公司发展历程与战略 - 公司创始人张清森于2007年南下深圳华强北创业，初期从事外贸代工，2010年因一次订单被恶意压价事件后，意识到没有品牌就没有话语权 [2][3] - 2011年公司组建团队启动自有品牌“绿联数码”天猫店，从代工转向品牌运营，通过推出多种长度规格的数据线等产品改良，并全力押注电商渠道抢占早期流量 [5] - 2014年公司获得苹果MFi认证，但初期认证产品因定价策略问题销量不佳，使其认识到品牌信誉源于用户而非单纯认证，此后六年专注于打磨数据线、充电头、扩展坞等核心产品品质 [5][6] - 公司营收从2015年的2亿元增长至2021年的34亿元，实现十七倍增长，其经营理念被概括为“用五星级酒店的实力，开一家沙县小吃” [6] - 2024年7月26日，公司在深交所创业板上市，开盘股价大涨114.76%，市值逼近189亿元 [6] - 2026年初，公司向港交所递交上市申请，若成功将成为国内3C配件行业首家“A+H”双平台上市公司 [2][21] 近期经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司营收为63.61亿元，同比增长47.8%；净利润为4.67亿元，已超过2024年全年水平 [6] - 充电产品仍是公司基本盘，贡献近半营收；消费级NAS（网络附加存储）业务收入达5.45亿元，同比暴增315% [6] - 2025年前三季度，公司经营活动现金流净额仅为587.92万元，较上年同期的4.50亿元大幅下降98.7% [8] - 截至2025年9月末，公司账面资金超过11亿元，资产负债率为30.53% [8] - 截至2025年9月末，公司存货账面价值达18.16亿元，较2023年末增长82.3%，占流动资产比例为43.4% [19] - 公司整体毛利率从2019年的接近50%下滑至2025年前三季度的36.5%，其中充电产品毛利率为35.5%，NAS业务毛利率为28.1% [14] 行业竞争与市场环境 - 2025年6月，国家3C充电宝新规落地，导致许多中小厂商退出市场，例如市场排名第三的罗马仕因产品无法通过检测而份额归零 [10] - 行业头部公司安克创新因供应商电芯问题陷入大规模召回，据报国内外召回总量超过200万台 [10] - 公司在3C配件领域处于“夹心层”困境：高端市场面临安克创新等技术竞争，中低端市场面临小米生态链等性价比挤压，盈利空间被压缩 [14] - 在NAS业务领域，公司虽取得全球出货量第一，但正面临华为、小米、联想构建生态闭环以及海康存储、铁威马固守专业市场的竞争 [19] - 随着港股上市政策放宽，跨境卖家正集体布局“A+H”双平台，例如厦门吉宏股份已在2025年5月成为首家“A+H”上市的跨境电商企业，安克创新也于2025年底向港交所递表 [22] 业务运营与挑战 - 公司生产端长期依赖外协采购，2023年外协生产占比高达78.22%，议价能力有限 [14] - 销售端对亚马逊、天猫等第三方平台依赖显著，2025年前三季度仅平台服务费与推广费合计支出就近10亿元 [14] - 海外市场已成为公司核心增长引擎，2025年前三季度海外收入达37.8亿元，同比增长56.3%，占总营收比重升至59.6%，产品销往180多个国家和地区，累计服务全球超3亿用户 [23] - 公司在黑猫投诉平台有1365条投诉，并曾因充电器不合格、虚标价格、抽检不达标等案由受到深圳市监局两次行政处罚 [21] 港股上市与股东动向 - 公司此次港股上市募资用途表述为加强研发、品牌建设及深化销售渠道，旨在寻找第二增长曲线 [22] - 在递交港股招股书前，公司核心股东存在减持行为：大股东绿联管理咨询及其一致行动人和顺四号在2025年11月6日至2026年1月27日合计减持622.36万股，套现约3.89亿元 [9] - 公司最大外部股东高瓴旗下的珠海锡恒在2025年下半年也密集减持，持股比例从8.44%降至5.97%，累计套现约6亿元 [9] - 市场将股东减持行为解读为“境内套现、境外再融资”，分析认为尽管合规，但在IPO前夕集中套现可能影响投资者信心 [9]

