文章核心观点 - 在黄金价格波动背景下，普通消费者为实现资产保值，应优先选择银行金条、黄金ETF、积存金及纸黄金等低溢价、高流动性的投资渠道，而非品牌金饰 [1] 四大核心保值渠道解析 - **银行投资金条/积存金**：银行金条（如工行如意金、建行龙鼎金）纯度达Au9999，价格紧贴国际金价，手续费仅10–20元/克，远低于金饰的100–300元/克溢价 [2] 积存金支持1克起投，可兑换实物或现金，适合长期定投 [2] 购买时需保留凭证和原包装，部分银行仅回购自售金条，拆封可能影响回购 [3] - **黄金ETF基金**：可通过证券账户或支付宝（如华安黄金ETF）10元起投，实时跟踪金价，买卖0佣金，无储存风险，变现最快 [4] 该渠道新手友好，适合小额分散投资，尤其方便无证券账户者通过第三方平台操作 [5] - **纸黄金（账户黄金）**：在银行APP内1克起购，进行虚拟交易赚取差价，无实物交割成本，支持双向交易（做多/做空） [6] 但该渠道政策风险较高，2025年多家银行已暂停开户，且需要一定的短线交易经验 [7] - **交易所标准金条/金币**：通过上海黄金交易所、中国金币总公司等渠道，在税收新政下可免增值税，成本比非交易所渠道低12% [8] 但需通过银行代理或会员机构参与，适合大额投资者 [9] 避坑指南：高保值需远离三类陷阱 - **品牌金饰非投资品**：金饰含20%–30%的工艺费溢价，回收时按熔金价折算，相当于即刻贬值 [12] - **非正规平台风险**：需警惕直播间金豆纯度不足、加盟店跑路（如水贝料商兑付危机）以及“高收益托管”骗局，应仅选择银行、金交所等持牌机构 [13] - **特殊品类慎选**：纪念金条、生肖金溢价高且难变现；黄金期货杠杆风险大，普通投资者易爆仓 [14] 理性配置策略：保值≠暴富 - **比例控制**：黄金配置占家庭流动资产的比例应≤15%–20%，以避免现金流断裂 [15] - **操作原则**：建议用闲钱进行定投以降低择时焦虑（如每月固定买入积存金），并长期持有（3–5年），不过度关注短期波动 [17] - **税务优化**：在税收新政下，应优先选择黄金ETF、交易所金等场内渠道以降低税负成本 [18] 配置黄金的核心价值在于资产守护，应通过低门槛、低溢价的合规渠道实现安全持有 [18]

宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降 [1] - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上期49.0%上升，非制造业PMI商务活动为49.4%，较上期50.1%下降 [1] - 2025年12月社会融资规模当月值22075亿元，较上期35299亿元减少 [1] - 2026年1月CPI当月同比0.2%与上期持平，PPI当月同比 - 1.4%，降幅较上月收窄0.5个百分点 [1] 商品投资参考 综合 - 1月CPI环比涨0.2%、同比涨0.2%，核心CPI同比涨0.8%；PPI环比涨0.4%连续4个月上涨，同比降1.4%降幅收窄 [2] - 上期所调整白银品种临近交割月份套期保值交易持仓额度 [2] - 芝加哥商品交易所探索推出首个稀土期货合约 [3] - 2月11日国内35个商品品种基差为正，34个为负，沪镍、铸造铝合金、郑棉基差最大 [3] - 美国1月季调后非农就业人口增13万超预期，失业率4.3%创新低，交易员推迟美联储降息押注 [3] 金属 - 2月11日伦敦基本金属全线上涨，LME期镍涨超3%，印尼大幅下调镍矿产量配额 [4][5] - 白银价格飙升，世界白银协会预计市场连续六年供应缺口，2026年投资需求增20% [5][6] - 2月10日部分金属库存有变动，如锡库存7550吨创逾2年新高，铜库存192100吨创逾9个月新高 [7] - 2月11日全球最大黄金ETF持仓量增加2吨 [7] - 中国银行调整积存金产品最小购买金额 [7] 煤焦钢矿 - 特朗普称煤炭是可靠能源，今年煤炭发电量将增长25 - 30% [9] - 1月乌克兰钢铁产量下跌16.3% [10] 能源化工 - 国务院办公厅提出到2030年基本建成、2035年全面建成全国统一电力市场体系 [11] - 欧佩克维持2026和2027年全球石油需求增长预测，1月欧佩克 + 原油总产量下降 [12] - 美国上周EIA原油库存增加853万桶 [13] - 美国预计委内瑞拉今年石油等产量大幅增加 [13] 农产品 - 国家发改委部署做好重要民生商品保供稳价和困难群众兜底保障工作 [14] - 约旦招标拟购买至多12万吨小麦 [15] - 印尼棕榈油协会预计2026年产量同比增长2 - 3%，但土地整治或使产量停滞 [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 2月11日央行开展785亿元7天期和4000亿元14天期逆回购操作，单日净投放4035亿元 [16] 要闻资讯 - 1月我国CPI、PPI数据发布，基期轮换对同比指数影响较小 [17] - 美国1月非农数据强劲，交易员推迟美联储降息押注 [17] - 国务院进行人工智能专题学习，强调全面推进人工智能发展 [18] - 李强调研江西稀土企业，指出要合理开发资源 [18] - 国家发改委部署民生商品保供稳价工作 [19] - 2026年资本项目外汇管理将提升开放质量 [19] - 法国机构提议对中国加征关税，中方将采取反制措施 [20] - 国务院印发公用事业领域反垄断指南 [21] - 1月我国汽车产销有变动，新能源汽车出口增长1倍 [21] - 2025年金融市场运行情况发布，债券市场托管余额196.7万亿元 [22] - 财政部在香港发行140亿元人民币国债 [23] - 1月银行理财规模缩水千亿元 [23] - 多地中小银行上调部分定期存款及大额存单利率 [24] - 临近春节银行揽储采取多种措施应对定期存款到期潮 [24] - 美国本财年头4个月预算赤字缩小17%，但国会上调10年期总赤字预测 [25] - 多家公司涉及债券重大事件，部分公司信用评级有变动 [25][26] 债市综述 - 银行间市场现券偏暖，国债期货多数上扬，资金面偏紧态势缓解有限 [28] - 交易所债券市场产融债多数上涨，万得地产债30指数收涨7.39% [29] - 中证转债指数收盘上涨0.05%，部分转债涨幅居前 [29] - 货币市场利率多数上行，部分利率创阶段新高 [30] - 农发行、进出口行金融债中标收益率及倍数公布 [31] - 欧债收益率集体下跌，美债收益率集体上涨 [31][32] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘涨14个基点，人民币对美元中间价调升20个基点 [33] - 纽约尾盘美元指数涨0.07%，非美货币涨跌不一 [33] 研报精粹 - 中信证券认为固收 + 基金2025年规模增长，管理人需精细化配置突围 [34] - 中信证券预计“十五五”人民币国际化进程提速 [35] - 华泰固收点评货币政策执行报告，对经济判断略偏乐观 [35] - 中信证券称本轮人民币升值有新逻辑，约19%行业利润率或提升 [36] - 中信建投预计2026年城投债利差维持低位，给出投资策略 [36] 今日提示 - 2月12日259只债券上市，19只债券发行，72只债券缴款，119只债券还本付息 [38] 股票市场要闻 - 周三A股窄幅整理，周期股走强，热点题材调整 [39] - 香港恒生指数收涨，黄金、汽车、科网股表现活跃 [39] - 2025年12月至2026年1月底沪深北交易所上市公司分红创新高 [39]

