港股市场整体表现 - 港股短线止跌回暖，恒生指数收盘上涨0.95%至26630点，国企指数与恒生科技指数分别上涨0.51%及0.56% [1] - 市场在触及26500点支撑位后放量反弹，全天成交额达2884.20亿港元 [4] - 沽空活动活跃，总沽空金额365.51亿港元，占恒指成交额的12.67% [4] 主要指数及大型科技股表现 - 恒生科技指数上涨0.56%至5137.84点 [3] - 大型科技股普遍回暖，腾讯控股盘中一度重回530港元，收盘涨1.17%至518港元，市值4.717万亿港元 [2][3] - 网易-S上涨2.40%至179.2港元，市值5673.5亿港元 美团-W上涨0.87%至81.15港元，市值4959.9亿港元 京东集团-SW上涨0.38%至104.4港元，市值2962.9亿港元 百度集团-SW上涨0.24%至123.7港元，市值3402亿港元 [3] - 部分科技股逆势下跌，阿里巴巴-W微跌0.07%，小米集团-W下跌0.80%，快手-W下跌1.18% [3] 板块轮动与行业表现 - 银行、地产、煤炭、电力、钢铁、石油等蓝筹权重及周期板块走强 [3] - 稀土概念板块大涨6.40% 煤炭股板块上涨4.37% 钢铁板块上涨3.95% [6] - 生物医药、物流、乳制品、加密货币概念、游戏软件等板块均有不同幅度上涨 [6] - 航空股、消费电子、建材水泥及电网设备股出现回调 [4] - AI主线相关的存储概念板块大跌6.47% 芯片股板块下跌1.59% 苹果概念板块下跌1.40% [5][6] - 茶饮股、公路运输、纸业服、食品股等板块亦表现疲弱 [6] 市场资金与情绪 - 市场热点快速轮动，高低切换节奏加快 [7] - 隔夜英伟达股价在财报超预期后下跌近5.5%，创下去年4月后的最大单日跌幅，打击了AI行情的炒作情绪 [5] - 个股沽空金额居前的包括长飞光纤光缆（20.99亿港元）、商汤-W（18.52亿港元）和腾讯控股（17.71亿港元） [4] 政策与宏观环境 - 中央政治局会议指出要实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给 [7] - 证监会召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，可能为市场带来政策面看点 [7] A股市场与机构观点 - A股与港股形成共振，沪深两市成交额约24880.24亿元，较前一日缩量约504.22亿元，超3200只个股上涨 [8] - 国金证券研究认为，由AI基建带动的固定资产投资逆势回升，提振了上游资源品需求 [8] - 未来一周战术配置建议继续围绕“AI+顺周期涨价”进行 [8] - 近期券商策略会普遍聚焦AI科技、有色金属等特色板块，并设立专门深度论坛 [8]

当日市场行情与交易数据 - 2026年2月某交易日，上证指数上涨+0.39%，深证成指下跌-0.06%，创业板指下跌-1.04% [1] - 两市成交额为2.49万亿元，较上一交易日减少504亿元 [1] - 全市场个股涨跌方面，上涨家数为3271只，下跌家数为2068只，持平家数为146只 [1] - 资金净流入排名前三的行业（申万一级）中包括有色金属行业 [7] 华宝基金“A系列”宽基ETF产品线 - 华宝基金集结了跟踪中证A50、A100和A500指数的三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国的多样化选择 [2][9] - **A50ETF华宝 (159596)**：跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头，于2024年3月18日上市 [1][2] - **中证A100ETF基金 (562000)**：跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，于2022年8月1日上市 [1] - **A500ETF华宝 (563500)**：跟踪中证A500指数，覆盖A股“500强”，于2024年12月2日上市 [1][10] - 各ETF均提供相应的联接基金（A类、C类等份额），并详细列出了不同份额的申购费率、赎回费率及销售服务费率结构 [2][9][10] - ETF场内交易时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准 [11] 机构市场观点 - 招商证券观点认为，从历史统计看，A股在两会前后存在日历效应，两会前后两周小盘风格总体占优 [2][8] - 该效应与融资资金交易活跃、博弈两会政策预期有关；两会结束后，随着稳增长政策预期落地，顺周期板块表现相对较好 [2][8] - 在节后活跃资金回流、产业主题催化、两会交易窗口、业绩真空期等因素影响下，小盘成长及小盘价值风格均有望占优 [2][8] - 顺周期涨价和AI行情的扩散或仍然是市场的主线 [2][8]

