【导读】黄金持续拉升，黄金期货价格突破3400美元/盎司 突破3400美元/盎司 黄金又创历史新高 4月21日早盘，COMEX黄金持续拉升。截至发稿，COMEX日内上涨2.17%，冲上3400美元/盎司大关，再创历史新高。金价大涨带动A股黄金股盘中走势 活跃，潮宏基等涨停，赤峰黄金涨超8%，湖南黄金涨超7%，四川黄金、西部黄金涨超6%。 伦敦现货黄金价格也大幅上涨1.9%，突破3390美元/盎司。 美元方面，4月21日，美元指数跌破99关口。受美国频繁变动的关税政策影响，美元正面临越来越多的质疑，美元走弱为金价上行提供支撑。 中信证券此前发布研报指出，近期黄金价格再创新高，主要是海外市场衰退交易与美国关税政策反复变化触发的恐慌交易所致。综合通胀、增长、关税、 地缘政治等多个因素来看，当前黄金行情难言结束。 高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250—3520美元/盎司。中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险 情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元。大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标 范 ...

全球金融市场避险情绪高涨 - 3月31日全球金融市场出现经典避险行情 资金涌入黄金 日元 美债等传统避险资产 [1] - 纽约黄金期货价格最高达到3162美元/盎司刷新历史高点 伦敦现货黄金年内累计涨幅超18% [1][4] - 美元兑日元跌至149关口下方 10年期美债收益率暴跌超6个基点至4.18% [1][4] 国内黄金市场资金流向 - 国内黄金期货市场单日资金净流入超11亿元 黄金成为商品期货市场少数净流入板块 [1][3][4] - 有色板块出现资金净流出 沪铜沉淀资金流出逾9亿元 铜业个股大幅下跌 [4] - 国内14只黄金ETF总规模逼近千亿 黄金ETF华夏净值突破7元创历史新高 [6] 黄金价格走势分析 - 二季度金价明显回调概率较低 资金避险倾向维持高位 [2][5] - 黄金上涨主因海外衰退交易与关税恐慌 类滞胀交易主线将持续至年中 [6] - 全球黄金ETF首季净流入超190亿美元（207吨） 印度市场前两月净流入573亿卢比（48亿元）增幅超1倍 [6] 市场持仓与机构预期 - CFTC黄金基金净多头持仓维持震荡格局 未达历史最拥挤区间 [7][8] - 截至3月25日当周 COMEX黄金净多头头寸下降7470手至192687手 [8] - 高盛将年底金价预期上调至3300美元 美国银行预计2026年金价达3350美元/盎司 [8]

美国全面对等征税正在引发市场资金涌入黄金市场避险。 3月31日，全球金融市场上演经典避险行情，大量资金涌入黄金、日元、美债等传统避险板块。纽约黄金 期货价格最高达到3162美元/盎司，刷新历史高点；美元兑日元跌至149关口下方，而10年期美债收益率 暴跌超6个基点至4.18%。而国内黄金期货市场，有超过11亿元资金流入。 业内人士表示，随着全球贸易体系不稳定加剧，今年第二季度金价出现明显回调的可能性仍然较低，资金 避险倾向仍然居于高位，黄金行情可能仍未结束。 国内黄金期货流入超11亿元 随着4月2日美国实施对等征税的临近，全球金融市场避险情绪越发高涨。3月31日周一，市场上黄金闪 耀、日元狂舞、美债收益率下滑三大信号同时闪现，市场已对潜在风险拉响最高级别警报。 3月31日，纽约期货交易所（COMEX）黄金期货价格，盘中一度刷新历史高点至3162美元/盎司，再创历 史记录新高。伦敦现货黄金盘中一度至3128美元/盎司，今年以来，全球现货黄金的累计涨幅已经超过 18%，大幅跑赢全球股市主要股指，是表现最好的资产之一。 国内黄金期货主力合约盘中最高达到732.10元/克，现货黄金T+D以最高价收盘达到730.60元 ...

