作者：招商银行研究院 纽约分行 6月美国非农就业数据再超市场预期。新增非农就业人数14.7万（市场预期10.6万），失业率4.1%（市场预期 4.3%），劳动参与率62.3%（市场预期62.4%），平均时薪同比增速3.7%（市场预期3.8%）。 从双目标看，美联储未来决策拥有较高自由度，立场可能成为政策走势的关键因素。以理事沃勒和副主席鲍曼 为代表的鸽派可能指出薪资增速显著放缓且就业市场仍有转冷风险，应当加码降息；以纽约联储主席威廉姆斯 和副主席杰斐逊为代表的鹰派则会指出失业率依然低企且关税通胀仍有发酵风险，应当保持谨慎。基于美国财 政与经济形势分析，中性利率可能已经达到3.5%，"鹰鸽之争"更多决定达到中性利率的时点，对整条收益率曲 线形态的影响可能非常有限。 继续建议逢低多美债与逢高空美元的投资策略。 表1：美国非农就业人数再超市场预期 | | 就业人数权重 | | 较上月变动(万人) | | 新增就业人数(万人) | | 近三个月均值(万人) | | 较上月变化(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

前4个月，全市规模以上工业增加值同比增长8.4%；规模以上工业总产值达15038亿元，同比增长 5.4%。前十大重点行业中，有九个行业产值实现正增长，其中计算机、通信和其他电子设备制造业产 值同比增长7.5%，电气机械和器材制造业产值增长7.4%。 全市完成固定资产投资2083.2亿元，同比增长2.4%。工业投资722.1亿元，同比增长18.1%，其中电 子信息业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业投资分别增长24.6%、29.6%、30.0%。 全市社会消费品零售总额同比增长3.7%，"以旧换新"政策持续发力，全市限额以上单位家用电器和 音像器材类商品零售额同比增长24.4%，限额以上批发零售业通过公共网络实现零售额同比增长 13.8%。 昨天（5月27日），苏州市统计局公布1至4月全市经济运行情况，工业生产稳定，贸易继续回升， 进出口彰显韧性，经济运行总体平稳。 今年以来，全市积极应对外部风险挑战，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，加快推进各项政 策举措落实落细。 全市实现进出口总额8521亿元，同比增长6.8%。出口5403.2亿元，同比增长10.3%；进口3117.9亿 元，同比增长1.3%。市区 ...

原题：苏北县域崛起第二潮 "十四五"以来，江苏的"经济洼地"苏北加速崛起，已成为全省乃至整个长三角地区的新增长极。作为区 域经济基本单元，苏北县域经济持续保持高速增长，彼此之间竞争日炽。在"第一梯队"竞逐"苏北第一 县"的同时，"第二梯队"16个县(市、区)也在围绕千亿县目标加速冲刺。 从2022年起，"十六罗汉"便开始了对千亿县目标的追逐，新沂在2024年率先实现突破。目前排名"十六 罗汉"尾部的几个县域，与千亿GDP的目标相差200余亿元。假如能够保持年均7%的GDP增速，未来4 年"十六罗汉"均将跻身千亿县行列。届时，苏北县域发展水平无疑将上升至一个新的高度。 近20余年，江苏经济实力一直仅次于广东，稳居全国第二，但近几年来增速明显快于广东，与之差距不 断缩小。专家指出，2019年以来，江苏区域经济协调发展的成果开始显现，长期滞后的苏北地区显著加 快了步伐，快速缩小与苏中乃至苏南的差距，占全省的份额不断提升，是江苏在复杂经济形势之下"逆 势"加速的重要原因之一。在县域经济高速增长的强劲带动下，曾被认为是江苏尾部、长三角边缘存在 的几个苏北设区市，如盐城、淮安、宿迁等，均已进入较快上升周期，显示出了前所未 ...

