海外宏观策略：美经济保持稳健，鹰派交易占上风 - 核心观点：美国经济呈现“强总量、高分化”特征，GDP增长强劲但内部分化加剧，通胀趋势稳健但结构分化，鹰派交易逻辑占据上风，导致美债利率和美元反弹，美股下跌，黄金则因地缘政治和美元信用担忧创下历史新高 [2] - 美国经济与通胀：GDPNow模型预测2025年第四季度美国实际GDP年化增速达5.3%，服务消费、知识产权投资及出口为主要支撑项，但设备投资增速降至0.7%，地产投资增速降至-6.1% [2]。2025年12月CPI通胀录得2.7%，核心CPI通胀录得2.6%，通胀结构分化，服务业价格偏强而房租、汽油等价格偏弱 [2] - 美国就业与政策：就业市场走向“新平衡”，首次申领失业金人数仅19.8万，持续申领失业金人数188.0万，趋势边际企稳，失业上行周期大概率见顶 [3]。特朗普对欧洲国家加征关税可能损害美元信用，叠加降息预期受挫，短期压制美债 [3] - 美债与美股：美债短期承压，但长期在降息周期下利率中枢趋向下行，利率反弹被视为布局良机 [3]。上周标普500指数下跌0.4%，纳斯达克指数下跌0.7%，主因通胀顽固打击高估值科技股，预计全年盈利增速13%左右，但估值偏高可能小幅回落，若市场回调10%-20%估值将回归合理区间 [3] - 美元、人民币与黄金：美元多空交织，就业数据有韧性构成支撑，但特朗普关税政策引发信用担忧，预计维持震荡 [4]。人民币在结汇潮推动下走强，12月结售汇顺差创历史纪录，2026年有望延续温和升值 [5]。黄金受地缘冲突、美元信用受损及央行购金支撑，牛市预计延续 [5] 中国宏观策略：出口动能回暖，A股上涨放缓 - 核心观点：中国经济内需仍弱，房地产成交低迷，但出口动能呈现“量价齐升”的边际回暖态势，为经济提供支撑；A股市场在政策降温后上涨节奏放缓 [6][7][11] - 内需与外需：内需方面，1月前三周30大中城市新房成交下降41.5%，样本12城二手房成交下降18.6%，样本33城二手房均价同比下降17.6% [7]。外需方面，本月第二周港口集装箱吞吐量环比反弹5.5%，本月平均集装箱吞吐量同比增速达7.2%，优于货物吞吐量4.3%的增速，显示机电、汽车等产成品出口景气度高，出口集装箱运价指数环比上行1.3%，欧美航线运价全线回升 [7] - 金融与政策：2025年12月企业贷款同比多增5800亿元，中长贷实现下半年首次多增，M2增速反弹0.5个百分点至8.5%，但M1增速回落1.1个百分点至3.8% [8]。政策方面，国常会聚焦提振消费，2026年首批消费品以旧换新补贴规模由810亿元降至625亿元，全年补贴规模或下降500亿至2500亿元，同时将加紧清理拖欠企业账款，2025年用于化债和清欠的新增专项债约1.35万亿元，今年额度有望继续增加 [9][10] - 债券市场：上周债市小幅修复，10年期国债利率下行3个基点至1.84%，支撑来自股市回暖和宽货币预期，预计短期内债市偏弱震荡，10年期国债利率波动区间上限或在1.95%-2% [10] - A股与港股：上周上证指数终结17连阳，市场出现ETF巨量赎回，短期预计放缓节奏或小幅震荡回调，中期上涨逻辑未变，可关注科技、制造业出海及原材料三条主线 [11]。上周恒生指数上涨2.34%，表现强于A股，作为低位资产，少量A股资金南下即可显著改善港股流动性，可关注恒生科技方向 [11]

人民币汇率近期走强现象 - 近期人民币对美元汇率持续走强，12月29日中间价报7.0331，较前一交易日上升27个基点[1] - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7.0关口，一度触及6.9980，为2024年9月以来首次[1] - 自2025年4月以来，人民币对美元汇率从7.35左右一路升至7.01左右[1] 汇率走强的主要原因 - 美元走弱、中国出口韧性、人民币资产吸引力提升是主要支撑因素[1] - 临近年底，企业结汇需求进入季节性高峰，但数据显示11月份收汇结汇率、付汇购汇率均环比下降，表明企业更多通过自然对冲规避汇率风险，而非盲目结汇[2] 对居民的影响 - 利好方面：人民币升值显著降低了跨境消费、留学和旅游成本，例如兑换1万美元学费，较7.3汇率时可节省约3000元人民币[3] - 不利方面：持有美元存款或美元理财产品的居民，其资产以人民币计价会出现缩水[3] 对企业经营的影响 - 出口企业面临直接压力，结汇时汇兑利润减少[4] - 