文章核心观点 - 报告认为A股春季行情有利条件不变，市场短期上涨由流动性驱动，并看好春季期间产业、资金、政策等多主题轮动机会 [8] - 报告对2026年黄金的战略配置价值持积极看法，认为在美国财政赤字和去美元化趋势下金价长期有上涨空间，但2026年需加强战术择时以应对可能增加的波动性 [19] 一周回顾与展望（大势研判） - 短期A股连续上涨体现出流动性驱动的特征，尽管部分投资者担心中证A500ETF年底冲量后年初市场可能反复，但报告认为春季行情有利条件不变 [8] - 股市流动性保持宽松，支撑因素包括私募逢低集中申购、保险开门红以及人民币汇率升值利好股市流动性 [8] - 支撑风险偏好的时间窗口连续，包括2月春节、3月两会以及4月特朗普可能访华 [8] - 春季主题轮动线索包括：产业主题（商业航天、核聚变）、资金主题（从A500到保险开门红，高股息可能成为低估值板块轮动修复线索）、政策主题（海南、服务消费）以及中期牛市预期主题（保险、券商） [8] - 对于具体板块，光连接Alpha逻辑演绎后股价可能高位震荡，其他AI产业链方向暂时无法突破原有高位震荡区间，顺周期只推荐有Alpha逻辑的基础化工和工业金属，其Beta行情在春季可能仅为超跌反弹 [8] 行业比较与估值跟踪 - 截至2025年12月26日，主要指数估值如下：中证全指（剔除ST）PE为21.6倍（历史81%分位），PB为1.8倍（历史42%分位）；上证50 PE为11.8倍（历史62%分位）；沪深300 PE为14.1倍（历史65%分位）；中证500 PE为33.8倍（历史64%分位）；中证1000 PE为46.4倍（历史66%分位）；国证2000 PE为57.1倍（历史73%分位）；创业板指 PE为41.3倍（历史36%分位）；科创50 PE为160.7倍（历史97%分位） [11] - 从PB估值的历史百分位看，申万制造板块为5.3倍，处于历史96%分位；申万投资板块为2.5倍，处于历史68%分位；中证A股为1.8倍，处于历史63%分位；科创100为5.8倍，处于历史96%分位；北证50为5.2倍，处于历史94%分位 [13] - PE估值在历史85%分位以上的行业包括：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发） [11] - PB估值在历史85%分位以上的行业包括：电子（半导体）、通信 [11] 主题投资与未来产业 - 量子科技领域出现硅基量子计算学术新突破，并关注加拿大政府的相关战略投资 [16] - 生物制造领域关注AI for science中的“AI+医药”应用 [16] - 氢能和核聚变领域，“双碳”目标引领氢基能源发展，全球最大绿氢氨醇一体化项目一期已投产，同时特朗普媒体科技集团跨界进入核聚变领域 [16] - 脑机接口领域，临床试验与政策支持正在协同推进 [18] - 具身智能领域，自动驾驶加速迈向量产应用，世界模型开源取得进展 [18] - 第六代移动通信（6G）产业生态正在加速构建 [18] 资产配置与全球市场 - 本周（20251219-20251226）全球资本市场方面，美国市场核心矛盾聚焦于政策分歧与经济结构性失衡，特朗普明确要求下任美联储主席推动大幅降息 [17] - 在白银逼仓背景下，贵金属领涨全球资产，美股整体震荡收涨 [17] - 沪深300隐含波动率出现低位回升 [14] 专题研究：2026年黄金配置 - 战略层面，在美国财政赤字居高不下以及去美元化长期趋势（全球央行购金）持续的背景下，金价长期仍有上涨空间 [19] - 战术层面，2026年金价年内择时需要重点关注美国周期性变化下的美债利率走势与波动率等交易性指标 [19] - 相比2025年，2026年美国利率周期的边际变化和交易性力量的增加可能提升黄金的波动性，因此需要加强战术择时 [19]

