收购交易核心信息 - 蜜雪集团拟以2.97亿元现金收购鲜啤品牌福鹿家53%股权，使其成为并表子公司 [1] - 交易分两步完成：先以2.86亿元增资取得51%股份，再以1120万元受让自然人股东赵杰所持2%股份 [1] - 交易完成后福鹿家整体估值为5.6亿元 [1] 标的公司财务与运营状况 - 福鹿家2024年净利润为107万元，2023年亏损153万元，2025年前8月未披露盈利情况 [1] - 公司最近12个月收入为1.5亿元，未经审核净资产为1952万元 [1] - 截至2025年8月末，福鹿家拥有约1200家门店，覆盖28个省级区域 [1] 交易估值与行业对比 - 此次收购对应市盈率约523倍，市净率约29倍 [1] - A/H股啤酒板块平均市盈率不足30倍，市净率约2.5倍，交易估值大幅高于行业平均水平 [1] - 独立估值师采用企业价值/最近12个月收入倍数法，得出福鹿家股权公允价值区间为2.4亿至2.8亿元，最终交易价略高于估值上限 [2] 关联关系与股权结构 - 福鹿家实际控制人田海霞为蜜雪冰城CEO张红甫之妻 [1] - 交易前田海霞直接和间接合计控股福鹿家超80%，交易完成后其直接持股降至29.43%，仍为第二大股东 [2] - 自然人股东赵杰在交易前持股15.01%，交易后降至5.36% [2] 历史沿革与协同效应 - 福鹿家2018年成立，2021年推出鲜啤品牌，2023年开放全国加盟 [1] - 福鹿家总部与蜜雪冰城同在郑州，并直接调用蜜雪冰城冷链体系进行仓储物流 [3] - 招商平台上福鹿家曾以蜜雪冰城兄弟品牌自居，交易后双方正式成为一体 [3]

封面图来源：小红书@宇大傻 近日，蜜雪集团于香港联交所发布公告，公司已与福鹿家（郑州）企业管理有限公司（以下简称"鲜啤福鹿家"）及其股东签订投资协议，以合计2.97亿元 获得鲜啤福鹿家53%股权。此次交易意味着蜜雪集团的版图从茶饮、咖啡拓展至精啤赛道。 值得一提的是，新成员鲜啤福鹿家有着与蜜雪集团一致的"高质平价"特色，均以大众市场为核心战场，这种战略一致性让双方能够共享下沉市场的庞大客 群。 当下，现制鲜啤作为稀缺的蓝海市场品类，市场潜力尚未完全释放。而鲜啤福鹿家作为该赛道的先行者，有望为蜜雪集团带来新的增长动能。在茶饮、咖 啡与鲜啤的全品类平价矩阵下，蜜雪集团正构建多赛道增长的护城河。 1 正式控股"鲜啤福鹿家" 根据公告，蜜雪集团拟向鲜啤福鹿家注资2.97亿元，占其经扩大注册资本的51%；同日，蜜雪集团与独立第三方股东签订股权转让协议，受让其持有的鲜 啤福鹿家经扩大注册资本的2%股权。 在前一项交易完成后，蜜雪集团将合计持有鲜啤福鹿家53%的股权，后者将成为蜜雪集团的非全资附属公司。 公开信息显示，鲜啤福鹿家创立于 2021 年，主打为消费者提供现打现饮的鲜啤产品，有鲜啤、果啤、茶啤、奶啤多个品类。 2 ...

