指数及ETF表现 - 中证全指软件指数强势上涨2.32%，成分股三六零上涨10.02%，税友股份上涨10.01%，深信服上涨7.46% [1] - 软件50ETF上涨2.33%，报1.23元，近1周累计上涨2.56%，涨幅在可比基金中排名1/3 [1] - 软件50ETF盘中换手率达9.58%，成交2730.28万元，近1周日均成交3466.40万元 [1] - 软件50ETF最新规模达2.80亿元，创近半年新高，最新份额达2.33亿份，创近3月新高 [3] - 软件50ETF近4天连续资金净流入，合计2661.59万元，最高单日净流入1452.72万元，日均净流入665.40万元 [3] 重点公司动态 - 三六零前三季度营业收入60.68亿元，同比增长8.18%，净亏损1.22亿元，较上年同期亏损5.79亿元大幅缩窄 [3] - 三六零第三季度营业收入22.41亿元，同比增长16.88%，实现净利润1.6亿元，上年同期为净亏损2.38亿元，扭亏为盈 [3] - 三六零近期在人工智能领域连续获得大单，包括以1.32亿元中标武汉人工智能创新应用示范基地项目，十月AI相关项目累计金额超3亿元 [3] 行业政策与前景 - 国家在“十五五”期间将持续加强对科技创新的顶层设计，预计将从研发端和应用端给予财政投入、税收优惠、奖金补贴等支持 [4] - 制造业、金融业、国央企等领域或受政策鼓励率先释放需求，建议关注AI和信创两条主线 [4] - 工业软件国产化是中长期确定性趋势，目前高端市场由海外巨头主导，EDA软件等核心工具国产化率偏低 [4] - AI Agent作为大模型落地的重要载体，有望率先实现AI价值兑现，B端需求侧重于赋能业务场景 [4] - 信创领域利好操作系统、数据库、中间件等基础软件及服务器等基础设施 [4] 软件50ETF产品概况 - 软件50ETF紧密跟踪中证全指软件指数，覆盖AI软件全产业链 [5] - 指数约67%权重为应用软件，15%以上为AI相关领域，信息安全占10%，其余约7%为信息技术和基础软件 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级为“维持”[1] 报告核心观点 - 国产化与智能化是驱动工业软件行业快速发展的双轮动力[1] - 国内工业软件市场增长较快，2019-2023年年均复合增长率达13.20%，显著高于全球市场增速[10] - 外部扰动倒逼国产化提速，国内政策持续加码助力行业发展[11] - AI与工业软件加速融合，成为推动行业发展的新动能，预计2024-2029年中国AI+工业软件细分市场复合增速将达41.4%[12] - 建议关注国内核心工业软件环节（CAD/CAE/EDA/PLM/MES等）的投资机遇[13] 根据目录分别总结 1、国内工业软件市场增长较快，研发设计类国产化空间广阔 - 工业软件作为现代工业制造的“大脑”和“神经系统”，为工业转型升级提供关键技术支撑[10] - 2019-2023年，中国工业软件市场规模从1720亿元增至2824亿元，年均复合增长率达13.20%[25] - 全球工业软件市场规模从2019年的4107亿美元增至2023年的5027亿美元，年均复合增长率为5.18%[25] - 研发设计类软件国产化率仅为10%，与国际巨头存在较大技术差距，国产替代空间广阔[10] - 生产控制类和经营管理类软件国产化率分别为50%和70%，但国内厂商主要集中在中低端市场[35] - 从市场结构看，嵌入式软件占比最大，达57.4%，经营管理类和生控控制类分别占17.1%和17.0%，研发设计类占比最小，为8.5%[21] 2、国产化+智能化，我国工业软件行业迎来发展新动能 2.1 外部扰动倒逼国产化提速，国内政策加码助力行业发展 - 自2018年起，美国对EDA等研发设计类产品频繁实施“断供”等技术封锁，工业软件面临“卡脖子”风险[11] - 2025年10月，美国宣布对“所有关键美国制造软件”实施出口管制，工业软件自主可控紧迫性升级[41] - 国内政策持续加码，2024年9月工信部印发指南，明确到2027年更新约200万套工业软件和80万台套操作系统的目标[43] - 2025年4月，国家发改委将工业软件等更新升级纳入“两新”政策支持范围[43] - “十五五”规划聚焦科技自立自强，工业软件国产化是受益环节之一[42] 2.2 AI与工业软件加速融合，驱动工业智能化不断进阶 - AI加速向工业软件渗透，预计2024-2029年中国AI+工业软件细分市场复合增速达41.4%，远超核心工业软件19.1%的增速[47] - 到2029年，AI+工业软件的渗透率将从2024年的9%提升至22%[47] - 工业智能体具有自主决策、持续适应和人机协同三大特征，能显著增加AI大模型在工业领域的应用潜力[52] - 2025年，工业企业中应用大模型及智能体的比例从2024年的9.6%显著提升至47.5%[56] - 国内头部厂商如索辰科技、中控技术、汉得信息等积极布局工业智能体，应用场景日益丰富[57] - 2025年8月国务院发布意见，提出推动工业全要素智能联动，加快工业软件创新突破[58] 3、国内重点公司列举 3.1 华大九天：国产EDA领军企业，“自研+并购”迅速补全领先产品技术 - 华大九天是国产EDA行业先驱与领军企业，是国内唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土企业[59] - 2022年，华大九天在国内EDA市场市占率约为7%，位列第四[35] - 2025年前三季度，公司研发费用率为69.20%，较2021年同期提升13.69个百分点[62] - 通过收购芯达科技和阿卡思微等策略，加速全流程布局和核心技术突破[62] 3.2 中望软件：国产CAD龙头地位稳固，聚焦核心技术研发 - 中望软件是国内领先的研发设计类工业软件供应商，坚持“All-in-One CAx一体化”发展路径[63] - 2024年，公司在中国CAD市场和3D CAD市场市占率分别为9.1%和5.0%，位列第四[65] - 2025年推出“ZWCAD 365”一站式CAD设计协同平台，满足协同设计需求[69] - 我国CAD市场国产化率从2022年的20%提升至2024年的27%，替代空间广阔[69] 3.3 鼎捷数智：制造业数智化领先企业，AI业务商业化进展显著 - 鼎捷数智业务覆盖研发设计类、数字化管理类、生产控制类及AIoT类工业软件[70] - 公司推出鼎捷雅典娜数智原生底座和Indepth AI平台，赋能企业数智化转型[72] - 2025年上半年，公司AI业务收入同比增长125.91%，AI应用效益显著，如AI配方智能生成可降低原材料成本约15%，产品合格率提高8%[72] 4、投资策略 - 国产化与智能化双轮驱动，叠加政策持续加码，工业软件行业有望迎来高速发展期[76] - 建议关注国内核心工业软件环节（CAD/CAE/EDA/PLM/MES等）投资机遇[76] - 报告列举了华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、索辰科技、能科科技、宝信软件、鼎捷数智、赛意信息、汉得信息等10家重点公司，均给予“买入”或“维持”评级[77]

骄成超声（688392.SH）首次覆盖报告 - 公司依托核心超声波技术，从轮胎裁切拓展至新能源和半导体领域，2025年有望实现主业反转，并受益于先进封装国产化浪潮 [1] - 2024年公司收入结构为：配件31%、动力电池超声波焊接设备26%、线束连接超声波设备14%、半导体超声波设备8%、非金属超声波设备2%、服务及其他19% [5] - 2024年半导体业务收入为4693万元，全部来自功率半导体；2025年先进封装领域的超声波扫描显微镜已获国内大客户验收及出货，打破海外垄断 [5] - 新能源领域绑定国内头部客户，核心大客户市占率超一半；固态电池极耳焊接设备已有小批量订单并交付 [5] - 配件收入占比从2020年的13.27%提升至2024年的31.42%，耗材属性强，有助于平滑设备周期 [6] - 预计2025-2027年收入为7.61亿元、10.54亿元、14.52亿元，同比增长30.2%、38.5%、37.8%；归母净利润为1.38亿元、2.33亿元、3.29亿元，同比增长61.3%、67.9%、41.3% [6] 金山办公（688111.