贵金属市场动态与监管 - 上海黄金交易所发布通知，近期受多重因素影响，贵金属价格波动显著加剧，提示会员单位做好风险应急预案，并提示投资者合理控制仓位[1] - 芝加哥商品交易所将改变黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金设定方式，改为按合约名义价值的一定比例计算，部分黄金合约保证金约为名义价值的5%，白银约为9%[12] - 芝加哥商品交易所计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约，旨在提升市场可参与性，使更多交易者能够以更低资金门槛参与白银交易[8][9] - 世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金ETF流入规模增至890亿美元，资产管理总规模增长至5590亿美元，总持仓攀升至4025吨的历史峰值，2025年12月为连续第七个月实现流入，当月流入约100亿美元[22] 锂电产业链价格与动态 - 电池级碳酸锂现货结算指导价格为152,000元/吨，较上一工作日上涨10,000元；电池级氢氧化锂结算指导价格为120,000元/吨，较上一工作日上涨10,000元[2] - 根据鑫椤资讯样本企业调研，近5成企业认为碳酸锂价格将在4月1日前冲上20万元，30%的企业认为有望达到25万元[2] - 电池级氟化锂市场成交价格上涨1万元/吨至21.0–22.0万元/吨，主要受碳酸锂期货盘面涨停报15.6万元/吨及现货跟涨至15.2万元/吨的原料提振影响[4] - 广州期货交易所对涉嫌违规的6名客户采取限制开仓3个月的监管措施，并调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准为成交金额的万分之三点二，同时调整部分合约单日开仓量不得超过400手[4][5] - 容百科技与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，自2026年第一季度开始至2031年，容百科技合计为宁德时代供应磷酸铁锂正极材料预计为305万吨，协议总销售金额超1200亿元[11] - 天力锂能全资子公司四川天力自2026年1月14日至2月28日停产检修，预计减少公司磷酸铁锂产量1500吨至2000吨[20] 光伏产业政策与市场 - 商务部决定自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限为5年[9] - 2026年4月1日起，财政部等将取消光伏产品增值税出口退税，从退税9%到全面取消，光伏企业出口成本将上升，国内厂商欲赶在政策生效前发货，预计有抢运潮[3][4] - 市场传闻有头部硅料企业的生产基地进行停产，通威股份回应称公司根据市场情况动态调整各基地的相应开工率[32] - 广州期货交易所公布多晶硅期货PS2701合约交易手续费标准为成交金额的万分之五，非期货公司会员或者客户单日开仓量不得超过50手[19][20] 基本金属与矿产供应 - 伦敦金属交易所可提货铜库存下降22%至89,725公吨，为去年7月10日以来最低水平，由于市场预计美国可能在今年晚些时候对精炼铜征收关税，交易员持续将铜库存从LME仓库运往美国，同期美国COMEX仓库的铜库存在过去12个月中激增444%，达到520,441短吨[10] - 英伟达修改技术论文，将传统数据中心一吉瓦机架的铜母线用量修正为200吨，仅为原论文表述“50万吨”的0.04%，意味着数据中心铜需求预期需要被大幅调低[28] - 印度尼西亚可能批准2026年约2.6亿吨的镍矿生产配额，预估2026年锡生产配额约为60,000吨[18] - 上海期货交易所调整锡期货合约的涨跌停板幅度为11%，一般持仓交易保证金比例为13%，并规定日内开仓交易的最大数量为800手[25] - 上海期货交易所调整白银期货多个合约的日内开仓交易最大数量为3000手，镍期货多个合约的日内开仓交易最大数量为2500手[29] - 包钢股份一板材厂发生爆炸事故，已造成2人死亡、5人失联，另有66人送医[40] 农产品市场与政策 - 美国农业部1月供需报告显示，美国2025/2026年度大豆期末库存预期3.5亿蒲式耳，较12月预期增加0.6亿蒲式耳，主要因出口量预期环比减少0.60亿蒲式耳至15.75亿蒲式耳[16] - 截至2025年12月1日，美国大豆库存总量为32.9亿蒲式耳，同比增加6%，大豆消费量为13.0亿蒲式耳，同比减少20%[14] - 