银行理财市场发行与收益概况 - 上周（2月2日至2月8日）全市场新发理财产品633款，环比减少45款 [1][3][8] - 新发开放式产品平均业绩比较基准为1.79%，环比下跌0.05个百分点 [3] - 新发封闭式产品平均业绩比较基准为2.35%，环比下跌0.03个百分点 [3] 银行理财市场存续产品结构分析 - 截至2月11日，全市场存续理财产品共40898款 [3][4] - 按发行机构划分，理财公司产品占比71.30%，银行产品占比28.70% [4][11] - 按运作模式划分，开放式产品占比54.95%，封闭式产品占比45.05% [4][11] - 按投资性质划分，固收类产品数量为38047款，占比高达93.05% [3][4][11] - 按风险等级划分，R2级（中低风险）产品占比最高，为77.47% [4][11] 银行理财产品收益表现 - 截至上周末，理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类）近1个月年化收益率平均水平为2.61%，环比下跌0.68个百分点 [4][11] - 上述产品成立以来年化收益水平为3.27%，显示当前收益承压 [4][11] 理财公司权益市场布局与创新 - 宁银理财旗下6只产品成功获配商业航天企业“电科蓝天”的科创板新股，该股上市首日收盘涨幅达596% [2][7][14] - 截至2026年2月，宁银理财累计参与45次新股申购，入围率达91%，累计获配金额超1800万元 [7][14] - 自2025年1月证监会相关政策明确银行理财与公募基金享有同等待遇以来，宁银理财、兴银理财、光大理财等多家理财公司逐步加大A股打新布局力度 [7][14] - 理财资金参与股票打新正成为其获取超额收益、布局权益市场的重要方式 [2][7] - 理财公司在行业选择上多聚焦于硬科技领域（如国产GPU企业摩尔线程、沐曦股份），以响应“科技金融”政策导向并把握相关新股上市初期的价格表现 [7][15]

下周新股申购安排 - 下周共有3只新股可申购 分别为1月26日申购的科创板新股北芯生命 1月30日申购的科创板新股电科蓝天和上交所主板新股林平发展 [2][3] 北芯生命 (科创板) - **公司概况与市场地位**：公司是一家专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售的国家高新技术企业 采用第五套上市标准 是国内首家拥有血管内功能学FFR及影像学IVUS产品组合的国产医疗器械公司 填补了国内市场空白 [5] - **财务数据**：2022年至2024年及2025年上半年 营业收入分别为9245.19万元、1.84亿元、3.17亿元及2.59亿元 归母净利润分别为-2.90亿元、-1.40亿元、-4359.62万元及4944.96万元 [6] 2025年上半年实现扭亏为盈 [7] - **客户集中度**：2022年至2024年及2025年上半年 从前五大客户取得的销售收入占主业收入比例分别为82.06%、62.28%、74.21%和78.29% [5] - **发行信息**：申购代码787712 发行价17.52元/股 发行市销率23.08倍 发行股份总数5700万股 网上发行912万股 申购上限0.90万股 顶格申购需沪市市值9万元 [5] - **业绩预测**：公司预计2025年全年营业收入为5.20亿元至5.60亿元 同比增长64.24%至76.88% 归母净利润为7800万元至8800万元 同比增长278.91%至301.85% [7] 电科蓝天 (科创板) - **公司概况与市场地位**：公司是国内宇航电源领域的核心供应商之一 主要从事电力能源产品及系统的研发、生产、销售及服务 产品应用覆盖深海至深空 2024年宇航电源业务收入占主业收入比例超过60% 在国内宇航电源产品市场覆盖率超过50% [8][9][11] - **技术实力与客户**：公司承担了多项国家级高新技术研究发展计划项目 向神舟系列飞船、天舟系列飞船、空间站“天和”核心舱、北斗导航、嫦娥系列探月卫星等国家级重点工程提供电源产品 主要客户包括航天科技集团下属单位、中国科学院及国家能源投资集团等大型能源集团 [11] - **财务数据**：2022年至2024年及2025年上半年 营业收入分别为25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元及11.13亿元 归母净利润分别为2.08亿元、1.90亿元、3.37亿元及6528.19万元 [11] - **发行信息**：申购代码787818 