报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面偏强运行但持续上涨空间有限，短期或有回调压力；国际市场美豆进一步上涨空间有限，有回落压力，豆粕可能受影响 [7] - 菜粕基本面变化有限，因澳大利亚菜籽进口不确定、库存情况及需求一般，持续走强难度大，月间价差回落或持续，豆菜粕价差震荡运行 [7] - 给出交易策略，单边观望，RM91反套减仓离场，期权观望 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡运行，国内豆粕盘面快速拉升，外盘带动有限，菜粕上涨放缓，豆粕月间价差小幅震荡，菜粕月间价差下跌放缓 [2] 基本面 - 美豆新作偏利空，供应宽松支撑有限，优良率68%，旧作出口检验量36.5万吨，美国6月大豆压榨数据好，压榨利润反弹 [3] - 巴西农户卖货进度加快但仍偏慢，后续或有压力，巴西压榨改善，需求良好，压榨利润改善，但对供应压力缓解有限，中国买船量大，巴西有出口增长空间 [3] - 阿根廷后续压榨量可能好转但改善空间有限，国际市场大豆供应压力集中在南美 [3] - 国内现货偏宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，成交一般，7月18日油厂大豆实际压榨量230.55万吨，开机率64.81%，大豆库存642.24万吨，豆粕库存99.84万吨 [5] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，供应充足，7月18日当周沿海地区主要油厂菜籽压榨量5.9万吨，开机率15.72%，菜籽库存16.2万吨，菜粕库存1.2万吨 [5] 宏观 - 中美谈判无明确信息，市场对后续供应不确定担忧，国际贸易不确定因素多，中国远期大豆对美国需求高，短期内不易大幅回落 [6] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面上涨驱动一般，持续上涨空间有限，短期有回调压力；国际市场美豆进一步上涨空间有限，有回落压力，豆粕受影响 [7] - 菜粕基本面变化有限，因澳大利亚菜籽进口不确定、库存及需求情况，持续走强难度大，月间价差回落或持续，豆菜粕价差震荡运行 [7] 交易策略 - 单边观望 [8] - RM91反套减仓离场 [8] - 期权观望 [8] 大豆压榨利润 - 展示不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆新作平衡表调整偏利空，但前期下跌已反映部分利空，预计深跌空间有限，巴西后续出口压力大且美国产区天气好，反弹空间也有限 [5][7] - 国内豆粕盘面有支撑，主要受远期供应不确定性影响，月间价差有一定压力但深跌空间有限 [7] - 菜粕受后续供应不确定影响，当前价格已体现供应紧张，难走出明显偏强状态，豆菜粕价差后续或扩大，菜粕月间价差维持高位有压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强运行，月度供需报告利空后反弹；国内豆粕受美豆和市场信息带动走强，菜粕因远期供应不确定反弹力度大 [4] - 国内豆粕盘面月间价差小幅走强，菜粕盘面月间价差走强明显，但市场消息不确定，进一步走强因素多 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表下调出口、上调压榨，结转库存小幅增加，截止7月6日当周优良率66%，截止7月3日当周旧作出口检验量38.94万吨，5月压榨数据好 [5] - 巴西农户卖货进度慢，近期继续放缓，价格有压力，压榨量下降，预计上调出口；阿根廷后续压榨量或好转，大豆出口可能增加 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率增加，库存累积；菜粕需求转弱，供应充足，预计偏震荡运行 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场对后续供应不确定担忧，国际贸易不确定因素多，但宏观扰动减少 [7] - 中国远期大豆对美国需求高，短期内难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面有支撑，主要受远期供应不确定影响，美豆深跌和反弹空间均有限 [7] - 外盘和国内现货压力对豆粕月间价差有压力，但深跌空间有限 [7] - 菜粕受后续供应不确定影响，难走出明显偏强状态，豆菜粕价差或扩大，菜粕月间价差有压力 [7] 交易策略 - 单边：建议前期多单适当离场观望 [8] - 套利：M91正套建议离场观望 [8] - 期权：观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面震荡运行，基本面利多有限，美豆盘面或有下行压力，巴西市场将反映基本面压力，菜粕预计震荡为主，豆粕和菜粕月间价差预计有支撑 [7] 各部分总结 行情回顾 - 今日美豆盘面震荡，国内豆粕先跌后反弹，菜粕明显走强，豆粕和菜粕月间价差偏强运行 [4] 基本面 - 美豆新作优良率达68%，旧作出口检验量高、压榨数据较好但利润走弱，旧作基本面偏利好；巴西农户卖货进度慢，压榨量下降，预计上调出口；阿根廷国内压榨增速或放缓，大豆出口可能增加 [5] - 国内现货偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存累积，豆粕库存增幅28.36%，菜粕需求转弱，供应压力仍存 [6] 宏观 - 中美谈判未给出明确信息，市场担忧后续供应不确定性，国际贸易不确定因素多，但宏观扰动减少，中国远期大豆对美需求高，价格难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕震荡，美豆或有下行压力，巴西市场将反映基本面压力，菜粕预计震荡，豆粕和菜粕月间价差有支撑 [7] 交易策略 - 单边少量试空，套利进行M11 - 1正套，期权卖出看涨期权 [8] 大豆压榨利润 - 展示不同来源地、船期的大豆压榨利润数据，部分地区榨利有变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供应端压力有限，粕类偏强运行，国际市场向国内进一步形成压力有限，国内豆粕进一步转弱空间比较有限，菜粕远期市场缺乏清晰影响因素，近端供应压力明显，预计豆菜粕价差可能偏于走扩，盘面月间价差后续预计偏强运行 [2][9] 各部分总结 行情回顾 - 今日美豆盘面大幅回落，受美豆油影响，市场传闻美国生柴政策可能调整，此前美豆油受政策利好走势较强；国内期货盘面震荡运行，成本端重心下移但国内盘面相对稳定；菜粕盘面走势强于豆粕，豆粕月间价差窄幅震荡，菜粕月间价差走势较强 [4] 基本面 - 美豆近端支撑明显，本周旧作出口预计20 - 50万吨，4月压榨量1.84642亿蒲，环比略降但同比增幅明显，旧作利多因素基本体现，新增题材有限；巴西农户卖货进度先快后缓，整体进度偏低，后续或有压力，近期压榨下降，可能上调出口；阿根廷后续国内压榨增速或放缓，终端产品供应及出口或减少，但大豆出口可能增加 [5] 国内情况 - 国内现货好转，油厂开机率下降但供应充足，提货量增加，成交略有改善，价格有压力，豆粕库存偏低，现货不易快速转弱；菜粕需求偏强，开机率下降但供应充足，需求下降，供应有压力 [7] 宏观方面 - 中美关税下调，市场有回暖迹象，但粕类市场反应一般；国内增加大豆新来源地，政策对国内大豆供应影响减少，豆粕远期受政策因素支撑明显，巴西供应压力结束后或体现 [8] 逻辑分析 - 今日豆粕盘面略有走强，成本端影响不大，国际市场压力减弱，预计向国内传导压力有限；国内供应偏宽松但需求良好，豆粕转弱空间有限；菜粕后续收紧但需求偏弱，远期市场缺乏清晰影响因素，近端供应压力大，预计豆菜粕价差走扩，盘面月间价差后续偏强 [9] 交易策略 - 单边：逢低布局多单；套利：M11 - 1正套；期权：卖出宽跨式策略 [10][11]