张尧浠：关税风暴牵手降息周期、金价下半年宽幅调整待攀升 上交易日周二(7月8日)：国际黄金遇阻回落收跌至60日均线下方，仍然未能突破中轨线阻力，使得空头力量增强，令后市有望下探3245美元或3200美元的 风险和预期。那么在重回中轨上方或者是回落触及目标支撑之前，仍震荡偏弱对待。 具体走势上，金价自亚市开于3338.19美元/盎司，直接先行走强录得日内高点3345.53美元，之后遇阻回落，持续偏弱运行，并到美盘时段，空头力量加 大，连续坠落下行，于23点时段录得日内低点3286.89美元，最终有所触底回升，收于3301.49美元，日振幅58.44美元，收跌36.7美元，跌幅1.1%。 影响上，美元指数维持近日止跌回升走势对金价造成一定压力，另外，因市场预计美国及其贸易伙伴之间将达成贸易协议，这提振了风险情绪，推动美元 走强和美债收益率上升进对金价增加压力，另外近反弹未能突破关键阻力，而产生卖盘需求，进一步产生空头压力。 不过，尽管部分国家获得短期缓冲期和达成了部分贸易协议，但整体税率普遍上调，明显强于此前4月政策时期，令市场关税带来的经济担忧增加。 并且之后还言论，若美联储主席鲍威尔误导国会就该"立即辞职"， ...

500%关税如同一把达摩克利斯之剑。这项由格雷厄姆推动的法案，表面针对中印购买俄油行为，实质是一场精心设计的地缘政治博弈。 法案核心简单粗暴：任何国家若从俄罗斯进口石油、天然气或铀，其出口美国的所有商品将面临额外五倍关税。格雷厄姆毫不掩饰目 标："该法案就是要切断普京的战争资金"。 俄乌冲突三年来，中印已成为俄罗斯能源的最大买家。数据显示，五月中国日均进口俄油196万桶，占原油进口总量17%；印度日均进口 量更高达210万桶，占比惊人地达到40%。 美国真正的战略意图一箭三雕：打击俄罗斯能源收入、迫使中印选边站队、重塑全球能源秩序。格雷厄姆坦承："目的不是立即动手，而 是造一把悬在对手头顶的刀"。 一场围绕俄罗斯石油的关税风暴，让中印在美式霸权面前展现出截然不同的面孔。 美国参议员格雷厄姆抛出一项法案：对从俄罗斯进口能源的国家加征500%关税，直指中国与印度。特朗普在打高尔夫时点头默许了这 项"经济核弹"，并计划于7月在国会推动通过。 当时印度外长苏杰生正在美国访问，得知消息后他紧急约见格雷厄姆，低声解释印度在能源和安全领域的"关切与利益"——一场"求 饶"行动悄然上演。 当"求饶"失败后，新德里迅速变脸。4 ...

自今年以来，长期有着"大宗商品牛市旗手"称号的高盛持续扮演"原油大空头"这一角色，屡次发布研报看空原油价格走势。高盛近日表示，未来一年内原 油市场"供应过剩"可能将导致美国页岩油产量更早地出现阶段性峰值，且峰值可能比此前预期更加低迷。 高盛表示，未来两年，除俄罗斯以外的非欧佩克国家的顶级项目的石油产量增长可能将加速至100万桶/日，推动所谓的"供应过剩"规模更加庞大。高盛还 表示，这些持续扩张的原油系统供应过剩压力降继续对布伦特原油与WTI价格构成强劲的抛售下行压力。 高盛的观点与美国银行、摩根大通以及摩根士丹利等华尔街金融巨头预期一致，均预测2025年以及2026年原油市场将出现显著的"供应过剩"，进而驱使国 际油价直至2026年持续下跌。另一华尔街大行摩根大通近日表示，继续看好黄金，坚持做空原油以及基本金属的大宗商品交易策略。 华尔街金融巨头高盛近日再度下调了该机构对于国际油价的预期点位，主要逻辑在于欧佩克+增产预期之下今年以来持续升级的原油市场"供应过剩"趋势 以及特朗普政府主导的"关税风暴"之下全球范围的原油需求增长将比此前预期疲软得多，这也是为何国际原油基准——布伦特原油期货价格自4月以来的 交易价 ...

