对于宏观方面的影响，前期特朗普政府"海湖庄园协议"中提及美元储备货币地位导致美元被相对高估的弊端。从本届美国政府的主要政策措施来看，关税政 策多次反复、挑战美联储独立性、施压部分国家货币升值以及减税法案增加财政赤字均会增加美国经济的不确定性，削减国际市场对美元的信心，因此，我 们认为本届美国政府或有意加速美元去中心化、推动国际货币体系的多元化来实现制造业回流以及贸易赤字的扭转。根据历史数据，在过去美元下行周期 中，有色金属价格往往会实现上涨，因此中长期来看，宏观对有色板块的影响可能偏多。 二、原生铅增产空间有限 从原料来看，海外矿山方面，前期El Porvenir、Atacocha、Aripuan?矿山因降雨减产，Endeavor矿山生产时间推迟，Vares矿山商业化进展不佳，因此海外矿 石供应增量未达预期。中长期内随着Endeavor矿山投产，扩产矿山落地，以及前期受天气影响的矿山产量恢复，我们认为海外矿石产量或有所改善。但从进 口来看，由于发运周期的因素，RedDog矿山年内大幅减产的影响将在后续的进口量中集中体现，我们认为中长期内国内进口量同比增幅有限。 SHMET 网讯： 今年铅价整体呈现冲高回落的态 ...

金价上半年表现 - 2024年上半年伦敦现货黄金涨幅24.27%，从2657.195美元/盎司上涨至3302.155美元/盎司 [2] - 上海黄金交易所现货黄金(Au99.99)上半年涨幅22.9%，从621.99元/克上涨至764.43元/克 [2] - 4月22日伦敦现货黄金和上海金价分别创历史新高3500.12美元/盎司和834.6元/克 [3] - 4月金价波动剧烈，伦敦现货黄金从3167美元/盎司跌至3000美元以下后反弹，最终触及3500美元/盎司 [4] 驱动因素分析 - 美国关税政策不确定性是上半年金价主要推动因素 [5] - 新兴市场央行持续购金支撑金价，世界黄金协会调查显示超90%央行计划未来12个月增持黄金 [6] - 全球黄金ETF大幅流入，4月净流入115.3吨创2022年8月以来新高，中国市场单月流入64.8吨创纪录 [6] - 地缘政治风险和美元避险地位削弱推动金价在4月飙升至3500美元/盎司 [5] 下半年展望 - 长期支撑因素未变，包括全球货币体系重构和宏观经济周期 [7] - 中短期走势将受美国宏观经济数据影响，波动率可能攀升 [7] - 市场预期美联储9月可能降息50个基点，或推动金价结束调整 [7] - 东证期货预计伦敦金价运行区间2900-3600美元/盎司，沪金主力区间700-850元/克 [8] - 参与资金增加可能放大市场波动，黄金波动率或再度攀升 [8]

香港稳定币牌照竞争 - 香港金融管理局将于8月1日实施《稳定币条例》并开放牌照申请 预计牌照数量仅为个位数 但已有40多家企业提交申请 律所反馈另有几十家意向机构 竞争激烈[1] - 申请主体以中国头部金融机构和互联网公司为主 如京东、渣打、圆币、蚂蚁国际等 中小型企业因资质不足基本无望[1][3] - 部分企业借稳定币概念炒作股价 实际缺乏执行能力或牌照获取机会[4] 行业参与主体与业务动向 - 跨境支付企业和大型互联网公司是主要探索者 前者需解决稳定币承兑与交易对接问题 后者因业务紧迫性加速牌照申请[4] - 支付机构需通过"链抽象"技术降低区块链使用门槛 例如以U本位简化Gas fee支付流程 适应Web3环境[5] - 稳定币兑换利润率已从千分之四降至万分之五 未来盈利依赖加密资产管理增值服务[6] 稳定币对货币体系的影响 - 稳定币本质是法币功能延伸 以主权货币为锚定基础 无法颠覆现有国际货币体系[1][8] - 国际清算银行报告指出稳定币缺乏单一性、弹性和完整性 难以成为货币体系支柱[8] - 跨境支付实际总成本接近1% 包括汇兑手续费、Gas fee、合规成本等 效率提升幅度低于预期[8][9] 人民币稳定币发展路径 - 离岸人民币稳定币可依托香港先行试点 与数字人民币协同推进人民币国际化[10] - 短期应聚焦支付功能 优先应用于跨境支付和区域合作场景 如内地-香港"支付通"[10] - 需区分在岸与离岸策略 资本账户开放前谨慎推进境内全境应用[10]

