每经头条（nbdtoutiao）——专访管涛：美国政府经济贸易政策正逐渐动摇美元本位国际货币体系，利 多因素下人民币汇率有可能破7 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，沃尔核材（SZ 002130，收盘价：26.9元）发布公告称，2025年12月11日，沃尔核材接受 美阳投资等投资者调研，公司董事会秘书邱微女士，证券事务代表李文雅女士参与接待，并回答了投资 者提出的问题。 2025年1至6月份，沃尔核材的营业收入构成为：电子通信占比67.58%，新能源电力占比32.42%。 截至发稿，沃尔核材市值为339亿元。 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 2026年新能源机制电价竞价结果区域分化明显，整体表现为华东、华北电价优于西部、南部，风电电价优于光伏[1][3] - 新能源市场化竞价引导供给过剩地区延缓扩张节奏，消纳较好地区有望获得稳定效益，新能源盈利模式逐步清晰[3] - 新能源迈向精细化运营，从竞价结果来看后续区域分化预计进一步加大[2] - 新能源全面入市背景下电力市场化进一步深化，叠加现货市场基本全覆盖，峰谷价差有望拉大，建议关注储能板块的投资价值[3] 分区域竞价结果总结 整体情况与数据概览 - 截至12月8日，全国已有19个省份公布2026年增量新能源项目机制电价竞价结果[1] - 目前出清价格最高的是上海，风、光均为0.4155元/千瓦时，最低的是甘肃，风、光均为0.1954元/千瓦时[6][11] - 风、光出清价格不同的地区有4个，分别是山东、江西、新疆、云南，风电出清价格普遍高于光伏，价差最大的是山东，光伏0.2250元/千瓦时，风电0.3190元/千瓦时，相差0.094元/千瓦时[6][11] - 从机制电量利用率看，甘肃、新疆和黑龙江等地区最终入围的机制电量与纳入范围总规模一致，利用率100%，上海、天津的利用率较低，分别为24%和23%，大部分省份的利用率超过50%[6][11] 华东地区 - 用电需求旺盛，但新能源开发资源相对紧张，竞价结果公布节奏最快，整体价格水平在全国处于高位[6][12] - 上海市风光机制电价出清价格均为每千瓦时0.4155元，是目前全国最高水平[6][12] - 浙江省机制电价每千瓦时0.3929元，出清结果接近“136号文”0.393元/千瓦时的上限[12] - 江苏省明确要求新能源电量原则上全部进入电力市场，并建立了差价结算机制[10] - 浙江省对存量项目设定了0.4153元/千瓦时的机制电价，并规定了精细化管理规则[10] - 各省普遍对分布式光伏给予较高保障，江苏户用分布式机制电量比例为100%[10] 南部地区 - 南方区域市场架构成熟，已实现广东、广西、云南、贵州、海南五省区电力现货市场的全覆盖，市场化竞争相对激烈[6][14] - 广东首批机制电价竞价仅针对分布式光伏展开，出清价格为每千瓦时0.36元[14] - 广东省方案明确了海上风电与其他新能源项目差异化的执行期限，政策侧重于在现有成熟市场框架下嵌入“差价结算”机制[14] 西北地区 - 竞价结果呈现“资源高地、价格洼地”特征[6][16] - 甘肃省风光出清价格均为每千瓦时0.1954元，是目前全国已公布结果中的最低值[6][16] - 新能源装机规模巨大，但本地消纳能力有限且外送通道面临瓶颈，导致发电侧为争夺有限的保障收购电量而展开激烈价格竞争[16] - 国家能源局数据显示，甘肃省新能源电力外送比例已超过50%[16] - 新疆生产建设兵团对存量平价项目设定50%的机制电量比例和0.262元/千瓦时的电价，增量项目竞价区间下探至0.15元/千瓦时[16] 华北地区 - 政策设计细致，旨在保障存量项目平稳过渡，并引导增量项目理性竞争，大部分地区增量项目竞价上限设定为燃煤基准价[6][18] - 山西省增量项目的竞价上下限设定为0.2元至0.332元/千瓦时，上限与当地燃煤基准价持平[6] - 河北省增量项目竞价上限同样与存量电价衔接[6] - 该区域价格竞争较为理性，目前已公布的冀北、冀南、天津以及山东的机制电价基本都接近政策规定的上限[18] 华中地区 - 方案体现了基于高比例新能源接入和复杂供需形势的差异化设计，竞价进度相对滞后[6][20] - 截至12月2日，湖北、湖南、河南等省份尚未公布具体的机制电价竞价结果[20] - 湖北创新采用“聚合竞价”方式，允许投产时间间隔不超过1年的分布式新能源发电项目以聚合形式参与竞价[20] - 湖南省提出按电力供需关系进行月度分解，灵活调整机制电量比例[20] 西南地区 - 水电资源丰富，多能互补，为风光波动性提供支撑，竞价上下限相对宽泛[6][23] - 重庆首轮增量新能源项目机制电价竞价结果，光伏机制电价0.3963元/千瓦时，风电机制电价0.3961元/千瓦时，基本接近机制电价竞价上限，电价相对有支撑[6][23] - 四川省存量项目机制电价按本省燃煤发电基准价0.4012元/千瓦时执行，增量项目设置了0.2元至0.4012元/千瓦时的宽泛竞价上下限，最终竞价结果尚未公布[23] 东北地区 - 政策方案兼顾了存量与增量的平稳过渡，竞价电价在全国相对偏低[6][25] - 辽宁省2026年风电机制电价0.33元/千瓦时，光伏机制电价0.30元/千瓦时[25] - 黑龙江机制电价0.228元/千瓦时[25] - 价格水平处于低位，预计将促进当地新能源参与大范围电力市场交易、提升外送比例[25] 投资建议 - 推荐优先关注拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注风电的相对优势[3] - 建议关注新天绿色能源、中闽能源、福能股份、龙源电力等[3] - 建议关注储能板块的投资价值[3]

