随着4月2日美国实施对等关税的临近，全球金融市场避险情绪越发高涨。3月31日周一，市场上黄金闪耀、日元狂舞、美债收益率下滑三大信号同时闪现，市 场已对潜在风险拉响最高级别警报。 3月31日，纽约期货交易所（COMEX）黄金期货价格，盘中一度刷新历史高点至3162美元/盎司，再创历史纪录新高。伦敦现货黄金盘中一度至3128美元/盎 司，今年以来，全球现货黄金的累计涨幅已经超过18%，大幅跑赢全球股市主要股指，是表现最好的资产之一。 国内黄金期货主力合约盘中最高达到732.10元/克，现货黄金T+D以最高价收盘达到730.60元/克。值得注意的是，在商品期货市场上，黄金成为市场为数不多 的资金净流入板块。3月31日，黄金期货市场有超过11亿元资金流入，而有色板块则出现资金净流出，其中沪铜成资金撤离重灾区，沉淀资金流出逾9亿元， 铜价的下跌也导致铜业个股大幅跳水，北方铜业、铜陵有色、云南铜业跌幅靠前。 美国全面对等征税正在引发市场资金涌入黄金市场避险。 3月31日，全球金融市场上演经典避险行情，大量资金涌入黄金、日元、美债等传统避险板块。纽约黄金期货价格最高达到3162美元/盎司，刷新历史高点； 美元兑日元跌至14 ...

美国全面对等征税正在引发市场资金涌入黄金市场避险。 3月31日，全球金融市场上演经典避险行情，大量资金涌入黄金、日元、美债等传统避险板块。纽约黄金 期货价格最高达到3162美元/盎司，刷新历史高点；美元兑日元跌至149关口下方，而10年期美债收益率 暴跌超6个基点至4.18%。而国内黄金期货市场，有超过11亿元资金流入。 业内人士表示，随着全球贸易体系不稳定加剧，今年第二季度金价出现明显回调的可能性仍然较低，资金 避险倾向仍然居于高位，黄金行情可能仍未结束。 国内黄金期货流入超11亿元 随着4月2日美国实施对等征税的临近，全球金融市场避险情绪越发高涨。3月31日周一，市场上黄金闪 耀、日元狂舞、美债收益率下滑三大信号同时闪现，市场已对潜在风险拉响最高级别警报。 3月31日，纽约期货交易所（COMEX）黄金期货价格，盘中一度刷新历史高点至3162美元/盎司，再创历 史记录新高。伦敦现货黄金盘中一度至3128美元/盎司，今年以来，全球现货黄金的累计涨幅已经超过 18%，大幅跑赢全球股市主要股指，是表现最好的资产之一。 国内黄金期货主力合约盘中最高达到732.10元/克，现货黄金T+D以最高价收盘达到730.60元 ...

国泰君安观点 - 下一阶段股指将从横盘震荡进入震荡整固阶段 [2][3] - 市场进入政策预期"等待期" 缺乏宏观政策、经济增长、产业突破等有力进展的上修动力 [3] - 部分指数和中小市值板块估值及换手率偏高 对流动性变化敏感度提升 波动可能加大 [3] - 财报季业绩检验临近 市场风险承担意愿降低 [3] - 配置建议侧重业绩确定性 看好设备更新、以旧换新等政策受益板块 回避中小市值 [3] - 长期看好2025年"转型牛"趋势 因市场出清、政策决心及无风险利率下降推动资金入市 [3] 银河证券观点 - 4月业绩披露期扰动加大 资金对估值合理性要求提高 盘面呈现轮动加快特征 [5][6] - 科技领域拥挤度从45%回落至32% 部分资金可能抄底但行业景气度未明显提升 [5] - 顺周期修复空间有限 科技行情收缩聚焦 建议沿绝对低估方向寻找机会 [6] - 操作建议总仓位控制在6-7成 短期防御思维占优 高股息资产或有相对收益 [6] 中信证券观点 - 黄金价格创新高 主因海外衰退交易与关税恐慌交易 行情可能持续至年中 [7][8] - 类滞胀交易、地缘冲突及关税因素将持续驱动黄金 资金面显示多头仍有加仓空间 [8] - 黄金交投热度未达历史最拥挤区间 预计年内行情仍未结束 [8]

黄金价格创新高驱动因素 - 近期黄金价格再创新高，2025年3月28日盘中最高价达3086.04美元/盎司，超越此前预测区间 [1][2] - 核心驱动因素包括海外衰退交易、关税恐慌交易、地缘冲突及通胀黏性 [1][2][3][4] - 黄金与美元阶段性呈现正相关性，主因通胀黏性、美国债务问题及"去美元化"趋势 [2] 基本面分析 通胀与增长 - 美国2月CPI未消除通胀隐忧，预计总体CPI同比在4月前因基数效应下降，但下半年或反弹 [2] - 市场对美国2025年四个季度实际GDP环比增速一致预期为2.1%、1.9%、1.9%、2.0%，经济读数下修阶段持续 [2] - 二季度至年中"类滞胀"交易或持续发酵，大类资产配置排序为金＞铜＞油 [2] 关税因素 - 市场定价4月初特朗普关税政策，预计将对中国普征关税并对药品、芯片等特定行业加征 [3] - 中美双边谈判达成实质性成果仍需时日，关税扰动未结束 [3] 地缘冲突 - 俄乌谈判陷入分歧，年内彻底停火不确定性高，军事行动或持续 [4] - 伊以冲突及美国对什叶派政策亦可能加剧区域动荡 [4] 资金面分析 - 黄金多头持仓占比达历史绝对高位，但交投热度仅位于平均线以上一个标准差，未达2016/2020年"最拥挤"水平 [5] - 资金仍有进一步加仓空间，短期波动或体现为震荡与小回调 [5] 宏观经济数据 - 美国2025年Q1-Q4实际GDP季环比预期分别为2.1%、1.9%、1.9%、2.0% [10] - CPI同比预测显示Q2-Q4分别为2.7%、3.0%、2.8%，核心PCE同比维持在2.5%左右 [10]