市场整体表现 - 2月25日三大股指集体收涨，沪指报4147.23点涨0.72%，深证成指报14475.87点涨1.29%，创指报3354.82点涨1.41% [3] - 两市个股涨多跌少，上涨个股超3700只 [3] - 机构观点认为市场短期调整压力已部分释放，增量资金入市为震荡上行提供基础，春节后A股上涨概率显著提升 [10][19] 行业与板块表现 - 顺周期及资源品板块表现强势：磷化工板块延续涨势，稀土永磁板块震荡走强，钢铁板块表现活跃，包钢股份、中铝国际等多股涨停 [3][5] - 小金属、能源金属、金属锌板块涨幅居前 [4] - 下跌板块方面，影视股再度下挫，博纳影业、横店影视跌停；银行板块午后跳水，上海银行、光大银行领跌；影视院线、Sora概念、兵装重组概念跌幅居前 [3][4] 稀土永磁行业 - 稀土产品价格节后普涨：2月24日氧化镨钕、金属镨钕、金属钕、氧化镝、氧化铽均价分别为88.2万元/吨、103.67万元/吨、112万元/吨、162.29万元/吨、643.8万元/吨，较节前分别上涨4.16万元/吨、3.17万元/吨、8万元/吨、17万元/吨、11.8万元/吨 [5][14] 房地产行业 - 广州房地产企业推出促销活动：从春节前到3月31日，全市近50家房地产企业超140个楼盘推出迎新春优惠 [6][15] - 相关个股如我爱我家、华联控股、城投控股涨停 [6][15] 餐饮与消费行业 - 高盛预期今年内地餐饮销售增长加快至同比升4.2%，增速快于去年的3.2% [9][18] - 行业出现加价以应对营运和原材料成本上升及外卖订单占比增加 [9][18] - 高盛持续看好即制饮品行业龙头古茗及蜜雪集团，将古茗目标价升至34港元，蜜雪目标价调整至493港元 [9][18] 其他重要消息 - 全国铁路春运发送旅客突破3亿人次，2月24日发送旅客1810.1万人次，连续5天保持在1500万人次以上 [8][17] - 香港研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠，并建立相关行业架构 [8][17] - 电影《疯狂动物城2》延长上映至2026年3月25日，当前累计票房已超45.82亿元 [8][17]

市场整体观点 - 2026年春季躁动行情已部分前移至1月，节前成长风格已有一轮兑现，叠加监管降温及ETF大幅流出，预计2月指数整体或以震荡为主，节后表现或强于节前 [1][8] - 在此市场环境下，更适合采用“结构为主、指数为辅”的投资思路 [1][8] 科技成长主线 - 关注AI与人形机器人（具身智能）领域，具体包括中游零部件（减速机、伺服电机、传感器、执行器）、核心材料及部分本体厂 [2][9] - 春晚与海外世界模型进展形成共振，全年该领域或有望由“事件驱动”走向“场景落地” [2][9] - 算力链方面，关注存储芯片、光模块、PCB/IC载板、电力设备中的数据中心配电及液冷等，这些领域直接承接海外云厂商资本开支扩张 [2][9] - 建议关注中大市值龙头及部分高景气细分龙头，同时需控制整体估值和仓位集中度，防范短线拥挤交易与海外波动引发的回撤 [2][9] 顺周期涨价主线 - 受油价与大宗价格反弹、PPI边际改善及“十五五”基建开工节奏共振，建议关注石油石化、油气服务行业 [3][10] - 同时关注铜铝等有色金属、钢铁建材及部分涨价更具持续性的化工品种 [3][10] 高股息红利主线 - 节前A股在外部扰动与监管降温下，资金明显偏向红利、防御板块，如银行、食品饮料等方向，高股息成为“避风港” [4][11] - 节后或可继续用银行、能源、电信、公用事业等高股息板块做底仓，既能对冲海外波动及地缘冲突风险，也可在宏观企稳、股息率与估值吸引力较强的背景下，提供稳健绝对收益 [4][11] 内需消费主线 - 在以旧换新政策与春节消费数据支撑下，汽车及汽车电子、家电、白电零部件受益于以旧换新与销量修复 [5][12] - 在外需与关税不确定性抬升的背景下，这些以国内需求为主导、政策友好的消费方向，或相对更具防御与进攻兼具的特性 [5][12]

