权益类基金发行势头 - 中欧价值领航混合基金于10月16日发行首日即结束募集，募集上限为20亿元，最终净认购金额达19.7亿元 [1][2] - 本周（10月20日至10月26日）全市场共有30只公募基金开启认购，其中权益类基金为23只，占比达76.67% [3] - 今年三季度以来，已有超过10只主动权益类基金募集规模超过10亿元，易方达价值回报和中欧核心智选募集规模均超20亿元 [3] 基金经理与持仓配置 - 中欧价值领航拟任基金经理蓝小康为百亿元级基金经理，其管理的中欧红利优享A份额任职回报达170.24%，年化回报率14.15% [2] - 蓝小康持仓重点布局在紫金矿业、新华保险、中国人寿等以港股为主的传统产业龙头股 [2] - 基金经理蓝小康在二季报中指出市场仍会上行，传统产业龙头公司的业绩改善更为确定 [2] 次新基金业绩表现 - 部分科技、资源类主题型次新基金近期业绩领先，泰康资源精选A类份额自8月12日成立以来净值增长率达23.28% [4] - 中金精选A类份额自6月30日成立以来净值增长率达25.2%，永赢先锋半导体智选A类份额在9月12日成立后一个多月内净值增长率达20.76% [4][5] - 偏股混合型基金中，中欧信息科技A年内收益率最高，达94.68%，而华富医疗创新C年内收益率为-13.39%，业绩首尾差异明显 [5] 行业投资前景与机构观点 - 随着三季报披露，基金经理对未来科技投资前景依然看好，同时关注顺周期品种及消费+科技方向的投资机会 [1][5] - 摩根资产管理指出半导体、算力、人工智能基础设施和新能源等高景气度成长板块表现强劲，市场近期进入整固行情 [6] - 金鹰基金认为当前不会产生明显风格切换，市场风格更多是科技与价值风格的再平衡，科技仍是中长期主线，需聚焦有业绩的品种 [6]

中欧价值领航混合基金发行情况 - 中欧价值领航混合基金于10月16日发行首日即结束募集，募集上限为20亿元，募集期间净认购金额达19.7亿元 [1][2] - 该基金已于10月20日正式成立，由百亿基金经理蓝小康拟任管理，其管理的中欧红利优享A份额任职回报达170.24%，年化回报14.15% [2] - 基金经理蓝小康持仓重点布局于紫金矿业、新华保险、中国人寿等港股传统产业龙头股，并在二季报中指出传统产业龙头公司的业绩改善更为确定 [2] 权益类基金整体发行势头 - 本周（10月20日至10月26日）全市场共有30只公募基金开启认购，平均认购天数为27.8天，其中权益基金为发行主力，共23只，占比76.67% [3] - 三季度以来已有超过10只主动权益类基金募集规模超10亿元，其中易方达价值回报、中欧核心智选募集规模均超20亿元并提前结募，建信医疗创新募集规模也超10亿元 [3] 次新基金业绩表现 - 部分成立仅一个多月的次新基金净值增长显著，泰康资源精选A类份额自8月12日成立以来净值增长率达23.28%，中金精选A类份额自6月30日成立以来净值增长率达25.2% [4] - 偏股混合型基金中，永赢先锋半导体智选A类份额自9月12日成立以来区间净值增长率达20.76%，诺安成长C自8月27日成立以来收益率达10.61% [4] - 业绩居前的基金普遍聚焦科技、资源类个股，尤其是投资半导体、AI的主题基金，但业绩分化明显，偏股混合型基金中466只次新基金有110只年内业绩为负 [4][5] 机构对投资前景的看法 - 随着三季报披露，基金经理对科技投资前景依然看好，同时关注顺周期品种及消费与科技叠加的投资机会 [1][5] - 摩根资产管理指出半导体、算力、人工智能基础设施和新能源等高景气成长板块今年表现强劲，市场近期进入整固行情，调整可能为货币宽松创造空间 [5] - 金鹰基金认为当前不会产生明显风格切换，市场风格更多是科技与价值风格的再平衡和间歇性轮动，科技仍是中长期主线，但短期需聚焦有业绩的品种 [5]

