港股市场2025年全面回暖综述 - 2025年是港股市场全面回暖的一年，恒生指数年内涨幅达28.49%，恒生科技指数涨22.85%，国企指数涨22.28% [1][20] - 市场回暖源于2024年下半年蓄势及“9·24”行情启动，DeepSeek等技术突破激活市场，重估中国科技资产价值 [1] - 香港交易所集团行政总裁评价2025年是全球投资者重返香港市场的一年，内地和亚洲的创新发展注入活力 [1] IPO市场表现 - 2025年港股IPO融资额预计达2863亿港元，共有114家IPO，规模重返全球第一，超越纳斯达克（2052亿港元）和纽交所（1502亿港元） [2][9][10] - 前十大IPO中有8家融资超百亿港元，宁德时代以410.06亿港元募资额位居榜首，紫金黄金国际以287.32亿港元次之 [2][11] - 前十大IPO中“含A率”极高，有6家为A股公司或由A股公司分拆而来 [12] - 德勤预测，在超300宗上市申请支持下，2026年港股将有约160只新股发行，总融资不少于3000亿港元 [10] IPO质量与认购情况 - 2025年港股IPO破发率为28.83%，为近五年最低，打新赚钱效应凸显 [13] - 破发率降低受市场行情及2025年8月实施的新股定价机制改革（加强机构投资者定价权）推动 [13] - 新股认购创多项纪录：金叶国际集团超购倍数达11465倍，成首个超购破万倍新股；蜜雪集团冻资规模达1.84万亿港元，成新晋“冻资王” [3][15] 再融资市场 - 2025年港股再融资规模达3166.35亿港元（主板3140.04亿，创业板26.31亿），项目数量达560个，创近年新高，规模已超过IPO [6][16][17] - 再融资规模远超2022至2024年（三年总和约3181亿港元），接近过去三年总和 [17] - 前十大再融资项目中，比亚迪股份配售融资435.09亿港元，小米集团-W配售融资426.00亿港元 [6][18] - 港股便利的配售制度（如“先旧后新”）支持快速融资，小米集团从公告到完成配售仅用时两天 [18] 二级市场表现与结构 - 恒生指数28.49%的年内涨幅在全球主要股指中排名靠前，仅次于韩国综合指数（71.59%）和巴西IBOVESPA指数（33.40%） [20] - 市场呈现结构性分化，创新药、有色金属及半导体板块涨幅居前 [21] - 港股通涨幅前十股票中，医药生物占4席，有色金属占3席，药捷安康以950.95%的涨幅居首，其年内最高涨幅曾超50倍 [21] - 有色金属板块中，中国黄金国际、洛阳钼业、五矿资源等涨幅均在2倍以上；华虹半导体年内涨幅达230.02% [22] 资金流向与股东行为 - 2025年南向资金净买入港股金额接近1.41万亿港元，刷新年度历史纪录，接近过去三年（2022-2024）净买入总和（约1.51万亿港元） [24] - 南向资金累计净流入港股市场近5.11万亿港元，港股通持仓市值突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7% [25] - 年内261家港股公司进行股票回购，累计回购金额1759.36亿港元，腾讯控股以774.94亿港元回购额居首，前十大公司贡献超85%总金额 [26] - 年内978家上市公司实施1490次分红，合计分红金额近1.46万亿港元，创历史新高，金融、能源、公用事业为高分红主力板块 [27] 市场动态：退市 - 2025年港股已有61家公司退市，其中30家被取消上市地位，27家私有化退市，4家主动撤回上市 [28][29] - 私有化退市成为重要方式，2025年私有化退市公司数量（27家）超过2024年（15家） [30]

