财务数据和关键指标变化 - 第四财季营收达11亿美元，超过指引区间上限 [5][10] - 第四财季每股收益为1.76美元 [5][11] - 第四财季毛利润为5.11亿美元，毛利率为46.5% [10] - 第四财季运营费用为2.47亿美元，略高于指引区间上限，主要因与季度营收相关的员工激励应计项目增加 [11] - 第四财季运营收入为2.64亿美元，运营利润率为24% [11] - 2025财年全年自由现金流为11亿美元，自由现金流利润率为27% [5][11] - 预计2026财年自由现金流将保持稳健，但低于2025财年水平，因预期营收基础较低且营运资本趋势正常化 [12] - 季度末现金和投资额为14亿美元，债务为10亿美元，资产负债表强劲 [12] - 对2026财年第一季度营收指引为9.75亿至10.25亿美元，中点对应每股收益预期为1.40美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务营收环比增长21%，同比增长7%，占总营收的65% [5][10] - 移动业务的优异表现得益于顶级客户的健康售罄情况和更丰富的产品组合，以及Android业务的持续增长 [5][10] - 广泛市场业务营收环比增长3%，同比增长7% [10] - 广泛市场业务已发展为约15亿美元的业务，在过去七个季度保持积极势头，利润率高于公司整体平均水平 [9] - 预计2026财年第一季度移动业务营收将环比下降低至中双位数百分比，广泛市场业务将环比小幅增长，占总销售的39%，同比呈中至高个位数增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在边缘物联网领域，Wi-Fi 7在家庭、企业和工业应用中的采用持续加速 [6] - 在汽车领域，业务退出2025财年时的年化规模创下新纪录，超过2023财年的前期高点，设计项目活动强劲 [8] - 在数据中心基础设施领域，随着客户库存正常化，活动持续反弹，对下一代800G平台的设计获胜活动增加 [8] - Android业务主要由Google驱动，预计在12月季度将再次增长 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与Corvo合并的协议，该交易预计将增加规模、多元化以及更广泛且高度互补的技术和产品组合 [5] - 公司精简了销售和营销团队，使其更以客户为中心，并加强了与工程团队的协作，任命了新的全球销售主管和首席财务官 [4] - 公司整合了Woburn设施以改善长期成本结构和支持更健康的毛利率 [5] - 在移动业务方面，公司专注于智能手机内部机会，包括内部调制解调器采用、增加AI功能性和更高的RF复杂性 [6] - 在广泛市场业务，公司看好Wi-Fi 7向Wi-Fi 8的演进、汽车连接性和娱乐、以及基础设施和云领域的时机与电源机会带来的长期增长动力 [34] - 在中国市场，公司专注于高端领域，包括汽车等非手机业务，选择不参与高销量、低售价的手机业务 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续三个季度实现稳健执行，营收和非GAAP每股收益均超预期 [4] - 移动业务和广泛市场业务势头强劲 [4] - 展望未来，公司看到多个长期RF内容增长的驱动因素 [6] - 广泛市场业务的需求基础广泛，涵盖边缘物联网、汽车和数据中心，订单趋势和积压订单保持稳健 [6][8] - 预计广泛市场业务将成为长期的双位数增长引擎 [34] - 对2026财年第一季度的展望反映了移动业务的预期季节性下降和广泛市场业务的持续增长 [12] 其他重要信息 - 第四财季最大客户约占营收的67% [10] - 公司预计2026财年第一季度毛利率约为46%至47%，运营费用预计在2.3亿至2.4亿美元之间 [13] - 公司预计2026财年第一季度其他收入约为400万美元，有效税率为10%，稀释后股数为1.505亿股 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 移动业务表现优于此前预期的原因 [17] - 表现强劲源于单位出货量优于预期以及产品组合的改善，是单位效益和组合效益的共同结果 [18] - 前瞻性指引已包含了先前关于内容变化的评论 [18] 问题: 销售团队精简的具体措施和效益 [19] - 措施包括招募新的高管，并将传统的产品营销职能回归业务部门，以推动工程与产品路线图更紧密的结合，使销售团队更专注于营收生成和客户获取 [19] 问题: 除与Corvo交易外，公司并购或剥离策略及多元化方向 [21] - 管理层认为与Corvo的交易提供了规模和多元化，应能降低客户集中度，并视其为无线领域的集中，而非仅是手机 [23] - 在交易完成前的独立运营期间，不预期会有其他重大的转型活动 [23] 问题: 对Android业务的展望和竞争策略 [25] - Android业务的优势主要集中在Mountain View的客户（指Google），公司专注于该细分市场中重视集成和性能的高端部分，并已减少对低端商品化领域的关注 [25] 问题: 排除最大客户后营收强劲增长（约50%同比）的驱动因素 [26][27] - 广泛市场业务全面走强，包括汽车、物联网边缘等多个市场领域 [28] 问题: 对中国市场的看法和曝光度计划 [29] - 公司不计划改变在中国市场的焦点，将继续专注于重视其技术和性能的客户和机会，包括汽车等非手机业务，并避免经济吸引力不足的低端手机业务 [31] 问题: 广泛市场业务的长期结构性增长率展望 [33] - 该业务被视为长期的双位数增长引擎，增长驱动包括Wi-Fi 7/8、汽车连接和信息娱乐、数据中心和云基础设施等 [34] 问题: 运营费用未来的增长率预期 [35] - 公司计划进行针对性投资，但在保持支出纪律的前提下，不预期支出增长会超过正常通胀水平 [35] 问题: Android业务本季度的规模和方向，以及达到4亿年化规模的路径 [36] - Android业务上季度略低于1亿美元，主要由Google驱动，预计12月季度将再次增长 [37] 问题: 最大客户业务中产品组合与单位出货量对业绩的影响，以及未来内容趋势 [40][41] - 近期优势得益于单位出货量和产品组合的双重改善，但难以预测远期情况，公司将按季度提供指引 [41][42] - 公司确认从单位出货量和组合中都受益 [42] - 关于未来内容份额，目前评论为时过早，目标是改变内容下滑的趋势线，竞争环境激烈但公司对自身技术有信心 [43] 问题: 应收账款显著增加的原因 [44] - 应收账款增加与营收的线性表现和收款时间安排有关，并无异常情况 [44] 问题: 最大客户业务中，驱动内容超预期的具体因素（当前代际内部组合或前代机型组合） [46] - 优势来源于所有因素，包括更好的单位出货量、更好的组合和更好的内容 [47] 问题: 广泛市场业务各细分领域（汽车、基础设施、消费物联网）的增长态势 [48] - 增长基础广泛，主要由Wi-Fi 7驱动，其采用势头强劲，进入2026财年的积压订单非常强劲 [49] - 汽车业务季度年化规模约6500万美元，创纪录，未来渠道良好 [49] - 数据中心和基础设施业务在客户库存消化后开始重建库存，并在800G平台获得设计获胜 [49] - 预计进入2026财年会有季节性因素，但整体方向积极 [50] 问题: 高管团队是否已组建完毕，是否预期进一步变动 [52] - 管理层对现有领导团队感到满意，不预期有其他变动 [53] 问题: 第二财季的季节性规律以及库存管理计划 [54] - 公司不提供超过一个季度的指引，但预计是正常的季节性 [56] - 2025财年自由现金流受益于库存减少，预计2026财年不会重复，年底附近会有库存构建，但渠道库存水平较低，可见性良好 [56]

公司经营与财务表现 * 公司前三季度实现营业收入27.69亿元，同比下降17.77%，归属于上市公司股东的净利润为-1.71亿元，同比下降140.13%，整体毛利率为26.68%，同比下降13.84%[1] * 业绩下滑主要受新卓折旧、市场竞争以及产品结构变化等因素影响[1] * 第三季度单季实现营业收入10.65亿元，环比增长12.36%，归属于上市公司股东的净利润为-2333.64万元，但亏损环比大幅收窄76.84%，收窄金额达7743万元[1] * 第三季度新卓资产晶圆成本对毛利的负面影响环比二季度有所改善，预计随着新卓产能利用率提升，此负面影响将逐步减弱[1] * 前三季度经营活动产生的现金流量净额为5564.67万元，相较于去年同期由负转正，增加了约4.22亿元[2] * 前三季度研发投入6.44亿元，折旧变动金额为4.85亿元，预计全年折旧金额在7~7.5亿元之间[2] * 为保障12寸产线快速爬坡及重要模组产品交付放量需求，并保障供应链安全切换，公司增加了原材料储备，报告期末存货金额为30.16亿元，较去年同期增长19.64%[2] 产品与技术进展 * 