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率44.16倍 发行股份总数达1.74亿股 为2026年以来A股新股第二位 网上发行2779万股 申购上限2.75万股 顶格申购需沪市市值27.50万元 [3][9] - **业绩预测**：公司预计2025年全年营业收入为31.38亿元至34.35亿元 同比变动0.35%至9.85% 归母净利润为3.27亿元至3.60亿元 同比变动-3.18%至6.81% [12] 林平发展 (上交所主板) - **公司概况与行业地位**：公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售 是集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 根据中国造纸协会报告 国内造纸企业分为三个梯队 公司位于年产量100万吨至500万吨之间的第二梯队 [14][15] - **主要客户**：主要客户包括厦门国贸、合兴包装、建发股份、山鹰国际、龙利得等A股上市公司 [15] - **财务数据**：2022年至2024年及2025年上半年 营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元及12.24亿元 归母净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元及9141.90万元 [15] - **发行信息**：申购代码732284 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率26.36倍 发行股份总数1885万股 网上发行754万股 申购上限0.75万股 顶格申购需沪市市值7.50万元 [14] - **业绩预测**：公司预计2025年全年营业收入为26.40亿元至27.80亿元 同比增长6.23%至11.87% 归母净利润为1.80亿元至2.00亿元 同比增长17.76%至30.84% [16]

2025年新股发行回顾 - 2025年沪深北三市共发行新股112只，总募集金额1308.35亿元 [9] - 采用网下发行方式的新股数量为80只 [1] - 分板块看，主板发行新股38只，规模616亿元，数量与规模均居首 [12][14] - 科创板发行新股31只，规模378亿元 [12] - 创业板发行新股18只，规模241亿元 [12] - 北交所发行新股25只，规模73亿元，数量较多但规模占比仅5.6%，且不参与网下发行 [12][14] - 从行业分布看，新股数量占比前三的行业依次为工业、信息技术、可选消费，合计占比达75% [17] - 全年发行节奏虽处低位，但整体有提速迹象 [1][11] 2025年网下打新数据特征 - 全年网下打新入围率平均值为94.4%，其中5月、6月入围率整体偏低 [19] - 有效报价宽度中位数为5.1%，显示报价集中度趋于提升 [21] - A类投资者是网下打新配售的主要参与对象，B类投资者其次 [24] - 2025年下半年投资者参与网下打新的积极性有所提升 [24] - 全年平均中签率为3.44%，中位数2.63%，处于近年来相对较低水平 [27] 2025年新股上市表现 - 全年未出现新股上市破发情况 [3][30] - 网下发行的新股，上市首日涨跌幅平均值达231.2%，中位数207.6% [30] - 上市首日换手率全年平均值约为79% [3][33] - 新股在上市首日之后的若干个交易日，从统计上看呈趋势性下跌 [3][39] 2025年网下打新收益率统计 - 在1.5亿元最优规模下，A类投资者全年打新收益率约4.1%，B类投资者约3.0% [4][41] - 当账户规模上升至3亿元时，A类和B类投资者的全年打新收益率分别快速下降至3.2%和2.2% [4][41] - 整体来看，2025年双创板（科创板与创业板）对打新收益贡献排在各板首位 [4][41] 2025年北交所打新回顾 - 2025年北交所新股上市26只，下半年发行提速明显 [5][42] - 上市首日平均涨幅高达368.1%，处于近年来较高水平，且未出现破发 [5][43] - 发行市盈率均值12.9倍，显著低于北证50指数当前约60倍的市盈率水平 [52] - 网上打新参与度逐步提升，全年平均中签率为0.037% [47] - 以1000万元规模账户为例，估算2025年北交所打新收益率约为2.64% [5][51] 新股首日卖出策略 - 对于网下新股，回避开盘后与收盘前时间卖出是较优策略 [60] - 