核心观点 - 截至2026年1月底，上市公司春节前分红金额达3488亿元，已超2025年同期3446亿元，再创新高 [1] - 分红时点整体前移，高频次、高比例的现金分红是公司盈利能力提升和股东回报意识增强的体现 [4] - 民营上市公司分红意愿显著提升，分红金额翻倍增长，反映资本市场生态持续优化 [5] 行业分红表现 - 金融和大消费行业是分红主力，其中银行业上市公司分红2434亿元，占比近七成 [1] - 招商银行、兴业银行首次加入春节前分红，合计派发375亿元 [2] - 保险业上市公司合计分红54亿元，11家上市券商分红共55亿元 [2] - 大消费行业龙头如贵州茅台、五粮液、海天味业等合计分红448亿元 [3] 分红时点与节奏 - 分红时点整体前移，2025年12月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，占春节前分红总额比重提升至七成以上 [4] - 工农中建交五大行均提前至2025年12月派发分红，合计1899亿元 [4] - 招商银行、五粮液在12月分别分红255亿元、100亿元 [4] - 除年度分红外，春节前分红、中期分红、季度分红、特别分红等方式逐渐普及 [1] 民营上市公司分红 - 民营上市公司春节前分红金额为616亿元，同比增长1.3倍 [5] - 在上市公司春节前分红总额中占比由2025年的8%升至18% [5] - 科技型龙头工业富联，以及格力电器、伊利股份等首次实施春节前分红，分别派发66亿元、56亿元和30亿元 [5] 公司治理与市场影响 - 上市银行实施春节前分红，是盈利稳健、现金流充沛的体现，也注重投资者回报和治理能力提升 [2] - 多家消费行业公司在分红同时表示将持续提升公司内在价值，深耕主业，以更好业绩增强投资者信心 [3] - 高频次、高比例的现金分红与监管引导方向高度契合，正在重塑市场价值投资理念 [4] - 上市公司分红的积极性、稳定性和可预期性有望进一步提升 [5]

核心观点 - 截至2026年1月底，上市公司春节前分红金额达3488亿元，已超2025年同期3446亿元，再创新高[1] - 上市公司通过春节前分红、中期分红、季度分红等多种方式强化投资者回报，分红节奏更贴合企业经营与股东期待[1] - 上市公司分红时点整体前移，且民营上市公司分红意愿与金额显著提升，反映出资本市场生态持续优化和上市公司治理能力升级[2][3][4] 分红总体情况 - 2025年12月至2026年1月底，沪深北交易所共235家上市公司实施春节前分红，金额合计3488亿元[1] - 该金额已超过2025年春节前3446亿元的分红总额，且叠加2026年2月部分分红，总额将继续增长[1] - 金融和大消费行业是分红主力，其中银行业上市公司分红2434亿元，占比近70%[1] 金融行业分红 - 银行业上市公司春节前分红2434亿元，是绝对主力[1] - 招商银行、兴业银行首次加入春节前分红，合计派发375亿元[1] - 工农中建交五大行均提前至2025年12月派发分红，合计1899亿元[3] - 保险业上市公司合计分红54亿元，11家上市券商分红共55亿元[1] - 上市银行实施春节前分红，体现了其盈利稳健、现金流充沛的财务实力以及对投资者回报的重视[1] 大消费行业分红 - 大消费行业上市公司分红积极，贵州茅台、五粮液、海天味业等龙头合计分红448亿元[2] - 五粮液于2025年12月分红100亿元[3] - 多家消费行业公司在分红同时表示将持续提升公司内在价值，深耕主业，以更好业绩增强投资者信心[2] 分红时点变化 - 上市公司春节前分红时点整体前移，“又好又快”回馈投资者[2] - 2025年12月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，占春节前分红总额比重提升至70%以上[3] - 分红时点提前有利于投资者提前收息，享受货币时间价值并更好规划新年现金流[3] - 高频次、高比例的现金分红是上市公司盈利能力提升和股东回报意识觉醒的体现[3] 民营上市公司分红 - 民营上市公司春节前分红金额为616亿元，同比增长1.3倍[3] - 其在上市公司春节前分红总额中占比由2025年的8%升至18%[3] - 