公司是国内唯一自主拥有射频前端全品类产品能力的射频厂商[3] * 射频分立器件收入占营收约53%，射频模组营收占比约44%，预计随着LPM等重要模组产品持续市场化推进，模组产品占比将继续提升[1][2] * 以滤波器为主的接收端模组产品持续在客户端大规模量产出货，收发端的模组产品已在多家品牌客户导入并开始交付[5] * Wi-Fi 7模组、蓝牙前端模组、定制MCU等产品也已实现稳定出货，预计四季度将呈现非常好的增长[5] * 公司在射频MCU、射频SOC方面取得进展，为多家大平台客户定制射频控制中心，该产品价值量约为大几毛美金[45][46] * 公司具备从滤波器到模组到PA的整体能力，与国内其他厂商的竞争不在同一维度[18] 新卓产线建设与产能 * 公司持续布局6英寸特种特色工艺、12英寸异质硅基工艺平台及先进异构集成三大核心技术平台[6] * 截止报告期末，6英寸和12英寸两条产线保持大规模交付状态，产能利用率呈现较为明显的提升[6] * 6英寸滤波器产线依托LTK技术的产品已在客户实现量产交付，三季度产能利用率已基本接近满载[6] * 12英寸产线第一代技术平台产品已稳定出货，第二代技术平台已实现量产，同时持续研发第三代工艺，自有产线产出占比逐季度快速增长，12英寸产线单月也已实现满载，产品良率和产线良率双双达到业内较高水平[7] 行业动态与竞争格局 * Skyworks和Corning（Qorvo）的合并预计将加强其优势并缩减开支，对北美市场及三星等客户而言，供应商由两个变一个可能带来机会，因为客户仍需要多元化供应商[8] * 该合并可能加速Skyworks和Qorvo在中国市场竞争力逐步走弱的过程，两者射频业务在中国市场合计规模约为比5亿美金多不了多少[13][15] * 国内以射频为主业的上市公司增多，可能导致过度竞争或产能过剩现象，低质量竞争对行业不利[17] * 国际头部厂商年研发投入折合人民币在50亿级别，而公司研发投入约10亿人民币，其他国内友商约30亿人民币，研发投入能力决定未来产品竞争力[17] 专利诉讼情况 * 公司与村田涉及7项专利纠纷，公司认为这些专利在申请前已存在多项现有技术，且其所依托的一项基础专利已于2025年1月被国家知识产权局宣告无效[3] * 公司认为涉诉专利缺乏创新性，有效性和稳定性存疑，不认可村田的主张，并已针对全部7项专利提起了无效宣告程序，相关审理结果预计在11月、12月陆续有结果[3][11] 未来战略与挑战 * 公司未来重心将放在射频业务之外寻找第二成长曲线，正非常努力但谨慎地寻找并购标的，目标是并购后能体现新卓价值并做出差异化产品[11][21] * 并购方向更倾向于关注具备工艺牵引能力、能结合自身工艺做出差异化高性能产品的领域，而非简单扩充产品线[21][22] * 短期内，受AI产业链竞争资源影响，大模块产品所需的基板等原材料准备及出货能力受限，此问题预计在未来半年内仍会较紧，但供应商非常支持公司[10][33] * 由于新卓产线背负折旧成本，公司毛利率预计将逐步优化并实现利润转正，但难以快速回到2021年很高的水平，明年折旧预计仍在7~8亿元[10][26][28] * 公司预计四季度业绩将比三季度好，但全年达不到去年的水平[10]

公司业务与行业 * 公司为睿创微纳 主要从事红外成像和射频业务[2] * 红外成像业务是公司基础 已在全球取得领先市占率 市场规模达百亿美金级别[4] * 射频业务通过2021年和2024年两次收购无锡华测形成 目前持有其70%股权 覆盖多个百亿美金级别应用领域[2][4][5] * 公司通过纵向一体化策略 从上游晶圆生产到下游探测器及整机组件均能自主研制生产[7] * 公司与代工厂合作建立专用MEMS晶圆产线 把握产能供应链话语权[2][7] * 公司跨界进入射频领域 并布局短波红外和二类超晶格中长波红外传感方向 构建多维感知架构体系[6][27] 核心技术优势 * 公司在红外成像领域拥有8微米超高清正面和6微米非制冷红外探测器正面等全球领先技术[2][6] * 公司主要生产第三代非制冷红外焦平面探测器 应用于中长波红外波段 依靠热成像原理[2][11][12] * 公司早期推出了10微米级和12微米级探测器 2019年推出的10微米级探测器已实现晶圆级封装[14] * 在短波红外领域 公司推出两款产品 并与中国联通合作实现空间自由光通信业务[4][23] * 在中长波红外领域 公司布局二类超晶格技术 寿命长且探测效率高 2023年已展示相关产品[23] * 公司开发4D毫米波成像雷达 新增高程信息 