先看总量，交汇点记者梳理发现，江苏13市一季度的经济总量均超1000亿元。其中，苏州以6095.68亿 元的经济总量稳居首位，比去年的5549.0亿元还多出了500多亿元。南京一季度全市实现地区生产总值 4718.70亿元，稳居"4000亿元台阶"。无锡和南通均超3000亿元，常州和徐州也突破了2000亿元。 日前，江苏13市陆续发布了一季度经济数据。从一份份"一季报"可以看出，"起步平稳""良好开局""稳 中有进"等是高频词。 一季度是全年经济的风向标，是实现全年良好开局的关键。一季度，江苏各市如何围绕新质生产力，塑 造新动能、构筑新优势？一季度"成绩单"，又释放了哪些信号？ | | 2025年一季度江苏 13 市 GDP 数据 | | | --- | --- | --- | | 地区 | 地区生产总值 | 同比增长 | | 南京 | 4718.70亿元 | 5.3% | | 无锡 | 3789. 21 亿元 | 5.7% | | 徐州 | 2251. 70亿元 | 5.9% | | 常州 | 2416.9亿元 | 6. 1% | | 苏州 | 6095.68亿元 | 6. 0% | | 南通 | 3125 ...

// 热点聚焦 // 1、国家领导人会见国际工商界代表。领导人指出， 中国对外开放的大门只会越开越大，利用外资的政策没有变也不会变。 中国过去是、现在是、将来也 必然是外商理想、安全、有为的投资目的地，与中国同行就是与机遇同行，相信中国就是相信明天，投资中国就是投资未来。 2、 证监会修改《证券发行与承销管理办法》，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象 ，明确由证券交易所制定IPO分类配售具体 规定， 禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份 。沪深交易所同步修订发行承销业务实施细则。 3、美联储最爱通胀指标反弹！ 美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创 2024年1月以来新高。 2月个人支出环比仅增长0.1%，收入却增长0.8%。数据引发市场对顽固通胀以及潜在滞胀的担忧，交易员继续押注美联储在7月进行 降息。 4、 就"长和拟向贝莱德出售巴拿马港口"一事，市场监管总局反垄断二司负责人表示，注意到此交易，将依法进行审查 ，保护市场公平竞争，维护社会公 共利益。 // 环球市场 // 1、 美 ...

文章核心观点 - 对1 - 2月经济数据阐述经济分化与后续推演，经济现状呈现强供给弱需求、“硬科技”强“旧经济”弱两大分化，后续变数或在供需层面，年内“供需缺口”可能扩大，二季度压力较大，还分析了对资产的影响 [2][3] 经济现状 分化一：强供给，弱需求 - 1 - 2月供给端工增增速5.9%、服务业生产指数5.6%，GDP增速大于5%；需求端五大指标低于5%，工业部分供需差距对应1 - 2月PPI -2.3%同比 [5][8] 分化二：“硬科技”强，“旧经济”弱 - 固投中建筑安装工程增速1.1%，设备工器具购置增速18%，反映“硬科技”强“旧经济”弱 [9] - 分行业投资，“硬科技”行业如信息服务业、信息传输业增速高，地产、材料业、基建增速偏低 [6][10] - 分行业产出，装备制造业增加值同比增长10.6%，“旧经济”产品产量增速为负，“硬科技”产品产量增长 [6][10] 变数推演 推演一：“不变”的或是经济转型 - 支持“硬科技”发展方向不变，预计“信息业”引领今年资本开支，财政预算科技增速高于基建类 [7][11] 推演二：“变化”的或是供需缺口 - 年内“供需缺口”可能扩大，二季度压力大，与政府投资、出口、地产有关，若三者转弱，消费承压加剧缺口扩大 [2][12] - 重大项目储备不足，2季度基建增速有下滑风险 [7][12] - 地产止跌企稳基础不牢，二季度有转弱风险，二手房价格上涨城市少、新房库存去化周期上行、新开工下滑 [12] - 出口关税压力未充分消化，二季度出口有下行压力 [7][13] 1 - 2月经济数据详细分析 主要经济数据概览 - 供给侧偏强，工增增速5.9%，服务业生产指数5.6%；需求侧社零与投资小幅回升，出口增速下降，地产销售面积同比下降，物价方面CPI、PPI同比均值情况，金融方面信贷偏弱 [14] 就业 - 2月全国城镇调查失业率5.4%，31个大城市5.2%，外来农业户籍劳动力5.1%，全国企业就业人员周平均工作时间47.1小时 [16] 消费 - 社零1 - 2月同比增速4.0%，分城乡乡村增速高于城镇，分商品餐饮与汽车增速回落，网购、石油制品增速变化，限额以上与以下均小幅回升，耐用品中电子类>家电家具类>汽车类，非耐用品中粮油食品增速上行 [17][18][19] 地产 - 地产景气指数回升，销售面积与销售额同比下降，投资增速收窄，新开工面积同比下降，竣工面积同比下降，施工面积累计增速好于去年，土地成交面积与总价增速回升，资金来源增速大幅收窄，二手房环比转弱同比降幅收窄，库存小幅上行 [20][21] 工增 - 1 - 2月工业增加值同比增速5.9%，销率95.5%同比下降0.6个百分点，三大产业采矿业、制造业、电热气水增速情况，分所有制国有控股、外商及港澳台投资、私营企业增加值增速情况 [22] - 装备制造业偏强，增加值同比增长10.6%，细分行业多个增速超10%，高景气品种产量增长 [23] 投资 - 1 - 2月固定资产投资增速4.1%，分行业地产、制造业、基建、其他行业增速情况，分所有制内资、港澳台投资、外商投资、国有控股、民间投资增速情况 [25] - 建安增速偏低，设备购置增速上行，对全部投资增长贡献率62.3% [25] - 中央主导投资增速回落，部分地方主导投资增速改善，“硬科技”景气较高 [26]

