文章核心观点 - 生成式AI驱动的算力竞赛正导致数据中心能耗急剧上升，电力约束已成为比芯片性能更紧迫的产业瓶颈，并正在重塑数据中心的发展逻辑 [1][2] - AI芯片设计与实际应用场景脱节、算力需求爆炸式增长、以及数据中心配套设施（尤其是冷却系统）的高能耗，共同构成了当前的“电力黑洞”困境 [2][3][4] - 提升能源利用效率、发展高效冷却技术（特别是液冷）以及利用中国制造业的全链条优势，是应对电力约束、实现数据中心绿色低碳发展的关键路径 [4][5][10][13] AI数据中心电力消耗的核心瓶颈 - **芯片与场景脱节**：AI芯片研发陷入“拼峰值算力”误区，其高密度并行计算架构与大模型训练中常见的“稀疏计算”不匹配，导致大量“无效耗电”；同时，芯片应对多模态任务的灵活性不足，任务切换效率低且额外耗电 [2] - **算力需求爆炸式增长**：算力需求增长周期已缩短至每3-4个月翻一倍，远超摩尔定律节奏；2024年中国智能算力增速高达74.1%；维持大模型运行需庞大算力支撑，例如DeepSeek-R1日活超2200万，需约50个大型数据中心支持 [3] - **配套设施能耗高企**：数据中心冷却系统是能耗主要组成部分，占总耗电量38%以上，有的甚至高达50%；2025年中国数据中心平均电能利用效率（PUE）约为1.45，与世界先进水平（约1.1-1.2）有差距，其中制冷系统能耗占27% [4] 算力扩张带来的具体能耗压力 - **集群规模巨大**：“十万卡集群”成为科技巨头竞争新标的，OpenAI/Microsoft、xAI、Meta等企业竞相构建超10万张GPU的算力集群 [3] - **单芯片能耗惊人**：以英伟达H100 GPU为例，峰值功耗700瓦，按全年61%使用时长计算，单颗年耗电量达3740度；规模扩大至10万颗，仅GPU年耗电量将突破3.74亿度 [3] - **整体电力消耗巨大**：2024年中国数据中心总耗电量达1660亿度，相当于2个三峡水电站年发电量，约占全国总耗电量1.68%；预计2030年占比超5%，2035年占比超13% [1] 政策要求与技术发展重点 - **政策目标**：根据国家发改委计划，到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比需超过80% [4] - **四项重点技术**：绿电直连技术、高效冷却技术、IT负载动态调整技术、算-电-热协同技术成为发展重点 [4] - **液冷技术是关键**：在单机柜功率密度超过25kW的高密度场景下，行业正加速转向液冷等高效冷却方案 [5] 液冷技术方案与市场现状 - **三种主流方案**： - **冷板式液冷**：精准对准CPU、GPU等发热核心散热，能效高、改造成本相对可控，是目前最普及的方案 [5][6] - **浸没式液冷**：将服务器完全浸入绝缘冷却液，散热效率极高，是超高热密度场景的“终极解决方案”，但普及率不及冷板式 [5][6] - **喷淋式液冷**：直接向发热元件喷淋冷却液，适配特定场景需求，但商用情况暂不明朗 [5][6][7] - **普及率与组合方案**：液冷技术在数据中心普及率目前大约只有10%；“冷板+液冷循环”的组合方案是当前技术布局重点，例如英伟达Vera Rubin NVL72与AMD MI450均采用此架构 [7] 主要厂商的液冷技术布局 - **国际芯片巨头**： - **英伟达**：为Ada Lovelace架构GPU量身设计冷板，确保与芯片核心发热区域接触面积达95%以上 [8] - **AMD**：针对MI450芯片封装结构优化冷板压力分布，提升冷却液流速与换热效率 [8] - **英特尔**：主要采用冷板式液冷方案，在CPU、GPU上安装带微通道的金属冷板，兼容现有数据中心架构 [8] - **国内领先企业**： - **曙光数创**：2021年至2023年上半年，在中国液冷基础设施市场份额位居第一，占比达56%；其方案已应用于字节跳动等头部厂商 [8] - **英维克**：作为全链条液冷开创者，提供从冷板到机柜的全栈产品；截至2025年3月，其液冷链条累计交付达1.2GW [9] - **飞荣达**：自主研发的3DVC散热器功耗可达1400W，处于行业领先；已成为英伟达、中兴、浪潮等企业的核心供应商，液冷模组已批量交付 [9] - **中石科技**：在热模组核心零部件和TIM材料上实现批量供应，VC模组在高速光模块中加速落地，并推进液冷模组客户导入 [9] - **思泉新材**：具备液冷散热模组规模生产能力，正开展750W-3000W液冷技术研发 [9] - **川环科技**：液冷服务器管路产品通过美国UL认证，并进入奇鋐、英维克、飞荣达等厂商供应名单 [9] 中国制造业的体系优势 - **规模全球领先**：中国制造业增加值自2010年起居世界首位；截至2024年，制造业规模已连续15年居世界首位 [10][11] - **体量优势显著**：2024年数据显示，中国制造业规模大于美国、日本、德国和印度制造业规模总和，相当于两个美国 [12] - **赋能产业变革**：中国制造业的全链条优势，有助于推动液冷等技术从细分赛道走向规模化普及，实现散热效率与成本的平衡 [10][13]

