证券日报网讯12月29日，东方电气（600875）在互动平台回答投资者提问时表示，东方电气在2025世界 清洁能源装备大会上发布了自主研发的首款15兆瓦纯氢燃气轮机。 ...

新华社上海12月25日电（记者杨有宗、龚雯）"机器人同事"如何赋能工厂？eVTOL又将怎样重构出行？在新质生产力加速崛起的浪潮中，新兴产业赛道不断 涌现新标杆。"机器人同事"、eVTOL、绿色储能……新兴产业赛道上的一个个新事物，不仅彰显着中国产业创新的活力，更解码着经济向高端化、智能化、 绿色化跃升的核心动力，成为推动高质量发展的重要引擎。 新时达工厂内的小负载机器人自动化生产线。新华社发随着工业机器人技术的成熟和成本优化，越来越多制造企业开始批量引入，从汽车零部件加工到电子 终端组装，"机器人同事"已逐渐成为生产线标配。2025年，工业机器人正加速渗透到实体经济各领域，成为发展新质生产力的重要载体。全国各地也纷纷出 台政策支持工业机器人产业发展，搭建产研对接平台，推动机器人与汽车、机械、电子等产业深度融合，助力制造业从规模扩张向质量效益转型。工业机器 人产量持续攀升，印证着我国制造业智能化转型的坚实步伐。国家统计局数据显示，2025年1月至10月，我国工业机器人产量达到60.27万台，同比增长 28.8%，已超过2024年全年，产量创出新高。"空中交通"成现实 低空经济打开万亿市场"从上海飞苏州只要15分 ...

公司项目进展 - 浙富控股桐庐清洁能源装备项目部分已竣工验收 [1] - 项目目前部分设备尚在调试中 [1]

公司项目进展 - 浙富控股在杭州桐庐新建的高端清洁能源装备项目，部分已竣工验收 [1] - 该项目目前部分设备尚在调试中 [1]

公司项目进展 - 浙富控股桐庐清洁能源装备项目部分已竣工验收 [1] - 项目目前部分设备尚在调试中 [1]

新签订单概况 - 公司及下属企业于近期（主要为2025年9月至12月）签订了若干项重大合同，合计金额约533.1亿元人民币，占公司2024年营业收入的21.6% [2] 风电与储能业务 - 在近期重大合同中，风电设备和储能设备累计合同金额高达166.5亿元人民币 [4] - 相关合同与多家能源及设计公司签订，包括中国电建集团中南勘测设计研究院、华润新能源（伊吾）、中绿电（若羌）储能科技、内蒙古能源集团化德电储新能源等 [5] - 公司依托轨道交通核心技术，已构建覆盖风电全产业链的产业格局，产品涵盖发电机、叶片、塔筒、变流器、齿轮箱、变压器等关键零部件 [5] - 近期推出12MW级超大功率高速传动系统永磁风力发电机，融合双馈与中速永磁技术路线优势，巩固了在高端风电装备领域的竞争力 [5] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1838.65亿元人民币，同比增长20.49% [6] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东的净利润为99.64亿元人民币，同比增长37.53% [6] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为90.96亿元人民币，同比增长51.67% [6] - 多家券商认为公司业绩延续快速增长态势，新产业板块保持高景气，新签订单表现超出市场预期 [6] 各业务板块表现 - 前三季度，铁路装备业务实现营业收入877.17亿元人民币，同比增长22.23%，主要受益于动车组交付量提升 [7] - 前三季度，新产业板块实现营业收入660.97亿元人民币，同比增长31.91% [8] - 前三季度，城轨与城市基础设施业务实现收入272.88亿元人民币 [8] - 前三季度，现代服务业务实现收入27.64亿元人民币 [8] 市场环境与订单情况 - 全国铁路运输行业延续高景气度，前三季度全国铁路完成固定资产投资5937亿元人民币，同比增长5.8%，客运货运均较去年同期实现增长 [7] - 2025年前三季度，公司新签订单总额约2472亿元人民币，其中新签海外订单467亿元人民币 [8] 战略与创新展示 - 公司坚持创新驱动发展战略，加快产品研发，为客户提供更智能、高效、环保、可靠的产品和系统解决方案 [8] - 在第三届中国国际供应链博览会上，公司展示了时速350公里高速货运动车组、内电集成双源机车、氢能源全自动市域动车组、深海漂浮式风电平台等创新成果 [8] - 在第四届全球数字贸易博览会上，公司展现了围绕轨道交通及清洁能源高端装备的“智能装备+智能工厂+智能服务”产品全生命周期系统解决方案 [8] 全年展望 - 公司董事会秘书表示，展望全年，公司将做好在手订单的有序交付，持续抓好市场拓展和提质增效，预计能够实现稳中有升的经营目标 [9]

