Perplexity收购Chrome浏览器提案 - Perplexity提出以345亿美元现金收购谷歌旗下Chrome浏览器 报价包含承诺向开源项目Chromium投资30亿美元并保持其开源性质 [2] - 公司承诺不更改Chrome用户默认设置 包括维持谷歌作为默认搜索引擎而非替换为自身AI驱动选项 [2] - 收购背景源于美国司法部3月建议强制谷歌出售Chrome 因法院裁定其通过非法手段维持搜索垄断地位 [2] 行业竞争与估值分析 - Chrome当前占据全球浏览器市场68%份额（Statcounter数据） DuckDuckGo CEO曾作证称其价值"可能超500亿美元" [3] - Perplexity报价远超其融资总额（累计约15亿美元）及当前估值（180亿美元） 反映战略收购意图 [3] - 若法院裁定强制出售 预计将吸引更多竞购者参与 OpenAI此前亦表达收购意向 [3] 公司战略动态 - Perplexity上月推出自有浏览器Comet 试图独立于谷歌拓展AI搜索业务 显示浏览器生态布局意图 [4] - 公司发言人预计法院将于本月晚些时候制定针对谷歌的补救措施条款 涉及另一起广告技术垄断诉讼 [3]

核心观点 - 美国AI搜索初创公司Perplexity计划以345亿美元全现金收购谷歌Chrome浏览器，报价接近其自身估值的两倍 [1] - 收购节点正值谷歌因垄断指控被要求出售Chrome，双方体量悬殊（Perplexity估值180亿美元 vs 谷歌市值超2万亿美元） [1] - 收购背后反映AI搜索公司对流量入口的争夺，传统浏览器用户粘性仍是行业痛点 [3][4] 收购背景与动机 - 2024年8月美国司法部裁定谷歌搜索垄断，强制要求出售Chrome [1] - Chrome全球市场份额达68.32%，用户量超30亿，是核心流量入口 [4] - AI搜索公司缺乏原始用户基础，需支付高额第三方API调用费（如Perplexity 2024年相关支出5700万美元，超过其3400万美元营收） [4] - Perplexity曾计划收购TikTok美国业务，OpenAI也表态有意竞购Chrome [10] 公司发展概况 - Perplexity成立于2022年8月，3年内估值从15亿美元飙升至180亿美元（增长10倍） [3] - 年营收从2023年1月的500万美元ARR增至2025年5月的1.2亿美元ARR，2024年营收3400万美元 [3] - 核心产品为对话式AI搜索引擎，已推出付费订阅服务并开发自有浏览器"Comet" [12][13] - 融资历程：2024年完成多轮融资（C轮6270万美元、C轮拓展2.5亿美元），2025年7月估值达180亿美元 [13] 行业竞争格局 - 传统搜索厂商加速AI化：谷歌2024年5月推出AI Overview功能，推动2025年Q2搜索收入同比增长12%至542亿美元 [7] - 谷歌下架Bing Search API迫使AI搜索产品寻找替代方案，加剧行业竞争 [10] - Perplexity搜索处理量仅为OpenAI的1/25、谷歌的1/900，显示传统搜索仍占主导 [4] 收购条款与挑战 - Perplexity承诺收购后两年内投资30亿美元维持Chromium开源，不更改Chrome默认搜索引擎 [10] - 分析师认为谷歌大概率拒绝出售，可能引发法律战，因Chrome对捍卫搜索市场份额至关重要 [11]

中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.49% [1] - 科技股整体呈现向上趋势 京东和阿里巴巴涨幅均超3% 百度和爱奇艺上涨逾2% [1] 腾讯音乐娱乐集团财务表现 - 第二季度总收入84.4亿元 同比增长17.9% [1] - 在线音乐服务收入68.5亿元 同比增长26.4% [1] - 调整后净利润26.4亿元 同比增长33.0% [1] - 在线音乐付费用户数1.244亿 同比增长6.3% [1] - 单个付费用户月均收入从10.7元增至11.7元 [1] 腾讯音乐战略方向 - 秉持长期主义理念 锚定高质量增长目标 [2] - 深化与全球唱片公司合作 创新内容共创形式 [1] - 深耕产品创新 提升用户活跃度 [2] - 提供独特音乐体验 推动中国音乐行业发展 [2] 新能源汽车板块表现 - 蔚来汽车下跌近9% 小鹏汽车下跌超6% [1] - 小马智行下跌逾3% 与科技股上涨形成对比 [1]