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收41.78亿元（同比增长15.21%），归母净利润11.78亿元（同比增长13.32%），扣非归母净利润11.49亿元（同比增长15.94%） [9] - 2025年第三季度单季营收15.21亿元（同比增长25.33%），归母净利润4.31亿元（同比增长35.42%），扣非归母净利润4.21亿元（同比增长39.01%），毛利率86.46%（同比提升0.99个百分点） [9] - 截至2025年9月30日，WPS Office全球月度活跃设备数6.69亿（同比增长8.83%），其中PC版3.16亿（同比增长14.05%），移动版3.53亿（同比增长4.54%） [9] - 第三季度WPS个人业务收入8.99亿元（同比增长11.18%），WPS365业务收入2.01亿元（同比增长71.61%），WPS软件业务收入3.91亿元（同比增长50.52%） [10] - 预计2025-2027年营收分别为60亿元、71亿元、85亿元，归母净利润分别为19亿元、22亿元、27亿元 [10] 知行科技（1274.HK）动态跟踪 - 公司发布iRC100机器人通用控制器，采用大小脑一体化架构设计，面向具身智能全场景应用 [12] - 推出端到端城区辅助驾驶系统，基于多模态数据闭环能力，提升复杂场景系统性能上限 [12] - 5G智慧工厂年产能350万套，实现全域数据闭环驱动和无人化高柔性生产 [13] - 预计2025-2027年总收入为17.9亿元、28.1亿元、36.8亿元，同比增速43%、57%、31% [2] 中望软件（688083.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收5.38亿元（同比增长5%），归母净利润-0.41亿元；第三季度单季营收2.04亿元（同比基本持平），归母净利润0.12亿元 [14] - 海外市场延续高增，上半年海外主营业务收入同比增长超40%；境内业务保持稳健 [14] - 持续推进"All-in-One CAx"一体化战略，研发投入集中关键项目；发布ZWCAD365完善2D产品矩阵 [15] - 前三季度研发投入3.27亿元，研发费用率超60% [15] - 预计2025-2027年营收分别为9.55亿元、10.9亿元、12.64亿元，归母净利润分别为0.36亿元、0.74亿元、1.25亿元 [3] 大华股份（002236.SZ）2025年三季报 - 2025年前三季度营收229.13亿元（同比增长2.06%），归母净利润35.35亿元（同比增长38.92%），扣非归母净利润25.56亿元（同比增长13.04%） [17] - 第三季度单季营收77.31亿元（同比增长1.95%），归母净利润10.60亿元（同比增长44.12%），扣非归母净利润7.61亿元（同比增长52.34%） [17] - 前三季度毛利率41.65%（同比提升1.27个百分点），第三季度毛利率41.74%（同比提升2.42个百分点） [18] - 前三季度经营活动现金流量净额15.64亿元，同比增加16.89亿元；销售商品、提供劳务收到现金262.17亿元（同比增长9.45%），收现比114.4% [18] - 预计2025-2027年营收分别为330.64亿元、351.05亿元、379.36亿元，归母净利润分别为41.05亿元、42.56亿元、46.29亿元 [19] 赛分科技（688758.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收302.4百万元（同比增长38.4%），归母净利润93.2百万元（同比增长71.1%），毛利率72.7% [21] - 第三季度单季营收119.8百万元（同比增长40.0%，环比增长20.9%），归母净利润39.6百万元（同比增长141.0%，环比增长32.1%），毛利率76.0%（同比提升3.6个百分点） [21] - 深化存量客户复购及新客户开拓，驱动经营规模扩张 [22] - 预计2025-2027年营收分别为378.5百万元、456.9百万元、548.8百万元，同比增长20.0%、20.7%、20.1%；归母净利润分别为109.7百万元、129.0百万元、151.8百万元，同比增长28.8%、17.6%、17.7% [22] 亿纬锂能（300014.SZ）2025年三季报 - 第三季度营收168.32亿元（同比增长35.85%，环比增长9.49%），归母净利润12.11亿元（同比增长15.13%，环比增长140.16%） [24] - 第三季度出货量32.8GWh（动力电池13.1GWh+储能电池19.7GWh）；预计全年动力电池出货50GWh，储能电池出货70-75GWh [25] - 第三季度动力电池单位净利0.03元/Wh（对应净利率5%），储能电池毛利率修复至12%（单位净利0.024元/Wh），预计第四季度毛利率提升至15%区间 [25] - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.62亿元、74.77亿元、96.51亿元，同比增长7%、71.4%、29.1% [26] 南方航空（600029.