【博时市场点评11月4日】三大指数调整，创业板跌近2% 每日观点 今日沪深三大指数调整，两市成交缩量至不足2万亿。昨日两融余额放量超83亿元，近期市场情绪高位 回落，短期或仍趋于谨慎。进入11月，国内权益市场进入政策和预期相对真空的阶段，市场关注点或重 新回到基本面。市场在此前几个月预期的中美双方元首会晤已经落下帷幕，双方展现出强硬姿态，但又 互相让步，核心仍在为自身短板争取时间，以期未来减少对对方的依赖。由于核心矛盾难以解决，两国 经贸摩擦和缓和或成为常态。10月PMI超季节性回落，显示短期经济基本面仍然承压，但由于全年经济 目标完成难度不大，因此政策层面或仍是精准发力。美联储最新的议息会议及会后鲍威尔的表态，显示 12月美联储降息仍有变数。种种因素使得权益市场风险偏好下降，市场短期或进入震荡整固阶段，配置 上建议均衡。 消息面 财政部新设立债务管理司，主要职责包括拟订并执行政府国内债务管理制度和政策；编制国债和地方政 府债余额限额计划；加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险等。财政部部长蓝佛安指出，将不 新增隐性债务作为"铁的纪律"，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度，对违规举债、虚假化债等 行为 ...

【环球时报报道 记者 倪浩】根据商务部网站消息，10月21日，商务部部长王文涛应约与欧盟委员会贸 易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈，双方就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等中欧经贸 重点议题深入交换意见。双方同意按照第二十五次中欧领导人会晤共识，尽快在布鲁塞尔召开"升级 版"中欧出口管制对话机制会议，欧方还邀请中方经贸高层本周赴欧会面。 王文涛表示，关于稀土出口管制问题，中方近期措施是依法依规完善中国出口管制体系的正常做法，体 现了中国维护世界和平稳定的大国担当。中方致力于维护全球产供链安全稳定，一直为欧盟企业提供审 批便利。 谢夫乔维奇表示，欧方愿与中方共同落实欧中领导人系列经贸共识，妥处经贸摩擦。欧方理解中方出于 国家安全和国际共同安全考虑，出台稀土相关出口管制措施。措施实施过程中，希望中方可加快审批欧 企申请。 《环球时报》记者注意到，中国发布相关出口管制措施时，曾多次阐明此举为"维护国家安全和利益， 更好履行防扩散等国际义务"，并已提前向美国、欧盟、日本等主要贸易伙伴进行了通报。10月16日的 例行新闻发布会上，商务部新闻发言人何咏前再次重申，稀土出口管制措施是中国政府依法依规完善自 身出口管 ...

全球经贸摩擦总体情况 - 7月全球经贸摩擦指数为110，处于高位 [1] - 全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升6.6%，环比上升27.6% [1] - 全球经贸摩擦再次升温主要受美国反复调整关税政策影响 [1] 分国别经贸摩擦情况 - 美国、欧盟和巴西的全球经贸摩擦指数在20个监测国家（地区）中位居前三 [1] - 美国的全球经贸摩擦措施涉及金额最多，且已连续13个月居首 [1] 分行业经贸摩擦情况 - 经贸摩擦措施冲突点聚焦于电子、化工、运输设备、机械设备、医药、轻工和有色金属等13个主要行业 [1] - 电子行业经贸摩擦指数在监测行业中居首 [1] 涉华经贸摩擦情况 - 19个国家（地区）涉华经贸摩擦指数为107，处于高位 [1] - 美国涉华经贸摩擦指数最高，无人机、太阳能电池和人工智能芯片等电子行业涉华摩擦指数处于高位 [1] - 19个国家（地区）涉华经贸摩擦措施涉及金额同比下降16.4%，但环比上升11.9% [1]