收购要约 - 人工智能初创公司Perplexity向谷歌Chrome提出345亿美元收购要约 [1] - OpenAI计划推出AI浏览器，直接挑战谷歌Chrome的市场主导地位 [1] 行业趋势 - AI搜索带来更智能化的搜索体验，中长期有望成为新的流量入口，类似抖音、小红书等垂类APP [1] - AI搜索目前主要应用大模型能力于问题理解与信息总结，输出范围广、准确度高、结构化的搜索结果 [1] - 中长期AI搜索可能从单纯搜索工具转化为一站式平台，完成信息搜索和商品/服务购买，并向服务商收取交易分成 [1] 相关公司 - 三六零和昆仑万维拥有浏览器和AI搜索业务 [1] 公司背景 - Perplexity于2022年12月正式上线，是最早推出的生成式搜索引擎之一 [1]

股市近期表现与支撑因素 - 标准普尔500指数和纳斯克综合指数在过去一周继续徘徊在历史高点附近 特朗普公布的最新关税政策未对股市造成显著负面影响 [1] - 支撑美国主要股指的因素包括对人工智能交易的乐观情绪 以及市场对美联储将在9月份降息的乐观预期 [1] - 策略师认为8月份股市可能存在一些波动 但任何回调本质上是短暂的 不会持续很长时间 [1] 对关税影响的评估 - 策略师们淡化了特朗普关税政策带来的股市长期风险 尽管近200个国家的进口商品面临10%至50%的关税 [2] - 基本情况是美国的有效关税税率将稳定在15%左右 这虽会拖累经济增长并推高通胀 但不足以破坏美国经济或股市的反弹 [2] - 企业有能力应对关税 今年第二季度约82%的公司财报超出预期 表现强劲 [2] - 关税会影响企业利润率和短期业绩 但一旦税率确定 将是对盈利的一次性调整 长期基本面将起主导作用 [2] 企业盈利与科技股表现 - 推动市场的重要因素是大型、优质的科技公司继续保持绝对出色的盈利增长 [2] - 过去一个季度 科技巨头如微软、Meta、Alphabet均公布了强劲的季度业绩 [2] 人工智能与美联储政策预期 - 华尔街将目光投向引领市场的人工智能交易 并指出人工智能将推动股市继续上涨 [3] - 策略师预计 如果下周通胀数据显示物价涨幅降温 在就业市场放缓的背景下 美联储将越来越倾向于在9月降息 [3] - 据CME"美联储观察" 美联储9月维持利率不变的概率为9.3% 降息25个基点的概率为90.7% [4] - 市场预期美联储很可能重启降息周期 并会因此松一口气 [5] 投资组合策略建议 - 投资者可能希望在其投资组合中增加短期固定收益投资 作为分散投资的一种方式 [1]

苹果股票回购计划 - 过去十年累计回购金额达7040亿美元 这一数字超过标普500指数中488家公司的市值 [3][4] - 回购规模在全球范围内仅低于13家公司的市值 超过礼来、维萨、万事达卡和奈飞等巨头 [5] - 目前流通股数量约为148.4亿股 回购有效减少流通股本并提升每股收益 [5] 对回购策略的质疑 - 批评者认为单纯股票回购无法推动公司未来增长 需转向技术并购 [1][3] - CNBC主持人Jim Cramer多次强调回购"未奏效" 需利用现金流进行AI领域关键收购 [6] - Wedbush分析师Daniel Ives指出需结束"跑步机式"资本配置 自收购Beats后未进行大规模并购 [6] AI并购的战略必要性 - 分析师建议收购AI搜索公司Perplexity AI 认为具有战略必要性 [1][6] - 美国司法部对谷歌反垄断诉讼可能终止其与Safari默认搜索合作 加剧收购紧迫性 [6] - Ives认为与Perplexity或Anthropic建立大规模合作是"无需动脑的选择" 强调时间紧迫性 [6] 管理层面临的抉择 - 公司处于关键十字路口 需决定继续回购还是通过变革性收购巩固AI领域地位 [3] - 投资者对下半年股价表现的期待很大程度上取决于AI领域是否采取行动 [6] - 分析师敦促管理层摆脱"跑步机模式" 认为收购Perplexity只是时间问题 [6]