对于北交所新股，上市首日更易受追捧，可在收盘前最后1个小时卖出 [60] - 网下新股在达到相对于开盘价100%的涨幅后可以考虑止盈 [64] - 北交所新股则可以不考虑止盈线 [64] - 网下新股上市当日换手率达到40%-70%是较好的卖出时机 [68] - 北交所新股则应尽量持有到尾盘卖出 [68] 2026年网下打新收益率预测 - 打新收益与新股上市规模、新股涨幅正相关，与打新投资者数量负相关 [7][69] - 基于线性回归模型，对2026年主要变量进行半定量预测 [70][73] - IPO规模：预计全年新股上市规模以1500亿元估计 [73] - A类投资者平均数量：预计平均每只新股4000户 [73] - 新股涨幅：以100%、150%、200%分别作为市场悲观、中性、乐观假设下的开板涨跌幅中位数估计 [73] - 以1.5亿元规模A类账户为例，在上述悲观、中性、乐观假设下，预期2026年打新收益率分别为2.1%、3.3%、4.4% [7][75]

核心观点 报告对2025年A股新股发行、打新收益及策略进行了全面回顾，并对2026年网下打新收益率进行了预测。核心结论认为，2025年打新市场表现强劲，收益率回暖，新股首日涨幅处于高位。展望2026年，基于对IPO规模、投资者数量和新股涨幅的假设，预计A类投资者1.5亿元规模账户的打新收益率在中性情景下可达3.3% [2][5][97]。 2025年新股发行回顾 - 2025年沪深北三市共发行新股112只，总募集金额1308.35亿元 [5][11] - 采用网下发行方式的新股数量为80只 [5][11] - 从板块分布看，主板发行新股38只，规模616亿元，数量与规模均居首；科创板发行31只，规模378亿元；创业板发行18只，规模241亿元；北交所发行25只，规模73亿元，占比最小且不参与网下发行 [5][13][14] - 从行业分布看，新股数量占比前三的行业依次为工业、信息技术、可选消费，合计占比达75% [17][19] - 全年发行节奏虽处低位，但整体呈现提速迹象 [5][12] 网下打新数据特征 询价与配售阶段 - 2025年全年网下打新入围率平均值为94.4%，报价较为集中 [5][21] - 有效报价宽度中位数为5.1%，显示报价集中度趋于提升 [24][27] - 新股发行市盈率中位数在四季度连续三个月超过28倍，处于近期较高水平 [5][25][31] - A类投资者是网下打新主要参与对象，2025年下半年投资者参与积极性有所提升 [28][29] - 全年平均中签率为3.44%，中位数为2.63%，处于近年来相对较低水平 [30][33] 上市阶段 - 2025年未出现新股上市破发情况 [5][34] - 网下发行新股上市首日涨跌幅平均值达231.2%，中位数为207.6%，处于近几年高位 [34][36] - 上市首日换手率全年均值约为79% [5][37] - 新股在上市首日之后5个交易日平均呈现趋势性下跌，统计上平均累积涨跌幅为负值 [5][41][44] 2025年网下打新收益统计 - 在1.5亿元最优规模下，2025年全年A类投资者打新收益率约4.1%，B类投资者约3.0% [5][45] - 当账户规模上升至3亿元时，A类和B类投资者的全年打新收益率快速下降至3.2%和2.2% [5][45] - 分板块看，2025年科创板与创业板（双创板）对打新收益贡献排在前列 [5][45] 2025年北交所打新统计 - 2025年北交所新股上市26只，下半年发行提速明显 [5][50][53] - 上市首日平均涨幅高达368.1%，处于近年来较高水平，且未出现破发 [5][51][55] - 网上打新参与度逐步提升，冻结资金趋势性上升，全年平均中签率为0.037% [5][56][60] - 发行估值水平相对较低，新股发行市盈率均值为12.9倍 [61][64] - 以1000万元规模账户为例，估算2025年北交所打新收益率约为2.64% [5][62][66] 新股卖出策略回顾 - 报告回顾了固定时间、固定涨幅（止盈）、固定换手率三种卖出策略 [5][67] - 对于网下新股（不含北交所），2025年回避开盘后与收盘前时间卖出是较优策略；达到100%涨幅后可以考虑止盈；上市当日换手率达到40%-70%是较好的卖出时机 [71][77][84] - 对于北交所新股，上市首日更易受到追捧，可以在收盘前最后1个小时卖出，且可以不考虑止盈线，应尽量持有到尾盘卖出 [71][77][84] - 相关最优参数相对之前几年仍在不断优化调整 [85][87] 2026年网下打新展望 - 报告通过公式“打新收益 ∝ 新股上市规模 × 新股涨幅 / 打新投资者数量”进行预测 [5][88] - 对2026年影响打新收益的主要变量进行半定量预测：1) IPO规模预计稳中有升，以1500亿元估计；2) A类投资者平均数量维持高位，以每只新股4000户估计；3) 新股上市开板涨跌幅中位数分别以100%（悲观）、150%（中性）、200%（乐观）进行估计 [95] - 基于线性回归模型预测，在市场悲观、中性、乐观假设下，A类投资者1.5亿元规模账户的预期打新收益率分别为2.1%、3.3%、4.4% [2][5][96][97]

