今年1—11月，我国动力和其他电池累计出口达260.3GWh，累计同比增长44.2%。合计累计出口占前11 月累计销量18.4%。其中，动力电池累计出口为169.8GWh，占总出口量65.2%，累计同比增长40.6%;其 他电池累计出口量为90.5GWh，占总出口量34.8%，累计同比增长51.4%。 12月19日，碳酸锂主力合约日内涨幅达4%，现报111560元/吨。 回顾周一（12月15日），彼时碳酸锂期货主力合约再次突破10万元/吨，收盘价格便已创下2024年6月份 以来新高。 当日，碳酸锂期货主力合约持仓量创下历史新高，碳酸锂加权合约总计涌入超13亿元，成为市场亮点。 当前，碳酸锂期货格较年内低点已经上涨超70%。随着11月份电池销量数据的出炉，市场对于碳酸锂的 需求预期已经大幅扭转。 磷酸铁锂迎来涨价潮 碳酸锂期货大幅上涨的背后，是现货价格大幅提价。根据长江有色网的资讯显示，12月15日，国内电池 级碳酸锂（99.5%）报价区间升至94000—97800元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）报价区间达92900— 94900元/吨，两者均价较前一日分别上涨500元/吨至95900元/吨、93900元/吨 ...

12月15日，碳酸锂期货主力合约再次突破10万元/吨，收盘价格创下2024年6月份以来新高。 汨罗顺华锂业研发部研究员李依临在近日大有期货举办的"碳酸锂产业链企业风险管理与应用培训会"上 从产业一线视角指出，2024年全球碳酸锂供应135万吨，需求122万吨，虽存在阶段性过剩，但新能源汽 车与储能产业的爆发式增长为需求提供强劲支撑，供应端盐湖提锂成本优势显著，行业正进入成本竞争 新阶段。 11月份中国新能源动力电池出口双位数高速增长，成为市场预期改善的重要动因。据中国汽车动力电池 产业创新联盟发布的数据，今年11月，我国动力和其他电池合计出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比 增长46.5%。合计出口占当月销量17.9%。其中，动力电池出口量为21.2GWh，占总出口量66.0%，环比 增长9.4%，同比增长70.2%;其他电池出口量为10.9GWh，占总出口量34.0%，环比增长24.4%，同比增 长15.3%。 今年1-11月，我国动力和其他电池累计出口达260.3GWh，累计同比增长44.2%。合计累计出口占前11月 累计销量18.4%。其中，动力电池累计出口为169.8GWh，占总出口量65.2 ...

核心事件与背景 - 国际油价在疫情期间发生暴跌，单日跌幅达30% [1] - 全球最赚钱的企业沙特阿美市值大幅缩水，其市值损失相当于1.2个中国石油公司的市值，并一度停止股票交易 [1] - 事件根源在于沙特与俄罗斯等主要产油国之间的博弈未能达成协议 [1] 市场供需与价格驱动因素 - 受新冠疫情影响，全球原油需求降至冰点，航班大量停飞是需求骤降的关键表现 [1] - 为应对供需失调和油价持续下跌，沙特联合石油输出国组织（欧佩克）成员国及俄罗斯，试图通过协商减产来支撑油价 [1] 主要产油国博弈策略与成本分析 - 俄罗斯拒绝减产协议，主要担忧是失去市场份额并让美国页岩油生产商获益 [1] - 沙特在谈判破裂后采取激进策略，宣布将原油售价每桶大幅降低10美元，并计划扩大产量 [1] - 沙特的战略目标是通过低价格将高成本生产商挤出市场，从而抢占其市场份额，为未来提升油价创造条件 [1] - 各主要产油国原油开采成本存在巨大差异：沙特为每桶3美元，俄罗斯为每桶17美元 [1] - 当油价处于每桶30美元水平时，美国页岩油生产已处于亏损状态，俄罗斯也面临压力 [1] 博弈性质与未来展望 - 当前局势被描述为一场“消耗战”，最终结果取决于哪个国家或生产商首先无法承受压力 [1] - 预计博弈各方最终将重返谈判桌 [1] 沙特财政对原油的依赖 - 沙特国家财政收入的60%依赖于原油出口 [1]

