报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜今日触底回升，午后增仓上行明显，主力期价逼近10.5万关口；前期悲观情绪释放，午后白银打开跌停板，市场氛围回暖，有色普涨；产业补库意愿上升及国内200万吨冶炼项目被叫停消息推动铜价上行；技术上可关注1月震荡区间上沿压力 [6] - 沪铝今日偏强震荡，午后逼近2.4万关口；前期悲观情绪释放，市场氛围回暖，有色普涨；铝价短期大幅下挫或使产业补库意愿上升；技术上关注2.4万关口多空博弈 [7] - 沪镍今日偏强震荡，持仓量小幅下降，主力期价反弹至13.5万一线；前期悲观情绪释放，市场氛围回暖，有色普涨，但镍整体表现不强且持仓量下降，短期资金推动意愿不足 [8] 报告各目录总结 产业动态 - 铜：2月3日新闻发布会上，协会表示已叫停200多万吨铜冶炼项目，产能过快增长势头得到抑制，未来将配合管控新增矿铜冶炼项目；2月2日，Mysteel电解铜社库为34.08万吨，较29日累库0.50万吨 [10] - 铝：2月2日，Mysteel电解铝社库为82.90万吨，较29日累库2.90万吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、月差、全球铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][14][16] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [26][32][34] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [38][44][40]

报告行业投资评级 无相关内容 报告核心观点 - 沪铜高开高走持仓量上升，节后市场氛围好有色普涨，现货贴水转升水且电解铜社库上升，铜价再站10万关口资金涌入，上行动能强需关注前期高点压力 [6] - 沪铝早盘高开高走持仓量明显上升日内涨超3%，节后市场氛围好有色普涨，高铝价抑制下游消费产业被动跟随，电解铝社库明显上升，铝价强势受益于宏观宽松和铝代铜预期，节前铜铝比值高位回落，短期铝价逼近2.4万关口需关注技术压力 [7] - 沪镍冲高回落主力期价围绕13.4万一线窄幅震荡，日内持仓量持续上升，12月下旬以来因印尼政策预期供应预期下降，镍价从11万反弹至13万，短期增仓上行扭转颓势，沪镍位于2025年3月反弹高位有技术压力，多空博弈加剧 [8] 产业动态总结 铜 - 1月5日Mysteel国内市场电解铜现货库存27.14万吨，较29日增4.71万吨，较31日增2.43万吨 [10] 铝 - 1月5日Mysteel电解铝社库为70.30万吨，较29日上升6.50万吨，较25日上升9.10万吨 [10] 镍 - 1月5日SMM1电解镍价格133700 - 142600元/吨，平均价格138150元/吨，较上一交易日涨600元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为7000 - 7800元/吨，平均升水7400元/吨，较上一交易日跌200元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 200 - 300元/吨 [11] 相关图表总结 铜 - 包含铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [25][27][29] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [37][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜今日增仓上行，主力期价站上9.4万关口，伦铜逼近1.2万美元关口；宏观层面日元加息落地，市场风险偏好及流动性有所恢复，产业层面下游观望氛围较浓；据SMM了解中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅；技术上关注伦铜1.2万关口多空博弈 [6] - 沪铝周五夜盘冲高，周一日内震荡整理；宏观层面日元加息落地，市场风险偏好回升，有色普涨，产业层面基差月差维持弱势，产业端牵制较强；短期关注2.24万关口技术压力 [7] - 沪镍周五夜盘高位震荡整理，持仓量持续上升，周一增仓上行明显，主力期价尾盘拉升站上12万关口；宏观层面日元加息落地，有色普涨，镍有超跌反弹之势，产业层面现货升水持续走强，给予镍价支撑；短期沪镍由前期的减仓反弹转换成增仓反弹，且突破12月上旬高位，上行动能较强；短期回调可关注12万关口支撑 [8] 产业动态总结 铜 - 中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，2025年为21.25美元/吨与2.125美分/磅 [10] - 工业和信息化部公告第二批符合废铜铝加工利用行业规范条件的企业名单共26家，与首批相当；截至目前两批累计53家，覆盖12个省、直辖市及自治区；从企业申报类型看，53家企业中废铜加工配送企业2家，废铝加工配送25家、再生铜直接利用22家，兼具“废铜、废铝”加工配送能力的企业2家，同时具备“废铜、废铝”加工配送和再生铜直接利用能力的企业2家；两批规范企业合计总产能约800万吨，其中废铜加工配送、废铝加工配送和再生铜直接利用企业产能分别为50万吨、400万吨和350万吨 [10] 铝 - 2025年11月中国进口铝土矿1511万吨，环比增加9.76%，同比增加22.50%；2025年1 - 11月累计进口1.87亿吨，同比增加29.61% [11] - 2025年11月中国进口几内亚铝土矿1070.70万吨，环比增加19.00%，同比增加34.08%；2025年1 - 11月累计进口1.38亿吨，同比增加38.25% [11] 相关图表总结 铜 - 包含铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表 [12][13][14] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表 [22][24][26] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [34][36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中枢预期继续上移，关注多头逻辑，空头逻辑概率不大但需关注[1] - 沪铝短期或震荡，26年初供需先宽松后转紧[1] - 锌国内基本面现实差，年底供应有减量，价格难深跌，关注反套和正套机会[2] - 镍短期基本面偏弱，关注逢高空配机会[3] - 不锈钢基本面整体偏弱，关注逢高空配机会[3] - 铅价预计下周窄幅震荡，建议谨慎操作[5] - 锡短期基本面尚可，中长建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配[8] - 工业硅短期价格震荡，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡[9] - 碳酸锂短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件[9] 各金属情况总结 铜 - 周度变化：沪铜现货升贴水从100涨至155，废精铜价差从2744涨至3604，上期所库存不变，沪铜仓单减少1599，现货进口盈利减少91.46，三月进口盈利减少17.58，保税库和提单premium不变，伦铜C - 3M升19.20，LME库存增350，LME注销仓单增50575[1] - 观点：CESCO铜会机构与产业观点一致，逢低做多是主要思路，铜价中枢预期上移至10500 - 11300美金区间，多头逻辑包括国内废铜供给受限、26年国内电网需求增量、全球算力中心建设耗铜、东南亚电力建设需求；空头逻辑关注美国关税消失北美库存流出[1] 铝 - 周度变化：上海、长江、广东铝锭价格有不同变化，国内氧化铝价格降2，进口氧化铝价格不变，沪铝社会库存无数据，铝交易所库存不变；铝保税premium不变，沪铝现货与主力价差降150，现货进口盈利增113.25，三月进口盈利增62.45，铝C - 3M降0.85，铝LME库存降2500，铝LME注销仓单降2325[1] - 观点：沪铝盘面企稳反弹，铝锭等库存去化，下游消费尚可，短期震荡；海内外产能投产，26年初供需先宽松后转紧[1] 锌 - 周度变化：现货升贴水从50涨至40，上海、天津、广东锌锭价格有不同变化，锌社会库存和沪锌交易所库存不变；沪锌现货进口盈利增708.80，沪锌期货进口盈利增159.71，锌保税库premium不变，LME C - 3M降64，LME锌库存增75，LME锌注销仓单降100[2] - 观点：本周锌价震荡，供应端国产和进口TC下滑，火烧云锌锭投产，12月多数冶炼厂检修预计减量；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般；国内社库下行，海外LME库存去化，出口窗口打开；策略上单边观望，关注反套和01 - 03正套机会[2] 镍 - 周度变化：1.5菲律宾镍矿价格不变，沪镍现货从119150涨至120200，金川升贴水降50，俄镍升贴水不变；现货进口收益增168.76，期货进口收益不变，保税库premium不变，LME C - 3M降1，LME库存降84，LME注销仓单降156[3] - 观点：供应端纯镍产量环比回落，需求端整体偏弱，库存端国内外累库，短期基本面偏弱，关注逢高空配机会[3] 不锈钢 - 周度变化：304冷卷、304热卷、201冷卷、430冷卷、废不锈钢价格均无变化[3] - 观点：供应端钢厂10月排产环比增加，需求端刚需为主，基本面整体偏弱，关注逢高空配机会[3] 铅 - 周度变化：现货升贴水降10，上海河南价差降50，上海广东价差不变，1再生铅价差不变，社会库存无数据，上期所库存不变；现货进口收益增39.94，期货进口收益增11.08，保税库premium不变，LME C - 3M降2，LME库存降3800，LME注销仓单降3800[4] - 观点：本周铅价下跌，成交转好，供应侧宽松，需求侧有走弱预期，社库开始累库，铅价回到17000附近，预计下周窄幅震荡，建议观望仓单和废电瓶挺价情况[5] 锡 - 周度变化：现货进口收益降11306.07，现货出口收益增9374.79，锡持仓增7721，LME