市场调整原因 - 节后股票市场出现大幅波动，A股、港股及美股全线走跌 [1] - 四季度机构资金选择落袋为安或布局低位方向以锁定当年业绩，导致前期涨幅靠前的行业在四季度涨幅靠后 [1] - 部分标的两融折算率调整为0对市场情绪造成影响，但影响偏短期，当前市场中折算率为0的股票数量已超千只 [2] - 资金加速换仓寻求均衡配置是导致调整的一大因素，高位板块的浮盈资金存在止盈动力 [4] - 资金从高弹性赛道转入保守与红利赛道是市场下跌的主要原因之一，部分资金风险偏好下降 [5] - 上证指数突破3900点大关和月线压力线后存在技术性调整的需要 [4] 四季度投资策略 - 四季度通常会进入防御策略阶段，配置思路上需要结合行业景气度变化和估值水平进行综合选择 [1][6] - 金融等稳定风格在四季度跑赢万得全A的概率更高达53%，银行、家用电器等行业超额收益胜率达60% [6] - 换仓优先看好顺周期板块和低位科技股，可选消费、资源品、金融等顺周期板块是换仓首选 [6] - 市场或将呈现科技与周期双轮驱动格局，AI与科技是代表未来的核心持仓，周期品具备高弹性与价值重估潜力 [7] 行业与板块观点 - 科技、医药等成为市场调整核心，仅有前期跑输的大消费、非银金融、水泥建材等板块表现较强 [2] - 真正具备技术壁垒、商业化落地能力强的科技企业有望用三季报业绩兑现市场预期 [3] - 在市场调整中，顺周期中的大消费板块表现活跃，美妆、宠物经济等新消费方向领涨，燃气和军工装备板块走势较强 [6] - 创新药赛道需关注产品已经成药、有业绩、或出海授权确定性强的中大型市值企业，行情特征将从情绪驱动转向基本面驱动 [7] 市场展望 - 指数下方支撑力量较强，政策端仍有博弈价值，市场并无太大下行空间，但震荡阶段波动可能加大 [4] - 预计调整空间较为有限，传统白马股估值仍处于历史均值之下，慢牛行情背后有深刻逻辑，牛市有望延续 [5] - 总体趋势不会因为单个交易日的走势而发生逆转，任何由情绪或短期流动性引发的回调或许是布局核心主线的良机 [3][4]

市场行情与指数表现 - 8月22日上证指数涨1.45%报3825.76点，深证成指涨2.07%，创业板指涨3.36%，科创50涨8.59%，万得全A涨1.64%，A股全天成交2.58万亿元，沪指当周累涨3.49%创年内最佳周表现 [3] - 截至8月22日，万得全A今年以来涨20.69%，上证指数涨14.14%，深证成指涨16.82%，创业板指涨25.26%，科创50涨26.18% [9] - 恒生指数涨1.38%报25339.14点，恒生科技指数涨1.89%报5647.68点，标普500涨0.27%报6466.91点，纳斯达克指数涨2.49%报21496.53点 [10] 行业表现与估值 - 通信行业一周涨10.84%今年以来涨44.91%PE TTM 70.19%处于偏高估水平，电子行业一周涨8.95%今年以来涨30.17%PE TTM 85.55%处于高估水平 [15] - 计算机行业一周涨7.93%今年以来涨28.86%PE TTM 98.25%处于高估水平，传媒行业一周涨5.17%今年以来涨27.46%PE TTM 74.37%处于偏高估水平 [15] - 社会服务行业一周涨4.55%PE TTM 39.14%处于偏低估水平，农林牧渔行业一周涨3.72%PE TTM 4.35%处于低估水平，食品饮料行业一周涨3.29%PE TTM 11.96%处于低估水平 [15] - 石油石化行业一周涨2.92%PE TTM 36.82%处于偏低估水平，电力设备行业一周涨2.28%PE TTM 36.58%处于偏低估水平，银行行业一周涨1.25%PE TTM 37.26%处于偏低估水平 [16] 机构观点与配置建议 - 浙商证券认为上证指数突破3731点后中线目标有望挑战5178-2440跌幅的0.618分位，建议采取"大金融+泛科技"均衡配置并增加对地产板块关注度 [6] - 华泰证券建议进攻性仓位转为做多顺周期品种，权益资产优先考虑美国小盘+新兴市场，债券做陡美债曲线，商品关注铜大于油 [23] - 中信证券认为市场风格进入高位震荡期，8月下旬市场将回归业绩主线，关注AI算力、消费电子、军工、创新药等方向 [5] - 方正证券推荐增配科技成长资产，围绕中报业绩预期增速较高或改善领域布局，港股估值优势凸显且南下资金流向人工智能等核心资产 [7] 板块与行业驱动因素 - DeepSeek-V3.1模型采用UE8M0 FP8技术推动算力芯片国产化进程加速，相关企业获得资金关注 [3] - 摩根大通估计潜在资产轮动可能为股市注入额外14万亿元流动性，约相当于流通市值的16% [3] - 鹏华基金指出机器人产业受政策支持、技术迭代加速和场景落地验证三大核心逻辑驱动，每2个月技术迭代升级一版 [11] - 富国基金强调创新药板块迎来"基本面+政策"双驱动，头部Biotech企业逐步盈利，国产新药出海加速，中国有望占据全球30%-50%市场份额 [12] - 中欧基金认为新质生产力领域通过技术创新带动消费，推动房地产、汽车、家居等传统产业复苏 [13] 债券与宏观环境 - 中金公司指出现实条件不支持美联储大幅降息，美国面临"类滞胀"风险，货币政策仍以稳定通胀为核心 [19] - 中信建投认为短期内债市压力最大阶段已过去，基本面资金面支持债市，1.7%或是债市当前阶段性下限 [20] - 嘉实基金表示债市波动源于市场结构和投资者行为变化而非基本面政策面转向，中短期限信用债更具优势 [21]

有色金属板块表现 - 有色金属板块领涨 有色龙头ETF场内涨幅盘中上探1.87% 现涨1.15% [1] - 有色龙头ETF获资金实时净申购60万份 近3日连续获资金净流入 合计金额1129万元 [1] - 成份股中创新新材、华锡有色、云南锗业3股涨停 华钰矿业涨超8% 腾远钴业、锡业股份涨逾6% [1] 美国关税政策影响 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单 适用税率50% 新关税本周一生效 [3] - 新增清单涵盖风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品 [3] - 关税政策提振避险需求 黄金作为避险资产长期看涨 电解铝、钢铁、铜等顺周期品种在供给约束下盈利修复 [3] 小金属与稀土表现 - 钨价继续上涨 小金属板块拉升活跃 中国稀土产品出口跃升至一月以来最高水平 [3] - 小金属行业供需格局趋紧 供给受限叠加新兴需求强劲 推动价格上涨和出口增长 [3] - 价格上行趋势有望吸引更多资金流入 投资者应关注供需平衡变化 [3] 行业驱动因素 - 美联储处于降息通道带来货币宽松 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升各环节盈利能力和改善市场预期 [4] - 工业金属板块估值处于偏低水平 有向上修复空间 EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [4] 细分金属投资逻辑 - 黄金受美联储降息预期+地缘扰动引发避险需求+央行增持驱动 [5] - 稀土、钙、锑等战略金属受益于全球博弈 [5] - 锂、钴、镁受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [5] - 铜、铝等工业金属因新兴产业需求释放+供给增量有限 呈现供需紧平衡 [5] 指数配置结构 - 中证有色金属指数中铜、铝、黄金、稀土、锂行业权重占比分别为24.5%、15.3%、14.4%、11.5%、8.2% [5] - 指数配置相对于投资单一金属行业能起到分散风险作用 适合作为投资组合的一部分 [5]