科技型龙头工业富联，以及格力电器、伊利股份等“现金奶牛”均首次实施春节前分红，分别派发66亿元、56亿元和30亿元[3] - 民营上市公司现金分红水平的提升是资本市场高质量发展的重要体现[4] 政策与市场环境 - 监管部门持续推动分红制度完善，新“国九条”明确对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持、实施风险警示[4] - 此举倒逼企业重视股东回报[4] - 分红派息手续费减半等激励措施落地，进一步降低企业分红成本，激发企业分红积极性[4] - 市场生态持续优化，上市公司分红的积极性、稳定性和可预期性有望进一步提升[4]

文章核心观点 - 2025年12月至2026年1月底，沪深北交易所235家上市公司春节前分红金额合计3488亿元，已超2025年同期总额的3446亿元并再创新高，叠加2月分红后金额将继续增长 [1] - 上市公司春节前分红规模创新高，得益于公司盈利稳健和股东回报意识强化，市场正朝着强化股东回报、平衡投融资关系的方向发展 [1] - 在监管政策引导与激励下，股市分红生态持续改善，分红规模逐年攀升，春节前分红逐渐成为上市公司回馈股东的共识，有助于增强投资者获得感并培育价值投资文化 [3] 行业分红格局 - 分行业看，金融和大消费行业是分红主力，银行业春节前分红2434亿元，占比近七成 [1] - 招商银行和兴业银行首次加入春节前分红，合计派发375亿元 [1] - 保险业合计分红54亿元，11家券商分红55亿元 [1] - 贵州茅台、五粮液、海天味业等大消费龙头合计分红448亿元 [1] 公司分红表现 - 头部企业表现积极，长江电力、立讯精密、中信证券、国信证券等千亿市值公司拟派息均超10亿元，其中长江电力拟派息超51亿元居首 [2] - 长江电力是公用事业板块典型“现金奶牛”，近5年现金分红总计976.9亿元，其股价从2020年1月4日的16.03元/股上涨至2026年2月5日的26.6元/股 [2] - 中小市值企业积极跟进，多聚焦专精特新领域，如北交所3家公司中诚咨询、万达轴承、合肥高科派发现金红包合计4450.8万元 [2] - 民企分红意愿明显提升，春节前分红金额616亿元，同比增长1.3倍，在春节前分红中占比由2025年的8%升至18% [3] - 科技型龙头工业富联、格力电器、伊利股份等“现金奶牛”均首次实施春节前分红，分别派发66亿元、56亿元和30亿元 [3] 分红节奏与趋势 - 分红节奏整体前移，2025年12月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，占春节前分红总额的比重提升至七成以上 [2] - 分红时点提前有利于投资者提前收息并规划新年现金流 [2] - 监管层持续推动分红制度完善，新“国九条”明确对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持、实施风险警示 [3] - 分红派息手续费减半等激励措施同步落地，进一步降低企业分红成本 [3]

文章核心观点 - A股上市公司春节前分红金额达3488亿元，超越上年同期并再创新高，分红规模稳步增长，结构与时点呈现新特征，投资者获得感提升 [1] 行业分红格局 - 金融和大消费行业是春节前分红主力，龙头企业带头作用显著 [2] - 银行业分红2434亿元，占比近七成，工、农、中、建、交、邮储六家国有大行合计分红2046.57亿元，招商银行、兴业银行首次加入并派发375亿元 [2] - 非银金融领域，保险业分红54亿元，11家券商分红55亿元 [2] - 大消费行业中，贵州茅台、五粮液、海天味业等龙头企业合计分红448亿元 [2] - 分红结构呈现“头部集中+赛道扩散”特征，银行、能源等传统板块是压舱石，科技制造、消费等赛道龙头分红占比显著提升 [3] 企业分红动态 - 民营企业分红意愿明显提升，春节前分红金额616亿元，同比增长1.3倍，占比由2025年的8%升至18% [4] - 