杀入啤酒赛道。 第二步，蜜雪与福鹿家原股东赵杰签订协议，以1120万元受让其持有的2%股权。 交易完成后，蜜雪以2. 97亿元总对价拿下福鹿家5 3%股权，后者正式成为其非全资附属 公 司 ， 未 来 财 务 业 绩 将 全 面 并 入 蜜 雪 集 团 合 并 报 表 。 此 次 交 易 定 价 参 考 了 福 鹿 家 截 至 20 25年8月31日的股权市场价值评估结果，评估区间为2. 4 4 7亿元至2.766亿元。 被雪王看上的福鹿家，有何来头？ 作者 I 王露 报道 I 投资界PEdaily 茶饮江湖再起惊雷。 日前，蜜雪冰城发布公告，斥资近3亿元控股福鹿家，正式进军现打鲜啤赛道。 值得关注的是，福鹿家背后实控人田海霞，正是蜜雪冰城CEO张红甫的妻子。早年，她 曾创办便利店品牌"芙鹿家"，此后将重心转向精酿啤酒领域，孵化出如今被雪王纳入麾 下的"鲜啤福鹿家"。 回望蜜雪冰城崛起史，从街边刨冰摊到全球 5. 3 万家门店的逆袭之路，本已堪称传奇。 而今，雪王正挥笔写出新故事：从茶饮到咖啡，再到"夜酒"，一场关于"平价微醺"的新 战事，悄然打响。 蜜雪冰城，操刀一笔并购 根据公告，这笔交易分为两部分—— ...

活动概述 - 2025万宁热浪消费季暨青岛啤酒嘉年华将于10月12日晚7点在万宁市文化体育广场开幕，活动持续9天至10月20日 [1] - 活动包含“吃、展、演、游、购、娱”六大板块，每天活动时间为晚上7点至10点 [1][7] 活动目标与战略 - 活动以啤酒为媒介，旨在融合文化、旅游、经贸等多领域元素，打造多元消费新场景 [3] - 战略目标是通过深挖音乐、美食文化为旅游赋能，培育新的消费增长点，助力地方政府将文旅产业打造为支柱产业、民生产业和幸福产业 [3][5] 商业模式创新 - 活动最大亮点是对“票根经济”模式的创新探索，市民游客无需购票即可入场 [5] - 创新模式旨在形成“消费—观演—再消费”的完整闭环，通过结合优质演艺资源、啤酒文化与全域消费场景，实现市场主体互利共赢 [5] 组织与支持 - 活动由央广网文化传媒（海南）有限公司主办，并得到万宁市旅游和文化广电体育局、万宁市商务局的指导 [7] - 青岛啤酒为活动的支持单位之一，活动各项筹备工作已基本就绪 [7]

类似的门店装修、门头招牌，只不过"王炸"的4元柠檬水变成了六块六的德式小啤，熟悉的水果元素也摇身成了"莓果大爆炸""霸汽西柚""狂炫砂糖橘"。 四年前还名不见经传的鲜啤品牌，如今已突破千店规模领跑鲜啤行业，如何做到的？ 随着一张股权收购公告的发布，福鹿家的底牌显现，幕后推手"蜜雪冰城"浮出水面。 雪王基因，低调平移 10月1日，蜜雪集团（02097.HK）公告称，将以约2.97亿元人民币收购"鲜啤福鹿家"53%股权。其中，51%是蜜雪集团向鲜啤福鹿家注资2.856亿元认购 的，2%来自与鲜啤福鹿家股东赵杰签订的股权转让协议，总代价为1120万元。交易完成后，鲜啤福鹿家将正式成为蜜雪集团控股子公司，并纳入集团合 并报表。 只看福鹿家的门店菜单，你大概率会晃眼，以为自己在点蜜雪冰城。 企查查信息显示，鲜啤福鹿家品牌主体为福鹿家（郑州）企业管理有限公司，第一大股东为田海霞，持股约75.45%。而田海霞也是蜜雪集团执行董事兼 首席执行官、控股股东张红甫的配偶。 对此关联情况，蜜雪集团在公告中强调，交易定价已参照独立第三方评估机构出具的报告，且经过公司内部关联交易委员会审议通过，决策程序符合香港 联交所上市规则及公司章 ...

