行业标准发布 - 工业和信息化部批准《便携式光伏组件》(SJ/T 11994-2025)等1128项行业标准，填补国内便携式光伏组件标准化空白 [1] - 《便携式光伏组件》行业标准首次针对户外便携式光伏组件的设计定型与型式试验提出系统性技术要求，将于2025年8月1日实施 [1] - 标准遵循科学性、统一性、适用性、可操作性原则，与大型地面站用光伏组件标准IEC61215主体方向保持一致，但依据便携式产品的使用场景和结构设计差异化特征编制 [2] 行业现状与痛点 - 全球便携光伏组件市场因露营、房车旅行、应急备电等场景普及迎来爆发式增长 [2] - 行业面临技术标准缺失与产品质量参差问题，部分企业以"光伏板+储能电池"简单拼接冒充一体化产品，未对组件耐候性、电性能一致性进行独立测试，导致户外场景中效率衰减快、安全隐患突出 [2] - 此前便携光伏组件多参照通用光伏标准，缺乏对"便携性"的针对性要求 [2] 标准内容与影响 - 标准详细规定产品测试分类体系、关键试验项目、完整试验序列及严格通过标准，全面覆盖产品使用范围、生产流程、质量检验和市场监管等环节 [3] - 标准实施有助于推动行业技术进步和标准化发展，促进产品从"功能拼凑"向"安全性能双优"升级，推动便携式光伏产业进入规范化、高质量发展新阶段 [3] 华宝新能行业地位 - 华宝新能牵头制定《便携式光伏组件》行业标准，持续以"定义者"角色推动行业高质量发展 [5] - 公司2023年参与制定我国首个便携式锂离子电池储能电源行业标准《便携式锂离子电池储能电源技术规范》，2024年发布企业标准《光充户外电源(SG)技术规范》 [5] - 公司已布局完整研发体系，覆盖电芯管理、能量转换、散热结构、户外场景适应性等多维度技术，累计专利达1,720项（境内外授权专利928项，含发明专利58项） [5][6] - 公司在《2024年度深圳企业专利创新实力百强榜》中位列第21位，展现强劲自主创新能力 [6] 未来发展方向 - 华宝新能将持续推动便携储能与光伏一体化产品向更高质量、更高安全等级演进，打造中国品牌全球竞争力 [6]

海外业务表现 - 2024年境外组件出货占比57.8%，海外销售额占比68.6%，产品销往全球近200个国家和地区 [1] - 分区域销售收入：欧洲137.02亿元、美洲224.32亿元、亚太136.54亿元、其他地区113.60亿元 [1] - 分区域毛利率：欧洲7.35%（同比-13.19pct）、美洲26.21%（+9.10pct）、亚太0.23%（-15.64pct）、其他地区24.60%（+3.51pct） [1] 客户结构分析 - 欧洲前五大客户均为光伏分销商或开发商，合作年限2-9年，销售规模46.57-133.67亿元，占境外收入0.76%-2.19% [4] - 美洲前五大客户为可再生能源开发商，合作年限5-9年，销售规模110.25-303.01亿元，占境外收入1.80%-4.96% [4] - 亚洲前五大客户含2家新增大客户，销售规模33.10-75.96亿元，占境外收入0.54%-1.24% [4] 毛利率变动原因 - 欧洲毛利率下降因需求减弱导致单价降幅大于成本降幅 [6] - 美洲毛利率上升因贸易政策维持高单价叠加成本下降 [6] - 亚太毛利率下滑因组件价格快速下跌 [6] - 2024年直接材料成本占比65.65%（2023年70.10%），硅料采购价同比下降50.37% [8][10] 行业竞争与政策 - 公司TOPCon组件最高功率达670W，转换效率24.8%，双面率85% [13] - 欧洲贸易壁垒抬高，美洲受关税政策影响显著，印度市场准入政策严格 [13] - 2025年全球装机需求预计686GW（+3%），欧洲需求减弱，美洲稳中有升，亚洲及中东非市场向好 [14] 重大事项影响 - 山西基地火灾事故预估影响利润总额6.67亿元，已投保资产预计理赔金额可覆盖损失 [23][26] - 出售仕邦光能交易对手逾期支付11.06亿元股权转让款，已计提坏账准备5530万元 [27][33] - 仕邦光能2024年业绩未达承诺，需补偿3.9亿元，与交易尾款4亿元可抵销 [29]

