港股市场近期表现与压力分析 - 12月17日港股大幅走低，恒生科技指数一度下跌近3%，跌破年线（牛熊分界线）[1] - 近两个月的回调是流动性、基本面与估值等多重压力的集中体现[1] 流动性压力因素 - 南向资金近期流入放缓，可能与《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》强化业绩基准约束有关，因其主要对标A股指数，或导致对港股形成抛压[1] - 美联储鹰派降息为外部流动性增添了变数[1] - 港股年内积累一定涨幅，临近年末资金入场意愿不足，地缘政治因素也对市场情绪形成压制[1] 市场调整后的机遇与资金动向 - 风险提前释放后，为岁末年初重新入场、布局2026年提供了契机[1] - 作为港股“独有资产”，互联网板块受到资金关注，港股互联网ETF（513770）已连续9日获得资金净流入，合计8.53亿元人民币[1] 港股互联网板块估值分析 - 中证港股通互联网指数市盈率PE（TTM）为24.92倍，位于近5年27.24%分位点的相对低位[3] - 该估值明显低于创业板指（40.04倍）和纳斯达克100指数（35.58倍）所表征的A股与美股科技板块估值[3][4] 2026年市场展望与政策预期 - 招商证券认为，政策层面的互联互通机制优化、QDII限制放宽、税收政策改善、优质资产赴港上市及监管层鼓励长线投资，将继续吸引中长期资本南下[4] - 预计至2026年底，南向长线资金仍有1.54万亿港元的新增空间，将成为港股市场流动性结构重塑与估值体系优化的关键推动力[4] - 兴业证券表示，中长期看，港股市场将成为发展中国新质生产力的关键力量和重要引擎，2026年盈利和估值双提升的潜力依然较大，特别是大盘成长和红利资产[5] 相关投资工具介绍 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头[5] - 该ETF前10大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计占比超过73%[5] - 港股互联网ETF最新规模超百亿元，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制[5] - 香港大盘30ETF（520560）作为全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的工具，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息资产[5]

港股市场表现 - 12月22日港股早盘高开，互联网龙头多数走强，其中阿里巴巴-W涨超2%，哔哩哔哩-W、美团-W涨逾1%，腾讯控股、快手-W跟涨，小米集团-W微跌0.5% [1][7] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格一度涨逾1%，现涨0.95%，站上10日线 [1][7] 机构观点与市场展望 - 银河证券指出，日央行靴子落地，美联储估计也会稍微偏宽松预期，外部风险呈收窄趋势，港股有望震荡上行 [3][9] - 银河证券认为科技板块仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下，有望反弹回升 [3][9] - 招商证券表示，当前港股性价比较高，可以逐渐进行布局，尤其港股科技的投资价值凸显 [3][9] - 招商证券认为，往后看，流动性冲击结束叠加估值处于低位，港股仍然是具有较高性价比的配置方向 [3][9] 资金流向与产品动态 - 近期港股互联网板块持续获资金涌入，上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）连续10日获资金净流入12.53亿元 [3][9] - 港股互联网ETF（513770）最新基金规模超122亿元，创历史新高 [3][9] - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头 [5][11] - 该ETF前10大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计占比超73%，龙头优势显著 [5][11] - 港股互联网ETF（513770）年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳 [5][11] 相关指数与产品信息 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04% [6][12] - 全市场首只香港大盘30ETF（520560）自带“科技+红利”哑铃策略，重仓股既有阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，又囊括了建设银行、中国平安等稳健高股息，是港股长期配置的理想底仓工具 [5][12]

港股市场表现 - 12月19日港股全线反弹，科网龙头普遍上涨，腾讯控股、快手-W涨逾1%，小米集团-W、阿里巴巴-W、美团-W跟涨 [1][5] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格一度上涨1.73%，现涨逾1.54% [1][5] 宏观与市场环境 - 美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1% [2][7] - 芝加哥联储行长古尔斯比表示，若通胀持续向好，将为明年进一步降息打开大门，目标是让通胀回到2%的轨道 [2][7] - 随着海外流动性预期重新恢复，叠加政策利好，港股有望重启升势，尤其是此前回调较深的科技方向 [2][7] 机构观点 - 兴业证券表示，2026年港股牛市将继续，盈利和估值双提升的潜力依然较大，特别是大盘成长和红利资产 [2][7] - 中信建投证券表示，前期深度调整的成长板块，或伴随市场情绪回暖与宏观不确定性消退，将凭借高盈利弹性成为引领市场的核心主线，重点关注互联网等板块 [3][7] 资金流向与产品特征 - 在前期回调区间，港股互联网ETF（513770）获资金密集涌入，近10日连续吸金，合计获资金净流入13.3亿元 [3][7] - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头，前10大持仓合计占比超73% [3][8] - 该ETF最新规模超百亿，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制 [3][8] - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04% [4][9] 相关投资工具 - 香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [3][8]

