以风险动态监测实现"行为穿透"。针对预付费企业闭店跑路问题，探索建立职业闭店风险"事前预警、 事中联动、事后打击"全链条防控机制，结合对投诉举报、企业注销等信息的分析，建立"企业闭店风 险"监测模型。通过登管衔接提升风险防控能力，目前，北京市市场监管局已运用该模型对教育培训、 健美健身、美容美发等3个重点行业开展监测，办成打击"职业闭店人"全国首案。 以风险线索流转实现"环节穿透"。以风险防控为核心，探索建立风险动态监测、科学评估、精准预警、 及时处置的全流程闭环管理机制，打通各环节信息壁垒，促进各业务平台形成统一完整的风险信息数据 链，对广告、网络交易、餐饮外卖平台监测中发现的每年约2.5万条涉嫌违法违规线索，实现全流程线 上闭环管理。 新京报讯据市场监管总局消息，今年以来，为加快推进市场监管数字化转型、以数字化牵引市场监管机 制创新与能力提升，市场监管总局加大力度指导北京市市场监管局初步建成内部贯穿上下、联通左右的 穿透式监管平台和工作机制，取得良好成效。 以构建数字标签实现"主体穿透"。建设经营主体数字标签管理机制，对全市经营主体进行特征化标识， 构建全息画像、动态感知、智能研判的经营主体数字标签，将标 ...

公司核心人事与经营范围变更 - 东方甄选（北京）科技有限公司发生工商变更，孙东旭卸任法定代表人、经理、执行董事职务，由俞敏洪接任 [1] - 公司经营范围新增餐饮管理、外卖递送服务、餐饮服务等 [3] - 东方甄选科技母公司东方优选（北京）科技有限公司尚未发生变更，孙东旭仍为法定代表人、执行董事、经理 [1] - 此前俞敏洪发文确认孙东旭从东方甄选离职，并表示双方沟通良好 [4] 公司经营范围详情 - 公司经营范围广泛，涵盖技术服务、农产品批发零售、日用品销售、化妆品、文具、工艺品、乐器、体育器材、家用电器、通讯设备、珠宝首饰、广告设计、文化艺术交流、生鲜食品、宠物用品、医疗器械销售、软件开发、进出口业务等 [4] - 许可项目包括食品销售、酒类经营、出版物经营、演出经纪、网络文化经营、广播电视节目制作、电信业务及电影放映等 [4]