黄金价格表现 - 国际现货黄金价格突破3100美元/盎司创历史新高 达3105.645美元/盎司 日内涨幅0.69% [1][2] - 伦敦金现开盘价3086.889美元/盎司 最高触及3105.690美元/盎司 振幅0.95% [2] 贵金属板块股票表现 - 西部黄金领涨板块 单日涨幅达7.25% 股价报16.42元 [1][3][4] - 赤峰黄金上涨44.76%至22.67元 山东黄金上涨40.64%至26.77元 [4] - 山金国际和四川黄金分别上涨1.76%和1.80% 报19.03元和24.27元 [1][4] 机构观点与价格预测 - 高盛将2025年底金价预测从3100美元上调至3300美元 主因央行购金需求超预期 [5] - 高盛预计亚洲大型央行未来3-6年继续快速购金 黄金储备比例或从8%提升至20%-30% [5] - 金信期货上调2025年金价目标至3340-3475美元/盎司 强调稀缺性和央行需求等长期驱动因素 [5] - 中信证券指出黄金多头持仓处于历史高位但未达最拥挤 资金仍有加仓空间 [5][6] 驱动因素分析 - 央行购金需求持续增长 特别是亚洲央行增储成为核心推动力 [5] - 全球债务增长与货币超发背景下的美元信用下滑支撑金价长期向上 [5] - 美联储降息周期预期与ETF资金流入构成中期推手 [5] - 地缘冲突与关税政策等不确定性情绪持续积聚 利好黄金避险属性 [5][6]

市场表现 - 上周五两市主要股指震荡下行 科创50指数跌逾1% 北证50指数跌近2% 沪指跌0.67%报3351.31点 深证成指跌0.57%报10607.33点 创业板指跌0.79%报2128.21点 北证50指数跌1.85% 沪深北三市合计成交11452亿元 较此前一日减少逾700亿元[1] - 行业方面化纤 化工 石油 煤炭 食品饮料 酿酒等板块走低 传媒板块拉升 券商板块上扬 可控核聚变 创新药概念等活跃[1] 银行注资 - 建设银行 中国银行 交通银行 邮储银行拟通过向特定对象发行A股股票募集资金补充核心一级资本 四家银行拟募资总额分别为不超过1050亿元 1650亿元 1200亿元 1300亿元[2][9] - 财政部通过发行5000亿特别国债对大型银行注资 交易对价较现行股价有不同程度溢价 发行对象认购的增发股票自取得股权之日起5年内不得转让[2][9] - 注资后银行资本实力增强 但可能带来EPS摊薄和股息回报率下降 预计被注资银行股价可能受到阶段性影响 但影响股票价格的因素将重回银行经营基本面主导[2] 半导体产业 - SEMICON China在上海举行 汇聚1400余家展商再创历史新高 2024年国内参会展商为847家 2025年增长至1093家 同比增长30%[3] - 全球半导体市场规模2024年增长19%达到6280亿美元 预计2025年实现10%以上增长 2030年达到万亿美元[3] - 半导体上游板块整体国产化率只有不到30% 先进环节国产化率更低 海外对华半导体产业限制持续收紧[3] 黄金市场 - 国际金价持续攀升 3月28日晚现货黄金再创历史新高 日内涨近1%报3086.45美元/盎司 收盘涨0.94%报3084.33美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.88%报3118美元/盎司[4] - 黄金价格上涨主要因海外市场衰退交易与关税恐慌交易 二季度至年中海外市场或持续出现类滞胀交易主线 利好黄金表现[4] - 黄金多头对黄金走向的影响程度达到历史最高水平 但交投规模未达历史最拥挤区间 资金仍有进一步加仓空间[4] 稀土及有色金属 - 缅甸地震可能对临近掸邦地区的锑矿开采和运输造成较大影响 缅甸锑矿2024年产量近0.45万吨 占比全球4.5%[5] - 地震可能对锡矿开采和运输造成影响 刚果(金)锡矿扰动延续 缅甸佤邦锡矿复产仍处筹备期 短期锡矿供应缺口持续扩大[5] - 国内稀土价格仍将稳中偏强运行 缅甸矿供给扰动体现供改效果 供应收缩或催化稀土价格上涨[5] 农业政策 - 到2030年力争累计建成高标准农田13.5亿亩 累计改造提升2.8亿亩 新增高效节水灌溉面积8000万亩[6] - 到2035年力争将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田 累计改造提升4.55亿亩 新增高效节水灌溉面积1.3亿亩[6] - 因地制宜推进高标准农田建设 统筹开展田土水路林电技管综合治理 新建项目优先开展田块整治 田间灌排体系等基础建设[6] 养老金融 - 持续推动商业养老金融改革 大力发展商业保险年金 鼓励保险机构创设兼具养老风险保障和财富管理功能的商业保险年金新型产品[7] - 稳步推进特定养老储蓄试点业务发展 进一步扩大养老理财产品试点 探索建立多重风险缓释机制[7] - 支持建立投资者养老理财账户 稳妥有序建立养老理财产品转让机制 支持银行保险机构探索创新产品和服务[7] 农机装备 - 农机装备是保障国家粮食安全 建设农业强国的重要支撑 要坚持面向农业需求 聚焦重点领域[8] - 从突破基础技术 完善创新体系 培育优质企业 打造产业集群等方面综合施策 加快标志性产品研制和关键核心技术攻关[8] - 用好用足农机购置与应用补贴 大规模设备更新等政策措施 加强中试验证和熟化应用 促进先进适用农机装备市场推广[8] 科技行业 - 英伟达大陆特供GPU"爆单" 因DeepSeek引发科技圈震动后国内公司开始排队购买服务器本地部署DeepSeek AI模型[10][11] - 腾讯 阿里等头部互联网大厂客户年后追加了H20服务器的大单 将市场需求直接"拉爆"[11]