解决传统3D雷达局限性 预计将在智能驾驶市场替代激光雷达[4][24] 市场应用与趋势 * 军用市场：非制冷红外逐渐渗透到智能型红外探测器应用 预计复合增速10% 便携式单兵热成像仪和武器热瞄具是核心增长点[3][13] * 民用市场：受单机价格下降推动 手持式热像仪需求旺盛 消费级手持热像仪增速预计维持在8%左右[3][13] * 车载市场：美国立法推进夜间驾驶辅助安全系统 带动车载红外热像仪市场复合增速接近30% 公司已推出国内首款AECQ 100车规级认证红外芯片并有两款产品上市[4][13][15] * 无人机市场：公司在全球无人机及其载荷市场市占率达50%[4][15] * 海外市场：欧洲购买全球30%的热成像仪但自身产能仅13% 存在供需缺口 公司产品在欧洲和北美获高度认可 是仅次于本土厂商的重要供应商[4][18] * 射频市场：TR组件是现代雷达和通信系统核心 相控阵雷达向有源化发展提升TR组件需求 卫星互联网等国家重大项目预计带来千亿级市场[2][19] * 车载雷达市场：预计到2024年每辆车载雷达数量将从2022年的1个增加至2个 并可能提升至5个 市场空间显著拓宽[25] 财务与研发投入 * 公司营收稳步上升 利润在2021和2022年因需求波动下滑 但在2023和2024年恢复增长[8] * 红外成像整机产品销量占比从2016至2020年逐年提升并稳定在40%-50%区间[8] * 公司毛利率维持在40%-50%高位[2][7] * 海外市场毛利率自2018年以来不断攀升 在2022年后超过国内市场[8] * 研发费用保持接近营收20%的高水平[2][9] * 高端创新人才比例从2020年22%提高至2024年29%[9] 产能与项目规划 * 公司通过可转债募投项目提升产能 预计达产后将带来45亿元营收增量[2][9] * 今年年底大部分项目将陆续投产运营 预计显著提升市场需求满足能力[10] * 公司2025年五六月份发布新一期股权激励计划 是继2020和2022年后第三次实行 以实现与核心骨干利益深度绑定[10] * 自2023年以来 股权激励摊销费用对业绩影响逐步减轻 今年相比去年预计摊销费用下降约5000万元[10] 成本控制举措 * 公司通过晶圆级封装等先进技术 将探测器封装成本从50-60%降至25-35%[16] * 探测器是热成像仪中最重要且成本占比最高部分 占整个机芯成本40-45% 而机芯占热成像仪总成本30-40%[16][17] * 通过降低封装成本 同步实现整机产品和核心部件降本 更好地开拓民用市场[4][16][17]

公司上市动态 - 深圳飞骧科技于8月29日正式递表港交所 开启赴港上市之路[1] - 公司曾于2022年提交科创板上市申请 但于2024年10月自愿撤回A股上市申请[1] - 选择港交所上市是因符合业务发展策略 可提供全球资本市场途径并提升筹资能力[3] 公司业务与技术地位 - 公司专注于射频前端芯片设计、研发和销售 下游应用包括移动智能设备、Wi-Fi产品、智能家居、物联网及车载通信等领域[3] - 产品覆盖5G、4G、3G、2G、Wi-Fi、NB-IoT等多种网络标准 兼容主流蜂窝基带及Wi-Fi平台[3] - 2020年成为中国首家推出完全支持所有5G频段的5G射频前端解决方案的本土企业[3] - 按2024年PA及PA集成收发模块收益计 公司位居全球第五 在中国公司中排名第一[4] - 按2024年PA及PA集成收发模块出货量计 公司位居全球第一[4] 财务业绩表现 - 公司收益从2022年10.21亿元增至2023年17.17亿元 再增至2024年24.58亿元[4] - 2022至2024年复合年增长率为55.1%[4] 技术研发实力 - 公司开发出世界一流技术 包括超宽带和高效率PA架构、多频段PA集成技术及低电流LNA技术[4] - 在PA设计与集成技术方面处于行业领先地位 在中国LNA技术领域占据先驱地位[4] - 技术应用于5G深化、6G、Wi-Fi7/8、车联网和卫星通信等领域[4] 行业市场前景 - 中国射频前端芯片市场规模预计从2024年336亿元增长至2029年530亿元[5] - 2024至2029年复合年增长率为12.1%[5] 股权结构与股东背景 - 深圳芯光潤澤投資持股48% 其受益人為聯合創始人潘清壽[8] - 深圳凱華國芯持股20% 由聯合創始人顧凱控制[8] - 國民技術曾持股12% 但已退出股东名单[6][8] - 董事会主席龙华及其控制的实体合计持有58.56%投票权股份[9] 融资历史与投资方 - 2016年深圳高新投以每股4.19元投资800万元[9][10] - 2017年融资每股成本为5.03元[10] - 2018年融资每股成本为4.22元[10] - 2022年股权转让代价为每股17.14元 对应公司估值约69亿元[10] - 资深投资者包括鋆昊资本、鲲鹏一创、中电基金、中金祺智等 其中鲲鹏一创具有深圳国资背景[11]

