报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1][2] 报告的核心观点 - 英国重启新能源车补贴，并支持充电基础设施建设；GGII储能行业数据发布，2025年上半年中国储能系统、储能电池出货量继续实现同比高增，新兴市场或成为储能行业重要出口方向 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能 [3] - 材料及设备环节推荐科达利、中伟股份、容百科技、当升科技 [3] - 充电桩环节推荐盛弘股份 [3] 欧洲新能源汽车 - 当地时间7月13日，英国政府宣布6300万英镑（折合人民币约6.0亿元）投资计划用于增强电动汽车基础设施建设、降低充电成本；当地时间7月15日，英国交通大臣宣布6.5亿英镑（折合人民币约62亿元）补贴政策，购买符合标准且售价在3.7万英镑以下车型可最高获3750英镑补贴，计划自2025年7月16日起持续到2028 - 2029财年 [4] - 2025年1 - 6月英国新能源车累计销量33.2万台、同比+33%；欧洲九国累计销量135.44万台，同比+26%；在政策推动和车企供给优化背景下，欧洲新能源车市场重回增长轨道，后续政策加码有望显著增长，英国政府补贴支持充电基础设施建设有望推动海外充电桩建设加速 [4] 锂电&储能 - 2025年上半年中国储能系统出货量得益于美国“抢运”及中东、智利等项目交付达到110GWh，接近于2024全年，出口大增，GGII预计2025全年出货200GWh以上，同比增速超40% [5] - 2025上半年中国储能电池出货量265GWh，同比+128%，预计传统旺季Q4出货同环比下滑，GGII预计2025全年出货超500GWh，同比增速接近50% [7] - 2025年国内储能招标126.3GWh，同比+101%，中标189.8GWh，同比+182%，并网40GWh，同比+32% [11] - GGII预计2025年美国储能装机17GW，同比+38%，2026年同比增速或将下滑约30%；新兴市场或将是中国储能企业出口重要方向，2025年上半年中东/澳洲/东亚三地海外订单分别达35/33/24GWh；GGII预计澳大利亚2025年表前储能装机7GWh，同比+192%，中东、东南亚、南亚、拉美、非洲等地合计2025年表前储能装机37GWh，同比+256% [15][16] 相关公司盈利预测 |代码|公司简称|市值（亿元人民币）|归母净利润（亿元人民币）（2024A|2025E|2026E）|PE（2024A|2025E|2026E）|PB| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300750.SZ|宁德时代|12347|507.4|662.0|814.7|24.3x|18.6x|15.2x|4.6| |300014.SZ|亿纬锂能|921|40.8|54.2|70.2|22.6x|17.0x|13.1x|2.4| |002850.SZ|科达利|303|14.7|17.9|20.0|20.6x|17.0x|15.2x|2.6| |300919.SZ|中伟股份|309|14.7|19.4|25.0|21.1x|16.0x|12.4x|1.5| |688005.SH|容百科技|158|3.0|7.1|9.9|53.4x|22.4x|15.9x|1.8| |300073.SZ|当升科技|213|4.7|7.0|8.9|45.1x|30.5x|23.9x|1.7| |300693.SZ|盛弘股份|95|4.3|5.5|6.5|22.1x|17.3x|14.5x|5.2| [26]

