会议概况 - 第16届北京异地省级企业商会会长联席会议在北京新疆大厦举办 会议主题为“贯彻‘十五五’，京新商合作，携手促发展” 近300位来自京新两地政府部门、工商联系统、各省级商会及企业界代表参会 [1][6] 新疆及南疆投资环境与机遇 - 新疆被定位为充满生机活力的投资热土与发展高地 拥有独特的资源禀赋、区位优势与广阔市场 社会大局持续稳定 经济高质量发展 民族团结巩固 [4][9] - 南疆（巴州、阿克苏、克州、喀什、和田五地州）在新疆全局发展中具有关键“棋眼”地位 具备得天独厚的资源禀赋、四通八达的交通网络、日趋完善的产业体系、坚实有力的要素保障以及持续优化的营商环境 [3][8] - 南疆地区已梳理出790个优质招商项目 总投资额达8503.8亿元人民币 项目涵盖油气化工、绿色矿业、纺织服装、新能源、特色林果、文化旅游等领域 [3][8] - 会议清晰地传递了新疆开放包容、渴求发展、全力优化营商环境的强烈信号 [6][11] 重点合作产业与方向 - 希望企业积极投身新疆丝绸之路经济带核心区建设 在油气、煤炭、矿产、现代农业、文化旅游等重点产业深化产业链合作 [4][9] - 呼吁企业共同参与乡村振兴与民生改善 [4][9] - 倡导携手探索绿色低碳发展路径 推动光伏、风电、储能等新能源项目落地 [4][9] - 新疆维吾尔自治区商务厅、兵团商务局、塔城地区等相关负责同志也在会上作了产业与项目推介 [6][11] 政府支持与后续机制 - 新疆各级工商联承诺以优质、高效、便捷的服务全力支持企业在疆投资兴业 目标是让企业“投资放心、发展安心、生活舒心” [4][9] - 自治区工商联将以此次会议为新的起点 持续深化与各异地商会的常态化联系机制 精准对接企业需求 推动合作项目落地生根 [6][11] - 会议为京新两地乃至全国各地的商会与企业搭建了对话与合作的桥梁 [6][11]

文章核心观点 - 硫磺价格自2024年下半年以来开启强劲牛市行情，供需错配是核心驱动因素，且强势行情预计将持续至2025年上半年 [2][4][6][8] - 供给端受炼化产能结构性调整、地缘政治及副产品属性制约，增长受限；需求端受传统磷肥刚性需求及新能源（磷酸铁锂、固态电池等）新兴需求拉动，持续增长，供需“剪刀差”扩大 [6][7][8][11][12] - 价格上涨显著影响产业链利润分配，拥有资源或一体化布局的大型企业受益，而依赖外购原料的中小企业面临巨大成本压力 [2][13][14] 硫磺价格走势与现状 - 截至12月7日，中国镇江港口硫磺现货价格达4115元/吨，较年初涨幅超163%，接近2022年4200元高位 [4] - 国际市场上，卡塔尔12月硫磺合约价达495美元/吨（FOB），较年初涨幅高达198% [5] - 此轮牛市始于2024年下半年，至今涨幅超过300%，10月后加速上扬 [2][6] 供需格局分析 - **供给紧张**：全球硫磺供给约8100万吨，需求约8200万吨，存在缺口 [6]；国内11月硫磺产量101.17万吨，环比下降5.32% [7]；俄罗斯因冲突出口量从2019年390万吨骤降至2024年104万吨，2025年四季度或再减少100万吨供应 [9]；全球炼厂加工量预计从2024年8260万桶/日降至2050年8050万桶/日，制约硫磺供给增长 [8] - **需求强劲**：传统磷肥需求刚性，占硫磺应用超50% [11]；新能源需求迅猛，中国磷酸铁锂产量从2022年150万吨增至2024年近250万吨，2025年全年产量或超360万吨，对应新增硫磺需求106万吨 [11]；印尼预计2026年新增65.8万吨MHP产能，对应硫磺需求增量658万吨 [11]；固态电池硫化物电解质技术路线有望打开远期成长空间 [12] - **对外依存度**：中国硫磺对外依存度预计从2022年42%升至2025年49%-50% [10] 后市展望 - 分析师预计，至少到2025年一季度前，硫磺供应紧张格局难改，价格将保持强势 [3][6][13] - 2025年二季度或下半年，随着俄罗斯产能恢复及中东200万吨新产能投产，价格可能触顶回落 [13] 产业链影响与企业情况 - **上游生产企业受益**：硫磺价格上涨对相关公司业绩有促进作用 [2]；主要生产企业包括中国石化（年产能834万吨）、中国石油（368万吨/年）、荣盛石化（121万吨/年）、恒力石化（54万吨/年）等 [13] - **替代资源企业**：硫铁矿价格跟随硫磺上涨但波动较小，相关公司如粤桂股份（保有资源量1.11亿吨） [13] - **下游成本压力分化**：拥有长协或一体化产业链的企业抗风险能力强，如云天化2025年前三季度硫磺采购均价1975元/吨，大幅低于市场价 [14]；依赖外购的中小企业成本压力巨大，部分磷肥产能已停产或半停产，导致开工率下滑 [14]；川恒股份拥有自有硫磺及硫铁矿制酸装置 [14]

行业与公司概览 * 纪要涉及油气化工、煤炭、建材、钢铁、有色金属（铜、铝、锂、钴、钨）、航运（油运、集运）、航空、快递等多个周期性行业[1][2][6][8][16][20] 油气化工行业 * 行业资本支出持续下降 2024年下降20% 2025年前三季度再降10% 预示新增产能减少[1][2] * 行业通过自律会议和供应收缩稳定价格 例如有机硅和DMAC价格上涨 吉林西安通过装置检修使价格稳步上涨 本周价格涨幅达3 9%至8,650元/吨[1][3] * 锂电相关材料需求旺盛 EC溶剂、DMC溶剂、DEC溶剂价格分别上涨47 8%、10%、5 1% 主要受供需紧张驱动而非价格协同[1][3] * 公司华鲁拥有大量DMAC、DGC和EMC产能 有望受益于相关产品涨价[1][3] 煤炭市场 * 明年需求预计平稳偏弱 受经济增速限制和风光发电替代影响 但安监环保压力增大抑制产量[2][4] * 今年煤价中枢在750-800元/吨运行 冬季旺季已破800元 预计明年均价与今年持平或略低 稳定中枢对煤炭公司是利好[1][4] * 今年煤炭公司为换取长协履约主动降价 导致实际售价未达顶格价格 履约率有所松动[5] * 长协结构基本不变 坑口煤定价可能参照下水煤方式 设定价格中枢加减指数 以增强稳定性[4] 建材行业 * 行业受地产下行影响 需求和价格不理想 年底进入淡季且地产数据加速下行[6] * 预计明年新开工项目继续下跌但跌幅收窄 涂料需求相对较好 受益于存量房重装和渠道下沉 石膏板和管材压力较大[6] * 玻纤行业被看好 受益于风电装机增长带来的需求增加以及主要企业供给端稳定[6] 钢铁与水泥行业 * 钢铁行业面临反内卷力度不足问题 今年5000万吨减产目标执行存疑 行情可能起伏较大[7] * 水泥需求下降明显 11月前两周同比下降15% 10月全国同比下降8 7%[7] * 明年关键在于严格执行限产政策 推动碳交易落地 并希望通过行业基金购买老旧产能退出市场以改善供需结构[7] 有色金属板块 * 板块整体受益于全球财政货币政策宽松及新兴产业拉动 需求加速增长 供应受资本开支不足和资源国管控限制 有望迎来牛市[2][8] * 铜矿供应持续趋紧 主因自然灾害、安全事故及资本开支不足 预计2025-2030年全球铜矿供应增速仅为1 6% 清洁能源领域需求增速达10%[8] * 国内电解铝建成产能触顶 开工率高达98% 海外供应受能源约束等因素失去弹性 新能源汽车和光伏需求快速增长[8][10] * 碳酸锂价格从5 8万元/吨涨至9 2万元/吨 期货突破10万元/吨 