文章核心观点 - 国务院国资委主任发文明确中央企业在建设现代化产业体系中的核心角色 要求其立足实体经济 聚焦主责主业 通过智能化、绿色化、融合化发展 优化国有经济布局 培育新质生产力 以巩固传统产业优势并大力布局新兴产业和未来产业 [1] 中央企业战略定位与发展方向 - 中央企业被定位为建设现代化产业体系的排头兵 必须立足实体经济并聚焦主责主业 [1] - 企业发展应坚持智能化、绿色化、融合化三大发展方向 [1] - 将以编制实施国资央企“十五五”规划为契机 持续优化国有经济布局 [1] 传统产业转型升级路径 - 要求因企制宜培育发展新质生产力 加快传统产业转型升级 [1] - 深化拓展“人工智能+”行动 [1] - 通过设备改造、技术攻关、产品升级、品牌建设等多种途径 增加高端产品和服务供给 [1] - 目标是巩固提升中国传统优势产业在全球产业分工中的地位和竞争力 [1] 新兴产业与未来产业布局 - 将更大力度的布局发展新兴产业和未来产业 [1] - 依托“焕新”和“启航”行动 接续发力新能源、新能源汽车、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、6G等重点领域 [1] - 积极发展平台经济 [1] - 超前谋划具身智能、生物制造、海洋能、绿色船舶等前沿赛道 [1] 国有资本运作与投融资体系 - 着力打造市场化、专业化的国有资本运作平台 [1] - 构建覆盖种子期、天使期、成长期、母基金等全链条的产业投融资体系 [1] - 国有资本应成为发展实体经济的长期资本、耐心资本和战略资本 [1]

未来产业培育方向 - 加快培育未来产业，实施未来产业创新发展行动，绘制未来产业发展图谱，建立未来产业投入增长和风险分担机制 [1] - 探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式 [1] - 培育未来制造、未来信息、未来能源、未来材料、未来空间、未来健康等产业 [1] 核能技术发展 - 继续推进钍基熔盐堆项目建设 [1] - 强化关键装备、关键材料配套 [1] - 加快核技术应用等关联产业发展 [1] 量子科技产业 - 发展量子测量、量子通信、量子计算等业态 [1] - 培育孵化量子科技产业和初创企业 [1] 特种机器人产业 - 面向智能制造、智慧物流、安全应急等领域，加强特种机器人研发制造 [1] - 推动制造业、服务业多场景示范应用 [1] 脑机接口技术 - 瞄准医疗、康复等应用方向，推动脑机接口技术研发和产业化 [1] 生物制造产业 - 聚焦生物农业、生物材料等领域，推动生物制造产业向中端壮大、向高端突破 [1]

量子科技的战略地位与全球发展态势 - 2025年被联合国确定为“国际量子科学与技术年”，量子科技成为全球科技浪潮的顶端领域 [1] - 多国将量子研究提升至国家战略高度，包括美国的《国家量子倡议法案》、欧盟的十年期“量子旗舰计划”，以及加拿大、日本、韩国、澳大利亚的本国量子技术蓝图 [3] - 中国在“十五五”规划建议稿中，将推动量子科技列为新的经济增长点 [3] 量子计算领域的重大技术突破 - 中国科学技术大学等机构研制的“祖冲之三号”超导系统，突破了量子计算优越性的世界纪录 [1] - 谷歌公司的“量子回声”实验在特定任务中，速度达到经典超级计算机的13000倍，对全球研发产生深远影响 [1] - 量子比特能使计算能力呈指数级增长，为药物设计、碳捕获方案优化、金融模型构建等复杂难题提供解决方案 [2] 量子技术的现有应用与未来潜力 - 量子力学已是现代科技基石，智能手机的半导体依赖于量子能带理论，医疗磁共振利用原子核量子自旋效应 [2] - 量子通信（如中国“墨子号”卫星）可转化为通信安全保障，量子传感技术也正在发展中 [2] - 对微观量子行为的理解推动了新型超导材料的探索与设计 [2] 量子科技带来的思维与产业变革 - 量子概念颠覆传统逻辑，其“反常识”特性（如叠加态）构成了技术突破的隐秘基石 [1] - 量子科技将变革人类处理信息与改造世界的方式，其成熟将带来颠覆性跃升 [2] - 量子科技被视为人类携手应对能源危机、信息安全等全球性课题的希望所在 [3]