谈判背景与双方态势 - 第四轮中美经贸谈判定于2025年9月在西班牙马德里举行，美国财政部长贝森特将代表美方出席 [1] - 美方在谈判前面临巨大国内压力，其加征的关税导致美国消费者日常用品价格上涨，通胀指标顽固，进口替代效果有限，国内零售商和制造业游说团体抱怨不断 [3][9] - 中方在谈判中保持克制与稳健，强调对话合作，同时实施精准反制，展现出中国市场的韧性，并加紧推进与欧洲、亚洲其他国家的经贸合作 [3][11] - 美方在2025年2月加征10%关税，3月上调至20%，4月抛出“对等关税”说法，节奏快速；中方每次均配套精挑细选的反制措施，如将美国农产品和科技企业列入清单 [5] 经济数据与市场影响 - 美国下半年通胀指标未有明显下降，消费市场承压，而中国上半年经济增长率被媒体普遍认为增速稳健，导致压力回流至华盛顿 [7] - 经贸摩擦的影响外溢至全球市场，有分析调侃若谈判破裂，西班牙葡萄酒出口量可能意外增加 [8][19] - 投资者紧密关注谈判结果，因其对全球汇率、股市和大宗商品走势可能产生即时且显著的效应 [15] 谈判策略与舆论氛围 - 美方试图通过在欧洲土地谈判来释放“联合盟友”的信号，中方则希望借助欧洲舞台展示与欧盟的合作姿态 [8] - 美国媒体在舆论战中使用“挑战”、“压力”等词汇塑造焦虑氛围，而中国媒体使用“稳定”、“信心”等词汇定调，形成鲜明对比 [13][15] - 美方代表团规模庞大，包含财政部和贸易代表办公室核心人员，做足准备；中方保持低调，不预先释放过多细节，将精力集中于实质议题 [17] 潜在结果与行业关注 - 谈判结果存在不确定性，若能在部分商品关税上达成松动，市场将迎来短期缓和；若谈判破裂，关税清单可能再度扩张，为全球经济增添变数 [19] - 特定行业如电器、汽车、零售领域的美国企业因供应链被反复拉扯和进口零部件价格飙升而承受压力 [9]

中美经贸动态 - 美国宣布暂停对中国商品加征24%关税90天 但保留原有10%关税 [1] - 中美发布联合声明 美方从8月12日起暂停24%关税90天 [1] - 特朗普政府在关税暂停期结束前最后时刻做出决定 [1] 中国反倾销措施 - 中国商务部对加拿大和日本卤化丁基橡胶实施反倾销措施 [3] - 调查认定加日两国产品存在倾销行为 并造成中国产业实质损害 [3] - 自8月14日起对加日两国相关产品征收保证金 [5] - 印度进口量不足3%被终止调查 [3] 国际经贸关系 - 日本承诺协助美国解决稀土供应问题并支持美国造船业 [5] - 加拿大此前跟随美国对中国电动车、钢铝产品加征关税 [5] - 加拿大曾以国家安全为由制裁中国公司并限制钢铁进口 [5] 中国应对策略 - 中国在美方宣布暂停关税24小时内迅速采取反制措施 [7] - 措施完全符合WTO规则和《反倾销条例》规定 [7] - 针对美国盟友实施精准打击 展示反制能力 [7]

美印贸易争端 - 美国政府以印度进口俄罗斯石油为由，对印度输美产品额外征收25%关税 [1][1][1] - 印度政府声明美方加征关税的做法不公平、不公正、不合理 [1][1][1] - 印度政府表示将采取一切必要行动维护国家利益 [1] 印度能源进口立场 - 印度政府明确其进口俄罗斯石油是基于市场因素 [1] - 印度政府表示进口俄罗斯石油的总体目标是确保国家能源安全 [1] - 印度政府对美国因此加征关税表示非常遗憾 [1] 美方施压背景 - 连日来美方多次在经贸问题上向印度施压 [1] - 美方多次以印度购买俄罗斯石油为由威胁大幅提高对印度产品的关税 [1]

美印贸易摩擦升级 - 美国威胁在未来24小时内大幅提高对印度产品的关税，并以印度购买俄罗斯石油为由进行施压 [1] - 美国总统特朗普此前宣布将对印度输美商品征收25%的关税，并指责印度关税税率高、非关税壁垒繁重 [1] - 2024年美国与印度的商品贸易金额约为1288亿美元，印度对美贸易顺差为458亿美元 [2] 印度方面的回应 - 印度执政党与主要反对党均强硬回击美国威胁，印度外交部称美方行动"不公正、不合理"，并表示将采取一切必要措施维护国家利益 [1] - 印度总理莫迪表示在全球经济面临不确定性背景下，印度必须保护自身经济利益 [2] - 印度一直拒绝按美国要求给予其农业和乳业关税优惠，导致双方谈判陷入僵局 [2] 事件背景与美方立场 - 美方指责印度在俄乌冲突后购买大量俄罗斯石油并借此获利 [1] - 印度外交部声明指出，俄乌冲突爆发后美国曾鼓励印度与俄罗斯开展贸易以稳定全球能源市场，且美国自身也继续与俄罗斯进行贸易 [1] - 美印双方将在8月下旬继续进行新一轮谈判 [2]