依赖进口原材料、零部件的制造业企业受益显著，汇率升值可直接降低进口成本，改善盈利状况[4] - 对于跨境投资企业，收益率可能因汇兑因素打折扣[5] 后续汇率走势展望 - 7.0关口作为关键点位，在人民币升破后，市场一致性预期已明显减弱，为汇率走势增添了不确定性[5] - 人民币汇率大概率不会出现单边走势，更可能围绕7.0关口反复波动[6] 政策导向与应对建议 - 中国人民银行货币政策委员会提出，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定[7] - 汇率双向浮动是常态，居民、企业和金融机构需要警惕超调风险，坚守风险中性、做好风险管理是应对汇率波动的长久之策[7]

人民币汇率近期走势与市场反应 - 12月以来，在岸和离岸人民币均升值约1% [1] - 汇率突破整数关口（如6.9973）会触发市场心理效应，引导做市商和投机盘调整仓位，形成“情绪叠加技术”的自我实现过程 [3] 汇率变动对进出口企业的影响 - 对出口企业：合同以美元计价，人民币升值会压缩企业毛利，若无对冲工具，账面利润将被侵蚀 [5] - 对进口企业：人民币升值导致进口成本下降，增强了采购端的竞争力，并可能放大其在生产链上游的议价能力 [5] - 汇率变动的零和效应在产业链中并非均摊，强者更容易获益 [5] 推动人民币升值的市场因素 - 年底存在季节性结汇需求，出口商需将外币头寸转换为本币以美化报表或满足流动性，与美元回落形成合力推高人民币 [3] - 中美货币政策分化（“美松中稳”）的利差格局为人民币提供了潜在支撑 [6] - 人民币走势也受亚太货币整体走势及区域政治经济事件（如日本政治动荡）的影响 [6] 资本市场与实体经济的差异反应 - 人民币升值对资本市场（A股、债市）是利好，因外资进入可享受汇兑收益溢价，可能吸引更多跨境资本 [3] - 但此利好并非普惠，外贸企业面临利润被压缩的现实 [3] 企业的风险管理实践 - 企业应对汇率风险的能力比预测更重要，具体操作包括是否提前对冲、期权设计、期货头寸匹配等 [7] - 企业实践了不同的风险管理策略，如期权保护、分批结汇或保持原币记账以延迟冲击 [7] - 能否参与“结汇潮”受银行额度、外汇政策校准及企业内部审批流程等制度性细节制约 [7] - 真正的竞争在于将风险转化为可控成本的能力，而非对汇率的猜测 [7][9] 汇率前景与决策考量 - 判断人民币升值是季节性回调还是长期趋势，需观察未来几个月的政策动向和外部波动 [9] - 若美元继续承压，人民币仍有上行空间；若全球风险偏好突变或美联储前景分歧，汇率将回归“中性”和“波动”常态 [9] - 决策者需在稳定汇率、维护国际贸易与保持货币政策独立性之间寻求平衡 [9]

人民币汇率近期走势与前景 - 近期人民币快速升值的原因包括美元指数从99.4快速回落至98以下，以及结汇潮启动的预期，实际与理论掉期点差快速走高至99，询价成交量连续两个交易日放量 [2] - 短期升值可能具有持续性，历史经验显示人民币持续2个季度升值后结汇率往往会改善，且因春节因素，结汇率的改善在未来1个月或有一定延续性 [3] - 中期来看，在名义GDP修复下，人民币与美元有望走出双强格局，2026年化债缓解挤出效应、外需改善与出口份额提升等因素，可能支撑人民币相对坚挺 [4] 宏观经济形势与政策展望 - 对2025年经济运行的转折性变化进行分析，并基于宏微观温差视角提出政策建议 [7] - 中央经济工作会议精神解读指出，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，投资和消费增速明年有望恢复，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段 [20][29] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，并重视解决地方财政困难 [20][29] - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [20][29] - 政策将着力提振消费和扩大投资，把握从商品消费为主转向商品与服务消费并重的结构性变化，并推动投资于物和投资于人相结合 [29] - 将综合整治“内卷式”竞争，加快完善重点行业产能调控机制，并运用反垄断等监管手段规范市场竞争秩序 [9][29] 近期经济高频数据跟踪 - 海外方面，日元快速贬值，COMEX银大幅上涨 [23] - 国内工业生产维持弱势，建筑业开工表现分化，港口货运量有所回落 [26] - 上周全国247家钢厂盈利率持平前周 [27][28] 研究团队其他观点与活动 - 研究团队发布了对“返乡潮”是否提前的思考，关注跨区人流高位背后的宏观趋势 [15][16] - 对地方如何“因地制宜”贯彻中央经济工作会议精神进行了分析 [19] - 研究团队举办了“远见系列”电话会议，主题为《2026年展望:最后一程》 [31] - 研究团队定期举办“周见系列”与“速见系列”电话会议，涵盖汇率前景与每周热点等话题 [5]