受新能源汽车集中采购、储能电池驱动及宁德时代锂矿停产抑制供给影响 预计价格进入区间震荡[2][9][10] 钴市场 * 刚果金2026年和2027年钴出口配额仅占2024年产量的44% 预计全球钴供应将大幅收缩[10][11] * 三元电池需求有望触底反弹 预计2026-2027年全球钴供需缺口比例超过10% 推动钴价中枢系统性抬升[10][11] * 投资建议关注在印尼具备湿法镍钴冶炼产能的公司及在刚果金获得配额的企业[12] 钨市场 * 中国钨精矿价格持续创新高 全年累计涨幅达132%[13] * 供应端承压 国内上半年生产指标5 8万吨同比下降6 5% 主因矿山品位下降和环保安监强化 海外增量主要被中国吸收[13] * 新兴需求及战略囤库提升需求增速 预计2025-2028年全球供需缺口维持在1 8-1 9万吨 占需求比例15%以上 钨价牛市有望持续[13][14] * 全球钨业龙头公司的配置价值凸显 国内龙头企业正加强资源注入和下游高端产能[15] 航运行业 * 最看好油运板块 其次是集运中具备阿尔法属性的公司 全球船龄老龄化严重 平均约13-14岁 看好老船占比高的细分行业如油运VLCC[16][19] * 油运核心逻辑包括船队老龄化及需求端结构性变化（如OPEC减产、俄罗斯制裁） VLCC日租金约13万美元（成本约3万美元） 运价弹性大[17] * 集运行业面临新增供给压力 但明年交付量比今年减少一半 地缘政治可能导致效率损失常态化 看好资产负债表强劲、分红比例高的小型民营公司如海丰国际、中谷物流[18][19] 其他行业与宏观政策 * 航空板块被看好 快递行业受益于反内卷政策 但股价调整 若未来有更高层面政策协调可能迎来新行情[20] * 近期经济呈现重新下行趋势 主因财政补贴力度减弱、耐用品需求下滑、外部贸易顺差减少 居民收入和就业问题未改善导致总体需求偏弱[21] * 财政政策空间受政府债券利息负担上升制约 未来可能依赖更大力度的货币政策放松 产业类政策如房地产刺激措施作用有限 需要更核心层面的刺激如提升居民就业收入[21] * 从现在到明年两会前 市场风格可能阶段性回归利率下行或偏分红、防御性特征[21]

大会与项目签约 - 2025巴中油气发展大会举行并发布产业发展机会清单和技术攻坚清单 [1] - 大会期间进行战略合作签约及4个产业项目签约 [1] - 油气化工产业发展机会清单涵盖能源化工和先进材料两条产业链 [1] - 机会清单涉及13个重点项目 总投资规模约131.5亿元 [1] - 所有项目将全部落地巴中曾口—金堂化工园区 [1] 技术攻坚与产业发展 - 油气技术攻坚清单聚焦勘探开发核心环节 共12项内容 [1] - 技术攻坚直指储层识别 高效开采 低碳利用等关键领域 [1] - 巴中将能源化工作为首位产业 提出打造千亿级能源化工产业集群 [1] - 为油气勘探 企业入驻 项目推进提供全流程 高效率服务 [1] 产量数据 - 今年前三季度巴中市天然气产量达3.6亿立方米 同比增长71.4% [1] - 今年前三季度巴中市石油产量达1.4万吨 同比增长600% [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为油气化工行业，具体聚焦于中游化工制造业 [1][7] * 分析基于494家石化化工上市公司数据 [8] 核心观点与论据：行业现状与拐点预期 **行业当前处于周期底部** * 化工行业下行周期已超过3年时间，自2H22开始 [2][7] * 2025年初至今中国化工产品价格指数下降10.3%，处于2012年以来10.6%的低分位 [2][7] * 2025年1-8月化学原料及制品利润总额/营业收入比值仅为4.14%，处于2017年以来低位 [2][7] * 2Q25石化化工上市公司毛利率和净利率分别为16.05%和4.63%，处于过去几年较低水平 [2][7] **供给端出现积极变化，预示产能周期拐点临近** * 资本开支持续下降：2024年全年和1H25石化化工上市公司资本开支同比分别下降18.3%和15.1% [3][8] * 2Q25行业资本开支同比和环比分别下降12.2%和8.3%，自4Q23以来已连续7个季度同比下降 [3][8] * 海外产能加快退出：2023年至2024年10月，欧洲化工品产能合计退出1100万吨 [3][8] * 2025年以来西湖化学、道达尔、SABIC、英力士及日本化工企业相继宣布关闭位于欧洲和日本的产能 [3][8] * 国内政策引导供给侧改革：石化化工行业稳增长方案提出要科学调控重大项目建设，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、PX新增产能规模和投放节奏 [3][8] **需求端表现分化** * 全球大宗化工品需求仍然较弱：美国2025年3-9月制造业PMI位于50以下，欧盟27国工业品产能利用率处于历史低位 [16] * 传统下游领域承压：中性情景下，2026年房地产市场基本面仍将处于探底趋势，对相关化工品需求产生拖累 [14] * 新兴制造业需求强劲：AI、人形机器人、固态电池等产业的快速发展，带动相关新材料需求保持快速增长 [16] 投资机会与估值 **板块估值处于低位** * 截至10月22日，基础化工（申万）市净率为2.07倍，处于2012年以来32.6%的低分位 [4][20] * 中证细分化工市净率为2.23倍，处于2012年以来37%的分位 [20] **看好三大投资方向** * 估值处于低位且2026年盈利增量较大的化工龙头公司 [4][20] * 2026年行业有望出现拐点的子行业：包括化纤产业链（PTA/涤纶长丝、氨纶）、农业产业链（农药、钾肥），以及MDI、TDI、有机硅、聚酯瓶片、醋酸等 [4][20] * AI和机器人等新兴产业相关的新材料投资机会 [4][20] 风险提示 * 油价大幅下滑 [5] * 经济增长低于预期 [5] * 行业投资增速快速增长 [5]

文章核心观点 - “蓝色经济”连续30年居全国首位，“十四五”以来“海上新广东”建设成果显著，海洋经济综合实力、科技支撑、开放水平、绿色发展和空间格局均取得积极进展 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 海洋经济综合实力 - 2024年全省海洋生产总值突破2万亿元，连续30年位居全国首位 [19][20] - 累计创建国家级海洋牧场示范区15个，养护型国家级海洋牧场数量居全国首位，海水产品产量居全国前列 [20][21] - 风电整机制造年产能超1000台（套），海上风电装机规模总量突破1250万千瓦 [22] - 深圳港、广州港位居全球集装箱港口吞吐量前十 [23] 海洋科技支撑 - 全省海洋领域建有国家重点实验室2个、省实验室3个、省重点实验室49个 [24] - 国家海洋综合试验场（珠海）、国家极地综合保障基地等一批“国字号”创新平台落户广东 [25] - 我国首艘大洋钻探船“梦想”号在广州南沙正式建成入列 [26] - 全球首创的漂浮式动力定位网箱型养殖工船“湛江湾1号”成功下水 [27] 海洋经济开放水平 - 连续多年举办中国海洋经济博览会、粤港澳海洋合作发展论坛等活动 [33][34] - 珠海高栏港集装箱码头二期、九洲港—澳门水上客运航线等跨境航运协同项目建成运营 [35] - 广州南沙、深圳前海等平台布局建设海洋电子信息、智能船舶等联合实验室，推动跨境海洋科技合作 [36] 