工业硅产业日报 2025-06-18 需求支撑，但企业多按需补库，库存增长，价格走弱，处于被动去库存，难有拉动。整体而言，三大下游 行业对工业硅总需求呈现持平趋势。工业硅仓单数量有所下滑，庞大的仓单数量给盘面带来了巨大的交割 免责声明 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价(日,元/吨) | 7425 | 65 主力合约持仓量(日,手) | 317763 | -1130 | | | 前20名净持仓(日,手) | -45461 | -3159 广期所仓单(日,手) | 56068 | -755 | | | 7-8月合约价差 | 40 | 0 | | | | 现货市场 | 通氧553#硅平均价(日,元/吨) | 8150 | 0 421#硅平均价(日,元/吨) | 8700 | 0 | | | Si主力合约基差(日,元/吨) | 725 | -65 DMC现货价(日,元/吨) | 10880 | -240 | | 上游情况 | 硅石平均价(日,元/吨) | 410 ...

产能升级与布局 - 公司预计Tiger NEO 3.0组件产线升级成本为6000万元/GW至7000万元/GW [1][3] - 到2024年底40%~50%的光伏组件产能将升级至640W~650W功率 其中Tiger NEO 3.0组件占比约20% [3] - 预计2025年Tiger NEO 3.0组件产能占比将达50% [3][4] - 四季度起Tiger NEO 3.0组件将逐步出货 年底产能占比20% 2025年可能超50% [4] 产品技术参数 - Tiger Neo 3.0组件最高功率达670W 组件效率24.8% 双面率85% 适用于高温高辐照市场 [3] - 650W高功率组件为行业分水岭 较未升级产品功率提升20W-30W [3] - 新产品预计较上一代组件有10%溢价 售价贵0.5-1美分/W [3] 海外产能扩张 - 越南设有10GW一体化硅片/电池/组件产能 [4] - 美国2GW组件产能已满产 [4] - 沙特10GW电池组件项目稳步推进 [4] 业务合作与市场表现 - 与四家企业就Tiger Neo 3.0组件达成合作协议 进入量产交付阶段 [4] - 2024年光伏组件出货92.87GW(同比+18.28%) N型占比88% 出货量六次行业第一 [5] - 已形成约100GW一体化产能 [4] 储能业务发展 - 2024年储能系统出货超1GWh [5] - 2025年储能出货目标6GWh 当前在手订单50%-60% [5] 行业动态 - 行业供给侧改革推进 部分跨界企业退出市场 [5]

报告行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车行业反内卷行动持续，预计全年销量高速增长，产业链有望受益；动力电池装机增长，固态电池催化不断，关注相关标的；光伏供给侧改革力度有望加强，新技术受关注；氢能产业化发展受政策推动，关注相关企业 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周电力设备和新能源板块下跌 0.46%，跌幅高于上证综指；核电板块涨幅最大，工控自动化跌幅最大；涨幅居前五个股票为宁波韵升、爱科赛博等，跌幅居前五个股票为八方股份、新联电子等 [10][13] 国内锂电市场价格观察 - 锂电池三元动力价格持平，部分正极材料、隔膜价格下跌，其他多数产品价格持平 [14] 国内光伏市场价格观察 - 硅料价格成交少，新单成交贴近每公斤 35 元，成交区间有下移迹象；硅片价格下滑，未来走势取决于产业链去库化等因素；电池片价格因尺寸供需关系不同有差异；组件价格僵持，需求减弱，部分现货有低价出清迹象；海外组件价格展会期间整体无变化 [15][16][17][18][19][20] - 光伏辅材中，EVA 粒子价格不变，背板 PET、边框铝材、支架热卷价格下降，光伏玻璃价格不变 [22][23] 行业动态 - 新能源车方面，车企控制供应商支付账期，5 月产销同比增长，动力电池装车量环比增长；动力电池方面，小米汽车公布固态电池技术专利；光伏方面，隆基发布 HIBC 技术，爱旭获海外订单，国家能源局开展氢能试点；氢能方面，河南发布相关实施方案；核电方面，英国计划向核聚变领域投资 25 亿英镑 [26] 公司动态 - 中材科技拟在乌兹别克斯坦投资建设风电叶片制造基地；恩捷股份有股东拟减持；亿纬锂能拟发行 H 股；天合光能拟向天合储能增资；翔丰华投资设立新公司，募投项目时间调整；固德威拟回购股票；德方纳米披露员工持股计划；科华数据部分高管拟减持；伟创电气参与设立新公司 [28][29]