( 图片来源：《澳华财经在线》) 【财经要闻及评论】 █ 文｜ACB News《澳华财经在线》 澳村牛哥 本文导读 ● FY25财年澳交所（ASX）500家成分股中，涨幅居前的50家公司中21家为黄金概念股，涨幅前10企业 中黄金股更是占据8席； ● 黄金正悄然迎来"再次货币化"的新时代，眼下正处于一个脱离美元主导格局的"分水岭"——全球贸易 体系正在重塑对实物资产的需求结构，黄金作为最重要的非主权实物资产之一，其战略价值正在被重新 认识。 ● 黄金资源量明确、项目进入开发阶段，过去一年个股走势和大盘指数走势背离、股价处于中期调整探 底阶段的黄金勘探开发公司，将有望迎来价值重估的重要时间窗口期。 过去一年多全球大宗商品市场中，有色金属板块表现出色。 澳大利亚联邦银行（CBA）对今年上半年矿业和能源大宗商品价格的统计表明，铂金在6月下旬攀升至 每盎司1400美元，创14年新高，半年涨幅达51%，勇夺涨幅榜冠军。 与此同时，黄金——无论是期货还是现货价格，保持极为强势的上行态势，4月中旬创下每盎司约3500 美元的历史新高，今年上半年飙升27%，位居涨幅榜亚军，录得自全球金融危机爆发以来的最佳半年表 现。 黄金板 ...

全球货币政策与资产配置趋势 - 全球货币政策持续宽松导致美元供应量激增 黄金在去美元化趋势中重要性提升 被更多国家视为多元结算体系和储备安全的重要组成 [1] - 比特币等去中心化资产凭借稀缺性吸引资本涌入 黄金与加密资产在信用体系面临挑战时获得更多资金押注 [1] - 美元国际货币地位未根本动摇但避险属性减退 俄乌冲突后机构投资者加速转向黄金、比特币、欧洲主权债及新兴市场股票等非美资产 [5] 黄金价格预测与市场动向 - 分析预测黄金可能在特朗普任期内冲击6000美元/盎司 摩根大通全球首席市场策略师2025年5月发布类似观点 [3] - 市场关注黄金能否再创新高 避险情绪高涨与降息预期升温背景下 黄金面临继续突破或盛极而衰的关键拐点 [9][15] 美元与美股市场表现 - 美元疲软但美股涨势如虹 美元贬值增强美国高科技企业出口优势并抬升海外利润本币折算值 支撑半导体等科技股表现 [4][7] - 美元指数可能从当前高位回落至90附近甚至下探88-89区间 中长期美元资产吸引力下降 [5] - 美股短期受科技股支撑但长期吸引力削弱 美债收益率攀升至4% 通胀预期未消 高估值成长股面临回调风险 [7] 2025下半年核心交易主线 - 全球货币体系多元化格局下 黄金与比特币等稀缺资产脱颖而出 各国央行增储行动验证这一趋势 [9] - 四大核心交易主线包括：黄金走势、美元与美股关系、中美芯片博弈缓解对中国AI影响、澳元兑人民币汇率走势 [8][9][10][11] - 中美芯片博弈缓解可能推动中国AI二次爆发 出口限制放宽与政策加码或带来国产AI估值重塑与产业升级 [10][15] 澳元汇率与大宗商品关联 - 澳元兑人民币再破4.7关口 铁矿石价格走弱与市场避险情绪升温影响汇率走势 [11][15] 行业活动与专家观点 - Pepperstone将于7月23日举办讲座 深度拆解四大核心交易主线 提供关键洞察与交易策略 [9][12][15] - 公司研究策略师Dilin Wu专注于亚太地区中央银行政策分析、跨资产评估和加密货币投资 常为Bloomberg等媒体提供深度分析 [17][18] - 高净值客户经理Rick Shao擅长基于均线的技术分析 强调风险控制为核心的外汇、股指及大宗商品交易策略 [20][21]