港股市场整体表现 - 2025年港股市场强势回暖，估值修复与结构重塑共振催生大量投资机会，市场赚钱效应显著 [1] - 今年以来，总共有380只港股股价翻番，其中13只股价涨幅超过10倍 [2] - 截至2025年12月19日收盘，港股“红底股”（股价突破100港元）数量已增至46只，较2024年底增加20只，数量接近翻倍 [3] 十倍股特征与案例 - 粤港湾控股累计涨32.71倍，为今年涨幅第一的股票，其子公司加速布局AI赛道 [2] - 九福来累计涨30.25倍，首都金融控股、北海康成、珠峰黄金等也进入十倍股阵容 [2] - 生物医药、科技转型、新消费等领域涨幅明显，呈现出“细分龙头+高成长性”的特征 [2] - 生物医药板块，尤其是以18A章上市的未盈利生物科技企业成为牛股扎堆之地，“罕见病第一股”北海康成涨幅超10倍 [2] - 三叶草生物、和铂医药、加科思等今年以来涨幅达到6倍以上 [2] - 受益于黄金价格走高，珠峰黄金今年累计涨幅接近12倍 [2] “红底股”特征与案例 - “红底股”阵营持续扩容，反映了市场热度，主要集中在消费服务、科技、医药、高端制造等领域 [3] - 老铺黄金、腾讯控股最新收盘价均在600港元以上，携程集团、宁德时代、云知声、科伦博泰生物、香港交易所等股价均在400港元以上 [3] - 股价超100港元的股票中有20只为今年上市的新股，包括宁德时代、蜜雪集团、西普尼等 [3] - 希迪智驾于12月19日登陆港交所主板，成为港股首家专注商用车智能驾驶的上市公司，发行价高达263港元 [3] - 卓越睿新于12月8日登陆港交所，上市首日即大涨87.26%，报126.40港元 [3] 机构对后市的观点与策略 - 多家机构认为，2026年港股将在政策红利与外部风险的博弈中开启第二轮估值修复 [4] - 富途证券首席分析师对港股2026年走势持乐观态度 [4] - 中信建投认为，当前港股部分优质资产重新进入高性价比区间 [4] - 东吴证券预计2026年美联储会继续降息，中美关系阶段性缓和，有利于缓解市场担忧 [5] - 东吴证券预计2026年国内政策将支持企业盈利改善，在“赚钱效应”下，南向资金有望持续流入，海外资金也有望“锦上添花” [5] - 东吴证券建议采用杠铃配置策略，配置思路应从自下而上视角出发，选择独特资产及全球产业链共振方向中的关键环节中国企业 [5]

港股市场整体表现 - 恒生指数报收于26922.73点，上涨226.32点，涨幅0.85% [1] - 恒生科技指数报收于5933.99点，上涨9.60点，涨幅0.16% [3] - 南向资金累计净买入港股42.86亿港元 [7] 主要指数及全球市场 - 纳斯达克指数报23468.30点，下跌0.25% [2] - 标普500指数报6546.01点，上涨0.219% [2] - 日经225指数报61003.31点，上涨0.435% [2] 科技股及互联网巨头 - 恒生科技指数表现相对疲软，重要成分股阿里巴巴-W跌超2%，美团、比亚迪、小鹏、百度、华虹半导体等公司下跌 [4] - 腾讯控股涨超1%，市场对其即将公布的三季报期待较高 [4] - 高盛预计腾讯Q3营收同比增长13%，调整后EBIT同比增长20%，为六大巨头中唯一实现盈利正增长的企业 [5] - 高盛预计腾讯游戏收入同比增长超16%，广告收入同比增长19%，金融科技收入同比增长7%，云业务收入同比增长11% [5] 生物医药与石油板块 - 生物医药股走强，百济神州涨超7% [5] - 石油股涨幅居前，中石油涨近3% [5] 新消费概念股 - 新消费概念股部分上涨，沪上阿姨涨近29% [6] - 沪上阿姨拟采纳为期十年的H股激励计划，计划上限为公司总股本的5% [6] - 沪上阿姨全国门店数量已达10739家，成功进入“万店俱乐部” [6] 机构后市展望 - 广发证券指出，港股牛市基础未变，但演进方式更可能是震荡上行、重心缓升 [9] - 招商证券认为，当前市场预期与基本面存在预期差，随着利好因素被市场认知，港股有望在盘整后打开上行空间 [9] - 东吴证券认为港股短期可能以震荡为主，上行斜率或放缓，但由于当前市场估值具有吸引力，从中长期配置视角来看具备配置价值 [9] - 浙商国际对中短期市场走势保持谨慎乐观的态度，认为周线及月线级别的趋势已进入右侧区间 [10]

