公司概况与市场地位 - 公司为苏州汇川联合动力系统股份有限公司，证券简称联合动力，证券代码301656，于今年9月正式登陆创业板 [1] - 公司成立于2016年9月，专注于新能源汽车动力系统的研发、生产、销售及服务，是国内独立第三方汽车动力总成供应商巨头 [1][2] - 公司为下游超过40家整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案，2024年度动力系统产品出货量超过450万台 [2] 技术与研发实力 - 公司组建了超过1,800名研发人员的创新研发体系，硕士博士合计比例超过50%，并在深圳、苏州等多地设立研发中心 [2] - 公司技术储备与研发实力受到产业认可，牵头或参与多项国家级、省级重大科研项目 [3] - 公司打造了多产品、多层次、多学科的核心技术矩阵，产品在效率、功率密度等关键性能指标对标国际先进水平 [3] 市场竞争表现 - 2025年上半年中国新能源乘用车市场中，公司电控产品份额约10.1%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二） [4] - 2025年上半年公司电机产品份额约11.3%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二） [4] - 公司驱动总成产品份额约7.1%，在第三方供应商中排名第二（总排名第四），车载充电机产品份额约5.1%，总排名第七 [4] 客户合作与业务模式 - 公司下游客户涵盖理想、小米、广汽等国产汽车品牌，以及沃尔沃、大众、奥迪、保时捷等国际主流汽车品牌 [4] - 公司与战略客户形成深度合作，从市场战略、储备技术到产线设计等进行全方位前瞻性布局 [5] - 公司通过建立市场需求分析机制和技术趋势研判体系，参与行业标准编制，以迅速调整研发方向 [5] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2021年29.03亿元增长至2024年161.78亿元 [6] - 今年前三季度，公司实现营收145.25亿元，同比增长35.52%，归母净利润7.92亿元，同比增长38.38% [6] 资本运作与未来展望 - 公司IPO募资主要用于新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目、数字化系统建设项目等 [6] - 公司致力成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，为我国新能源汽车产业发展提供支持 [1][7]

公司概况与市场地位 - 公司为苏州汇川联合动力系统股份有限公司，证券简称联合动力，证券代码301656，于今年9月正式登陆创业板[2] - 公司成立于2016年9月，专注于新能源汽车动力系统的研发、生产、销售及服务，是国内独立第三方汽车动力总成供应商巨头[3] - 公司致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商[3] 技术实力与研发投入 - 公司高度重视研发投入，组建了超过1,800名研发人员的创新研发体系，其中硕士博士合计比例超过50%[3] - 公司技术矩阵持续引领新能源汽车动力系统“高效率、高压化、高功率密度、高兼容”的发展趋势，产品关键性能指标对标国际先进水平[4] - 公司牵头或参与多项国家级、省级重大科研项目，包括科技部“十四五”国家重点研发计划等[4] - 公司已实现产品全平台覆盖、集成化设计、高压化适配、全球化功能，为下游超过40家整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案[3] - 2024年度动力系统产品出货量超过450万台[3] 市场竞争力与客户结构 - 根据NE时代统计，2025年上半年中国新能源乘用车市场中，公司电控产品份额约10.1%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）[6] - 电机产品份额约11.3%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）[6] - 驱动总成产品份额约7.1%，在第三方供应商中排名第二（总排名第四）[6] - 车载充电机产品份额约5.1%，总排名第七[6] - 下游客户涵盖理想、小米、广汽等国产汽车品牌，以及沃尔沃、大众、奥迪、保时捷等国际主流汽车品牌[6] 财务业绩表现 - 2021年至2024年，公司实现营业收入29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元[7] - 今年前三季度，公司实现营收145.25亿元，同比增长35.52%[7] - 今年前三季度，公司实现归母净利润7.92亿元，同比增长38.38%[7] 未来发展计划 - 公司IPO募资主要用于投向新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目、数字化系统建设项目等[8] - 公司将在汽车智能化时代从“跨界者”向“颠覆者”转变，致力成为智能电动汽车部件及解决方案提供商[2]