国际货币体系现状与美元霸权 - 法国经济学家Jacques Rueff用"裁缝与顾客"比喻当前国际货币体系：美国通过贸易逆差向全球提供美元流动性，其他国家则积累美元资产作为"借条"[1][2] - 美国净债务持续积累可能引发国际收支危机，2025年一季度GDP环比年率萎缩0.5%，关税政策加剧经济压力[3][4] - 美元指数2025年上半年累计下跌10.79%，创1973年以来最差表现，7月4日跌破97关口[4][5] 特里芬难题与体系缺陷 - "特里芬难题"持续存在：储备货币需通过贸易逆差提供流动性，但长期逆差会削弱货币信用[6] - 现行体系三大不稳定性：主权货币国政策内外失衡、财政风险外溢、货币工具化武器化[8] - 美联储2020-2023年政策剧烈波动导致全球金融市场动荡，新兴市场爆发债务危机[8][9] 去美元化趋势与储备货币多元化 - 美元在全球外汇储备占比从1999年71%降至2024Q1的57.4%，创近30年新低[9][10] - 欧元占比约20%，人民币占比2.8%创历史新高，未来可能形成多货币并存的储备体系[10] - 欧元面临财政不统一风险，人民币受资本项目未完全开放限制[10][11] 人民币国际化推进路径 - 资本项目自由化是人民币成为国际储备货币的前提条件，需分步骤推进[11][12] - 三大核心举措：优化CIPS系统（已覆盖19国）、扩大货币互换协议（已签32国）、丰富离岸人民币产品[15][16] - 数字化创新方案：在香港试点离岸人民币稳定币，逐步拓展至自贸区，先跨境支付后金融投资[17][18]

国际货币体系演变 - 货币体系经历金本位、布雷顿森林体系到信用本位三个阶段，信用本位时代央行调控能力增强[4][6] - 布雷顿森林体系因黄金储备有限导致"尼克松冲击"，终结金本位[4] - 信用本位依赖央行信用与政策，部分国家选择锚定他国货币以维持稳定[6] 数字货币兴起背景 - 技术进步（区块链、AI）和"数字原住民"代际更替推动数字货币必然性[7][8] - 年轻一代偏好虚拟资产、NFT，传统资产执念减弱[8] - 区块链技术降低交易成本，智能合约提升效率，满足实时结算与全球流通需求[8] 货币多元化趋势 - 未来货币体系将呈现央行法定货币与稳定币并存的多元化格局[10] - 稳定币冲击商业银行负债结构、跨境资金流动及央行监管能力[10] - 科技企业可能主导支付渠道与用户数据，加剧"数字垄断"[10] 央行应对策略 - 央行需探索监管框架内稳定币的支付工具应用，同时防范支付场景垄断[2][11] - 借鉴美国稳定币合规监管经验，强化反洗钱、资金安全等规范[11] - 央行需平衡创新与安全，构建开放有序的新型货币体系[11][13] 未来展望 - 数字货币资产属性与支付功能融合预示货币体系新阶段[12] - 央行信用货币仍为核心，但稳定币将渗透经济活动满足高效跨境需求[12] - 需加强国际协作参与全球数字金融治理，提升金融话语权[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国6月ADP私营部门就业环比萎缩、财政扩张法案在众议院遇阻，增强市场对6月非农就业疲软和美联储加快降息预期，提振贵金属避险需求，隔夜伦敦黄金反弹至3360美元/盎司附近，白银因工业属性表现优于黄金；黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱其避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等带来的避险需求支撑金价；6月上旬投机资金涌入使伦敦白银六工作日内从33美元/盎司涨至36.9美元/盎司；国际贸易货币体系重组和特朗普改革带来的需求支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价持续偏强使波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用；建议投资者持多头思路中低仓位交易，空头思维者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属行情及展望 