人事任命 - 陈家荣获委任为非执行董事及薪酬委员会成员 自2025年9月1日起生效 [1] - 杨霈宜获委任为公司秘书 授权代表及法律程序文件接收代理人 自2025年9月1日起生效 [1]

国家卫健委：超说明书用药目前未纳入基本医保支付范围，需由患者承担相应治疗费用。 那么，当临床需求与规范产生"碰撞"，医生能否并愿意超适应证开具处方？对于这类医生处方，医保和 商保又是否会予以报销？ 两部委：支持"合理"的超适应证用药 8月底，国家卫健委就全国人大代表"关于取消药品使用超说明书医保报销限制的建议"作出答复。其中 重申明确，《医师法》和《药品管理法》为超说明书用药提供了法律依据，明确在尚无有效或者更好治 疗手段且患者知情同意的情况下，医师可采用具有循证医学证据的药品用法实施治疗。 超说明书用药或者说超适应证用药，是指药品使用的适应证、剂量、疗程、途径或人群等未在药品监督 管理部门批准的药品说明书之内的用法。第一财经了解到，目前超适应证用药在妇产科、精神心理科、 神经内科、肿瘤科等科室，以及儿童用药和罕见病用药的治疗领域，尤为常见。 一名受访业界专家认为，超说明书用药并不等同于不适宜用药。新药上市之后，临床医生经常会发现同 一药理机制下的新适应证应用领域，再加上药品临床试验的严格性和人群局限性等，药企拓展适应证的 能力和兴趣不同，故而，超说明书用药在临床上难以避免，关键是对医生这类处方行为是否"合理 ...

9月"开门红"，主力资金净流入医药领域 从资金流向的角度来看，资金出现分歧。东方财富Choice数据统计显示，主力资金整体呈现净流出状态，9月1日主力净流入为-571.43亿元，主力净比 达-2.08%，显示出主力资金在当日的操作上相对谨慎。其中，超大单净流出244.45亿元，超大单净比-0.89%；大单净流出326.98亿元，大单净比-1.19%。与 之形成对比的是，中单和小单资金积极入场，中单净流入33.89亿元，中单净比0.12%，小单净流入537.54亿元，小单净比1.95%，表明中小投资者对市场较 为看好，积极参与交易。 A股市场迎来9月"开门红"，9月1日，上证指数收于3875.53点，涨0.46%，深证成指收于12828.95点，涨1.05%。 从资金流向数据看，9月第一个交易日，主力资金整体净流出，中小单资金积极入场，资金出现分歧。未来哪些板块还有机会，大盘9月如何演绎？ 数据来源：东方财富Choice 从主力资金流向来看，8月主力资金净流出额高达8020.33亿元，这一数据相较于7月的-6721.3亿元进一步扩大，显示出主力资金在8月对市场的态度更为谨 慎。其中，超大单净流出2242.47亿 ...

市场表现 - 9月1日上证指数收于3875.53点上涨0.46% 深证成指收于12828.95点上涨1.05% [1] - 主力资金整体净流出571.43亿元 净占比-2.08% 其中超大单净流出244.45亿元 大单净流出326.98亿元 [1] - 中小单资金积极入场 中单净流入33.89亿元 小单净流入537.54亿元 净占比分别达0.12%和1.95% [1] 资金流向 - 主力资金集中净流入医药领域 医疗服务板块净流入15.29亿元(净占比4.38%) 生物制品板块净流入11.80亿元(净占比3.55%) 化学制药板块净流入11.27亿元(净占比1.63%) [2] - 小单资金主要净流入科技方向 软件开发板块净流入44.35亿元 半导体板块净流入37.19亿元 [2] - 贵金属 文化传媒 房地产开发等板块也获得主力资金净流入 [2] 估值水平 - 万得全A市盈率处于过去十年90%分位 市场整体估值偏高 [3] - 银行 白电等大盘股对指数估值形成支撑 但科技领域存在结构性泡沫 [3] - 市场成交量维持高位 推动板块轮动机会 包括创新药 固态电池 AI应用等主题 [3] 资金趋势 - 8月主力资金净流出8020.33亿元 较7月6721.3亿元进一步扩大 [6][7] - 8月小单资金净流入8212.6亿元 延续4月以来持续净流入趋势 [7] - 机构资金流入平稳 散户资金加速入场但未达狂热阶段 市场波动性加大 [7] 市场展望 - 9月至10月中上旬市场预计维持震荡向上格局 [7] - 板块轮动加速 资金从高估值向低估值板块切换寻找新主题 [3] - 医药板块受主力资金青睐 科技板块获散户资金追捧 [2][3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 公司作为体检行业龙头企业具备卡位优势 体检赛道长期趋势向好 建议关注长期上行空间 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.05/8.34/10.00亿元 同比增长114.50%/37.73%/19.89% [2][6] - 当前股价对应2025-2027年PE为37.11/26.95/22.48倍 [2][6] 财务表现 - 2025H1实现营业收入41.09亿元 同比下滑2.28% 归母净利润-2.21亿元 同比亏损扩大2.59% [6] - Q2单季营收23.55亿元 同比下滑2.02% 归母净利润0.54亿元 同比亏损缩窄23.81% [6] - H1毛利率为33.03% 较去年同期下降2.62个百分点 [6] - 经营活动现金流净额为-4.22亿元 较去年同期-5.92亿元显著改善 [6] 运营效率 - 销售费用9.82亿元 同比下降8.75% 销售费用率23.9% 同比下降1.69个百分点 [6] - 研发费用0.24亿元 同比下降4.51% 研发费用率0.59% 同比下降0.02个百分点 [6] - 管理费用4.15亿元 同比下降0.50% 管理费用率10.09% 同比上升0.19个百分点 [6] - 整体期间费用率38.29% 较去年同期下降约1.45个百分点 [6] AI业务发展 - 上半年AI相关收入1.40亿元 占营收3.4% [6] - 与达摩院合作开发"一扫多查"AI技术 实现多癌早筛(胰腺癌敏感度92.9% 特异度99.9%) [6] - FDA认证的突破性医疗器械DAMO PANDA在宁波临床试点中成功识别1.5cm早期胰腺癌 [6] - 肝健康管理AI系统 脑睿佳(脑卒中预警)等专病产品矩阵成型 [6] - 深圳减重代谢中心首创"AI健管师+三师共管"模式 [6] 网络扩张策略 - 上半年新增5家控股体检中心(如蚌埠宝中堂 广州康园) 重点布局二三线城市 [6] - 关闭低效门店(如青岛南美门诊部) 存量中心人效提升策略显效 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为109.50/123.47/143.50亿元 同比增长2.32%/12.76%/16.22% [2][8] - 预计2025-2027年毛利率分别为42.69%/43.09%/43.13% [2][8] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别为0.15/0.21/0.26元 [2][8] - 预计2025年现金余额45.12亿元 2027年增至91.30亿元 [7]