市场指数表现 - 上证指数收盘3889点，单日上涨0.34%，近5日下跌2.5%，近1月上涨1.4% [1] - 深证综指收盘2454点，单日上涨0.96%，近5日下跌2.51%，近1月上涨3.52% [1] - 小盘指数单日上涨1.13%，近1月下跌1.71%，近6个月上涨23.81%；中盘指数单日上涨1.01%，近1月下跌4.46%，近6个月上涨26.19%；大盘指数单日上涨0.19%，近1月下跌3.66%，近6个月上涨18.29% [1] - 涨幅居前行业中，能源金属近6个月上涨86.85%，冶钢原料近6个月上涨52.69%，小金属Ⅱ近6个月上涨63.67% [1] - 跌幅居前行业中，股份制银行Ⅱ近6个月下跌3.84%，城商行Ⅱ近6个月下跌2.63% [1] 房地产行业：商业不动产REITs试点启动 - 证监会启动商业不动产REITs试点，将构建公募REITs市场完整体系，与基础设施REITs共同发展 [2][12] - 中国公募REITs市场空间超过10万亿元，目前公募REITs市值规模2199亿元，其中商业不动产1309亿元，发展空间可观 [12] - 试点将扩围底层资产至办公楼、酒店等，形成公募REITs、机构间REITs、不动产基金等多层次市场，助力企业从开发商向资产管理商转型 [12] - 商业不动产REITs是房地产发展新模式的重要载体，强调存量运营和可持续发展，推动消费类商业地产资产重估 [12] - 新城控股发行首单消费类私募REITs，规模6.16亿元，底层资产为上海青浦吾悦广场，打造"投融管退"良性闭环 [30][31] 互联网传媒行业：悦己消费与AI布局 - 悦己消费核心标的如泡泡玛特、巨人网络等估值已消化至26年PE不到20倍，具备较高安全边际 [2][11] - 游戏行业Z世代用户占比达65%，女性向赛道潜力被低估，出海打开市场天花板，头部公司长青运营能力被低估 [12] - 泡泡玛特海外门店达171家，北美地区62家，万圣节新品在北美引起销售热潮，Labubu单个IP收入占比35% [37][39] - 阿里云验证AI全栈自研价值，腾讯、阿里等尝试将chatbot升级为ToC应用生态入口，垂类关注AI广告、AI视频、AI产品出海等机会 [11][14] - 大麦娱乐FY26H1 IP衍生业务收入同比翻倍，演出业务收入13.4亿元，同比增14.5%，向海外及上游内容延伸 [34][36] 能源与公用事业：广州发展深度分析 - 广州发展是广东省综合能源平台，业务覆盖电力、燃气、新能源等，9M25归母净利润21.59亿元，同比增36.1% [14][15] - 公司火电装机483.65万千瓦，在建气电项目计划2026年投产，容量电价政策可为煤电、气电年化增收1.6亿元、4.0亿元 [15] - 新能源装机达595万千瓦，2020-2024年光伏毛利CAGR为27%，风电毛利CAGR为30.8%，2025年计划投资45.63亿元 [15][16] - 天然气业务2024年管道燃气销售量同比增26.18%，分销与直供量同比高增50% [17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.45亿元、24.04亿元、23.54亿元，当前股价对应PE为10.5倍、9.8倍、10.1倍 [3][17] 消费品与零售：业绩与渠道扩张 - 波司登FY26财年中期收入89.3亿元，同比增1.4%，归母净利润11.9亿元，同比增5.3%，连续八年利润增长快于收入 [41][42] - 波司登品牌羽绒服业务收入同比增8.3%至65.7亿元，占总收入73.6%，库存周转天数大幅下降11天至178天 [42] - 名创优品3Q25营业收入58.0亿元，同比增28.2%，中国内地同店销售实现高个位数增长，TOP TOY收入增111.4%至5.7亿元 [44][46] - 名创优品海外门店达3424家，直营店占比提升至18.6%，MINISO LAND新店态刷新单店业绩纪录 [46] 科技与高端制造：AI与军工机遇 - AI算力、存储、储能、机器人等领域有反弹机会，科技成长调整幅度已过半，长期性价比修复至历史中位可能重启上行趋势 [24][26] - 国防军工行业关注军贸与消耗类装备，"十五五"订单有望在年底前后下达，成为配置行情催化 [45] - 雅克科技聚焦半导体材料与LNG板材，受益于AI驱动的全球存储芯片上行周期 [20] - 中航沈飞为稀缺歼击机平台，主力装备需求旺盛，股权激励赋能长期发展 [20]

财务业绩 - 2025年第三季度收入为人民币955亿元，较2024年同期的936亿元增长2.0% [1] - 核心本地商业分部经营溢利同比大幅下降，转为经营亏损人民币141亿元 [1] - 新业务分部经营亏损同比扩大至人民币13亿元 [1] - 经调整EBITDA同比下降至负人民币148亿元，经调整溢利净额同比下降至负人民币160亿元 [1] - 现金及现金等价物为人民币992亿元，短期理财投资为人民币421亿元 [1] 核心本地商业运营 - 餐饮外卖日活跃用户和月交易用户在第三季度均创历史新高 [2] - 核心用户规模同比稳健增长，更多中低频用户向高频跃迁，消费频次和黏性提升 [2] - 加速供给侧创新，推出并深化“拼好饭”、“神抢手”、“品牌卫星店”等创新供给模式 [2] - 推出“准时宝”和“1对1急送”等品质服务，强化履约侧核心竞争力 [2] 美团闪购业务 - 新用户增速和核心用户交易频次进一步提升，消费多品类的用户占比稳步提升 [3] - “美团闪电仓”等新供给模式快速扩张，10月正式推出“品牌官旗闪电仓” [3] - 与酒饮、服饰等品类头部品牌达成合作 [3] - 七夕节期间订单量和交易金额创历史新高，推动3C电子、美妆护肤等高客单价品类显著增长 [3] - 推出白酒全链路保真体系，发起行业首个优质果切品牌联盟 [3] 新业务与海外扩张 - “小象超市”、“快驴”等食杂零售业务保持强劲增长，提升运营效率 [4] - 海外业务Keeta在香港和沙特阿拉伯规模与市场份额稳步增长 [4] - Keeta于8月进入卡塔尔，9月进入科威特和阿联酋，10月下旬在巴西启动试点运营 [4]

