行业与公司 - 行业：全球稳定币产业 - 公司：Circle（USDC）、Tether（USDT）、Hashkey、国泰君安香港、众安银行、支付宝国际、渣打银行、京东、Paypal、Paxos、Visa、Mastercard、JP Morgan Chase 核心观点与论据 稳定币的定义与监管 - 稳定币通过与法币或多种资产挂钩实现价值稳定，全球监管程度不一，如香港的VATP牌照和欧盟的稳定币牌照[1] - 香港将于2025年8月1日启动稳定币发牌程序，资本金要求高达2,500万港元，允许科技公司发行[2][16] - 欧盟自2023年立法并于2024年发牌，已发放14张牌照，Circle的USDC和EURC在欧盟流通[21] - 美国监管相对宽松，泰达和Circle未持正式牌照但仍可运营，两院刚通过相关法案[21][23] 美元稳定币的流行原因 - 数字货币世界以美元计价，主流发行商如Circle和Tether通过1:1质押法币资产并提供审计报告增强信任[1][5] - USDC和USDT以1:1比例质押法币资产，资金用于投资理财（如购买美债）以维持运营[5][27] - 美元稳定币占全球市场份额90%-98%，欧元稳定币占比不足1%[21] 稳定币的应用场景 - **支付领域**：可轻松兑换本地货币，兼容C2C平台点对点交易（如尼日利亚），与公链（BNB链、以太坊链）兼容[2][3][6] - **电商支付**：交易成本低，商户可生成临时地址收款，降低对第三方服务的依赖[7][11] - **企业汇款与工资发放**：企业为员工申请数字钱包代付工资，可能带来避税效应（法规未明确）[10] - **特殊行业**：成人内容、游戏类网站通过稳定币支付，嵌入KYC和反洗钱流程[8][9] - **跨境支付**：比传统Swift系统更快，在通胀严重国家（阿根廷、尼日利亚）用于保值[12] 稳定币的货币扩张能力 - USDC通过购买美债并在二级市场流通，产生超过面值的经济效应[27] - 欧盟允许锚定多种资产（如欧元+黄金）发行稳定币，增强货币扩张能力[27] - 泰达（USDT）未严格1:1挂钩，资金用于投资比特币等，具备货币扩张属性[26][28] 全球监管与牌照情况 - **香港**：证监会（SFC）发放VATP牌照，金管局（HKMA）2025年发牌，允许科技公司参与[16][24] - **新加坡**：仅Street X获试点资质，资本金要求2,500万新加坡元（约1.5亿人民币）[22] - **迪拜**：VARA金融管理局与央行争夺监管权，政策宽松吸引区块链企业[22] - **美国**：CFTC与SEC监管权争议，发行方需1:1储备金支持，盈利空间较大[23] 技术供应商与风控 - 技术供应商负责合约部署、监控系统及公链标准选择（如以太坊、索罗纳链）[19] - 风控合规包括KYC、人脸识别、反洗钱措施，京东等企业需符合各国法规[19] 其他重要内容 - **香港主要参与者**：Hashkey（首家获SFC证券商资格）、国泰君安香港（BSP牌照）、众安银行（与Hashkey合作）、支付宝国际（多国支付牌照）[17] - **人民币国际化**：可通过港元稳定币与人民币兑换逐步推广，依托阿里巴巴等企业全球化部署[30] - **去中心化平台应用**：稳定币用于借贷获利息、金融机构清算（如JP Morgan Chase的TOKEN）、电商激励（京东发行稳定币）[14][15] - **跨境支付公司优势**：如连连、阿里具备SVF/MSO牌照，可独立清算及跨境汇款[25]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周（2025.6.30 - 2025.7.4）沪深300指数上涨1.54%，计算机指数下跌1.28% [4][11] - 稳定币和AI产业持续催化，巨头积极布局、政策持续加码使稳定币迎来“奇点”时刻，AI算力持续景气且GPT - 5发布在即 [5][6][12] - 给出稳定币及RWA、AI应用、算力领域、华为昇腾生态的推荐标的及受益标的 [6][7][14] 根据相关目录分别进行总结 周观点：稳定币和AI产业持续催化 - 稳定币方面，7月4日央行提出拓展数字人民币应用场景，6月12日蚂蚁集团进军稳定币，6月17日京东希望申请稳定币牌照，目前其稳定币进入沙盒测试第二阶段，科技巨头布局彰显产业趋势，政策催化有望加速产业落地 [5][12] - AI方面，6月30日甲骨文签署重大云服务协议，7月3日OpenAI将向甲骨文额外租用数据中心电力容量，OpenAI Stargate计划落地彰显算力需求景气，OpenAI CEO称GPT - 5预计2025年夏天推出有望催生AI应用繁荣 [6][13] 公司动态 - 海天瑞声股东贺琳及其一致行动人中毅安、宁波丰琬，董事及高级管理人员李科、吕思遥等拟减持股份 [15][16] - 新大陆设立境外子公司并取得美国MSB牌照 [16] - 威胜信息中标中国南方电网项目，中标金额2749.72万元 [17] 行业一周要闻 国内要闻 - 百度商业发布视频生成模型MuseSteamer及创作平台“绘想”，该模型有多项技术突破，部分版本已开启公测或将于8月开放，平台启动创作大赛 [18][19] - 小猿AI跻身教育AI应用新增下载榜榜首，其构建独特基座，依托猿辅导集团大量数据 [20] - 百度正式开源文心大模型4.5系列模型，涵盖10款模型，可在多个平台下载部署使用 [21] 海外要闻 - 谷歌与联邦聚变系统公司签署核聚变商业购电协议，标志核聚变能源首次实现商业化电力采购 [22] - 苹果考虑用外部AI模型支持新版Siri，已与相关公司讨论并要求训练测试版本 [23] - TikTok在日本推出应用内购物功能“TikTok Shop”，可连接外部支付平台 [24] - 微软发布AI诊断工具，称诊断成功率是人类医生四倍，有望解决医疗系统问题 [25]

金融科技主题指数表现 - 中证金融科技主题指数(930986)强势上涨2 09%，成分股恒宝股份(002104)上涨9 99%，四方精创(300468)上涨7 87%，京北方(002987)上涨6 44%，银之杰(300085)和拉卡拉(300773)等个股跟涨 [3] - 金融科技ETF(516860)上涨2 25%，最新价报1 46元，盘中换手7 48%，成交6954 69万元，近1周日均成交2 01亿元 [3] - 金融科技ETF近1年净值上涨105 37%，在指数股票型基金中排名8/2883，居于前0 28%，自成立以来最高单月回报为55 92%，最长连涨涨幅为113 16%，年盈利百分比为66 67% [4] 香港数字资产政策动态 - 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2 0》，提出"LEAP"四大策略框架，包括优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作，以及人才与合作伙伴发展 [3] - 香港证监会将担任数字资产交易服务提供者及托管服务提供者的主要监管机构，并将于2025年8月1日起实施稳定币发行人发牌机制 [3] 稳定币产业发展前景 - 稳定币产业方兴未艾，是链接数字资产和现实世界的桥梁，随着全球监管政策落地，行业有望实现合规发展，应用层有望在广度和深度上不断延伸 [4] - 建议关注明确提出申请且获批确定性高的稳定币发行商，以及可能构成发行及应用生态闭环的相关标的及产业参与方 [4] 资金流动与杠杆资金布局 - 金融科技ETF最新资金净流入3000 44万元，连续3天获杠杆资金净买入，最高单日净买入1379 81万元，最新融资余额达8095 26万元 [4] 基金表现与跟踪精度 - 金融科技ETF近1年夏普比率为1 39，今年以来相对基准回撤0 44%，回撤后修复天数为79天，在可比基金中修复最快 [5] - 管理费率为0 50%，托管费率为0 10%，在可比基金中费率最低，近1月跟踪误差为0 039%，跟踪精度最高 [5] 指数成分与权重 - 中证金融科技主题指数前十大权重股包括同花顺(300033)、东方财富(300059)、恒生电子(600570)等，合计占比52 03% [5] - 同花顺(300033)涨跌幅2 59%，权重9 50%，东方财富(300059)涨跌幅3 03%，权重9 01%，恒生电子(600570)涨跌幅1 01%，权重7 47% [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币产业、跨境支付行业、算力租赁行业、RWA 领域 - **公司**：Tether、Circle、众安在线、连连数字、元生科技、京东、光大集团、蚂蚁集团、朗新、协鑫、海南华铁、恒生电子、中科金财、金桥信息、吉大正元、安妮股份、华信永道、摩根大通、Fireblocks、新大陆、新国都、拉卡拉、青岛金王、小商品城、朗新集团 纪要提到的核心观点和论据 - **稳定币产业进入提速期**：美国 5 月 19 日通过 Genius 法案，香港 5 月 21 日通过草案，稳定币正式纳入监管框架，有利于产业健康发展[1][4] - **人民币稳定币助力国际化**：有望拓展至企业间支付、银行对公、国际贸易等场景，成为数字人民币货币桥的重要补充，在不影响国内货币政策调控和跨境资本管理情况下推进人民币国际化[1][4] - **稳定币在跨境支付有优势**：结算时间短（不到一小时 vs. 