文章核心观点 - 近期A股“最赚钱新股”沐曦股份与摩尔线程上市，其承销保荐券商通过保荐承销费及投资浮盈获得巨额收益，揭示了券商在IPO热潮中作为“隐形赢家”的商业模式 [1] - 2024年A股IPO市场整体回暖，券商投行业务收入显著增长，行业头部效应加剧，资源向具备定价与销售能力的头部券商集中 [6][7][10] - 科创板跟投制度为保荐券商带来可观的投资浮盈，但长期限售期也带来了收益的不确定性与风险，对券商的研究与定价能力提出更高要求 [11][14][16] 个案分析：沐曦股份与摩尔线程的券商收益 - **沐曦股份**：保荐人华泰联合证券获得保荐承销费2.68亿元，位列年内第二 [3] 通过余额包销投资者弃购的2.03万股，以上市首日开盘价700元/股（发行价104.66元/股）计算，实现浮盈超1200万元 [3] 通过子公司华泰创新投资战略配售获配95.55万股，以12月18日收盘价787.04元/股计算，投资浮盈约6.52亿元 [4] - **摩尔线程**：保荐人中信证券预计获得保荐承销费不低于1亿元，合计3.92亿元的保荐承销费刷新年内A股最高纪录 [5] 通过余额包销投资者弃购的2.93万股，以上市首日开盘价650元/股（发行价114.28元/股）计算，实现浮盈超1500万元 [5] 通过子公司中证投资战略配售获配140万股，以12月18日收盘价705.71元/股计算，投资浮盈约8.28亿元，相当于中证投资上年净利润的近七成 [5] 2024年A股IPO市场与券商收入全景 - **市场概况**：截至12月18日，年内A股新上市企业105家，超过去年全年100家 IPO募集资金合计达1209.90亿元，对比去年全年增长超八成 [7] - **券商保荐承销费收入**：年内上市的A股公司合计为券商贡献承销及保荐费59.32亿元，对比去年全年增长超三成 [7] 头部券商优势明显，中信证券、华泰联合证券、国泰海通、中信建投四家券商所获保荐承销费合计超29亿元，占行业总收入近半 [9] 在年内9个承销保荐费过亿元的IPO项目中，中信证券参与了4个 [9] 券商的投资性收益：余额包销与科创板跟投 - **余额包销收益**：截至12月18日，券商包销年内上市新股投资者弃购股份共1846.38万股，包销金额2.64亿元 若采用首日即卖策略，合计收益达3.99亿元 [12][13] 包销收益前三名为中国铀业、华电新能和天有为，分别为承销券商带来2150.56万元、1909.56万元和1789.46万元收益，主要得益于包销份额巨大 [13] - **科创板跟投浮盈**：截至12月18日，年内16只科创板新股为7家保荐券商带来合计超30亿元的跟投浮盈，其中8个项目浮盈超1亿元 [14] 中信证券战绩居首，为7家公司合计跟投4.44亿元，目前浮盈14.06亿元 华泰联合跟投2个项目浮盈6.86亿元 中泰证券在单一项目海博思创上录得近5亿元浮盈 [16] 科创板跟投股份有24个月锁定期，收益面临市场价格波动风险 [14][16]

公司上市与股价表现 - 沐曦股份于12月17日正式登陆科创板，证券代码为“688802” [1][5] - 公司发行价为104.66元/股 [6] - 上市首日收盘价报829.9元，较发行价涨幅高达692.95% [1][2] - 盘中最大涨幅达到755.15% [1] - 收盘后公司股价位列A股第三，仅次于贵州茅台和寒武纪 [2] 打新收益与市场纪录 - 按单签500股计算，打新投资者首日盈利近36.26万元 [1] - 以盘中最大涨幅测算，单签最大盈利达39.52万元 [1] - 上述两项数据双双超越摩尔线程，使沐曦股份成为A股史上“最赚钱新股” [2] 投资者参与与收益 - 共有110家私募旗下的1897只产品获得网下配售，合计获配金额为3846.48万元 [4] - 主要量化私募获配情况：幻方量化获配490.8万元，衍复投资获配468.14万元，九坤投资获配318.55万元 [4] - 私募大佬葛卫东及其控制的混沌投资在发行前持有公司7.48%的股份 [4] - 公司股价开盘暴涨，使葛卫东爆赚超100亿元 [4] 公司基本信息 - 公司全称为沐曦集成电路（上海）股份有限公司 [5] - 公司A股总股本为40010万股 [5] - 本次上市流通股本为1813.8973万股，于2025年12月17日起上市交易 [5]