公司专利与技术创新 - 许昌许继风电科技有限公司于近期取得一项名为“一种风力发电机组独立变桨控制方法及系统”的专利，授权公告号为CN115853710B，该专利的申请日期为2022年11月 [1] - 许昌许继风电科技有限公司成立于2009年，位于河南省许昌市，主营业务为电气机械和器材制造业，公司注册资本为2.2亿人民币 [1] - 根据天眼查数据，许昌许继风电科技有限公司对外投资了3家企业，参与了253次招投标项目，拥有451条专利信息以及8个行政许可 [1] 公司业务与行业地位 - 国网冀北张家口风光储输新能源有限公司成立于2010年，位于河北省张家口市，是一家从事电力、热力生产和供应业的企业，公司注册资本高达18.175亿人民币 [1] - 根据天眼查数据，国网冀北张家口风光储输新能源有限公司参与了316次招投标项目，拥有4条商标信息、452条专利信息以及15个行政许可 [1]

文章核心观点 - 宝新能源近期因实控人叶华能股权代持与违规减持被罚没超3000万元，同时前董事长宁远喜的职务侵占案仍在审理中，一系列违法违规事件暴露了公司严重的内部治理问题，对股东信任和市场信心造成重大打击 [3][4][5] - 公司虽自称新能源电力细分行业龙头，但2024年营收因火电业务占比过高且行业因素影响而显著下滑，2025年前三季度业绩有所回升，但重建公司治理与投资者信心是其面临的核心挑战 [20] 前董事长职务侵占案详情 - 前董事长宁远喜与前总经理温惠通过低价购买公司房产非法侵占资产，2014年通过第三方公司以1500万元购得市场评估价3038万元的房产，价差超1500万元，交易未经董事会审批 [7][8] - 两人通过虚报财务顾问费套取公司资金，2015年在宝丽华集团融资3.1亿元过程中，将占融资额1%的930万元顾问费支付至由宁远喜实际控制的“表亲公司”，并私分款项 [10][11][12] - 2023年5月一审判决，宁远喜与温惠因职务侵占罪分别被判有期徒刑9年6个月和7年6个月，并处罚金，但二人提出上诉，案件因复杂性已发回重审，最终判决尚未落定 [13][14] 实控人违规减持与处罚 - 实控人叶华能2017年将宝丽华集团持有的1.11亿股（占总股本5.11%）转让给宁远喜代持，未进行信息披露，违反了《证券法》 [16] - 2021年12月，代持人宁远喜未经同意减持4568万股（占总股本1.1%），套现1.41亿元，证监会认定叶华能对此违规减持负有责任 [16] - 2025年，证监会对叶华能下发《行政处罚事先告知书》，拟处以200万元罚款，没收违法所得2554万元，并处罚款1000万元，总罚没金额达3754万元 [16] 公司业务与财务状况 - 公司主业为能源电力，自称新能源电力细分行业龙头，经营模式为立足能源电力主业并发展金融投资 [18][20] - 2024年总营收约79.04亿元，较2023年的102.75亿元下降23.08%，其中火电业务营收占比高达99.51% [20] - 2025年前三季度业绩回升，营收67.54亿元，同比增长10.61%，归母净利润8.21亿元，同比增长38.62% [20]