能救特斯拉的只有马斯克，但是，马斯克还在关注政治、参与政治，整天和特朗普、贝森特 撕来撕去，感觉特斯拉的董事会、股民、车主都在懵圈：大佬，还没玩够啊，赶紧回来赚钱 啦！ 作者：今纶 特斯拉股价周一收盘下跌6.8%，至293.94美元。特斯拉股价今年迄今已下跌27%。 特斯拉股价、销售量何以飞流直下三千尺？因为特斯拉痛失护城河。 一段时间以来，我个人认为特斯拉有两条护城河： 其一，马斯克和特朗普的私交甚笃。 其二，特斯拉品牌形象不错。 但是，今时不同往日，这两条护城河都没有了，不仅如此，还有两支大军压境，能不能顶得住？不知 道。 先说特朗普和马斯克的关系，基本就是绝交的意思，只是没有公开宣布。 导火索有一个，炸雷有一个。 导火索当然就是"大而美"法案，这法案对于老马来说先是打脸，再是破财，所以他必须破口大骂。 打脸就是因为法案直接把债务扩张了，这对于"政府效率部"的前领导老马来说，不是打脸是什么？ 老马费劲巴拉好不容易减了千把亿经费，得罪了一堆人，自家公司股价跌成狗，然后，法案把债务给加 回去了，以后，美国政府的债务更重。 等于直接抹杀了前马部长几个月的工作，就是打脸。 还有一个炸雷，法案把对新能源车每辆750 ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 2317 字，阅读全文约需 7 分钟 在国家"两新"政策促进乘用车内需消费的良好环境下，2025年全国乘用车市场零售同比增长9%，呈现2-5 月国内车市强势增长的良好特征。1、北强南弱特征明显。北方车市2025年5月较上年同期的份额增加2.8个百 分点，2025年较2019年的北方份额增2.1个百分点。随着农民工老龄化和返乡增多，车市北强南弱格局相对很 明显，东北和西北车市较强增长；2、补贴政策鼓励中低端，经济型车回暖，体现了政策的公平性。随着"双 新"补贴的推动，华北东北地区的A00级车表现优秀，大部分地区的A0级电动车也呈现较强增长态势，政策补 贴让经济性电动车受益最大是政策公平性的核心体现，补贴鼓励小微型电动车发展的普及意义重大；3、新能 源实现在北方的跟进性加速普及。插混车型在北方省份的提升较快，面对低温的北方环境，插混替代燃油车的 优势体现。纯电动在南方的接受度提升，实现全国的梯度电动化加速推进的良好走势。 1.乘用车国内市场零售走势 2024年乘用车国内零售4月偏弱，5-12月出现持续上升态势。2025年1月由于春节前置等因素，车市较弱， 随后车市走势的 ...

报告核心观点 - 2025年4月国内新能源车销量亮眼，欧美略超预期，全球销量预计增长，关税缓和使行业排产小幅向上，固态电池产业链进展迅速，行业稳健增长，具备投资价值 [2] 电动车：4月国内销量同比增速亮眼，欧洲销量开始恢复 国内销量情况 - 2025年4月新能源车销量123万辆，同环比+44%/-0.9%，渗透率47.3%，1-4月销量430万辆，同增46%，渗透率42.7% [10] - 4月新能源乘用车批发销量113.3万辆，同环比+40%/+0.3%，渗透率52%，零售90.5万辆，同环比+34%/-9%，渗透率49.5% [10] - 4月纯电销72万辆，同环比+56%/+2%，占比63%，插电式混动汽车销32万辆，同环比+40%/-4%，占比28%，增程式混动汽车销9万辆，同环比+15%/+7%，占比8% [11] 国内车企表现 - 2025年4月头部自主品牌和新势力车企保持强劲增长，吉利、奇瑞、小鹏、零跑等销量同增亮眼，目标销量均为40%以上增长 [20] - 比亚迪4月销量38.0万辆，1-4月销量138.1万辆，市场份额32.1%，吉利汽车4月销量15.3万辆，1-4月销量55.0万辆，市场份额12.8%等 [21] 国内爆款车型 - 纯电车型中，吉利星愿销量排行第一，销售3.6万辆，比亚迪海狮05销量0.9万辆，环增1042%，插电车型中，比亚迪秦L销量排行第一，销售1.7万辆 [25] 国内出口情况 - 2025年4月新能源车出口20.0万辆，同增76%，新能源乘用车出口18.9万辆，同环比+44%/+32%，特斯拉出口3.0万辆，同降3%，比亚迪出口7.2万辆，同增77% [26] 国内新车发布 - 主流车企4月密集发布新车型，价格战是主旋律，小鹏X9内地7天大定超6000台，零跑B10上市1小时内大定订单突破1万台，比亚迪新发汉L、唐L等车型 [31] 国内商用车情况 - 2025Q1电动商用车销16万辆，同+66%，电动化率20%，3月销7.8万辆，同环比+50%/+56%，电动化率22.3%，预计25年超90万辆，同比增50% [34] 国内销量预测 - 2025年国内电动车销量预计1670万辆，同增30% [35] 欧洲市场情况 - 2025年4月欧洲主流9国新能源注册量21.73万辆，同环比+31%/-25%，渗透率27%，环比+1.3pct，德国增长明显恢复，英法德三国合计销售14.36万辆，占主流9国66%销量 [40] 欧洲车企表现 - 特斯拉25年3月在欧销售2.7万辆，同环比-31%/+73%，1-3月累计销量5.3万辆，同比-39%，欧洲本土品牌25年3月销售20.4万辆，同环比+30%/+41%，1-3月累计销量49.5万辆，同比+31%，中国品牌25年3月在欧销售5.4万辆，同环比+35%/+74%，1-3月累计销量11.9万辆，同比+22% [43] 欧洲新车周期 - 预计2025-2026年欧洲将迎来新车发布高峰期，Stellantis将率先推出新车型，大众、现代起亚、雷诺日产、宝马及奔驰将在2025年下半年发布全新纯电动平台及相关车型，预计26年销量将明显回升 [44] 欧洲销量预测 - 2025年欧洲销量预计352万辆，同比增长20% [47] 美国市场情况 - 2025年4月美国新能源车销量13万辆，同增1%，渗透率8.7%，1-4月累计销55.2万辆，同增8.0%，渗透率9.5% [49] 美国车企表现 - 2025年4月特斯拉在美销4.0万辆，同环比-20%/-20%，1-4月市占率43%，较24年同期下降9.58pct，Stellantis销0.3万辆，同环比+10939%/-6%，1-4月市占率2%，现代销量下滑明显，日韩车企销量整体下降 [54] 美国政策情况 - 5月23日美国众议院通过《美丽大法案》提案，IRA补贴抵免到期时间提前至2025年12月31日，取消后短期销量将回落，后续增长依赖新车型推出，若补贴取消，或有利于中国供应链进入美国 [57] 美国销量预测 - 综合考虑，中性预期2025年美国销量177万辆，同增10% [58] 其他国家情况 - 2025年3月其他国家新能源汽车销10.3万辆，同环比+20%/+30%，渗透率4.74%，1-3月累计销量19.9万辆，同比增25.7%，日韩、泰国、澳大利亚等传统市场销量放缓，巴西、印尼、墨西哥等新兴市场开始起量 [60][63] 其他国家销量预测 - 预计2025年其他国家销量110万辆，同增20% [65] 新能源车需求总结 - 预计2025年全球销量2077万辆，同增22%，全球电动化率25% [67] 储能：美国对等关税缓和，短期发货恢复，长期不乐观 美国关税情况 - 25年5月14日起美国暂停实施对等关税，中国出口美国的动力电池累计关税税率将达到58.4%，储能电池关税58.4%，储能模组/电柜/集装箱40.9%，26年将提升至58.4% [75] 美国电芯情况 - 美国本土缺乏铁锂电池产能，且生产成本高，宁德在美国储能份额近60% [75] 美国发货情况 - 24Q4和25Q1已抢发美国储能近半年需求，5月关税缓和，已恢复对美储能发货，但仅近补发4月需求，未出现大幅抢装，此前预计25年美国储能下滑50%，目前看可上修至持平或微降左右 [75] 美国补贴情况 - 5月23日美国众议院通过提案，清洁电力投资税收抵免提前至2029年退坡、并设置Feoc限制，新法案从29年开始逐步退坡，相比原政策提前3年，好于市场此前担心，但由于Feoc限制，低于预期 [77] 美国装机情况 - 2025年1-3月美国大储累计装机1734MW，同比+38%，对应5743MWh，同比+164%，3月末备案量65.9GW，较2月末增1.1%，较年初增9%，预计全年美国储能装机仍可维持40%-50%增长 [84] 储能需求预测 - 预计2025年美国市场储能电池需求为62GWh，同比下滑20%，全球储能电池需求为402GWh，同比增26% [87] 产业链：排产小幅向上，价格底部盘整 - 产业链排产3-4月受关税冲击有所下调，5-6月小幅回暖，美国恢复正常发货，尚未抢装，增量来自国内动力和欧洲及新兴市场储能，Q2行业排产环比增10%-20%，二线电池增速好于龙头 [89] 新技术：固态电池技术聚焦，产业化进展加快 - 固态电池技术聚焦硫化物，近半年产业链发展迅速，电芯端比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期 [2] 投资建议 - 首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利），看好具备盈利弹性的材料龙头（湖南裕能、尚太科技等），关注固态电池产业方向（厦钨新能、有研新材等） [2]