人民币汇率近期走势与前景 - 近期人民币快速升值的原因包括美元指数从99.4快速回落至98以下，以及结汇潮启动的预期，实际与理论掉期点差快速走高至99，询价成交量连续两个交易日放量 [2] - 短期升值可能具有持续性，因历史经验显示人民币持续2个季度升值后结汇率往往会改善，且因春节因素，结汇率的改善在未来1个月或有一定延续性 [3] - 中期来看，在名义GDP修复下，人民币与美元有望走出双强格局，2026年化债缓解挤出效应、外需改善与出口份额提升等因素，可能支撑人民币相对坚挺 [4] 宏观经济形势与政策展望 - 2025年经济运行存在转折性变化，需基于宏微观温差视角进行分析 [7] - 中央经济工作会议精神强调经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，投资和消费增速明年有望恢复，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段 [20][29] - 财政政策将继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线 [20][29] - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [20][29] - 政策将着力提振消费和扩大投资，把握消费从商品为主转向商品与服务并重的结构性变化，并推动投资于物和投资于人相结合，扩大有效投资 [29] - 将加快全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，运用反垄断和反不正当竞争等监管手段规范市场秩序 [29] - 房地产政策将从供需两端发力稳市场，严控增量、盘活存量，并积极推动房地产企业转型发展 [29] 近期热点与高频数据跟踪 - 近期热点思考包括人民币升值是否由“结汇潮”推动，以及“返乡潮”是否提前 [14][16] - 开局之年，地方在贯彻中央会议精神时更侧重因地制宜谋发展 [19] - 高频数据显示，上周全国247家钢厂盈利率持平前周 [27][28] - 海外方面，日央行如期加息，美国11月非农、CPI数据弱于预期，日元快速贬值，COMEX银大幅上涨 [5][23] - 国内工业生产维持弱势，建筑业开工表现分化，港口货运量有所回落 [26] 研究团队与成果汇总 - 研究团队由首席经济学家赵伟领导，成员包括陈达飞、李欣越、屠强、赵宇、王茂宇、耿佩璇、侯倩楠、贾东旭等 [35][36][37] - 周度研究成果包括“远见系列”第1期《2026年展望:最后一程》、“周见系列”第62期《汇率升值的前景》以及“速见系列”第19期《每周热点》等 [4][5][31][33]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 离岸人民币对美元汇率于12月25日升破7关口，盘中最高触及6.9985，创15个月新高；在岸人民币报7.0066，创2024年9月以来新高 [1] - 2025年以来，伴随美元走弱，人民币开启显著升值通道，11月下旬后呈现明确单边升值态势 [1] - 本轮升值的直接推动力是美元指数自11月升至100以上后持续回落并跌破98，跌幅约3%，为非美货币普遍走高提供了外部支撑 [2] - 中国经济基本面稳健是关键因素，2025年前11个月中国货物贸易顺差达1.0758万亿美元，充足的外汇储备为汇率提供坚实基础，全年5%左右的经济增长目标基本能够实现 [2] - 企业年底结汇需求增加带动人民币季节性走强，但数据显示“结汇潮”并非主要推手，10月、11月银行结售汇顺差分别为177亿美元和157亿美元，环比均有所收窄 [2] - 数据显示11月份结汇、售汇率、付汇购汇率均环比下降，表明企业更多选择用自身外汇收入抵补支出，通过自然对冲规避风险，反映出市场对汇率双向波动的适应度在提升 [3] 