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收1376.65亿元（同比增长2.23%），归母净利润23.07亿元（同比增长17.40%）；第三季度单季营收513.74亿元（同比增长3.01%），归母净利润38.40亿元（同比增长20.26%） [28] - 第三季度毛利率16.55%（同比提升1.14个百分点），净利率9.40%（同比提升0.96个百分点） [28] - 前三季度可利用座公里（ASK）289,809.37百万（同比增长5.62%），收入客公里（RPK）248,129.57百万（同比增长7.63%），客座率85.62%（同比提升1.60个百分点） [29] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.09元、0.28元、0.46元 [29] 隆达股份（688231.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收13.1亿元（同比增长25.1%），归母净利润0.71亿元（同比增长18.7%）；第三季度单季营收4.81亿元（同比增长45.6%），归母净利润0.18亿元（同比增长29.0%） [32] - 前三季度高温合金产品收入9.05亿元（同比增长36.7%），驱动营收增长 [33] - 预计2025-2027年营收分别为18.1亿元、22.8亿元、28.3亿元，同比增长30%、26%、24%；归母净利润分别为1.0亿元、1.6亿元、2.4亿元，同比增长52%、61%、48% [33] 巨星农牧（603477）2025年三季报 - 2025年前三季度营收56.39亿元（同比增长42.57%），归母净利润1.07亿元（同比下降58.69%）；第三季度单季营收19.22亿元（同比增长11.57%），归母净利润-0.74亿元（同比下降124.32%） [35] - 第三季度商品猪出栏均价逐月下降（7月13.91元/公斤、8月13.38元/公斤、9月12.80元/公斤）；前三季度出栏生猪293.1万头（同比增长63.64%），第三季度出栏102.5万头（同比增长45.98%） [36] - 前三季度毛利率10.44%（同比下降7.40个百分点），第三季度毛利率4.11%（同比下降22.26个百分点） [37] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.21亿元、6.04亿元、8.96亿元，同比增长-76.6%、398.6%、48.4% [37] 内蒙一机（600967.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收78.9亿元（同比增长11.1%），归母净利润3.86亿元（同比增长6.18%）；第三季度单季营收21.7亿元（同比下降6.6%），归母净利润0.97亿元（同比下降3.85%） [40] - 第三季度毛利率14.77%（同比提升0.57个百分点），净利率4.47%（同比提升0.17个百分点） [41] - 经营活动现金流量净额-6.64亿元，同比增加82.78% [41] - 预计2025-2027年营收分别为111亿元、126亿元、142亿元，同比增长13%、14%、13%；归母净利润分别为6.5亿元、8.4亿元、10.8亿元，同比增长30%、29%、29% [41] 华润建材科技（01313.HK）2025年三季报 - 2025年前三季度营收150.70亿元（同比下降4.47%），归母净利润3.31亿元（同比增长7.26%）；第三季度单季营收48.64亿元（同比下降10.96%），归母净利润0.24亿元（同比下降82.97%） [43] - 前三季度水泥业务收入91.35亿元（同比下降12.3%），毛利率17.1%（同比提升4.5个百分点）；第三季度水泥销量1411.8万吨（同比下降5.3%），吨毛利22元（同比下降10元） [43] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元 [45] 中煤能源（601898.