交易概述 - 西部数据计划出售其持有的全部闪迪普通股 交易规模达30.9亿美元 这是其在分拆一年后彻底退出前子公司的最后一步 [2] - 西部数据公司本身不会出售任何股份 也不会从此次发行中获得任何收益 [3] - 西部数据预计将把这批闪迪股份与摩根大通证券和美银证券关联方持有的西部数据债务进行置换 交易完成后 关联方将作为售股股东通过承销商在二级市场出售股份 [1][3] 交易背景与时间线 - 在1月29日的季度财报电话会议上 西部数据首席财务官Kris Sennesael表示 计划在2月24日分拆一周年前出售剩余的750万股闪迪股份 [3] - 公告发布后 闪迪股价延续周二颓势 盘后下挫超2% [1][3] 分拆后表现与行业环境 - 自去年2月24日分拆正式完成以来近一年时间里 两家公司股价走势出现显著分化 尽管西部数据股价大幅上涨 但闪迪则经历了更为强劲的涨势 [5] - 全球闪存短缺推动DRAM价格自去年9月以来持续上涨 [7] - 闪迪是基于NAND闪存技术的数据存储设备和解决方案的主要开发商、制造商和供应商 产品组合涵盖固态硬盘、嵌入式产品、存储卡、USB驱动器及晶圆和组件 服务于从消费者到大型企业和公共云的广泛客户群体 [7]

机构评级与业绩预期 - 华创证券在2026年2月2日指出，公司2026财年第二季度非GAAP营业收入达30.17亿美元，业绩表现强劲 [1] - 华创证券上调公司收入预测，预计2026财年第三季度收入中值为32亿美元，非GAAP毛利率区间为47%-48%，非GAAP每股收益预计为2.15-2.45美元 [1] - Barclays在同日维持对公司“增持”评级，目标价设定为325美元 [1]

公司重大资本支出计划 - 协创数据及/或其子公司拟向多家供应商采购服务器，总金额预计不超过人民币110亿元，本次采购的服务器主要用于为客户提供云算力服务 [1] - 本次采购系公司经营发展的正常需求，旨在为主营业务发展提供要素支撑，对开拓市场、完善算力服务体系具有重大促进作用 [1] - 此次110亿元服务器采购并非首次加码算力，2025年公司曾先后五次公告采购算力服务器资产，累计投入金额达212亿元，加上本次计划，已公告累计投入达322亿元用于服务器采购 [1] 公司业务概况与发展战略 - 公司成立于2005年11月，2020年7月在深交所创业板上市，主营业务是研发先进的硬件和软件解决方案，并提供一体化的产品和服务 [1] - 公司主要产品是物联网智能终端、数据存储设备，业务涵盖智慧存储、智能物联、云服务、算力服务器等多个领域 [1] - 近年来，得益于存储业务稳步推进，服务器与智能业务加速放量，同时供应链优化带动成本下降，公司业绩呈现持续增长态势 [1] - 公司持续聚焦“智能算力+数据存储+服务器再制造+AIoT智能终端”等业务方向 [2] 公司历史财务表现与近期业绩预告 - 2022年，公司实现营业总收入31.48亿元，归母净利润1.31亿元 [2] - 2023年营业收入达46.58亿元，同比增长47.95%，归母净利润2.87亿元，同比增长119.46% [2] - 2024年实现营业收入74.10亿元，同比增长59.08%，归母净利润6.92亿元，同比增长140.80% [2] - 根据2025年业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润为10.5亿元-12.5亿元，同比增长51.78%-80.69%，但增速相较于前两年有所放缓 [2]