港股市场表现与资金流向 - 12月19日港股早盘高开，互联网龙头股集体上涨，其中美团-W涨幅超过1%，腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩-W、快手-W等跟随上涨 [1][7] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格同步上涨超过1% [1][7] - 在前期市场回调期间，港股互联网ETF（513770）持续获得资金关注，上交所数据显示，该ETF近10日连续获得资金净流入，合计净流入金额达13.3亿元 [1][7] 机构观点与市场展望 - 自10月以来，受海外宏观预期反复影响，港股市场震荡调整，部分优质资产重新进入高性价比区间 [3][9] - 中信建投指出，在南向资金持续配置、盈利预期修复以及年末海内外宏观环境改善的共振下，港股正迎来一个不容忽视的岁末交易窗口 [3][9] - 中信建投认为，从大周期看，港股目前处于牛市中段，多重因素有望促成中期交易窗口打开：1）市场调整增厚了安全边际，为新一轮反弹预留空间；2）南向资金保持净流入态势，后续可能与海外流动性预期恢复形成内外共振；3）近期中国宏观基本面有所改善，通胀数据继续回升，出口边际再度改善 [3][9] - 在配置方向上，前期因风格切换而深度调整的成长板块，可能伴随市场情绪回暖与宏观不确定性消退，凭借高盈利弹性成为引领市场的核心主线，其中互联网板块是重点关注领域 [3][9] 相关金融产品信息 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头公司 [4][10] - 该ETF前十大持仓股汇聚了AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计权重超过73%，龙头优势显著 [4][10] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易且不受QDII额度限制，流动性良好 [4][10] - 作为另一种选择，香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票，被视为港股长期配置的理想底仓工具 [4][10] 历史数据参考 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年上涨109.31%，2021年下跌36.61%，2022年下跌23.01%，2023年下跌24.74%，2024年截至数据发布时上涨23.04% [5][11]

港股市场近期表现与压力分析 - 2025年12月17日，港股大幅走低，恒生科技指数一度下跌近3%，跌破年线（被视为牛熊分界线）[1] - 港股科技板块近两个月的回调，是流动性、基本面与估值等多重压力集中体现的结果[1] 流动性压力因素 - 南向资金近期流入放缓，可能与《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》强化业绩基准约束有关，因其主要对标A股指数，或导致对港股形成抛压[1] - 美联储鹰派降息为外部流动性增添了变数[1] - 港股年内积累一定涨幅，临近年末资金入场意愿不足，以及地缘政治因素对市场情绪形成压制[1] 潜在投资机会与资金动向 - 风险提前释放后，为岁末年初重新入场、布局2026年提供了契机[1] - 作为港股“独有资产”，互联网板块受到资金关注，上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）已连续9日获得资金净流入，合计净流入8.53亿元[1] 港股互联网板块估值分析 - 作为深度参与全球AI产业链的科技龙头，港股互联网板块估值明显更低[3] - 目前中证港股通互联网指数市盈率PE（TTM）仅为24.92倍，位于近5年27.24%分位点的相对低位[3] - 该估值明显低于创业板指（40.04倍）和纳斯达克100指数（35.58倍）所表征的A股与美股科技板块估值[4] 2026年市场展望与政策预期 - 招商证券认为，政策层面的互联互通机制优化、QDII限制放宽、税收政策改善、优质资产赴港上市及监管层鼓励长线投资，将继续吸引中长期资本南下[4] - 预计至2026年底，南向长线资金仍有1.54万亿港元的新增空间，并成为港股市场流动性结构重塑与估值体系优化的关键推动力[4] - 兴业证券表示，中长期看，港股市场将成为发展中国新质生产力的关键力量和重要引擎，2026年盈利和估值双提升的潜力依然较大，特别是大盘成长和红利资产[5] 相关投资工具介绍 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等互联网龙头[5] - 该指数前10大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计占比超过73%，龙头优势显著[5] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超百亿，年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，且不受QDII额度限制[5] - 香港大盘30ETF（520560）作为全市场首只自带“科技+红利”哑铃策略的工具，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息资产，被视为港股长期配置的理想底仓工具[5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：国内AIDC（人工智能数据中心）需求或加速回暖，行业基本面有望迎来拐点，主要驱动力包括头部云厂商资本开支高增长、行业公司订单与业绩验证、以及潜在的H200芯片供给恢复[3][4][5] 行业动态与数据验证 - 阿里巴巴2026财年第二季度（FY2026Q2）总资本开支为315.01亿元，同比增长80.10%，其中购置物业和设备的资本开支为314.28亿元，同比增长85.12%[3] - 阿里云FY2026Q2实现营收398.24亿元，同比增长34%，增速远超上一季度的26%[3] - 世纪互联2025年第三季度总营收同比增长21.7%，达到25.8亿元人民币，经调整EBITDA同比增长27.5%，达到7.58亿元人民币[4] - 世纪互联基地型IDC业务运营容量截至2025年9月30日为783MW，单季度增长109MW，上架容量为582MW，单季度增长70MW，环比增长13.8%，上架率为74.3%[4] - 世纪互联城市型机房单机柜月度循环收入（MRR）在第三季度达到8948元，实现连续六个季度上涨[4] - 世纪互联在2025年第四季度再获一家互联网公司32MW的订单，并上调了全年业绩指引[4] 政策与供给端潜在催化 - 2025年12月9日，有消息称美国总统特朗普表示将允许英伟达向中国合格客户交付H200芯片，但Blackwell及Rubin芯片不在获批名单中，芯片销售收入的25%将上缴美国政府[5] - 英伟达发言人确认美国政府允许其向经过审查的商业客户提供H200芯片[5] - 报告认为H200等芯片供给恢复可能推动国产大模型升级，加速AI生态发展，并进一步扩大对国产算力芯片的需求，长期利好国产芯片板块，进而拉动国内AIDC总需求[5] 投资建议 - AIDC机房：推荐标的包括光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技等；受益标的包括万国数据、世纪互联、数据港、东阳光等[6] - AIDC风冷液冷：推荐标的为英维克；受益标的包括银轮股份、同飞股份、思泉新材、申菱环境、高澜股份、凌云股份、科华数据、网宿科技、东阳光等[6] - AIDC供电：受益标的包括科华数据、中恒电气、科泰电源、潍柴重机等[6]