核心观点 - 市场在2026年2月将以震荡为主，节后指数表现有望强于节前 [2][3][17] - 市场主线围绕顺周期涨价扩散和AI产业链展开，轮动可能加快 [2][3][17] - 2026年是“逢六逢一”的五年规划第一年，政策落地大年带来交易机会 [3][17][26] 大势研判与核心逻辑 - 基本面：1-2月为数据真空期，产业端边际变化带来的业绩改善是关注方向，顺周期涨价品种和AI链（如半导体光模块）是景气趋势所在 [3][17][26] - 政策面：2026年是“十五五”规划开局之年，政策催化将加速出现，围绕政策落地的交易机会此起彼伏 [3][17][26] - 流动性：居民增量资金加速流入，但重要ETF投资者大幅减持形成对冲，节前融资余额通常流出，资金面难有大的改观 [3][17][26] - 外部环境：特朗普提名新美联储主席后美元指数反弹，压制资金流入新兴市场，预计节后随着资金回流情况将改善 [3][17][26] 市场复盘与展望 - 2026年1月市场回顾：上证指数上涨3.8%，沪深300上涨1.7%，WIND全A指数上涨5.8%，科创50、中证500、小盘成长涨幅较大 [11] - 关键转折点：1月14日监管提高融资保证金比例后，宽基ETF开始大幅流出，1月14日后宽基ETF流出近9800亿元，市场降温陷入震荡 [11][19] - 2月市场特征：业绩预告披露结束后，市场将阶段性围绕商业航天、AI算力及应用等主题交易，同时在石油石化、建材、钢铁、化工、白酒等涨价领域进行交易 [2][20] - 风格判断：整体风格有望相对均衡，风格轮动可能加快，继续推荐成长风格，大小盘差异有望收敛，先大盘后小盘 [2][4][21] 行业配置思路 - 核心配置方向：建议重点围绕“顺周期+科技”领域布局，同时增加对部分可选消费的关注 [4][8][21] - 具体推荐行业：电子（半导体）、传媒（广告营销、游戏、影视）、机械设备（自动化设备、工程机械）、电力设备（电池、电网设备、光伏设备）、基础化工、社会服务 [4][8][21] - 关注五大边际改善赛道：海外算力、化工、AI应用、智能驾驶、国产算力 [21] 中观景气与业绩分析 - 业绩预告概况：截至1月31日，3030家A股公司披露2025年年报业绩预告，披露率约55%，业绩向好率约36.9% [73] - 高增长或改善领域：主要集中在部分涨价资源品（工业金属、能源金属、贵金属、化学制品等）、AI催化的TMT板块（半导体、通信设备、计算机设备等）、出口优势中高端制造业（电网设备、自动化设备、汽车零部件等）以及非银金融 [8][76] - 1月景气领域：主要集中在部分资源品、公用事业和信息技术领域，资源品多数工业金属、化工品价格上涨 [8] 流动性及资金供需 - 宏观流动性：1月政府债券集中发行对流动性有抽水效应，央行采取对冲措施，2月资金面有望保持平稳充裕 [5] - 外部流动性：新提名美联储主席沃什可能采取“缩表+降息”的温和渐进策略，市场对2026年降息预期从1次上调至2次 [5] - 股市资金面（1月）：可跟踪资金转为净流出，融资成为主力增量资金，ETF大幅净赎回，重要股东净减持规模扩大 [5] - 2月展望：增量资金有望继续净流入，节前外资有望继续净流入，节后融资有望回流 [5] - 历史资金行为规律：北向资金春节前后往往延续净买入；融资资金节前流出、节后流入；股票型ETF节前流入、节后流出 [62][67][71] 产业趋势与宏观主题 - 涨价扩散逻辑：2026年初贵金属价格剧震（黄金一度突破4500美元/盎司后单日暴跌超12%），原油持续上行，遵循“逢六逢一”的五年周期规律，涨价从贵金属向工业品（铜、油）扩散 [27][35][38] - 核心宏观转变：市场逻辑正从“宽松预期”向“紧缩担忧”切换，通胀回归迹象显著 [27] - 重大产业趋势：OpenClaw开源项目引发关注，将即时通讯软件异化为“远程终端”，实现自然语言指令控制计算机，折射出对高权限AI Agent的渴望 [9] - 港股机会：由A股向港股的“高切低”可能发生，催化因素为DeepSeek新模型发布，基本面稳定、估值不贵的科网公司值得关注 [22] 政策与基本面展望 - 地方政府目标：截至1月31日，20个省市公布2026年经济目标，设置区间经济增速目标的城市大幅增加（如浙江5%-5.5%、广东4.5%-5%），预示全国经济增速可能设为区间目标 [18][84][85] - 投资与需求：1月地方政府发行债券同比增加36%，创历史新高，春节前后政府支出有望提速，“十五五”规划重大项目落地将推动投资回暖 [18][35] - 企业盈利：12月工业企业利润增速触底反弹，商品价格普遍上行，预计PPI增速将进一步反弹，2026年企业盈利有望改善 [18]