顶级投资者一季度持仓调整 - 巴菲特清仓花旗集团1464万股，减持美国银行4866万股（减持比例超过7%）和第一资本金融30万股（约4%），但核心持仓苹果3亿股（占组合25%市值666亿美元）、美国运通、可口可乐、美银和雪佛龙保持稳定 [3] - 伯克希尔向SEC申请保密持仓，媒体分析规模可能在10亿至20亿美元之间，可能属于"商业与工业类"股票 [3] - 巴菲特保持"持币不买"策略，反映对当前市场不确定性的谨慎态度 [4] 索罗斯基金防御性调整 - 完全清仓iShares罗素2000ETF 75.2万股（对组合影响-3.41%），大幅增持SPDR标普500ETF 19.6万股（增幅165.93%总价值1.76亿美元，对组合影响2.17%） [5] - 操作显示索罗斯认为大型企业比小型企业在市场波动中更具抗风险能力 [5] 桥水基金组合重构 - 新买入SPDR黄金ETF 1,106,395股（市值3.19亿美元占组合0.339%），成为其美股第六大持仓 [6][7] - 增持阿里巴巴540多万股至566万股，新进京东持仓2,786,833股（市值1.15亿美元），增持Booking Holdings和Salesforce持仓翻倍 [7][8] - 减持谷歌约15%和英伟达18%以上，显示对科技巨头的谨慎态度 [9] Ackman政策敏感操作 - 重仓Uber增持3030万股（市值22.1亿美元成为第一大持仓占比18.5%），在美国宣布"对等关税"前清仓耐克1876.9万股 [11] Tepper对中国资产策略 - 减持阿里巴巴261万股（减少22.06%），但阿里（占比14.56%）和拼多多（6.17%）仍居组合前两位，京东占比3.95% [12] - 减持微软46万股（减少47.42%），清仓AMD 120万股和联邦快递35万股 [15] Renaissance加密货币布局 - 增持Robinhood Markets 37%以上成为第四大美国普通股多头头寸，可能看好加密货币交易平台发展前景 [16] - 减持Palantir Technologies 28%以上，该股季末约占其美国普通股资产的2% [16] 盖茨投资组合变化 - 三大持仓为微软、伯克希尔·哈撒韦和废弃物管理公司，一季度小幅减持伯克希尔 [18]

原油需求疲软 - 2025年第一季度全球液体燃料需求同比增加160万桶/日 但4月初步数据显示消耗量比预期低50万桶/日 且疲弱延续至5月初 [1] - 截至5月6日 2025年全球原油需求平均1.035亿桶/日 同比仅增长28万桶/日 为摩根大通预期增速55万桶/日的近一半 [1] - 4月全球原油需求平均1.02亿桶/日 与去年持平 大幅偏离第一季度170万桶/日的增长 远低于摩根大通预期的50万桶/日增速 [2] 库存变化趋势 - 5月第一周OECD国家商业原油及成品油库存整体下降400万桶 其中成品油库存下降600万桶 原油库存意外增加200万桶 [1] - 全球5月第一周总流动液体库存增加800万桶 过去八周中有七周增加 成品油库存减少300万桶 原油库存增加1,100万桶 主要受中国原油库存大增2,600万桶推动 [2] - 4月经合组织商业原油库存小幅下降28万桶 原油库存减少840万桶被成品油库存增加810万桶抵消 整体石油库存仍增加500万桶 [3][4] - 全球总液体库存4月增加1,700万桶 连续第三个月增长 但增速从2月的4,400万桶和3月的3,300万桶放缓 [4] 供应过剩预期 - 华尔街机构普遍预测2025-2026年原油市场将显著供应过剩 高盛预计2025年过剩80万桶/日 2026年扩大至140万桶/日 [4][7] - 高盛下调油价预期 2025年布伦特原油均价预测降至60美元/桶 WTI降至56美元/桶 2026年进一步下调至56美元/桶和52美元/桶 [5] - OPEC+超预期增产导致供应端宽松 尤其下半年供应过剩规模可能扩大 伊朗制裁放松预期加剧供应压力 [7][8] 短期需求影响因素 - 北半球夏季驾驶季或推动未来几周原油需求改善 [1] - 中美暂停互征关税90天提振市场情绪 触发油价反弹 但供应过剩担忧仍压制价格 [8] - 日内瓦谈判达成的关税暂缓协议需转化为长期关税降低才能实质性改善需求前景 [7]