巴西国家商品供应公司CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.761244亿吨，同比增加464.39万吨（2.7%），播种面积达到4867.26万公顷，同比增加132.65万公顷（2.8%）[23][24] - 印度尼西亚放弃今年实施B50生物柴油计划，维持目前40%的混合比例，并将从3月1日起将毛棕榈油出口征收税从目前的10%上调至12.5%[21] - 美国解除对马来西亚棕榈油公司FGV Holdings的进口禁令，将允许其生产的棕榈油及产品入境[33] - 中方将根据有关法律法规，调整加方关注的油菜籽反倾销措施和对加部分农水产品采取的反歧视措施[33] 宏观政策与国际贸易 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%[25] - 央行表示把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，降准降息还有一定空间，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%[25][26] - 中欧双方就电动汽车案进行多轮磋商，欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，以非歧视原则评估中国出口商的价格承诺申请[2] - 中国和加拿大决定重启高级别的中加经济财金战略对话，签署《中国-加拿大经贸合作路线图》，并同意加强农业合作和粮食安全[33] - 美国总统特朗普宣布，因格陵兰岛问题，自2026年2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰向美国出口的所有商品加征10%的关税，到6月1日将提高至25%[38] - 欧洲多国集体反对美国加征关税，法国总统马克龙表示不排除启动欧盟最强硬贸易反制工具[38][39][40] - 美国商务部长表示，如果韩国存储芯片制造商不承诺增加对美国投资，可能会面临高达100%的关税[35] - 特朗普表示，将对与伊朗开展商业往来的国家商品征收25%的关税[13] - 美国最高法院将1月20日定为下一个裁决日，可能对特朗普标志性关税政策作出裁决[34] 行业综合动态 - 工信部部长表示，2026年将着重抓好“稳”“扩”“创”“增”四方面工作，深入实施新一轮钢铁、有色金属、石化等十大重点行业稳增长工作方案[3] - 乘联分会数据显示，1月1-11日全国乘用车市场零售32.8万辆，同比下降32%，新能源市场零售11.7万辆，同比下降38%[20] - 焦煤期权在大连商品交易所挂牌上市，2024年我国主焦煤生产量1.65亿吨，占全球产量的53%，消费量2.06亿吨，占全球消费量的63%[27] - 证监会召开2026年系统工作会议，强调稳步推进期货市场提质发展，加强期现联动监管[30] - 国家发展改革委等研究起草了《中华人民共和国国家储备安全法（草案，征求意见稿）》，现向社会公开征求意见[36] - 国家能源局宣布，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%[35] - 澳大利亚政府计划建立12亿澳元战略储备，首先聚焦于稀土元素、锑和镓[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析，给出不同投资建议，如原油短期内上涨空间有限，贵金属维持多头思路，部分有色金属建议特定策略操作，化工品走势分化，农产品关注不同因素影响，股指震荡偏强，国债震荡运行 [1][2][47][48] 各行业总结 能源行业 - 原油：伊朗局势缓和，地缘政治风险溢价回落，市场脱敏，短期内上涨空间有限，2026年第一季度全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩制约油价上行 [1] - 燃料油&低硫燃料油：特朗普宣布暂缓对伊朗军事打击，燃料油跟随原油大幅下挫，但地缘威胁未完全解除，高硫裂解价差或保持偏强走势，低硫基本面延续偏弱格局 [21] - 沥青：油价波动加剧，沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港预计充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，需关注委内瑞拉原油到港情况 [22] 贵金属行业 - 