工业富联、格力电器、伊利股份等民企首次参与春节前分红，分别派发66亿元、56亿元和30亿元 [4] - 一年多次分红正从“少数试点”走向“常态化”，分红覆盖面扩大至多数盈利企业 [3] 分红时点与政策影响 - 分红时点整体前移，2025年12月单月实施分红2647亿元，是2024年12月分红金额的3.7倍，占本次春节前分红总额的七成以上 [4] - 新“国九条”提出增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红 [2] - 监管层持续强化分红与再融资、减持的联动机制，一年多次分红有望成为市场标配 [3] - 高ROE行业股息率稳定提升，成为长期资金配置核心，监管将推动更多企业建立“持续、稳定、可预期”的分红政策 [5]

核心观点 - 2025年12月至2026年1月底，A股上市公司春节前分红总额达3488亿元，已超2025年同期3446亿元，再创新高 [2][9] - 春节前密集分红是政策引导与公司治理优化的结果，旨在提升投资者获得感、传递公司稳健信号并吸引长期资金 [3][11] 行业分红格局 - 金融与大消费行业是分红主力，银行业分红2434亿元，占比近七成 [2][9] - 招商银行与兴业银行首次加入春节前分红，合计派发375亿元 [2][9] - 保险业合计分红54亿元，11家券商分红55亿元 [2][9] - 茅台、五粮液、海天味业等大消费龙头合计分红448亿元 [2][9] 公司分红动态 - 民营企业分红意愿显著增强，春节前分红超610亿元，同比增长1.3倍 [2][9] - 多家行业龙头首次实施春节前分红，工业富联派发66亿元，格力电器派发56亿元，伊利股份派发30亿元 [2][9] 政策与市场背景 - 2024年4月发布的新“国九条”强化现金分红监管，推动一年多次分红、预分红及春节前分红 [3][11] - 2024年11月证监会发布《上市公司监管指引第10号》，鼓励增加分红频次、优化节奏并提高分红率 [3][11] - 政策引导下，上市公司转向“主动分红”，并制定长期、稳定、可预期的分红制度 [3][11] 分红行为的影响与意义 - 春节前分红有利于投资者提前收息，享受货币时间价值并规划新年现金流 [2][10] - 从公司治理与市值管理角度看，春节前分红有助于减少集中获利了结，对稳定股价有积极作用 [3][11] - 提前和高比例分红向市场传递业绩向好、现金流充裕、治理规范的积极信号，有利于估值修复 [3][11] 未来建议与趋势 - 建议上市公司探索一年多次分红及“现金分红+股份回购”等组合方式 [6][13] - 建议增强分红政策的透明度和可预期性，以稳定市场信号并帮助投资者形成合理预期 [6][13] - 建议平衡即期回报与长远发展，成长期企业应兼顾投入与分红，成熟期企业应提高分红比例 [6][13]

货币市场运行情况 - 2025年同业拆借日均成交3610.7亿元，较2024年减少12.1% [1] - 2025年银行间市场债券回购日均成交6.9万亿元，较2024年增加3.0% [1] - 2025年末同业拆借未到期余额1.0万亿元，银行间市场债券回购未到期余额12.0万亿元 [1] - 2025年DR001年加权平均利率为1.46%，较2024年下降19个基点 [1] - 2025年DR007年加权平均利率为1.63%，较2024年下降19个基点 [1] - 2025年R001年加权平均利率为1.55%，较2024年下降21个基点 [1] - 2025年DR001与央行7天期逆回购利率利差日均值为7个基点，R001与DR001利差日均值为8个基点 [1] 债券市场运行情况 - 2025年政府债券净融资13.8万亿元，较2024年增加2.5万亿元 [1] - 2025年企业债券净融资2.4万亿元，较2024年增加4823亿元 [1] - 截至2025年末债券市场托管余额196.7万亿元 [1] - 