收购交易 - 3G资本以每股63美元现金收购斯凯奇全部流通股，较近15日成交量加权平均股价溢价30%，交易总估值超90亿美元 [1] - 交易包含选择权，现有股东可选择每股57美元现金加新母公司不可转让股权 [3] - 交易完成后公司将从纽交所退市转为私人控股，品牌总部、管理层及核心战略保持不变，创始人罗伯特·格林伯格继续担任董事长兼CEO [3] - 3G资本曾收购百威啤酒、汉堡王、卡夫亨氏等消费巨头，创始人称其"推动全球标志性消费品牌成长表现卓越" [3] 财务表现 - 2024年全年营收89.69亿美元（同比+12.11%），净利润6.39亿美元（同比+17.16%），美国本土市场增长18.0%，国际市场增长9.8% [6] - 2025年一季度营收24.12亿美元（同比+7.1%），净利润2.02亿美元（同比-2.0%），毛利率52%（同比-0.5个百分点） [6][7] - 一季度欧洲、中东和非洲地区销售额增长14%，美洲增长8%，亚太地区下降3%（不含中国则增长12%），中国销售额下滑16% [8] 贸易政策影响 - 美国市场占全球销售额38%，超六成进口产品来自中国、越南等亚洲国家，关税导致采购成本攀升挤压利润率 [4] - 关税推高终端价格削弱竞争力，2025年一季度美国市场增速6.9%落后于国际市场的7.2% [5] - 公司正在评估采购原产国调整、供应商谈判及定价策略，但称"无法完全抵消关税负面影响" [5] - 美国鞋类协会联合76个品牌致信白宫请求豁免关税，警告平价鞋企可能倒闭并导致库存不足 [5] 战略布局 - 交易后公司将继续执行现有战略，包括创新产品设计、国际开发、直营渠道扩张、批发增长及全球分销基础设施投资 [3] - 首席运营官称将持续增加中国市场的产品研发、营销推广和基础设施投资，看好长期增长潜力 [9]

特朗普关税对科技巨头的影响 - 亚马逊和苹果可能是受特朗普关税冲击最严重的科技巨头 亚马逊严重依赖亚洲供应商和零售商的市场收入将遭受痛击 苹果短期内可能因消费者恐慌性提前购买而受益 但长期面临供应链成本上升和消费者购买力下降的双重压力 [1] - 特斯拉CEO马斯克表示当利润率较低时 关税对公司是严峻考验 特斯拉拒绝更新2025年剩余时间指引 理由是贸易政策对汽车和能源供应链影响的不确定性 [2] - 英特尔第一季度收入受益于客户为应对潜在关税而提前采购的行为 但第二季度收入指引令人失望 [2] 科技巨头对关税的反应 - Alphabet首席执行官Sundar Pichai提到最低限额豁免的改变将对2025年亚太地区广告业务造成轻微阻力 [2] - ServiceNow CEO表示CEO们注意到全球经济处于流动状态 但并未停滞不前 ServiceNow第一季度财务数据超预期 订阅收入指引强于预期 这对微软可能是好兆头 [3] - Netflix联合CEO表示消费者情绪和经济走向未出现重大变化 消费者仍愿意在娱乐上花钱 这对Spotify等订阅媒体平台可能是好消息 [4] 科技巨头财报时间表 - 亚马逊和苹果都将在下周四美股盘后公布财报 [1] - 投资者将密切关注Meta、微软、亚马逊、苹果和Spotify等科技巨头的供应链和进口产品面临的潜在关税打击 [1]