下周新股申购安排 - 下周共有2只新股可申购，分别为11月11日北交所的南特科技和11月14日深交所主板的海安集团 [2][3] 南特科技申购信息 - 申购代码为920124，发行价为8.66元/股，发行市盈率为13.60倍，参考行业市盈率为44.33倍 [5] - 总发行数量为3718万股，其中网上发行3346万股，申购上限为167.32万股，排名2025年以来A股新股第三 [3][6] - 北交所新股分配采用"比例配售+碎股二次分配"机制，资金规模越大、申购越早的投资者获配机率越高 [3] 南特科技业务与市场地位 - 公司主要从事精密机械零部件研发、生产和销售，形成从模具设计到精密加工的全套生产工艺 [6] - 产品应用于空调压缩机零部件、汽车零部件等领域，是美的集团、格力电器等空调压缩机龙头企业的供应商 [4][6] - 与空调压缩机前五强中的四家公司建立合作，包括美的、格力、海立股份、松下电器等知名厂商 [6] - 空调压缩机市场集中度较高，龙头企业占据主要市场份额且集中度呈逐年上升趋势 [6] 南特科技财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为8.34亿元、9.38亿元、10.31亿元，归母净利润分别为4664.03万元、8418.82万元、9821.70万元 [8] - 2025年上半年营业收入5.73亿元，归母净利润6673.25万元 [8] - 2025年上半年毛利率为25.46%，较2022年的19.51%有所提升 [9] - 公司预计2025年全年营业收入10.80亿元至11.40亿元，同比增长4.77%至10.59%；归母净利润1.06亿元至1.16亿元，同比增长7.92%至18.11% [10] 海安集团申购信息 - 申购代码为001233，发行价与发行市盈率尚未披露，参考行业市盈率为26.37倍 [12] - 总发行数量为4649万股，其中网上发行1488万股，申购上限为1.45万股，顶格申购需配深市市值14.50万元 [12] 海安集团业务与市场地位 - 公司是国内全钢巨胎行业龙头企业，主要从事巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售 [12] - 2021年被评为国家级专精特新"小巨人"企业，是全球第三家具备全系列规格全钢巨胎产品量产能力的制造商 [12] - 全钢巨胎是重型矿用卡车的关键配套产品，客户包括紫金矿业、徐工机械、江西铜业等国内知名企业 [12] 海安集团财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为15.08亿元、22.51亿元、23.00亿元，归母净利润分别为3.54亿元、6.54亿元、6.79亿元 [12] - 2022至2024年营业收入复合增长率为23.48%，归母净利润复合增长率为38.46% [15] - 2025年上半年营业收入10.80亿元，归母净利润3.41亿元 [12] - 公司预计2025年全年营业收入22.50亿元至23.50亿元，同比变动-2.17%至2.18%；归母净利润6.50亿元至7.10亿元，同比变动-4.28%至4.56% [16]

下周新股申购安排 - 下周共有3只新股可申购，分别为11月3日的北交所新股北矿检测、11月7日的上交所科创板新股恒坤新材和深交所创业板新股南网数字 [2][3] - 南网数字发行股份数量为4.77亿股，在2025年以来发行的沪深两市新股中排名第三，在深交所创业板新股中排名第一，中签概率较高 [3] 北矿检测公司概况 - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业，国内领先的有色金属检验检测技术研发与服务机构 [4][6] - 申购代码920160，发行价6.70元/股，发行市盈率14.9倍，参考行业市盈率38.77倍 [5] - 总发行数量2832万股，网上发行2549万股，申购数量上限127.44万股 [6] 北矿检测行业与市场 - 全球检验检测行业市场规模从2012年1077亿欧元上升至2023年2785亿欧元，复合增长率9.02% [6] - 中国检验检测行业市场规模从2016年2065.11亿元增长到2024年4875.97亿元，年均复合增长率11.34% [6] 北矿检测财务数据 - 