港股市场整体表现 - 恒生指数11月5日收于25935.41点，微跌16.99点，跌幅0.07%，市场午后回暖[1] - 恒生科技指数收于5785.85点，下跌32.44点，跌幅0.56%[3] - 市场成交量达156亿港元[2] - 南向资金净买入港股金额超103亿港元[11] 焦点公司业绩与表现 - 香港交易所前三季度总营收218.51亿港元，同比增长37%，净利润134.19亿港元，同比增长45%[4] - 香港交易所第三季度总营收77.75亿港元，同比增长45%，净利润49亿港元，同比增长56%[4] - 香港交易所股价收报423.6港元，下跌0.47%[4] - 新股赛力斯上市首日保住发行价131.5港元[5] 个股重大事件与股价异动 - 药捷安康-B股价大涨26.3%，公司与Neurocrine达成合作协议，总潜在价值约8.82亿美元[7] - 药捷安康授予Neurocrine大中华区以外开发其NLRP3抑制剂的独家权利[7] 板块与个股表现 - 机械股涨幅领先，潍柴动力涨超4%，中联重科涨超3%，中国重汽、中国中车涨超2%[9] - 煤炭股表现强劲，安域亚洲涨超4%，中煤能源涨超3%，兖矿能源涨超2%[10] - 食品饮料股上涨，康师傅控股涨超4%，安井食品涨超2%，海天味业涨超1%[11] - 科网股涨跌不一，哔哩哔哩跌超4%，阿里跌0.31%，腾讯平盘，美团涨超1%[11] - 航空股拉升，东方航空涨超4%，黄金股回暖，中国黄金国际涨超3%，紫金矿业涨超2%[11] 机构后市展望 - 港股估值处于全球洼地，与历史水平和全球主要指数相比具备明显优势[13] - 长期牛市核心动力包括外资回流预期及南向资金持续流入，预计2026年南向资金流入规模可能超过1.5万亿元[13] - “十五五”规划对科技的重视以及中美关系可能缓和被视为潜在利好因素[13]

第一创业国际化布局 - 第一创业拟出资不超过5亿港元设立全资香港子公司 开展证券交易、资产管理等持牌业务[1][3] - 这是年内第3家宣布赴港布局的中小券商 此前西部证券计划出资10亿元人民币 东北证券注册资本5亿港元[1][3] 券商香港业务发展态势 - 2022-2024年内地券商赴港设点陷入停滞 主因香港二级市场低迷及地产美元债风险[5][6] - 2024年多家券商重启香港布局 除新设子公司外 广发证券增资21.37亿港元 华安证券增资5亿港元 东吴证券增资不超过20亿港元[7] 港股市场表现 - 2024年上半年恒生指数累计上升20% 超过4000点 创历来最大上半年升幅[6] - 上半年港股完成42宗IPO 集资额超1070亿港元 较去年全年多22% 暂列全球第一[6] - 资金主要追捧科技类股份 带动相关衍生产品交投显著增加[6] 在港券商业绩表现 - 国泰君安国际上半年收入28.25亿港元创中期历史新高 同比增30% 净利润同比跃升182% 港股佣金收入大增131%[9] - 中信证券国际上半年营业收入14.9亿美元同比增53% 净利润3.9亿美元同比增66%[9] - 申万宏源香港收入3.07亿港元同比翻倍 实现扭亏为盈 手续费及佣金收入1.43亿港元同比增49%[9] - 兴证国际净利润1.03亿港元同比增16% 债务证券配售佣金收入达8524万港元同比大增120.37%[9] 港股市场展望 - 上市制度改革深化将提升港股资产质量及流动性水平[10] - 南向资金持续流入形成支撑 三季度预计震荡向上 四季度或迎估值与盈利双重修复[10]

第一创业国际化布局 - 第一创业拟设立全资子公司"第一创业国际金融控股有限公司"并在香港设立持牌子公司 开展证券交易、资产管理等业务 计划出资不超过5亿港元 [1][3][4] - 香港子公司将申请第1号(证券交易)、第4号(就证券提供意见)、第6号(就机构融资提供意见)、第9号(提供资产管理)牌照业务 未来可根据经营需要增加牌照范围 [3][4] 券商赴港布局趋势 - 第一创业是今年以来第3家宣布赴港布局的中小券商 西部证券计划出资等值10亿元人民币设立香港子公司 东北证券计划出资5亿港元设立香港子公司 [2][4] - 内地券商上一次集中获批赴港布局要追溯到2019年至2021年 2019年华安证券、国联证券获批 2020年华福证券获批 2021年长城证券获批 [5] - 2022年至2024年内地券商赴港设立子公司进度陷入停滞 主要因香港二级市场低迷和地产美元债风险 [5] 港股市场表现 - 港股市场今年势头向好 上半年恒生指数累计上升20% 超过4000点 为历来最大的上半年升幅 [5] - 上半年港股完成42宗IPO 集资额超过1070亿港元 较去年全年多约22% 暂列全球第一 资金主要追捧科技类股份 [5] 券商对港业务策略分化 - 多家券商宣布增资香港子公司 广发证券增资21.37亿港元 华安证券增资5亿港元 东吴证券增资不超过20亿港元 国金证券也计划增资 [6][7] - 部分券商选择收缩战线 华林证券暂缓设立香港子公司 西南证券持续寻找买家接盘香港子公司 [7] 香港子公司业绩表现 - 国泰君安国际上半年收入28.25亿港元 创中期历史新高 同比增30% 股东应占溢利5.5亿港元 同比大幅跃升182% 经纪业务收入同比增46% 港股佣金收入同比大增131% [8] - 中信证券国际上半年营业收入14.9亿美元 同比增53% 净利润3.9亿美元 同比增66% 创历史同期新高 [8] - 申万宏源香港上半年收入3.07亿港元 同比翻倍 实现溢利6013.4万港元 同比扭亏为盈 手续费及佣金收入1.43亿港元 同比增49% [8] - 兴证国际上半年股东应占溢利1.03亿港元 同比增16% 债务证券配售、包销及分包销佣金收入8524万港元 同比大增120.37% [8] 港股市场展望 - 在上市制度改革深化背景下 优质企业赴港上市将提升港股市场资产质量及流动性水平 南向资金或持续流入带来支撑 [9] - 三季度港股或呈震荡向上趋势 四季度随着国内稳增长政策加码和AI产业催化落地 港股或迎来估值和盈利双重修复 [9]

