11月，一则看似平淡的消息在金融圈传开——中国要在香港发行不超过40亿美元的美元主权债券。 去年9月的那次降息，让美联储至今心有余悸。50个基点刚落地，中国立马启动一轮经济刺激，全球资本跟疯了似的涌入中国资产，A股港股轮番暴涨。美 国政客骂美联储是"卖国贼"，华尔街则在暗地里偷偷买入中国股票——嘴上喊着脱钩，身体倒是很诚实。 华尔街的分析师们习惯性地打了个哈欠，准备写份例行报告。但如果你真以为这只是一次常规融资，那就太小看这场金融暗战的深度了。这张牌打出来的时 机，恰好卡在美联储最难受的位置上。 美国人现在的日子不太好过。高利率压了一年多，经济数据已经开始发出警报信号。按常理，美联储早该考虑降息给市场松松绑了。 但鲍威尔偏偏在这个节骨眼上放出狠话——12月不一定降息。 他想玩一把预期管理的高级游戏，结果把自己玩进了死胡同。降息吧，等于承认经济扛不住了；不降吧，企业和消费者的债务压力眼看着要爆。更要命的 是，一旦真降了息，国际资本会往哪跑？ 所以现在的局面就很微妙了。美国既不敢降息示弱，又拿不出像样的办法阻止资本外流，最后想出的招数是推动立法禁止美国资本投资中国。这种掩耳盗铃 的做法，就像在大海里建一道墙，指望 ...

何立峰： " 十五五 "规划 为香港描绘更美好未来 香港必将迎来新的重大发展机遇 何立峰指出，习近平主席对香港发展始终牵挂于心。"十四五"时期，在中央支持下，香港充 分发挥背靠祖国、联通世界的优势，为国家改革发展作出了独特而重要的贡献，并在此过程 中实现和巩固了自身稳定发展。中共二十届四中全会审议通过的"十五五"规划建议专门对支 持香港发展作出重要部署，为香港描绘了更加美好的未来，香港必将迎来新的重大发展机 遇。 中国基金报记者 郭玟君 11 月 3 日至 5 日，香港国际金融领袖投资峰会举行，这是香港金管局连续第四年举办这项 金融界盛事。约 300 位国际金融领袖 —— 包括超过 100 位集团主席或行政总裁，聚首香 港。 在 11 月 4 日的主峰会上，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰发表视频致辞时表 示，香港保持长期繁荣稳定具备坚实基础。香港特区政府行政长官李家超自豪地向世界宣 告：香港正在全球舞台熠熠生辉！ 何立峰强调，当前世界百年未有之大变局正在加速演进。习近平主席提出全球治理倡议，为 推动构建更加公正合理的全球治理体系提供指引、注入动力。金融治理是全球治理的重要组 成部分，深入研究并有序推进 ...

李家超表示，香港市场募资金额排名全球第一。香港也正在推进改革，加强交易风险管理，促进股票市 场繁荣发展。9月，香港方面发布《固定收益及货币市场发展路线图》，旨在为全球投资者提供更多选 择，同时，香港也将在未来几年成为全球最大的跨境财富管理中心。 每日经济新闻 11月4日，2025年国际金融领袖投资峰会在香港举办，本届峰会聚焦全球贸易，面对金融市场的不确定 性和复杂性等，探讨防范风险、开拓新机遇的思路。 会上，香港特别行政区行政长官李家超致辞表示，尽管全球发展的不确定性较大，但香港的金融市场仍 然活跃。李家超介绍，今年以来，香港市场的股票显著上涨，前十个月，香港市场IPO募集资金超过 260亿美元。 ...

阿通社10月31日消息，据迪拜金融市场公布2025年前九个月合并财报，目前市场实现税前净利润9.308 亿迪拉姆，同比增长212%；合并收入达11亿迪拉姆，增长138%。市场总市值达9950亿迪拉姆，较2024 年底增长9.7%。业绩增长得益于交易活跃度和国际投资者参与度的提升。 （原标题：迪拜金融市场前三季度利润增长212%） ...