市场开盘表现 - 上证指数跌0.24% 深证成指跌0.45% 创业板指跌0.49% [1] - 影视传媒 光刻胶 智谱AI等板块指数跌幅居前 [1] 机构策略观点 - 短期市场上下空间有限 预计指数震荡整固和行业快速轮动为主要特征 [2] - 四月重视红利避险和一季报超预期方向 "决断时点"或在4月底到5月出现 [2] - 中长期维持战略乐观判断 关注经济超预期或科技新催化 [2] - 行业重点关注银行 汽车 家电 小金属 公用事业 传媒等 [2] - 主题关注贵金属 央企重组等 [2] 黄金行情分析 - 黄金价格再创新高 主因海外市场衰退交易与关税恐慌交易 [3] - 二季度至年中海外的类滞胀交易主线利好黄金表现 [3] - 关税和地缘冲突对黄金的扰动仍未到终点 [3] - 黄金多头影响程度达历史最高水平 但交投规模及热度未达历史最拥挤区间 [3] - 资金仍有进一步加仓空间 预计年内黄金行情可能仍未结束 [3] 市场整固期判断 - 维持指数处于整固期判断 因关税和业绩期两大靴子尚未落地 [4] - 海外方面需重视美国2月PCE和消费数据加剧的类滞胀担忧 [4] - 国内方面年报与一季报业绩兑现压力较大 小盘相对大盘压力或更大 [4] - 配置建议增配大盘 红利和低位+景气韧性或改善的高性价比方向 [4] - 泛科技仍是中期主线 逢低配置存储 端侧AI等 [4] 四月市场展望 - 4月震荡之势有望延续但波动将有所加大 尤其是前半月 [5] - 配置延续行业轮动 沿前期滞涨 低估值叠加潜在政策催化方向寻找机会 [5] - 成长科技方向短期内仍以调整为主 直到市场上涨β出现或行业重磅催化剂出现 [5] - 三条主线值得关注：银行保险 政策催化的汽车家电医药 有景气支撑的有色金属 [5]

黄金价格创新高驱动因素 - 近期黄金价格再创新高，2025年3月28日盘中最高价达3086.04美元/盎司，超越此前预测区间 [1][2] - 核心驱动因素包括海外衰退交易、关税恐慌交易、地缘冲突及通胀黏性 [1][2][3][4] - 黄金与美元阶段性呈现正相关性，主因通胀黏性、美国债务问题及"去美元化"趋势 [2] 基本面分析 通胀与增长 - 美国2月CPI未消除通胀隐忧，预计总体CPI同比在4月前因基数效应下降，但下半年或反弹 [2] - 市场对美国2025年四个季度实际GDP环比增速一致预期为2.1%、1.9%、1.9%、2.0%，经济读数下修阶段持续 [2] - 二季度至年中"类滞胀"交易或持续发酵，大类资产配置排序为金＞铜＞油 [2] 关税因素 - 市场定价4月初特朗普关税政策，预计将对中国普征关税并对药品、芯片等特定行业加征 [3] - 中美双边谈判达成实质性成果仍需时日，关税扰动未结束 [3] 地缘冲突 - 俄乌谈判陷入分歧，年内彻底停火不确定性高，军事行动或持续 [4] - 伊以冲突及美国对什叶派政策亦可能加剧区域动荡 [4] 资金面分析 - 黄金多头持仓占比达历史绝对高位，但交投热度仅位于平均线以上一个标准差，未达2016/2020年"最拥挤"水平 [5] - 资金仍有进一步加仓空间，短期波动或体现为震荡与小回调 [5] 宏观经济数据 - 美国2025年Q1-Q4实际GDP季环比预期分别为2.1%、1.9%、1.9%、2.0% [10] - CPI同比预测显示Q2-Q4分别为2.7%、3.0%、2.8%，核心PCE同比维持在2.5%左右 [10]