中美经贸磋商 - 中美双方在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商 围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等议题进行坦诚深入交流 达成基本共识 [2] - 美国此前向中国征收20%的额外关税 对双方生产贸易带来极大干扰 [2] - 中国在大豆进口、TikTok运营、关键矿物出口等美国民众关心的事情上释放善意信号 美国初步表示愿意降低部分不合理关税 [3] 中国规上工业企业利润 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元 同比增长3.2% 较1—8月份加快2.3个百分点 [4] - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6% 较8月份加快1.2个百分点 私营企业利润增长5.1% 外商和港澳台投资企业利润增长4.9% [4] - 1—9月份规模以上工业企业营业收入102.08万亿元 同比增长2.4% 营业收入利润率为5.26% 同比提高0.04个百分点 [4] - 制造业实现利润总额40671.8亿元 增长9.9% 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6691.0亿元 增长10.3% [4] 中国人口出生率 - 2024年全国出生人口为954万人 比2023年增加52万人 人口出生率为6.77‰ 提升0.38个千分点 [6] - 10个省份人口出生率超过8‰ 包括西藏、宁夏、贵州、青海、新疆、海南、广东、云南、广西和甘肃 [6] - 广东2024年出生人口达113万人 连续7年成为第一生育大省 连续5年成为唯一出生人口超100万的省份 [6] - 去年出生人口最多的10个省份合计占全国出生人口比重达58.6% [6] 新能源汽车行业 - 明年新能源汽车购置税减免政策将转为减半征收 每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元 [8] - 奇瑞汽车、小米汽车等至少10家品牌宣布推出跨年购置税补贴方案 小米此次购置税兜底投入将超20亿元 单辆车最高补贴金额不超过1.5万元 [8] - 部分新能源车品牌交付周期较长 小米等车企提车周期动辄需要二三十周 [8] 互联网本地生活行业 - 美团计划启动公司有史以来最大规模常规债券发行 寻求筹集约30亿美元资金 包括约20亿美元美元票据和等值10亿美元离岸人民币票据 [10] - 美团二季度为应对京东在外卖行业竞争 净利润基本清零 三季度阿里加入战局后双方推出力度空前补贴活动 [11] - 阿里正将触手伸到即时零售 未来可能在本地生活领域全面加码 [11] 汽车制造业 - 保时捷前三季度销售利润仅为4000万欧元 较去年同期40.35亿欧元下降99% 第三季度亏损达9.66亿欧元 [12] - 保时捷前三季度营业收入268.6亿欧元 同比下降6% 中国市场销量同比下滑26%至3.2万辆 [12] - 保时捷计划在未来几年内裁员1900人 并于今年内裁减2000个临时岗位 [12] 科技投资与人工智能 - 软银董事会批准对OpenAI的第二笔225亿美元投资 这是今年4月软银承诺400亿美元投资的最新进展 [14] - 软银已通过贷款和债券筹集至少240亿美元资金 今年4月在日本发行6000亿日元债券 为日本有史以来规模最大的债券发行之一 [14] 中国股市 - 10月27日沪指涨1.18%报3996.94点 再创十年新高 盘中逼近4000点 深成指涨1.51% 创指涨1.98% [16] - 沪深两市成交额2.34万亿元 较上一个交易日放量3659亿元 超3300家个股上涨 [16] - 存储芯片概念股全天走强 算力硬件概念股延续强势 核电板块表现活跃 [16]