贵金属：美国经济数据保持韧性，美联储官员对短期内降息持否定态度，但伊朗局势紧张，美国对全球秩序的挑战令贵金属整体维持强势，维持多头思路 [2] 有色金属行业 - 铜：隔夜铜价调整，市场消化特朗普对关键矿种加征关税态度，上期所铜仓单等库存增加，倾向延续前期高位卖看涨期权策略 [3] - 铝：隔夜沪铝延续调整，现货升贴水回落，铝锭铝棒社库增加，短期基本面背离，持仓和波动率高，投机谨慎，铝厂可考虑卖出保值 [4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本上调，与沪铝价差季节性表现弱于往年 [5] - 氧化铝：国内运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡显著过剩，矿石下跌使成本降低，各地现货指数价下跌，价差走低时逢高偏空参与 [6] - 锌：LME不再接受两韩企锌品牌仓单注册引爆多头行情，但未改变全球锌锭供求关系，高价锌对消费端负反馈明显，市场多空分歧加大，关注卖出近月2.7万行权价看涨期权机会，单边逢高空配 [7] - 铅：市场多头亢奋，但基本面约束沪铅上方空间，维持1.7 - 1.78万元/吨区间震荡看法 [8] - 镍及不锈钢：沪镍强势震荡，不锈钢市场询盘与成交活跃，1月不锈钢厂预期排产有增量，上游价格反弹传导，短期政策情绪主导，纯镍库存增加，镍铁和不锈钢库存下降，延续低买 [9] - 锡：隔夜沪锡减仓下跌，上期所仓单增加，短线观察调整韧性，下游关注光伏组件退税取消前冲产出口，成本上抬消化部分退税幅度，锡市交易长线叙事，关注社库变动，延续临到期高执行价卖出看涨期权 [10] - 碳酸锂：盘中跳水拉回，市场交投活跃，上游销售策略转变，需求有韧性，正极材料厂加工费抬涨，市场总库存增加，矿端报价强势，期价强势但短期不确定性强 [11] - 工业硅：市场对12500kva炉型技改有预期，北方主产区减产，西南枯水期，下游多晶硅产量下修，有机硅产量预计小幅收窄，短期供应受扰动，需求偏弱，维持震荡 [12] - 多晶硅：维持4.8万/吨附近震荡，资金流出，退税取消抢出口预期下挺价，1月产量预计下修，交易逻辑切换，市场情绪降温，价格重心下移，谨慎参与 [13] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回升、产量回落、累库放缓，热卷需求好转、产量回升、库存下降但压力待缓解，钢厂利润修复但高炉复产放缓，内需偏弱，出口创新高，供需矛盾不大，盘面短期区间震荡 [14] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运环比季节性回落，国内到港量短期高位，港口库存累增，结构性矛盾有缓解预期，需求端终端需求环比改善，铁水产量止增转降，预计短期低位震荡，钢厂进口矿库存低位，冬储补库预期仍存 [15] - 焦炭：日内价格震荡，成交价格零星上涨，焦化利润一般，日产略微抬升，库存几无变动，关注下游采购量，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，对原材料压价情绪仍浓，盘面升水，价格大概率偏强震荡 [16] - 焦煤：日内价格震荡，蒙煤通关量1519车，炼焦煤矿产量略降，现货竞拍成交改善，终端库存增加，总库存大幅增加，碳元素供应充裕，下游铁水大概率触底回升，对原材料压价情绪仍浓，盘面对蒙煤升水，价格大概率偏强震荡 [17] - 锰硅：日内价格探底回升，锰矿现货价格受盘面带动抬升，港口库存有结构性问题，硅锰冶炼端或调整配方，需求端铁水产量季节性下降，周度产量和库存小幅下降，建议回调买入 [18] - 硅铁：日内价格探底回升，受政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期，需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，供应大幅下行，库存小幅下降，建议回调买入 [19] 化工行业 - 集运指数（欧线）：航司报价回调，现货端情绪转弱，主力04合约以预期驱动为主，部分商品出口退税退坡或缓和运价下行斜率，欧洲港口拥堵提供潜在支撑，但合约上行需更强现实驱动，短期走势随现货情绪震荡，若航线持续稳定运行，远月合约受复航预期压制 [20] - 尿素：现货持续上涨，复合肥企业开工提升，储备需求推进，农业渠道走货增量，生产企业去库，行情预计偏强震荡 [23] - 