港股市场及互联网板块表现 - 12月3日港股早盘低开，恒生科技指数下跌超过1%，科网龙头多数回调 [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格下跌0.9% [1] - 美团-W和小米集团-W表现相对有韧性，场内价格仅微跌0.2% [1] 港股互联网ETF（513770）产品详情 - 该ETF被动跟踪中证港股通互联网指数 [3] - 指数前三大权重股为阿里巴巴-W（权重18.89%）、腾讯控股（权重17.01%）、小米集团-W（权重10.05%）[3] - 前十大持仓合计占比超过73%，汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司 [3] - 该ETF最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易且不受QDII额度限制 [3] - 该ETF设有联接基金，A类代码017125，C类代码017126 [3] 市场分析与展望 - 自11月21日下探本轮回调低点以来，市场近期转为窄幅波动，呈现磨底迹象 [3] - 当前市场已接近“利空出尽”状态，前期压制板块的核心风险点（如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及“外卖大战”对盈利的冲击）已在回调过程中得到相对充分的释放 [3] - 当前市场点位下行空间相对有限 [3] - 配置上可关注此前在海外流动性压制下调整相对充分，且三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块 [3] 相关公司动态 - 小米汽车宣布自2024年4月3日以来，累计交付量已超过50万台，超额完成了年初设定的全年35万台的目标 [2] - 美团表示，其外卖业务的亏损在2024年第三季度已经达到峰值 [2] 指数历史表现 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04% [5] 其他投资工具提及 - 香港大盘30ETF（520560）被提及为全市场首只采用“科技+红利”哑铃策略的ETF，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [4]

市场表现 - 12月3日港股早盘低开，恒生科技指数下跌超过1%，科技网络龙头股多数回调 [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格下跌0.9% [1] - 美团-W和小米集团-W表现相对有韧性，场内价格仅微跌0.2% [1] - 自11月21日下探本轮回调低点以来，市场近期转为窄幅波动，呈现磨底迹象 [3][9] 市场分析观点 - 当前市场已接近"利空出尽"状态，前期压制的核心风险点如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及"外卖大战"对互联网板块盈利的冲击已在回调过程中释放相对充分 [3][9] - 当前市场点位下行空间相对有限 [3][9] - 配置上可关注此前在外部流动性压制下调整相对充分，三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块 [3][9] 公司动态 - 小米汽车宣布自2024年4月3日以来累计交付已超过50万台，超额完成年初设定的全年目标35万台 [2][9] - 美团表示外卖亏损在三季度已经达到峰值，"外卖大战"利空释放 [2][9] 港股互联网ETF产品特征 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数 [3][9] - 该指数重仓互联网龙头，前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%） [3][9] - 前十大持仓汇聚AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，合计占比超过73% [3][9] - 基金最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制 [3][10] 指数历史表现 - 中证港股通互联网指数近5个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04% [5][12] 替代投资工具 - 香港大盘30ETF（520560）采用"科技+红利"哑铃策略，重仓股既包含阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也包含建设银行、中国平安等稳健高股息股票 [3][11]