谷歌AI搜索对网站流量的影响 - 谷歌推出AI搜索功能后，外界质疑该功能会减少传统网站流量，因为用户通过AI聊天机器人获取信息时不再需要点击蓝色链接[1] - 谷歌否认AI搜索大幅减少出版商流量，认为第三方报告存在方法论缺陷，并指出流量变化在AI功能推出前就已发生[2] - 谷歌提出"优质点击"概念，称AI提供的来源链接带来更高价值的点击，用户停留时间更长[4] 流量分配不均问题 - 第三方研究显示AI概览使网站点击率下降50%，仅有1%的AI概览产生来源页面点击，但样本量仅900用户[4] - 谷歌日均搜索量达137亿次，900用户样本代表性不足[6] - AI搜索模式下，只有路透社、BBC、Wikipedia等大网站获得更多曝光，中小网站流量受损[6][8] 搜索引擎行业趋势 - 全球搜索引擎流量在2024年3月至2025年3月间出现史无前例的下降，达1.86万亿次访问[8] - 40%的年轻用户在寻找午餐地点时转向TikTok或Instagram而非谷歌搜索[15] - 搜索引擎流量入口地位受到挑战，类似百度当年被微博、微信分流的情况，谷歌现在面临ChatGPT、Grok等竞争[17] 中美互联网发展差异 - 2019年中国PC渗透率仅20%，而美国达90%-100%，导致中国网民主要通过手机上网[10][12] - 中国99.1%网民使用手机上网，信息被收纳到App中，导致百度搜索受影响[12] - 欧美PC渗透率高使谷歌搜索在移动互联网时代仍保持优势，但2020年后TikTok等App开始挑战其地位[14][15]

核心观点 - 公司公布强劲第二季度财报后成为华尔街热议焦点 营收同比增长14% 营业利润增长32% 成功反驳人工智能冲击导致崩溃的预测[1] - 投资者对公司未来存在重大分歧 部分认为将保持主导地位 部分担忧监管压力及竞争威胁[1] - 关键争议围绕人工智能聊天机器人是否蚕食搜索业务 AI项目商业化能力 以及监管审查引发的商业模式变革[1] - 公司估值相对较低 预期市盈率19.5倍 低于标普500指数的22.4倍和七大科技巨头近30倍的平均水平[3] 业务表现 - 运营全球最强搜索引擎谷歌 业务涵盖YouTube 安卓 谷歌浏览器 谷歌云及Waymo等投资项目[2] - 搜索引擎日处理数十亿次查询 广告业务贡献大部分收入 YouTube作为全球第二大搜索引擎对广告收入贡献显著[2] - 谷歌云年经常性收入达500亿美元 成为云计算领域主要竞争者[2] - 营业利润率高达32.4% 远高于行业平均水平 最近季度营收同比增长14%[2] - 搜索业务收入同比增长12% 人工智能功能带来4%至6%额外广告展示量[6] - 谷歌云收入增长31% 利润率扩大至21%[6] 估值表现 - 股票交易价格192.39美元 今年迄今涨幅1.1% 过去一年涨幅12.5%[3] - 股价从52周高点208.70美元回落 但仍远高于52周低点142.66美元[3] - 第二季度财报公布后出现显著积极反应[3] - EBITDA远期市盈率12倍 低于过去10年平均水平12.7倍[6] 竞争环境 - 面临传统竞争对手及新兴AI公司的激烈竞争[4] - 美国司法部指控公司在广告市场非法垄断 可能要求出售Chrome浏览器和广告交换业务[4] - 欧盟监管挑战包括违反《数字市场法案》面临全球营业额10%的罚款[4] - OpenAI和Perplexity等公司开发AI搜索替代方案 苹果考虑开发自有搜索功能或收购AI搜索公司[4] 多空观点 空头观点 - AI替代产品正取代传统搜索行为 可能损害占利润三分之二的核心盈利引擎[5] - 监管压力可能迫使改变商业模式 包括出售关键资产[6] - AI转型存在两难困境：抵制则失去市场份额 接受则蚕食搜索广告业务[6] - AI工具在信息查找效率上远超谷歌 用户迁移率超过90%[7] - 监管压力可能削弱搜索行业主导地位[7] 多头观点 - 第二季度业绩显示韧性 搜索业务收入同比增长12%[6] - AI功能提高搜索参与度 带来额外广告展示量[6] - 谷歌云31%收入增长及21%利润率证明多元化战略成功[6] - 相对较低估值表明市场低估竞争优势和增长潜力[6] - AI加速投资将推动核心业务长期增长[7] - 强劲执行表现支撑业务发展[8] 机构评级 - 高盛将目标价从225美元上调至234美元 认为AI投资推动长期增长[7] - Truist Securities将目标价从200美元上调至225美元 维持买入评级[8] - JMP Securities重申跑赢大盘评级 维持225美元目标价[8] - 摩根大通维持增持评级 设定232美元目标价 称季度业绩具有决定性意义[8]