甲醇：地缘风险缓和，盘面回落，海外装置开工负荷低，沿海到港减少，港口去库，但浙江烯烃装置停车，多家MTO装置有检修计划，需求端弱化，港口去库速度预期放缓，多空博弈加剧 [24] - 纯苯：跟随油价回落，供应充足，江苏港口累库，苯乙烯、苯酚带动需求增加，地缘风险扰动，短期震荡运行，港口库存高，后续检修装置重启，春季计划检修量减少，中长期去库阻力大 [25] - 苯乙烯：供需紧平衡持续，港口库存去库，出口市场向好，下游三S跟涨原料市场，但需关注油价风险溢价回吐压力 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应货源趋紧，企业库存可控，部分报盘推涨，下游工厂跟进良好，交投重心小涨，但需关注油价风险溢价回吐压力，聚乙烯春节预售持续，成交重心上移，生产企业排产信心增强，负荷稳定，聚丙烯期货盘面高位维持，贸易商报盘坚挺，但下游需求淡季，市场情绪谨慎 [27] - PVC&烧碱：PVC夜盘走弱，本周开工回升，部分企业出口增加，下游开工下滑，采购积极性不高，库存环比回升，关注出口退税月差套利机会，2026年有望去产能，期价重心预计上抬；烧碱弱势运行，行业累库，库存压力大，液氯涨价，一体化利润尚可，开工高位运行，下游氧化铝开工维持高位，刚需仍在，但行业普遍亏损，后续减产情况需跟踪 [28] - PX&PTA：地缘缓和，PX和PTA随油价下行，PX利多透支、估值偏高、需求减弱，上行驱动减弱，中线强预期格局不变但需下游需求配合，油价为短期扰动因素，调整后继续偏多配；PTA主要驱动在原料，新年度加工差适度修复 [29] - 乙二醇：国内新装置投产，海外装置停车增加，预期供应内增外降，周度产量下降，库存小幅去化，但聚酯负荷下降，产业多空交织，短期关注地缘缓和油价下跌利空，二季度有集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善，产能增长，长线依旧承压，把握波段行情 [30] - 短纤&瓶片：短纤企业库存低位，但下游订单弱、利润薄，以消化原料备货为主，1月中旬后陆续放假，需求持续走弱，绝对价格随原料波动，春节前后关注下游备货节奏；瓶片开工下降，下游刚需补货，库存下降，价格跟随原料回落，产能压力依旧存在 [31] - 玻璃：弱势运行，本周延续去库，沙河和湖北去库明显，三种燃料产线均亏损，产能压缩，加工订单低迷，下游临近放假，或将迎来季节性累库，长期供给缩减，供需压力缓解，回调后可关注低多机会 [32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格大幅下跌，泰国原料市场价格涨多跌少，全球天然橡胶供应进入减产期，国内丁二烯橡胶装置开工率平稳，上游丁二烯装置开工率大幅回落，国内轮胎开工率大幅回升，青岛地区天然橡胶总库存增加，中国顺丁橡胶社会库存下降，中国丁二烯港口库存增加，需求逐渐恢复，天胶供应下降，合成供应增加，天胶库存续增，合成库存减少，成本支撑偏强，市场情绪走弱，策略上观望 [33] - 纯碱：弱势运行，周度产量攀升，博源和湖北新都面临量产压力，供给压力较大，下游采购情绪不佳，行业累库，浮法和光伏去产能，光伏出口退税对需求拉动有限，仍面临供需过剩压力，反弹高空思路对待，跌至成本附近离场观望 [34] 农产品行业 - 大豆&豆粕：特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料配额，美豆反弹，拉尼娜影响消退，南美丰产预期成主要交易逻辑，我国去年大豆进口量创历史新高，需关注美豆出口和南美天气情况，策略上观察美国生柴影响和南美天气变化 [35] - 豆油&棕榈油：美国预计3月初公布生物燃料掺混义务量，美豆油上涨带动国内豆油走强，棕榈油跟随，RIN市场价格走强，企业利润改善，短期工业需求偏好提振植物油市场，豆棕油价格上沿受全球油料供应扩张约束，下沿受全球生物质柴油扩张支撑，总体维持区间震荡思路，需防范区间边界失效风险 [36] - 莱粕&莱油：市场关注加拿大总理访华对中加菜系贸易关系的影响，若经贸关系缓和，莱系进口政策松绑将改善国内供给紧张局面，新季加籽播种面积有望增长，维持本周莱系期价偏弱观点 [37] - 豆一：国产大豆止跌回升，吉林贸易粮大豆销售量和价格表现好，供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆货源更紧，优质优价，但价格上涨抑制需求端采购积极性，短期关注国产大豆政策和现货市场表现 [38] - 