2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为9174.09万元、1.10亿元、1.48亿元、8593.52万元 [7] - 同期扣非后净利润分别为3315.22万元、4166.30万元、5062.93万元、3642.56万元 [7] - 预计2025年前三季度营业收入1.34亿元至1.39亿元，同比增长26.87%至31.61% [9] - 预计2025年前三季度扣非后净利润5740万元至6340万元，同比增长34.78%至48.87% [9] 恒坤新材公司概况 - 公司主要从事光刻材料和前驱体材料研发、生产和销售，是中国境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一 [11] - 申购代码787727，发行价与发行市盈率尚未披露，参考行业市盈率60.46倍 [11] - 总发行数量6740万股，网上发行1078万股，申购数量上限1.05万股，顶格申购需配沪市市值10.50万元 [11] 恒坤新材行业与市场 - 中国境内12英寸集成电路用光刻材料与前驱体材料仍由境外厂商占据主要市场份额，境内关键材料厂商已有突破但尚未在先进制程方面实现大规模量产供货 [11] - 客户涵盖多家中国境内领先的12英寸集成电路晶圆厂，实现对中国境内主流12英寸集成电路晶圆厂的广泛覆盖 [11] 恒坤新材财务数据 - 2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为3.22亿元、3.68亿元、5.48亿元、2.94亿元 [11] - 同期扣非后净利润分别为9103.53万元、8152.78万元、9430.36万元、3073.97万元 [11] - 资产总额从2022年末163,289.60万元增长至2025年6月末293,750.66万元 [12] - 预计2025年前三季度营业收入4.4亿元至5亿元，同比变动12.48%至27.82% [14] - 预计2025年前三季度扣非后净利润4900万元至5500万元，同比变动-26.70%至-17.73% [14] 南网数字公司概况 - 公司是南方电网建设数字电网主力军，专注于电力能源行业数字化业务 [17][18] - 申购代码301638，发行价与发行市盈率尚未披露，参考行业市盈率71.09倍 [18] - 总发行数量4.77亿股，网上发行4769万股，申购数量上限4.75万股，顶格申购需配深市市值47.50万元 [18] - 从获受理到注册生效仅用时110天，体现IPO审核新速度 [18] 南网数字行业与市场 - 近两年国家密集出台政策支持电网数字化转型，如《国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》等 [18] - 2024年中国电力能源数字化市场规模达3150亿元，同比增长14.55%，预计2025年将增至3700亿元，同比增长17.46% [19] - 2020年至2025年年均复合增长率为10.86% [19] 南网数字财务数据 - 2022年至2024年及2025年上半年营业收入分别为56.86亿元、42.34亿元、60.90亿元、15.58亿元 [19] - 同期扣非后净利润分别为5.09亿元、3.68亿元、5.62亿元、696.98万元 [19] - 资产总额从2022年末769,380.86万元增长至2025年6月末1,175,221.03万元 [20] - 预计2025年全年营业收入64亿元至67亿元，同比增长5.10%至10.02% [20] - 预计2025年全年扣非后净利润5.62亿元至5.90亿元，同比增长0.07%至5.06% [20]

下周新股申购安排 - 9月15日可申购深交所创业板新股联合动力 9月16日可申购北交所新股锦华新材及深交所创业板新股建发致新 9月19日可申购深交所创业板新股云汉芯城及深交所主板新股瑞立科密 [2] 联合动力（申购代码：301656） - 发行价为12.48元/股 发行市盈率为32.87倍 参考行业市盈率为29.08倍 [4] - 总发行数量为2.89亿股 网上发行数量为4040万股 申购数量上限为4万股 顶格申购需配深市市值40万元 [4] - 控股股东为汇川技术 因创业团队多来自华为 公司被称为新能源汽车动力系统领域的"小小华为" [4] - 主营业务为智能电动汽车部件及解决方案 核心产品包括电驱系统（电控、电机、驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、电源总成） [4] - 2024年中国新能源乘用车电控市场份额达10.7% 