盈利预测与估值 因中国市场复苏节奏慢于预期，因此下调2025/26 年EBITDA3.1%/3.1%到16.27/17.15 亿美元，同时考虑 到整体估值中枢上移，我们维持目标价9.8 港币，目标价对应2025/26 年8.6x/8.2xEV/EBITDA，当前股 价对应2025/26 年7.1x/6.7x EV/EBITDA倍数，当前股价对比目标价有21.3%上行空间，维持跑赢评级。 风险 升级趋势性放缓导致高端化不及预期，成本依然高企，市场竞争加剧，食品安全等。 我们预计3Q25 公司盈利同比双位数下滑，仍处于调整阶段。我们预计东部中国区在行业复苏缓慢背景 下，收入同比双位数下滑，印度市场延续增长趋势；西部韩国市场在现饮渠道疲软及提价红利等因素影 响下，收入同比或微降；公司整体收入或同比高单-双位数下滑，考虑到费用投放或部分计入三季度等 因素，利润率或同比略下降，使得3Q25 盈利同比双位数下降。 关注要点 中国区行业整体复苏节奏偏慢，公司持续推进业务与渠道策略的调整。我们预计3Q25 中国区销量同比 或有双位数左右下滑，主因当前消费信心与餐饮渠道复苏仍显缓慢及公司主动去库存所致；而ASP受非 现饮占比提 ...

核心人事任命 - 华润啤酒宣布金汉权被委任为公司执行董事及总裁 任命自2025年10月10日起生效 [1] - 李楠被委任为公司非执行董事 阳红霞获委任为公司首席财务官 [1] 新任总裁背景 - 金汉权现年47岁 于2022年加入华润啤酒 [1] - 加入华润啤酒前 金汉权担任华润集团审计监察部副高级审计师及审计专业总监 [1]

人事任命 - 金汉权先生自2025年10月10日起获委任为公司执行董事及总裁 [1] - 金汉权先生同时成为董事会辖下执行委员会、财务委员会及购股权总务委员会成员 [1] - 李楠先生于同日获委任为公司非执行董事 [1] 管理层变动 - 阳红霞女士获委任为公司首席财务官 [1]

人事任命 - 金汉权先生自2025年10月10日起获委任为公司执行董事及总裁 [1] - 金汉权先生同时获委任为董事会辖下执行委员会、财务委员会及购股权总务委员会各自的成员 [1] - 李楠先生获委任为公司非执行董事 [1] - 阳红霞女士获委任为公司首席财务官 [1]

收购交易概述 - 蜜雪集团以约2.97亿元人民币收购鲜啤福鹿家53%的股权，交易包含增资和股权受让两部分 [2] - 收购前鲜啤福鹿家的整体股权价值被评估为2.744亿元，增资后整体估值达到5.6亿元 [6][7] - 此次估值经过独立估值师评估、董事会审核及各方磋商，最终估值在评估范围2.447亿元至2.766亿元内 [6][7] 收购战略动机 - 蜜雪集团旨在通过收购拓宽业务边界，从现制饮品领域涉足现打鲜啤市场，实现“早C午T晚A”的全天消费场景覆盖 [3][11] - 公司看重供应链协同效应，计划依托自身供应链体系在采购、生产、物流等方面赋能鲜啤福鹿家，降本增效 [12][13] - 收购被视为以资本直接购买进入高速成长鲜啤赛道的“门票”，获得一个已自证盈利的健康资产 [11] 目标公司分析：鲜啤福鹿家 - 鲜啤福鹿家成立于2021年7月，是中国鲜啤连锁门店数量第一品牌，截至2025年8月拥有约1200家门店，覆盖28个省级区域 [4] - 品牌主打社区及商圈的“鲜啤打酒站”模式，产品定价6-10元，走“高质平价”路线，与蜜雪冰城定位高度契合 [4][12] - 财务上，公司在2023年亏损152.77万元后，于2024年实现扭亏为盈，盈利107.09万元，证明了其商业模式的可行性 [11] 行业背景与协同潜力 - 中国啤酒行业整体进入“量减价增”阶段，但现打鲜啤作为细分品类逆势增长，59.7%的消费者倾向于选择更高品质的啤酒 [5] - 鲜啤福鹿家的加盟模式、轻量化运营与蜜雪集团大规模复制的能力高度吻合，供应链与管理体系可大范围复用 [12][13] - 蜜雪集团拥有超过5.3万家门店的庞大门店网络，其入局有望加快鲜啤行业的连锁化率和品质升级进程 [2][13]