玉米：夜盘大连玉米期货高位震荡，美玉米底部震荡偏强，全国玉米现货小幅偏强，国内港口、贸易商及下游库存偏低，售粮进度快，余粮质量高，粮源持有方挺价，下游用粮企业开始春节备货，但节前需求提升空间有限，主线驱动因素不明朗，短期宽幅震荡，注意季节性风险 [39] - 生猪：期货震荡运行，03合约创日内新高，现货价格北强南弱、整体小幅走弱，宏观及商品市场强势传导至生猪市场，但出栏压力增加，预计明年上半年猪价有低点，关注春节前供应端出栏和备货需求博弈 [40] - 鸡蛋：盘面大幅减仓上行，近月合约领涨，元旦后现货价格持续强势，供应减少需求增加带动盘面，8 - 12月鸡苗补栏同比降幅约10%，26年上半年新开产蛋鸡数量低位，预计蛋鸡存栏持续下降，叠加春节前备货需求，现货蛋价有望走强，26年上半年合约建议逢低多配或多近空远，远月合约布局在明年下半年 [41] - 棉花：美棉回落，美国棉花出口销售净增，郑棉维持高位震荡，现货成交一般，基差持稳，12月底全国棉花商业库存环比、同比增加，目前处于淡季但需求总体持稳，新疆种植面积减少政策落实但情况不确定，纺企原料需求有韧性，纯棉纱市场刚需走货，操作上暂时观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度生产进度快、产糖量同比大幅增加，泰国生产进度慢、产糖量不及预期，国内市场交易重心转向产量预期差，广西生产进度偏慢、产糖量同比偏低，郑糖反弹，但广西天气有利，25/26榨季增产预期强，预计反弹力度有限，关注后续生产情况 [43] - 苹果：期价高位运行，现货方面客商春节备货，冷库成交量增加，产地冷库客商包装自有货源发市场，对果农货采购少，果农出货意愿增加，市场交易重心转向需求，苹果质量差但收购价格高，贸易商和果农惜售影响去库速度，关注后期需求情况 [44] - 木材：期价低位运行，外盘报价下调，国内现货价格弱势，短期到港量减少，需求进入淡季，港口出库量减少，港口原木库存低位，库存压力小，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [45] - 纸浆：期货下跌，受下游需求偏弱影响，短期基本面一般，针叶浆和阔叶浆报价上调，针阔价差缩窄，中国纸浆主流港口样本库存量累库，纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，关注下游原纸价格提涨情况，操作上暂时观望 [46] 金融行业 - 股指：昨日A股缩量震荡，期指主力合约仅1H小幅下跌，基差方面除1H主力合约小幅升水外其余贴水，欧美股市多数收涨，美债收益率上行、美元指数走强，近期流动性因子向好，“春季行情”有望延续，央行下调结构性货币政策工具利率并完善工具，关注A股市场上行驱动能否从流动性因子向盈利驱动转换，大中华区权益大概率震荡偏强，成长与周期阶段性占优，需关注地缘局势影响 [47] - 国债：2026年1月15日，国债期货表现分化，30年小幅下跌，其余期限收涨，曲线走陡，央行发布会对双降提法符合预期，再贷款等政策反映“宽信用”信号，债市可能震荡运行，回暖需等待，策略上短期内曲线可能陡峭化，可关注左侧做平机会，等待市场转暖信号 [48]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告核心观点 - 美国大豆、豆粕出口销售及装船情况各异，民间出口商有大豆销售报告，美国12月大豆压榨量创新高且豆油库存增加；巴西大豆产量预测有不同观点，特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料配额；马来西亚下调2月毛棕榈油参考价及出口关税，1月1 - 15日棕榈油出口量环比增加 [1] 各部分总结 美国大豆及豆粕出口销售情况 - 1月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增206.19万吨，较前一周增加135%，较前四周均值增加54%，市场预估为净增80 - 180万吨，对中国大陆出口销售净增122.41万吨；当周出口装船163.74万吨，较前一周增加47%，较前四周均值增加71%，对中国大陆出口装船90.11万吨；当前市场年度大豆新销售213.39万吨，下一市场年度新销售1万吨 [1] - 1月8日止当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增34.06万吨，较前一周增加115%，较前四周均值增加15%，市场预估为净增15 - 40万吨；当周出口装船30.52万吨，较前一周减少39%，较前四周均值减少18%；当前市场年度豆粕新销售35.92万吨，下一市场年度新销售0万吨 [1] 民间出口商大豆销售报告 - 民间出口商报告向中国出口销售204,000吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] - 民间出口商在报告期内向未知目的地出售43.5万吨大豆，其中360,000吨为2025/2026市场年度付运，75,000吨为2026/2027市场年度付运 [1] 美国大豆压榨及库存情况 - 2025年12月，NOPA成员单位大豆压榨量为2.24991亿蒲式耳，较11月增加4.1%，较2024年12月增加8.9%，略低于10月纪录高位；2025年共压榨大豆近24亿蒲式耳 [1] - 截至12月31日，美国豆油库存增加至16.42亿磅，创2024年5月以来最高，较11月底高出8.5%，较2024年12月高出32.8%；12月豆粕产量为5,356,132短吨，豆油产量为26.25317亿磅 [1] 巴西大豆产量预测 - CONAB预计巴西2025/26年度大豆产量为1.7612亿吨，略低于12月预测的1.7712亿吨，单产预计为3,619公斤/公顷，较12月微降，出口量预计为1.118亿吨，略低于12月预测 [1] - Agroconsult预计巴西2025/26市场年度大豆产量将达到创纪录的1.822亿吨，较11月预估增加400万吨，较上一年度增加1,010万吨，上调原因是将单产预期从此前的每公顷60.8袋上调至62.3袋 [1] - RaboResearch预计2025 - 26年度巴西大豆种植面积将增长2%，若当前单产趋势持续，产量有望创下1.77亿吨新纪录；出口量预计维持2025年创纪录的1.11亿吨水平；2025 - 26年度压榨量预计增加200万吨，总计达6000万吨，但2026年3月实施相关政策仍存不确定性，可能限制加工增速 [1] 生物燃料配额情况 - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合配额，大致保持在当前提案水平，正权衡生物基柴油的配额范围在52亿至56亿加仑之间，当前提案为56亿加仑，预计放弃惩罚可再生燃料及其原料进口的计划 [1] 马来西亚棕榈油情况 - 马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%，2月参考价为每吨3,846.84马币（950美元），1月参考价为每吨3,946.17马币，出口关税为9.5% [1] - AmSpec数据显示，马来西亚2026年1月1 - 15日棕榈油产品出口量为690,642吨，较上月同期增加17.5% [1] - ITS数据显示，马来西亚1月1 - 15日棕榈油产品出口量为727,440吨，较上月同期增加18.6% [1] 现货价格情况 - 2026年1月9 - 15日，豆粕江苏现货价格从3100元降至3070元，菜粕广东从2520元降至2450元，豆油江苏从8520元波动至8460元，棕榈油广州从8650元波动至8540元，菜油江苏从9770元波动至9670元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 隔夜行情 - 马棕油03（BMD）收盘价4016.00，上日涨跌幅2.07%，隔夜涨跌幅0.73% [1] - 布伦特03（ICE）收盘价61.54，上日涨跌幅2.36%，隔夜涨跌幅0.31% [1] - 美原油02（NYMEX）收盘价57.95，上日涨跌幅2.49%，隔夜涨跌幅0.29% [1] - 美豆O3（CBOT）收盘价1064.00，上日涨跌幅0.42%，隔夜涨跌幅0.07% [1] - 美豆粕03（CBOT）收盘价301.70，上日涨跌幅0.13%，隔夜涨跌幅 - 0.26% [1] - 美豆油03（CBOT）收盘价49.08，上日涨跌幅1.49%，隔夜涨跌幅0.86% [1] - 美元指数最新价98.29，涨跌幅 - 0.42% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0572，涨跌幅0.03% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.0821，涨跌幅 - 