融资签约仪式 - 云塔科技完成近3亿元B轮融资 由安徽国控投资和大富科技联合领投[1] - 融资签约仪式在蚌埠市大富科技产业园举行 蚌埠高新区管委会等多部门领导出席[1] - 大富科技董事长周学保表示将发挥产业协同效应 深化在蜂窝无线通信、物联网等领域的合作[1] 公司技术优势 - 云塔科技专注于新型射频技术研发 拥有全球首创的混合滤波器技术[2] - 公司已定型超过150款滤波器产品 在超高性能集成无源器件和混合滤波器方面具有技术积淀[2] - 技术团队由多所985/211院校硕博毕业生组成 具备强大的原创研发能力[2] 业务发展 - 公司主要业务为射频前端芯片及模组产品的研发与销售[2] - 产品应用于AI服务器、6G、Wi-Fi 8等下一代通信系统[2] - 技术水平和产品性能与国际巨头并驾齐驱[2] 投资者观点 - 大富科技高度认可云塔科技在射频滤波器领域的技术稀缺性与市场领先优势[1] - 双方将建立定期沟通机制 共同推动产业创新与突破[1]

会议概况 - YOUMAGIC舒立缇高能于6月22日举办首届临床精英实践研讨会 聚焦单极射频的临床应用价值与个性化诊疗前景 [1] - 会议汇聚公立三甲医院及医美机构权威专家 包括首都医科大学附属朝阳医院 九朵医美 新星靓医美等8家机构皮肤科负责人 [1] 公司战略与技术优势 - 威脉医疗CEO李天民强调以严肃医疗标准开展消费医疗创新 未来将强化科研与临床实践 建立高效能临床路径 [3] - 首席科学家于昊博士提出六大核心技术：100ms闪脉冲技术 多重制冷调节技术等 实现可调节射频参数满足个性化肤质需求 [4] 学术交流与行业影响 - 专家讨论环节由中国医学科学院整形外科医院闫言主持 系统交流单极射频研究进展与治疗策略 推动技术应用规范化 [6] - 会议为皮肤科专家提供临床成果交流平台 展示单极射频临床应用潜力 促进行业个性化治疗发展 [8]

文章核心观点 3月30日卓胜微发布2024年年度业绩报告，营收增长但净利润下降，公司推进项目建设、优化产品、拓展平台，力求实现市场突破 [3][5][6] 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入44.87亿元，同比增长2.48% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为4.02亿元，同比下降64.2% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为3.64亿元，同比下降66.8% [3] - 经营活动产生的现金流量净额8028.099661万元，同比下降95.76% [4] - 基本每股收益0.7522元/股，同比下降64.23% [4] - 稀释每股收益0.7517元/股，同比下降64.19% [4] - 加权平均净资产收益率4.02%，同比下降8.13% [4] - 2024年末资产总额142.3284201449亿元，较2023年末增长29.89% [4] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产101.9922287518亿元，较2023年末增长4.04% [4] 业务发展 - 深入洞察市场需求，推进芯卓半导体产业化项目建设，集成自产滤波器的接收端模组及5GNR频段主集收发模组产品市场覆盖率和渗透提升，射频模组占比从2023年36.34%提升至2024年42.05% [5] - 重视历练内功，分析不同应用场景需求特点，在材料、设计、工艺上持续升级迭代，优化高频高性能MAX - SAW滤波器等产品 [5] - 推进芯卓“智能质造”资源平台建设，芯卓半导体产业化项目进入中期交付阶段，射频前端产品导入芯卓产线，滤波器、开关、低噪声放大器及其模组产品已规模量产 [5] 未来规划 - 结合产品特点和自建产线优势，打造射频技术物理、下游应用拓展、集设计制造封测一体化、特色材料及器件开发平台 [6] - 稳固已有市场份额，在更多下游应用细分领域布局，实现市场与客户维度双重突破，打造差异化竞争之路 [6]