公司上市与业务定位 - 苏州汇川联合动力系统股份有限公司于2025年9月25日正式在深交所创业板上市 [1] - 公司致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商 主要产品包括电驱系统（电控 电机 三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机 DC/DC转换器 二合一/三合一电源总成） [1] - 公司是新能源汽车动力系统行业龙头 位处产业链核心环节 [1] 行业战略地位与发展背景 - 新能源汽车是我国汽车工业发展的战略方向 推动制造业核心竞争力提升和培育新质生产力 [1] - 我国率先确立发展新能源汽车国家战略 推出70余项支持政策 各地方出台配套政策 [3] - 新能源汽车动力系统是核心环节 关乎整车动力输出 能量管理与运行性能 是重塑全球竞争格局的战略制高点 [3] 技术创新与研发成果 - 公司围绕"高效率 高功率密度 高安全"目标打造动力系统产品 实现IGBT/SiC功率模组 电机定子转子 减速器等核心部件及软件算法的自主研发与配套 [4] - 公司精准预判行业趋势 2018年启动混动双电控系统技术布局 2019年实现为头部主机厂混动车型量产配套 [6] - 截至招股书披露日 公司取得98项发明专利及407项实用新型专利 主导参与编制超过20项国家标准 牵头国家级省级重大科研项目 [7] 市场地位与客户合作 - 2025年上半年公司电控产品份额10.1%（第三方供应商第一） 电机产品份额11.3%（第三方供应商第一） 驱动总成份额7.1%（第三方供应商第二） 车载充电机份额5.1%（总排名第七） [8] - 2024年我国新能源汽车销量前10的车企中有8家与公司达成深度合作 公司是国内最早实现向国际主流汽车厂商大批量供货的自主品牌供应商之一 [8] - 2022年至2024年累计为超过40家客户的170余款车型配套开发数百款电驱系统解决方案 主要产品累计出货量超过770万台 [9] 发展战略与资金用途 - 公司通过前瞻性战略布局和技术实力取得先发优势 从产品 技术 市场 全球化多维度缔造行业龙头地位 [9] - IPO募集资金投向新能源汽车核心零部件生产建设项目 研发中心建设及平台类研发项目 数字化系统建设项目 [9] - 公司未来将坚持核心技术创新 以全球化 全产业链视野布局新产品 新技术 新工艺 [9]

文章核心观点 - 长三角地区三家汽车产业链企业密集上市，体现了区域产业协同和“科技-产业-金融”的深度融合 [2] - 三家企业分别位于铝合金零部件、新能源动力系统、整车制造等汽车产业链关键环节，展示了“各扬所长、错位发展”的产业布局优势 [2] - 三家企业在依托资本市场扩能升级的同时，均开启了全球化发展布局，加速从本土企业向全球玩家蜕变 [4] 公司上市动态 - 上海友升铝业股份有限公司于9月23日在上海证券交易所主板上市，上市当天股价上涨71%，首日收盘市值达到153亿元人民币 [2][3] - 苏州汇川联合动力系统股份有限公司于9月25日登陆深交所创业板，是新能源汽车动力系统领军企业 [3] - 奇瑞汽车股份有限公司于9月25日在港交所上市，定价30.75港元/股，募资规模达91.4亿港元（约83.76亿元人民币），成为年内港股市场规模最大的车企IPO [4] 公司业务与市场地位 - 友升铝业是国内轻量化铝合金汽车零部件头部企业，客户包括特斯拉、宁德时代、赛力斯等，2024年获评国家级专精特新“小巨人”企业 [2] - 联合动力是中国新能源汽车动力系统领军企业，客户涵盖理想、小米等造车新势力，其产品承担将电能转化为机械能的核心功能 [3] - 奇瑞汽车2024年乘用车销量同比增长49.4%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首，并且是其中唯一一家新能源汽车销量、燃油车销量等均增长超过25%的公司 [4] 区域资本市场影响 - 友升铝业上市后，上海市青浦区上市企业总数扩容至38家，是该区2025年以来第二家成功上市的企业 [2][3] - 联合动力上市后，苏州今年已新增境内外上市公司12家，其中境内A股7家，新增境内上市公司数量位居全国第一；累计上市公司达277家，A股上市公司225家、位居全国第五 [3] - 奇瑞汽车上市后，芜湖上市公司总数达31家，总量居安徽第二 [4] 行业趋势与展望 - 新能源汽车行业存在“以铝代钢”发展趋势，后续铝合金类汽车零部件需求将继续保持平稳增长 [3] - 预计2030年全球新能源汽车乘用车渗透率将达50%左右，为以联合动力为代表的动力系统企业带来机遇 [3] 全球化发展布局 - 友升铝业以“全球汽车工业顶级供应商”为目标，墨西哥一期生产基地已正式投产，并在欧洲保加利亚设立泽升欧洲 [4] - 联合动力匈牙利工厂于2024年底动工，泰国工厂于2024年7月10日开始量产，并在德国、匈牙利等六国设立服务中心，正加速推进卡塔尔、北美等地服务中心筹建 [5] - 奇瑞汽车是中国最大汽车出口商之一，自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，2024年在欧洲、南美等多地区销量位列中国自主品牌前列 [5]