光伏产业 - 中证光伏产业指数(931151)上涨0.77%，成分股爱旭股份(600732)上涨4.03%，锦浪科技(300763)上涨3.14%，弘元绿能(603185)上涨3.03%，晶澳科技(002459)上涨2.46%，阳光电源(300274)上涨2.06% [1] - 光伏ETF基金(516180)盘中涨0.75%，最新价0.54元，近1周累计上涨0.95% [1] - 中证光伏产业指数前十大权重股包括隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、通威股份(600438)等，合计占比56.2% [13] - 单结钙钛矿太阳能电池效率突破，0.1平方厘米电池认证稳态效率达27.3%，1平方厘米达26.9% [2] - 预计2025年光伏新增装机增速5%-10%，组件端需求有望达650-700GW，头部厂商TOPCon产能升级或改善盈利 [2] 新能源汽车产业 - 中证新能源汽车产业指数(930997)上涨0.06%，成分股厦钨新能(688778)上涨5.93%，盟固利(301487)上涨5.13%，先导智能(300450)上涨4.60% [1] - 新能车ETF(515700)上涨0.06%，最新价1.61元，近1周累计上涨1.20% [1] - 新能车ETF盘中换手率0.69%，成交1523.88万元，近1年日均成交6695.17万元，最新规模22.13亿元 [2] - 中证新能源汽车产业指数前十大权重股包括比亚迪(002594)、宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)等，合计占比58.76% [12] 汽车零部件 - 中证汽车零部件主题指数(931230)下跌0.02%，成分股时代新材(600458)上涨4.33%，海联金汇(002537)上涨4.11% [5] - 汽车零件ETF(159306)上涨0.18%，最新价1.11元，近半年累计上涨2.88% [5] - 中证汽车零部件主题指数前十大权重股包括汇川技术(300124)、福耀玻璃(600660)、三花智控(002050)等，合计占比43.86% [11] 新材料 - 中证新材料主题指数(H30597)上涨0.30%，成分股光威复材(300699)上涨2.91%，国轩高科(002074)上涨2.57% [8] - 新材料ETF指数基金(516890)上涨0.61%，最新价0.49元，近1周累计上涨0.41% [8] - 中证新材料主题指数前十大权重股包括宁德时代(300750)、北方华创(002371)、万华化学(600309)等，合计占比52.54% [10]