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收1105.84亿元（同比下降21.24%），归母净利润124.85亿元（同比下降14.57%）；第三季度单季营收361.48亿元（同比下降23.78%），归母净利润47.80亿元（同比下降0.96%） [47] - 前三季度煤炭产量10158万吨（同比下降0.7%），销量19036万吨（同比下降7.4%）；聚烯烃产量99万吨（同比下降13.5%），尿素产量159.4万吨（同比增长21.5%） [48] - 预计2025-2027年归母净利润分别为161.52亿元、179.71亿元、185.66亿元，同比增长-16.41%、11.26%、3.31% [48] 农夫山泉（09633.HK）跟踪报告 - 2025年上半年营收256亿元（同比增长16%），归母净利润76亿元（同比增长22%） [50] - 分品类收入：茶饮料101亿元（同比增长20%），水产品94亿元（同比增长11%），功能性食品29亿元（同比增长14%），果汁饮料26亿元（同比增长21%） [50] - 上半年毛利率60.32%（同比提升1.54个百分点），净利率29.75%（同比提升1.61个百分点） [51] - 预计2025-2027年营收分别为505亿元、570亿元、633亿元，归母净利润分别为153亿元、176亿元、197亿元 [51] 北交所市场动态 - 2025年10月27日北证50指数收盘1469.15（下降0.20%），成交金额166.7亿元；专精特新指数收盘2537.14（上涨0.12%） [53] - 当日涨幅前五个股：美之高（21.3%）、龙竹科技（13.1%）、路桥信息（8.2%）、戈碧迦（7.7%）、常辅股份（5.5%） [53] - 政策推动北交所高质量发展，关注研发投入高、订单增速快的专精特新标的 [55] 国内政策专题 - 二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，强调安全、现代化产业体系建设、内需三大主线 [58] - 安全主线涵盖产业体系、国防军队、社会治理等方面；内需部分新增"增强国内大循环内生动力和可靠性"表述 [58] - 建议挖掘现代化产业体系建设、"安全+各行各业"、消费内需三大主线机会 [59]

投资评级 - 报告对中望软件维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 海外市场延续高增态势，已成为公司营收增长的核心引擎，参考上半年海外主营业务收入同比增长超过40%的亮眼表现 [1] - 境内业务在制造业、工程建造业客户采购需求承压背景下，通过积极挖掘新业务机会，维持了营业收入规模的稳定 [1] - 公司持续推进“All-in-One CAx”一体化战略，研发资源集中投入关键项目，为未来3D CAD产品性能大跨步提升创造可能，新发布的ZWCAD 365完善了2D产品矩阵 [2] - 公司维持高比例研发投入，前三季度研发投入合计3.27亿元，研发费用率超过60%，显示公司主业仍处于投入期 [2] - 预计公司2025-2027年营收分别为9.55亿元、10.9亿元、12.64亿元，对应归母净利润为0.36亿元、0.74亿元、1.25亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入5.38亿元，同比增加5%，实现归母净利润-0.41亿元 [1] - 2025年单三季度实现营业收入2.04亿元，同比基本持平，归母净利润0.12亿元 [1] - 前三季度销售、管理及研发费用分别同比+1.4%、+14%及+7% [2] - 预计2025年营业收入增长率为7.5%，2026年提升至14.2%，2027年进一步增至15.9% [3] - 预计归母净利润增长率2025年为-42.9%，2026年转正为104.1%，2027年为67.7% [3] 财务指标与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.22元、0.44元、0.74元 [3] - 对应市盈率（P/E）分别为360.5倍、176.7倍、105.4倍 [3] - 市净率（P/B）预计稳定在4.7-4.9倍之间 [3] - 毛利率预计持续提升，从2025年的94.6%升至2027年的95.3% [8] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的1.3%显著改善至2027年的4.5% [8]

