险资举牌概况 - 今年截至目前险资对上市公司举牌次数达20次，与去年全年持平，涉及10家保险机构和16家上市公司 [1][2] - 弘康人寿举牌郑州银行H股，6月27日以每股1.2068港元增持1600万股，持股比例达5.55%，6月30日继续增持2300万股，每股1.1804港元，最终持股1.35亿股，占比6.68% [1] - 平安人寿年内7次举牌上市公司，包括农业银行H股(13.12%)、邮储银行H股(13.10%)、招商银行H股(15.01%) [2] 举牌主体与标的特征 - 举牌主体既包括大型险企如平安人寿、中国人寿，也包括中小险企如长城人寿、阳光人寿 [2][3] - 举牌标的中高股息标的和H股上市公司占比较高，因与保险资金长期稳健特性契合，且H股估值较A股有折价，增值空间更大 [3] - 通过港股通投资H股可享受税收优惠，成为险资权益配置重点 [3] 举牌驱动因素 - 低利率环境和政策引导促使险资加大举牌力度 [1][2] - 新会计准则即将全面实施，更多险企希望通过举牌实现权益法核算，减少当期损益波动性 [3] - 当前股票市场估值较低，未来或有较大升值空间，险企需把握低估值机会增配权益资产 [3] 行业政策背景 - 近两年相关部门陆续出台多项鼓励险资等中长期资金入市的政策 [2] - 从多方面优化中长期资金入市的投资生态，增加险资入市积极性 [2]

中邮保险举牌东航物流交易 - 中邮保险通过协议转让方式受让东航物流7942.01万股无限售流通股，占总股本5%，交易总价款8.69亿元，成为重要战略股东并承诺18个月内不减持 [1] - 东航物流2024年营收240.56亿元同比增长16.66%，归母净利润26.88亿元同比增长8.01%，2025年一季度归母净利润5.45亿元同比下降7.40% [1] - 此次投资旨在落实中国邮政集团与东航集团的战略合作，通过资本纽带连接金融与物流要素 [1] 险资举牌行业趋势 - 2025年险资举牌显著升温，截至5月8日中邮保险、中国人寿、平安人寿等7家险企累计举牌13次，涉及农业银行H股、中国神华H股等高股息、低估值行业标的 [2] - 新会计准则(IFRS9)实施是核心驱动因素，将权益类资产市值波动直接计入利润表导致险企净利润大幅波动 [2] - 险资通过举牌将持股比例提升至5%以上可适用权益法核算，仅按持股比例确认被投企业净利润份额或仅将股息收入计入利润表，平滑市场波动对财务报表冲击 [3] 保险行业产品转型 - 保险行业协会公布普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，较2025年一季度2.34%下调21个基点，若二季度研究值再次低于2.25%将触发调整机制 [4] - 传统保险产品吸引力下降，分红型保险将占据主流，中邮保险表示将持续坚定发展长期分红险 [4] - 分红型保险收益与保险公司投资情况相关，叠加高收益刚性兑付保单配置压力，保险公司需向权益资产要增量 [5] 监管政策支持 - 2024-2025年监管部门推出扩大保险资金长期投资改革试点、推行长周期考核等支持措施 [6] - 金融监管总局将保险公司股票投资风险因子调降10%，测算显示可节省最低资本并提升偿付能力10-15个百分点 [6] - 风险因子下调后，假设50%沪深300成分股配置下静态释放最低资本364亿元，全部增配沪深300对应股市资金达1349亿元 [6]