产品发布 - 隆基绿能发布Hi-MO X10轻质双防组件，专为低载荷屋顶设计，重量仅7.2KG/㎡，较常规产品减轻30%以上 [1] - 组件采用HPBC 2.0技术，最高转换效率达24.8%，最高功率560W [1] - 通过多项减重工艺，较常规双玻TOPCon组件减重42%，屋顶无需加固或大幅降低加固需求 [1] - 安装时间大幅缩短，传统模式需42天，使用Hi-MO X10仅需8~10天 [1] - 背面增加工字形加强筋，边框厚度增加5%，背部胶膜克重增加50克/平方米，提升防变形、密封性、耐湿热性及抗隐裂性能和载荷能力 [1] - 具备"双防"功能，防起火、防遮挡风险 [1] 行业现状 - 光伏应用日益普及，但超过30%的屋顶因荷载限制无法安装光伏电站 [2] - 当前市场上轻质或柔性组件普遍存在可靠性不足问题，如户外长期使用易黄变、易变形，增加漏电、短路及火灾风险，可能释放有毒气体氟化氢 [2] - 多数产品采用PERC或TOPCon技术，效率仅约21% [2] - 结构上无边框设计易导致隐裂，胶粘安装存在脱胶风险，增加后期运维难度 [2] 公司战略 - 面对"531新政"和行业"内卷"及"降本"的严峻现状，隆基打造了包括"三防组件"在内的多种场景化、差异化分布式组件解决方案 [2] - "三防组件"订单已经排至六月中旬 [2] - 下一步将推出多种"场景化"产品 [2] 项目落地 - 全国首个Hi-MO X10轻质双防组件样板项目落户重庆万虎文创产业园 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 大储打造第二增长引擎，美国产能稳步推进 [2] 事件描述 - 公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年全年营收 461.7 亿元，同比 - 10.0%；归母净利润 22.5 亿元，同比 - 22.6%。2025 年 Q1 营收 85.9 亿元，同比 - 10.5%，环比 - 28.4%；归母净利润 0.47 亿元，同比 - 91.8%，环比 - 83.8% [3] 事件点评 储能业务 - 2024 年储能系统营收 97.4 亿元，同比 + 420.8%；毛利率 30.8%，同比 + 13.7pct。2024 年出货量 6.5GWh，同比增长超 500%；Q4 出货 2.1GWh 创单季度新高。2025 年 Q1 确认收入出货量 0.79GWh，预计 2025 年出货规模增至 11 - 13GWh。截至 2024 年底，储备潜在订单约 79GWh，在手订单金额约 32 亿美元 [5] 组件业务 - 2024 年光伏组件产品营收 314.8 亿元，同比 - 25.6%；毛利率 12.8%，同比 - 3.0pct。2024 年出货量 31.1GW，Q4 出货 8.2GW。美国 5GW 组件产能进入爬坡期，预计下半年达产，2025 年产量 3GW 以上；电池片产能第一期主要设备已入厂，预计 2026 年批量供应 [6] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.61/0.82/1.15，对应 5 月 13 日收盘价，2025 - 2027 年 PE 分别为 16.5/12.1/8.7，维持“买入 - A”评级 [7] 财务数据与估值 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日，收盘价 9.53 元，年内最高/最低 16.69/8.34 元，流通 A 股/总股本 13.82/36.88 亿，流通股市值 131.70 亿，总市值 351.49 亿，基本每股收益 0.01 元，摊薄每股收益 0.01 元，每股净资产 6.20 元，净资产收益率 0.20% [11] 财务报表预测和估值数据汇总 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|51310|46165|51585|57029|69443| |YoY(%)|7.9|-10.0|11.7|10.6|21.8| |净利润(百万元)|2903|2247|2237|3031|4232| |YoY(%)|34.6|-22.6|-0.5|35.5|39.7| |毛利率(%)|14.0|15.0|13.8|13.5|14.0| |EPS(摊薄/元)|0.79|0.61|0.61|0.82|1.15| |ROE(%)|13.4|9.8|9.2|10.8|13.2| |P/E(倍)|12.7|16.4|16.5|12.1|8.7| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.5|1.3|1.1| |净利率(%)|5.7|4.9|4.3|5.3|6.1|[14][15]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]

铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年05月18日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：对等关税暂取消，需求增速重新上修，继续关注光伏排产 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 本周伴随特朗普对等关税暂取消，市场风险情绪显著回归，给予了铝价较大的价格涨幅，这部分或得益于4月初对等关税 落地后，铝金属因其在终端出口制品上更广泛的受冲击面而一度被作为空配品种，此番关税意外取消后，此前例如多铜 空铝的对冲头寸快速平仓了结，这使得铝价获得了较明显的反弹弹性。 ◆ 边际上看，我们重新上修了全年度的原铝需求增速至2+%，这使得年中若铝价再次获得一定低点位置，在紧平衡、低库 存格局下，尤其是在铝需求增速不过分拖垮的前提下，年中可能出现的低点依然有一定概率成为下半年新的买点。 ◆ 至于2季度下半旬及7、8月铝价往下下探的空间，仍很大程度取决于光伏组件排产的降幅。现阶 ...