C - 3M升41，LME库存增50，LME注销仓单不变[8] - 观点：本周锡价重心上升，供应端有恢复性增量但弹性有限、扰动多，需求端高价下刚性支撑，短期基本面尚可，中长建议贴近成本线逢低持有或作为有色多配[8] 工业硅 - 周度变化：421云南基差、421四川基差、553华东基差、553天津基差均有变化，仓单数量增108[9] - 观点：本周新疆头部企业开工稳定，四川部分硅厂减产，Q4供需平衡偏宽松，短期价格震荡，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡[9] 碳酸锂 - 周度变化：SMM电碳价格、SMM工碳价格降50，主力合约基差增2850，近月合约基差降50，仓单数量增660[9] - 观点：本周盘面震荡，原料端可流通货源偏紧，锂盐端上游库存去化，下游采购以刚性需求和后点价模式为主，短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件[9]

报告行业投资评级 | 行业 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ★☆☆ | | 氧化铝 | ★☆☆ | | 铸造铝合金 | ★☆☆ | | 锌 | ★☆☆ | | 铅 | ★☆☆ | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | ★★★ | | 工业硅 | ★★★ | | 多晶硅 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 部分有色金属期货呈现不同走势和投资建议，部分品种基本面和库存情况影响价格表现，投资者需关注相关数据和市场动态 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜减仓阴线震荡，SMM现铜报86435元，周内社库增加700吨在19.45万吨，等待美国9月非农数据，12月降息概率预期降至三成，空单背靠8.7万持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝偏弱震荡，现货贴水略有收窄，铝市短期基本面一般，库存累库反馈不佳，调整或延续，关注布林线中轨支撑 [3] - 铸造铝合金跟随铝价波动，与AL价差或收窄，废铝货源偏紧，税率政策未明确，行业和交易所仓单高位 [3] - 氧化铝运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，采暖季无变动，现货指数普跌，未规模减产则弱势运行 [3] 锌 - 北方环保影响解除，下游拿货加快，SMM锌社库下降至15.27万吨，LME锌库存增至4.5万吨，内外库存劈叉结构修复，跨市反套有盈利空间 [4] - 内外矿TC走低，下游采买积极性好转，沪锌有望站稳60日均线，暂看2.22 - 2.3万元/吨区间震荡 [4] 铅 - 铅价回调，下游拿货积极，上期所铅仓单降至3.06万吨，SMM铝社库降至3.77万吨，库存低支撑盘面 [6] - 再生铝利润承压，精废价差收窄，LME铝库存高位，外盘过剩承压，伦铅有回调空间 [6] - 铝锭进口窗口有打开预期，沪铝反弹动能不足，下方支撑暂看1.7万元/吨 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍高开低走，市场交投平淡，关注美联储缓解流动性压力动作，金川升水3900元，进口镍升水500元，电积镍升水175元 [7] - 上游价格反弹支撑弱化，拖累镍产业链价格，纯镍、镍铁、不锈钢库存增加，沪镍多头题材耗尽，价格弱势运行 [7] 锡 - 沪锡减仓收阴，马来西亚矿区整顿对锡市影响有限，国内现锡持平，贴水交割月100元 [8] - 后市低邦复产节奏与印尼天马整顿产能效率是深化紧供应关键，中长线高位空单背靠29.5万持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂整数关口争夺，市场交投活跃，下游材料厂生产积极，约20家磷酸铁锂企业满产，延续到年末 [9] - 下游电芯厂订单增量大，市场总库存再去两千吨，贸易商增库，中游情绪回暖，现货有支撑 [9] - 澳矿报价走强，碳酸锂期价走强，持续去库，下游强劲，技术突破，逢低买入 [9] 工业硅 - 工业硅期货短线冲高后减仓回落，现货端价格上调100元/吨，下游有机硅DMC价格持稳 [10] - 有机硅12月拟联合减排，预计影响工业硅需求约4000吨，短期技术性回调，下游定价修复有望提振价格 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跟随工业硅回落，现货N型复投料价格窄幅波动，光伏需求偏弱，终端采买回落，海外无国货意愿 [11] - 12月组件环节有下调排产预期，电池片库存压力大，行业减产但供需改善有限，短期价格震荡 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色板块整体震荡向上形态未改，市场风险偏好提升，多头增仓，后续关注供需改善续航，铜、铝、锡相对偏强，氧化铝企稳反弹意愿偏强，铅波动放大，锌偏强整理，镍及不锈钢低位磨低反复 