报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货受基本面偏弱拖累回落调整 周五下午收盘甲醇加权收于2248元/吨 较前一周下跌3.19% [4][10] - 甲醇基本面依旧偏弱 供应充足需求不足局面未实质性改善 支撑主要来自宏观面和地缘紧张的提振 后续走势需密切关注宏观面、地缘和原油的指引 [6][7] - 未来甲醇可能偏强震荡 可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货回落调整 周五下午收盘甲醇加权收于2248元/吨 较前一周下跌3.19% [4][10] - 现货方面 沿海外轮卸货量偏低 宏观情绪提振阶段性减弱 市场整体买气仍偏弱 港口甲醇价格偏弱运行 内地节前企业排库出货 宏观氛围偏弱 行情下行 去库尾声市场交投清淡 下游退市观望 主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1785 - 1798元/吨 下游东营接货价格波动区间2145 - 2160元/吨 [10] 甲醇基本面分析 1. **产量与产能利用率**：上周（20260130 - 0205）中国甲醇产量为2061085吨 较上周增加23350吨 装置产能利用率为92.26% 环比涨1.15% [11] 2. **下游开工情况** - 烯烃 宁波富德等装置重启或提升负荷 江浙地区MTO装置周均产能利用率38.20% 较上周上涨7.72个百分点 [15] - 二甲醚 产能利用率为5.92% 环比持平 [15] - 冰醋酸 索普等装置降幅运行 整体产能利用率走低 [15] - 氯化物 开工在77.46% 会昌永和装置恢复正常运行 整体产量及产能利用率有所提升 [17] - 甲醛 开工率30.04% 部分企业停车检修或降负运行 部分企业重启 恢复量小于损失量 整体产能利用率下降 [17] 3. **库存情况** - 样本企业库存 截至2026年2月4日 中国甲醇样本生产企业库存36.83万吨 较上期降5.58万吨 环比降13.16% 样本企业订单待发28.71万吨 较上期增2.14万吨 环比增8.05% [20] - 港口样本库存 截至2026年2月4日 中国甲醇港口样本库存量141.10万吨 较上期 - 6.11万吨 环比 - 4.15% 江浙卸货减量库存减少 华南港口广东库存波动不大 福建库存上升 [22] 4. **利润情况**：上周（20260130 - 0205）煤炭等原料端稳中偏强 甲醇震荡整理 国内样本工艺路线制甲醇理论利润环比延续差异化表现 西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 286.00元/吨 环比 - 7.48% 山东煤制利润均值 - 141.00元/吨 环比 + 8.50% 山西煤制利润均值在 - 253.00元/吨 环比 - 11.80% 河北焦炉气制甲醇周均利润为76.00元/吨 环比 + 24.59% 西南天然气制甲醇周均利润为 - 290.00元/吨 环比持平 [26] 甲醇走势展望 1. **供给方面**：本周国内甲醇装置复产多于检修 预计产量207.30万吨左右 产能利用率92.79%左右 较上周上升 [27] 2. **需求方面** - 烯烃 前期重启装置负荷陆续提升 预期开工率继续上涨 [30] - 二甲醚 新乡心连心、重庆万盛心装置存停车预期 预计产能利用率下降 [30] - 冰醋酸 故障装置逐步恢复 预计产能利用率窄幅提升 [31] - 甲醛 滨州恒运等装置存停车检修预期 金沂蒙等装置存继续降负可能 预计产能利用率下降 [31] - 氯化物 暂无明确停车装置 预计产能利用率或窄幅上升 需关注降负装置及液氯价格影响 [31] 3. **库存方面** - 样本企业库存 预计在36.55万吨 环比微降 产区排库节奏较好 但年末运力减少 库存下降力度有限 [31] - 港口库存 临近春节 外轮到港量环比增加 预计提货量走弱 港口甲醇库存或将累积 累库幅度关注外轮卸货速度及提货量变动 [31]