农产品贸易格局变化 - 玻利维亚首次向中国出口25吨奇亚籽 被总统称为"里程碑事件" 标志着新市场开拓[2][3] - 奇亚籽出口转向中国主因美国加征10%关税 玻利维亚计划将原销往美国的产品转至中国市场[2][3] - 玻利维亚2023年奇亚籽出口额2619万美元 主要流向墨西哥(35%) 美国(15%) 德国(9%) 英国(7%) 秘鲁(6%)[2][5] 玻利维亚奇亚籽产业 - 2023年产量1.15万吨 种植面积2.26万公顷 圣克鲁斯省占全国出口量95%[5] - 企业代表称对华出口将推动投资增长和就业创造 产生积极经济连锁反应[4] - 中央政府预计实现对华出口后 玻利维亚有望成为全球最大奇亚籽出口国[6] 美国农产品贸易危机 - 美国大豆协会主席警告2025年农民或面临"重大损失" 可能出现大规模破产[2][11] - 2018年中美贸易战导致美国农业损失270亿美元 其中71%与大豆相关[12] - 中国进口商近期从巴西采购240万吨大豆 相当于月均进口量的1/3[9][10] 市场替代效应 - 巴西已取代美国成为中国最大大豆供应国 阿根廷大豆同样具备替代潜力[10] - 中国持续推动农产品进口多元化 美国农民担忧失去最大客户[10][11] - 美国约50%大豆依赖出口 中国进口量超过其他所有国家总和[13]

电视厂商2024年业绩表现 - 康佳集团2024年营收约111亿元，同比下降37.73%，归母净利润约为-33亿元，同比下降52.31%，扣非后净亏损32.05亿元，同比下降约10% [2] - 康佳彩电业务收入50.28亿元，同比增长6.78%，占总收入的45%左右，PCB业务同比增幅不足1% [3] - TCL电子大尺寸显示业务收入601.08亿港元（约566.4亿元人民币），同比扩大23.6% [4] - 创维智能电视产品营业额约208亿元，同比增长近10% [4] - 海信视像智慧显示终端业务收入466.3亿元，同比上涨14%，占总收入的86%左右，毛利率14.45%，同比减少0.73个百分点 [4] 市场竞争格局 - 2025年第一季度中国电视市场品牌整机出货量884万台，同比增长4.7% [4] - TCL、海信、创维三大品牌（含子品牌）合计出货量535万台，同比增长约12%，合并市场份额达60.5%，同比提升3.9个百分点 [4] - 康佳出货量同比下滑20%以上 [4] 技术发展趋势 - Mini LED电视成为高端市场重要赛点，2025年第一季度中国市场Mini LED电视销量同比增长520.4%，预计全年销量有望超过900万台 [5] - 75英寸以21.5%的市占率成为中国电视市场第一尺寸 [5] - 海信发布小墨E5Q Pro电视，搭载1248个Mini LED背光分区，峰值亮度2800nits，零售价3699元-14999元不等 [5] - 康佳推出110英寸8K Mini AI-LED电视，搭载23万级分区背光技术，峰值亮度10000nits，首发价格29.99万元 [5] 海外市场表现 - 海信视像境外收入280亿元，占总收入一半以上，同比增长13%，毛利率11%左右，同比减少1.77个百分点 [7] - TCL电视国际市场收入410亿港元（约386.6亿元人民币），是国内市场的2.15倍，同比增速26%，比国内市场高出7个百分点 [7] - 创维电视海外市场营业额81.15亿元，同比增长2.1%，占其整个电视销量的40%左右 [7] 关税影响及应对 - 2024年中国大陆电视机出口量11054万台，同比增长11.4%，出口额1130亿元，同比增长15% [8] - 北美地区为液晶电视出口量最大市场，中东非地区为第二大市场 [8] - 海信墨西哥工厂产能达1000万台，覆盖北美市场需求，享有美墨加协定零关税优势 [8] - TCL位于越南和墨西哥的工厂可向美国市场出口产品，墨西哥两家工厂合并年产能约500万台 [8] - 2024年大陆向北美地区出口量占总出口量的26.7%，预计今年将大幅下降 [9]

美债市场波动 - 美国最新关税措施调整导致美债市场止跌回调 10年期美债收益率一度冲上4 5%后又大幅回调 [1] - 美债市场近期剧烈波动 上周因避险情绪大涨 本周出现连日暴跌 [1] - 传统避险资产美债出现资本快进快出现象 显示市场对关税政策高度敏感 [1] 关税政策影响 - 美国推出"对等关税"后 全球金融市场出现连锁反应 美债市场几度"变天" [1] - 美国滥施关税政策正在制造全球金融风险 影响多个行业供应链 [2] - 苹果供应链受到关税冲击 显示科技行业对贸易政策变化敏感 [2] 全球市场反应 - 美国关税政策引发多国反制 出现"紧急求蛋"等特殊贸易现象 [2] - 有商家通过销售"鬣蜥蛋"等替代品应对蛋荒 显示关税导致商品替代效应 [2]