2025年现券市场成交额425.3万亿元，较2024年增加1.4% [2] - 2025年银行间债券市场现券换手率为230%，较2024年下降25个百分点 [2] - 2025年10年期国债活跃券买卖价差为0.44个基点 [2] - 2025年末10年期国债收益率为1.85% [2] - 2025年末10年期与1年期国债收益率利差为51个基点，较2024年末收窄8个基点 [2] - 2025年末3年期AAA级中期票据与3年期国债收益率利差为51个基点，较2024年末收窄4个基点 [2] - 截至2025年末境外机构在中国债券市场托管余额为3.5万亿元，占市场托管余额比重1.8% [2] - 2025年熊猫债券累计发行1830.6亿元，新增56家境外机构进入银行间债券市场 [2] 股票市场运行情况 - 2025年末上证指数收于3968.8点，较2024年末上涨18.4% [2] - 2025年末深证成指收于13525.0点，较2024年末上涨29.9% [2] - 2025年沪深两市日均成交额17045.4亿元，较2024年增加61.9% [2]

核心观点 - 春节前分红金额再创新高 沪深北交易所235家公司在2025年12月至2026年1月底分红3488亿元 已超2025年春节前分红总额3446亿元 叠加2月分红金额将继续增长 [1] - 分红方式多样化 除年度分红外 春节前分红、中期分红、季度分红、特别分红等方式逐渐普及 分红节奏更贴合企业经营与股东期待 [1] 行业分红表现 - 金融和大消费行业是分红主力 [2] - 银行业春节前分红2434亿元 占比近70% 招商银行和兴业银行首次加入春节前分红 合计派发375亿元 [2] - 保险业合计分红54亿元 [2] - 11家券商合计分红55亿元 [2] - 大消费行业龙头公司分红积极 贵州茅台、五粮液、海天味业等春节前合计分红448亿元 [2] 分红时点特征 - 春节前分红时点整体前移 [3] - 2025年12月实施分红2647亿元 是2024年12月分红金额的3.7倍 占春节前分红总额比重提升至70%以上 [3] - 工农中建交五大行均提前至2025年12月派发分红 合计1899亿元 [3] - 招商银行、五粮液在12月分别分红255亿元和100亿元 [3] 民营企业分红 - 民营企业分红意愿明显提升 金额翻倍增长 [4] - 民企春节前分红金额616亿元 同比增长1.3倍 在春节前分红中占比由2025年的8%升至18% [4] - 工业富联、格力电器、伊利股份等均首次实施春节前分红 分别派发66亿元、56亿元和30亿元 [4]

市场分析观点 - 分析预测市场时应避免基于过远或想象出的利空利多因素 这些因素缺乏真实逻辑和事实支撑 [1] 宏观经济与政策 - 2025年第四季度货币政策报告发布 增量信息不多 但提及完善国债买卖常态化操作机制 [6] - 市场推测国债买卖工具自上线以来仅有净买入 无净卖出 该工具可能达到为利率设置上限并降低波动的效果 [7] 资金与货币市场 - 央行公开市场净投放4035亿元 开展785亿元7天期和4000亿元14天期逆回购操作 到期750亿元7天期逆回购 [4] - 银行间资金面转为均衡 资金利率保持平稳 DR001位于1.37%附近 DR007位于1.54%附近 [4] - 银行间质押式回购利率显示 R001加权利率为1.46% 成交67138.98亿元 R007加权利率为1.60% 成交2833.56亿元 [5] 债券市场表现 - 10年期国债活跃券利率从1.795%平开后微幅下行 全天在1.792%至1.786%区间波动 最终收于1.786% 下行0.9个基点 [6][10] - 自1月14日以来 10年期国债利率从1.857%下行至1.786% [7] - 国债买卖常态化操作机制被认为利好配置盘 但可能利空交易盘 [7] 通胀与股市数据 - 1月通胀数据基本符合市场预期 未出现超预期情况 [4][6] - 股市当日呈现震荡微涨态势 [4][6]