业务发展策略与保障措施 - 为保障北美燃气轮机发电设备订单交付，公司构建全球化供应链体系，与西门子、贝克休斯等厂商合作，并通过美国产能扩建及海内外产能调节来强化交付能力 [3] - 为保障天然气业务订单的生产和交付，公司建成并扩充了天然气工业园产能，通过租赁厂房、协调内部资源及加强专业人才招聘与培养来实现 [6] - 在油气工程服务（EPC）项目选择上，公司秉持“有利润的工程订单，有现金流的利润”原则，对利润率、现金流有严格要求，并侧重选择能带动多板块协同发展的战略性订单 [7] 市场突破与业务进展 - 公司近期连续取得北美燃气轮机发电设备大额订单，得益于产品性能满足数据中心等领域的高标准要求，以及海外市场的成功案例和品牌口碑 [3] - 公司依托在燃气发电、智能控制与系统集成领域的技术积累，提供具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点的发电设备，以应对项目周期紧等挑战 [3][4] - 公司于今年成立杰瑞敏电能源集团，整合电力板块资源，以助推电力业务加速突破 [4] - 公司在油气工程服务领域展现出卓越的项目管理与交付能力，成功实施了科威特国家石油公司（KOC）JPF-5等项目，并陆续斩获马石油、巴林BAPCO、ADNOC等多个重点项目 [7][8] - 近期，公司再度斩获国际知名油公司关于文莱岸上天然气接收终端总承包项目的授标函，这是在东南亚市场的又一重大突破 [8] 未来业务展望 - 未来，公司将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕，推动清洁能源装备的智能化、规模化应用 [5] - 公司将依托在能源装备与智能服务领域的综合优势，提供电力设备供应、智能运行控制及全生命周期运维支持的一体化解决方案 [5]