公司重大资本支出计划 - 公司及/或子公司拟向多家供应商采购服务器，采购合同总金额预计不超过人民币110亿元 [2] - 本次购买服务器主要用于为客户提供云算力服务 [2] - 该交易金额占公司最近一期经审计净资产的50%以上，亦达到最近一期经审计总资产的50%以上 [2] - 该议案已获董事会全票通过，尚需提交公司股东会审议 [2] 市场反应与公司近期表现 - 公告发布当日，公司股价大涨15.72%，报收247.99元，市值达858.34亿元 [3] - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为10.50亿元～2.50亿元，同比增长51.78%～80.69% [3] - 报告期内，多个算力集群项目完成交付验收，算力相关收入实现高速增长 [3] 公司战略定位与业务发展 - 公司专注于物联网智能终端和数据存储设备等消费电子类产品的研发、生产和销售 [3] - 公司以“物联生态”为核心战略，构建“算力底座+云端服务+智能终端”三位一体的全球化产业体系 [3] - 公司于2013年进入物联网终端设备领域，2021年拓展云服务业务 [3] 行业前景与管理层观点 - 公司董事长将当下算力产业发展比作“房地产的90年代”，认为未来五到十年，算力领域的投资规模将超越房地产巅峰时期 [3] - 管理层认为当前投入“非常保守”，客户需求远大于公司投入 [3] - 公司近期采购动作频繁，2025年累计发布五次采购公告，拟用于采购高算力服务器的额度达212亿元 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数震荡上涨，道指涨幅在200点到300点之间，再创历史新高，纳指和标普指数微涨 [1] - 道指盘中第三次连续刷新历史纪录，上周首次突破50000点大关 [1] - 高盛、美国运通等金融股延续涨势 [1] 软件与AI行业动态 - 软件板块上涨为大盘提供支撑，Datadog和ServiceNow分别反弹约14%和4%，Unity股价上涨5% [2] - AI应用软件股大涨，相关指数ETF大涨超2% [2] - 高盛集团CEO认为，上周因担心AI竞争而导致的软件股大跌可能被市场反应过度 [2] - 摩根大通策略师认为，软件股有望从历史性暴跌中反弹，因市场对AI短期内冲击软件行业的定价过于不现实 [3] Datadog公司业绩 - Datadog 2025财年收入为34.3亿美元，同比增长28% [2] - 2025财年运营现金流达10.5亿美元，自由现金流达9.15亿美元 [2] - 2025财年第四季度收入同比增长29%，达到9.53亿美元 [2] - 大型客户增长强劲，年度经常性收入超过100万美元的客户达到603家，较上年同期的462家增长31% [2] - 公司推出了Bits AI SRE Agent、存储管理、功能标志和数据可观测性产品，实现全面可用性 [2] 存储行业表现 - 存储概念板块表现不佳，西部数据跌超8%，闪迪跌超5% [5] 宏观经济数据 - 美国12月消费者支出持平，低于经济学家预期的环比增长0.4%，此前11月零售销售增长为0.6% [6] - 投资者正等待周三公布的重磅就业报告以及周五发布的消费者价格指数 [6] - 有经济学家预计，周三公布的1月非农就业人数将增加6.8万人，这将是四个月来最好表现，失业率预计维持在4.4% [7] - 就业数据将进行年度修订，预计会显示截至2025年3月的一年里，就业人数存在明显向下修正 [7]

美股市场整体表现 - 美股三大指数震荡上涨，道指涨幅在200点到300点之间，再创历史新高，纳指和标普指数微涨 [1] - 道指盘中第三次连续刷新历史纪录，并在上周首次突破50000点大关 [2] 行业板块表现 - 金融股延续涨势，高盛、美国运通等公司上涨 [2] - 软件板块为大盘提供主要支撑，Datadog、ServiceNow和Unity股价分别反弹约14%、4%和5% [3] - AI应用软件股大涨，相关指数ETF大涨超2% [4] - 存储概念板块表现不佳，西部数据跌超8%，闪迪跌超5% [7] 公司业绩与动态 (Datadog) - Datadog 2025财年收入为34.3亿美元，同比增长28% [3] - 2025财年运营现金流达10.5亿美元，自由现金流达9.15亿美元 [3] - 2025财年第四季度收入同比增长29%，达到9.53亿美元 [3] - 大型客户增长强劲，年度经常性收入超过100万美元的客户达到603家，较上年同期的462家增长31% [3] - 公司推出了Bits AI SRE Agent、存储管理、功能标志和数据可观测性产品，并实现全面可用性 [3] 机构观点与市场分析 - 高盛集团CEO认为，上周因担心人工智能竞争而导致的软件股大跌可能被市场反应过度 [4] - 摩根大通策略师认为软件股有望从历史性暴跌中反弹，因市场对AI短期内冲击软件行业的定价过于悲观，且考虑到仓位出清和基本面稳健，风险平衡正倾向于反弹 [5] 宏观经济数据 - 美国12月消费者支出环比持平，低于经济学家预期的增长0.4%，11月零售销售增长为0.6% [8] - 投资者正等待周三公布的重磅就业报告和周五发布的消费者价格指数 [8] - 有经济学家预计，周三公布的1月非农就业人数将增加6.8万人，失业率预计维持在4.4% [9] - 就业数据将进行年度修订，预计会显示截至2025年3月的一年里，就业人数存在明显向下修正 [9]