作者：招商银行研究院 纽约分行 2月美国非农就业数据略低于市场预期，但整体依然稳健。新增非农就业人数15.1万（市场预期16.0 万），失业率4.1%（市场预期4.0%），劳动参与率62.4%（市场预期62.6%），平均时薪同比增速 4.0%（市场预期4.1%）。 表1：美国非农就业人数稳步增长 | | 就业人数权重 | | 较上月变动(万人) | | 新增就业人数(万人) | | 近三个月均值(万人) | | 较上月变化 (% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2025年2月 | 2025年1月 | 2024年12月 | | | | | 新增非农就业 | 100% | 1 | 2.6 | 15. 1 | 12. 5 | 32. 3 | 20. 0 | | | | 修正幅度 | | | | | -1.8 | 1.6 | | | | | 私人部门 | 85. 17% | 1 | 5. 9 | 14.0 | 8. 1 | 28. 7 | 16. 9 | 1 | 0. 1 | | 商品 | 13.63% ...

本次网络研讨会将探讨DeepSeek的突然崛起及其对金融服务业AI模型发展的潜在影响。从领先的市场数 据、解决方案到前沿技术，了解顶尖数据与AI的结合将如何塑造金融领域并推动变革。 在研讨会上，我们将为您带来以下内容： 谁应该参加： 您将收获： 活动详情 DeepSeek的核心技术优势 金融机构如何利用DeepSeek优化投资决策、风险管理和客户服务 应用DeepSeek在数据隐私、合规性和安全性方面的挑战 DeepSeek给金融信息业的商业模式、竞争格局等方面带来的改变 金融信息业从业者（数据分析师、产品经理、技术专家） 金融机构决策者（投资经理、风险管理者、技术负责人） 金融科技公司创始人及技术团队 对金融信息行业未来趋势感兴趣的研究人员与学者 理解DeepSeek的技术架构、优势、及其在金融信息行业的应用场景。 洞察金融信息处理的技术趋势与市场机会。 获取关于如何应对技术变革的实用建议。 与行业专家互动，探讨DeepSeek对金融信息应用领域的潜在影响。 日期： 2025年3月6日（星期四） 时间： 15:30 北京时间 长按上方二维码 即刻报名参会 发言嘉宾 Zansong Zhu 诸赞松 LSEG全 ...