海洋绿色发展 - 截至2024年底，全省已累计整治修复海岸线超200千米 [37][38] - 建有各级涉海自然保护地124个，保护面积达39万公顷 [38] - 全球首个国际红树林中心正式落户深圳 [39] 海洋经济空间格局 - 支持广州建设海洋创新发展之都，海洋新兴产业发展规模位居全国第一梯队 [42][43] - 支持深圳建设全球海洋中心城市，一批国际涉海机构、论坛落户，深圳港班轮航线通达全球100多个国家和地区 [44][45][46][47][48][49] - 推动珠海、汕头、湛江等加快建设各具特色的现代海洋城市 [50]

项目概况 - 中韩石化码头提升改造项目已进入全面施工阶段，泊位钢管顺利打桩[1] - 该项目是长江流域目前在建规模最大的码头升级工程[1] - 预计今年年底率先投用2个泊位[1] 项目改造细节 - 将原有的4个泊位整合升级为3个5000吨级和1个10000吨级的油气化工泊位[1] - 设计年通过能力达到349.6万吨[1] - 新建码头采用浮码头形式，全面配备智能环保设施[1] - 构建"监测—预警—处置"一体化安全防线[1] 项目影响与意义 - 项目建成后可满足中韩石化百万吨级乙烯项目原料中转需求[1] - 将提升码头区域的智能化管控与环保水平[1] - 为长江经济带绿色高质量发展提供重要基础设施支撑[1]

纪要涉及的行业或公司 行业：油气化工、金属（黄金、白银等）、基础材料与工程（建筑建材、钢铁、煤炭等）、交运（航运、航空、快递、高速公路等） 公司：花农、阳能化工、联化科技、红太阳、中国海王、同关黄金、石英骨传、风采科技、中国神华、陕西煤业、十分控股、中原高速 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与政策 - **美国情况**：美国财政资质有扩张风险，大美利法在参议院通过有不确定性，4月中美关税摩擦时美国多收一两百亿美元关税，无法抵掉减税资金 [1][2] - **中国情况**：外需方面，4月中国对美国出口下滑，后续抢出口或放缓，面临重新回落风险；内需方面，国补资金阶段性青黄不接；财政政策积极，花债推动进度快，国债地方债增量多且集中在一二季度，后续货币政策更值得期待，因美元走弱、CPI和PPI跌幅扩大带来流动性支撑 [3][4][5][8][9] 油气化工行业 - **行业趋势**：油价中枢稳定，连续两年资本支出下降奠定财政周期底部，但需求端受中美关税不确定性影响，产能过剩，需求待改善 [10][11] - **公司机会**：花农在草生市场有优势，占国内草生市场60%，未来两三年草生需求或增长70%-80%，有望拿下大部分份额；阳能化工近期事件影响较大；联化科技、红太阳等受市场关注 [13][15] 金属行业 - **黄金**：金价酝酿新高行情，黄金股向好且分层，二线标的市值储量比重估，如中国海王、同关黄金等小品种机会未结束 [19][20][21] - **白银等**：从黄金牛市品种扩散，上周白银创2012年以来新高，看好白银和铂族金属价格及投机情绪推动的上涨 [21][22] 基础材料与工程行业 - **建筑建材**：行情偏向概念轮动，小票表现良好的原因是股息率有吸引力、基本面稳健或处于宽基指数；关注具备国产替代新材料属性的龙头，如石英骨传、风采科技 [24][25] - **其他板块**：钢铁、胶煤、玻璃出现供给收缩逻辑，但整体表现偏弱；看好水泥交付简台、建筑央国企、海外一带一路及中欧峰会相关机会 [25][26] - **煤炭**：动力煤中上游库存偏高，下游电厂有补库空间；炼焦煤需求不佳但下跌空间有限，看好红利属性强的头部动力煤标的，如中国神华和陕西煤业 [28][29] 交运行业 - **航运**：集运价格近一个月翻倍，周度环比涨幅收窄，七月中后货物出口需求或回落；建议关注邮运板块，其股价回落多，估值低，中长期需求反弹有提振 [31][32] - **航空**：五月份港股航空股价涨幅大，三季度在需求同比增速8%、油价同比降幅15%以上假设下，大行和中小行业绩同比或翻倍 [33][34] - **快递**：2024年资本开支占营收比例3.8%，今明两年降至3.5%，业务量投产转营收利润，未来两年净利润同比增速15%以上，推荐十分控股H股 [35] - **高速公路**：推荐中原高速，其平均收费期限剩余18年左右，2026年郑州到洛阳高速建成有利润贡献，公司剥离亏损地产业务 [36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年化工行业资本支出下降18%，今年一季度类似，预计全年也接近该水平 [10] - 去年煤炭用量一千两百万吨以上，热电蒸汽成本下降14% [12] - 河北建明消化棉爆炸后，正常生产企业从五家减至三家，北华可能受益 [16] - 建筑建材中玻纤、玻璃、水泥等进入淡季，价格边际承压 [24] - 5月份日均铁血245万吨，最新241万吨，钢材库存处于历史低位 [30]

工业增长与产业集群 - 西峰园区深入推进"强工业"行动，通过建园区、抓配套、引企业等方式培育新兴产业，为高质量发展注入活力 [1] - 庆阳同欣石油科技50万吨/年轻烃深加工项目是重点油气延链补链项目，布局液化气脱硫分离、烷烃混合脱氢等装置，助力打造"千亿级"产业链 [2] - 庆阳市宏大化工年产20万吨双氧水项目已投产，日产量450吨，满负荷年销售收入约3亿元，计划扩大生产规模并拓展延链产品 [2] - 园区已入驻企业47户，南部形成石油天然气和精细化工产业集群（庆阳石化、瑞华能源等），北部集聚智能装备制造、食品生物医药产业（三一风电、西峰制药等） [3] 数字经济与算力发展 - 中国能建完成A1栋数据中心楼主体工程，秦淮数据完成A栋和动力楼建设，金山云算力平台已为东部客户提供服务 [4] - 园区抢抓"东数西算"机遇，对接数字经济企业近千户、注册子公司百余户，完成产业园区一期土地征拆，实现"地等项目"模式 [4] - 截至2024年底，庆阳数据中心集群建成6个智算中心，3.1万机架投用，算力规模突破5.1万P，预计2025年达10万P，目标成为全国最大绿色算力生态基地 [4] 基础设施与项目落地 - 龙源生物制气化耦合项目开工，茂昌弘干粉砂浆等项目完成设备安装，三一风电项目投产，预计年总产值8亿至10亿元 [5] - 寰泰储能年产2万立方米钒电解液及3000吨高纯原料生产线项目落户园区，看重交通、水电配套及政策支持 [5][6] - 园区建成12条主干道（总里程20千米），供水/供气管网、10KV双回路电网贯通，实现5G全覆盖 [6] - 2024年谋划实施基础设施项目12个、企业产业项目15个，重点建设水资源利用、应急调蓄池等设施以提升承载能力 [6] - 截至2024年底，园区工业企业达552户，其中规上企业39户，设施提质推动项目加速落地 [7]

西博会签约项目 - 遂宁市在西博会期间签约8个产业项目 协议投资总额达203 3亿元 [1] - 签约项目涵盖锂电新能源 油气化工 电子信息 食品饮料 数字经济等多个领域 [1] 遂宁市产业推介 - 遂宁市重点推介锂电新能源及电子信息产业投资环境 [1] - 发布低空经济项目 观音湖"未来水世界"等新项目 [1] 投资领域分布 - 锂电新能源成为遂宁市重点招商领域之一 [1] - 电子信息产业同样获得重点关注和投资 [1] - 油气化工 食品饮料等传统产业仍占一定比重 [1] - 数字经济作为新兴领域出现在签约项目中 [1]