报告行业投资评级 - 纯苯投资评级中性偏空 [4] - 苯乙烯投资评级中性偏空 [6] 报告的核心观点 纯苯 - 本周纯苯开工率小幅上升，供应增加，国内供应压力较大，计划检修较少，预计未来供应保持较高水平；11月前10天到港较多，预计11月整体进口量偏高 [4] - 主要下游苯乙烯因低利润，未来计划检修量较多，下游整体开工率再次下滑，预计短期内需求低位持稳 [4] - 到港船货较多，预计11月港库库存累库；BZN价差偏低，纯苯估值偏低 [4] - 纯苯供需错配，但欧美地区调油有起色，可能带来一定支撑；未来预计纯苯需求偏弱，叠加偏高的供应，预计短期内基本面仍然偏弱，OPEC+宣布明年一季度暂停增产，阶段性拐点或出现在明年一季度 [4] 苯乙烯 - 由于检修量较多，苯乙烯开工率和产量均下滑，预计未来整体供应偏低 [6] - 整体下游需求减量，整体开工率下滑；下游PS有新装置投产，11月中旬或有新ABS装置投产，下游整体成品库存压力仍在，预计需求缓慢修复 [6] - 苯乙烯检修较多，预计11月整体库存去库；BZ - SM价差偏低，苯乙烯估值较低 [6] - 苯乙烯供应收紧较多，11月可能会有去库，考虑到纯苯有海外调油支撑，苯乙烯短期预计偏震荡；部分远月月差已经达到无风险水平，建议关注 [6] 根据相关目录分别进行总结 纯苯供应 - 上周新增中原乙烯检修；亚洲地区纯苯供应较多，美亚套利窗口关闭，预计进口量保持较高水平 [14][43][44] - 2025年11 - 12月预计到港货物较多，未来可能仍会累库；上周纯苯华东港口库存为11.9万吨，环比上升2.4万吨 [43][50] - 2025年部分企业有停车检修情况，如昌邑石化、金诚石化等 [15] 纯苯需求 - 下游整体开工率或走弱，整体利润保持低位，主要下游苯乙烯因低利润未来计划检修量较多 [16][27][4] - 北美化工需求疲软、调油需求较好，西欧需求疲软、苯乙烯年底前无复苏迹象，亚洲供应充足、三S消费疲软 [49] 纯苯月差 - 预计未来总体库存累库，预计月差偏弱 [5] 纯苯估值 - 亚洲地区BZN价差偏低，纯苯估值偏低 [43] 苯乙烯供应 - 11月供应预计下降，由于检修量较多，预计11月和12月供应偏少；上周无新增检修装置 [54][58] - 2025年部分企业有停车检修情况，如镇海利安德二期、卫星石化等 [56] 苯乙烯需求 - 整体下游需求减量，整体开工率下滑，但下游整体利润较好；需求有一定韧性，但仍然偏弱 [6][72][7] 苯乙烯月差 - 12月检修量上升，预计月差偏弱震荡；部分远月月差处于无风险水平，建议关注 [7] 苯乙烯库存 - 截至目前，华东港库库存去库至17.48万吨，华南港库去库至2.1万吨；随着整体供应的缩减，预计未来库存去库 [91] 苯乙烯估值 - BZ - SM价差偏低，苯乙烯估值较低 [6] 定价逻辑 - 苯乙烯基差因下游需求较弱且库存高，仍然偏弱运行，盘面价格结构稳定为contango结构，预期偏弱 [102] - 纯苯因下游需求走弱、供应相对高位，预计纸货月差偏弱 [102] 苯乙烯利润 - 苯乙烯检修量较高，但需求偏弱局面未改善，预计未来短期内利润低位震荡 [105] 苯乙烯海外情况 - 北美货物过剩，部分买家有重建库存需求，市场考虑冬季乙苯调油可持续性；西欧供应充足，生产成本上升；亚洲三S消费疲软 [112]

进口与市场动态 - 9月中国甲醇进口量预估为163.84万吨，较上月缩减12.14万吨，跌幅为6.9% [1] - 江苏太仓甲醇现货市场商谈价格在2245-2255元/吨，各月份基差商谈持稳 [1] - 尽管月度环比下降，但9月份中国甲醇进口量依然处于偏高状态 [1] 行业政策导向 - 工信部等7部门印发工作方案，明确提出要防范煤制甲醇行业产能过剩风险 [1] - 政策要求严控新增炼油产能，并合理确定乙烯、对二甲苯等产品的新增产能规模和投放节奏 [1] 市场供应状况 - 国内甲醇开工率维持高位，产量与开工率高位维持 [2] - 9月预期进口量维持高位，周度进口量高位维持，市场供应压力较大 [2] - 港口甲醇库存处于超高水平，后续或继续累库，10月港口库存拐点或较难出现 [2] 下游需求表现 - 下游需求有所回升，MTO开工率出现上升，需求出现改善 [2] - 传统需求承压，下游开工率处于中位水平 [2] - 江苏主流库区提货维持高位，但整体商谈氛围清淡 [2] 机构观点与价格预测 - 预计甲醇01合约短期震荡偏弱，下方支撑位在2350一线 [2] - 机构对甲醇市场持偏空观点，建议单边偏空操作或卖出跨式期权 [2] - 整体外轮卸货不及预期，罐容紧张，甲醇价格或仍承压运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜冲高回落，主力合约下跌1.42%收报79910元/吨，地缘政治扰动、美国关税及全球不稳定因素影响铜价，国内消费旺季下游意愿一般，产业端现货刚需交易为主，LME库存小幅减少，上期所库存增加；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约下跌1.42%，收报79910元/吨，地缘政治、美国关税等影响铜价，国内消费旺季下游意愿一般，产业端现货刚需交易为主，LME库存148875吨小幅减少，上期所库存增11760吨至105814吨 [3] 基本面 - PMI情况未详细提及 [6][8] - 2024年供需紧平衡，2025年过剩，中国年度供需平衡表展示了2018 - 2024年产量、进出口量、消费量、供需平衡等数据 [10][13] - 库存方面，交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [14][18] 市场结构 - 加工费处于低位 [21] - CFTC非商业净多单流出 [23] - 期现价差、进口利润、仓单情况未详细提及 [20][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产且废铜政策放开，6月制造业PMI为49.5%与上月持平，景气度基本稳定；基差升水期货；7月14日铜库存增900至109625吨，上期所铜库存较上周减3127吨至81462吨；收盘价收于20均线下且20均线向下；主力净持仓多且多增；美联储降息放缓，库存高位去库，地缘扰动仍存，美国提50%铜关税，行情波动加剧 [2] 相关目录总结 每日观点 - 基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，6月制造业PMI与上月持平，景气度稳定，判断为中性 [2] - 基差现货78495，基差95升水期货，判断为中性 [2] - 库存7月14日铜库存增900至109625吨，上期所铜库存较上周减3127吨至81462吨，判断为中性 [2] - 盘面收盘价收于20均线下且20均线向下运行，判断为偏空 [2] - 主力持仓主力净持仓多且多增，判断为偏多 [2] - 预期美联储降息放缓，库存高位去库，地缘扰动仍存，美国提50%铜关税，行情波动加剧 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及 - 利空未提及 - 逻辑国内政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 未提及具体数据 期现价差 - 未提及具体数据 交易所库存 - 7月14日铜库存增900至109625吨，上期所铜库存较上周减3127吨至81462吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体数据 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡 [20] - 展示中国2018 - 2024年度铜供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期排产增产，供应压力提升且下周或增加；需求端整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走强成本支撑短期内走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3528 - 3596区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端压力高位、需求端复苏乏力 [13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周样本产能利用率32.778%，环比增0.599个百分点，样本企业出货28.95万吨，环比增0.42%，产量54.7万吨，环比增1.86%，装置检修量预估68.1万吨，环比减8.09%；下周或增加供给压力 [8] - 需求端重交沥青开工率31.5%，环比增0.04个百分点，建筑沥青开工率18.2%，环比持平，改性沥青开工率14.7595%，环比增0.70个百分点，道路改性沥青开工率24%，环比增1.40个百分点，防水卷材开工率39%，环比减6.00个百分点；总体需求低于历史平均水平 [8] - 成本端日度加工沥青利润 - 441.76元/吨，环比增13.60%，周度山东地炼延迟焦化利润1035.1614元/吨，环比增29.22%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差方面，7月1日山东现货价3815元/吨，09合约基差253元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面，社会库存134.6万吨，环比减0.51%，厂内库存71.9万吨，环比减3.61%，港口稀释沥青库存23万吨，环比减8.00%；均持续去库 [11] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓净多，多减 [11] 沥青行情概览 - 展示了昨日行情概览，包含各合约价格、周度库存、周度开工率、期货收盘价、基差、产量、检修量、出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [17][18] 沥青期货行情 - 基差走势：展示了沥青山东基差走势和华东基差走势 [20] - 价差分析：包含主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [25][27][30][34] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示了山东重交沥青走势 [37] 沥青基本面分析 - 利润分析：包含沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [40][43] - 供给端：包含出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [46][48][51][55][58][61][63] - 库存：包含交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [66][70][73] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [76][80] - 需求端：包含石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况） [82][85][88][92][97] - 供需平衡表：展示了2024年6月 - 2025年6月沥青月产量、进口量、出口量、月度社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [107][108]