市场表现与价格动态 - 贵金属与有色金属市场全线下跌，沪铝及铝合金主力合约日内震荡下跌，午后多合约封跌停板 [1] - 沪铝主力合约价格报收23035元/吨，铝合金主力合约价格报收21840元/吨 [1] 宏观影响因素 - 市场将特朗普提名的美联储主席人选沃什视为偏鹰派，导致市场氛围偏空 [1] - 美国PPI通胀数据意外抬头，引发美股下跌，美元创下去年5月以来最大单日涨幅 [1] - 前期涨幅巨大的贵金属出现断崖式下跌，并带动有色金属板块集体走弱 [1] - 短期市场仍以受宏观面影响为主，美联储主席人选及伊朗地缘政治等事件可能使铝价反复波动 [1] 行业供需基本面 - 供应端电解铝运行产能当前变化有限，但后期有增产预期 [1] - 需求端进入季节性淡季后表现趋弱，春节临近及铝价高企抑制了下游企业的拿货积极性 [1] - 下游企业接货意愿低迷，铝加工企业开工率持续下降 [1] - 近期国内铝锭社会库存持续累积，基本面呈现走弱态势，库存攀升 [1] 机构观点与后市展望 - 新湖期货指出，当前铝价仍处于高位，节前备库需求低 [1] - 尽管库存攀升，但当前库存水平仍难对市场形成明显压力 [1] - 中长期维持逢低做多的思路 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货偏强运行，周五下午收盘甲醇加权收于2322元/吨，较前一周上涨1.04%，但甲醇基本面依旧偏弱，后续走势需关注宏观面、地缘和原油指引，未来可能偏强震荡，可考虑卖出看跌期权或牛市价差策略 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 期货方面，上周受港口甲醇偏强提振，甲醇期货偏强运行，周五下午收盘甲醇加权收于2322元/吨，较前一周上涨1.04% [6][14] - 现货方面，进口表需偏弱，港口甲醇库存高位窄幅累积，市场可流通量高位，上方存压制，但因国际形势不稳、宏观面向好，市场震荡偏强运行，江苏价格波动区间在2240 - 2330元/吨，广东价格波动在2220 - 2290元/吨，内地甲醇价格持续下行，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1785 - 1805元/吨，下游东营接货价格波动区间2100 - 2130元/吨 [14] 甲醇基本面分析 - 产量与产能利用率：上周（20260123 - 0129）中国甲醇产量为2037735吨，较上周增加28820吨，装置产能利用率为91.21%，环比涨1.43% [15] - 下游情况：烯烃江浙地区MTO装置周均产能利用率30.48%，较上周下跌13.90个百分点；二甲醚产能利用率为5.92%，环比 + 12.76%；冰醋酸整体产能利用率有所走高；氯化物整体产量以及产能利用率有所提升；甲醛开工率33.32%，整体产能利用率下降 [18][20] - 库存情况：截至2026年1月28日，中国甲醇样本生产企业库存42.41万吨，较上期降1.42万吨，环比降3.24%；样本企业订单待发26.57万吨，较上期增2.74万吨，环比增11.50%；中国甲醇港口样本库存量147.21万吨，较上期 + 1.46万吨，环比 + 1.00%，累库主要在华东地区，华南部分去库，福建库存下降 [21][22][25] - 利润情况：上周煤制甲醇利润稍改善，但整体仍延续亏损，天然气制、焦炉气制环比利润则走弱，西北内蒙古煤制甲醇周均利润为 - 266.10元/吨，环比 + 1.00%；山东煤制利润均值 - 158.10元/吨，环比 + 10.58%；山西煤制利润均值在 - 226.30元/吨，环比 - 10.71%；河北焦炉气制甲醇周均利润为61.00元/吨，环比 - 16.00%；西南天然气制甲醇周均利润为 - 290.00元/吨，环比 - 9.02% [27] 甲醇走势展望 - 供给方面：本周国内甲醇装置或复产多于检修，预计本周中国甲醇产量207.71万吨左右，产能利用率92.98%左右，较上周上升 [30] - 下游需求方面：烯烃MTO行业开工稍有上涨；二甲醚产能利用率或将下降；冰醋酸产能利用率窄幅提升；甲醛产能利用率或将下降；氯化物产能利用率或继续抬升 [31][32][33] - 库存方面：中国甲醇样本生产企业库存预计在40.16万吨，预期继续下滑；港口甲醇库存或将下降 [33] - 综合来看：当前甲醇供需基本面依旧偏弱，支撑主要来自宏观面和地缘紧张的提振，后续走势需密切关注地缘和原油的指引 [33]