文章核心观点 - 长三角地区三家企业于本周密集上市，分别位于汽车产业链的铝合金零部件、新能源动力系统和整车制造等关键环节，体现了区域产业协同和“各扬所长、错位发展”的优势 [1] 公司上市动态 - 上海友升铝业股份有限公司于9月23日在上海证券交易所主板上市，股价首日上涨71%，收盘市值达到153亿元，是国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 苏州汇川联合动力系统股份有限公司于9月25日登陆深交所创业板，是中国新能源汽车动力系统的领军企业 [2] - 奇瑞汽车股份有限公司于9月25日在港交所上市，发行价30.75港元/股，募资规模达91.4亿港元（约83.76亿元人民币），成为年内港股市场规模最大的车企IPO [3] 公司业务与市场地位 - 友升铝业是国内轻量化铝合金汽车零部件头部企业，客户包括特斯拉、宁德时代、赛力斯、海斯坦普与蔚来汽车等 [1] - 联合动力的客户涵盖理想、小米等造车新势力，其产品承担将电能转化为机械能的核心功能 [2] - 奇瑞汽车2024年乘用车销量同比增长49.4%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首，并且是其中唯一一家新能源汽车销量、燃油车销量、中国市场销量及海外销量较2023年均增长超过25%的公司 [3] 区域资本市场影响 - 友升铝业上市后，上海市青浦区上市企业总数增至38家，这是该区2025年以来第二家成功上市的企业 [1] - 联合动力上市后，苏州今年已新增境内外上市公司12家，其中境内A股7家，新增境内上市公司数量位居全国第一；苏州累计上市公司达到277家，其中A股上市公司225家、位居全国第五 [2] - 奇瑞汽车上市后，芜湖上市公司总数达31家，其中境内21家、境外10家，总量居安徽第二 [3] 行业趋势与展望 - 新能源汽车行业存在“以铝代钢”的发展趋势，后续铝合金类汽车零部件的需求预计将保持平稳增长 [1] - 据研究报告预计，2030年全球新能源汽车乘用车渗透率将达50%左右，为动力系统企业带来机遇 [2] 全球化发展布局 - 友升铝业积极拓展国际市场，在美洲推进墨西哥生产基地建设（一期已投产），在欧洲保加利亚设立泽升欧洲 [4] - 联合动力的匈牙利工厂于2024年底动工面向欧洲客户，泰国工厂于2024年7月量产服务东南亚，并在德国、匈牙利等六国设立服务中心，加速在卡塔尔、北美及印度筹建新中心 [4] - 奇瑞汽车是中国最大的汽车出口商之一，自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一，2024年在欧洲、南美和中东及北非地区的销量位列中国自主品牌第一 [4]

公司上市与市场地位 - 苏州汇川联合动力系统股份有限公司于9月25日在深交所创业板正式挂牌上市 [1] - 公司成立于2016年，是国内新能源汽车动力系统独立供应商中的领军企业 [1] - 公司是中国规模最大的独立第三方动力系统供应商，产品性能、技术水平、制造规模全球领先 [4] 核心产品与技术实力 - 主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件 [1] - 公司组建了超过1800名研发人员的团队，其中硕士博士合计比例超过50% [3] - 2022年至2024年研发投入累计达21.06亿元，已取得98项发明专利及407项实用新型专利 [3] - 公司围绕新能源汽车动力系统形成了26项产品核心技术及6项平台核心技术 [3] 市场表现与客户合作 - 2021年至2024年累计为170余款车型配套开发了数百款电驱系统解决方案，主要产品累计出货量超过800万套 [5] - 2024年中国新能源汽车销量前10的车企中有8家与公司达成深度合作 [4] - 公司近三年境外收入年复合增长率接近450%，并成功切入众多国际主流汽车品牌供应链 [4] 行业影响与发展前景 - 新能源汽车动力系统的发展是推动汽车产业技术革命、重塑全球竞争格局的战略制高点 [2] - 公司通过国产功率器件、汽车芯片等方案的大规模应用引领上游核心零部件快速发展 [1] - 公司业绩增速远超行业平均水平，将进一步推动新能源汽车普及和“双碳”目标落地 [5]