公司发展历程与业绩 - 创始人张清森于2009年创业，初期从事数据线出口代工，2011年抓住国内电商机遇转型自有品牌，以性价比和质量优势建立竞争力 [1] - 公司业绩持续增长，2023年、2024年及2025年前三季度营业收入分别约为48.01亿元、61.66亿元、63.61亿元，同期净利润分别为3.94亿元、4.6亿元、4.67亿元 [1] - 公司于2024年成功在A股创业板上市，截至2025年2月10日收盘，股价报64.7元/股，总市值达到269亿元 [1] - 公司正计划在香港上市，已正式向港交所提交招股书 [3] 业务结构与市场地位 - 公司收入来源已多元化，涵盖四大产品品类：充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品、智能存储产品 [3] - 2025年前9个月，各品类收入占比分别为：充电创意产品46.4%、智能办公产品26.2%、智能影音产品16.0%、智能存储产品11.4% [6] - 公司核心产品线为泛拓展类科技消费电子产品（如数据线、拓展坞），该业务按出货量计在2025年位居全球第一，按零售额计在全球充电产品市场中位居第二 [6] - 然而，消费电子配件行业集中度极低，公司泛拓展类产品全球市占率仅1.5%（前五大合计7%），充电类产品市占率仅1.2%（前五大合计7.9%） [7] - 公司实施全球化战略，业务覆盖全球180多个国家和地区，截至2025年三季度末，中国和海外市场收入占比分别为40.4%和59.6% [6] 财务表现与运营特点 - 公司2025年全年预计归母净利润为6.53亿～7.33亿元，同比增长41.26%～58.56%，创历史新高 [6] - 销售费用率维持在较高水平，2024年销售开支占收入的19.5%，近三年一直维持在19%～20% [7] - 公司计划将部分募集资金用于深化渠道和品牌建设，提升市场渗透率 [7] 新增长曲线：智能存储业务 - 公司于2018年决定入局NAS（网络附加存储）产品，旨在进军数据存储领域 [9] - 首款NAS产品于2020年推出但未成功，2024年新品因软件问题下架，后经多次迭代重新赢得市场，成为消费级NAS境内第一品牌 [9] - 存储业务增长迅猛：2023年营收3.28亿元（同比增长77.36%），2024年营收3.91亿元，2025年前三季度营收已达7.26亿元（超过2024年全年） [10] - 2025年，公司NAS产品以出货量计的全球市场份额为20.6%，是全球最大的消费级网络附加存储品牌 [10] - 公司将“AI+数据存储”作为技术战略方向，计划将部分港股募资用于智能存储产品开发，以培育新增长引擎 [10] 行业竞争格局与挑战 - 消费电子配件行业高度分散，用户黏性低，品牌附加值有限，产品易被更具性价比的替代品取代 [7] - 在NAS市场面临激烈竞争，对手包括华为、小米、联想等强调生态协同的科技大厂，以及海康存储、铁威马等具备专业技术背景的公司 [11] - NAS产品正从专业小众产品向大众产品发展，处于市场爆发前期，且有望受益于端侧AI及AI Agent技术的发展 [10]

公司发展历程与现状 - 创始人张清森于2009年创业，初期从事数据线出口代工，2011年抓住国内电商机遇转型做自有品牌，以高性价比策略建立优势 [1] - 公司于2024年成功在A股创业板上市，截至2025年2月10日，股价报收64.7元/股，总市值达到269亿元 [1] - 公司2023年、2024年及2025年前三季度营业收入分别为48.01亿元、61.66亿元、63.61亿元，同期净利润分别为3.94亿元、4.6亿元、4.67亿元 [1] - 公司2025年全年预计归母净利润为6.53亿～7.33亿元，同比增长41.26%～58.56%，创历史新高 [6] - 公司近期已正式向港交所提交招股书，寻求港股上市 [3] 业务结构与市场地位 - 公司收入来源已多元化，涵盖充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品、智能存储产品四大品类 [3] - 2025年前三季度，充电创意产品收入占比46.4%，智能办公产品占26.2%，智能影音产品占16.0%，智能存储产品占11.4% [6] - 公司核心产品线为泛拓展类科技消费电子产品（如数据线、拓展坞），按2025年出货量计，该业务位居全球第一；按零售额计，全球充电产品市场位居第二 [6] - 公司很早就确立了全球化战略，业务覆盖全球180多个国家和地区，2025年三季度末，中国和海外市场收入占比分别为40.4%和59.6% [6] - 