公司战略与投资方向 - 阿布扎比主权财富基金穆巴达拉集团正将投资目光投向人工智能和机器人领域 认为这两个领域是工业增长的主要动力和未来投资的重要指引 [1] - 公司近年来持续拓展科技投资组合 投资对象涵盖半导体、数据中心和人工智能基础设施 [1] - 公司首席执行官哈勒敦在达沃斯世界经济论坛上表示 其尤为关注人工智能与机器人技术的交汇点及其对制造业和工业的影响 [1] - 除人工智能和机器人外 穆巴达拉还将生命科学、医疗保健和生物技术列为优先投资领域 [1]

如果数据中心只能做对一次， 你会怎么选？ 很少有人在项目开始时，把这个问题说出口。 但几乎所有人，都会在项目结束后，反复回到这个问题。 因为数据中心这种系统， 有一个残酷的特点： 它几乎不给你"改第二次"的机会。 一旦结构确定、系统上线， 后续所有的稳定、能耗、运维成本， 都只是这个最初选择的延伸。 1 易事特（维权）关心的不是"配置" 而是"后果" 在很多项目讨论中， 参数被反复比较，品牌被来回对照。 但在真正有经验的决策者眼里， 他们更在意的是另一件事： 五年后，这套系统会给我留下什么？ 是不断被打补丁的运行状态， 还是一个可以放心交给团队、无需反复干预的底座。 易事特的答案，只堆设备没有用 在近期交付的盛视科技股份有限公司本部大楼机房项目中， 易事特没有选择把复杂度留给运维阶段。 而是把复杂，提前解决在建设阶段。 然后交付了一套以高可靠、高效能微模块（MC6000系列）为核心的一体化数据中心解决方案。 微模块架构不是为了"先进"， 而是为了让扩展、维护、调整都变成可预期的动作； 2 封闭通道、精密制冷也不是为了指标， 而是让能耗从一开始就走在可控区间。 这是一种很"笨"的做法—— 在前期多做事， 换后期 ...

公司重大资本运作 - 公司董事会于2026年1月23日审议通过全资子公司长沙证通云开展基础设施公募REITs申报发行工作的议案 [1] - 拟以长沙云谷数据中心的部分资产作为底层资产进行REITs申报发行 [1] - 原始权益人或其关联方参与战略配售的比例预计不低于20% [1] 项目进展与影响 - 本次发行不构成关联交易及重大资产重组 [1] - 发行事项尚需提交2026年第一次临时股东大会审议 [1] - 发行旨在激活数据中心资产价值 [1] - 目前项目仍处于待申报阶段，存在不确定性 [1]

公司融资情况 - 公司已完成亿元级美元的B轮融资，由国际资本Forebright和Silicon Peak联合领投，星航资本、高瓴创投、纽尔利资本、云锋基金跟投 [1] - 本轮融资将主要用于产能扩建、运营资金补充及全球市场拓展，以更好地保障客户数据中心交付 [1] - 2025年，公司还完成了由钟鼎资本等投资机构参与的共计数千万美元的A轮和A+轮融资 [1] 公司业务与定位 - 公司成立于2004年，定位为模块化数据中心解决方案提供商 [1] - 公司通过将发电、配电、IT、制冷四大核心模块在工厂进行标准化预制与集成，以大幅缩短数据中心建设周期并降低成本 [1] - 公司在海外已建立超级工厂和整建制交付团队，以帮助客户进行全球数据中心交付 [1] 核心技术产品 - 公司已自研突破液冷系统和柴油发电机组等关键产品 [1] - 其冷板式液冷方案通过独特的管路设计与冷却液选型，可满足最新一代高功率GPU服务器的散热需求，并将数据中心能效降低至PUE 1.3以下 [1] - 公司自研的柴油发电机组瞄准了海内外市场长期紧缺的备用电源供应 [1] 市场与战略重点 - 公司融资将特别用于支持AI算力推动下的高功率密度数据中心交付 [1]

