进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价 自律机制作用，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。 畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康 性的平衡。 发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、 小微企业、稳定外贸等。 坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的 决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩 序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 中国人民银行官网今日发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。报告指出，货币政策逆周期调节效 果较为明显。金融总量平稳增长，6月末社会融资规模存量、广义货币供应量(M2)同比分别增长8.9%和 8.3%，人民币贷款余额268.6万亿元。社会融资成本处于低位，1-6月新发放企业贷款和个人住房贷款利 率同比分别下降约45个和60个基点。信贷结构不断优化，人民 ...

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3% [1] - 社会信心持续提振 高质量发展取得新进展 [1] 货币政策工具运用 - 5月降低存款准备金率0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具保持流动性充裕 [2] - 5月下调政策利率0.1个百分点 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [2] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [2] 信贷与融资数据 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9% 广义货币供应量（M2）同比增长8.3% [3] - 人民币贷款余额达268.6万亿元 [3] - 1-6月新发放企业贷款利率同比下降约45个基点 个人住房贷款利率同比下降约60个基点 [3] 结构性支持措施 - 5月设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [2] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [2] - 创设科技创新债券风险分担工具 [2] 汇率与金融市场 - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [3] - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用 [2] 政策导向与目标 - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 [5] - 推动物价保持在合理水平 [5] - 加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点领域 [5]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好 [2] - 社会信心持续提振，高质量发展取得新进展 [2] 货币政策措施 - 5月降低存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具，保持流动性充裕 [3] - 5月下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [3] - 5月设立5000亿元服务消费与养老再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元 [3] - 创设科技创新债券风险分担工具，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域 [3] 金融数据 - 6月末社会融资规模存量、广义货币供应量（M2）同比分别增长8.9%和8.3% [4] - 人民币贷款余额268.6万亿元 [4] - 1-6月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约45个和60个基点 [4] - 6月末人民币对美元汇率中间价与上年末基本持平 [4] 未来政策方向 - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [6] - 促进物价合理回升，推动物价保持在合理水平 [7] - 进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [7] - 用好结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等 [7] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，增强外汇市场韧性 [7] - 探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，维护金融市场稳定 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金因中美贸易取得进展，趋势强度为0呈中性态势；白银震荡回落，趋势强度为 -1 呈偏弱态势 [2][8] - 铜因库存减少支撑价格，趋势强度为0呈中性态势 [2][12] - 铝边际走弱，氧化铝供需格局未改，二者趋势强度均为0呈中性态势 [2][15] - 锌远端过剩价格承压，趋势强度为 -1 呈偏弱态势 [2][17] - 铅供需双弱区间震荡，趋势强度为0呈中性态势 [2][20] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1 呈偏弱态势 [2][26] 根据相关目录分别总结 黄金 - 基本面跟踪：沪金2506昨日收盘价786.32，日涨幅 -0.36%，夜盘收盘价790.74，夜盘涨幅0.33%；Comex黄金2506昨日收盘价3324.44，日涨幅0.27%；伦敦金现货昨日收盘价3329.00，日涨幅0.57%；SPDR黄金ETF持仓937.94，较前日变动 -2 [5] - 宏观及行业新闻：中美经贸中方牵头人表示中美达成重要共识，会谈取得实质性进展；中国4月CPI同比降0.1%、与上月持平，PPI同比降幅扩大至2.7% [5][9] 白银 - 基本面跟踪：沪银2506昨日收盘价8168，日涨幅0.90%，夜盘收盘价8221.00，夜盘涨幅0.88%；Comex白银2506昨日收盘价32.880，日涨幅0.84%；伦敦银现货昨日收盘价32.729，日涨幅0.91%；SLV白银ETF持仓（前天）14,020.96，较前日变动62 [5] - 宏观及行业新闻：同黄金部分的宏观及行业新闻 [5][9] 铜 - 基本面跟踪：沪铜主力合约昨日收盘价77,450，日涨幅0.16%，夜盘收盘价77780，夜盘涨幅0.43%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,439，日涨幅 -0.37%；沪铜期货库存19,165，较前日变动 -375；伦铜期货库存191,775，较前日变动 -2,500 [10] - 宏观及行业新闻：中国央行Q1货政报告提及货币政策等内容；英美就关税贸易协议条款达成一致；智利4月铜出口额为45.2亿美元，较上年同期增长8.2%；2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，持平于去年同期，1 - 4月累计进口量为174.2万吨，较上年同期下滑3.9% [10][12] 铝 - 基本面跟踪：沪铝主力合约收盘价19585，较T - 1变动75；LME铝3M收盘价2418，较T - 1变动10；国内铝锭社会库存62.90万吨，较T - 1无变动；上期所铝锭仓单6.50万吨，较T - 1变动 -0.11 [13] - 综合快讯：中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方同意建立中美经贸磋商机制 [13][15] 氧化铝 - 基本面跟踪：沪氧化铝主力合约收盘价2827，较T - 1变动33；成交量969975，较T - 1变动240853；持仓量279577，较T - 1变动2668 [13] - 综合快讯：同铝部分的综合快讯 [13][15] 锌 - 基本面跟踪：沪锌主力收盘价22190，日涨幅0.07%；伦锌3M电子盘收盘价2655.5，日涨幅0.74%；沪锌期货库存1903，较前日变动 -150；LME锌库存170325，较前日变动 -325 [16] - 新闻：中国央行Q1货政报告提及货币政策、物价调控、政府债务、金融支持消费等内容 [17] 铅 - 基本面跟踪：沪铅主力收盘价16805，日涨幅0.18%；伦铅3M电子盘收盘价1985.5，日涨幅1.69%；沪铅期货库存38966，较前日变动 -965；LME铅库存253425，较前日变动 -1725 [19] - 新闻：同锌部分的新闻 [20] 锡 - 基本面跟踪：沪锡主力合约昨日收盘价259,540，日涨幅 -0.74%，夜盘收盘价261,650，夜盘涨幅0.30%；伦锡3M电子盘昨日收盘价31,790，日涨幅 -0.03%；沪锡期货库存8,402，较前日变动68；伦锡期货库存2,705，较前日变动 -50 [23] - 宏观及行业新闻：同黄金部分的宏观及行业新闻 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌远端过剩价格承压，报告给出了锌相关的基本面跟踪数据及新闻内容，锌趋势强度为 -1，表明看空趋势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22190 元/吨，较前日涨幅 0.07%；伦锌 3M 电子盘收盘 2655.5 美元/吨，较前日涨幅 0.74% [1] - 沪锌主力成交量 140017 手，较前日减少 82058 手；伦锌成交量 6713 手，较前日增加 346 手 [1] - 沪锌主力持仓量 119170 手，较前日减少 737 手；伦锌持仓量 216461 手，较前日增加 3291 手 [1] - 上海 0 锌升贴水 480 元/吨，较前日减少 20 元/吨；LME CASH - 3M 升贴水 -27 美元/吨，较前日增加 6 美元/吨 [1] - 广东 0 锌升贴水 480 元/吨，较前日减少 20 元/吨；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津 0 锌升贴水 460 元/吨，较前日减少 20 元/吨；锌锭现货进口盈亏 -25.48 元/吨，较前日减少 180.77 元/吨 [1] - ZN00 - ZN01 为 385 元/吨，较前日减少 5 元/吨；沪锌连三进口盈亏 -755.58 元/吨，较前日减少 164.01 元/吨 [1] - 沪锌期货库存 1903 吨，较前日减少 150 吨；LME 锌库存 170325 吨，较前日减少 325 吨 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4205 元/吨，较前日减少 20 元/吨；LME 锌注销仓单 70225 吨，较前日增加 3450 吨 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 70225 元/吨，较前日增加 3450 元/吨；氧化锌 ≥99.7% 为 21700 元/吨，较前日减少 100 元/吨 [1] 新闻 - 中国央行 Q1 货政报告提出发挥货币政策工具总量和结构双重功能，探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能 [2] - 物价回升速度明显低于金融总量增速，价格调控思路要从防“哄抬物价”转向防“低价倾销” [2] - 中国政府债务扩张仍有可持续性，金融支持消费仍有进一步发力空间，将研究出台金融支持消费的指导性文件 [2] 趋势强度 锌趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类包括弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空，2 表示最看多 [2]

国内政策与监管动态 - 央行Q1货币政策报告强调发挥货币政策工具总量和结构双重功能，并探索拓展宏观审慎与金融稳定功能 [2] - 中国证监会印发2025年度立法工作计划，重点维护市场平稳健康发展和保护中小投资者权益 [2] - 广期所首次发布结算规则并修改交易规则，完善期货市场制度 [2] - 中期协加强期货居间人管理，规范行业行为 [2] - 海关总署等6部门调整加工贸易管理措施，涉及特殊监管区域及保税场所 [2] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，定向支持相关领域 [5] - 国务院常务会议研究深化国家级经济技术开发区改革创新举措 [5] 国际政治与经济事件 - 第四轮伊美核谈判将于5月11日在阿曼举行 [3] - 美国政府拟通过太平洋模式协定将格陵兰岛纳入势力范围 [4] - 印巴冲突升级：巴基斯坦拦截印度导弹、关闭全部领空并启动军事行动，印度暂停北部和西部32座机场民用航班至5月14日 [4] - 印度要求美国免除当前及未来关税，提议将美印关税差距从13%缩减至4% [4] - 美国与英国达成"经济繁荣协议"，拟在药品关税上给予英国优惠待遇 [4] - 瑞士与美国举行贸易谈判，寻求与特朗普政府签署协议 [4] - 越南指责特朗普关税政策不合理 [4] 美联储政策与官员表态 - 美联储官员巴尔指出若通胀与失业率同步上升将面临政策困境 [4] - 库格勒认为劳动力市场接近充分就业 [4] - 沃勒强调美联储独立结构的价值 [4] - 博斯蒂克反对在不确定性增加时调整政策 [4] - 穆萨莱姆主张在关税对通胀影响明确前不应承诺降息 [4] - 库克警告关税政策可能降低生产率并加剧通胀 [4] - 美联储透露常设回购工具（SRF）常规操作即将启动 [4] 国际其他动态 - 韩国执政党更换总统大选候选人，韩德洙成为新候选人 [6] - 日本考虑向澳大利亚出口与英意共同开发的下一代战斗机 [6] - 特朗普表态共和党不应增加富人税收但可接受调整 [6] - 墨西哥就"墨西哥湾"更名问题起诉谷歌 [6]