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑上，有色板块震荡向上，美国政府停摆可能结束提升市场风险偏好，中国PPI转正提振工业品，不过市场关注现实需求，有色走势反复，关注供需与宏观共振 [11] - 本周关注中国社零、房地产开发投资、社融等数据，美政府停摆变化及CPI、PPI发布情况 [11] 第二部分 有色金属行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 铜 | 86840 | 0.24% | | 铝 | 21880 | 0.99% | | 锡 | 292440 | 1.48% | | 铅 | 17660 | 1.26% | | 镍 | 118710 | -0.56% | | 不锈钢 | 12425 | -0.32% | | 锌 | 22680 | 0.02% | | 氧化铝 | 2821 | 0.18% | | 铸造铝合金 | 21245 | 0.97% | [15][16] 第三部分 有色金属持仓分析 | 品种 | 涨跌幅 | 净多空强弱对比 | 净多空持仓差值 | 净多头变化 | 净空头变化 | 影响因素 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪银(AG2512) | 3.20% | 主力强多头 | 18621 | 1254 | -2184 | 空头主力减仓 | | 沪金(AU2512) | 2.67% | 主力强多头 | 34963 | -2019 | -629 | 非主力资金影响 | | 碳酸锂(LC2601) | 1.38% | 主力强空头 | -103029 | -433 | 764 | 非主力资金影响 | | 沪锡(SN2512) | 0.84% | 主力强空头 | -1847 | | 322 | 多头主力增仓 | | 沪铜(CU2512) | 0.35% | 主力强空头 | -12615 | -17/24 | -2505 | 空头主力减仓 | | 沪锌(ZN2512) | 0.27% | 主力多头较强 | 2754 | | -2346 | 非主力资金影响 | | 氧化铝(AO2601) | 0.11% | 主力强空头 | -77354 | 2681 | 7845 | 非主力资金影响 | | 铝合金(AD2601) | 0.07% | 主力强空头 | -340 | -57 | -145 | 空头主力减仓 | | 沪铝(AL2601) | 0.07% | 主力强多头 | 25004 | 39888 | -3085 | 非主力资金影响 | | 沪镍(NI2512) | -0.09% | 主力强空头 | -10583 | -404 | -665 | 非主力资金影响 | | 沪铅(PB2512) | -0.29% | 主力强空头 | -3019 | -12 56 | -1580 | 非主力资金影响 | | 工业硅(SI2601) | -0.54% | 主力强空头 | -52207 | 476 | 4987 | 空头主力增仓 | | 多晶硅(PS2601) | -2.50% | 主力强多头 | 3966 | 2556 | 3322 | 空头主力增仓 | [19] 第四部分 有色金属现货市场 | 品种 | 名称 | 价格 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 长江有色铜现货价 | 87030元/吨 | 0.09% | | | 物贸1均价 | 86875元/吨 | 0.07% | | | 中原有色1铜市场价 | 87030元/吨 | 0.09% | | 锌 | 长江有色0锌 | 22620元/吨 | -0.13% | | | 长江有色1锌现货均价 | 22520元/吨 | -0.13% | | | 南储佛山0锌锭平均价 | 22430元/吨 | -0.22% | | 铝 | 长江有色铝现货均价 | 21660元/吨 | 0.14% | | | 南储佛山A00铝锭平均价 | 21530元/吨 | 0.19% | | 氧化铝 | 安泰科氧化铝全国平均价 | 2868元/吨 | -0.03% | | | 一水铝土矿河南到厂价 | 535元/吨 | 0.00% | | | 氧化铝澳大利亚FOB中间价 | 320美元/吨 | 0.00% | | 镍 | 俄镍：上海升贴水 | 600元/吨 | 20.00% | | | 俄镍：上海 | 119360元/吨 | -0.67% | | 不锈钢 | 现货价：不锈钢 | 12733元/吨 | 0.00% | | | 废不锈钢：无锡 | 8900元/吨 | 0.00% | | 锡 | 1锡长江有色现货平均价 | 290800元/吨 | 1.04% | | | 60%锡精矿平均价广西 | 283750元/吨 | 1.07% | | 铅 | 铅锭（1） | 17150元/吨 | 1.35% | | | 废铅 | 10100元/吨 | 0.00% | | 铸造铝合金 | 铝合金ADC12(上海) | 21400元/吨 | 0.00% | | | 废铝破碎生铝（上海） | 10480元/吨 | 