行业趋势与市场动态 - 由AI大模型基础设施热潮引发的机械硬盘短缺现状正在持续，过去高度集中的HDD产业供应受季节性、周期性需求影响，一旦客户完成部署，供应超过需求会导致价格波动 [2] - 2025年第四季度合同谈判结束后，机械硬盘合约价格环比上涨约4%，创下过去八个季度以来的最大涨幅，预计上涨趋势将持续 [2] - 在中美企业级市场，特别是对AI云竞相投资的云服务厂商和超大规模数据中心，对机械硬盘抛出了大量长期需求订单 [3] - HDD产业的发展动力多元化，AI是容量需求的一大驱动力，但云原生应用、社交媒体视频、流量增加和内容生成也在推动需求增长，且数据保留时间因可用于AI训练而变得更长 [12] - 全球对AI的需求持续攀升，源于各方竞相开发顶尖AI技术的竞争，需求强劲且呈现持续增长态势，公司已获得包括中美市场在内的全球许多客户的坚定需求承诺 [13] 公司战略与财务表现 - 西部数据洞察了AI带来的市场先机，其最新季度财报显示，截至2026年1月2日的第二季度收入为30.2亿美元，同比增长25%，且预计下一季度收入将同比增长约40% [4] - 公司2026年产能已全部售罄，并与三家头部客户签署了长期合约 [4] - 自2025年年初与闪迪分拆后，西部数据更加专注于机械硬盘业务，力求通过技术创新与产品实践抓住AI时代的机遇 [6] - 公司正式从Western Digital更名为WD，并明确了产品定位，包括更高容量、更高性能和优化能效 [6] - 公司致力于与客户建立长期合同和合作伙伴关系以实现双赢，着眼于保障客户增长的可持续性 [12] 产品技术创新 - 机械硬盘相较于闪存，其优势在于大规模部署下具备良好的经济性和出色的长期数据保存能力，非常适合存储AI所需的海量数据，如数据预处理阶段的原始数据集和AI推理阶段生成的数据 [3] - 西部数据推出首款40TB UltraSMR ePMR HDD，并计划在2029年实现HAMR技术100TB容量的突破，通过ePMR和HAMR两种技术路径并行发展为客户提供多样化选择 [6] - 通过高带宽硬盘技术与双枢轴技术，提供2倍带宽（未来可达8倍）以及2倍顺序IO性能增益，以HDD的经济性支持AI工作负载，同时降低对闪存的依赖 [6] - 推出全新功耗优化型HDD，可降低20%功耗，以降低客户总体拥有成本 [6] - 为帮助没有时间或资源开发适配软件的客户，公司计划推出整合了HDD优势的简化方案，通过提供一个智能软件层API，让客户仅需最小化软件调整即可充分利用HDD [6] - 实现100TB容量目标需要多种技术结合，包括利用现有的HAMR技术、改进磁学与存储介质领域技术以及硬盘内激光技术，以在3.5英寸规格内大幅提升面密度 [11][12] AI驱动的存储需求演变 - AI时代数据激增带来的存储需求有两个重要变化：一是模型消耗数据速度加快，客户希望利用基于HDD的对象存储数据，并通过构建智能数据管道来排队处理数据，以确保存储能跟上计算需求，使GPU得到充分利用 [7][9] - 二是客户在数据摄入和训练之间增加了数据清洗或筛选步骤，以确保数据质量，并利用推理过程的输出来交互、重新调整数据并进行模型再训练，以提升模型精度，所有这些过程都生成了更多数据并产生了更快处理数据的需求 [7][9] - 回顾大模型发展，起初重点在于展示模型能力，随后转向模型的实用性和回答现实问题，这导致模型变大、数据量急剧增加，不仅包括原始训练数据，还包括用户与模型交互产生的数据 [8] - 客户构建GPU集群的节奏可能不同，但对数据的需求都在持续增长，AI发展需要海量数据，无论GPU数量多寡，数据量都在增加，中美客户都在寻求可靠、低能耗和大容量的HDD [13]

目标价调整 - 瑞银将希捷科技的目标价从385美元上调至440美元 [1] 评级机构与信息来源 - 此次目标价调整信息由瑞银发布 [1] - 信息源自金融界AI电报 [1]

目标价调整 - 美国银行全球研究将西部数据的目标价从345美元上调至375美元，上调幅度为8.7% [1]

公司评级与目标价调整 - 瑞穗银行将西部数据的目标价从325美元上调至340美元 [1]