港股市场及互联网板块表现 - 12月首个交易日，恒生指数与恒生科技指数小幅高开，港股AI概念盘中走强[1] - 截至发稿，阿里巴巴-W股价上涨超过3%，腾讯控股与快手-W股价上涨超过1%，美团-W股价由跌转升，早盘一度下跌超过2%[1] - 跟踪港股互联网板块的港股互联网ETF场内价格上涨0.9%，价格站上5日均线[1] 行业基本面与竞争态势 - 美团-W第三季度本地市场业务录得亏损约141亿元，主要受外卖行业非理性竞争影响[3] - 美团管理层表示，外卖业务的亏损在第三季度已经达到峰值[3] - 阿里巴巴此前已透露将放缓对其闪购业务的补贴，标志着“外卖大战”告一段落[3] 市场分析与前景展望 - 自11月21日触及本轮调整低点后，市场近期转为窄幅波动，呈现磨底迹象[3] - 分析指出，当前市场已接近“利空出尽”状态，前期压制市场的核心风险点，如中美贸易摩擦、海外流动性宽松交易回摆及“外卖大战”对互联网板块盈利的冲击，已在回调过程中得到相对充分的释放[3] - 因此，当前市场点位下行空间相对有限[3] - 配置上可关注此前在海外流动性压制下调整相对充分，且在三季报公布后盈利预期稳定的港股互联网板块[3] 港股互联网ETF产品信息 - 港股互联网ETF及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数[3] - 该指数前三大权重股为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W，权重占比分别为18.89%、17.01%、10.05%[3] - 指数前十大持仓股合计权重占比超过73%，汇聚了AI云计算、大模型及各领域AI应用公司，龙头优势显著[3] - 港股互联网ETF最新规模超过100亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易，且不受QDII额度限制，流动性佳[4] - 中证港股通互联网指数近五个完整年度涨跌幅分别为：2020年109.31%，2021年-36.61%，2022年-23.01%，2023年-24.74%，2024年23.04%[5] 指数成分股构成 - 中证港股通互联网指数前十大权重股及其权重（数据截至2025年11月10日）包括：阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%）、美团-W（8.24%）、京东健康（3.65%）、商汤-W（3.65%）、哔哩哔哩-W（3.53%）、阿里健康（3.04%）、快手-W（2.74%）、美图公司（2.62%）[4] 其他相关投资工具 - 香港大盘30ETF作为全市场首只相关产品，采用“科技+红利”哑铃策略，其重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息公司，被视为港股长期配置的理想底仓工具[4]

美股市场整体表现 - 美股三大指数早盘涨跌不一，纳斯达克指数下跌超过2%，标普500指数下跌0.2%，道琼斯指数上涨0.16% [1] - 市场预期美国政府将于周三重启 [1] AI云计算与相关概念股表现 - AI云计算概念股集体走弱，CoreWeave公布业绩后股价重挫11%，Nebius公布业绩后下跌超过3%，甲骨文下跌超过2% [1] - 明星科技股盘初普遍下跌，英伟达下跌超过2%，特斯拉和Meta下跌接近1% [2] - 存储芯片概念出现回调，闪迪下跌超过3%，美光科技下跌超过2%，西部数据和希捷科技跟随下跌 [2] 软银集团重大交易 - 软银集团在2025年10月以58.3亿美元的价格售出其持有的3210万股英伟达股票 [3] - 软银与OpenAI签署修订协议，承诺追加投资225亿美元，投资将于12月通过愿景基金2完成 [3] CoreWeave公司动态 - CoreWeave因数据中心项目延期而下调年度营收预期 [3] - 公司调整后的营业利润率从去年同期的21%下滑至16% [3] - 截至交易时点，公司股价为93.87美元，下跌11.74美元，跌幅11.12%，总市值约为464.8亿美元 [2] Nebius公司动态 - Nebius第三季度营收不及预期 [3] - 公司与Meta签署一份价值约30亿美元的合作协议，将在五年内为Meta提供人工智能基础设施服务 [3]