文章核心观点 - 未来产业在政策支持与资金推动下，已成为新的经济增长点，相关板块市场表现强劲，融资活跃，且未来增长动能被机构普遍看好 [1][2][3][4] 政策与产业培育 - “十五五”规划建议提出培育壮大未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新增长点 [1] - 北京通过“创赢未来”路演活动累计支持83家未来产业潜力企业，推动60家企业获得融资超20亿元、36家企业获得银行信贷19.8亿元 [2] - 深圳、上海、广州等地相继出台金融措施或实施意见，支持未来产业高质量发展和技术创新 [2] 市场融资与表现 - 2024年以来，以量子科技等7个产业为统计范畴，未来产业首发及再融资总额接近700亿元 [3] - 中国核电（核聚变）2024年以来增发募资140亿元，赛力斯（具身智能）募资超80亿元，德赛西威（具身智能）募资超40亿元 [3] - 截至2025年12月26日，核聚变指数年涨幅超过85%，6G指数年涨幅接近80%，具身智能、脑机接口、氢能指数年涨幅均位于50%以上 [3] 行业增长预测 - 7个未来产业涉及的381家公司，机构一致预测2025年整体净利润中值超过6500亿元，同比增幅有望超过20% [4] - 机构预测2026年、2027年整体净利润增幅均有望超过15% [4] - 60余家公司2025年净利润增幅有望超过100%，其中福田汽车、赛诺医疗、亚信安全等公司2025年净利润增幅有望超过10倍 [4] 重点公司案例 - 福田汽车2025年净利润增幅有望接近17倍，公司第三季度净利润同比增幅超过17倍，并在氢燃料商用车全系列车型有布局 [5] - 赛诺医疗前三季度净利润同比增幅超过290%，机构预测其2025年全年净利润增幅有望超过16倍，其冠脉药物洗脱支架获美国FDA附条件批准 [5] - 亚信安全2025年净利润增幅有望接近15倍，其控股子公司亚信科技从事6G相关技术预研 [6] 股东筹码与潜力股 - 上述381家公司中，40余家股东户数下降，其中27家降幅超过3% [6] - 福晶科技、中原内配、英维克股东户数降幅均超过10% [6] - 股东户数降幅超过3%的27家公司中，年内跑输大盘（涨幅低于18.26%）的公司有10家，集中于具身智能、量子技术、生物科技领域 [6] - 致远新能股东户数降幅超10%，其氢能装备智能制造项目生产线具备年产1万只储氢气瓶能力 [7] - 富瀚微股东户数降幅超9.5%，其视觉芯片已在消费机器人领域应用 [7] - 中无人机股东户数降幅达7.5%，产品实现了从10公斤级到6吨级量级的全覆盖 [7] - 华熙生物年内股价跌幅接近14%，其孵化的合成生物学企业已完成肝素聚糖原料药“百克级”工艺放大验证 [7]

此外，引导基金还坚持"投硬科技"，聚焦"十五五"规划建议明确的战略性新兴产业和未来产业，支持一 批关键共性技术成果转化项目，投资一批承担国家重大任务、取得重大突破的企业。就在26日举行的启 动仪式上，3只区域基金达成了一批投资意向，涵盖了集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航 空航天等重点领域。 数据显示，引导基金对于提振市场信心、激发市场活力发挥了重要作用。年初宣布设立引导基金以来， 创投市场加速回暖，前三季度募资金额同比增长8%，投资金额增长9%，投资案例总数增长近20%。 值得一提的是，近年来，财政部还出资成立了中小企业引导基金、新兴产业创投引导基金等系列政府引 导基金。财政部经济建设司司长郭方明表示，国家创业投资引导基金将锚定创新链条前端依托早期创新 赛道定位，专注解决原始创新阶段企业融资缺口，与侧重成长期培育、成果转化或产业赋能的基金形成 互补，避免同质化竞争。 业内人士表示，随着国家创业投资引导基金这一航母级基金的正式入场，将引导社会资本长期扎根科技 创新领域，与其他政府引导基金共同构建覆盖创新全周期、产业全链条的政策支持体系，凝聚服务高水 平科技自立自强、培育新质生产力的合力。 （来源：经济 ...