全球铝土矿供应链结构性变革的核心观点 - 尽管短期港口库存高企、供应宽松，但全球铝土矿供应链正经历由资源民族主义兴起、中国高对外依存度及下游氧化铝过剩驱动的深刻结构性变革，这将重塑贸易流向、成本中枢和长期定价逻辑 [1] A 全球供需格局的结构性转变 - 市场核心矛盾转向地缘政治与产业政策主导的供应链韧性危机，供应高度集中于澳大利亚、几内亚、中国和巴西四大主产国，占全球产量近80%，供应链脆弱 [2] - 几内亚作为全球最大、增长最快的供应源，其政策转向强制本土加工增值，计划到2030年建设5～6座氧化铝厂，年处理能力达700万吨，这将改变实物贸易流并重塑其矿石定价基准 [3] - 2025年1—10月，中国自几内亚进口铝土矿同比上升38.2%，占总进口量70%以上，依赖加深的同时也埋下风险 [3] - 澳大利亚供应面临基础设施老化和能源转型挑战，成本竞争力削弱，而印尼等新兴供应国受制于基础设施、政策连续性等瓶颈，难以短期替代 [4] - 全球铝土矿需求由中国主导，2025年1—10月中国铝土矿消耗量达2.22亿吨，其中进口矿占比高达77.23%，需求高度集中 [4] - 中国铝产业链结构性失衡，氧化铝环节严重过剩，全球规划中氧化铝新增产能高达4500万吨，而电解铝新增产能不足1000万吨，导致氧化铝价格低迷 [5] - 氧化铝厂的微薄利润反向制约铝土矿价格，定价逻辑从资源定价转向成本项定价，铝土矿价格天花板由氧化铝厂承受能力决定 [5] - 截至2025年11月，中国港口铝土矿库存超2200万吨，同比增长约50.7%，是几内亚供应放量与氧化铝利润低迷导致采购疲软双重作用的结果 [6] - 高库存常态化既能缓冲短期供应冲击，也预警终端需求增速未能跟上原料供应增速，库存去化速度取决于氧化铝产能出清与终端需求复苏 [7] B 资源国政策与全球长期成本中枢上移 - 资源民族主义浪潮系统性地重塑矿产资源价值分配，铝土矿成本构成和定价逻辑发生根本改变，导致长期成本中枢上移成为不可逆趋势 [8] - 非传统成本被强制纳入，包括本土化溢价、ESG合规成本以及特许权使用费、暴利税等战略资源税，这些税费比率呈上升趋势 [8] - 几内亚铝土矿价格指数（GBX）条款赋予政府更大控制权和收益权，若全面执行，可能使几内亚矿石中长期到岸成本增加10～15美元/吨 [9] - 定价权向资源国政府转移，长期协议内容发生变化，期限可能缩短，价格公式可能加入与政府收入挂钩的变量，并包含强制性本地投资承诺 [9] - 资源国政策差异导致全球铝土矿成本曲线更加陡峭和差异化，严格执行本土化与高ESG标准的国家成本将处于高位 [10] - 中国作为最大买家，主要供应来源国几内亚处于成本上升压力最大的阵营，这将系统性抬升中国铝工业的原料成本，挤压冶炼环节利润 [10] C 中国的应对策略 - 中国对内强化资源安全，政策目标是到2027年力争国内铝土矿资源量增长3%～5%，并大力发展再生铝，目标产量在1500万吨以上，形成“原生+再生”双轮驱动体系 [12] - 对外策略体现为进口来源多元化和产业链“出海”，中国资本正从单纯进口铝土矿转向在几内亚等资源国投资建设氧化铝厂 [12] - 未来市场博弈焦点将从供应保障转向成本竞争，拥有稳定、低成本铝土矿长协资源或一体化产业链的企业将构筑竞争“护城河” [13]