年会概况 - 年会主题为“智创未来，向新而行”，汇聚百余位学者、企业家及高管，探讨数字经济与新质生产力背景下企业的创新与发展 [1] - 年会现场致敬了基于五大维度（优质运营、创新突破、公众信赖、社会贡献、年度影响）评选出的“2024—2025年度受尊敬企业”和“受尊敬领航企业” [1] 受尊敬企业名单 - 获评“2024—2025年度受尊敬企业”包括安踏、比亚迪、华为、京东、美团、青岛啤酒、中国平安、中国飞鹤等 [1] - 获评“受尊敬领航企业”包括海尔智家、天齐锂业、普洛斯中国等，这些企业在各自领域有特别贡献 [1] 企业角色与时代内涵 - 受尊敬企业涵盖消费、制造、科技、金融等多个领域，以高端制造和硬科技为核心的产业梯队已成为驱动增长的中坚力量 [2] - 在“十五五”时期，企业被赋予新内涵，需成为解决社会痛点、创造社会价值的标杆，而不仅是经济增长贡献者 [2] - 受尊敬企业坚持长远主义，兼顾股东回报与员工、供应商及社会的整体福祉，“受尊敬”可视为公司溢价的一部分 [2] 创新与新质生产力发展 - 发展新质生产力需要建立包容个性、容忍失败的氛围，鼓励企业进行战略投资，并需要包容长期投资的二级市场及健全的法治环境 [3] - 科技自强是发展新质生产力的战略根基，需推动科技创新与产业深度融合 [7] - AI是培育金融新质生产力的必由之路，将深刻重塑金融行业生态格局 [4] 质量与可持续发展 - 高品质是受尊敬企业的坚实基础，企业创新发展中应坚持以人为本、以质取胜，将质量创新放在首位 [3] - 降低碳排放本质是降低成本，低碳举措使公司降低成本且未给下游用户增加成本 [6] - 反垄断合规可推动企业提升产品质量，引导企业将精力集中于技术研发与服务提升，是产业向高端化迈进的催化剂 [5] 金融与服务实体经济 - 北京银行坚持服务实体经济，截至9月末其科技金融贷款余额4377亿元较年初增长20%，绿色贷款余额2655亿元较年初增长26% [4] - 中国平安深入推进“AI in All”，全面推进“五智”战略，通过智能营销、服务、运营、管理实现智能经营 [4] 科技基础设施与未来趋势 - 中国已构建全球规模最大、技术领先的算力基础设施，到2025年6月底算力中心标准机架达1085架，形成八大枢纽及全国算力网络骨架 [7] - 自主创新AI芯片和大模块加快应用，“AI+”将颠覆众多行业，算力、人形机器人、脑机接口进入爆发阶段，智能体互联网将带来无数万亿集群 [7]

公司业务表现 - 2025年第三季度公司外卖GMV和订单量取得稳步增长 [1] - 公司外卖业务整体投入环比收窄，运营效率提升 [1] - 公司外卖业务单均损益水平逐步改善 [1] - 七鲜小厨日均单量保持在高位水平 [1] 公司战略与协同效应 - 第三季度公司外卖业务持续释放与核心零售业务的协同效应 [1] - 协同效应体现在用户增长、用户提频和跨品类购物等方面 [1] 行业创新与发展 - 七鲜小厨是餐饮外卖行业在供应链模式上的一次重大创新 [1] - 该创新将助力行业高质量发展 [1]

监管行动概述 - 湖北省各地市场监管部门于2025年对网络餐饮平台及外卖经营者落实食品安全主体责任情况进行了全面检查 [1] - 监管行动严厉打击了违法违规行为并依法查处了一批典型案件 [1] 具体违规案例与处罚 - 咸宁市嘉鱼县某餐饮店因食品经营许可等信息变更未及时更新及公示名称不真实被处以警告 [2] - 孝感市某餐饮店因未取得冷食类食品制售许可项目制售"凉拌牛肉"被处以没收违法所得及罚款 [3] - 仙桃市某餐饮外卖店因采购食品未履行进货查验义务及使用1包超过保质期的湿米粉被处以警告、没收过期食品及罚款 [4] - 荆门市掇刀区某烘焙店因使用12个不符合食品安全标准的蛋糕装饰品与食品直接接触被处以没收违法所得及罚款 [5] - 鄂州市某餐饮店因销售混有异物的"鲜虾鸡翅煲"被处以罚款 [6]