中美经贸关系 - 中美双方在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，就经贸关系和宏观经济政策等议题进行交流 [1] - 双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [1] - 中方期待与美方进一步深化对话磋商，争取更多双赢结果 [1] 中国经济指标 - 7月份中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点，为近4个月来首次下降 [2] - 7月份非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，虽比上月下降但仍高于50%临界点 [2] - 5月全球经贸摩擦指数为105，处于高位，但涉及金额同比下降13%，环比下降37.8% [2] 科技与网络安全 - 国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司，要求其提交相关证明材料 [2] - 2025年上半年中国游戏市场实际销售收入达1680亿元，同比增长14.08%，用户规模近6.79亿 [3] - 中国自主研发游戏在海外市场实际销售收入为95.01亿美元，同比增长11.07% [3] 金融市场与商品 - 二季度中国市场黄金ETF流入464亿元（合65亿美元，61吨），创下有史以来最强劲的季度表现 [3] - 主要股指普遍下跌，上证指数跌1.18%，深证成指跌1.73%，创业板指跌1.66% [6] - COMEX黄金上涨0.34%至3364.3，而WTI原油和布伦特原油分别下跌0.23%和0.28% [6] 产业与政策动态 - 国家医保局制定新上市药品首发价格机制，新增100多项与医疗新技术相关的价格项目 [2] - 神经系统类立项指南设立“脑机接口置入费”等项目，为技术进入临床后收费提供支持 [2] - 北京市出台措施推动生育友好型社会，包括建立生育补贴制度、加强住房支持等15项措施 [3] 国际宏观经济 - 日本央行维持现行利率不变，并将2025财年核心通胀率预期由2.2%上调至2.7% [5] - 德国联邦内阁批准2026年预算草案，计划总支出5205亿欧元，同比增长3.5% [5] - 德国2026年公共投资规模达1267亿欧元，创历史新高，重点投向交通、住房、数字化和国防 [5]

中美稀土贸易动态 - 中国美国商会会长何迈可表示中国并未拦阻稀土出口 但出口审批速度比预期慢 部分延迟与中国使用新系统审批出口有关 [1] - 美国财政部长贝森特声称中国"扣住"了一些同意出口的稀土 美国总统特朗普指责中国违反协议 [1] - 关键矿产出口问题已成为中美之间的焦点 5月中旬中方暂停对28家美国实体的出口管制禁令 可能包括部分稀土 [1] 中国稀土出口管制政策 - 中国商务部于2025年4月发布公告 将28家美国实体列入出口管制管控名单 [3] - 为落实中美经贸高层会谈共识 决定自2025年5月14日起在90天内暂停上述措施 出口需向商务部申请并依法审查 [3] - 中国占全球稀土产量近70% 美国在高端产品中极度依赖稀土 稀土管制被视为中方反制美方的重要工具 [3] 中美经贸摩擦升级 - 特朗普政府新增多项对华歧视性限制措施 包括AI芯片出口管制 停止EDA销售 撤销中国留学生签证等 [4] - 美方单方面挑起经贸摩擦加剧双边关系不确定性 无端指责中方违反共识 中方坚决拒绝无理指责 [4] - 中方敦促美方纠正错误做法 共同维护日内瓦经贸会谈共识 否则将继续采取有力措施维护权益 [4]

中美经贸关系 - 美方单方面不断挑起新的经贸摩擦 加剧双边经贸关系的不确定性和不稳定性 [1] - 中方坚决拒绝美方无端指责中国违反共识的无理指责 [1] 汽车行业政策 - 工业和信息化部将加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度 [1] - 相关部门坚决维护汽车行业公平有序的市场环境 [1] 消费市场数据 - 商务部数据显示今年消费品以旧换新销售额已突破1万亿元 [1]