建发致新 (301584.SZ) 公司概况 - 公司为全国性高值医疗器械流通商，主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营（SPD）等服务 [1] - 公司在医疗器械产业链中承担流通职能，是串联生产厂商、经销商、终端医疗机构的枢纽 [1] - 公司是国企供应链巨头厦门建发集团旗下的医疗供应链企业，厦门市国资委为公司实际控制人，间接持有公司51.02%股份 [4] 建发致新 (301584.SZ) 业务与财务数据 - 2024年公司收入按业务类别可分为三大板块：直销业务110.32亿元（占比61.69%）、分销业务67.38亿元（占比37.68%）、服务业务1.12亿元（占比0.63%）[4] - 公司以直销业务为主，收入占比在60%以上，业务覆盖31个省、自治区、直辖市，为超过3300家医疗机构提供上万种规格型号产品 [4] - 公司发行价为7.05元/股，发行市盈率为13.29倍，市值为29.70亿元，行业市盈率为25.73倍 [2] - 公司主要可比公司为国药控股、九州通、嘉事堂，其动态市盈率分别为7.87倍、9.07倍、39.82倍 [2] 建发致新 (301584.SZ) 资金运用 - 公司募集资金投资方向包括：信息化系统升级建设项目（拟投入1.40亿元，占比28.94%）、医用耗材集约化运营服务项目（拟投入1.04亿元，占比21.49%）、补充流动资金（拟投入2.40亿元，占比49.56%）[3] 联合动力 (301656.SZ) 公司概况 - 公司是新能源汽车动力系统提供商，主要产品包括电驱系统、电源系统等动力系统核心部件，由A股上市公司汇川技术分拆而来 [5] - 汇川技术为国内工业自动化龙头企业，直接持有联合动力94.51%股份，系公司控股股东 [7] - 公司是汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体 [6] 联合动力 (301656.SZ) 行业地位与业务 - 公司是新能源汽车动力系统的行业龙头，位处产业链核心环节，曾多次承担和参与国家重点研发计划 [7] - 公司为下游超过40家整车企业、超过170个车型提供动力系统解决方案，2024年度动力系统产品出货量超过450万台 [7] - 公司下游客户涵盖理想、小米、广汽、奇瑞等国产品牌，以及沃尔沃、大众、奥迪等国际主流汽车品牌，2024年我国新能源汽车销量前10的车企中有8家与公司达成深度合作 [7] 联合动力 (301656.SZ) 财务数据 - 2022年至2024年，公司应收账款账面价值分别为18.5亿元、36.1亿元、56.8亿元，占资产总额的比重分别为20.37%、29.38%和31.45% [8] 锦华新材 (920015.BJ) 公司概况 - 公司主要从事酮肟系列精细化学品的研发、生产和销售，主要产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等 [8] - 公司为国内硅烷交联剂、羟胺盐细分领域的龙头企业，并获得国家专精特新"小巨人"企业、国家绿色工厂等多项荣誉称号 [9] 锦华新材 (920015.BJ) 市场地位与产品应用 - 2022年、2023年、2024年，公司硅烷交联剂的国内市场占有率分别为27.85%、31.60%、38.16% [9] - 公司硅烷交联剂产品主要用于生产有机硅密封胶和胶粘剂，终端产品广泛应用于建筑建材、能源电力、电子以及新能源汽车等领域 [8] - 公司羟胺盐产品主要用于生产广谱高效低毒农药和抗菌药物，甲氧胺盐酸盐用于生产农药和抗菌药物，乙醛肟用于生产农药 [9] 锦华新材 (920015.BJ) 行业风险 - 公司产品下游应用涉及房地产、光伏组件等周期性波动行业，相关行业目前仍处于周期底部区域 [10]

公司研发投入 - 2022年至2024年累计研发费用超过21亿元 占营业收入比例达6.89% [1] - 研发投入复合增长率高达26.04% [1] - 通过模块化技术平台和虚拟验证等创新手段缩短产品开发周期并提升成本效率 [1] 财务表现 - 电驱系统收入2022年46.37亿元 2023年75.40亿元 2024年139.72亿元 [1] - 2023年电驱系统收入同比增长62.60% 受益于新能源汽车行业政策支持、核心零部件自制能力提升及研发投入转化 [1] - 2024年电驱系统收入同比增长85.31% 得益于定点车型销量增长、头部客户拓展及全球化布局突破 [1] 公司战略 - 以技术创新和精益运营为核心 持续深化产品与市场战略 [2] - 展现新能源汽车动力系统领军企业的强大竞争力 [2]