核心观点 - 谷歌母公司Alphabet在公布强劲第二季度财报后成为华尔街热议股票 但投资者对其未来走向存在重大分歧 主要围绕AI竞争威胁 监管压力以及商业模式可持续性展开辩论 [1][4][6] - 公司当前财务表现优异 营收同比增长14% 营业利润增长32% 营业利润率达32.4% 但估值相对较低 预期市盈率19.5倍低于标普500指数及同类科技巨头 [1][2][3] - 空头认为AI工具正替代传统搜索 可能侵蚀核心利润来源 监管压力或迫使出售关键资产 多头则强调搜索业务韧性 AI功能提升广告展示量4%-6% 云业务增长31%证明多元化成功 [4][5][6][7] 财务表现 - 第二季度营收同比增长14% 营业利润增长32% 营业利润率高达32.4% 远高于行业平均水平 [1][2] - 谷歌云年经常性收入达500亿美元 第二季度收入同比增长31% 利润率扩大至21% [2][6] - 股票交易价格192.39美元 今年迄今涨幅1.1% 过去一年涨幅12.5% 较52周高点208.70美元回落但仍远高于52周低点142.66美元 [3] 估值分析 - 预期市盈率19.5倍 低于标普500指数平均值22.4倍 也低于"七大科技巨头"其他科技股平均值近30倍 [3] - EBITDA远期市盈率为12倍 低于过去10年平均市盈率12.7倍 显示相对低估 [6] 竞争压力 - 面临OpenAI Perplexity等AI公司开发的搜索替代方案威胁 苹果也可能开发自有搜索功能或收购AI搜索公司 [4][7] - 美国司法部指控谷歌在广告市场和搜索领域非法垄断 可能要求出售Chrome浏览器和广告交换业务 [4][7] - 欧盟监管挑战包括违反《数字市场法案》面临全球营业额10%罚款 [4] 业务构成 - 运营全球最强搜索引擎谷歌 每日处理数十亿次查询 广告业务贡献大部分收入 [2] - YouTube为全球第二大搜索引擎 对广告收入贡献显著 谷歌云已成为云计算领域主要竞争者 [2] - 业务多元化包括Android 谷歌浏览器及Waymo等其他投资项目 [2] 机构观点 - 高盛将目标价从225美元上调至234美元 认为AI投资将推动核心业务长期增长 [7] - Truist Securities将目标价从200美元上调至225美元 维持买入评级 JMP Securities维持跑赢大盘评级及225美元目标价 [8] - 摩根大通维持增持评级 目标价232美元 称近期季度业绩为"决定性季度" [8] - 部分分析师给出卖出评级 认为AI工具替代90%以上谷歌搜索 监管压力可能 disrupt 商业模式 [7]