报告核心观点 - 报告聚焦量子科技、生物制造、氢能和核聚变、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）六大未来产业，梳理了近期全球在技术突破、政策支持及商业化进展方面的核心动态 [2] - 报告认为，国家创业投资引导基金的启动为未来产业提供了长期稳定的“耐心资本”，而各领域的技术里程碑正推动产业从实验室走向产业化甚至商业化的重要时间点 [2][5][10] 量子科技 - **国家创业投资引导基金正式启动**：该基金由财政出资1000亿元，旨在撬动万亿级“耐心资本”，存续期20年，聚焦“投早、投小、投长期、投硬科技” [2][5] - **基金已进入实质运作阶段**：首批成立了京津冀、长三角、粤港澳大湾区3只区域基金，已与49只子基金和27个直投项目签订投资意向，涵盖量子科技、生物医药、脑机接口等领域 [2][6] - **量子纠错实现关键突破**：中国科学技术大学团队基于“祖冲之3.2号”超导量子处理器，在码距为7的表面码上实现了“低于阈值，越纠越对”的量子纠错里程碑，逻辑错误率随码距增加显著下降，错误抑制因子达1.4 [2][7][8] - **技术方案具竞争优势**：该团队提出的“全微波量子态泄漏抑制架构”相比谷歌的直流脉冲路线，具有天然频分复用特性，硬件效率和扩展性更优，为构建百万比特级量子计算机提供了更具优势的解决方案 [8] - **产业进入重要时间点**：量子纠错是量子计算商业化的核心命脉，此次突破为国内超导量子纠错实用化提供了路径，结合各地引导基金的成立，有望助力构建自主可控的量子计算产业生态 [2][9][10] 生物制造 - **欧盟发布《生物技术法案》及配套举措**：旨在提升欧盟生物技术的全球竞争力，该产业已创造超90万个就业岗位，年贡献近400亿欧元经济产出 [11][12] - **启动“欧盟生物技术”专项计划**：计划于2026至2027年撬动100亿欧元资本，以填补产业投资缺口 [2][12] - **政策举措瞄准三大痛点**：包括补充资金缺口、优化创新转化效率（如加速临床试验审批、搭建监管沙盒）、以及推动AI在生物健康领域的应用 [2][13] - **全球形成中美欧三足鼎立格局**：中国作为全球生物医药第二大市场，已形成与欧盟对标且更具产业化优势的政策与产业布局，AI for Science医药赛道已跑出多条成熟赛道 [2][13] - **中外领军企业路径差异化**：欧美企业如Schrödinger、Recursion Pharmaceuticals等聚焦技术深耕与巨头合作；中国企业如晶泰科技2025年斩获约60亿美元海外管线大单，英矽智能已有20多项临床资产，3项授权合约超20亿美元 [14][16] 氢能和核聚变 - **氢能三大方向入选工信部“一条龙”应用计划**：包括氢燃料电池系统及关键零部件、膈膜式氢气压缩机、燃煤机组掺氨发电技术，计划采用“揭榜挂帅”模式推动产业链协同创新 [2][17] - **韩国大幅提前核聚变发电示范目标**：从原计划的2050年代提前至2030年代，最早2030年启动核聚变发电试验，计划2035年前攻克8项核心技术，政府已提交约1.5万亿韩元（约合71亿元人民币）的前期可行性研究请求 [2][19][20] - **英国托卡马克能源公司刷新聚变关键指标**：其ST40装置等离子体电流突破1兆安，储能较此前近乎翻倍，聚变三重乘积同步刷新历史新高，为紧凑型高场球形托卡马克路线的商业化进程奠定基础 [2][21] 脑机接口 - **中科院团队构建新一代闭环脑机接口系统**：中科院神经所李毅团队与江苏省人民医院合作，构建了闭环脑机接口-深部脑刺激系统，该系统能实时解码大脑运动意图，并精准刺激大脑外侧下丘脑区域的运动调控神经通路 [2][22] - **实现脊髓损伤功能重建**：在动物实验中，该系统能绕开受损脊髓完成信号传导，使严重瘫痪模型动物实现了运动功能的长期稳定恢复，为脊髓损伤临床康复提供了全新技术方案 [2][22] 具身智能 - **人形机器人国家级标准制定组织成立**：工业和信息化部成立了人形机器人与具身智能标准化技术委员会，将承担基础共性、关键技术、部组件、安全等领域行业标准制修订工作 [2][25] - **优必选拟收购锋龙股份以补全制造链**：优必选拟以16.65亿元收购锋龙股份43%的股份，旨在结合自身在人形机器人的技术优势与锋龙股份扎实的精密制造能力和成熟供应链，深化产业协同，加速人形机器人技术产业化落地 [2][26][29] 第六代移动通信（6G） - **中国系统推进6G研发**：工信部强调在“十五五”期间系统推进6G技术研发、标准研制和应用培育，中国形成了“政府+行业+科研”的协同体系 [2][30][34] - **美国启动频谱战略布局**：美国总统特朗普签署《赢得6G竞赛》备忘录，启动7.125-7.4GHz频段的联邦系统迁移工作，并为2.69–2.9GHz和4.4–4.94GHz两个关键频段启动可行性研究，以争夺国际频谱主导权 [2][31] - **中国在频谱规划上领先**：中国已于2023年全球首次将6425-7125MHz频段划分给IMT（含5G/6G），明确了“5G增强+6G预研”的双重定位，比美国此次行动早2年 [35][36] - **全球竞争格局明确**：6G领域呈现中美欧三强引领、日韩等国积极跟进的格局，中国在专利申请量上占全球40.3%，成为全球领先的核心推动力 [38][39]