算力与人工智能产业政策 - 工业和信息化部组织编制《算力标准体系建设指南（2025版）》，提出到2027年围绕多个方面制修订50项以上标准，开展标准宣贯的企业超过500家，有效支撑全国一体化算力网建设 [1][4] - 方正证券认为先进封装是国产算力芯片突破性能瓶颈的重要方向，华为等公司算力芯片加速迭代，产业链迎来重大发展机遇 [4] - 广东省人民政府办公厅印发行动方案，鼓励地市设立"模型券"支持企业购买工业模型服务，支持建设边缘数据中心，推动人工智能与工业互联网协同赋能 [5][6] - 东吴证券认为我国正加快信创和工业软件国产化推进，AI+政策明确提出AI赋能新型工业化，预计后续将有加快工业软件国产化的政策推出 [6] 消费与旅游市场表现 - 2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18.0%，其中城镇居民出游人次37.89亿同比增长15.9%，农村居民出游人次12.09亿同比增长25.0% [1][2] - 前三季度国内居民出游花费4.85万亿元，比上年同期增加0.50万亿元，同比增长11.5% [2] - 广州市发布提振消费专项行动实施方案，指出要拓展财产性收入渠道，加强国有上市公司市值管理，用好消费品以旧换新资金带动家电、汽车等相关商品消费 [2] 资本市场动态 - 截至10月21日，基金管理人自购旗下权益类基金合计35.04亿元，远超去年全年水平，其中超10家基金管理人自购均超1亿元 [1][14] - 港交所ETF资产管理规模从2015年的约3000亿港元增至当前约6500亿港元，增幅超过一倍，2025年日均成交额约380亿港元，为全球最活跃的ETF市场之一 [3] - 2025年前三季度港股市场有66只新股上市，融资235亿美元稳居全球新股融资中心榜首，新股数量及融资额分别同比上升45%和192% [3] 科技产品与前沿应用 - 努比亚发布红魔11Pro系列等旗舰新机，深度集成豆包大模型的AI能力，研究机构预计2028年全球AI手机渗透率或将达到54% [7] - IDC预计全球智能手机出货量稳定在12亿至14亿部/年，全球生成式AI手机出货量将快速增长 [7] 公司业绩与业务进展 - 英搏尔第三季度营业收入9.89亿元同比增长69.40%，净利润1.12亿元同比增长580.62% [8] - 康达新材预计前三季度归母净利润8000万元至9000万元，同比增长204.61%至217.68% [9] - 金固股份获得德国全球龙头车企定点通知书，为其欧洲产新能源车型开发阿凡达低碳车轮产品 [10] - 成大生物与中国科学院微生物研究所签署战略合作协议，聚焦新发突发传染病领域联合申报科研项目 [11] - 戴维医疗子公司获得一次性使用腔镜直线型切割吻合器及组件医疗器械注册证 [12] - 赣粤高速子公司拟在江西高速服务区共建重卡换电走廊，布局换电基础设施 [13] 机构资金动向 - 10月21日荣信文化获4家机构席位合计买入8382.38万元，另有3家机构席位合计卖出5664.49万元 [15] - 10月21日特一药业获1家机构席位买入1921.59万元，占全天成交总额的1.6% [16] 上市公司调研信息 - 统联精密折叠屏铰链、TWS耳机壳、无人机云台等高密度件批量交付苹果、荣耀、大疆，钛合金、碳纤维及3D打印技术已小批量产 [17] - 华邦健康以"医药+医疗"双轮驱动，皮肤临床用药市占率领先，原料药出口雅培、强生等巨头，近五年累计分红约30亿元 [17]