尽管是行业龙头，但消费电子配件行业高度分散，公司泛拓展类产品全球市占率仅1.5%（前五大合计7%），充电类产品市占率仅1.2%（前五大合计7.9%） [7] 核心业务模式与挑战 - 公司起家于工具类配件，该业务是当前营收的基本盘，但这是一个集中度极低、依赖爆品滚动、用户黏性不高的生意 [3][7] - 公司的打法被总结为“用五星级酒店的实力去开沙县小吃店”，即构建高水平组织去经营看似简单的产品 [6] - 为占据用户心智成为“默认选择”，公司需持续在流量、品牌和渠道投入，2024年销售开支占收入的19.5%，近三年维持在19%～20%的水平 [8] - 公司计划将部分港股募资用于深化渠道和品牌建设，提升市场渗透率 [8] 新增长曲线：智能存储业务 - 2018年，公司决定入局NAS（网络附加存储）产品，旨在进军护城河更深的数据存储领域 [10] - 2020年推出首款NAS产品初期遇挫，2024年新品曾因软件bug下架，后经多次软件迭代重新赢得市场，成为消费级NAS境内第一品牌 [10] - 存储业务增长迅猛：2023年营收3.28亿元，同比增长77.36%；2024年营收增至3.91亿元；2025年前三季度营收已达7.26亿元，超2024年全年 [11] - 2025年，公司NAS产品以出货量计的全球市场份额达20.6%，是全球最大的消费级网络附加存储品牌 [11] - 公司将“AI+数据存储”作为技术战略方向，计划将部分募资用于智能存储产品开发，以抓住端侧AI及NAS渗透率提升的机遇 [11] 新业务面临的竞争环境 - NAS市场正从专业小众产品向大众产品发展，处于爆发前期 [11] - 公司在NAS领域面临强敌环伺，竞争对手包括华为、小米、联想等强调生态协同的科技大厂，以及海康存储、铁威马等具备专业背景的公司 [11][12] - 公司能否在竞争激烈的存储市场借助港股IPO突出重围，仍需长期关注 [12]

公司发展历程与业绩表现 - 创始人张清森于2007年大学毕业后创业，初期从事数据线出口代工业务[2] - 2011年，公司抓住3C数码电商机遇，从代工转型国内电商自有品牌，以性价比和质量优势建立竞争力[2] - 公司业绩持续增长，2023年、2024年及2025年前三季度营业收入分别约为48.01亿元、61.66亿元、63.61亿元，同期净利润分别为3.94亿元、4.6亿元、4.67亿元[2] - 2024年，公司成功在A股创业板上市，截至2025年2月9日收盘，股价报65.8元/股，总市值达273.01亿元[3] - 2026年初业绩预告显示，2025年全年预计归母净利润为6.53-7.33亿元，同比增长41.26%-58.56%，创历史新高[4] 业务结构与产品多元化 - 公司收入来源已多元化，涵盖四大产品品类：充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品、智能存储产品[4] - 2025年前9个月，各品类收入占比为：充电创意产品46.4%，智能办公产品26.2%，智能影音产品16.0%，智能存储产品11.4%[4] - 2023年与2024年各品类收入（人民币千元）及占比分别为：创意产品2,076,044（43.2%）和2,957,626（48.0%），办公产品1,446,986（30.1%）和1,756,799（28.5%），影音产品950,255（19.8%）和1,060,493（17.2%），存储产品328,125（6.9%）和391,416（6.3%）[5] - 公司核心产品线为泛拓展类科技消费电子产品，包含数据线、拓展坞、网卡等起家产品[7] - 公司经营策略被形容为“用五星级酒店的实力去开沙县小吃店”，即构建高水平组织运营看似简单的产品[7] 市场地位与行业格局 - 按出货量计，公司泛拓展类科技消费电子产品市场在2025年位居全球第一；按零售额计，在全球充电产品市场中位居第二[8] - 然而行业集中度极低，公司泛拓展类产品全球市占率仅1.5%，前五大厂商合计7%；充电类产品市占率仅1.2%，前五大合计7.9%[8] - 消费电子配件行业高度分散，用户黏性不高，品牌附加值有限，易被更具性价比的产品替代[8] - 公司需持续在流量、品牌和渠道投入以占据用户心智，2024年销售开支占收入的19.5%，近三年维持在19%-20%水平[8] 全球化与渠道战略 - 