0.15% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16763，涨跌幅0.03% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5534，涨跌幅0.42% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1451.5000，涨跌幅0.21% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2946，涨跌幅0.27% [1] 现货行情 - 2025年12月23日，DCE棕榈油2605华北现货价8570，基差110，基差隔日变化0；华东现货价8460，基差 - 20，基差隔日变化0；华南现货价8410，基差 - 50，基差隔日变化0 [2] - 2025年12月23日，DCE豆油2605山东现货价8160，基差396，基差隔日变化 - 34；江苏现货价8240，基差476，基差隔日变化 - 24；广东现货价8310，基差546，基差隔日变化 - 4；天津现货价8200，基差436，基差隔日变化 - 34 [2] - 2025年12月23日，DCE豆粕2605山东现货价3040，基差297；江苏现货价3020，基差277，基差变化4；广东现货价3030，基差287；天津现货价3080，基差337，基差变化4 [2] - 2025年12月23日，进口大豆巴西CNF升贴水148美分/蒲式耳，CNF报价445美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西大豆主产区天气条件大体对作物生长有利，部分地区降水对作物有利，但圣保罗州和米纳斯吉拉斯州东部地区本周降水量大幅减少或令人担忧 [4] - 阿根廷大豆主产区多数地区土壤湿度适宜，本周末有锋面带来降水，利于大豆作物生长 [4] 国际供需 - 印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，与2025年基本持平，计划从明年起将棕榈油掺混比例提至50%，政府正在对B50标准进行测试 [6][7] - 印尼气象局称2026年雨季预计恢复正常，拉尼娜天气模式预计在第一季度末结束，气候条件改善或优化收获效率和物流 [7] - 截至12月11日当周，美国大豆出口销售合计净增242.47万吨，当前市场年度出口销售净增239.62万吨，较前一周增加54%，较前四周均值增加69%，对中国大陆出口销售净增138.3万吨 [7] - 截至12月11日当周，美国豆粕出口销售合计净增62.69万吨，当前市场年度出口销售净增61.65万吨，较前一周增加124%，较前四周均值增加102% [8] - 截至12月11日当周，美国豆油出口销售合计净增0.87万吨，当前市场年度出口销售净增0.87万吨，较前一周增加614%，较前四周均值增加66% [8] - 巴西2025/26年度大豆作物产量料为1.783亿吨，持平于上次预估，高于美国农业部预期 [9] - 阿根廷11月大豆压榨量为3493523吨，豆油产量为687188吨，豆粕产量为2559305吨 [9] - 截至2025年12月1日，阿根廷工厂大豆库存为2148146吨，豆油库存为282301吨，豆粕库存为704678吨 [9] - 周二，波罗的海干散货运价指数跌至五个月低点，各船型运价指数走弱 [10] 国内供需 - 12月23日，豆油成交16000吨，棕榈油成交100吨，总成交16100吨，环比减少52600吨，跌幅77% [11] - 12月23日，全国主要油厂豆粕成交7.46万吨，较前一交易日减8.54万吨，全国动态全样本油厂开机率为58.35%，较前一日上升2.47% [11] - 截至12月23日，全国豆油港口库存为106.6万吨，较12月16日减少2.6万吨 [11] - 截至12月23日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.53元/公斤，较前一日下降0.2%；鸡蛋平均价格为7.48元/公斤，较前一日持平 [11] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储明年1月降息25个基点的概率为13.3%，维持利率不变的概率为86.7%；到明年3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利率不变的概率为54.4%，累计降息50个基点的概率为5.0% [13] - 美国第三季度实际GDP年化季率初值4.3%，预期3.3%，前值3.8% [13] - 