日内行情 - 美国6月ADP私营部门就业环比萎缩，增强市场对6月非农就业疲软和美联储加快降息预期，财政扩张法案在众议院遇阻提振贵金属避险需求，隔夜伦敦黄金反弹至3360美元/盎司附近，白银因工业属性表现优于黄金 [4] - 特朗普2.0新政推动全球政经格局重组，提振黄金避险需求，黄金波动性上升但中线上涨趋势良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注6月中美欧PMI、美国6月非农就业、央行官员表态及美国财政法案进展 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势降温等削弱其避险和配置需求，但特朗普新政不确定性等带来的避险需求支撑金价，南亚和中东地缘政治风险为黄金带来阶段性冲高动能 [5] - 6月上旬投机资金涌入涨幅相对落后的白银铂金市场，六个工作日内伦敦白银从33美元/盎司飙升至36.9美元/盎司 [5] - 国际贸易货币体系重组和特朗普改革带来的需求支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价持续偏强使波动性增强，三季度关注美国通胀压力对美联储降息时点的抑制作用；建议投资者持多头思路中低仓位交易，不要满仓追多或随意猜顶做空，空头思维者可关注“多黄金空白银”套利交易 [5] 主要宏观事件/数据 - 特朗普宣布美国将对越南出口商品征20%关税，转运商品征40%关税，越南称两国达成贸易框架联合声明，但未证实具体关税水平 [17] - 美国周三为恢复对华乙烷出口扫清障碍，取消限制性许可要求，此前中美解决了稀土矿物和磁体出口问题，表明美中贸易休战走上正轨 [17] - 众议院共和党人让特朗普大规模减税和支出法案过关努力陷入苦战，法案因成本问题得不到少数强硬派支持，特朗普推动法案在7月4日前签署成法律，但众议院修改需参议院再次表决，法案难在期限前过关 [17] - ADP报告显示6月民间就业岗位减少3.3万个，为2023年3月以来首次减少，经济不确定性阻碍招聘；Challenger报告显示6月美国雇主宣布裁员4.8万人，较上月下降49%，低裁员率支撑就业市场 [18]

核心观点 - 稳定币和 RWA 中长期将给全球货币和金融体系带来巨大变革，或不亚于 AI 发展对全球经济的改变；钢铁需求短期震荡趋弱、库存或累库，盈利中枢有望修复；建材行业部分细分领域有企稳改善迹象；各行业公司根据自身情况有不同的发展趋势和投资建议[2][3][7] 今日重点推荐 宏观专题：《代币化：货币、金融的历史性变革——全球货币变局研究九》 - 稳定币发展或打造“平行”“去中心化”货币体系，RWA 创新或打造“平行”“去中心化”金融体系，将给全球货币和金融体系带来巨大变革[2][42] 行业跟踪报告：钢铁《需求环比小幅下降，总库存微升》 - 上周钢铁需求环比下降，总库存由降转升，高炉开工率等部分指标有变化；短期需求震荡趋弱、库存或累库，盈利率环比持平；预期铁矿进入宽松周期，行业盈利中枢有望修复；国内钢铁需求有望企稳，供给端存在减产可能[3][5][6] 行业跟踪报告：建材《6 月开始逐步迎来低基数期》 - 水泥行业价格调整后有企稳信号，消费建材改善竞争环境和盈利继续；玻璃市场成交疲软、价格下移、库存增加，产能暂处高位，需求 6 月刚需偏淡；玻纤粗纱局部高价回落，电子纱短市稳价出货；6 月开始建材迎来低基数期，推荐相关细分板块龙头公司[3][7][8] 今日报告精粹 海外策略研究：《一页纸精读行业比较数据：6 月》 - 投资链：6 月部分金属价格上升，部分固定资产投资累计同比增速下降，动力煤等价格有变动，客车销量增速有差异[13] - 