外卖大战的负面影响 - 外卖大战导致行业出现虚假繁荣，75%的新增订单为实付价格15元以下的低价订单，其中近一半是饮品，同时堂食客单价跌至十年前水平[2] - 平台为外卖大战投入巨额资金，高盛预估二季度三大平台烧钱250亿元，实际可能超过300亿元，而外卖行业去年总利润仅300亿元[6] - 平台财务表现显著恶化，京东二季度净利润同比下滑50.8%，营销开支增加127.6%，美团净利润下降89%，销售及营销开支增加51.8%[6] - 资本市场反应负面，4月至8月期间阿里、京东、美团股价分别下跌25%、34%、8%[6] - 商家利润被严重挤压，例如一份堂食利润7元的拉面，卷入外卖大战后利润仅剩1元多，关闭补贴则导致订单量从30单骤降至几单[10] - 行业在6-7月彻底陷入收入增长停滞，最大的利益受损方是堂食和夫妻店[2] 行业内在问题与挑战 - 餐饮业需求由胃容量决定而非财力，市场增量有限，价格战导致无意义内卷和资源浪费[9] - 餐饮业供给能力有限，高度依赖人工，中小商家对脉冲式流量承受能力差，在价格战中沦为炮灰[9] - 行业供需关系失衡，2024年餐饮门店汰换率接近40%，388万家新门店涌入，354万家离场，北京千人门店数比纽约高2.2倍[21] - 跟风品类闭店率高，2024年热门跟风品类的半年闭店率是传统品类的3.7倍[21] 回归正轨与未来发展 - 适度竞争环境最适合创新，单一价格维度的恶性博弈抑制行业创新与发展[14] - 行业健康增长应由供给升级推动，如电话点餐转为网络点餐、配送能力普及等供给侧优化变革[16] - 平台开始调整策略，京东7月收缩战线减小补贴，淘宝闪购强调ROI和补贴效率，美团着力恢复行业节奏帮助商家稳住经营[19] - 美团宣布追加28亿元补贴商家，包括20亿商家助力金面向复购高口碑好的中小商户、3亿支持创新、5亿推动"明厨亮灶"新基建[22][24] - 平台定位转向餐饮行业的长效经营阵地，过去一年与近60万商家沟通，获取超1700条建议，推动近900次产品和机制迭代[26]

新规核心内容 - 国家市场监管总局起草新规以明确网络餐饮服务平台、入网商家及配送单位的食品安全责任边界 [1] - 规定旨在通过细化平台在资质审核、日常监测和信息公示等方面的要求，有效防止“幽灵外卖”现象 [1] - 新规对平台责任着墨颇多，包括要求对新入网商家进行实地审查，并审查其“互联网+明厨亮灶”实现情况 [1] 平台责任细化 - 平台提供者需对新入网餐饮服务提供者的经营资质进行实地审查，并留存记录备查 [1] - 平台需审查入网商家的“互联网+明厨亮灶”，未实现者不得上线交易 [1] - 平台需在商家列表首页及不提供堂食的商家主页加注“无堂食”标识 [2] “无堂食”标识规定背景 - 规定要求标注“无堂食”标识，此举与近期曝光的外卖乱象相关，例如商家使用虚假图片营造堂食人气旺盛的假象 [2] - 在外卖领域，有无堂食直接影响消费决策，许多消费者习惯通过堂食状况来判断商家口碑和食品安全 [2] - 商家通过P图或AI制作假图营造虚假堂食场景，被指为操控消费心理的欺骗行为 [3] 行业规范目的 - 新规针对网络餐饮服务的典型监管场景进行治理，旨在规范商家宣传行为，避免虚假宣传 [3] - 规定通过明确责任和亮明罚则，期望为网络餐饮服务行业提供更健康的发展环境 [3] - 网络餐饮服务已与大众日常生活息息相关，规范是为了行业更好地发展 [3]

行业趋势 - 餐饮行业堂食客单价已接近2015年水平 [1] - 大盘客单价跌至阶段性低位 [1] - 商家被迫依靠低价策略维持订单量 [1] 外卖市场动态 - 今年新增外卖订单中75%来自15元以下的低价区间 [3] - 今年5月外卖大战后通过补贴催生的增量订单中有近一半是饮品 [3] - 大量奶茶店和咖啡店出现爆单现象 [3]