公司很早就确立了全球化战略，业务遍及全球，实现了境内与境外市场、线上与线下渠道的均衡发展[7] - 截至2025年三季度末，中国和海外市场收入占比分别为40.4%和59.6%，业务覆盖全球180多个国家和地区[8] - 海外市场营收增速明显高于境内市场[8] - 公司计划将港股募资部分用于深化渠道和品牌建设，提升市场渗透，并通过线上线下结合策略推动销售增长[9] 智能存储（NAS）业务发展 - 2018年，公司决定入局NAS（网络附加存储）产品，旨在进军护城河更深的数据存储领域[9] - 2020年推出首款NAS产品初期未获成功，2024年新品因出现bug而下架致歉[10] - 经过多次软件迭代后，产品重获消费者信任，公司成为NAS消费级境内第一品牌[11] - 存储业务增长迅猛：2023年营收3.28亿元，同比增长77.36%；2024年营收增至3.91亿元；2025年前三季度营收已达7.26亿元，超2024年全年[11] - 2025年存储颗粒价格上涨推动了产品售价上涨[11] - 2025年，公司以出货量计的全球NAS市场份额达20.6%，是全球最大的消费级网络附加存储品牌[11] - NAS正从专业小众产品向大众产品发展，处于市场爆发前期，且有望受益于端侧AI及AI Agent技术突破带来的更大发展空间[11] - 公司港股募资部分将用于智能存储产品开发，并将“AI+数据存储”作为技术战略方向[11] 竞争环境与未来挑战 - 公司在NAS领域面临激烈竞争，对手包括华为、小米、联想等强调生态协同的科技大厂，以及海康存储、铁威马等具备专业技术背景的公司[12] - 公司需在强敌环伺的市场中借助此次港股IPO寻求突围[12]

公司发展历程与业绩 - 创始人张清森于2007年抵达深圳华强北，从3C外贸业务员做起，积累行业知识与第一桶金25万元 [1][4] - 2012年，张清森辞职并投入25万元创立绿联科技，初期团队仅3人，从淘宝店起步 [6] - 2014年，公司通过苹果MFi官方认证，成为苹果配件“平替”选择 [8] - 2015年公司总营收达到2亿元，2017年突破20亿元大关 [9] - 2024年7月26日，绿联科技于深交所创业板上市，首日收盘价45.55元/股，涨幅114.76%，总市值逼近189亿元 [10] - 2024年公司实现营收61.70亿元，较2019年的20.45亿元增长近3倍 [10] - 2025年业绩预告显示，预计归母净利润为6.53亿元至7.33亿元，较上年同期增长41.26%至58.56% [10] - 公司产品已销往全球180多个国家和地区，服务超过3亿用户 [9] - 2026年初，公司正式向港交所递交上市申请，计划实现“A+H”两地上市 [18][19] 商业模式与战略 - 创业初期发现行业痛点：市场以公模生产、贴牌销售为主，产品同质化严重，品质低下 [4] - 确立品牌化战略，放弃纯代工模式，以高品质打造品牌 [5] - 采用“用五星级酒店的实力开沙县小吃店”的策略，即构建高水平组织运营看似普通的3C配件品类 [5] - 早期曾采用外贸代工与自有品牌并行模式，后为聚焦品牌发展而收缩代工业务 [8] - 公司抓住智能手机普及的黄金期（2011年全球智能手机出货量首超PC，2012年中国成为最大出货国），持续扩充产品线，从数据线拓展至充电头、充电宝、扩展坞等多品类 [7] 市场地位与行业影响 - 根据弗若斯特沙利文资料，按2025年出货量计，绿联科技在泛拓展类科技消费电子产品市场位居全球第一 [9] - 公司用业绩打破了资本市场对3C配件“小品类”缺乏增长空间的偏见 [12] - 2025年国家3C充电宝新规实施引发行业洗牌，主要竞争对手罗马仕因产品不合规市场份额从13.3%断崖式下跌至归零 [15] - 新规后，公司迅速下架问题产品，切换至力神、亿纬锂能等合格电芯供应商，并通过“半价以旧换新”活动抢占市场空白 [16] 资本运作与股东 - 公司上市后股价表现强劲，相较于上市估值实现了翻倍增长 [11] - 2021年5月，高瓴资本旗下高瓴锡恒以54亿元估值受让获得公司5.5556%股权 [13] - 2021年6月，高瓴锡恒再次以2.5亿元认购公司新增股份，其他机构深圳世横、远大方略、坚果核力分别投资2000万元、1500万元和1500万元，该轮投前估值为57亿元 [13] - 2025年10月至2026年1月期间，包括高瓴资本在内的主要股东累计减持套现超过12亿元 [14] 行业竞争与挑战 - 3C配件行业竞争加剧：安克创新聚焦高端市场，小米生态链依托性价比挤压中低端市场，绿联面临两端竞争压力 [17] - 行业头部集中趋势明显，大量中小厂商被淘汰，竞争愈发激烈 [17] - 国家新规提高了行业合规成本，对企业品质管控和供应链管理提出更高要求，公司需长期平衡合规成本与盈利空间 [16]