消费链：社消额累计同比增速抬升，部分消费领域指标有变化，部分药品价格有变动[14] - 出口链：对部分地区出口金额当月同比增速有升有降，部分产品出口金额累计同比增速有变化[15] - 价格链：6 月油价上升、猪价下降等，部分产品价格有变动，新增信贷增加，人民币对美元升值[16] 行业双周报：军工《中国多款装备亮相巴黎航展，以伊冲突再升级》 - 投资主线涉及总装、元器件等多领域公司；大国博弈加剧，军工长期向好；上周军工板块下跌，国内航天发射与装备亮相成亮点；国际军事动态频发，凸显国防建设重要性，建议关注航空航天装备及国防信息化等领域[17][19][20] 海外报告：中国旺旺（0151）《盈利维持扩张，股利支付率下行》 - 维持增持评级，上调 2025 - 2026 年 EPS 预测并新增 2027 年预期；冰品&礼包略拖累收入表现，成本下行驱动利润率扩张，但股利支付率显著低于 FY21 - 23 平均水平[21] 公司跟踪报告：永信至诚（688244）《数字风洞产品"300×300"战略稳步推进，布局 AI 教学实训把握 AI 机遇》 - 目标价 29.84 元，维持“增持”评级，下调 EPS 预测；2025Q1 营收企稳，数字风洞产品贯彻“300×300”战略，网络靶场业务下滑；推出元方 - AI 教学实训产品及解决方案[24][25][27] 公司跟踪报告：石英股份（603688）《半导体认证持续推进，国产替代有望提速》 - 维持“增持”评级，调整 2025 - 2026 年 EPS 预测并新增 2027 年预测，上调目标价；半导体砂认证突破，有望抬升盈利中枢，加速替代；半导体石英材料上量，国产替代有望提速；光伏业务底部企稳，短期控风险优先[28][29][30] 金融工程周报：《绝对收益产品及策略周报（20250616 - 20250620）》 - 固收 + 产品业绩跟踪：全市场固收 + 基金规模、数量等情况，各类型基金业绩中位数表现分化[31] - 大类资产配置和行业 ETF 轮动策略跟踪：2025Q2 逆周期配置模型宏观环境预测结果，6 月以来部分资产涨幅，行业 ETF 轮动策略建议关注的行业及组合收益情况[32] - 绝对收益策略表现跟踪：股债混合策略、量化固收 + 策略等不同策略的收益表现[33] 专题研究：《博弈科创债 ETF 的抢券行情：投什么，怎么投》 - 指数成分券扩容节奏慢于信用债 ETF 规模增长，抢券行情下成分券低估值成交涌现[34] - 博弈“远”：低估值成交对债券估值在交易所公司债与银行间可比券估值分化、信用债 ETF 放量对曲线影响两个维度有体现[35][36] - 博弈“发”：科创债一级新发以低估值为主，二级抢券行情向一级市场传导，部分低估值发行债券有挖掘空间[37] - 博弈“扩”：科创债 ETF 发行成分券挖掘有剩余期限 5 年以上且存续规模 15 亿元以上、科创债指数与信用债基准做市指数均纳入的成分券两条主线[38] 海外报告：滔搏（6110）《FY26Q1 零售额同比中单下降，线上表现优于线下》 - 维持“增持”评级，预计 FY2026 - 2028 年归母净利润；FY26Q1 销售跌中单，线上渠道增长好于线下，关店节奏环比放缓；维持财年指引不变，主力品牌 Nike 聚焦发力跑步&户外[39][40] 宏观专题：《代币化：货币、金融的历史性变革——全球货币变局研究九》 - 同前文该专题观点，稳定币和 RWA 将带来全球货币和金融体系变革[42] 海外策略研究：《二季度港股定价权有何变化》 - 二季度南向资金流入港股，南向持股市值占比上升、外资占比下降；分行业看，部分板块南向边际定价权显著提升[43] 行业专题研究：煤炭《从用电结构变化看电煤需求底部支撑》 - 推荐龙头煤炭公司；用电结构变化，电力需求韧性提升、与经济关联度下降；2025Q1 全社会用电量增速放缓，火电需求受压制，短期火电已恢复正增长，中期新能源对火电边际替代压力减轻；煤炭供需格局好转，价格拐点或在当下[44][45][47] 