶段 [7] 中国资本市场的里程碑式突破 - 2024年7月，A股总市值跨过100万亿元大关，整体体量与美国市场差距缩小 [3] - 8月18日后，沪深股指走强，单日成交额突破2.8万亿元，刷新近年高点，北证市场也共振火热 [7] - 市场规模达百万亿后，其波动成为全球资金必须重视的变量，并能与全球主要市场直接对话 [9] A股市场突破的驱动因素与结构变化 - 7月以来市场连续放量，科技、制造、能源等板块成为主力，机构资金占比明显提升 [10] - 北向资金在7月中下旬明显回流，显示海外资本对中国市场预期的调整 [10] - 市场连续数日成交超过2.5万亿元，显示整体资金面改善与市场信心恢复 [10] - A股机构化趋势增强，养老金、社保基金、险资等长期资金权重提升，市场脱离“散户市”印象 [13] 中美资本市场与金融状况对比 - 美国股市增量明显放缓，波动频繁与经济数据挂钩，资本焦虑感加重 [12] - 中国资本市场形成稳定吸引力，可能挑战美国对全球资本的“虹吸效应” [12] - 美国家庭债务总额攀升至18.39万亿美元，其中信用卡债务达1.21万亿美元 [15] - 美国逾期债务比例升至4.4%，较去年同期上升一个百分点，学生贷款90天以上逾期率跳至10%以上 [15] - 美国居民依赖负债维持消费，但偿付能力下降，风险在系统堆积 [17] - 美国住房贷款逾期也在增加，负债累积速度与居民收入落差制造新风险点 [20] 美元霸权面临的挑战与人民币国际化进展 - 美元在全球外汇储备中占比徘徊在57%-58%，较冷战时期高点明显下降 [20] - 人民币在全球外汇储备中占比稳步上升，约达2% [20] - 人民币在全球支付中份额接近3%，在贸易融资中份额冲到6%左右 [22] - 更多国家选择人民币或其他货币分散风险，将逐渐削弱美元的绝对地位 [23] - 美国金融霸权的根基面临居民信用塌陷和自身债务透支的危险 [18][25]

2025年美国《国家安全战略》报告核心观点 - 报告呈现“表面收缩，实则迂回”的基调，是一种精心设计的“以退为进”策略，而非全球战略的“总退却” [2][11] - 美国的战略收缩是其承认单极格局不可持续后的无奈之举，印证了世界正加速迈向多极化格局 [3][16] - 对于A股投资者，应把握全球资本再配置背景下中国资产的价值重估机遇，同时警惕短期地缘波动 [4][22] 报告基本情况与特征 - 报告于2025年12月4日发布，总篇幅为33页，较拜登政府时期的48页明显缩短 [7] - 报告行文带有浓烈的特朗普风格，简洁明了易懂 [7] - 报告较大篇幅聚焦美国国内问题，如移民、边境安全及经济再工业化 [7] - 报告要求欧洲更多承担自身责任，并在亚太地区强调地缘热点问题对美国经济竞争的重要性 [7] 欧洲地区的战略意图 - 美国暗示可能减少对欧洲安全的直接承诺，意图挤压俄罗斯与欧洲之间的战略缓冲 [8][13] - 报告以尖锐措辞批评欧洲，质疑北约未来的可靠性，本质是为美国战略转变提供理由 [13] - 策略核心是推动俄欧直接对峙，制造相互制衡消耗的格局，使欧洲无法形成真正独立的战略自主 [13] 亚太地区的战略意图 - 美国在亚太的目标是维持“高强度但可控的大国竞争”，核心手段是将角色从“前沿领导者”转变为“后方督促者” [14] - 美国强制要求日本、韩国等印太盟友承担更多军事负担，进行“责任外包” [14] - 美国可能采取“表面一套、暗地一套”的做法，怂恿地区机会主义国家采取激进行动，破坏地区和平发展格局 [8][14] 对金融市场的影响 - 中国GDP占全球约17%，但A股（约9%）与港股（约5%）的全球市值占比明显低于经济占比，显示全球资本增配中国仍有明显空间 [8][18] - 美国以全球约26%的经济体量，占据了近50%的全球股市市值，市场定价可能已透支全球领导地位溢价 [8][18] - 若单极秩序退场，美股的高估值水平恐难长期维持 [18]

金砖国家人民峰会概况 - 首届金砖国家人民峰会于12月4日在巴西里约热内卢闭幕，会期四天 [1] - 峰会旨在探讨扩大民间力量在全球治理中的参与度，并推动全球南方国家各领域合作 [1] - 来自21个国家的150多名代表参与了此次会议 [1] 会议核心议题与讨论 - 与会代表围绕经济合作与多边主义、多极化格局构建、应对全球治理挑战等议题展开讨论 [1] - 中国民间组织国际交流促进会（中促会）副秘书长朱桂杰指出，金砖国家加强对话协商与合作对构建更加公平公正的全球治理至关重要 [1] - 朱桂杰强调金砖国家民间社会需推进民间社会论坛机制化建设，践行金砖精神，为实现金砖宗旨目标贡献民间力量 [1] 会议机制与意义 - 巴西前总统、金砖国家新开发银行行长迪尔玛·罗塞芙在视频致辞中表示，本次会议是金砖国家人民首次拥有一个常设的与政府对话的渠道 [1] - 罗塞芙对与会者表示“你们不是旁观者，而是我们想要建设的未来的缔造者” [1] - 金砖国家人民峰会是金砖国家民间理事会的议程之一，该理事会于2024年在俄罗斯喀山举行的金砖峰会上成立 [1] - 该理事会汇集了金砖各国的社会团体、政党、知识分子和学者，是金砖国家的民间交流机制 [1]

文章核心观点 - 南非主办的二十国集团峰会首次在没有美国参与的情况下达成共识 揭示了美国全球影响力的衰落 [1] - 全球治理体系在美国缺席时仍能有效运转 表明世界不再将美国视为全球决策必须围绕的轴心 [1] - 全球经济重心正在转移 美国关于经济“脱钩”的叙事鲜有响应 国际氛围更倾向于强调互联互通 [1] 美国政策与全球反应 - 美国政府日益依赖强制性的单边主义工具 包括二级制裁、市场禁入威胁、域外监管、出口管制、惩罚性关税以及政治施压 [2] - 美国的单边施压行为正在加速其自身影响力的衰落 每一项制裁都推动各国构建替代体系 [2] - 美国的出口禁令刺激了竞争性技术的投资 其单边惩罚印证了多极化格局的正当性 [2] - 强制性的单边主义向世界传递的核心教训是永远不要依赖美国 [3] 全球格局变化 - 世界其他国家并不想要新冷战带来的意识形态和经济束缚 [1] - 美国的缺席并未扰乱G20峰会进程 全球治理机器继续运转且未放慢 [1] - 美国与其他主要大国在全球经济思维上存在明显分歧 [1]