核心观点 - 市场展现出极强韧性，三大指数低开高走，科创50指数大涨逾1% [11] - 市场成交额2.35万亿元，较上一交易日缩量1609亿元 [11] - 后市以震荡结构看待，需关注成交额能否跟进放大及热门板块低吸机会 [11] 宏观消息汇总 - 住建部深化住房和房地产领域改革，加快构建房地产发展新模式 [5] - 国家广播电视总局发布广播级超高清摄像机技术行业标准 [5] 行业最新动态 - 半导体先进制程设备企业受湾芯展举行关注，相关个股包括奥普光电、国林科技等 [7] - 工业软件迎来黄金投资周期，龙头受益于国产化率提升，相关个股包括中控技术、鼎捷数智等 [7] - 工信部将开展卫星物联网业务商用试验，相关个股包括震有科技、七丰精工等 [7] 上市公司聚焦 - 和远气体签订7.68亿元供气合同，自2026年7月起为期十年 [9] - 精工钢构2025年前三季度新签合同额179.8亿元，国际业务同比增长87.3% [9] - 横店东磁预计2025年前三季度净利润13.9亿元-15.3亿元，同比增长50.1%-65.2% [9] - 明阳智能拟投资15亿英镑在苏格兰建设英国首个全产业链风电机组制造基地 [9] 市场回顾及展望 - 市场热点轮番活跃，稀土永磁、有色金属、半导体等板块涨幅居前 [11] - 稀土永磁板块持续走强，多股涨停；芯片产业链掀起涨停潮，10余股涨停 [11] - 汽车零部件、游戏等板块跌幅居前 [11]

卫星互联网 - 工信部发布征求意见稿，计划开展为期两年的卫星物联网业务商用试验，旨在丰富卫星通信市场供给并支持商业航天、低空经济发展[1] - 卫星物联网可弥补地面网络在覆盖范围、灾难恢复等方面的不足，与地面网络融合形成空天地一体架构，预计2030年全球市场规模突破千亿美元，中国贡献率超30%[1] 工业软件 - 工信部等七部门联合印发方案，目标到2028年打造服务型制造升级版，完成20项标准制定并建设100个创新发展高地，重点发展工业设计、软件和信息服务等领域[2] - 工业软件被列为国家技术攻关重点，计划到2027年市场规模突破5300亿元，年均增速超12%，国产化率目标从35%提升至70%[2] RISC-V - 2025湾芯展将于10月在深圳举办，设立RISC-V生态专区，展示从IP核、EDA软件到终端芯片的全链条布局，阿里巴巴达摩院等企业将参展[3] - 同期举办RISC-V生态发展论坛，聚焦技术突破与商业化案例，推动其在AIoT、高端算力领域形成增量，展会汇聚600余家企业[3] 中药 - 国家药监局等部门发布征求意见稿，推进中药注射剂上市后研究和评价，通过主动评价、责令评价等方式实现淘汰一批的目标[3] - 对相关注册申请设立单独序列以加快审评审批，获益大于风险的品种将优先转化为国家药品标准[4] 农药 - 草甘膦10月初95%含量报价稳定在2.75万元/吨，9月均价从2.35万元/吨攀升至2.78万元/吨，涨幅约18%[4] - 当前全球草甘膦年使用量达73.84万吨，北半球农药旺季来临，海外订单持续释放，行业库存低位支撑价格提涨[4] - 巴西预计大豆产量同比增加3.6%，将为中国草甘膦出口需求带来可观增量，部分企业排单已至10月中旬[5] 宏观与行业政策 - 国务院公布《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》[6] - 深圳市支持智能网联汽车车内全无人测试[7] - 上海加快培育硅光、6G、第四代半导体等未来产业[7] - 中央网信办等部门印发政务领域AI大模型部署应用指引[8] - 市场监管总局对高通公司涉嫌违反《反垄断法》立案调查[8] - 荷兰冻结闻泰半导体资产，安世外籍高管要求转让控股权[9] 市场题材表现 - 电商双十一大促开启，相关消费板块受关注[11] - 核聚变、房地产、机器人、智能电网、国产芯片、石墨烯、光刻机、有色金属等题材活跃，多只个股出现异动[13][14]

公司战略定位 - 公司围绕BIM平台软件及行业数字化应用服务商战略定位 聚焦核心主业 持续精益管理 加强成本管控 [1] - 公司以精细化 高质量增长为目标 在管理效能 交付品质 成本管控 市场拓展等方面协同发力 实现规模与盈利平衡发展 [1] 技术创新与产品竞争力 - 公司通过技术创新不断提升产品竞争力 锚定工业软件国产化机遇 [1] - 加快布局基于国产操作系统的智能设计工具升级改造工作 [1] - 持续加强人工智能技术在电力设计垂直领域的应用 全面提升设计质量和效率 巩固市场占有率 [1]