银行五个交易日），交易成本低，适用于货物价值波动大的国家，支付功能或重构跨境支付生态[1][5][7] - **USDT 和 USDC 情况**：USDT 由 Tether 发行，2025 年一季度供应量约 1500 亿，80%储备资产为美债；USDC 由 Circle 发行，2025 年一季度供应量约 600 亿，超 92%储备资产为美国国债和逆回购协议[1][6] - **稳定币商业模式**：发行方通过储备资产生息获取收益，如 Circle 在 2024 年通过储备资产获 16.6 亿美元利息收入，占总收入 99%；产业链上托管方和审计方通过手续费和建设费获益[1][9] - **稳定币产业链关键环节**：持牌稳定币发行方、虚拟资产分销商、加密货币交易所，香港金管局已批准部分公司在沙盒环境试验，香港证监会批准 10 个加密货币交易所牌照[3][10] - **新玩家与业务探索**：蚂蚁集团启动香港及新加坡稳定币牌照申请，国家队机构大概率拿牌照；传统金融机构探索新使用方式，如沃尔玛、亚马逊等联合发行，京东必创科技面向跨境贸易场景拓展[11][12] - **政策预期**：2025 年第三季度香港金管局可能发布稳定币发行指引并开放牌照申请，第四季度预计正式生效相关条例并首批推出稳定币[13] - **蚂蚁集团在 RWA 进展**：与朗新合作发起第一单 RWA，与协鑫合作发起光伏绿色资产 RWA，并与海南华铁探讨合作，未来算力租赁行业基于高确定性回报开展 RWA 有望盘活中国算力产业[14] - **稳定币推广相关公司**：国家队和大型银行或发挥重要作用，银行信息技术服务商可能承担服务功能，传统金融机构与稳定币结合或为系统服务商带来增量新业务，相关公司有众安在线等[16] - **稳定币助力跨境支付及受益公司**：基于稳定币再造系统对人民币国际化及海外贸易安全性有帮助，连连数字等公司未来可能获得较大发展机会[17] - **稳定币产业关注领域**：具有稀缺牌照优势的发行方、基础设施服务商、跨境支付生态[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **稳定币分类**：分为法定货币支持、加密货币支持、金银和大宗商品等实物支持、算法支持的稳定币，法定货币支持的稳定币占市场绝大部分份额，美元稳定币市值占比 95%[2] - **稳定币最初目的及使用方式变化**：最初作为交易虚拟资产媒介，近年来扩展至实体经济支付结算功能[7] - **稳定币产业发展风险**：需关注政策变化、技术变更、落地节奏不及预期等风险[19]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 持续看好稳定币和AI应用投资机会，全球监管政策逐渐完善有望推动稳定币产业合规稳健发展，Circle股价攀升彰显市场信心；中美巨头AI商业化进展积极，看好AI应用前景[5][6] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 本周（2025.6.16 - 2025.6.20）沪深300指数下跌0.45%，计算机指数下跌1.83% [4] - 当地时间6月17日美国参议院通过稳定币法案，全球监管政策完善推动稳定币产业发展，Circle股价攀升，建议重视稳定币产业投资机遇 [5] - 2025年6月OpenAI、Cursor、快手可灵AI等中美巨头AI商业化进展积极，看好AI应用前景 [6] - 稳定币及RWA推荐朗新集团、卓易信息等，AI应用推荐金山办公、科大讯飞等，算力领域推荐中科曙光、淳中科技等，华为昇腾生态推荐神州数码、软通动力等 [7] 公司动态 股份增减持 - 竞业达5%以上股东张爱军计划减持不超2313800股（占总股本1%），董事曹伟计划减持不超367500股（占总股本0.16%） [16] - 