宏观经济指标背离 - 三季度GDP增速维持在3.9%，但消费者信心指数骤降至53.6，创五个月新低，形成增长与信心的错位 [6][13] - 9月制造业PMI回落至49.1（收缩区间），服务业PMI停在50.0的荣枯分水岭 [7] - 这不是短期波动，而是结构性断裂 [8] 就业市场疲弱 - 由于官方统计缺位，9月失业率估算约为4.34% [9] - ADP数据显示9月私营部门就业岗位减少3.2万个 [9] - 历史上私营就业转负而GDP为正时，至少有一个指标与现实脱节 [9] 资本避险趋势 - 金价突破4003美元/盎司，年内累计上涨约45% [10][16] - 美元指数跌至99.5，较年初回落约10%，为2003年以来低位 [10] - 比特币价格徘徊在11万美元附近，空头头寸集中堆积 [11] - 资本正从纸面承诺撤向实物避风港 [12] 政府停摆的经济影响 - 34天内每日直接损失约3.2亿美元，累计生产性经济蒸发约108.8亿美元 [16] - 国会预算办公室估计永久性组织损伤在70亿至140亿美元区间，损失持续累积且难以逆转 [17] - 停摆以来联邦债务新增约2450亿美元，2025年债务规模或达38万亿美元 [20] 政策环境与市场前瞻 - 美联储12月降息概率约为69.8%，但政策在缺乏官方数据的"盲飞"状态下制定 [18] - 若制造业PMI续低于50、服务业PMI走弱且ADP新增低于5万，VIX可能上破20，经济衰退概率将从约45%跃升 [22] - 若数据超预期好转，纳斯达克或涨约3%，比特币可能逼近12万美元，黄金价格回落 [23] 结构性矛盾 - 人工智能带来的生产率提升正掩盖制造业的疲弱 [21] - 在3.9%的增长预期与53.6的民心指数之间，横亘着"官方繁荣"与"民间焦虑"的鸿沟 [24]

申万宏源策略 【申万宏源策略】鹰派预期下美元指数接近100，欧洲新兴市场明显回调—全球资产配置每周聚焦 (20251024-20251031) 原创 阅读全文 ...

债券发行计划 - 俄罗斯财政部计划于今年12月初在本国市场首次发行人民币计价主权债券 [1] - 债券发行总规模最高可达4000亿卢布（约352亿元人民币），计划分四批推出，期限覆盖3年至10年 [1] - 目标投资者群体包括银行、资产管理公司等机构投资者以及零售经纪商在内的各类市场参与者 [1] 发行背景与目的 - 发行旨在为国内出口商及银行在对华能源贸易中积累的大量人民币资金开辟新的投资渠道 [1] - 此举是规避西方制裁、优化外汇资产配置的战略考量，旨在激活沉淀的人民币资金并丰富国内金融市场产品体系 [4] - 俄中贸易中本币结算比例已达92%，2025年上半年人民币结算比例更升至95%以上，国内银行人民币存款大幅增长 [3][4] 交易与结算机制 - 债券交易除人民币结算外，也可根据发行时的实时汇率采用卢布结算 [1] - 此次人民币主权债券将在莫斯科交易所发行，该交易所已于2024年6月起停止美元和欧元的场内交易及相关金融工具结算 [3] 市场参与与互联互通 - 受西方制裁影响，多数外国投资者（包括中国及其他亚洲国家投资者）暂时无法参与此次发行 [3] - 为打破外资参与限制，俄罗斯已与中国就建立金融市场桥梁机制展开磋商，以期让中国投资者在不受西方监管限制的情况下投资俄罗斯资产 [4] - 此次主权债券的成功发行，或将为后续两国金融市场互联互通积累实践经验 [4] 双边经贸关系 - 2024年俄中贸易额已创下2450亿美元的历史新高，其中能源贸易占据核心地位，是人民币资金积累的主要来源 [3] - 俄罗斯加速转向人民币作为外汇储备及贸易结算的重要币种，反映出两国在“去美元化”进程中的务实推进 [3][4]

Investors only focused on interest-rate cuts may miss another important move right on the horizon. ...

10月30日，恒生指数夜期(11月)开市报26329点。截至北京时间17:15，恒指夜期(11月)报26324点，跌4 点或0.015%，高水41点，成交量为86张。未平仓合约总数为109214张，未平仓合约净数报41791张。 ...

美联储利率决议后的市场反应 - 现货黄金价格在决议公布后出现短线微涨，但随后回落，整体波动幅度有限 [1] - 美国10年期国债收益率日内上涨超过4个基点，短线波动幅度约为2个基点 [1] - 标普500指数涨幅一度扩大至超过0.2%，但此后涨幅有所收窄 [1] - 比特币价格经历短暂微涨后，日内跌幅出现小幅扩大 [1]