公司上市与资本市场动态 - 绿联科技于2025年2月2日向港交所递交上市申请材料，寻求在香港上市 [1] - 公司A股已于2024年7月26日在深交所创业板上市，截至2025年2月5日收盘，股价报63.69元/股，市值为264亿元，上市以来股价涨幅超200% [1] 财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别为48.01亿元、61.66亿元、63.61亿元 [2] - 同期净利润分别为3.94亿元、4.6亿元、4.67亿元 [1][2] - 2025年全年业绩预告显示，预计归属于上市公司股东的净利润为6.53亿元至7.33亿元，同比增长41.26%至58.56% [6] - 2024年和2025年前三季度，公司分别向股东派付股息1.25亿元及2.49亿元 [1][5] 盈利能力与成本结构 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为36.9%、36.8%、36.5%，保持相对稳定 [2][3] - 销售开支是最大的费用项目，占收入比例从2023年的19.0%上升至2025年前三季度的20.1% [3] - 研发开支占收入比例在4.5%至4.9%之间，一般及行政开支占比从4.8%下降至3.8% [3] 业务与产品构成 - 公司是全球领先的科技消费电子品牌企业，产品覆盖充电创意产品、智能办公产品、智能影音产品和智能存储产品四大类别 [2] - 充电类产品（如移动电源、充电器）在公司营业收入中占比较高，是核心品类 [2] - 传输类产品（如扩展坞、数据线）是公司多年的重要收入支柱和核心品类 [2] - 公司还提供存储类产品（如私有云存储）和音视频类产品（如耳机、高清线） [2] 运营与供应链 - 截至2023年底、2024年底及2025年9月30日，公司存货账面净值总额分别约为9.96亿元、12.35亿元及18.16亿元 [4] - 同期存货周转天数分别为104.5天、104.4天及102天，运营效率略有提升 [4] - 2023年至2025年前三季度，来自前五大供应商的总采购额分别约为6.52亿元、7.73亿元及9.87亿元，占总采购额的24.2%、23%及26% [8] 销售市场与客户 - 公司海外销售占比持续提高，2023年、2024年及2025年前三季度，海外销售占收入比例分别为50.4%、57.5%及59.6% [7][8] - 公司已在海外市场设立子公司 [8] - 同期，来自前五大客户的收入分别约为10.06亿元、10.98亿元以及11.21亿元，占总收入比例从21%下降至17.6% [8] 行业竞争环境 - 公司产品运营所在市场竞争激烈，特点为定价压力大、新产品定期推出、技术创新快速整合且消费者喜好多样 [9] - 公司面临采用低价策略或其他方法为买家提供更具吸引力选择的实体的竞争 [9] - 随着技术及市场发展，行业竞争日益加剧，现有及新兴参与者可能推出创新产品，令公司产品过时或吸引力下降 [9]

公司概况与IPO动态 - 绿联科技于2025年2月2日向港交所递交上市申请，拟募集资金用于研发产品及品牌建设 [2][12] - 公司由董事长张清森于2012年创立，从淘宝店起家，已发展成为服务超3亿全球客户的消费电子品牌 [2][12] - 公司实际控制人张清森持股46.58%，按公司280亿元市值计算，其持股对应资产价值约130亿元 [10][22] 商业模式与市场地位 - 公司采用“用五星级酒店的实力去开沙县小吃店”的策略，即构建高水平组织，专注于看似普通的“小东西” [2][14] - 在智能手机充电设备刚需的背景下，公司抓住手机厂商不标配或仅配一个充电器的市场机会，获得发展红利 [3][15] - 按2025年零售额计，公司在全球充电产品市场中排名第二 [4][16] - 公司已从配件企业成长为覆盖家庭、办公、娱乐多场景的品牌，产品线包括充电、智能办公、智能影音及智能存储等 [6][18] 财务表现与业务构成 - 2025年1-9月，公司充电创意产品收入为29.5亿元，占总收入近五成 [4][16] - 2025年1-9月，公司整体毛利率稳定在约36.5%，期间净利润为4.67亿元 [5][17] - 2025年1-9月，公司总收入为63.61亿元，其中智能存储产品收入7.26亿元，占比从2024年同期的6.3%提升至11.4% [5][17] - 2025年1-9月，公司NAS（网络附属存储）产品收入达5.45亿元，同比增长超过3倍，被公司称为“新增长引擎” [8][20] 增长动力与市场前景 - 公司成功打造消费级存储品牌，其爆款私有云DXP产品（带四个硬盘）券后售价3599元起，以性价比获得消费者认可 [6][8][18][20] - 自2025年1月2日至2月3日，公司A股股价大涨80%，市值达到280亿元，市场对其新增长故事反应积极 [8][20] - 全球科技消费电子市场规模在2024年已达到10460亿美元，并预期稳定增长，为公司提供了广阔的市场空间 [10][22]

公司战略与资本市场动向 - 公司于2026年2月2日正式向港交所递交招股说明书，拟在港交所主板完成“A+H”两地上市 [2] - 公司选择在业绩与估值高位（A股上市后股价累计涨幅近73%，总市值超280亿元）时赴港上市，旨在主动切换资本叙事，从高性价比消费电子品牌升级为全球化科技消费平台 [2] - 此次港股IPO募资将重点投向研发、产品升级与业务流程智能化，以通过技术与规模效应对冲成本压力 [10] - “A+H”双重上市架构旨在为公司引入国际资本、提升全球品牌形象，并提供更稳固的资本平台以应对地缘政治与单一市场风险 [13] 财务与经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司营收与净利润已双双超过2024年全年水平 [2] - 2025年前三季度，公司营收同比增长47.8%，显著跑赢行业平均水平 [8] - 2023年至2025年前三季度，公司营收从48.01亿元增长至63.61亿元，净利润从3.94亿元提升至4.67亿元 [9] - 2025年前三季度，公司毛利率下滑至37.05%，较早年接近50%的水平出现显著回落 [10] - 2025年上半年，智能存储（NAS）业务毛利率为27.68%，低于公司综合毛利率水平 [10] 业务发展与产品矩阵 - 公司产品结构已从数据线、充电器等基础连接产品，发展为覆盖充电创意、智能办公、智能影音和智能存储的四大产品矩阵 [3] - 按2025年出货量计算，公司在泛拓展类科技消费电子产品市场位居全球第一；在充电产品零售额维度，排名全球第二 [3][7] - 智能存储（NAS）是公司内部增速最快的板块，2025年前三季度收入同比增长超过300% [4] - 按2025年出货量及零售额计算，公司已成为全球最大的消费级NAS品牌，市场份额分别达到20.6%和17.5% [4] - 公司正围绕NAS打造“AI+家庭数据中枢”生态，包括AI相册、AI搜索、本地大模型问答以及安防协同 [5] 全球化与市场布局 - 2025年前三季度，公司来自海外市场的收入占比已达到59.6% [7] - 公司采用前置式本地化布局，已在香港、北美、欧洲、东南亚、阿联酋等主要市场设立本地化子公司，形成“1+N”的全球服务体系 [7] - 公司通过深度本地化运营，摆脱了对单一电商平台的过度依赖，实现了线上平台与线下零售渠道的协同发展 [7] - 截至2025年三季度末，公司已服务全球超过3亿名客户，拥有逾三千万名线上品牌粉丝及会员 [7] 增长动力与竞争挑战 - 公司的增长底层逻辑是围绕“连接”与“数据”两大核心场景，构建从个人到家庭、从移动端到固定场景的完整产品生态 [3] - 公司正将NAS产品从“极客工具”向“家庭级数据中枢”转型，并通过嵌入高频娱乐场景（如上线腾讯手游加速器应用）来重构产品定位 [4][5] - 公司的规模优势使其在渠道谈判、供应链议价及品牌曝光层面具备持续放大的正反馈 [8] - 公司面临“增收难增利”的困境，利润挤压来自生产端原材料与制造外包成本上升，以及销售端对第三方平台的依赖和相关费用侵蚀 [10] - 智能存储（NAS）业务仍处于规模放量期，盈利能力尚未完全释放，且市场曾出现关于产品稳定性的质疑 [10] 股东结构与市场关注 - 高瓴资本作为长期陪伴的最大外部投资方，目前仍持有公司5.86%的股份 [13] - 自2025年下半年起，包括高瓴旗下基金及部分早期股东在内的机构出现了规模不小的减持套现行为 [11] - 市场关注在公司冲刺港股IPO的时点，股东减持行为是否反映出对其长期价值判断的分歧 [12] - 港股市场更看重“全球化+生态”的长期故事，而非单一的制造或渠道故事 [12]