北交所新股市场活跃度 - 北交所新股三协电机上市首日盘中一度大涨超860% 收盘上涨785.62% 成为年内上市首日涨幅最高的新股 [1] - 艾芬达上市首日上涨170.03% 单签收益超1.6万元 [1] - 华金证券观点认为 新股次新板块定价和情绪指标处于区间高位 板块博弈反复和分化可能性较高 [1] 本周可申购新股概览 - 本周（9月15日至19日）共有5只新股可申购 包括创业板3只 深市主板1只和北交所1只 [3] - 新股申购信息包括联合动力（申购代码301656 发行价12.48元/股 市盈率32.87倍） 建发致新（申购代码301584） 锦华新材（申购代码920015 发行价18.15元/股 市盈率11.52倍） 瑞立科密（申购代码001285） 云汉芯城（申购代码301563） [4] 联合动力（申购日：9月15日） - 公司是新能源汽车动力系统行业龙头 与理想 小米等造车新势力及众多国内外主流车企深度合作 [1] - 2024年公司电控产品及电机产品在国内市场份额均达10%以上 在第三方供应商中排名第一 [1] - 预计2025年前三季度实现净利润7.5亿元至9亿元 同比增长31.05%至57.26% [5][6] - 预计2025年前三季度营业收入为140亿元至155亿元 同比增长30.62%至44.61% [6] 建发致新（申购日：9月16日） - 公司是全国性高值医疗器械流通商 为超过3300家医疗机构提供产品直销服务 [7] - 预计2025年前三季度实现净利润2亿元至2.22亿元 同比增长30%至40% [7] 锦华新材（申购日：未明确） - 公司是酮肟系列精细化学品生产商 为国内硅烷交联剂 羟胺盐细分领域龙头企业 [9] - 预计2025年全年实现营业收入10.63亿元 同比下降14.25% 归母净利润1.99亿元 同比下降5.47% [9] 瑞立科密（申购日：9月19日） - 公司是商用车主动安全系统龙头企业 产品覆盖国内主流龙头整车企业 [2][10] - 预计2025年前三季度实现归母净利润1.96亿元至2.2亿元 同比增长11.96%至25.67% [10][11] - 预计2025年前三季度营业收入为15.5亿元至17.3亿元 同比增长13.82%至27.04% [11] 云汉芯城（申购日：未明确） - 公司是电子元器件分销与产业互联网融合发展的创新企业 提供电子元器件供应链一站式服务 [11] - 预计2025年前三季度实现净利润7700万元至8000万元 同比增长38.71%至44.11% [12][13] - 预计2025年前三季度营业收入为22亿元至23亿元 同比增长19.11%至24.52% [13]

公司概况 - 公司是新能源汽车动力系统提供商，主要产品包括电驱系统、电源系统等核心部件 [1] - 公司深耕新能源汽车动力系统近10年，是汇川技术体系内运营相关业务的唯一主体 [1] - 公司已为超过40家整车企业、超过170个车型提供解决方案，2024年动力系统产品出货量超过450万台 [1] 市场地位 - 2024年公司电控产品及电机产品的国内市场份额均达10%以上，在第三方供应商中排名第一 [2] - 公司在乘用车和商用车领域均处于细分赛道领军地位 [2] 行业背景 - 新能源汽车动力系统是新能源汽车零部件价值量最高的核心部件之一，单车合计价值通常超过8000元 [2] - 电控与驱动总成细分领域自2020年以来市场规模每年增长率均超过40% [2] - 车载充电机行业2024年出货量达1049万台套，2019至2024年出货量规模复合增速超过59% [2] 财务业绩 - 公司2022至2024年营业收入分别为50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元，近三年复合增长率接近80% [1][3] - 公司2022至2024年归母净利润分别为-1.79亿元、1.86亿元、9.36亿元，2024年同比增速达403.55% [3] - 公司预测2025年1至9月营业收入同比增长30.62%至44.61%，归母净利润同比增长31.05%至57.26% [3] 首次公开募股 - 公司是近两年创业板最大IPO个股，共发行新股28857万股，募集资金36.01亿元 [1][3] - 公司IPO募投资金拟投入新能源汽车核心零部件生产建设项目（投资总额37.99亿元）、研发中心建设及平台类研发项目（投资总额19.19亿元）和数字化系统建设项目（投资总额1.62亿元） [3] - 公司发行价为12.48元/股，动态市盈率为25倍 [5] 上市首日表现预期 - 近一个月A股新股上市首日平均涨幅为296%，涨幅中位数为38% [4] - 近10只创业板新股上市首日平均涨跌幅为252%，涨跌幅中位数为187% [4] - 公司可比公司平均动态市盈率为86倍，若达到此水平需在上市首日上涨244% [5] - 今年以来发行价处于11至15元的4只创业板新股，上市首日平均涨幅为282% [5] - 公司募资金额36.01亿元是近两年创业板最高，今年以来创业板募资金额前三的个股上市首日平均上涨119% [5]