2025年丁二烯市场行情回顾 - 2025年国内丁二烯市场行情整体呈高开低走、震荡走弱后于年末反弹的走势，全年价格重心较2024年明显下移 [2] - 以山东市场为例，2025年丁二烯送到均价为9689元/吨，同比下跌17.74%，年内高端价格达13150元/吨（1月20日），低端价格跌至6800元/吨（11月7日）[2] - 影响价格波动的主要因素包括宏观扰动、新产能投产、进口量高位以及下游合成期货走势等 [2] 分季度行情走势分析 - **一季度**：价格先强势推涨后走弱，初期受地缘政治及节前备货需求提振，随后因氧化脱氢装置重启、供应增量及下游合成橡胶走势下调而快速下移，3月因供应充裕、商家让利排库及需求刚需而震荡下行 [2] - **二季度**：行情波动剧烈，4月因美国加征关税、新产能投产及进口到港等利空因素宽幅下滑，5月中上旬因中美经贸会谈进展、互降关税等宏观利好快速拉涨，随后因终端需求未实质改善、下游成交欠佳而重心下移 [3] - **三季度**：行情宽幅震荡，7月因进口到港有限、货源紧张及大宗商品普涨而价格走高，8月中旬后因东北新产能投产、进口到港及政策利空导致合成期货跳水而价格下移，9月中下旬因宏观利空及北方外销货源增量以跌势收尾 [4] - **四季度**：行情呈“V”型走势，10月至11月因港口库存增加、供应面无利好及外盘走跌等因素价格快速下跌，山东送到价一度跌至6800元/吨左右，创2023年下半年以来低点，12月因货源出口韩国、外盘上涨、美联储降息及天胶地缘冲突等因素推动价格逐渐上移 [5] 2026年市场展望 - 供应面预计表现充裕，中沙古雷、华锦阿美、塔石化等新装置将陆续投入运行，2025年四季度投产的广西石化等企业将继续释放产量 [6] - 需求方面，天胶产量增速放缓及国内橡胶收储可能带动合成胶走势偏强，但全球贸易冲突或影响终端需求难有起色 [6] - 预计丁二烯产量将略高于下游需求，但海外部分乙烯装置退出可能提振丁二烯出口增量，同时中国部分装置存在切轻烃的可能性 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面跟随成本端波动，自身基本面环比转弱但未累库，预计短期内现货价格跟随成本端偏弱震荡，现货基差区间波动，需关注聚酯负荷波动 [6] - MEG价格重心回升，7月初外轮到货集中后续显性库存将逐步回升，国内外供应逐步恢复，三季度供需转向累库约20万吨，场内现货流动性将持续释放，近期聚酯产销偏弱、库存压力增加，瓶片工厂将陆续检修，聚酯负荷将下降，短期沙特装置短停或带动市场情绪小幅反弹，但持续性不强，基本面难形成有效支撑 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹后需关注上方阻力位 [10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 石脑油CFR日本现货中间价从570.75美元/吨涨至572.25美元/吨；对二甲苯（PX）CFR中国台湾现货中间价从861美元/吨降至824美元/吨；PTA内盘CCFEI价格指数从4980元/吨降至4940元/吨；乙二醇MEG内盘CCFEI价格指数从4340元/吨涨至4370元/吨；涤纶POY、FDY150D价格指数分别下降50元/吨、25元/吨，涤纶DTY、短纤价格指数持平 [14] - PTA期货TA01、TA05分别上涨6元/吨、8元/吨，TA09下降6元/吨；TA01、TA05、TA09基差分别下降76元/吨、78元/吨、64元/吨；乙二醇期货EG01、EG05、EG09分别上涨38元/吨、58元/吨、26元/吨；EG01、EG05基差分别下降6元/吨、26元/吨，EG09基差上涨6元/吨 [14] - PTA加工费从439.48元/吨降至327.22元/吨；石脑油MEG内盘利润从 -1139.86元/吨升至 -1073.87元/吨；外采乙烯制MEG内盘利润从 -992.27元/吨升至 -977.77元/吨；甲醇制MEG内盘利润从 -1427.32元/吨升至 -1131.28元/吨；煤制MEG利润从 -877.50元/吨降至 -894.00元/吨；POY利润从83.67元/吨降至82.80元/吨；FDY利润从 -41.33元/吨升至 -17.20元/吨；DTY利润从50.00元/吨升至100.00元/吨；涤纶短纤利润从 -171.33元/吨升至 -117.20元/吨 [14] 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围改善，基差跌后企稳，少量聚酯工厂询盘，本周及下周、7月中下、7月下均有成交，今日主流现货基差在09 + 147，整体中性 [6] - 基差：现货4920，09合约基差126，盘面贴水，偏多 [6] - 库存：PTA工厂库存4.09天，环比减少0.06天，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多 [6] - 主力持仓：净空，多翻空，偏空 [6] MEG每日观点 - 基本面：周三乙二醇价格重心回升，市场商谈略僵持，夜盘高开回落，基差适度回落，早间盘面震荡抬升，午后现货高位成交至4390元/吨附近，买盘跟进一般，午后盘面窄幅调整，基差运行平稳，主流成交在09合约升水70 - 73元/吨附近，美金方面外盘重心小幅上行，整体成交不多，中性 [7] - 基差：现货4360，09合约基差61，盘面贴水，偏多 [8] - 库存：华东地区合计库存50.47万吨，环比减少2.63万吨，偏多 [8] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空 [8] - 主力持仓：主力净空，空减，偏空 [7] 今日关注 - 利多因素为PX开工率维持较高水平 [9] - 利空因素包括伊朗确认停火，需求端处于抢出口尾声和内需淡季，终端需求走弱趋势确定 [11] 基本面数据 - 提供了2024年1月 - 2025年12月PTA供需平衡表和乙二醇供需平衡表，包含产能、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、消费、总需求、期末库存等多项数据 [12][13] - 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，PTA加工费，MEG不同制法利润，聚酯纤维短纤和长丝不同品种生产毛利等数据的历史走势图表 [15][25][60][63]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA自身装置检修兑现下延续去库，但下游终端需求仍受美国关税影响，且随着仓单流出PTA现货市场流通性尚可，短期内PTA现货基差上行受阻，价格则跟随成本端震荡运行为主，后市关注原油市场波动及五一前后终端装置变动情况 [6] - 下旬外轮到货集中，乙二醇显性库存仍将维持上升态势，预计短期乙二醇价格重心区间整理，后续关注上下游装置变化 [8] - 短期商品市场受宏观面影响较大，原料端累库预期仍然存在，盘面反弹后需关注上方阻力位 [9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 报告未提及前日回顾相关内容 每日提示 - PTA基本面周五市场交易重心转移至5月，贸易商商谈为主，个别主流供应商有出货，今日主流现货基差在05 + 19，主力持仓净空且空减，PTA工厂库存4.39天，环比增加0.03天，20日均线向下，收盘价收于20日均线上方 [6][7] - MEG基本面周五乙二醇价格重心低位运行，受乙烷关税可能豁免消息影响，夜盘低开下行，日内价格重心低位调整，外盘重心走弱下行，主力持仓净空且空减，华东地区合计库存68.74万吨，环比减少1.91万吨，20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 [8] 今日关注 报告未提及今日关注相关内容 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产量、进口、出口、需求、库存等数据及同比变化 [10] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇总开工率、产量、进口、需求、港口库存等数据及同比变化 [11] - 价格数据展示了2025年4月25日较24日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货价、期货价、基差及加工费、利润的变动情况 [12] - 还包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG月间价差、基差，现货价差，库存分析，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维生产毛利等多方面的历史数据图表 [15][25][41][52][61][63]