国家创业投资引导基金启动 - 基金正式启动，是推动“十五五”规划落地的重要金融举措 [1] - 基金投资策略为“投早、投小、投长期”，对种子期、初创期企业的投资规模不低于总规模的70% [1] - 被投企业估值需在5亿元人民币以下，单笔投资不超过5000万元人民币，基金存续期为20年 [1] - 投资方向聚焦于战略性新兴产业和未来产业 [1] A股市场行情 - 今日上证指数收阳，实现8连阳 [1] - 市场成交额放量至2.18万亿元人民币 [1] - 市场呈现“人类主航道和上游资源双轮驱动”格局，上游资源期货价格批量创新高 [1] 政策与监管动态 - 上海证券交易所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准 [1] - 中国首批L3级自动驾驶汽车开启规模化上路运行 [1] - 交易所公布2026年降费措施 [1] - 中国人民银行着力健全“长钱长投”制度环境 [1] 行业与板块关注 - 本周市场关注点包括微盘基金 [1] - 新闻涉及的关键板块包括人工智能、量子科技、氢能储能等战略性新兴产业和未来产业、商业航天、自动驾驶 [3]

格隆汇12月27日｜据辽宁日报，辽宁省委书记许昆林强调，辽宁省量子科技等未来产业发展具有一定基 础和条件，要紧盯关键环节，力争在若干细分领域形成独特优势和产业特色。要加强科学规划统筹谋 划，围绕国家战略需求和前沿技术发展趋势，结合"十五五"规划编制，科学制定量子科技等未来产业发 展规划，推动形成从基础研究、应用研究、技术研发到产业化的全链条布局，尽快形成体系化能力。要 着力提升创新能力，积极引进量子科技等未来产业领军企业，推动形成龙头企业引领、众多企业聚集、 各创新主体协作的良好发展生态；加强相关学科和课程体系建设，加快培养一批高精尖人才，注重人才 引进，通过"引进一个团队、催生一批项目、吸引更多人才"，形成聚才效应；大力支持相关高校院所开 展以市场需求、成果转化为导向的产业技术研发，力争在基础研究、关键核心技术攻关上取得新突破； 推动科技创新和产业创新深度融合，加快科技成果工程化突破和产业化应用，切实转化为现实生产力、 新质生产力。要营造良好政策环境，加快构建多元化长期稳定投入机制，建立量子科技等未来产业扶持 政策体系和服务体系，在技术攻关、协同创新、场景开放、集群培育等方面形成更加有力的政策支持。 ...

国家创业投资引导基金正式启动 - 国家创业投资引导基金于12月26日在北京正式启动，旨在推动创业投资高质量发展、培育壮大发展新质生产力 [1] 基金结构与出资规模 - 引导基金由国家发展改革委、财政部推动设立，发挥中央资金引领带动作用，吸引社会资本共同参与 [3] - 目前已出资成立三只区域基金，分别为“京津冀创业投资引导基金”、“长三角创业投资引导基金”和“粤港澳大湾区创业投资引导基金” [3] - 每只区域基金未来将具备500亿元以上规模，出资人和出资额分批到位 [5] - 三只区域基金已全部签署合伙协议并完成工商注册 [5] 投资进展与项目储备 - 三只区域基金已在集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等领域签署一批意向子基金和直投项目 [3] - 目前已形成首批拟签约的49只子基金和27个直投项目，近期可完成一批重点子基金和直投项目的投资 [5] 投资策略与重点方向 - 引导基金将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企业聚焦前沿领域开展原创性、颠覆性的技术攻关 [7] - 对拟投资的小型企业要求估值在5亿元以下，且基金单笔投资不超过5000万元，确保资金直达各行各业的“前端”和“末梢” [7] - 引导基金将与已设立的各类政府投资基金、市场化基金错位发展，不搞重复投资、不与市场争利，重在解决创投行业长期资本短缺的问题 [9] 基金期限与运作特点 - 引导基金设置20年存续期，其中10年为投资期，10年为退出期，通过更长久的投资期限为企业提供长周期的资金供给 [5][7] - 通过更宽松的退出时限，为企业提供更多发展空间，用耐心资本陪伴企业“长跑”，培育千行百业的“小巨人”和“独角兽” [7] 合作与退出机制 - 引导基金将与私募股权二级市场基金、区域性股权市场等加强沟通协作，努力丰富和拓宽退出渠道，确保资金安全 [9] - 通过搭建综合性服务平台，打造理念创新、机制灵活、政策务实的“试验田”，以更好引领创投行业高质量发展 [9]