公司核心事件 - 公司实际控制人叶华能因隐瞒股份代持及违规减持收到中国证监会广东监管局两份《行政处罚事先告知书》[1] - 2017年1月，叶华能决策将宝丽华集团持有的1.11亿股公司股权协议转让至宁远喜名下代持，但未向公司如实告知该代持情况[2] - 2021年12月20日至27日期间，部分代持股份被出售，构成违规减持，减持比例为1.1%，减持金额达1.41亿元[4] - 针对隐瞒代持行为，广东证监局拟对叶华能给予警告并处以200万元罚款[2] - 针对违规减持行为，广东证监局拟对叶华能给予警告，没收违法所得2554.29万元，并处罚款1000万元，合计罚没金额为3754.29万元[1][4] - 公司公告称上述事项不涉及上市公司及现任董事、高级管理人员，不会影响公司正常生产经营[4] 公司经营与财务表现 - 公司2025年前三季度营业收入为67.54亿元，同比增长10.61%[4] - 公司2025年前三季度归母净利润为8.21亿元，同比增长38.62%[4] - 公司2025年前三季度扣非归母净利润为7.79亿元，同比增长29.47%[4] - 公司2025年前三季度基本每股收益为0.38元[4] - 公司主营业务涉及新能源电力[4]

公司实际控制人行政处罚事件 - 公司实际控制人叶华能于2025年12月2日收到中国证监会广东监管局下发的《行政处罚事先告知书》[2][8] - 行政处罚涉及两项主要内容：2017年股份代持未如实披露及2021年违规减持[2][8] - 针对两项违规事项，叶华能合计拟被警告并罚没3754万元[2][8] 2017年股份代持违规详情 - 2017年1月，经叶华能决策，将宝丽华集团持有的111,188,325股公司股权转让至宁远喜名下代持[3][9] - 叶华能未如实向公司披露该股份代持情况[3][9] - 广东证监局拟依据《证券法》对叶华能处以警告及200万元罚款[3][9] 2021年违规减持详情 - 2021年12月20日至27日期间，部分代持股份出售构成违规减持，减持比例为1.1%[3][10] - 违规减持涉及金额约1.41亿元[3][10] - 广东证监局拟对叶华能给予警告，没收违法所得约2554万元，并处以1000万元罚款[3][10] 公司对事件的说明 - 公司公告称处罚事项仅涉及实际控制人及其他违规人员，不涉及上市公司及现任董事、高级管理人员[4][10] - 事件不会影响公司正常的生产经营活动，公司生产经营情况一切正常[4][10] - 该情况不触及重大违法强制退市情形及其他风险警示情形[4][10] 公司基本概况与近期业绩 - 广东宝丽华新能源股份有限公司于1997年在深交所上市，核心业务为“新能源电力+新金融投资”[5][11] - 今年前三季度，公司营业收入约67.54亿元，同比增长10.61%[5][11] - 今年前三季度，公司归母净利润为8.21亿元，同比增长38.62%；扣非归母净利润为7.79亿元，同比增长29.47%[5][11]

公司信息披露违法违规事实 - 公司2019年至2023年年度报告等信息披露存在重大遗漏和虚假记载 [1][6][10] - 公司未按规定披露实际控制人邹某及其关联方的非经营性资金占用情况，2019年至2023年各年末占用余额分别为2.485亿元、1.791亿元、2.672亿元、6.144亿元、6.636亿元，占当期净资产比例分别为6.05%、4.19%、7.11%、19.15%、28.69% [11][12][19][21] - 公司未按规定披露为实际控制人邹某控制的关联方提供的关联担保，2021年至2023年担保余额分别为9.062亿元、2.472亿元、1.862亿元，占当期净资产比例分别为24.11%、7.71%、8.05% [12][13][21][22] - 公司通过少计借款费用的方式虚增2023年利润，一季度、半年报、三季报分别虚增利润660.50万元、979.60万元、3357.29万元，占各期利润总额比例分别为15.36%、15.61%、456.51% [5][13][14][22][23] - 公司未按规定披露与关联自然人的资金往来，2023年通过关键管理人员邹某磊实际借入本金4.174亿元，支付利息8479.68万元，其中向董事、副总裁袁源借入本金2.162亿元，支付利息1089.13万元 [5][14][22][23] - 公司未按规定披露与关联方的非经营性资金往来，2023年子公司与实控人控制的无锡麗荣、苏州麗昊形成2.345亿元的非经营性资金往来，占当期净资产10.14% [6][14][23] 监管处罚决定 - 时任董事、副总裁袁源被给予警告，处以300万元罚款，并被采取3年证券市场禁入措施 [1][2][7] - 时任董事、监事官彦萍被给予警告，并处以70万元罚款 [2][15] - 时任监事周品娟被给予警告，并处以60万元罚款 [3][26]