专家对汇率未来走势的研判 - 专家普遍认为近期人民币升值缘于短期利多因素占据上风，并非意味着升值新周期的开启，明年人民币汇率大概率不会出现单边走势，更可能围绕7反复波动 [1] - 一轮持续的升值行情需满足两个关键条件：美元指数持续下跌和国内经济基本面的有力支撑 [4] - 从美元走势看，预计美元指数明年大概率呈现先跌后涨的走势，人民币在美元下跌期间存在升值可能，一旦美元反弹则升值动力减弱 [4] - 今年以来美元已累计下跌近10%，市场已对各类利空因素进行了较为充分的定价，明年美元要实现趋势性下跌需要更高门槛 [4] - 明年美国的经济走势、通胀水平及新任美联储主席的政策取向存在较大变数，将影响美元利率与汇率的走势 [4][5] - 从国内经济看，今年前三季度出口对GDP的拉动达到1.5个百分点，若明年外需增长放缓、贸易顺差扩张力度减弱，内需能否及时补上缺口存在较大不确定性，将影响汇率波动中枢 [5] - 中国对外经贸环境的复杂性增添变数，中美关系可能出现反复，部分国家可能因中国持续扩大的贸易顺差采取针对性措施 [5] - 汇率走势受多重因素共同作用，单一因素无法决定最终走向，例如2012年以来中国有10个年份贸易顺差增加，其中人民币升值与贬值各占5次 [6] 政策导向与市场预期 - 中央经济工作会议连续多年明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，体现了监管既要防范汇率过度贬值，也要防范汇率过度升值的政策取向 [7] - 近期人民币加速升值，监管部门已通过精准调控主动平抑市场单边情绪，12月以来有意向调贬汇率的方向设置中间价与即期汇率的偏离度 [7] - 人民币“合理均衡水平”核心参考的是人民币实际有效汇率，判断关键看经常项目差额占GDP的比重，目前中国这一比重约为2%～3%，处于正负4%的合理区间内，说明汇率总体保持均衡 [7] - 展望明年，业内普遍预计人民币汇率将延续双向波动格局，不会出现单边走势 [8] - 2026年央行大概率仍将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，政策基调将是防范汇率超调风险 [8] 汇率波动对行业与企业的影响 - 人民币升值对国内资本市场和进口企业形成明显利好，会增大国内资本市场对外资的吸引力，直接增加外资的汇兑收益，有助于提振国内资本市场信心 [10] - 人民币快速升值给出口企业带来了汇兑损失，显著削弱了出口商品的国际价格竞争力，导致企业接单节奏明显放缓 [10] - 为应对升值预期，部分出口企业已选择及时结汇以规避潜在风险；也有企业在签订订单、核算报价时已将汇率风险纳入考量，但对外投资子公司的分红回款会产生汇兑损失 [10] - 从历史数据看，人民币升值并未显著压制出口，反而多次出现出口增速加快的现象 [11] - 在当前国内通缩压力犹存、PPI持续负增长的背景下，人民币升值可能进一步加剧物价下行压力 [11] - 专家建议外贸企业不要押注人民币汇率单边走势，应尽可能利用期权、期货等外汇衍生品工具控制汇率波动风险，并积极构建系统性的汇率风险管理能力，践行“汇率风险中性”理念 [11]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 离岸人民币对美元汇率于12月23日突破7.02，创14个月新高，在岸人民币突破7.03，日内上涨近百点 [1] - 本轮上涨行情已持续14个月，距离7.0关键整数关口仅一步之遥 [1] 人民币升值的核心驱动因素 - **外部因素**：美联储12月宣布降息导致美元吸引力下降，美元指数走弱并一度跌破97，市场预期美联储将继续降息，为人民币升值提供空间 [6][8] - **内部因素**：年底季节性结汇需求旺盛，企业为支付工资、奖金及货款而集中将美元兑换为人民币，春节前兑换规模为全年最高，形成“越涨越换，越换越涨”的循环 [8][10] 人民币国际化进程的支撑 - 国际认可度提升：哈萨克斯坦开发银行于9月发行20亿元人民币债券，印尼政府于10月发行60亿元人民币债券，均为地区内首次 [12] - 离岸人民币债券市场持续扩张：今年发行总额已达8700亿元，超过去年纪录并实现连续8年增长 [14] 对出口行业及企业的影响 - **普遍面临利润压力**：人民币升值导致美元订单结汇后人民币收入减少，企业若提价则可能削弱国际价格竞争力 [18][20] - **企业应对策略分化**：多数中小微外贸企业依赖即时结汇且缺乏避险工具，抗风险能力较弱；而拥有自主品牌或高附加值产品的企业受影响较小 [20] - **行业结构性变化**：海关数据显示，2025年前11个月机电产品出口增长8.8%，占出口总值60.9%，其中集成电路出口增长25.6%，汽车出口增长17.6%，显示高附加值产品出口快速增长 [38] 对进口行业及消费者的影响 - **进口企业受益**：人民币升值降低采购国外原材料与产品的成本，有利于提升利润 [22] - **消费者福利增加**：出国旅游、留学及海淘成本下降，例如兑换1万美元现需7.02万元人民币，较之前节省1800元 [24] - **宏观积极影响**：有助于抑制国内物价上涨，稳定物价，并与扩大内需、促进消费的战略相契合 [26] 未来展望与企业应对建议 - **短期汇率展望**：市场共识认为人民币将保持偏强态势但不会快速升值，以双向波动为主，有效突破7.0关口难度较大 [27][29][31] - **企业避险工具应用**：建议外贸企业使用远期结汇等工具管理风险，国内有120多家银行可提供相关服务 [33][35] - **长期发展策略**：企业应将汇率压力转化为升级动力，加大研发投入，提升产品技术含量与品牌价值，从价格竞争转向价值竞争 [37][38] - **宏观趋势**：人民币升值是人民币国际化进程的体现，长期有助于推动经济结构转型并提升人民币国际地位 [40][41]

人民币汇率走势 - 12月23日，离岸人民币兑美元汇率盘中最高升至7.01425，创2024年10月以来新高，距离“7”整数关口仅一步之遥 [1] - 同日，在岸人民币兑美元汇率收报7.0287，较上一交易日上涨95个基点，同样创下2024年10月以来新高 [1] - 12月以来，美元指数再次走弱，一度跌破97 [1] 升值驱动因素 - 美元走弱叠加年末季节性因素，是本轮人民币升值的重要推手 [1] - 市场普遍预期美联储将继续推进降息进程，这将在中长期内压制美元走势，为人民币提供更大的外部升值空间 [1] - 临近年底，企业结汇需求集中释放，带动人民币出现季节性走强 [1] - 历史数据显示，春节前银行代客结售汇顺差规模通常为全年最高水平，外汇市场供需关系对人民币形成支撑的力度将在这一阶段提升 [1] 政策导向与市场关注点 - 中央经济工作会议连续第四年强调，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] - 该政策取向有助于防范汇率过度波动，抑制顺周期、单边羊群效应，为明年经济回升提供更平稳的外汇金融环境 [2] - 随着汇率逐步接近7.0关键点位，市场关注重点正从单一方向判断，转向对波动幅度与运行稳定性的关注 [2] 对企业的影响与策略 - 在汇率不确定性仍然存在的背景下，对外贸企业而言，更重要的是关注利润落袋与回款节奏 [2] - 企业可通过分批结汇、合理锁定收益，降低汇率波动对经营的影响 [2]

人民币汇率近期走势与驱动因素 - 临近岁末，人民币走出一波强势升值行情，12月23日离岸人民币对美元率先升破7.02关口，为2024年10月以来首次，在岸人民币对美元日内升破7.03关口，上涨近百点[3] - 本轮人民币强势行情可追溯至10月中旬，截至12月23日，在岸、离岸人民币对美元期间累计升值幅度分别约1000点与1200点，涨幅分别达1.58%、1.68%[4] - 分析认为，美元指数走势趋弱与岁末结汇需求不断释放，构成了本轮人民币上涨的主要动力[3] 人民币升值的内部与外部驱动因素 - 外部因素：12月以来，随着美联储如期降息25个基点，美元指数再度走弱，一度失守98关口，市场预期美联储继续降息将进一步压制美元长期走势，为人民币提供长期外部升值空间[4] - 内部因素：年末的季节性“结汇潮”是主要内部动因，企业结汇需求增加带动人民币季节性走强，出口收汇多在四季度集中到账，12月货物贸易的涉外收入为全年最高[4] - 历史数据显示，2017年以来，银行代客结汇额在四季度悉数呈现增长态势，其中10月、11月、12月平均结汇额分别为1414、1489、1704亿美元，主要的结汇加速均发生在12月[4] 人民币汇率未来展望 - 业内认为，随着年末结汇需求持续释放，人民币汇率仍将偏强运行，但出现单边快速升值的概率较低[3] - 结汇高峰的影响可能延续至次年1月，历史经验显示，在结汇潮支撑下，1月人民币汇率有望较美元指数变动超升约0.8%[5] - 