刚刚闭幕的中央经济工作会议系统总结新时代经济工作的规律性认识，明确提出"五个必须"的重要要求，为做好当前和今后一个时期 的经济工作提供了根本遵循。其中，"必须充分挖掘经济潜能"居于首位，具有鲜明的时代指向和深远的战略考量。这既是基于对我国 经济发展阶段性特征的深刻把握，更是应对复杂变局、塑造发展新优势的关键抉择，对于推动经济持续回升向好、实现高质量发展具 有特殊的意义。 深刻认识挖掘经济潜能的时代紧迫性与战略重要性 当前，我国经济正处于转型升级的关键节点，挖掘潜能的紧迫性前所未有。从外部环境看，2025年全球经济增长低于预期，地缘政治 冲突持续扰动全球供应链，国际经贸规则深刻调整，外部需求不确定性显著增加。但值得关注的是，随着我国经济回升向好态势不断 巩固，国际社会对中国经济信心持续增强，国际货币基金组织（IMF）、世界银行近期纷纷上调2025年中国经济增长预期，其中IMF将 2025年中国经济增速预期上调0.2个百分点至5.0%，世界银行上调0.4个百分点，充分彰显对中国经济发展潜力的坚定认可。从国内形 势看，2024年我国GDP同比增长5.2%，经济恢复向好的基础不断巩固，但部分领域风险隐患仍需持续化解。 ...

在12月10日至11日举行的中央经济工作会议上，习近平总书记提出了"五个必须"——"通过实践， 我们对做好新形势下经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改 革创新并举，必须做到既'放得活'又'管得好'，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内 功来应对外部挑战。" 在"十五五"即将开局之际，"五个必须"是对以往实践经验的精辟论述，用规律性认识回应了如何做 好经济工作的深刻发问，也为下一阶段的经济工作提供了高度概括的思想指引和行动指南。 "加大逆周期和跨周期调节力度""发挥存量政策和增量政策集成效应""增强宏观政策取向一致性和 有效性""增强政策前瞻性针对性协同性"以及做好2026年经济工作的"八个坚持"……会议的一系列表述 都清晰表明：面向"十五五"建设的新征程，我国宏观政策力度不会减、稳定性将延续，并将进一步同向 发力、形成合力。 乱云飞渡仍从容。会议的表述让我们对下一阶段的努力方向更清晰、发展信心更坚定——"以我为 主"，拧成一股绳，以积极务实的目标导向，着力解决存在的困难问题，把规律性认识转化为做好经济 工作的实际举措，在新征程中推动经济高质量发展不断取得新突破。 ...

核心观点 - 报告认为，2025年中央经济工作会议的政策定调积极超预期，将延续A股慢牛行情，并可能进一步推动春季行情开启 [2][5][8] - 政策核心在于“充分挖掘经济潜能”，明确扩大内需、稳定经济增长为首要任务，后续积极的财政和货币政策力度不会下降 [2][5] - 货币政策考量转向经济增长和物价水平，短期降准降息是大概率事件，流动性宽松预期提升 [2][5][8] - 行业配置上，建议关注受益于创新驱动、“双碳”、扩内需及人口政策的科技、周期和部分消费行业 [2][11] 政策要点总结 新增与超预期的政策表述 - **充分挖掘经济潜能**：会议新提出“必须充分挖掘经济潜能，必须以苦练内功来应对外部挑战”，显示立足国内、扩大内需和稳定经济增长的政策意图明确，后续稳增长政策力度不会下降 [2][5] - **物价合理回升作为货币政策重要考量**：会议提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，并强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，显示货币政策可能进一步宽松，短期降准降息是大概率事件 [2][5] - **稳定新出生人口规模**：会议新提出“倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模”，显示稳定人口的政策可能继续加力实施 [2][5] 重点强调的政策方向 - **扩大内需是首要方向**：消费端同时着力商品消费（如实施城乡居民增收计划、优化“两新”政策）和服务消费（清理不合理限制措施）；投资端可能加大基建投资（适当增加中央预算内投资规模）并稳定房地产市场（因城施策控增量、去库存、优供给） [2][6][7] - **坚持创新驱动与发展新质生产力**：会议强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”及“因地制宜发展新质生产力”，可能指向加快科技创新与产业创新深度融合，并加大相关投入 [2][7] - **“反内卷”政策延续**：会议强调制定全国统一大市场建设条例，深入整治“反内卷”竞争，2026年该政策大概率持续推进，引导产业向高端化、绿色化转型 [2][7] - **支持民营企业**：会议强调“完善民营经济促进法配套法规政策”，2026年可能进一步细化市场准入、公平竞争、融资支持等措施 [2][7] - **继续强调“双碳”**：会议强调“深入推进重点行业节能降碳改造”及“加快新型能源体系建设，扩大绿电应用”等 [2][7] 对市场趋势的影响 - **分子端（盈利）**：稳增长政策发力预期上升，社会消费品零售总额和投资增速可能回升；财政政策发力及“反内卷”政策实施可能提振企业盈利回升预期 [2][8] - **流动性**：美联储如期降息且明年仍有降息空间，减轻对人民币汇率掣肘；国内会议提出灵活运用降准降息等工具，央行短期可能进一步降准降息 [2][8] - **风险偏好**：政策定调积极，新增表述如坚持政策支持与改革创新并举，可能提振市场信心及对服务消费、科技、新能源、周期等行业的情绪 [2][8] 对行业配置的影响 - **创新驱动相关行业**：TMT、机械、军工等行业可能受益于会议提出的坚持创新驱动、实施新一轮重点产业链高质量发展行动及深化拓展“人工智能+” [2][11] - **“双碳”相关行业**：有色金属、化工、电新（电力设备与新能源）等行业可能受益于“反内卷”竞争整治及“双碳”引领政策 [2][11] - **新消费相关行业**：商贸零售、食品、社服（社会服务）等行业可能受益于会议强调的扩大优质服务供给、释放服务消费潜力 [2][11] - **育儿与教育相关行业**：医药生物、社会服务等行业可能受益于会议提出的稳定新出生人口规模及推进教育资源布局结构调整 [2][11]

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议分析当前经济形势，部署2026年经济工作。会议强 调，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固 拓展经济稳中向好势头，实现"十五五"良好开局。 会议指出，做好新形势下经济工作，必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须 做到既"放得活"又"管得好"，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑 战。这体现了多管齐下、内外兼修、统筹施策的系统性政策导向。 充分挖掘经济潜能既是目标，也是推动高质量发展的根本动力。它指向了通过技术创新与制度变革，优 化存量效率，创造新的增量空间，共同创造新的价值增长。会议提出"持续扩大内需、优化供给，做优 增量、盘活存量""发挥存量政策和增量政策集成效应"等一系列要求。 以苦练内功来应对外部挑战，是在复杂环境中赢得主动的战略定力。当前，我国所面临的外部环境变化 影响加深，经济发展中老问题、新挑战仍然不少，应以充分挖掘和释放经济潜能为战略目标，以政策支 持和改革创新为主要手段，以有为政府与有效市场为治理方法，以投资于物和投资于人作为战略保障， 统筹国内经 ...

12月11日，中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议认为，通过实践，我们对做好新形势下 经济工作又有了新的认识和体会：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做 到既"放得活"又"管得好"，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。 ...