公司战略与产品规划 - 公司计划于2026年1月在日本市场首次发售插电式混动车（PHV），预计投放车型为SUV"海狮6" [1] - 公司将PHV视为攻占日本市场的重要措施，旨在针对对纯电动汽车感到犹豫的消费者提供替代方案 [1] - 公司早在2008年就全球最先开发出PHV量产车，是该领域的先驱者 [1] - 公司正在全球范围内扩充PHV阵营，2024年首次在欧洲发售，并相继进入东南亚市场如泰国、菲律宾和新加坡 [6] - 在日本市场，公司计划今后推出多款PHV车型 [6] 产品性能与市场竞争 - 公司PHV产品"海狮6"在续航里程和燃效性能方面略逊于丰田"Harrier"和三菱"欧蓝德PHEV" [2] - 公司PHV价格设定在500万日元以下，主打高性价比，而日本厂商的PHV价格超过500万日元（约合24.13万元） [2] - PHV可从外部充电，在发生灾害或户外利用时可作为电源使用，静音性和行驶感接近纯电动汽车，但长途或高速行驶时由发动机驱动 [2] - PHV的电动控制比率高于混合动力车（HV），与自动驾驶等新一代车型功能的兼容性较好 [9] 销售数据与市场表现 - 2024年公司所有车型销量为427万辆，其中乘用车中PHV销量为248万辆（占比58%），纯电动汽车（EV）销量为176万辆（占比41%） [4] - 公司PHV销量与2021年相比增长至约9倍 [4] - 2025年1-6月全球新车销量中PHV份额为7.6%，与HV份额（7.7%）不相上下，但低于EV份额（14.1%） [7] - 在中国市场PHV占有率高达15.9%，远超HV（3.0%），在德国、英国和巴西也比HV更受欢迎 [7] 行业趋势与需求分析 - PHV存在感提升源于其能消除纯电动汽车的续航里程隐忧，且充电电费相对于汽油更便宜 [4] - 全球范围内对纯电动汽车续航距离较短和充电桩少感到不安的消费者很多，PHV因能依靠汽油行驶而更令人放心 [4] - 基于人工智能的汽车智能化趋势可能推动汽车转向PHV，因PHV比HV更容易应对软件主导的汽车制造 [9] - 国际能源机构（IEA）预测，截至2030年日本市场PHV份额为9.0%，与EV（10.6%）相差不大，欧洲市场PHV将占8.3% [9] 技术特点与适用场景 - PHV搭载可充电的电池和发动机，与纯电动汽车相比更适合长途行驶 [1] - 在电池容易衰减的寒冷地区和输电网难以完善的沙漠地区，完全"去发动机化"存在困难 [11] - 国际能源机构估算到2035年每辆汽车从生产到电网建设的二氧化碳排放量，PHV比EV多2成，但比HV少1成 [11] 政策与环境影响 - 环保性能评价是PHV普及的关键，各国对PHV的环保性能评价和政策支持存在差异 [11] - 在中国只有PHV和EV被列为新能源车补贴对象，推动PHV销量增长，而在澳大利亚PHV被排除在补贴对象之外导致销量减少 [11] - PHV的开发和销售战略需结合各国政策动向制定 [11]

2026年韩国环境部预算案总览 - 预算总规模为15.9万亿韩元，同比增加7.5% [1] - 预算投入最多的领域是气候灾难应对和水资源管理 [1] 电动车相关预算与支持 - 为推广电动车普及，增设电动车转型补贴1775亿韩元 [1] - 增设新能源车融资补贴737亿韩元 [1] - 设立充电基础设施基金740亿韩元 [1] - 设立电动车安心保险20亿韩元 [1] - 计划补贴数量为轿车26万辆、货车3.6万辆 [1] 氢能车相关预算调整 - 氢能车补贴预算较上年削减1450亿韩元 [1] - 削减原因为需求减少和预算执行率较低 [1]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1][2] 报告的核心观点 - 英国重启新能源车补贴，并支持充电基础设施建设；GGII储能行业数据发布，2025年上半年中国储能系统、储能电池出货量继续实现同比高增，新兴市场或成为储能行业重要出口方向 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 电池环节推荐宁德时代、亿纬锂能 [3] - 材料及设备环节推荐科达利、中伟股份、容百科技、当升科技 [3] - 充电桩环节推荐盛弘股份 [3] 欧洲新能源汽车 - 当地时间7月13日，英国政府宣布6300万英镑（折合人民币约6.0亿元）投资计划用于增强电动汽车基础设施建设、降低充电成本；当地时间7月15日，英国交通大臣宣布6.5亿英镑（折合人民币约62亿元）补贴政策，购买符合标准且售价在3.7万英镑以下车型可最高获3750英镑补贴，计划自2025年7月16日起持续到2028 - 2029财年 [4] - 2025年1 - 6月英国新能源车累计销量33.2万台、同比+33%；欧洲九国累计销量135.44万台，同比+26%；在政策推动和车企供给优化背景下，欧洲新能源车市场重回增长轨道，后续政策加码有望显著增长，英国政府补贴支持充电基础设施建设有望推动海外充电桩建设加速 [4] 锂电&储能 - 