短期内人民币仍有升值空间，一方面源于市场对中国经济转型韧性和新经济前景的认知改善，另一方面则是因为过去积累的未结汇贸易顺差可能随着汇率预期改善而提升，形成潜在的境内资金流入支持[5] - 在结汇需求与外部因素叠加下，年末人民币对美元汇率存在阶段性、短暂突破7.0关口的可能性，但更可能呈现双向波动态势[6] 政策环境与汇率管理 - 中央经济工作会议指出，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，其核心内涵在于增强人民币汇率的弹性与韧性，同时防范超调风险，避免单边预期和大起大落[6] - 央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，有望灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期[6] 人民币升值对行业与企业的影响 - 进口依赖型行业、拥有较多美元负债的企业以及部分服务贸易领域有望受益于人民币升值[7] - 具体而言，能源、农业、材料等领域有望降低进口成本；如航空、免税、出境游等相关行业或迎来收入增加；美元负债较多的公司或得益于费用相对减少[7] - 人民币升值边际不利于出口，也不利于缓解当前的价格下行压力[7] 对企业汇率风险管理的建议 - 在人民币有望延续温和升值、汇率双向波动常态化的市场环境下，实体企业，尤其是涉外业务企业，需积极构建系统性的汇率风险管理能力，将汇率波动纳入日常经营决策[7] - 企业首先应树立并践行“汇率风险中性”理念，聚焦主业，以“锁定成本和利润”为目标管理风险，避免单边押注汇率走势[7] - 在具体操作层面，可采取多种策略：例如在进出口贸易中使用人民币计价结算，或设置与汇率挂钩的价格调整条款，从源头规避风险；此外，可善用远期结售汇、外汇掉期等衍生工具开展套期保值，有效锁定汇率成本[7]

人民币汇率近期走势及驱动因素 - 临近岁末，人民币走出一波强势升值行情，12月23日离岸人民币对美元率先升破7.02关口，为2024年10月以来首次，在岸人民币对美元日内升破7.03关口，上涨近百点 [1] - 本轮升值行情可追溯至10月中旬，截至12月23日，在岸、离岸人民币对美元期间累计升值幅度分别约1000点和1200点，涨幅分别达1.58%和1.68% [1] - 人民币升值主要受内外部因素驱动：外部因素是美联储降息导致美元指数走弱，一度失守98关口；内部动因是年底企业结汇需求增加形成的季节性“结汇潮” [2] 结汇需求的具体表现与影响 - 出口收汇多在四季度集中到账，12月货物贸易的涉外收入为全年最高，银行代客结汇额在四季度悉数呈现增长态势 [2] - 2017年以来，10月、11月、12月平均结汇额分别为1414亿、1489亿和1704亿美元，主要的结汇加速均发生在12月 [2] - 结汇高峰的影响可能延续至次年1月，历史经验显示，在“结汇潮”支撑下，1月人民币汇率有望较美元指数变动超升约0.8% [3] 后市展望与汇率走势预判 - 随着年末结汇需求持续释放，人民币汇率仍将偏强运行，但出现单边快速升值的概率较低 [1] - 短期内人民币仍有升值空间，原因包括市场对中国经济转型韧性和新经济前景的认知改善，以及过去积累的未结汇贸易顺差可能随汇率预期改善而提升 [3] - 年末人民币对美元汇率存在阶段性、短暂突破7.0关口的可能性，但更可能呈现双向波动态势，政策层面强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，增强汇率弹性与韧性，防范超调风险 [3] 人民币升值对相关行业的影响 - 进口依赖型行业、拥有较多美元负债的企业以及部分服务贸易领域有望受益于人民币升值 [5] - 具体受益行业包括：能源、农业、材料等领域有望降低进口成本；航空、免税、出境游等相关行业或迎来收入增加；美元负债较多的公司或得益于费用相对减少 [5] - 人民币升值边际不利于出口，也不利于缓解当前的价格下行压力 [5] 对企业汇率风险管理的建议 - 在人民币有望延续温和升值、汇率双向波动常态化的市场环境下，实体企业，尤其是有涉外业务的企业，需积极构建系统性的汇率风险管理能力，将汇率波动纳入日常经营决策 [5] - 企业应树立并践行“汇率风险中性”理念，聚焦主业，以“锁定成本和利润”为目标管理风险，避免单边押注汇率走势 [5] - 在具体操作层面，可采取多种策略：例如在进出口贸易中使用人民币计价结算，或设置与汇率挂钩的价格调整条款；也可善用远期结售汇、外汇掉期等衍生工具开展套期保值，有效锁定汇率成本 [5]