市场指数与行业表现 - 主要股指表现疲软：上证指数收盘3868点，单日下跌0.55%，近5日下跌3.07%[1]；深证综指收盘2454点，单日下跌0.77%，近5日下跌2.28%[1] - 风格指数中长期表现分化：近6个月，大盘指数上涨18.6%，中盘指数上涨25.03%，小盘指数上涨21.09%[1] - 行业表现两极分化：航天装备Ⅱ行业单日涨幅达5.67%，近1个月涨幅28.5%，近6个月涨幅65.8%，表现最为突出[1]；保险Ⅱ行业单日上涨4.33%，近6个月上涨19.99%[1]；其他电子Ⅱ行业单日跌幅最大，为-3.27%[1]；元件Ⅱ行业近6个月涨幅高达82.1%[1] 今日重点推荐公司深度研究 中国民航信息网络 (00696) - 公司为全球前三、国内最大的GDS供应商：其Travelsky系统全球市占率约28%，国内市占率约95%[2][10] - 业务与民航业高度相关，量价齐升：2024年公司ETD系统处理的航班订座量达7.32亿，超过2019年峰值[10]；未来10年中国人均乘机次数预计翻倍，年复合增长率约6%[10]；未来10年机场数量预计从263个增至400个，年复合增长率约4%[10]；2024年民航业资本支出已突破2000亿元[10] - 航旅纵横切入OTA市场，开辟新增长曲线：2025年7月推出“民航官方直销平台”，进入万亿级OTA市场[10]；短期参考航班管家运营思路，以机票为起点，预计盈亏平衡点将至[2][10]；长期与股东美团生态互补，目标成为对标携程、同程的一线OTA平台[2][10] - 盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为22.1亿元、24.3亿元、26.5亿元[10]；给予2026年16.8倍PE估值，维持“买入”评级[10] 祥生医疗 (688358) - 国内超声领域先行者：公司创立于1996年，拥有36项主要核心技术和400余项海内外知识产权[2][11] - 打造“便携化+智能化”产品优势：产品线涵盖高端推车式、台式、笔记本式及掌上超声，形成完整组合[11]；小型便携设备在全球具备竞争优势[11]；全系列产品搭载SonoAI，具备病灶智能识别等功能[11] - 积极开展外部合作：与BD、飞利浦、盖茨基金会等推进合作，ODM等业务成长前景可期[15] - 盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.46亿元、1.82亿元、2.29亿元[3][15]；给予2025年34.6倍PE估值，对应合理市值50.6亿元，首次覆盖给予“买入”评级[3][15] 中集安瑞科 (03899) - 公司为中集旗下清洁能源装备平台：大股东中集集团持股70%，2020-2024年归母净利润年复合增长率达17%[13] - 清洁能源装备订单饱满：截至2025年第三季度，累计在手订单308亿元，其中清洁能源装备达273亿元[14]；水上业务受造船大周期和航运减碳驱动，LNG加注船及燃料罐订单高增[14]；陆上LNG储运产品全国领先[14]；氢能业务贯穿全产业链，有望受益于“十五五”政策[14] - 能源运营业务开始放量：利用焦炉气生产蓝氢和LNG，首个项目鞍钢中集2024年投产即盈利[14]；目标到2027年累计形成约20万吨氢气及100万吨LNG产能[14]；绿色甲醇业务短期受益于供给不足[14] - 盈利预测与评级：预计2025-2027年净利润分别为11.33亿元、14.69亿元、17.62亿元[15]；给予2026年13倍PE估值，对应合理估值191亿元，首次覆盖给予“买入”评级[3][15] 宏观经济与行业专题分析 美国经济：“K型经济”特征显现 - 经济呈现“无就业增长”与“K型分化”：2025年6-8月美国新增非农就业月均降至1.8万人的低点[18]；但AI资本开支支撑GDP保持较高增速[18]；高收入与低收入人群在消费、就业、工资和财富上出现“K型”分化[18] - 成因复杂，短期难改观：短期受劳动力市场“松弛化”和经济晚周期影响[18]；长期结构性矛盾始于上世纪80年代[18]；预计2026年或从“无就业增长”转向“低就业增长”，但“K型”特征难显著改观[18] 中国经济：11月数据呈现分化与转型 - 消费结构分化：11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，低于预期[19]；促消费政策从商品转向服务，服务零售额累计同比上行至5.4%[19] - 房地产投资加速下行：11月房企自筹资金走弱，信用融资增速大幅下行11.5个百分点至-25.3%[19]；拖累地产投资单月增速下降6.9个百分点至-29.9%[19] - 固定资产投资出现反弹：11月固定投资当月同比回升2.1个百分点至-10.1%[22]；基建投资改善，当月同比回升2.9个百分点至-6.7%[22]；制造业投资当月同比回升4.3个百分点至-3.6%[22] - 工业生产保持韧性：11月工业增加值同比增长4.8%，较前月仅回落0.1个百分点[22] 其他公司及行业点评摘要 皖维高新 (600063) - PVA行业龙头，兼具周期弹性与成长性：公司PVA树脂产能31万吨，国内市占率30%以上[23]；位于成本曲线左侧，单吨超额利润约1364元[23]；周期底部逆势扩产，加速行业出清[23] - 向下游新材料延伸：PVA光学膜现有1200万平方米产线已于2025年迎来盈利拐点，新产能2000万平方米释放在即[23]；PVB胶片现有产能2.2万吨，2万吨汽车级产能投产后盈利能力有望提升[24] 社会服务行业 - 春秋假政策刺激文旅市场超预期回暖：秋假期间，全国亲子家庭出游占比超53%[26]；四川省内景区门票预订量同比增长3.4倍，旅游消费同比增长25%[26] - 酒店业价格回正，修复逻辑转向：11月全国酒店平均房价同比维持正增长[29]；行业基本走出“以价换量”阶段[29] - REITs扩围助力文旅资产盘活：新政将文化旅游基础设施、四星级及以上酒店等纳入REITs范围[29] 生物柴油行业 - 德国RED III立法落地，提振HVO及UCO需求：德国将2030年汽油/柴油温室气体减排目标提高至19%，高于欧盟14.5%的指引[36]；正式取消高级生物燃料的双倍积分政策，将提振HVO及UCO的实物需求量[36] 可孚医疗 (301087) - 与飞利浦达成战略合作：获得飞利浦多款家庭健康监测设备中国地区的品牌授权[37]；双方将共同推进技术研发与本地化[37] 芯联集成 (688469) - 碳化硅业务进展显著：SiC MOSFET总计装车辆已超过100万台[41]；发布碳化硅G2.0技术平台，重点覆盖新能源和AI数据中心电源[41] 法拉电子 (600563) - 业绩稳健增长：2025年前三季度实现营收39.4亿元，同比增长14.7%[40]；薄膜电容规模全球领先，在新能源汽车、光伏等领域份额持续提升[44] 建筑行业 - 政策定调推动投资止跌回稳：中央经济工作会议强调要推动投资止跌回稳，着力稳定房地产市场，积极有序化解地方政府债务风险[45]