0.29% | [20][21] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表 [24][27][29] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等套利相关图表 [56][57][59] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表 [71][73][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜早盘跳水后日内企稳回升，持仓量小幅下降，全球宏观氛围走弱使铜价承压，日内盘面氛围回暖，下游补库意愿随铜价下挫有所恢复，现货升贴水走强，技术上关注8.5万支撑 [6] - 沪铝先抑后扬，持仓量下降，短期多头了结意愿上升，宏观氛围走弱使有色板块下行，铝价相对抗跌，下游铝棒去化，中游电解铝小幅累库，技术上关注5日均线支撑 [7] - 沪镍先抑后扬，午后收复12万关口，有色增仓下行、减仓反弹，与铜铝量价差异明显，产业层面弱势使资金倾向空配镍对冲有色多头头寸，持续关注12万关口多空博弈 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：11月5日，SMM1电解铜均价报85335元/吨，铜漆包线企业反馈，铜价回落使下游下单量增加，漆包线订单环比上周好转 [10] - 镍：11月5日SMM1电解镍价格119400 - 122500元/吨，平均价格120950元/吨，较上一交易日下跌850元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为2700 - 2900元/吨，平均升水2800元/吨，较上一交易日上涨200元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 100 - 300元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表及对应数据来源 [12][13][14] - 铝：涵盖铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表及对应数据来源 [26][28][30] - 镍：有基差、LME库存及注销仓单比例、伦镍走势、上期所库存、月差、镍矿港口库存等图表及对应数据来源 [39][41][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜上午偏弱震荡，下午跳水，主力期价跌至8.7万一线；午后宏观氛围转冷，有色板块普跌，铜减仓下行，短期多头了结意愿较强；技术上，关注5日均线支撑 [6] - 沪铝上午偏弱震荡，下午跳水；午后宏观氛围转冷，有色板块普跌，铝减仓下行，短期多头了结意愿较强；技术上，关注10日均线支撑 [7] - 沪镍震荡偏弱运行，尾盘增仓下行明显；前期宏观回暖，有色上行，镍减仓反弹，但反弹乏力，今日宏观氛围转冷，镍价增仓下行；资金层面上，镍仍属有色板块空配品种；技术上，关注10月低位支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年9月中国家用空调生产1056.7万台，同比下滑13.5%；销售1088.4万台，同比下滑10.2%；其中内销594.9万台，同比下滑2.5%；出口493.5万台，同比下滑18.1% [10] - 10月28日，SMM1电解镍价格120,700 - 123,600元/吨，平均价格122,150元/吨，较上一交易日价格下跌900元/吨；金川1电解镍的主流现货升水报价区间为2,200 - 2,400元/吨，平均升水为2,300元/吨，较上一交易日下跌150元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 300 - 100元/吨；受到报价换月影响，升贴水均有所下行 [10] 相关图表 - 铜相关图表包括铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等 [11][12][13] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括镍基差、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等 [37][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜探底回升，今日震荡上行收复失地，持仓量变化不大，昨夜下挫受金价大跌影响但走势抗跌，产业下游观望氛围浓，现货升水持续走弱，关注8.5万关口多空博弈 [6] - 沪铝今日偏强震荡，持仓量持续上升，短期随铜价企稳有色板块偏强运行，产业下游刚需采购，库存低位无去化动能，铝价在2.1万关口有压力 [7] - 沪镍今日早盘探底回升，日内偏强震荡，短期随铜价企稳有色板块偏强运行，镍价处于9月以来低位，空头了结意愿较强，产业压力依旧，反弹乏力，持续关注低位技术支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 花旗中期看多铜和铝，未来6 - 