投资评级 - 增持-A评级(维持) [1] 核心观点 - 营收保持稳健增长 海外市场进一步提速 [1] - 核心产品迭代及海外市场布局驱动营收增长 短期因素波动影响利润端表现 [5] - 公司是工业设计软件领导厂商 产品竞争力持续提升 有望充分受益于工业软件国产化趋势 海外市场高速增长将拉动收入稳步提升 [7] 财务表现 - 2025上半年实现收入3.34亿元 同比增长8.24% [4] - 2025上半年实现归母净利润-0.52亿元 上年同期为0.06亿元 [4] - 2025上半年扣非净利润-1.15亿元 同比减36.79% [4] - 2025年二季度实现收入2.08亿元 同比增长10.59% [4] - 2025年二季度实现归母净利润-0.04亿元 同比减114.04% [4] - 2025年二季度扣非净利润-0.41亿元 同比减少618.64% [4] - 上半年毛利率为95.13% 较上年同期降低2.58个百分点 [5] - 上半年销售费用率较上年同期降低1.76个百分点 [5] - 管理和研发费用率分别较上年同期提高0.37和2.16个百分点 [5] - 2025上半年净利率为-15.26% 较上年同期降低13.19个百分点 [5] 市场表现 - 收盘价69.89元(2025年9月5日) [3] - 年内最高价126.98元 最低价60.01元 [3] - 流通A股市值118.52亿元 总市值118.52亿元 [3] - 基本每股收益-0.31元(2025年6月30日) [3] - 每股净资产15.20元 [3] - 净资产收益率-1.97% [3] 分市场表现 - 境内商业市场实现收入1.87亿元 同比减少0.10% [6] - 境内教育市场实现收入0.21亿元 同比减少36.00% [6] - 海外市场实现收入1.26亿元 同比增长42.21% [6] - 日本、泰国、意大利、西班牙、土耳其、阿联酋等区域市场均实现超过50%的业务规模增长 [6] 分产品表现 - 2D CAD产品实现收入2.15亿元 同比增长11.82% [6] - 3D CAD产品实现收入0.92亿元 同比增长3.40% [7] - CAE产品实现收入388.55万元 同比增长25.38% [7] - 博超系列产品实现收入796.03万元 同比增长85.88% [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.43元、0.57元、0.70元 [7] - 对应2025-2027年PE分别为160.7倍、122.4倍、99.2倍 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为9.97亿元、11.50亿元、13.47亿元 [9] - 预计2025-2027年营业收入YoY分别为12.2%、15.4%、17.1% [9] - 预计2025-2027年净利润分别为0.74亿元、0.97亿元、1.19亿元 [9] - 预计2025-2027年净利润YoY分别为15.3%、31.3%、23.3% [9]

财务表现 - 上半年实现营业收入5735.09万元 较上年同期增长10.82% [1] - 归属上市公司股东净利润-4569.83万元 扣非归母净利润-4800.81万元 亏损额较上年同期大幅收窄 [1] - 工程仿真软件营收占比提升带动整体毛利率上升优化 [1] 研发投入 - 研发投入达5062.09万元 占营业收入比例为88.27% [1] - 近五年研发投入占营业收入占比始终维持在30%左右 研发强度保持行业高位 [1] 产品进展 - 天工产品线完成通用流体、结构、声学、电磁、光学等多款核心软件版本更新 [2] - 开物产品线正式发布物理AI模拟引擎与物理AI训练一体化平台（智能工坊） [2] - 物理AI模拟引擎融合多学科模型 秒级响应复杂场景计算 结合GPU并行加速技术提供高吞吐低延时算力保障 [2] - 智能工坊实现参数采样、仿真执行到模型训练的无缝闭环 大幅降低用户设计迭代成本 [2] 战略布局 - 2025年2月公告拟收购力控科技 完善工业软件产业链布局 增强工业互联网与智能制造服务能力 [3] - 与科大讯飞联合探索AI与物理计算的融合应用 提升垂类行业数智化服务能力 [3] - 与中国信通院共建物理AI技术研发与标准制定体系 [3] - 在低空经济领域联合推进物理AI平台建设与低空空域智能化管理 进一步打开民用市场空间 [3] 技术突破 - 物理AI领域取得突破性进展 为国产工业软件高质量发展注入新动能 [1] - 物理AI技术已在低空经济、具身智能、新能源电池、高端工业装备等领域开展应用探索 [2]