飞天诚信股东李伟计划自2025年7月8日至10月7日减持不超400万股（占总股本0.96%） [17] 重大合同 - 万达信息拟与中国人寿相关公司签订870万元（含增值税）人力资源管理系统二期项目合同 [18] - 今天国际中标中广核三澳项目，中标价格2200万元，对未来业绩有积极影响 [19] - 杰创智能中标某省公安厅警械装备采购项目，中标金额1123.6225万元，标志产品规模化落地 [20] 行业一周要闻 国内要闻 - 华为开发者大会2025推出小艺智能体开发平台，提供全生命周期工具链和50 + 鸿蒙系统插件 [22] - 微信官宣公众号可带货微信小店，文章内支持插入最多50个任意小店商品链接 [23] - 腾讯发起生成式推荐算法大赛招聘AI人才，拿出数百万奖金池和校招Offer [24] 海外要闻 - 苹果内部讨论收购Perplexity AI，或将其整合进Safari浏览器和Siri语音助手 [25] - 美国加州大学戴维斯分校团队开发脑机接口系统，在渐冻症患者身上测试成功 [26] - SK集团和亚马逊旗下AWS将投资约51.1亿美元在韩国蔚山建数据中心 [28]

市场流动性 - 流动性宽松或难持续 6月下旬开始逐步进入半年度资金考核 场内流动性波动偏弱 [1][14] - 存量资金可能持续聚焦行业龙头 [1][14] 全球金融市场 - 周三美股涨跌互现 道指跌0.10%至42171.66点 纳指涨0.13%至19546.27点 标普500跌0.03%至5980.87点 [3][4] - 明星科技股表现分化 特斯拉涨1.8% 英伟达涨0.9% 谷歌跌1.5% 亚马逊跌1.0% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.8% 京东跌2.0% 百度跌1.7% 阿里巴巴跌1.3% [5] - WTI原油涨0.40%至75.14美元/桶 布伦特原油涨0.33%至76.60美元/桶 [5] - COMEX黄金期货涨0.09%至3389.80美元/盎司 [6] 美联储政策 - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.50%不变 符合预期 [6] - FOMC维持今年降息两次的预测 下调经济增长预期并上调通胀预测 [6] - 鲍威尔称货币政策仍需保持限制性 预计商品价格通胀将在夏季上升 [6] 中国资本市场改革 - 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》 强化科创板"硬科技"定位 支持企业并购做大做强 [7] - 证监会试点引入资深专业机构投资者制度 仅针对科创板第五套标准企业 [7] - 金融监管总局与上海市政府联合印发行动方案 推动银行保险机构集聚上海 支持外资金融机构发挥作用 [8] - 证监会设置科创板科创成长层 明确入层条件和信息披露要求 [8] 外资开放政策 - 证监会将从2025年10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 限于套期保值目的 [9] - 大商所新增开放乙二醇、液化石油气期货和期权合约 [10] - 上期所新增开放天然橡胶、铅、锡期货和期权合约 [10] 公司动态 - 英思特计划投资6.5亿元建设稀土永磁材料一体化应用项目 分两期实施 [11][12] - 大中矿业拟投资10亿元建设年产3000吨金属锂电池新材料项目 分三期推进 [13] - 卧龙电驱筹划H股上市 以深化全球化战略布局 [14]

本周观点聚焦 - 计算机板块整体估值水平明显回落 建议底部加大配置比例 6月份是计算机板块胜率较高的月份 [2] - 近期政策在数据要素 网联汽车等方向持续发力 人工智能大会 陆家嘴论坛等产业趋势利好积聚 [2] - 建议在热点分散情况下继续聚焦阿尔法投资机会 [2] AI板块投资机会 - 全球人工智能技术大会于6月7日-8日在杭州召开 百度Apollo展示最新无人驾驶系统 阿里云发布千问3.0大模型 [2] - AI在各个场景加速落地 海外AI产业链景气高企 核心公司股价与产业共振 [2] - 建议在底部区域加大AI赛道配置力度 重点加仓AI算力及应用的核心龙头 [2] 稳定币产业专题 - 稳定币产业迎来政策拐点 需关注三大受益环节 [5]