绿联科技 20260127 电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 纪要涉及的公司是**绿联科技**，行业涉及**消费电子**、**网络附加存储**、**AI硬件应用**及**充电配件** [1] * 公司推出**AI NAS**产品，内置本地化大模型，标志着公司正式进军**AI应用领域** [2] * 公司**小充业务**在美国、日本、欧洲等海外市场增速显著 [2][31] 二、 核心产品：AI NAS 1. 产品定位与特点 * **AI NAS** 内置**本地化大模型**，强调**数据安全**，区别于依赖外部云服务API的传统模式 [2][8] * 产品将于**3月预售**，**5月正式上市** [2][12] * 与传统NAS搭载外部AI代理系统的主要区别在于使用**本地化大模型**而非外部大模型 [8][25] 2. 核心功能 * 个人助手 **“优雅”/“优利亚”**：支持提问、翻译、总结等大模型应用 [2][13] * **文件整理**：快速找到和处理文件，可按名字或规格分类混乱文件夹 [13][14] * **语音录入**：通过语音指令快速处理新文件 [13] * **AI相册**：支持图片搜索、视频整理、自定义分类（如婚礼、公园）、关键词和语音搜索、自定义学习模型 [13][17] * **全局搜索**：支持标签识别、语义理解、语音搜索，可查找文件、应用、菜单项及影视内容 [19][20][21] * **重复照片识别**：扫描并识别相似照片，帮助节省存储空间 [19] * **语音备忘录**：将录音文件转写为文字，并生成思维导图 [19] * **智能指令**：生成命令模板快速执行任务，如播放音乐、搜索图片 [22] * **知识库**：创建专属文档库，基于私有数据提供权威答案和专业分析 [19][23] * **文件处理**：上传文件后可自动生成总结、提取关键词 [24] 3. 未来迭代方向 * 成为**家庭智能控制中心**，连接摄像头、门铃等设备 [2][15] * 增加**图片编辑美化、风格生成、视频生成、文本加工**等深层次AI功能 [2][15] * 计划添加**API接口**以支持调用外部大模型，目前已支持**Docker**功能 [37] 三、 智能安防与家庭硬件生态 * **智能安防产品**（如智能摄像头）具备**动物识别、哭声识别**等功能 [2][10] * 智能硬件与**AI NAS结合**，实现**本地化存储和交互提示**（如识别哭声后语音提醒） [2][10] * 未来发展方向是与AI NAS深度结合，使NAS成为**家庭数据存储中心及AI服务端** [2][11] * 提供**小孩看护、老人安防、家务检测**等应用，结合多摄像头进行复杂视频分析 [16] 四、 小充业务表现与市场分析 1. 美国市场 * 小充业务增速显著，**保持在50%以上，有时超过100%** [30] * 增长主因是成功进入**Best Buy**等线下渠道 [2][30] * 在Best Buy渠道，充电头、无线充电器及移动电源的**SKU数量与安克相近**，高功率产品（如200瓦快充移动电源）定位甚至更高端 [26][27] * 产品定位**偏高端**，价格带较高，例如40瓦以上快充定价**19美元**（安克26美元，贝尔金25美元）[27] * 市占率较低，**不到一个百分点**，但突破速度快 [26] * 在**沃尔玛**渠道尚未进入线下，该渠道产品价格明显低于Best Buy，由安克、贝尔金和自有品牌主导 [28] * 美国消费者对充电头、无线充等**小型电子配件品牌溢价不明显**，更看重品质和性价比，利好绿联 [2][29] 2. 其他海外市场 * **2026年第四季度**，在日本和欧洲市场的小充业务增速**均超过50%** [31] 3. 