公司概况与财务表现 - 公司是中集集团旗下的清洁能源装备平台，大股东中集集团持股70% [2] - 公司2020-2024年归母净利润复合年增长率达17% [2] - 2025年上半年，清洁能源、化工环境、液态食品三大板块毛利润占比分别为71%、14%、15% [2] - 公司近4年净资产收益率维持在10%以上，近2年分红率维持在50%以上 [2] - 截至2025年第三季度，公司累计在手订单308亿元，其中清洁能源装备订单达273亿元 [3] 清洁能源装备业务 - 清洁能源装备业务是公司核心，受益于天然气需求增长、航运减碳驱动及氢能产业政策 [1] - 陆上装备：天然气在能源转型中扮演重要角色，未来价格有望下降推动LNG基础设施释放，公司LNG储运类产品全国领先 [3] - 水上装备：造船大周期与航运减碳驱动，2030年LNG动力船有望翻倍，带动公司LNG加注船及燃料罐订单高增 [3] - 航运减碳、限硫令及价格优势推动船舶“油改气”市场高增，全球19%船舶面临整改要求 [3] - 氢能装备：公司产品贯穿氢能制储运加用全产业链，伴随“十五五”氢氨醇政策落地有望受益，当前氢能相关在手订单3亿元 [3] 能源运营业务 - 能源运营与装备业务形成双轮驱动，具体包括焦炉气制氢和绿色甲醇 [1][4] - 焦炉气制氢与LNG：首个项目鞍钢中集于2024年投产并实现首年盈利，目标到2027年累计形成约20万吨氢气及100万吨LNG产能 [4] - 绿色甲醇：航运减碳与新能源消纳驱动其潜力巨大，短期供给不足，公司5万吨生物质甲醇项目有望率先受益 [4] 其他业务板块 - 化工环境业务：罐箱产品全球市占率超50%，短期受化工周期影响承压，公司正开拓罐箱后市场服务以应对周期波动 [5] - 液态食品业务：旗下拥有Ziemann等知名啤酒装备品牌，受消费放缓影响，公司通过多元化策略提升业务韧性 [5]

核心观点 - 申万宏源首次覆盖中集安瑞科，给予“买入”评级，认为公司作为清洁能源装备龙头，财务稳健、订单饱满，受益于天然气需求增长、航运减碳及氢能政策，装备与运营双轮驱动，成长动能强劲，并凭借行业领先地位与高分红展现出稳健盈利能力和长期潜力 [1] 公司概况与财务表现 - 公司是中集集团旗下的清洁能源装备平台，大股东中集集团持股70% [1] - 公司2020-2024年归母净利润复合年增长率达17% [1] - 2025年上半年，清洁能源、化工环境、液态食品三大板块毛利润占比分别为71%、14%、15% [1] - 公司近4年净资产收益率维持在10%以上，现金资产充沛，近2年分红率维持50%以上 [1] 能源装备业务 - 截至2025年第三季度，公司累计在手订单308亿元，其中清洁能源装备订单达273亿元（水上200亿元+陆上71亿元+氢能3亿元） [2] - 陆上装备：天然气在能源转型中扮演重要角色，未来价格有望下降推动LNG基础设施释放，公司LNG储运类产品全国领先，有望直接受益 [2] - 水上装备：造船大周期与航运减碳驱动，LNG凭借环保、减碳及经济性优势，2030年LNG动力船有望翻倍，带动公司LNG加注船及燃料罐订单高增长 [2] - 水上装备：限硫令、航运减碳及价格优势推动船舶“油改气”市场有望高增长，全球19%船舶面临整改要求 [2] - 氢能装备：公司核心产品贯穿氢能制、储、运、加、用全产业链，伴随“十五五”氢氨醇政策落地有望受益 [2] 能源运营业务 - 焦炉气制氢与LNG：公司利用焦炉气生产蓝氢和LNG，首个项目鞍钢中集于2024年投产，首年即盈利，目标到2027年累计形成约20万吨氢气及100万吨LNG产能 [3] - 绿色甲醇：航运减碳与新能源消纳驱动绿色甲醇潜力巨大，短期供给不足，公司5万吨生物质甲醇项目有望率先受益 [3] 其他业务板块 - 化工环境：罐箱全球市场占有率超50%，短期受化工周期影响承压，公司正开拓罐箱后市场服务以应对周期波动 [4] - 液体食品：旗下包括Ziemann等啤酒装备知名品牌，受消费放缓影响，公司通过多元化策略提升业务韧性 [4]