牛市调整分析 - 牛市途中换挡调速是常见现象 上证指数2007年4月17日首次站上3600点后经历多次调整 包括2次超5% 1次超15% 1次超20% 2015年3600点至5178点行情中58个交易日内出现2次超10%回撤 [1] - 3600点以上波动显著加大 2007年牛市站上3600点后沪深300 上证指数 深证成指日均振幅扩大48%以上 2015年牛市站上3600点后万得全A 创业板指振幅分别扩大79.8% 91.9% [1] - 牛市行业普涨特征明显 2007年牛市100%行业翻倍 100%行业涨超200% 50%行业涨超500% 2015年牛市100%行业翻倍 69%行业涨超200% [1] 投资策略表现 - 追涨策略在牛市中可能失效 2021年4月8日起每周五买入涨幅前1%个股策略收益-5.48% 同期沪深300上涨15.65% 跑输21.13% [1] 当前市场特征 - 资金面持续活跃 A股连续70个交易日成交破万亿 两融规模达1.97万亿元 创近10年新高 [1] - 估值仍具吸引力 30个中信一级行业中20个行业动态市盈率处于历史前50%低分位 占比66.7% 仅国防军工 房地产 综合行业市盈率高于历史80%分位 [1]

市场表现 - A股三大股指午后突然跳水 沪指跌1.18%报3573.21点 深成指跌1.73%报11009.77点 创业板指跌1.66%报2328.31点 全市场近4300股下跌 [1] - 沪深两市全天成交1.96万亿 较上个交易日放量917亿 3600点得而复失 [2] - 上涨家数仅1061家 下跌家数达4287家 涨停45家 跌停6家 跌幅0-3%个股占比达67% [3] 板块动态 - 钢铁、煤炭、有色等顺周期板块集体走弱 安阳钢铁跌超7% 安泰集团跌近7% [1] - 金融板块全天低迷 中银证券跌超5% 中国人保跌超4% [1] - 辅助生殖、液冷IDC、华为昇腾等少数板块表现相对较好 [1] 商品期货联动 - 商品期货市场同步大跌 焦煤主力合约跌停 玻璃跌超8% 多晶硅跌近8% [3] - 原油和沥青是仅有的红盘品种 纯碱、焦炭、工业硅等品种遭遇重挫 [3] 调整原因分析 - 周期股和创新药等板块前期涨幅较大（创业板指本月累计涨超8%） 存在获利了结压力 [4] - 国家网信办约谈英伟达 要求其就H20算力芯片漏洞后门安全风险进行说明 该芯片在华恢复销售仅半个月 [4][5] - 7月制造业PMI为49.3% 环比下降0.4个百分点 非制造业PMI为50.1% 环比下降0.4个百分点 [6] 外部环境影响 - 美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变 市场对9月降息预期概率从63.4%降至41.2% [6] - 美股跳水对A股市场情绪产生传导效应 [6]

市场表现 - 沪指盘中最大下跌34点至3353点 创业板指数跌幅达1.63% [1] - 市场形态出现近期罕见大阴线 沪指疑似"M"头结构 [1] - 恒生指数与恒生科技指数盘中跌幅均超2% 对A股形成拖累 [2] 下跌驱动因素 - 美联储维持利率不变 降息预期推迟至经济显著恶化时 [1][2] - 中东地缘局势升级 引发亚太股市普遍跳水 [2] - 港股标杆企业泡泡玛特连续两日大跌6% 蜜雪集团跌4% 老铺黄金跌7% [2] 技术面分析 - 沪指3330-3350点为关键支撑区域 5月23日类似阴线后曾反弹至3400点 [5] - 当前市场未能有效突破3400点 多头力量衰竭导致反水 [3] - 若有效跌破支撑区域 可能引发技术性破位 [6] 市场情绪 - 避险情绪显著升温 资金集中抛售股票 [3] - 港股前期领涨板块集体调整 反映市场内在调整需求 [2] - A股与港股联动性增强 港股下跌时A股跟跌效应明显 [2]

市场表现与仓位建议 - 2024年全年累计收益53.69%，2025年至3月30日累计收益7.79% [1] - 主板和中小市值板块均建议维持中仓位，风格判断偏向大盘 [1] - 上周沪深300指数涨幅0.01%，上证综指周涨幅-0.40%，中证500指数周涨幅-0.94% [2] 基本面分析 - 国内宏观经济反弹趋势面临阻力，地产销售反弹趋势扭转 [2] - 美国对中国关税逐月提高，预计4月中国经济面临阶段性挑战 [2] - 美国2025年财政预算法案迟迟不能通过，经济面临严峻挑战 [2] - 美国消费数据及投资者信心开始受到负面影响 [2] - 中国出口链冲击或将在4月开始更显著显现 [3] - 美联储暂未进一步降息，美国经济与美股流动性持续承压 [3] 技术面分析 - 市场连续两周调整符合预期，中小市值板块风格走弱 [2] - 短期市场调整或持续，技术面支持A股延续调整 [3] - 中小市值板块风格开始弱于主板 [3] 行业与板块建议 - 短期动量模型建议关注汽车、银行行业 [3] - 中小市值板块同步于主板开启调整走势，建议中等仓位适度控制风险 [3] - 风格建议转向大盘占优 [3]