国内市场 * **2026年6月起**执行新的充电宝国家标准，对电芯溯源和电量虚标提出要求 [32] * 新国标将**提高产品成本**，可能导致小品牌退出市场，**利好绿联等龙头企业**，推动份额提升 [2][32] 五、 成本与供应链 * **存储芯片价格上涨**对NAS设备成本有影响，存储芯片约占成本**10%** [33][34] * 公司已**提前备货**，且毛利率较高，可承受涨价压力 [2][34] * 硬盘价格上涨对NAS需求影响较小，因用户有**大容量存储刚需**，对价格不敏感，且旧硬盘可继续使用 [34] 六、 投资观点与市场影响 * **2026年上半年是投资绿联科技的较好时机** [35] * 小充主业：外销受益于海外渠道拓展，预计增长**50%以上**；内销受益于新国标，预计增长**20%-30%** [35] * NAS设备保持**高增长**，且搭载**AI应用概念**，在家庭AI应用端具有潜力，在当前科技投资风格下具有**稀缺性** [35] * 近期国内科技股走势受美国市场影响，例如美国**CloudBolt** AI代理系统火爆，带动了A股相关主题（包括绿联）上涨 [4] * **预计2026年公司利润增速为40%-50%**，给予40倍市盈率估值，可看到**400亿市值**，目前仍有上涨空间 [36] * 在行业和公司新业务爆发初期，应给予一定**估值溢价** [36]

文章核心观点 - 文章讲述了绿联科技创始人张清森如何从一名普通的外贸业务员，通过抓住数码配件市场的刚需和电商红利，以“用五星级标准做平价生意”的理念打造品牌，最终将公司发展为年营收近百亿的全球消费电子配件主流玩家，其个人身家也超过130亿 [6][7][35][37] 创始人背景与创业起点 - 张清森出生于福建莆田普通家庭，2007年24岁时前往深圳，在一家外贸公司从基层业务员做起 [13][14][15] - 2009年，因预见到组装机市场衰退而辞职，后从为国外厂商代工生产电视高清线起步，赚到第一桶金 [17][19] - 一次因客户要求降价1美金而几乎无利可图的经历，使其决心从代工转型做自主品牌 [20][21] - 2011年，张清森与2名伙伴共同创立了绿联品牌 [22] 早期商业模式与突破 - 创业初期以高清电视线为主营业务，并抓住了电商爆发的机遇 [28] - 在行业普遍不重视线上体验时，绿联注重产品拍摄、包装和售后服务，并率先承诺“包邮退货” [28] - 创始人曾亲自担任客服，团队保持每天16小时在线，通过真诚服务建立口碑 [28] - 根据客户反馈，将电视高清线从单一的1.8米规格，增加为0.5米、1.5米、2米、3米等多种长度，成功击中市场痛点 [29] - 开店不到4个月，日销售额突破1万元 [30] 品牌化发展与关键转折 - 2014年，绿联抓住iPhone6发布的风口，全力冲刺并成为中国第一家获得苹果MFi认证的手机数据线厂商 [32] - 认证初期产品遇冷，成本30元的数据线定价19元仍销售困难，而未经认证的廉价产品却更受欢迎，让公司认识到品牌力的重要性 [33] - 通过营销推广和教育市场，绿联的认证产品逐渐获得认可，口碑建立 [33] - 2015年公司总营收达2亿元，2017年突破20亿元 [33] - 2020年，张清森提前预判iPhone 12将不附带充电器，豪赌性地提前采购了1000万批次芯片 [35] - 在苹果官方确认消息后行业陷入缺货恐慌时，绿联因准备充足得以大规模生产，当年营收逼近40亿元，并成功跻身全球主流市场 [35] 公司业绩与现状 - 2024年，绿联科技年营收达61.7亿元，其中境外营收占比近60%，并推开了深交所的大门 [35] - 创始人张清森身家超过130亿，成为莆田第二富豪 [7][35] - 2025年前三季度，公司营收同比增长47.80%，年营收预计在90亿至100亿区间，并计划申请在港交所主板上市 [37] 成功核心要素总结 - **敏锐捕捉时代机遇**：从判断组装机衰退、发力电商到豪赌iPhone不配充电器，始终主动洞察趋势并提前布局 [40][41] - **死磕用户价值与产品品质**：坚持“用五星级标准做平价生意”，拒绝公模抄袭和低价内卷，致力于提供标准化、高品质的平价配件 [42] - **重视组织建设与利益分享**：创始人认为组织的核心是合理的利益分配，践行“财散人聚”，让员工共享发展成果，从而激发组织自驱力 [43]