行业趋势 - 内地中小券商赴港布局业务再度踊跃 今年已有3家宣布拟设立香港子公司 [1] - 港股交投和首发市场回暖推动券商赴港布局 [1] 公司动态 - 第一创业董事会审议通过设立香港子公司议案 暂定名为第一创业国际金融控股有限公司 [1] 业绩表现 - 国泰君安国际上半年实现收入28.25亿港元 创中期历史新高 同比增长30% [1] - 国泰君安国际上半年净利润5.5亿港元 同比大幅跃升182% [1] - 经纪业务收入同比增长46% 港股佣金收入同比大增131% 跑赢大市 [1]

港股市场表现 - 港股三大指数集体上扬 恒生指数累计上涨3 2%至24284 15点 恒生科技指数涨4 06%至5341 43点 国企指数涨2 76%至8762 47点 [1] - 2025年上半年恒生指数累升约21% 恒生科技指数累升约19 55% 国企指数累升约20 2% [1] IPO市场动态 - 三花智控23日登陆港交所 吸引众多投资者关注 [1] - 港交所26日上演"一日三鸣锣" 周六福 圣贝拉 颖通控股3家消费企业同日上市 [1] - 拨康视云 富卫集团当周开启招股流程 [1] 新股市场数据 - 香港2025年上半年40只新股上市 融资1021亿港元 较去年同期新股数量增33% 融资额攀升673% [2] - 安永预计香港全年新股集资额约1600亿港元 [2] 市场前景展望 - 港股交投活跃 成交量维持高位 大型企业招股上市预计支撑券商股及交易所相关板块 [1] - 德勤与安永报告均指出香港新股市场将持续回暖 [2]

蜜雪冰城IPO表现 - 蜜雪冰城暗盘总市值一度逼近千亿港元，涨幅超30%[1] - 暗盘涨幅回落至23%左右[2] - 创下港股史上最大规模认购纪录，达1.84万亿港元，认购倍数超5324倍[3] 现象级IPO驱动因素 - 港股市场回暖，科技股带动中国资产重估，消费类新股如布鲁可首日涨85%、毛戈平涨76.5%[4] - 品牌全国及海外扩张显著，每股定价202.50港元，最小申购金额20454港元[4] - 基石投资者包括红杉中国、高瓴集团、美团龙珠等顶级资本[5] - 香港券商提供100-200倍杠杆打新，降低散户参与门槛[5] 行业联动效应 - 蜜雪冰城认购热潮带动奈雪的茶两日分别大涨33%和21%[6] - 奈雪的茶2月28日收盘价2.100港元，跌幅2.33%，换手率28.76%[7] 新茶饮行业现状 - 已上市品牌奈雪的茶、茶百道、古茗均首日破发[8] - 行业价格战加剧，均价从30元降至15-20元[9] - 古茗单店日均GMV从417杯降至386杯[9] - 蜜雪冰城单店日均零售额从4416.3元降至4184.4元[9] 加盟店运营数据 - 2021-2024年前九月蜜雪冰城关闭加盟店数量分别为206家、264家、641家、714家[10] - 关店数量与门店扩张比例相关，但受行业增速放缓和竞争加剧影响[10]