公司股份回购 - 公司于2025年9月1日斥资335.65万港元回购10万股股份 [1] - 每股回购价格区间为33.48-33.64港元 [1]

9 月开门红，三大指数今天继续"飞舞"。 开盘均为高开，虽临近中午出现一波跳水，但午后仍被顽强拉起。收盘时，上证指数上涨 0.46%，深成 指上涨 1.06%，创业板指上涨 2.23%；成交量达 2.74 万亿元，较上个交易日缩减约 600 亿元。 上证指数未能创出新高，深成指与创业板指则均再度创出新高。 深圳市场有 "易中天"（新易盛、中际旭创、天孚通信），上海市场则有 "纪联海"（寒武纪、工业富 联、海光信息）。今天工业富联上涨 3.3%，海光信息上涨 7.42%；寒武纪下跌 2.95%，盘中最大跌幅达 9%。与 "易中天" 相比，"纪联海" 尽显疲态。 周末各种消息真假难辨。阿里云深夜发布声明，与寒武纪撇清关系；华虹控股复牌后高开冲高至 17%，收盘时涨幅收窄至 9%；高盛在盘前报告中再次将寒武纪估值上调至 2104 元/股。 周末阿里宣布进入芯片领域，与此同时，英伟达在美股大跌 3.32%，导致纳斯达克指数明显回落；此 外，美国政府宣布取消对三星等中国公司的半导体设备出口限制；中芯国际因宣布并购消息开始停牌。 上海市场表现偏弱，核心原因在于大金融板块。今天银行板块下跌 0.75%，证券板块下跌 0.8 ...

公司业务动态 - 双鹭药业在互动平台确认北京国科新里程医疗健康科技有限公司业务范围涵盖技术开发、技术咨询、技术转让及医院管理 [1] - 北京国科新里程通过控股公司山西晋煤国科新里程医院管理有限公司收购晋煤总医院（三甲）及多家二甲、一级医院和社区卫生服务站 [1] - 公司目前处于正常经营存续期且一切情况正常 [1]

业绩表现 - 上半年收入显著下滑 [1] - 经调整净利润显著下滑 [1] - 业绩表现与先前盈警一致 [1] 行业政策影响 - 按病组(DRG)支付方式改革带来持续压力 [1] - 病种分值(DIP)支付方式改革带来持续压力 [1] - 带量采购政策持续施压 [1] 盈利预测调整 - 2025财年盈利预测下调8.3% [1] - 2026财年盈利预测下调11% [1] - 2027财年盈利预测下调14% [1] 投资评级与目标价 - 目标价由21.3港元下调至19.1港元 [1] - 维持买入评级 [1]

商誉构成 - 截至2025年6月30日公司商誉账面价值为10.12亿元 主要来源于收购苏州广慈肿瘤医院有限公司、长沙珂信肿瘤医院有限公司及深圳圣诺医疗设备股份有限公司 [1] 资产状况 - 截至2025年6月30日公司资产总额达41.51亿元 较年初增长17.37% [1] - 同期所有者权益合计25.82亿元 较年初增长4.17% [1] - 公司整体资产质量稳健 [1]