电机市场份额达10.5% 在总体排名均为第二 第三方供应商排名均为第一 [4] - 主要客户包括理想汽车（2024年销售56.13亿元 占比34.69%）、广汽集团（16.72亿元 占比10.33%）、奇瑞集团（15.69亿元 占比9.7%）、小米汽车（12.85亿元 占比7.94%）及吉利集团（8.33亿元 占比5.15%） 前五大客户合计占比67.81% [5][7][8] - 2022年至2024年营业收入分别为50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元 归母净利润分别为-1.79亿元、1.86亿元、9.36亿元 [8] - 预计2025年前三季度营业收入140亿元至155亿元 同比增长30.62%至44.61% 归母净利润7.5亿元至9亿元 同比增长31.05%至57.26% [9] 锦华新材（申购代码：920015） - 发行价为18.15元/股 发行市盈率为11.52倍 参考行业市盈率为27.57倍 [13] - 总发行数量为3267万股 网上发行数量为2613万股 申购数量上限为155.16万股 [14] - 国内硅烷交联剂、羟胺盐等细分领域龙头企业 国家级专精特新"小巨人"企业 主营酮肟系列精细化学品研发、生产和销售 [14] - 客户包含拜耳、布伦泰格等跨国企业及万华化学、新安股份、先达股份、联化科技、湖南海利等上市公司 贸易商终端客户包含硅宝科技、集泰股份、回天新材、东方雨虹等 [14] - 2022年至2024年营业收入分别为9.94亿元、11.15亿元、12.39亿元 归母净利润分别为7959.22万元、1.73亿元、2.11亿元 [14] - 2024年毛利率为27.94% 资产负债率（母公司）为36.26% [15][16] - 预计2025年全年营业收入10.63亿元 同比下降14.25% 归母净利润1.99亿元 同比下降5.47% [16] 建发致新（申购代码：301584） - 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率为25.73倍 [19] - 总发行数量为6319万股 网上发行数量为1011万股 申购数量上限为1万股 顶格申购需配深市市值10万元 [19] - 全国性高值医疗器械流通商 主营医疗器械直销及分销业务 并为终端医院提供医用耗材集约化运营服务 [19] - 直销客户包含首都医科大学附属北京安贞医院、首都医科大学宣武医院、吉林大学第一医院等 分销客户包含山南优视医疗器械、上海柯冀科贸等 [19] - 2022年至2024年营业收入分别为118.82亿元、154.43亿元、179.23亿元 归母净利润分别为1.74亿元、1.96亿元、2.28亿元 [19] - 2024年资产负债率（合并）为86.45% [20] - 预计2025年前三季度营业收入148亿元至155亿元 同比增长10%至15% 归母净利润2亿元至2.22亿元 同比增长30%至40% [20] 云汉芯城（申购代码：301563） - 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率为25.85倍 [22] - 总发行数量为1628万股 网上发行数量为415万股 申购数量上限为0.4万股 顶格申购需配深市市值4万元 [22] - 国家级专精特新"小巨人"企业 电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新型高新技术企业 聚焦中小批量电子元器件需求 [22] - 客户包含中国铁路通信信号股份有限公司、北京航天顺芯电子科技有限公司、江苏神州半导体科技有限公司等 [23] - 2022年至2024年营业收入分别为43.33亿元、26.37亿元、25.77亿元 归母净利润分别为1.36亿元、7861.26万元、8827.28万元 [23] - 2024年资产负债率（合并）为30.81% [24] - 预计2025年前三季度营业收入22亿元至23亿元 同比增长19.11%至24.52% 归母净利润7700万元至8000万元 同比增长38.71%至44.11% [25][26] 瑞立科密（申购代码：001285） - 发行价与发行市盈率尚未披露 参考行业市盈率为53.59倍 [28] - 总发行数量为4504万股 网上发行数量为1622万股 申购数量上限为1.6万股 顶格申购需配深市市值16万元 [28] - 国内商用车主动安全系统龙头企业 核心产品涵盖气压制动/液压制动、电控制动/线控制动等技术路线 应用于商用车、乘用车及摩托车制动安全领域 [28] - 客户覆盖一汽解放、中国重汽、东风集团、北汽福田、上汽红岩、陕汽集团、金龙客车、中通客车、中集车辆、奇瑞、吉利、春风动力、钱江摩托等 产品出口至欧美地区 [28] - 2022年至2024年营业收入分别为13.26亿元、17.60亿元、19.77亿元 归母净利润分别为9696.47万元、2.36亿元、2.69亿元 [28] - 2024年资产负债率（母公司）为37.98% [29] - 预计2025年前三季度营业收入15.50亿元至17.30亿元 同比增长13.82%至27.04% 归母净利润1.96亿元至2.20亿元 同比增长11.96%至25.67% [31][32]

公司业务与产品 - 公司主要从事智能配电设备的研发、生产和销售 主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等 产品主要应用于配电网领域[1] - 2024年公司智能环网柜、智能柱上开关、箱式变电站的营收占比分别为40.12%、32.04%、23.45%[1] - 智能环网柜主要用于配电网电缆线路的环进环出及分接负荷 可实现在线监测和数据采集、故障处理等功能[3] - 智能柱上开关主要应用于配电网架空线路 可实现在线监测和数据采集、故障处理、通信等功能[3] - 箱式变电站主要用于高压系统向低压系统或从低压系统向高压系统输送电能 可实现在线监测和数据采集、故障处理、环境智能监控等功能[3] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年公司分别实现营收约5.6亿元、6.72亿元、8.67亿元 净利润分别约0.69亿元、0.87亿元、1.11亿元[3] - 2025年1-6月营业收入约4.51亿元 同比增长2.97% 归属于母公司所有者的净利润为6160.98万元 同比增长15.80%[4] - 公司预计2025年1-9月营业收入约6.75亿元至6.87亿元 同比增长0.26%至2.01% 预计归属于母公司所有者的净利润为9200万元至9500万元 同比增长0.83%至4.12%[4] - 2024年资产总额71,195.76万元 归属于母公司所有者权益43,602.25万元 资产负债率37.15%[5] - 2024年基本每股收益1.36元 加权平均净资产收益率29.33% 研发投入占营业收入的比例3.73%[5] 产品收入结构 - 2024年智能环网柜销售收入34,607.49万元 占比40.12% 2023年18,040.94万元 占比26.87% 2022年23,238.77万元 占比41.62%[2] - 2024年智能柱上开关销售收入27,638.75万元 占比32.04% 2023年27,746.70万元 占比41.32% 2022年17,433.03万元 占比31.22%[2] - 2024年箱式变电站销售收入20,229.68万元 占比23.45% 2023年16,710.25万元 占比24.88% 2022年10,878.51万元 占比19.48%[2] 行业背景 - 电力系统是由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产、传输、分配和消费的系统[7] - 智能配电设备领域属于技术密集型行业 具有较强的专业性 有一定技术壁垒[10] - 相关产品市场集中度较低 行业内缺乏具有垄断地位或高市场占有率的企业 竞争较为激烈 存在一定的可替代性[10] 客户集中度 - 报告期内公司对国家电网下属企业的销售收入占公司营业收入的比例分别为88.92%、91.99%和77.38%[10] - 客户集中度较高 在短期内仍难以避免上述情形[10] 发行信息 - 公司发行价格21元/股 发行市盈率为21.02倍 低于行业最近一个月静态平均市盈率22.81倍[1] - 低于可比上市公司2024年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润的平均静态市盈率22.7倍[1] - 顶格申购需持有深市市值6.5万元及以上 对应申购上限6500股[1] 募集资金用途 - 拟募集资金约4.77亿元 用于智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目、智能配电研发中心建设项目、补充流动资金[11] 公司历史与股权 - 公司前身昊创有限成立于2007年 由段友涛、张伶俐共同投资设立 2020年昊创有限整体变更为股份公司[1] - 控股股东、实际控制人段友涛和张伶俐夫妇直接和间接控制公司75.03%的股份[11]