报告核心观点 - 中国香港地区稳定币发行监管细则落地，申牌在即，利好具备跨境支付等场景的公司 [2][5] - 谷歌 AI 搜索进展顺利，云需求高增，上调营收和净利润预测，维持“增持”评级 [2][7] - 药明康德 2025 年上半年业绩超预期，上调全年业绩指引，维持“增持”评级 [2][11] 综合金融行业 - 2025 年 7 月 29 日中国香港金管局发布稳定币发行相关监管文件，是 8 月 1 日执行的《稳定币条例》的补充，明确多项内容 [3][17] - 申请人须为中国香港注册法团或认可机构，财政资源不少于 2500 万港元已缴股本或可自由兑换货币；申请流程含多环节；储备资产有范围和计价要求；发行人需监控反洗钱；原有发行人最晚 2025 年 10 月 31 日前申请牌照 [4][18] - 香港稳定币发行利好行业发展，牌照或优先给有跨境支付等场景公司，推荐连连数字等公司 [5][6] 海外科技（谷歌） - 调整谷歌 2025E - 2027E 营收和净利润预测，基于 2025 年 PE 25X 调整目标价至 237 美元，维持“增持”评级 [7] - 25Q2 谷歌营收、经营利润、净利润同比增长，多项核心业务双位数增长，谷歌云收入和利润率提升 [8] - AI 搜索进展顺利，Token 调用量翻倍，多模态搜索渗透加速，搜索大盘稳固；云需求高增，上调 2025 年 Capex 指引且 2026 年将继续增长 [9][10] 医药生物（药明康德） - 上调药明康德 2025 - 2027 年盈利预测，采用 PE 方法估值，对应目标价 122.26 元，维持“增持”评级 [11][28] - 2025 年上半年公司收入、利润、在手订单增长，经调整归母净利率提升，美国和欧洲客户收入增长 [12][28] - TIDES 业务收入和在手订单增长，推进泰兴多肽产能建设；上调全年业绩指引，聚焦核心业务有望提升净利率 [12][29] 汽车行业 - 预计 2025 年国产重卡销量 105.6 万台，同比增长 17%，新能源渗透率达 15%，推荐潍柴动力等公司 [21] - 6 月国产重卡销量同环比增长，1 - 6 月累计销量增长，以旧换新政策促进需求；销量结构上重型载货车占比走强 [21][22] - 6 月天然气重卡销量下滑，新能源重卡销量增长，天然气重卡渗透率有望提升 [23] 钢铁行业 - 上周钢材需求环比下降，产量下降，总库存维持下降，高炉和电炉开工率及产能利用率有变化 [24] - 上周盈利率环比上升，预期铁矿进入宽松周期，行业盈利中枢有望修复 [25] - 需求有望企稳，供给维持收缩预期，维持“增持”评级，推荐宝钢股份等公司 [26][27] 金融工程 专题报告 - 使用 GRU、TCN 模型训练深度学习因子，介绍模型训练过程 [30] - 单因子选股在中小市值股票池超额更高，GRU 模型表现略好，预测 10 日收益模型超额收益略高 [31] - 复合因子选股效果好于单因子，构建指数增强策略有不同超额收益表现 [33] 周报 - 截至 2025 年 7 月 25 日，固收 + 基金规模和产品数量情况，上周新发产品，各类型基金业绩中位数分化 [35] - 2025Q3 逆周期配置模型给出宏观环境预测，7 月以来大类资产表现；7 月行业 ETF 轮动策略关注部分 ETF，组合有收益表现 [36] - 股债混合策略和量化固收 + 策略有不同收益表现，调整配置和叠加策略后收益有变化 [37] 新材料产业 发展动态 - 7 月 21 日八亿时空建成国内首条百吨级半导体 KrF 光刻胶树脂产线，预计 2025 年下半年实现千万级收入 [38][40] - 旭阳集团国内首套氨基醇产业化装置投产，填补国内空白，新工艺有优势，氨基醇应用广、附加值高 [39][40] 投融资动态 - 7 月 25 日厦门恒坤新材料科技股份有限公司首发事项被暂缓审议，该公司从事集成电路关键材料业务 [40] 二级市场动态 - 2025.7.21 - 2025.7.25 万得新材料指数上涨 4.15%，沪深 300 指数上涨 1.69% [40]