12个月铜价将达1.2万美元/吨，铝价到2027年将达3500美元/吨 [10] - 10月22日，SMM1电解镍价格120700 - 123500元/吨，平均价格122100元/吨，较上一交易日下跌400元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为2400 - 2600元/吨，平均升水为2500元/吨，较上一交易日上涨50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 100 - 200元/吨 [11] 相关图表 铜 - 涉及铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表及相关数据 [12][13][14] 铝 - 涉及铝基差、铝月差、电解铝国内社库、氧化铝库存、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表及相关数据 [23][25][27] 镍 - 涉及镍基差、LME库存与注销仓单比例、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表及相关数据 [36][38][39]

报告行业投资评级 | 行业 | 评级 | | --- | --- | | 铜 | ★☆☆ | | 铝 | ななな | | 氧化铝 | ななな | | 铸造铝合金 | 文文文 | | 锌 | な☆☆ | | 铅 | な女女 | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | な女女 | | 工业硅 | ななな | | 多晶硅 | な女女 | [1] | 报告的核心观点 报告对多个有色金属行业进行分析，给出不同投资建议，如沪铜关注MA60日均线，7.9万上方空单持有；沪铝维持震荡，部分品种关注库存、开工、政策等因素影响 [2][3][4]。 根据相关目录分别总结 铜 - 周五沪铜阳线震荡，现铜报78830元，上海铜升水微缩到150元 [2] - 隔夜8月欧美制造业PMI指数好于预期带动伦铜反弹，市场等待杰克逊霍尔年会论调 [2] - 沪铜关注MA60日均线表现，7.9万上方空单持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝震荡，华东现货升水30元，昨日铝锭铝棒社库分别降1.1万吨和0.8万吨 [3] - 下游开工企稳，年内库存大概率偏低，沪铝短期20300 - 21000元震荡 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价20000元，废铝货源偏紧，利润差但有韧性 [3] - 氧化铝运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑 [3] 锌 - 沪锌回踩前低，下游逢低采买情绪好转，SMM锌社库降至13.29万吨 [4] - 消费淡季叠加部分地区减产，基本面供增需弱，“金九银十”临近，政策面有预期 [4] - 短期震荡，中线反弹空配，资金僵持，期权IV极低，暂观望 [4] 铅 - 再生铝减产等因素使铝价低位回升，周四SMM1铝报价贴水85元/吨 [6] - 原生铝供应高增需求疲软，消费负反馈传导不畅，废电瓶价格抗跌支撑铝价 [6] - 8月下旬关注炼厂检修和开学消费好转情况，铝价震荡，多单背靠1.66万元/吨持有 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍回调，市场交投平平，不锈钢社会库存6连降，但下游接受度差 [7] - 8月不锈钢排产走高，供给预期增加，市场有不确定性 [7] - 现货金川升水2200元等，上游价格支撑反弹，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段介入空头 [7] 锡 - 沪锡盘中阴线震荡在MA60日均线上方，LME交货后0 - 3月贴水2美元，库存偏低 [8] - 国内关注原料紧张、产能排产与社库变动，前期短多依托MA60日均线持有 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂期价跌破8万，市场交投活跃，下游询价积极性提升 [9] - 市场总库存14.2万吨基本持平，冶炼厂库存降千吨，贸易商增库千吨 [9] - 澳矿报价坚挺，期价走势强劲，关注规下停产对930期限预期，震荡看待做好风控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅走高，多头情绪偏强，因相关淘汰炉型消息但未证实 [10] - 小炉型产能占比小，对整体供应影响有限，市场供需矛盾不突出 [10] - 产能政策预期力度有限，价格上方空间难打开，预计盘面震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货延续震荡，N型复投料涨至4.9万元/吨，硅片、电池片价格提涨 [11] - 市场聚焦终端对组件价格接受度，关系实际成交及成本传导效果 [11] - 现货对应震荡区间下沿，上方空间关乎产能治理政策落地进度，逢低做多 [11]