行业首次覆盖：体育产业《AI 风起，健身器材产业智能化加速》 - 推荐头部健身器材品牌；下游商业类健身场馆需求短期收缩、长期向好；中国制造健身器材出口市场规模充足；AI 赋能产品，龙头品牌竞争优势有望扩张[48][49] 公司跟踪报告：上海机场（600009）《受益国家免签政策，国际占比继续恢复》 - 维持增持评级，下调 2025 - 2026 年归母净利预测并新增 2027 年预测，维持目标价；2024 年业绩同比翻倍，非航业务仍待恢复；2025Q1 业绩同比增长超三成，收入增长有效转化为盈利恢复；上海机场区位优秀，国际占比将继续恢复[51][52][54] 金融工程月报：《综合量化模型和日历效应，7 月大概率小市值风格占优、成长风格占优》 - 大小盘风格轮动月度策略：7 月建议超配小盘风格，中长期看好小盘风格，本年策略有超额收益[55] - 价值成长风格轮动月度策略：7 月建议超配成长风格，本年策略有超额收益[56] - 因子协方差矩阵更新：更新了 2025/06/30 的因子协方差矩阵[57] 基本面量化月报：《大类资产及择时观点月报（2025.07）》 - 大类资产 3 季度配置信号：信用利差和期限利差收窄，Q3 宏观环境预测为 Inflation[58] - 宏观动量模型配置信号：7 月股票、债券和黄金市场信号分别为正向、负向和正向[59] - 行业复合趋势因子组合表现及信号：组合有累积收益和超额收益，上月因子信号正向，本月因子回升维持正向信号[59] 基金月报：《国泰海通证券 6 月基金表现回顾》 - 2025 年 6 月资本市场回顾：A股上涨，部分行业表现优；债市上涨，短端强于长端；美股上涨，油价上涨，金价下跌[60] - 2025 年 6 月基金业绩回顾：股混基金部分重配特定行业个股的基金表现优；债券基金部分权益资产涉及特定板块的含权债基表现优；货币基金年化收益率持平；QDII 基金部分主投特定领域的基金有不错表现[61][62] 基金月报：《国泰海通证券 7 月基金投资策略》 - 股混基金：制造业景气度暂稳，股指短期有空间，投资聚焦结构表现，关注科技成长等行业，建议基金配置均衡偏成长，关注选股和风控能力，推荐相关基金[65][66] - 债券基金：债市中期不确定性增加，短期情绪偏暖，固收 + 基金有配置价值，推荐相关基金[66] - QDII 和商品型基金：黄金牛市有支撑，建议适当配置黄金 ETF，推荐相关产品[67] 海外报告：波司登（3998）《FY2025 逆势高质量增长，预计 FY2026 延续稳健》 - 维持“增持”评级，预计 FY2026 - 2028 年归母净利；FY2025 业绩稳健增长、维持高派息；品牌羽绒服稳健增长，贴牌加工靓丽高增，女装收入及毛利率承压；预计 FY2026 收入增长约 10%，利润增速快于收入[68][69][71] 行业月报：医药《利好不断，持续推荐创新药及产业链》 - 维持相关 A 股、H 股医药标的增持评级并纳入月度组合；商保创新药目录将推出，内需市场有望改善；2025 年 6 月医药板块表现弱于大盘，港股医药板块表现优于大盘、美股医药板块表现弱于大盘[71][72][73] 行业专题研究：建材《AI 需求预期重塑，电子布升级提速》 - 维持“增持”评级，推荐相关公司；AI 需求预期曲线重塑，产业链各环节景气相互印证；低介电布产品技术升级消除过剩担忧；低介电景气支撑主流电子布，价格有望稳中偏强[75][77] 行业跟踪报告：投资银行业与经纪业《RWA 新浪潮，Robinhood 推出股票代币》 - Robinhood 推出美国股票和 ETF 代币及后续计划，分三个阶段推进股票代币化，实现 7*24 交易和用户个人托管；现阶段已实现第一阶段，股票代币交易有低费率、低门槛、5*24 交易等优势[78][79][80] 行业专题研究：通信设备及服务《行业积极向好，盈利端表现亮眼》 - 维持通信行业“增持”评级，推荐相关公司；行业处于低配，算力资本开支高增，通信行业持仓有向上空间；2025Q1 通信行业基金持仓环比回落；重点个股持仓聚焦 AI 产业链，国内产业链占比提升[81][83][84] 公司跟踪报告：新大陆（000997）《设立跨境支付子公司，已取得美国 MSB 牌照》 - 维持“增持”评级，上调 2026 - 2027 年 EPS 预测；设立跨境支付子公司并取得美国 MSB 牌照，为业务开展奠定基础；跨境支付市场因人民币国际化和企业出海呈蓝海[85][86] 公司跟踪报告：江苏博云（301003）《深耕细分领域，积极开拓新市场》 - 维持“增持”评级，调整 2025 - 2026 年 EPS 并新增 2027 年预测；2024 年传统改性材料营收高增、新增改性特种工程塑料；2025 年聚焦主业，推进新领域业务落地；聚焦材料创新，开拓机器人等市场领域[87][88][89] 公司首次覆盖：神州数码（000034）《自有品牌、外销高增，数云融合战略取得显著成效》 - 首次覆盖给予“增持”评级，预测 2025 - 2027 年 EPS 并给予目标价；公司是数智化转型服务提供商，IT 分销及增值业务占大头；数云融合战略成效显著，国际业务实现 0 - 1 突破；持续提升数智化能力，赋能各行各业[90][91] 基金季报：《2025 年 2 季度基金公司业绩点评》 - 对基金公司主动权益基金和主动固收基金收益率点评，但未提及具体内容[94] 策略团队每周市场观点 - 维持 A 股战术性标配，投资者风险偏好中枢提升、无风险利率下行利于 A 股，定价资金“以我为主”，政策预期稳定[97] - 维持国债战术性标配，融资需求与信贷供给不平衡使利率中枢易下难上，但权益市场表现和资金利率不确定性限制债市吸引力[97] - 下修黄金战术性配置观点至标配，中东局势降温、中美关系回暖压制黄金避险属性[98] - 维持美元战术性低配，特朗普政策和美国财政赤字问题使美元信用承压，资金倾向降低美元配置[98]

上海国际金融中心建设政策举措 - 设立银行间市场交易报告库 汇集并分析银行间债券 货币 衍生品 黄金 票据等金融子市场交易数据 服务金融机构和市场监管 [1] - 设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营与金融市场业务发展 [1] - 设立个人征信机构 提供多元化差异化个人征信产品 健全社会征信体系 [1] - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点 创新业务规则支持离岸贸易发展 [1] - 发展自贸离岸债 遵循"两头在外"原则和国际规则标准 拓宽"走出去"企业及"一带一路"企业融资渠道 [1] - 优化升级自由贸易账户功能 实现优质企业与境外资金高效融通 提升跨境贸易投资便利化水平 [1] - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 包括航贸区块链信用证再融资 跨境贸易再融资 碳减排支持工具扩容等试点 [2] - 推动人民币外汇期货交易 完善外汇市场产品序列 便利汇率风险管理 [2] 全球金融治理与货币体系改革 - 国际货币体系可能向少数主权货币并存 相互竞争制衡的格局演进 需强化主权货币国政策约束 [3] - 讨论超主权货币作为国际主导货币 如IMF特别提款权(SDR) 但面临政治共识不足和市场流动性有限问题 [3] - 建议增加常态化SDR发行并扩大规模 提升其国际货币功能 [3] - 全球跨境支付体系向多元化发展 支付系统互操作性提升 区块链等技术重塑传统支付体系 [3] - 需构建以IMF为核心的全球金融安全网 维护监管规则一致性和权威性 [4] - IMF份额占比需调整以反映成员国经济地位 这是完善治理的关键 [4]