2025年上半年中国储能系统出货量得益于美国“抢运”及中东、智利等项目交付达到110GWh，接近于2024全年，出口大增，GGII预计2025全年出货200GWh以上，同比增速超40% [5] - 2025上半年中国储能电池出货量265GWh，同比+128%，预计传统旺季Q4出货同环比下滑，GGII预计2025全年出货超500GWh，同比增速接近50% [7] - 2025年国内储能招标126.3GWh，同比+101%，中标189.8GWh，同比+182%，并网40GWh，同比+32% [11] - GGII预计2025年美国储能装机17GW，同比+38%，2026年同比增速或将下滑约30%；新兴市场或将是中国储能企业出口重要方向，2025年上半年中东/澳洲/东亚三地海外订单分别达35/33/24GWh；GGII预计澳大利亚2025年表前储能装机7GWh，同比+192%，中东、东南亚、南亚、拉美、非洲等地合计2025年表前储能装机37GWh，同比+256% [15][16] 相关公司盈利预测 |代码|公司简称|市值（亿元人民币）|归母净利润（亿元人民币）（2024A|2025E|2026E）|PE（2024A|2025E|2026E）|PB| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |300750.SZ|宁德时代|12347|507.4|662.0|814.7|24.3x|18.6x|15.2x|4.6| |300014.SZ|亿纬锂能|921|40.8|54.2|70.2|22.6x|17.0x|13.1x|2.4| |002850.SZ|科达利|303|14.7|17.9|20.0|20.6x|17.0x|15.2x|2.6| |300919.SZ|中伟股份|309|14.7|19.4|25.0|21.1x|16.0x|12.4x|1.5| |688005.SH|容百科技|158|3.0|7.1|9.9|53.4x|22.4x|15.9x|1.8| |300073.SZ|当升科技|213|4.7|7.0|8.9|45.1x|30.5x|23.9x|1.7| |300693.SZ|盛弘股份|95|4.3|5.5|6.5|22.1x|17.3x|14.5x|5.2| [26]

乘用车市场整体表现 - 2025年全国乘用车市场零售同比增长9%，呈现2-5月强势增长特征，其中5月零售193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%，累计零售881.1万辆，同比增长9.1% [1][4][5] - 2024年车市呈现"前低后高"走势，1月因春节前置表现较弱，2-5月零售保持13%左右超强增长 [4][5] - 5月零售较2018年5月181万辆的历史最高水平增长6%，显示市场超强增长态势 [5] 区域市场特征 - 北强南弱格局显著：2025年5月北方车市份额较上年同期增加2.8个百分点，较2019年增2.1个百分点，东北和西北地区增长最快 [1][6][7] - 东北地区份额从2019年5.1%提升至2025年5月6.5%，西北地区从7.9%提升至9.1%，华北地区保持13%左右份额 [7] - 南方市场表现分化：华东地区5月份额同比下降1.4个百分点，华南下降0.7个百分点，中部长江地区下降0.2个百分点 [7][8] - 西部车市表现强劲：2025年5月西部地区份额同比增加1.1个百分点，中部黄河地区份额同比增加0.8个百分点 [8] 政策影响与车型结构 - 补贴政策推动经济型车回暖：A00级车在华北、东北表现优秀，A0级电动车在多地实现份额提升1%以上 [1][16] - SUV需求区域分化：西北、西南地区SUV占比达67-84%，东部平原地区轿车占比提升，如广西轿车占比53.8% [13] - 新能源车渗透率区域差异明显：海南、天津新能源车占比达60%，广东、江浙达50%，而中西部燃油车占比仍达60%左右 [14][15] - 技术路线分化：纯电动在南方接受度高，插混在北方加速普及，5月北方插混占比提升显著 [1][14] 省份表现亮点 - 北方省份增长强劲：宁夏、内蒙古、黑龙江、辽宁、山西5月销量同比增20-46%，东北地区全年增速达24% [10][11] - 南方省份增速放缓：广西、云南、上海、江苏、浙江增速下降，天津5月销量同比下降8% [10][11] - 头部省份格局稳定：广东、山东、浙江、江苏四省5月销量均超13万辆，河南、河北增速达20-27% [10]