公司核心动态 - 公司于2026年1月23日召开董事会，审议通过了全资子公司长沙证通云计算有限公司开展基础设施公募REITs申报发行工作的议案 [1] - 拟以长沙云谷数据中心项目的1数据中心、2数据中心与动力中心及其附属设施设备等资产作为底层资产，发起设立公开募集基础设施证券投资基金 [1] 项目与资产详情 - 拟发行的REITs产品底层资产为长沙证通云持有的长沙云谷数据中心项目1数据中心、2数据中心与动力中心及其附属设施设备 [1] - 该REITs项目简称为“证通REITs”或“基础设施REITs” [1] 政策与法规背景 - 本次REITs申报发行工作依据中国证监会、国家发展改革委发布的一系列关于推进基础设施领域不动产投资信托基金试点及常态化发行的通知文件开展 [1] - 相关指导文件包括《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》、《国家发展改革委关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》（发改投资[2023]236号）及《国家发展改革委关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》（发改投资[2024]1014号）等 [1]

公司股价与交易表现 - 1月23日公司股票收盘价为35.03元，当日收涨1.39% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为11万股，成交金额为342.1万元，成交价格为31.10元，该价格较收盘价折价11.22% [1] - 近3个月内公司股票累计发生33笔大宗交易，合计成交金额达1.16亿元 [1] 近期资金流向 - 公司股票近5个交易日累计下跌1.52% [1] - 同期主力资金合计净流出2.89亿元 [1]

项目中标公告 - 城地香江全资子公司香江系统工程有限公司作为联合体成员，中标中国移动（宁夏中卫）数据中心D区D03、D04机楼机电工程EPC总承包采购项目（标包1），项目已进入中标候选公示阶段 [1] - 项目投标含税总价为1,125,852,461.5元 [1] - 根据联合体协议，香江系统工程有限公司承担合同工作量的79.7% [1] 项目价格构成 - 项目设计费不含税单价为43.54元/KW [1] - 项目集成施工费不含税单价为1,151.61元/KW [1] - 项目设备及辅材费不含税单价为13,852.46元/KW [1] - 项目整体不含税采购单价为15,047.61元/KW [1] 联合体分工 - 联合体由中建三局第一建设工程有限责任公司、上海邮电设计咨询研究院有限公司与香江系统工程有限公司组成 [1] - 中建三局第一建设工程有限责任公司承担合同工作量的20% [1] - 上海邮电设计咨询研究院有限公司承担合同工作量的0.3% [1]

项目中标公告 - 城地香江全资子公司香江系统工程有限公司作为联合体成员中标中国移动（宁夏中卫）数据中心D区D03、D04机楼机电工程EPC总承包采购项目（标包1）[1] - 项目投标含税总价为1,125,852,461.5元[1] - 项目目前处于中标候选公示阶段[1] 项目价格构成 - 设计费不含税单价为43.54元/千瓦[1] - 集成施工费不含税单价为1,151.61元/千瓦[1] - 设备及辅材费不含税单价为13,852.46元/千瓦[1] - 合计不含税采购单价为15,047.61元/千瓦[1] 联合体分工与份额 - 联合体由中建三局第一建设工程有限责任公司、上海邮电设计咨询研究院有限公司及城地香江子公司香江系统工程有限公司组成[1] - 根据联合体协议，中建三局第一建设工程有限责任公司承担合同工作量的20%[1] - 香江系统工程有限公司承担合同工作量的79.7%[1] - 上海邮电设计咨询研究院有限公司承担合同工作量的0.3%[1]

公司股价与市场表现 - 万国数据-SW股价上涨超过3%，截至发稿时涨幅为3.39%，报41.52港元，成交额为1.48亿港元 [1] 公司资本运作与投资回报 - 万国数据-SW支持的DayOne据称考虑美国IPO，目标估值200亿美元 [1] - 万国数据-SW将出售旗下DayOne价值3.85亿美元的股份，股份购回将使公司得以回收其在DayOne投资本金的约95% [1] - 此次投资回报率接近6.5倍 [1] 资金用途与行业前景 - 出售DayOne股份所回笼的资金将用于国内AIDC（人工智能数据中心）投资 [1] - 广发证券认为，该举措意味着国内算力基础设施投资前沿依然乐观 [1]