政策扶持与行业结构优化 - 近期政策持续加大对农产品流通及养殖产业的扶持力度 推动行业结构优化 [1] - 云南自贸区在产能预售 订单交易等创新模式上取得政策突破 为大宗商品市场注入活力 [1] - 生猪养殖领域通过严控产能 强化成本管理 行业竞争格局逐步向高质量发展倾斜 [1] 大宗商品交易模式创新 - 云南自贸区出台条例支持鲜切花 茶叶 咖啡等特色农产品开展产能预售与订单交易 标志着中远期交易模式在制度层面获得突破 [2] - 产能预售模式帮助生产者锁定远期产能与价格 减少市场波动风险 订单交易增强市场流动性 形成多方协同的供应链生态 [2] - 云南鲜切花产业2024年产量达206亿枝 占全国市场份额70% 构建年交易额超百亿元的流通网络 [2] - 咖啡产业通过"线上+线下"双轨交易模式 推动云南咖啡出口至29个国家和地区 吸引星巴克等品牌建立专属供应链 [2] - 期报传媒大宗商学院搭建课程体系 为现货企业转型培养复合型人才 加速传统贸易向数字化 平台化升级 [2] 生猪养殖行业转型 - 生猪养殖行业正经历从规模扩张向成本竞争的转变 农业农村部要求严控新增产能 减少二次育肥 引导行业理性发展 [3] - 2025年二季度末全国能繁母猪存栏量为4043万头 处于产能调控绿色区间上限 牧原股份等龙头企业连续两季度调减能繁母猪存栏 [3] - 头部企业养殖成本降至12-12 2元/公斤 较行业平均水平更具竞争优势 [3] - 中小散户生存空间承压 部分养殖户头均亏损达200元 行业集中度提升趋势明显 [3] - 规模企业通过低蛋白日粮技术 智能化养殖等手段降低生产成本 PSY提升至25-32头 生产效率优势放大 [3] - 环保政策趋严加速落后产能出清 多地明确不再新批建规模化养殖场 推动行业向绿色集约化转型 [3] - 下半年生猪市场或进入"微利平衡"阶段 猪价或围绕14元/公斤的成本线窄幅震荡 产能优化与成本管控能力成为企业穿越周期的关键 [3]

稀土短缺对全球汽车行业的影响 - 日本铃木汽车因稀土短缺被迫关闭印度电动汽车工厂 该厂为铃木在印度市场的重要生产基地[1] - 印度三大汽车集团（塔塔、马恒达、铃木）均面临稀土库存告急 可能引发全行业停产[1] - 汽车工业对稀土依赖度高 电机/转向器/音响系统等核心部件均需稀土材料 短缺直接影响生产[3] 美国高科技产业受稀土管制冲击 - 特斯拉"擎天柱"机器人单台需3.5公斤稀土 美国工厂库存不足导致量产受阻[3] - 美国军工产业（导弹/战斗机）面临稀土短缺 多家巨头向白宫施压要求政策调整[3] - 稀土短缺导致美国出现"造不如买"现象 部分供应商转向直接进口中国成品[6] 中国稀土管制策略的市场效应 - 国际稀土价格因中国管制措施飙升 出口量下降但利润反增[4] - 全球仅德国/韩国获得限量出口许可 严禁转售行为 违规将取消资质[8] - 管制措施加剧全球供应链紧张 美国重建稀土供应链需超10年时间[8] 地缘政治与经济连锁反应 - 美国财长三次致电中国要求解除管制未果 反映政策僵局[3] - 稀土短缺与6.5万亿美债到期形成双重压力 冲击美国经济决策[8] - 成本优势推动制造业转移 中国产能输出抵消美国本土生产优势[6]