美国第三季度实际个人消费支出季率初值3.5%，预期2.7%，前值2.5% [13] - 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值2.9%，预期2.9%，前值2.6% [13] - 美国12月里奇蒙德联储制造业指数 - 7，预期 - 10，前值 - 15 [13] - 美国12月谘商会消费者信心指数89.1，预期91，前值88.7 [13] - 美国11月工业产出月率0.2%，预期0.1%，前值0.1% [13] - 美国10月耐用品订单月率 - 2.2%，预期 - 1.5%，前值由0.5%修正为0.7% [13] - 美国至12月19日当周API原油库存239.1万桶，前值 - 932.2万桶 [13] 国内要闻 - 12月23日，美元/人民币报7.0523，下调49点 [15] - 12月23日，中国央行开展593亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼760亿元 [15] 资金流向 - 2025年12月23日，期货市场资金净流入96.51亿元，商品期货资金净流入57.7亿元，股指期货资金净流入26.55亿元，国债期货资金净流入13.07亿元 [17] - 2025年12月23日，农产品期货资金净流出2.75亿元，化工期货资金净流出2.93亿元，黑色系期货资金净流出4.64亿元，金属期货资金净流入68.03亿元 [17] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油短期节奏反弹但高度有限，豆油受美豆驱动不大，以区间操作为主 [1] 各目录总结 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价 8486 元/吨，涨 0.86%，夜盘收盘价 8484 元/吨，跌 0.02%，昨日成交 441419 手，持仓 456514 手；广东现货价 8370 元/吨，涨 100 元/吨，基差 -116 元/吨 [1] - 豆油主力日盘收盘价 7772 元/吨，涨 0%，夜盘收盘价 7754 元/吨，跌 0.23%，昨日成交 204327 手，持仓 656874 手；广东一级豆油现货价 8330 元/吨，价格不变，基差 558 元/吨 [1] - 菜油主力日盘收盘价 8847 元/吨，跌 0.19%，夜盘收盘价 8801 元/吨，跌 0.52%，昨日成交 233197 手，持仓 204202 手；广西四级进口菜油现货价 9530 元/吨，涨 50 元/吨，基差 683 元/吨 [1] - 马棕主力收盘价 4036 林吉特/吨，涨 1.23%，夜盘收盘价 4010 林吉特/吨，跌 0.64%；马棕油 FOB 离岸价 1015 美元/吨，涨 10 美元/吨 [1] - CBOT 豆油主力收盘价 48.77 美分/磅，跌 0.63% [1] - 菜棕油期货主力价差前一交易日 361 元/吨，前两交易日 450 元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日 -714 元/吨，前两交易日 -642 元/吨；棕榈油 15 价差前一交易日 -26 元/吨，前两交易日 -14 元/吨；豆油 15 价差前一交易日 222 元/吨，前两交易日 230 元/吨；菜油 15 价差前一交易日 204 元/吨，前两交易日 180 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼 2026 年生物燃料配额 1564.6 万千升，与 2025 年基本持平，已实施 B40 政策，计划明年提至 B50，APROBI 预估实施 B50 每年需棕榈油燃料 1900 万千升，政府正进行 B50 测试，周期或达八个月 [2][3] - 印尼气象局称 2026 年雨季将恢复正常，拉尼娜天气模式预计在一季度末结束，气候条件改善可优化棕榈收获效率和物流 [3] - 巴西 2025/26 年度大豆作物产量料为 1.783 亿吨，持平上次预估，种植面积料 4910 万公顷，单产每公顷 3.63 吨，预估中值高于美国农业部预期 [4] - 阿根廷 11 月大豆压榨量 3493523 吨，豆油产量 687188 吨，豆粕产量 2559305 吨；截至 2025 年 12 月 1 日，大豆库存 2148146 吨，豆油库存 282301 吨，豆粕库存 704678 吨 [4] 趋势强度 棕榈油趋势强度为 0，豆油趋势强度为 0 [5]