交易核心信息 - 公司全资子公司金开有限拟通过公开挂牌方式转让其全资子公司瑞和光晟51%的股权，挂牌总价不低于1.56亿元 [1] - 股权转让后预计可实现投资收益约1.31亿元，交易完成后金开有限对瑞和光晟的持股比例降至49%，瑞和光晟将不再纳入上市公司合并报表范围 [1] - 瑞和光晟51%股权对应的净资产账面价值为9391.91万元，其2024年及2025年上半年营业收入分别为9459.48万元和5266.36万元，净利润分别为2979.64万元和2272.08万元 [1] 交易背景与目的 - 此举旨在提高公司经营效率，优化资本结构，更好地实施公司“三条曲线”战略布局 [1] - 交易将为公司引入青睐优质新能源资产的战略投资者，具备形成多方面业务合作的可能性，有助于提升公司经营活力和市场竞争力 [1] - 近期公司频频出手调整和优化产业结构，希望通过引入战投整合企业资源，例如10月15日亦公告拟为子公司金开智维引入战略投资者 [4] 标的公司情况 - 瑞和光晟成立于2016年6月，注册资本为1.44亿元，以新能源发电为主业，为平台公司，无实质性经营业务，主要通过持有运营风力发电项目 [2] - 交易标的产权清晰，不存在抵押、质押及其他任何限制转让的情况，不涉及诉讼、仲裁事项或查封、冻结等司法措施 [2] - 采用资产基础法评估，瑞和光晟的股东全部权益价值评估结果为3.06亿元 [2] 行业背景与公司业务 - 我国新能源电力行业持续快速发展，2024年新能源发电总装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模 [2] - 2025年上半年风光装机容量合计已达16.7亿千瓦，占全国总装机45.8% [2] - 公司立足于新能源开发和综合能源服务主业，提出构建以清洁电力、低碳产品、电算协同为核心的“三条曲线”业务布局 [3] - 2025年上半年，公司生产清洁电量达45.84亿千瓦时，相当于减少温室气体排放332.74万吨，节约标准煤137.06万吨 [3]

激励计划预留授予完成情况 - 公司于2025年11月17日完成2025年限制性股票与股票期权激励计划中预留授予限制性股票的登记工作，登记数量为393.45万股 [2] - 预留授予的激励对象共75人，授予价格为5.68元/股，股票来源为公司从二级市场回购的人民币A股普通股 [4] - 本次预留授予实际登记数量较董事会审议通过的398.25万股调减4.80万股，原因为1名激励对象放弃出资 [2] 激励计划资金与财务影响 - 公司收到75名激励对象缴纳的限制性股票认购款合计人民币2,234.7960万元，全部为货币出资 [6] - 本次激励计划所筹集的资金将全部用于补充公司流动资金 [7] - 根据股份支付会计准则测算，预留授予的限制性股票将在2025年至2028年期间产生股份支付费用，进行成本摊销 [7] 激励计划时间安排与结构 - 本次预留授予限制性股票的有效期自首次授予登记完成之日起最长不超过60个月 [3] - 限制性股票限售期分别为授予登记完成之日起12个月、24个月和36个月 [6] - 由于股票来源为回购库存股，本次授予完成后公司总股本211,724.9923万股保持不变，不会导致控股股东和控制权发生变化 [2][7]

公司治理 - 公司于2025年11月18日召开第八届第一次董事会会议，审议了包括《关于聘任公司内部审计部门负责人的议案》在内的文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为电子通信占比67.58%，新能源电力占比32.42% [1] - 截至发稿时，公司市值为319亿元 [1]