市场展望与投资策略 - 招商证券展望1月A股市场有望延续上行趋势并继续演绎春季攻势 [1] - 市场积极态势源于政府投资回暖及人民币升值影响 基本面和资金面均呈积极态势 [1] - 业绩超预期或业绩披露后的情况将是市场关注焦点 [1] - 建议重点关注顺周期涨价方向、服务业消费以及国产算力等领域 [1] 特定金融产品表现 - 300增强ETF（561300）不仅紧跟沪深300指数 还叠加了量化策略以追求超额收益 [1] - 截至2025年三季度末 该基金过去三年相对沪深300指数的超额收益达10.92% [1]

市场表现与资金流向 - 1月6日，沪指突破10年新高，中证A500ETF（159338）当日涨幅超过1% [1] - 从资金面看，中证A500ETF近20日净流入资金接近140亿元 [1] 机构市场展望 - 招商证券指出，展望1月，A股市场有望延续上行趋势，继续演绎春季攻势 [1] - 市场积极态势受到政府投资回暖及人民币升值影响，基本面和资金面均呈积极态势 [1] - 业绩超预期或业绩披露后的情况将是市场关注焦点 [1] - 建议重点关注顺周期涨价方向、服务业消费以及国产算力等领域 [1] 中证A500指数特征与历史表现 - 相较沪深300指数，中证A500指数强调行业均衡与细分龙头，其风格更分散、成长性暴露更高 [1] - 该指数被认为能在产业结构升级周期提供更优的Beta底盘，因此其历史走势更优 [1] - 截至2025年12月31日，中证A500指数自基日以来涨幅高达464.28%，同期沪深300指数涨幅为361.15%，中证A500指数超额收益为103.13% [1] 相关产品情况 - 根据2025年基金中报，国泰中证A500ETF的总客户户数在同类38只产品中位列首位 [1][2] - 该ETF的客户户数是同类第二名的三倍多 [1]

市场表现与资金流向 - 1月5日，沪指实现12连阳，重回4000点关口 [1] - 中证A500ETF（159338）当日收涨超过2% [1] - 从资金面看，该ETF近20日净流入资金超过146亿元 [1] 机构市场展望 - 招商证券指出，展望1月，A股有望延续上行趋势，继续演绎春季攻势 [1] - 市场积极态势受政府投资回暖及人民币升值影响，基本面和资金面均呈积极态势 [1] - 业绩超预期或业绩披露后的情况将是市场关注焦点 [1] - 建议重点关注顺周期涨价方向、服务业消费以及国产算力等领域 [1] 中证A500指数特征与历史表现 - 相较沪深300，中证A500强调行业均衡与细分龙头，其风格更分散、成长性暴露更高 [1] - 该指数能在产业结构升级周期提供更优的Beta底盘，因此其历史走势更优 [1] - 截至2025年12月31日，中证A500指数基日以来涨幅高达464.28%，而同期沪深300指数涨幅为361.15%，超额收益为103.13% [1] 产品情况 - 根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类38只产品首位 [1][2] - 其持有人户数是第二名的三倍多 [1]